來源：雪球
一家公司從成立開始，創始人就會賦予這個公司個性，之後逐步發展，公司壯大，自然會帶有強烈的創始人個性。這種其實就是我之前說的路徑依賴，實際上，制度或者技術都會有慣性，一旦人們做了某種選擇，就好比走上了一條不歸之路，慣性的力量會使這一選擇不斷自我強化，並讓你輕易走不出去。所以一家公司，他是怎樣的公司，當下是大概率可以判斷出來的，特別是他跟同行業的競爭中所處的競爭優勢、地位、壁壘等等。
所以公司的發展就如高速列車一樣，不會輕易停下來，如果是正確，就會往正確、優秀的方向一直走，一直優秀。如果失敗，就會最終走向滅亡。
所以，很多公司，只要不出現新的技術革命，他會一直優秀，而且大部分優秀公司，如果出現新的技術革命，他也是第一個可以抓住新技術的公司，所以一直優秀下去。
但也有的公司是堅持不下去的，因為他就沒有優秀過。這是也是路徑依賴。我們之前說的途牛網、樂視網、蛋殼公寓，華誼兄弟，以及最近說的蘇寧易購，其實都是這樣的。
很多人還不服氣，說蘇寧易購每年賺很多錢，不至於。但我要跟你們說的是，投資者要看預期，蘇寧未來10年的預期很簡單，只有兩條路：1. 砍掉大部分業務自救，保留一小部分主營業務，專注做大做強；2. 慢慢走向破產，眼睜睜看著破產。
之所以這麼說是因為蘇寧易購現在已經是一家老態龍鐘的公司，除非它大刀闊斧的改革，否則就會在這個競爭激烈的市場中倒下去。
我之前跟你們說過的王者3法則：
1. 品質先於價格：追求產品的差異化，而不是降低價格與對手競爭。
2.收入先於成本：公司的重心是增加收入額，而不是削減成本。
3.沒有其他法則：所有必要的改變都必須遵守法則1和2。
看看蘇寧的營收：
2020年對於蘇寧來說是一個巨大的拐點，因為營收在大幅下滑，對於這樣的公司，營收下滑意味著虧損會成倍擴大，因為公司的開銷都在逐步增加。
我們很難理解它為什麼營收會下滑，但它下滑了，而且是在同行（拼多多、京東）都保持高速增長的情況下，它下滑了。
而且這麼多年蘇寧的真實的利潤從來都是大幅虧損的，這是一家非常會做帳的公司：
實際上，蘇寧從2014年之後就再也沒有任何經營利潤了，前幾年每年十幾億的虧還以為是戰略虧損，但去年直接虧了57.1億人民幣。為什麼報表上淨利潤還都不錯，這主要是因為蘇寧做了一手好帳：通過表內表外的一些股權收益，門店收益，關聯公司收益，這裡面就包括出售門店、出售阿里股權、蘇寧金融增資擴股帶來投資收益等一些手段才有了利潤還可以，但實際上公司真實的經營利潤大幅虧損了很多年。
再說的直白點，公司一直在賣資產，包括賣阿里股票、賣門店等才使得公司帳面有利潤，但投資的核心是什麼？核心是營收以及未來的預期，未來的現金流。很明顯，蘇寧的未來現金流出現了巨大的問題。蘇寧想反轉，只有大刀闊斧的改革，或者張近東辭職，但這些都不太可能。我有同事從上海去了南京蘇寧總部，近距離的了解這個公司以後也基本上是這個觀點，別看蘇寧是996，別看挺拼的，但沒卵用，都是虛的，張老闆長期以來都不怎麼管業務了，都是戰略或者布局，但實際上沒有幾個落地的。
看看蘇寧體育，無論是國際米蘭還是江蘇蘇寧足球，還是說PP體育，哪一個不是大幅度燒錢，這種意義在哪裡？還有蘇寧小店，以及蘇寧物流，哪一個不虧損？
整個公司就沒看到有賺錢的業務，這公司未來怎麼發展，怎麼會有預期？沒有阿里的命，卻一身阿里的病。
而且內部員工前幾年都強制要買蘇寧的理財，據說年化還可以，但P2P爆雷以後，這種模式不允許了，現在公司債券都要違約了，能撐多久就看公司什麼時候醒悟了，不醒悟只會步樂視網的後塵。
18蘇寧07這個債券已經跌到72元了。
是不是聯想到之前的海航了？其實是一個性質。我這麼多年看了困境的公司，能夠反轉的公司除非是從根上改革，否則基本上都不太可能反轉，這麼些年也就只有當年的ST水井成功成為了水井坊，其他再無困境反轉。
當然，本文不是叫醒裝睡的人，我只想跟各位分享的是，投資要看賽道，看預期，看營收，看未來現金流，看未來10-20年公司的競爭格局，優勢，如果這些都很優秀，這公司就是優秀的公司。我們要找到這樣的公司，即使這公司可能相對來說不便宜，但買入總不會錯，無非就是可能會買貴點，但長久來看，不擇時是沒問題的，直接買入也沒問題。
優秀的公司總會不斷創新高。比方說最近我們買的小米集團，其實這樣的例子，論能打，大概率小米未來幾年會一直保持亢奮狀態，未來10年估計也是雷軍最好的10年，一如過去10年騰訊、阿里一樣。
對了，最近在看的幾本書跟你們分享：張磊的《價值》，範海濤的《一往無前》，丹尼爾佩科的《巴菲特和查理芒格的內部講話》，《毛澤東選集》。看完之後感觸都是有的，對自己肯定都會有成長。
作者：柳葉刀財經