擁抱中國股市明天的太陽
中國股市13年來來，牛熊交錯，交替延伸，到現在經歷了無數次牛熊洗禮，每一次的調整都令投資者心驚肉跳，但是站在中國歷史的畫卷和國外百年股票歷史的長河來看，2001－2003年這一次的大調整，股市的底部逐漸在提高，而且已經進入熊市的衰退期和末期，我們相信，歷史大底構築成功之後，必然會迎來一輪大牛市的行情。
回首中國股市13年的歷程，看看國外的股市。每一次的歷史性的大底的構造都是漫長和痛苦的；但是，每一次痛苦迎來的都是輝煌和快樂；實證分析和研究的結果告訴我們：牛市的來臨，通常需俱備三個條件，即政策面見底、市場見底、技術見底，三者缺一不可。按照經典的波浪理論和箱型理論來預測中國股市，中國股市無疑已經初現歷史性大底的特徵和徵兆，要說不足的話，唯一的就是時間略嫌不夠。2003年中國股市怎麼走？按照經典的證券投資理論來分析，無非乎三種可能，第一是下跌，第二是上揚，第三種是盤整。我們認為，研究中國股市必須研究中國的國情，研究中國股市，必須研究中國的宏觀經濟，而GDP、利率和貨幣流動性正是解決這一問題的金鑰匙。因為，股市雖有可能暫時違背股市晴雨表的功能，但是這種背離也只是暫時的，不會偏離太遠和太久，最終必然會屈服於股市自身的規律。下面是對2003年中國股市未來的走勢的思考？
根據波浪理論的交替原則來看，從1990年以來中國股市12年的年Ｋ線我們可以發現，即從更大級別也就是從循環級次上來看這次的大調整，預計2001年的調整是個平臺型，換句話講，只要找到A浪的歷史性低點，就找到了C浪的位置。這從技術上是可以做到的而且也是可以度量的。問題是現在運行的A浪的底部找到了沒有？目前看來還不能肯定。從小一個級別的基本波型來看，2003年大盤的走勢有兩種一是從1994年到2001年2245點的牛市還沒有走完少個五浪，另一種方案就是五浪走完，現在運行的是A浪，還差一個大的Ｂ浪，但是我們傾向於後者。
因為，如果是針對1994年以來的調整，可以發現，二浪是平臺型調整即1052－524－927－512。根據交替原則，目前可能是個鋸齒型的調整，也就是說2002年的大型Ｂ浪一直沒有走出來，達到2245－1339＝906點的0.618黃金分割率。從國內股市和國外股市的實證分析，可以發現，大B浪的高點通常都在0.618點，或者說2002年1900點都沒有達到就說明這次的股市的調整的Ａ浪的底部的另一隻腳還沒有走出。因此，從這個角度來講，我們說2003年會有大行情。當前最為關鍵的一點如何尋找大A浪的底部，它在哪裡？根據循環周期來看，中國股市的熊市周期是25周、73周、98周。因為年底前大盤沒能走出一輪行情，則說明熊市的低點延期，也就是大A浪的另一個腳印在2003年。
根據筆者對香港和NSDQ指數的模擬，可以發現，2003年的第一季度的行情就顯得不樂觀，換句話講，大盤還會繼續考驗一次2002年的低點，才會放心的向上發動2003年的高點，從波浪理論的角度來看，2003年的目標，如果1339點不跌破的話，1700點是2003年的正常攻擊目標，最高點為1900點，其中缺口2097點是2003年的極限。1339如果在2003年不幸跌破的話，從技術上來看則連續三年形成的大型頭肩頂成立，其跌破的國際技術標準是：3天，３％。也就是說其下跌的目標首先是攻擊1250點。其次攻擊1120點，極限目標在1047點。目前大盤正處1341－2245－1339－1376大型頭肩頂的頸線位附近，跌破它意味著股市的崩潰和結構性的調整才剛剛開始，中國股市必然推倒出來。從技術的角度來講，大盤還處於崩潰的邊緣。這裡有全球股市1997年的大型頭肩頂如法國巴黎、英國倫敦、標準標準普爾指數為實證。當然，我們還認為後市不一定就那麼悲觀。從中國股市的自身規律去探討，我們發現其有固定的生命循環周期，通常沒有外力的衝擊下，這種運行周期通常不會出現大的異化和突變。這種規律就是牛市兩年熊市兩年，兩年一小輪，四年一循環。其中，熊市的生命周期短25周，熊市中周期73周，長周期98周，兩年為極限。從歷史上的優化後kd指標來看，歷史上k值只有8次低於20，而且第三次低於20後就會產生一波中級行情。從這個角度來講，我們說中國股市的歷史性的底部就在眼前。
筆者觀點傾向1339點是階段性底部或者是歷史性大底這樣一種觀點。其原因是我認為決定股市運行的因素是多方面的，從更大的哲學範疇範圍來看，影響股市運行的本質和核心是國家的宏觀經濟，這從中國上下5000年的歷史和國外股市近百年的運行得到驗證。按照學者靈劍的研究成果，其主要評判標準就是＂GDP+利率＂；即：依據利率、GDP和波浪的相互關係評判。其相互關係有如下四種情況：
（１）利率升、GDP升--股市緩慢上揚或平臺波動；（２）利率降、GDP升--股市大牛市；（３）利率升、GDP降--股市大熊市；（４）利率降、GDP降--股市熊市初期；
比如，1964-1981年，道指從784到785點，幾乎沒有上升。可美國GDP的增長超過4倍。宏觀基本面可謂良好，究竟是什麼引起證券市場裹足不前？答案是--利率。利率從64年的5%上升到81年的15%以上。1981-1999年，而利率從15%下降到3%以下。激發81年785點起步的循環級大牛市。同理看看中國的情況：中國股市如果從1949年開始，在1952-1971年我們也會看到一個同等級別的大牛市的。因為中國利率從52年的14％以上調整到4％以下。如以此為基礎，中國股市的長期波動正處於超級大的牛市循環中。中短期來看中國基本上處於GDP8％高速增長和1.98％的低利率時代，這說明中國股市的前景是令人樂觀的。從這個角度來講，宏觀面支持股市走牛和強勢調整。要說有問題只能從技術上和股市內部功能定位和市場結構上去尋找。2003年股市運行方案設計
為了準備新年的專刊，佐證筆者的觀點，筆者不辭辛苦收集了我心目中的高手的大量的一手資料共15家，其中4家看好未來，最高看2245點，3家處於中間派1300-1700，悲觀派8家，最低看空936點。那麼這些人士的觀點是不是代表是市場的主流？2003年股市會在多大的程度上證實他們的預言？
按照筆者的經驗，新股的開盤價及其以後的走勢規律，就可以嫁接到目前的股市預測當中；新股的走勢規律是這樣的：如果大眾的預期價格是一致的通常這時股票的開盤價一定是合理的，而且波動也隨著大盤的上漲和下跌而自由隨機波動。如果大眾的預期存在巨大的反差，通常該股的機會較大，其開盤價格就是多空雙方的平均價格，一般來說，如果是牛市或者是中級底部的話，其開盤價會高於市場合理定價的10％左右。並出現高開吸貨並高走的走勢，換手率也巨大。如果是平開或者略高開的話，則說明後市機會少許多，翻番的行情就更別指望了。我想表達的意思是，2003年的機會根據我們的調查肯定會超過2002年，從他們對後市的看法和分歧上，我們就能強烈感覺到2003年的股市充滿風險和機會。悲觀論者認為2002年政策對市場的效果有限，從2002年開始的大的調整，有其深刻的內涵不是簡單的利好就能把市場的趨勢改變；但是，我們認為如果新的一屆政府決心解決股市的根本問題，悲觀的預言將徹底失靈，股市有望走出一輪真正意義上的大牛市。我們企盼著這一天的早日到來！以下就是對2003年股市運行方案的設計：
其一，樂觀派的觀點：從目前來看，股市最牛的是許沂光先生，他認為2002年11月份，中國股市有營造中期底部或者結束中期熊市的條件。從時間周期來看，2002年11月底是中國股市見底的關鍵時期；如果成立，由1339點開始的三浪三升幅無限可量，遠遠高出2245點。他的主要觀點是昨天的香港是明天的中國股市，最為經典的案例就是香港恒生指數在1982年12月所展開的三浪三。其顯著特點是成交量方大，上升缺口出現。其次，我們還發現少壯派孫成剛先生也加入了熊市反轉的觀點，他說根據神光戰略預測系統的預測，我們有98%的把握說，12月份的行情更樂觀，行情反轉的概率更大。孫成剛的多次出來講反轉，可見其牛市思維依然不減當年。
筆者的觀點即使是牛市，絕不可能是牛市三浪三；從技術上來講，極大可能將預演1996年年初以後的慢牛走勢。如果按照樂觀派許先生設想的方案運行的話，預示著中國股市在2003年會創出新高，但是我們認為這是一次迴光返照；因為，2001年以來的這次大調整一個短暫的調整，只有18個月，是一個低級別的調整；如果是針對94年的大調整的話時間和幅度都顯得有些太短和太小。換句話講，這種調整的底部不夠紮實；從市場背景因素來看，困擾中國的幾大難題還沒有得到根本的解決。茫然發動三浪三，預示著2005年全開放以後的中國面臨的調整的時間會延長；從基本面來看，如果隨著新經濟和全球一體化，我們雖然感覺不到有太大的變化，但是通過對國外股市的模擬和研究，強烈感覺到這種經濟接軌，股市接軌在一步步走近我們的生活和投資，茫然無視海歸派的忠告和提醒估計會翻歷史性的錯誤。從政策面來看，我們認為股市真正三浪三的東風還不俱備，其一，政府領導班子沒有換屆，就不可能出臺重大的政策，其次，政府既然說了國有股不再在二級市場減持，這屆政府就不會突然又變調；退一步講，要變也需等下一屆政府！從這個角度來講，我們認為2003年底發動的行情是個自救的行情。設計三浪三方案的最大缺點是，場內機構倉位太重，再一點是看空後市的著名的經濟學家如吳敬璉和許小年等沒有表態，按照經驗，即使這些人出來說話了，這個股市還會低迷好一段時間；另外，看好股市牛市三浪三的主要是許沂光和國內些沒有經歷過風風雨雨的洗禮的年輕的專業人士，從許先生的經歷來看也不是一貫正確的神仙，而且其方案是兩套，其實他還有一套方案那就是股市有可能跌倒432點。這就是說許也是沒有那麼自信，他都不自信，你還轄嚷嚷什麼？從每次的股災和熊市的結果來看，熊市的末期都有大批的知名機構被市場無情的消滅，我們現在只是看到了中經開到了，還有一批機構在垂死掙扎，按理說，這些機構恐龍不到一兩個牛市三浪三就不會來臨！
其二，悲觀派的觀點：魯兆先生的觀點是目前筆者發現的最悲觀的股評人士，雖然他沒有說股市最低會下跌到多少點，但是根據他對股市的定性分析，筆者認為其是中國股市熊市第一人，他說：2001年的2245點是中國股市13年以來的的歷史大頂，此頂已經完成了5個上升推動浪，中長期將運行ABC的大調整，此調整絕非一年半載可以完成，三、五年的時間是少不了的。他的看法是1285點還是要見到的，2002年見不到，2003年見。要說跌的時間至少要到2002年6、7月間。同時認為必然跌破1339點的股評家有三位，香港著名股評家陳永寰的第47期《股市動態分析》撰文指出，上海股市目標是跌破1339點。他的一個著名的觀點就是，技術分析領先於經濟因素，尤其是波浪理論，往往可走在基本因素的前面。阮華的觀點，根據空間決定行情，行情吸引資金原理，1339點是會跌破的。頭肩頂跌破也是遲早的事情，只不過是跌破頭肩頂不會完成他的度量跌幅，會演變成其他的型態。韓慎之的觀點：從長期走勢圖來看，跌破1339點，將構成頭肩頂型態，但是並不意味著跌破1339點，就必然會跌到1339－（2245－1339）＝433點。這是不可能的。從純粹的技術和分析的角度來看，頭肩頂的年度跌幅也沒有必然達到的道理。從眾多的國際金融品種的歷史走勢的圖表來看，型態上是頭肩頂的在後續市場的演變中能發展成很多的不同的結局。韓慎之還認為由2245點開始的長期下跌的長期下跌循環是對94年以來的大調整至少會延續28個月，現在只運行了18個月，還有下跌的時間，1339點肯定會跌破，只是時間早晚的問題。1120點有可能成為反轉點，936點將是下跌的極限位置。深圳新蘭德的觀點是2003年是深滬股市的尋找底部的年份，股市將構造一個未來數年內的大底，上證指數(相關,行情)的波動範圍在1100點－1800點，底部在6月份前後探出。最有意思的觀點是童牧野，他專門寫了一篇文章題目是《遙遠的藍色是黑洞》，發表在《證券市場周刊》，比喻股市的下跌空間無限。
筆者認為，這種方案其實就是模擬香港股市和NSDQ指數曾經走過的老路，是目前最為悲觀的一種走勢，其特點就是延續2002年的熊市和股災，其調整的時間最短是在2003年5－6月。這種方案根據波浪理論來看，就是大A浪的另一隻腳印還沒有找到，或者說子浪C的調整還沒有結束的預兆。其技術關鍵之處在於下跌的空間無限性和時間的有限性。按照筆者的一貫主張，只要大盤指數不站在200天年線之上，這個牛市就沒有來臨，任何投資和投機都是得不償失的。其實簡單的講，中國股市正處熊市的衰退期。那麼是什麼原因促使這個悲劇的一次又一次的發生呢？其一是，管理層的態度的不一，周主席說，我要當裁判員，指數的漲跌和我沒有關係，我們要保護多空雙方的利益，其實是空方的利益而已。看來政策的不穩定和隨機性以及不斷出臺的所謂的創新和改革，使得投資者無所適從。不知道大盤的真正去向。從12年來股市的波動增幅來看，2002年是歷史上最低的一年，只有24％，遠遠低於12年來的波動幅度95％，換句話講，沒有振蕩，沒有漲跌，你就是神仙下凡也不可能獲得收益。虧損是正常的，不虧損，那才叫奇怪了！其次，我們認為股市的漲漲跌跌其本質是上市公司的價值，其源頭還是股市的供求關係決定，從深交所的資料顯示，2002年第三季度股民的持倉達到82％，你說這股市它還能有個20％以上的漲幅嗎？再看國有股這個問題，對多方來講就象是一道鬼門關，過不去，也繞不過。這種擔心也是有一定道理的，筆者認為對悲觀派的觀點，應該了解，只有這樣才能做到知己知彼，百戰百勝。這種方案的最大缺點是對股市太過於悲觀。經驗告訴我們，政策不是萬能的但是，離開政策是萬萬不能的。從過去的經驗來看，這種情況的發生概率極小，如果一旦發生，則說明中國所暴露出的問題，會隨著股市的下跌，越發不可收拾。所以，理論上講，如果一旦有效跌破大型頭肩頂的頸線位，應該在反抽期間解決出局觀望，以不變應萬變！切切！！！
其三，中間派的觀點：江啟堂的觀點是，根據波浪理論談各種調整方式，無非是之字型態，平坦型態、三角形型態和複合型態，他更加關注的是平臺型態；因為，這種調整是對牛市的調整和延續，其調整後繼續恢復牛市行情。按照國情，深滬歷史上更多的是出現的是3-3-5的調整，而且B浪的浪頂不超過A浪的浪頂，而C浪也不超過A浪的浪底。其形成的機理是，A浪的下跌由政策推動而由政策的剎車。所以，A浪的下跌往往把跌幅跌透跌夠，而C浪也就到A浪浪底左右就停止。因此，根據波浪理論，在2002年的C浪下跌之後，2003年應該有個牛市恢復行情，進入牛市的初期階段。泰來的觀點是，2001年以來的中國股市的大四浪調整將以三角形型態出現，1月29日的1339點是三角形底邊的第一隻腳，後面還有兩隻腳印，第二隻腳印出現的時間就是2002年11月27日的1353點，第四浪調整的結束的時間是即第三隻腳印，將在2003年9月份左右出現。他這種推理是基於完全是複製1997年5月－1999年5月的第三浪的第4子浪的三角形型態這一理念基礎之上的。他認為波浪理論的創始人艾略特提出的第四浪往往以三角形的型態出現的經典法則在股市實戰中具有重要的指導意義。
中間派的觀點和筆者的想法非常接近。這種方案盤整的底線就是1339點不能有效跌破，若1339點不破的話，中國股市的調整依然是強勢的，健康的，良性的，當然這是與全球股災相比而言。按照波浪理論，四浪調整的格局就是上下無序處於混沌。由於調整的幅度小，而且是針對94年以來的大調整，所以時間上長一點是可以理解的。這種設計預示著2003年大盤處於牛市恢復期，但是決不同於許沂光的三浪三，也就是2003年大盤不會創出新高。股市啟動的契機估計新政府的誕生，新官上任三把火，股市也跌的悽悽慘慘，只有有人點火，行情就會像火山一樣爆發。預計在政府出臺的救市政策當中，國有股減持方案的出臺，順應了民意，按照縮股或者每股淨資產向一級市場的股民優先配售，大家皆大歡喜，《證券法》的修改議案也提交給了人大常委會，制約股市上漲的頸瓶，資金供給獲得了解放，QFII等引進外資也取得了實質性的突破，股市從此走牛，在2005年達到巔峰。這種方案，通常會以井噴脈衝的方式出現，行情的發動是成交量暴漲，價格波動幅度巨大。理論上講，這種行情應該速戰速決，不易久留，雖然股市還會漲，但是迴蕩也是巨大的。所以，要敢於在江恩時間之窗來臨前後，採取主動出擊，提前建倉的戰略戰術。一定要做到狠、穩、準、快！要敢於逆大眾思維而戰。這種行情的最大特點是行情來臨之前，悄無聲息，故而作為一種上上之策略，大機構要未雨先綢，提前準備好資金在自營帳戶上，更不能在行情剛剛啟動時放貨。由於6.24的經驗教訓，估計如果真要發生那一摹的話，估計機構倉位也基本在50％了。
總而言之，我們認為第三種方案可能更加符合中國的國情和中庸之道。那我們把它定為首選方案，次選為第一種方案，最後為第二種方案。簡單講2003既不會創出新高，也不會創出新低。
2003年中國股市高低點預測和推理
下面就按照首選方案預測一下2003年的高低點；預計低點在1298點，我們是這樣考慮的，1298點既符合表一統計出的中國股市自身規律要求下探的底線，也符合1339點形成的大型頭肩頂形成的頭肩頂頸線位的容許下破的3%的標準，低點一旦找到，高點也找到了，我們就可以中國股市12年線的漲跌幅度來預測全年的高低點，如果按照預計2003年全年的振蕩幅度不低於1998年的31.82％。最高點應該為1298×1.3182＝1711點。次選最高點為1298×（44.66＋55.94%）＝1950點，也非常符合50%黃金分割率。
2003年上半年統計數據一覽表一
日期
上證指數開盤
半年
漲跌
振蕩幅度％
最高
最低
收盤
1991-6-26
96.05
135.19
95.79
134.83
漲
41
1992-7-9
291.71
1429.01
290.85
1178.53
漲
391
1993-4-20
694.1
1558.95
386.85
1235.52
漲
303
1994-4-28
846.25
1044.85
536.34
599.63
跌
48.67
1995-5-19
707.27
855.81
524.43
855.81
漲
63.1
1996-6-6
678.64
739.29
512.83
702.64
漲
44.3
1997-6-27
1225.39
1510.18
855.85
1250.27
漲
76
1998-4-21
1100.7
1328.79
1087.02
1305.22
漲
22.22
1999-5-14
1215.56
1300.15
1060.5
1063.28
跌
18.6
2000-6-13
1468.22
1940.22
1341.05
1938.67
漲
44.66
2001-7-11
2050.07
2245.44
1893.78
2168.74
漲
18.5
2002-5-13
1642.01
1776.02
1339.2
1623.94
跌
24.6
合計
12015.97
15863.9
9924.49
14057.1
平均值
10001
1321
827
1171
59.7
根據最高最低振蕩的幅度來看，呈現正態分布，其峰值在1992年、1997年、2000年，有振蕩幅度減弱的趨勢，間隔時間是5年和3年，2003年應該是波動高峰發生期， 預計2003年上半年的最低波動幅度不低於18.5％，理想值是2000年的44.66％，不超過均值峰值59.7％。從上表漲跌順序來看，按照收盤價計，通常漲－漲－漲－跌或者跌－漲－漲。由於2002年是跌，則說明2003上半年是一個漲勢而且上漲的概率是75％。
上證指數年線統計一覽表二
日期
上證指數
開盤
年線
收盤
振蕩幅度％
最高
最低
1990-12-31
96.05
127.61
95.79
127.61
33.2
1991-12-31
127.61
292.75
104.96
292.75
147.16
1992-12-31
293.74
1429.01
292.76
780.39
388.13
1993-12-31
784.13
1558.95
750.46
833.8
103.6
1994-12-30
837.7
1052.94
325.89
647.87
87.2
1995-12-29
637.72
926.41
524.43
555.29
62.05
1996-12-31
550.26
1258.69
512.83
917.02
134.32
1997-12-31
914.06
1510.18
870.18
1194.1
69.79
1998-12-31
1200.95
1422.98
1043.02
1146.7
31.82
1999-12-30
1144.89
1756.18
1047.83
1366.58
61.77
2000-12-29
1368.69
2125.72
1361.21
2073.48
55.94
2001-12-31
2077.08
2245.44
1514.86
1645.97
35.23
2002-12-13
1643.49
1748.89
1339.2
1396.9
24.89
均值
898
1342
752
998
95
根據表一預計2003年上半年最低下探的點位是1462×｛1-（1001－827）/1001×100%｝＝1207點。或者1462－（1001-827）＝1288點，兩者的均值是1247點。最高漲幅預計為1462×｛1+（1321－1001）/1001×100%｝＝1929點，或者是1462＋321＝1783點，兩者的均值是1856點。
根據表二預計2003年的最低下探的點位是1396.9×｛1-（898－752）/752×100%｝＝1122點。或者1396.9－（898-752）＝1250點，兩者的均值是1186點。最高漲幅預計為1369.9×｛1+（1342－898）/898×100%｝＝2047點，或者是1396＋（1342－898）＝1840點，兩者的均值是1951點。
根據表一和表二將兩者的低點和高點再次算數平均，得出的最後答案是，低點是（1288＋1186）/2＝1237，高點是(1856＋1951)/2＝1903;
所以，我們的最後結論是，2003年最低點的區域是1237-1298點，均值是1267點，次高點的區域是1711點，最高點是1903－1950點，均值是1927點。