牧原股份3季度暴賺100億:但市值卻沒了近1000億

　　3季度暴賺100億！「豬中茅臺」又火了：1天淨賺1個億，但市值卻沒了近1000億… 

　　中國基金報  記者王建薔 

　　節後首個交易日盤後，兩大千億豬企公布了前三季度業績預告。 

　　生豬養殖龍頭股牧原股份(72.580, -1.42, -1.92%)勢頭依然強勁，第三季度預盈100億-105億元，同比增長5.5倍-5.8倍，前三季度預盈大增14倍。 

　　估算下來，第三季度牧原股份一天淨賺超過1億元，一個季度的淨利潤與整個上半年持平。另一「養豬大戶」溫氏股份(19.660, 0.12, 0.61%)業績則沒有那麼亮眼，淨利潤預計較上年同期下降9.69%-16.07%。 

　　儘管公司業績亮眼，近期隨著生豬價格持續調整，牧原股份股價也有所回落，同時股票遭遇大甩賣，市值縮水近千億。養豬巨頭連遭拋售，其背後是市場對當下豬周期的爭論。 

　　1天淨賺1億元 

　　豬肉一哥三季度預盈超百億 

　　10月9日晚間，牧原股份披露業績預告，預計2020年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為207億元至212億元，同比增長13.93倍至14.29倍。 

　　而僅剛剛過去的第三季度而言，牧原股份歸屬於上市公司股東的淨利潤100億元至105億元，同比增長548.25%至580.66%。

　　

　　估算下來，第三季度期間，牧原股份平均每天淨賺1.09億至1.14億元。 

　　而半年報顯示，牧原股份在今年上半年實現了107.84億元的淨利潤，位列農林牧漁板塊86家企業榜首。也就是說，按照業績預告，牧原股份第三季度與公司前兩個季度的盈利相當。 

　　對於業績變動的主要原因，牧原股份表示，2020年1-9月公司銷售生豬1188.1萬頭，較上年同期上漲49.80%。同時，國內生豬市場仍存在供需缺口，生豬價格較上年同期大幅上漲。綜上，2020年前三季度生豬銷售量與生豬價格同比大幅增加是導致同期經營業績大幅上升的主要原因。 

　　與此同時，牧原股份還披露了9月份的生豬銷售數據。公司銷售生豬165.0萬頭，同比增長127.59%；銷售收入57.54億元，同比增長199.38%。

　　

　　整體來看，9月份商品豬價格整體呈現下滑走勢。公司商品豬銷售均價32.12元/公斤，比2020年8月份下降6.82%。 

　　溫氏股份前三季度預盈81-84億元 

　　三季度業績同比下降 

　　另一「養豬大戶」——溫氏股份也於9日晚間披露了業績預告，但相較牧原股份稍顯遜色。 

　　溫氏股份公告稱，預計前三季度盈利81億-84億元，同比增長33%-38%，但第三季度業績同比下降9%-16%。

　　

　　就業績變動，溫氏股份解釋稱，報告期內，受全國豬肉市場供給偏緊的影響，生豬價格較上年同期大幅上漲。 

　　但報告期內，受活禽市場供給過剩、新冠肺炎疫情及餐飲消費恢復低於預期等因素的影響，活禽銷售價格較上年同期大幅下降。自7月份以來，受消費需求回暖的影響，活禽價格止跌回升，但尚未達到上年同期水平，因此公司養禽業務利潤同比大幅下降，出現較大虧損。 

　　綜上所述，2020年前三季度，公司養豬業務利潤同比大幅上升，養禽業務業績同比下降。 

　　儘管同為市值超千億的生豬養殖龍頭，溫氏股份的經營範圍與業務模式和牧原股份差異較大。 

　　從養殖範圍來看，溫氏股份不僅是個養豬大戶，它還是個養雞大戶，在雞供大於求的時間段內，由於利潤空間比豬小，拖累了公司整體業績；而牧原股份專注養豬。 

　　更重要的是，從經營模式看，牧原股份採用一體化自育自繁自養模式，自主養豬、擁有養豬產業鏈，從而降低了成本；溫氏則採用「公司+農戶」的中規模分散式養殖模式，利潤一定程度上被壓縮。 

　　牧原股份現兩筆大宗交易 

　　近期股份頻遭甩賣 

　　儘管前三季度業績亮眼，市場上豬肉需求旺盛，但「豬肉一哥」牧原股份的股票記近期卻接連遭遇大甩賣。 

　　就在披露業績預告的10月9日，牧原股份發生2筆大宗交易。第1筆成交價格為66.60元，成交307.53萬股，成交金額20，481.58萬元，買方營業部為海通證券(14.400, 0.25, 1.77%)股份有限公司鄭州經七路證券營業部，賣方營業部為華泰證券(20.970, 0.44, 2.14%)股份有限公司河南分公司。 

　　周五，牧原股份股價收跌1.92%，報收72.58元。和當日收盤價相比，此筆交易折價8.24%。 

　　第2筆成交價格為76元，成交11.52萬股，成交金額875.22萬元，買方營業部為機構專用，賣方營業部為中信建投(50.000, 0.18, 0.36%)證券股份有限公司北京安立路證券營業部。

　　

　　數據顯示，牧原股份近期多次出現大宗交易，其中不少為「大甩賣」。 

　　9月29日，牧原股份大宗交易成交289萬股，成交價63.8元，和當天的收盤價74元相比，折價13.78%。 

　　9月18日，牧原股份出現了兩次大額交易，總計賣出的股份為2244.18萬股，涉及金額高達15億元，而股票的成交價，卻是跌停板了的67.94元，較當日收盤價75.3元折價約10%。 

　　此前兩天，牧原股份發生了一次類似的股票甩賣。9月16日，牧原股份成交金額15.47億元，賣方同樣為機構席位，兩次總共交易的金額達到了30億元。

　　

　　股價兩個多月跌近3成 

　　河南首富身家縮水500億 

　　股票遭遇大甩賣背後，牧原股份近期股價一路走低，兩個月多月以來市值蒸發近千億，8萬股東日子也不好過。 

　　今年以來伴隨著豬肉價格的上漲，牧原股份股價不斷上揚，截至7月15號，牧原股份股價創下了99.01元/股的歷史新高。然而自7月中旬以來至今，牧原股份股價跌幅已接近27%，期間市值由3710億元縮水至2720億元，減少近1000億元。

　　

　　牧原股份股價下跌、市值蒸發，董事長秦英林身價隨之縮水。 

　　數據顯示，秦英林直接和間接持有52.71%股份。牧原股份股價99元時，秦英林的持股市值約為1955.81億元。截至10月9日收盤，秦英林的持股市值約為1433.71億元。 

　　估算下來，河南首富秦英林身家兩個多月縮水超500億元。 

　　在今年8月份，他曾位於福布斯全球實時富豪榜第27位。由於身價縮水，根據最新的福布斯實時排行榜數據，秦英林的排名已經下滑至第59位。

　　

　　值得注意的是，牧原股份仍然準備高速擴張。在本月13日晚披露的可轉債預案中顯示，牧原股份預計募資幾乎近百億元，其中幾乎三分之二用來投資生豬養殖、屠宰項目，餘下的錢則用於償還貸款和補充資金。 

　　另外，溫氏股份股價也有所調整。截至10月9日收盤，溫氏股份報19.66元/股，總市值達1253億元，較年內高點已跌去三成。 

　　豬肉價格增速明顯放緩 

　　一個多月下跌2塊多 

　　養豬大戶股價下跌背後，是不及預期的豬肉價格增速。 

　　據統計，八月份豬肉價格的上漲幅度下降了33.1%，增速較前期明顯減緩。豬價1-8月份高位震蕩，從進入9月份之後，便是一路下行。經過9月連續大跌之後，10月份豬價在節日窗口期也未出現反彈，截至10月8日，一個多月的時間每斤下跌了2塊多，從18.5元左右下跌到目前的16.30元/斤。 

　　以10月9日的生豬市場來看，參與統計的26個省市區全部下跌，無一上漲。

　　

　　業內人士表示，正常情況下糧價、飼料價、豬價正相關，但在特殊情況下，豬價與糧價、飼料價格的關聯性減弱。 

　　而目前的豬價就處於特殊情況下，糧價和飼料價格對其影響已經比較小了。主要是因為當前豬價雖然一直在跌，但受非洲豬瘟疊加新冠疫情的背景下，導致出現了「超長超大」的豬周期，生豬價格遠遠高於其價值，一斤生豬16塊多，成本也就8、9塊錢，利潤巨大，以至於糧價對豬價的影響幾乎很少。 

　　近期豬肉價格開始下行，但從行業整體來看，盈利依然非常可觀。 

　　最新數據顯示，9月第4周，全國生豬出欄價為35.15元/公斤，環比下跌2.47%。另外，同期豬飼料比價為12.46，環比下跌2.88%。顯然豬飼料價格下跌幅度高於豬肉價格，生豬養殖企業仍有較大盈利空間。從成本推算，未來一段時間生豬每頭盈利在1507元左右。 

　　「豬周期」拐點臨近？ 

　　浙商證券(17.820, 0.11, 0.62%)首席經濟學家李超分析稱，「豬周期」進入下行通道，豬肉價格已見頂回落。一方面，生豬存欄和能繁母豬存欄持續穩健回升，供給恢復速率雖慢但已顯著高於去年同期，生豬產業鏈供給持續回暖；另一方面，豬肉需求雖有所回升，但難以強於去年同期水平。 

　　中信建投期貨田亞雄團隊指出，雖然目前仍未恢復至非洲豬瘟之前的水平，但足夠對高豬價產生明顯撼動。 

　　田亞雄團隊指出，我們看到高利潤驅動下的產能擴張開始逐漸釋放，7月份由於受到降雨影響，非洲豬瘟有所復發，部分豬源提前出欄，8月出欄略不及預期，因而豬價仍在高位震蕩而未顯著下降，但是進入9月之後，集團企業出欄計劃普遍增加，下行通道似乎已經開啟。 

　　中金公司表示，隨著存欄的上升，生豬價格前期因拋欄過快而導致的快速上漲或難持續，豬周期或接近拐點，加之9-10月基數的大幅上行，豬價同比或加速拖累。 

　　對於人們關心的「15元一斤的豬肉」何時會到來的問題，近期農業農村部有關專家在媒體採訪時表示，我國生豬產能穩步恢復，在規模豬場不斷擴產、新建豬場陸續投產、再加上散養戶由觀望變行動等一系列因素，預計後續的生豬產恢復會加快，生豬產能在年底有望回到正常水平，正常水平肉價15塊錢左右，按照這個邏輯，按照生豬6個月的養殖周期，預計在2021年的年中，極有可能達到豬肉15元/斤這個目標。 

　　值得一提的是，新希望(27.770, 0.07, 0.25%)新任總裁張明貴在9月初的分析師會議上曾表示，豬價一旦跌破20元，甚至再略低一點，就會跌破大部分的養殖成本線。屆時，擴產的企業和養殖戶大部分都會選擇觀望或者是出清，不可能持續下跌到4元到5元的水平。 

　　近日，湖北省農業事業發展中心畜牧處負責人汪明陽在中國武漢種豬拍賣展銷會新聞發布會上表示，依據此前湖北省經歷的7個豬周期分析認為，此輪豬周期的價格拐點已經出現，隨著生豬存欄量的上升，豬價近期會一直在小幅下跌，但由於四季度是豬肉消費的旺季，估計湖北省年內豬肉價格仍維持在30元/公斤左右。