有研新材財報亮眼的背後:拋光片項目已黃,靶材項目恐「爛尾」

有研新材財報亮眼的背後：拋光片項目已黃，靶材項目恐「爛尾」

集微網消息 近年來，中國半導體產業持續呈現強勁的發展勢頭，但由於受到消費市場不景氣、智慧型手機市場出現負增長以及中美貿易摩擦持續等多重因素衝擊，整個半導體產業已顯疲態。自 2018 年第四季度，半導體行業需求下降尤為顯著。多數半導體廠商皆受到行業景氣度影響，業績下滑嚴重。

不過，由於目前國內新建晶圓廠陸續步入投產階段，為國內設備、靶材等處於半導體行業上遊廠商提供了絕佳的發展機會。2018年從事設備、靶材等廠商並未受到行業淡季的波及，財報表現普遍較為亮眼。

財報看似亮眼，投資債券損失達163萬元

近日，有研新材發布2018年年度報告，實現營業收入47.68億元，同比增長16.87%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7896.78萬元，同比增長81.28%；扣非淨利潤由2017年的負91.33萬元轉為2794.73萬元。

有研新材表示，業績增長主要是 8-12 英寸超高純金屬靶材、貴金屬功能材料、高附加值稀土產品銷量大幅增加，高端客戶銷售訂單大幅增長。

高純/超高純金屬材料在有研新材主營業務佔比超35%，通過其子公司有研億金開展此類業務。官網介紹到，有研億金是國內4~8英寸晶片製造用靶材市場佔有率第一，國內8~12英寸先進封裝行業用靶材市場佔有率第一。

2018 年有研億金 30 餘款 8-12 寸靶材新產品完成加工送樣，已有多款靶材產品順利通過考核認證，覆蓋中芯國際、北方華創、GF、TSMC、UMC 等多家高端客戶；Cu 及 Cu 合金靶材在國內龍頭半導體企業採購量居於第一。

從以上數據來看有研新材的業績表現亮眼，靶材方面發展也很順利。值得一提的是，有研新材除了在主營業務上發力外，其投資更是「不遑多讓」。

據了解，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產（交易性金融資產）是指企業為了近期內出售而持有的債券投資、股票投資和基金投資。如以賺取差價為目的從二級市場購買的股票、債券、基金等。有研新材則以公允價值計量的金融資產為債券工具投資。

2018年初，有研新材債券工具投資高達6.16億元，佔總資產的比例高達18.49%。2018年間，有研新材將部分金融資產到期收回，取得的投資收益達2456萬元。

風險往往與收益並行，截至2018年末，有研新材由於公允價值變動損失達163萬元。投資債券的失利導致有研新材減少了對此的投資，2018年底，有研新材債券工具投資為2.65億元，佔總資產的7.54%。

項目一拖再拖，定增只為補充流動資金

據筆者了解，有研新材從2007年開始計劃定增方案，經過幾番波折，最終在2013年得以通過。2014年前後有研新材經過兩次重組，注入了有研稀土、有研億金、有研光電等公司，並將矽材料板塊整體出售給有研總院。

為了避免同業競爭和關聯交易，有研新材通過向大股東有研總院定增，募資5.72億元投入「8 英寸矽單晶拋光片」項目並沒有實行，而將部分募集資金暫時補充至流動資金。

2014年5月，有研新材發布可行性研究報告稱，為擴大8-12英寸集成電路用靶材生產能力，有研億金擬投資1.99億元，建設有研億金高純金屬靶材產業化建設項目。該項目建設周期為27 個月，預計 2號生產廠房的建設期為16個月，擬2015年 7月廠房投入使用，2016年7月項目完成試運行、驗收，2016年底達產。

報告指出，本項目建成後，完成 8-12 英寸集成電路靶材製造線建設，實現8-12 英寸靶材產能 19700 塊/年。有研億金將新增銷售收入4.37億元/年，新增淨利潤5019萬元/年。

2016年，經公司董事會以及股東大會同意，有研新材使用募集資金中的 1.99億元用於子公司有研億金高端金屬靶材產業化建設項目，並將剩餘的募集資金和利息用於永久補充流動資金。

值得注意的是，在有研新材多次將閒置募集資金暫時補充至流動資金之時，上述項目達到預定可使用狀態日期也一而再再而三地延期。至於未達到計劃進度原因，有研新材表示，生產廠房達到開工條件較計劃時間推遲，且工期較計劃進度慢。

截至2018年底，有研億金對高端金屬靶材產業化建設項目投入使用募集資金僅為9581萬元，投資進度51.96%。項目毫無意外地並沒達到預計效益，可行性計劃也只剩下了計劃二字。

整體來看，有研新材上市20年以來，分紅卻寥寥無幾，業績也差強人意。曾力排萬難的定增事宜，只剩下定增而無項目。為提升高純金屬靶材研發生產能力和技術水平開展的靶材項目也一拖再拖，募資資金一再用來補充流動資金，卻拿著幾億元資金購買債券。在國內半導體上遊材料廠商迎來了絕佳的發展機遇下，有研新材看似前景無限，或是「徒有其表」。（校對/Candy）

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