作者 | 曾嘉藝
編輯 | 東東
6月29日一早，繼哈藥股份踩雷美國最大保健品公司GNC股價跌逾7%後，國內保健品龍頭湯臣倍健也跌停了。
大跌前，GNC申請破產；另外，湯臣倍健2019年因澳洲併購巨虧14億後，繼續募資追投澳洲生產項目。
湯臣倍健董事長梁允超曾在2018年放出豪言，對於併購國外品牌，有九成把握在原有的業務基礎上再進一大步，3年翻一倍。
可現實卻是，數十億元的投入不僅未能產生足夠的回報，反而累及財報。
2019年財報數據顯示，湯臣倍健實現營業收入52.62億元，同比增長20.94%；實現歸屬於上市公司股東的淨虧損為3.56億元，同比下滑135.51%。
這是湯臣倍健上市十年來的首次虧損。
對於虧損的原因，湯臣倍健推到了《電商法》身上，認為是《電商法》 導致湯臣倍健新收購的子公司LSG在澳洲市場的業務未達預期，因此計提商譽減值準備約10.09億元，計提無形資產減值準備約5.62億元並轉銷遞延所得稅負債約1.69億元。
但是從業績來看，將虧損的原因完全歸咎於電商法的實施，這個理由似乎並不充分。2018年7月，湯臣倍健花費近36億元收購了澳洲LSG公司，LSG帳面淨資產為1.14億元，溢價率超過了34倍。LSG的總資產為3.25億元，LSG 2017年營業收入為4.74億元，淨利潤為0.63億元。
6月24日，湯臣倍健發布公告稱，擬非公開發行募資不超過36.1億元，主要用於珠海生產基地和澳洲生產基地，其中3.78億元將用於擴充Life-Space Group Pty Ltd（以下簡稱「LSG」）澳洲子公司旗下益生菌產品的產能。
LSG的收入渠道主要包括澳新市場、跨境電商、出口經銷與代工業務。其中，出口經銷的主要客群便是代購商家，但僅有跨境電商在2019年實現了73.4%的增長，其餘三個渠道均出現下降，澳新市場和出口經銷的下降超過了50%。
湯臣倍健海外併購的危機初顯讓業績增速放緩的湯臣倍健「雪上加霜」。
湯臣倍健年報稱，中國藥店VDS（中國膳食營養補充劑）零售額增速從2017年的5.4%降到2018年的2.3%，而2019年只有0.8%。
已然觸及國內市場的天花板的湯臣倍健急需尋找新的業務增長點，但是LSG並未能幫助湯臣倍健提升業績，反而讓其陷入了困境，此番再次加碼澳洲項目，湯臣倍健如何說服投資者？