打開潔美科技的網站，我被深深的震撼了。太陽東升西落、風雲變幻，城市裡車水馬龍，讓人感覺正置身這個風雲變幻的時代，底部赫然十二字：「載帶連接世界，科技共創未來」。界面精美堪比華為，哪裡能想到這是一家做載帶、膠帶、離型膜的公司？
一、行業分析
其實，如果你了解載帶、膠帶、離型膜的作用，就不難理解潔美科技的網站寓意了。投資一個公司首先要看懂這個公司是做什麼的，巴菲特曾表示絕對不會投資他不熟悉、不了解的公司。貝殼投研（ID:Beiketouyan）先帶大家了解一下潔美科技。
潔美科技成立於2001年，2017年於A股上市。潔美科技股票（002859）的主要產品為紙質載帶、膠帶、塑料載帶、離型膜。其中，紙質載帶的營收佔比最大為73.96%，其次是膠帶佔比14.47%，塑料載帶佔比5.24%，離型膜佔比4.76%。
這些聽起來很抽象，看起來更抽象的東西有啥用呢？
1、載帶
載帶用處可大了，只要有電子元器件、集成電路的地方就離不開載帶。電阻電容晶片等帶電子元器件在運輸過程中很容易受到損傷或者汙染，這時候就需要載帶將電子元器件封裝起來進行保護。如果說電子元器件、集成電路是「河蚌」，那麼載帶就是保護它們的「殼」。
隨著智能駕駛、智能家居、智慧醫療、5G等領域的加速推廣和應用，電子元器件、集成電路相關產業鏈持續保持穩定發展的態勢，預計2020年我國紙質載帶市場需求將達130億米，塑料載帶市場規模將達123億米，且未來會持續增長，市場空間巨大。預計2021年紙質載帶全球市場規模可以達到27.6億元。
2、離型膜
比如在電路板生產過程中，為保護金屬免受空氣中水汽的侵蝕，需要通過熱壓在電路板上方覆蓋一層保護膜，此時保護膜很容易與加熱板粘在一起。為了防止他們粘合，需要在保護膜上方覆蓋離型膜。離型膜耐高溫、填充性和分離性好，不僅防止保護膜被粘接，還能減少溢膠、褶皺等問題。
離型膜用途廣泛並且是種高消耗品，相比載帶，離型膜的市場更加廣闊。以離型膜的重要應用領域多層陶瓷電容器（MLCC）為例，預計2021年全球MLCC離型膜市場規模可以超過100億元，到2013年可以達到150億元。
如此看來，潔美科技的業務簡直是趕上了5G的快車。5G要搞啥？就是建基站、產手機、做智能穿戴啊，哪個不是由大量的電子元器件「堆」起來的！我敢預言潔美科技的業績一定不差。
二、業績分析
預測沒有用，要用數據說話，拉出公司五又四分之一年的業績數據一看，我只猜中了開頭沒有猜中結尾……
2015-2018年潔美科技的業績很不錯，營收每年增長三億元，淨利潤每年增長一億元。費用控制顯著，毛利率和淨利率更是持續增長，最高時分別達到了40.13%和21%。
如此好的增長態勢卻在2019年急轉直下，營業收入和淨利潤大幅下滑了27.65%、57.16%，淨利潤也跌回10%。最近中美摩擦人心惶惶，我開始擔心潔美科技股票（002859）怎麼了，不會也遭到美國制裁了吧？
還好，不是被川普制裁，但是也有一定關係。
1、貿易摩擦
潔美科技的主要客戶是日本村田、韓國三星、臺灣國巨、風華高科、太陽誘電、華新科技等全球排名前列的電子元器件企業，海外營收佔比2018年高達64.61%，受國際貿易爭端影響，2019年佔比下滑到了56.19%，海外營收大幅下滑。
2、下遊去庫存
2019年電子元器行業經歷了明顯的行業波動，客戶產品正從4G向5G過渡、產業鏈下遊去庫存，影響了公司訂單量。
3、原材料成本增加
受木漿採購周期影響，公司主要原材料木漿成本直到第四季度才逐步回落到相對低位。
不過這次的「黑天鵝」沒有持續很久，隨著2020年一季度遠程辦公、在線教育、醫療電子產品的需求增加及5G加速發展，電子信息行業景氣度持續走強；另外，前期產業鏈下遊去庫存過度，下遊客戶補充庫存的意願也加強了。
因此，潔美科技一季度訂單量充足，公司營業收入和淨利潤分別同比增長了44.53%、166.93%，且預計2020年上半年淨利潤為1.3億元-1.52億元，同比增長140%-180%！我又重拾了對潔美科技的信心。
三、加大研發和擴產能
公司的向好發展與較高的研發水平和產能擴建有關。
作為載帶細分行業龍頭，潔美科技股票（002859）立志成為電子元器件使用及製程所需耗材行業領導者，為此積極提高研發水平。
2016-2019年潔美科技的研發投入金額分別為0.32億元、0.48億元、0.64億元、0.71億元，佔營收的比例分別為4.21%、4.82%、4.86%、7.47%。在2019年公司營收下滑的情況下還增加了11.07%的研發投入，可見公司對研發的重視。
憑藉強大的研發能力，公司的核心競爭力不斷增強，不僅實現了自主生產，還將自產黑色PC粒子投入商用，部分客戶實現了批量使用。
與此同時，潔美科技開始擴大產能。
潔美科技在紙質載帶領域保持著高品質及較高市場佔有率，產品供不應求，公司為此不斷擴大產能。2019年公司新增產線11條（含6條已定購未安裝設備），目前塑料載帶項目生產線共計43條，產能逐步擴大，產銷量進一步提升。
另外，公司還在加大離型膜產品的產能擴建。潔美科技一共投建了8條產線，預計到2021年全部可以投產，屆時會帶來每年280百萬平方米的產能。
四、總結
潔美科技打破了國外廠商在載帶和離型膜領域的壟斷，建造了從造紙到後端加工的全產業鏈，已經形成了品牌壁壘。在紙質載帶這個市場中，潔美科技具有絕對的優勢地位，是紙質載帶細分領域的絕對龍頭。
但是載帶市場存在規模較小的問題，相比之下，離型膜市場空間更廣闊，未來隨著潔美科技離型膜產能擴張，貝殼投研（ID:Beiketouyan）預計公司有望迎來新的增長。（ty011）