國信證券:5G基站天線及小基站市場空間大

2020-12-04 騰訊證券

研報摘要：

1、5G 宏基站數的翻倍增長及技術演進帶來基站天線成倍增長空間

5G 關鍵性能指標十倍的增長需要基站數翻倍增長以支撐，從連續覆蓋角度來看， 5G 的基站數量可能是 4G 的 1.5-2 倍。隨著移動通信技術的演進，基站天線相應 演進至大規模天線（massive MIMO）技術，其對於單一基站天線需求數從原來 3 面增加至 4G 的 4 面，5G 將成倍增加，兩項疊加使得 5G 時代基站天線數需求 成倍增長。根據我們的測算，在即使在不考慮單基站天線數成倍增加的情況下， 5G 時期全球基站天線市場規模也將達 7000 億人民幣。且從歷史情況看，5G 建設初期的市場規模將有一個明顯的大幅提升，預計 2020-2021 年國內天線市場採 購規模將達到頂峰。

2、目前 4G 低頻重耕及海外需求彌補空窗期，天線市場景氣度依舊較高

2017 年中國聯通、中國電信的低頻重耕有效彌補了 4G 後周期相應資本開支的下滑，此外，NB-IOT 網絡的建設也提振了相應天線市場的景氣度。海外天線市 場成為行業增長空間所在，目前亞太、中東、北非等發展中國家正處於 4G 建設高峰期中，相應需求景氣度高，以印度為例，其最大的電信運營商 Bharti Airtel 近年來的資本開支連續上漲，天線需求旺盛。 5G 超密集組網技術刺激小基站千億新增市場 5G 性能提升還需依賴超密集組網提升空間復用度，小基站技術應運而生，其可有效增加網絡密度，並解決 5G 信號室內無法覆蓋的問題。根據我們的測算，5G 小基站的市場規模或為 2500 億元。4G 時代，小基站已經實現了全國的規模商用，但量還不大，目前中移動已開啟規模集採，預計 5G 時期市場將全面爆發。

3、基站天線競爭格局需看下遊設備商的競爭 國內基站天線主要有華為、京信、通宇、摩比發展等少數幾家企業，競爭格局較為明晰，華為一家獨大外，京信較為領先，通宇、摩比緊隨其後。5G 時代隨著天線廠商需要更多地與設備商集成生產有源天線，對設備商的依賴將加強，未來 市場份額的變化主要由不同天線廠商所服務的設備商的份額變化來決定。

4、小基站競爭格局尚不清晰，傳統室分業務設備商搶跑

小基站市場在 4G 並未大規模發展，巨頭暫時未進入，但也都在做相應的技術儲 備。目前主要是傳統做室內分布系統業務的中小通信設備商積極布局，從僅有的 15 年中國移動的集採看，參與者眾多，其主要優勢在於傳統業務積累的客戶以 及站址資源優勢，京信通信在這方面領跑市場。

5、京信通信：天線領導者及小基站領頭羊，值得重點關注 京信通信基站天線全球市佔率第二，小基站業務領跑競爭對手。經測算，其 2020 年利潤空間有望達 2.5 億港幣，彈性巨大，值得重點關注。

6、風險提示 5G 建設不達預期風險，小基站商用不達預期風險，公司控費不達預期風險

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    為配合電聯共建共享方案的具體實施，虹信公司除配合主設備商開發3400-3800 MHz寬頻大規模Massive MIMO天線外，還開發了適用於高鐵、廣覆蓋、密集城區覆蓋的系列化基站天線產品，在業界首次提出4+4+16超寬頻多埠混合波束基站天線。還在業界首次提出4+4+16寬頻多埠混合波束基站天線。
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