事件
為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
點評
2015年至今，央行共實施過13次降準舉措，但是此次降準與以往不同，本次降準為「全面降準+定向降準」的結合，以往降準往往是採用單一的方式。
進入2019年，全球經濟疲軟，各國央行對經濟前景的擔憂程度不斷加深，此次降準也在一定程度順應了全球的寬鬆政策大潮。
此次降準是對國常會會議精神落實，未來降息可期。此次降準落實較快，距離2019年9月4日國常會提及「運用普遍降準和定向降準等政策」言論僅2日。此次國常會會議中也提到「落實降低實際利率水平措施」，考慮到近期重要會議頻頻釋放出寬鬆利好預期，利用「逆周期工具」對衝宏觀經濟下行壓力意圖明顯，且政策落實推進速度較快，未來一段時間內降息可期。
降準之後或迎來股債雙牛，對於股市來說，降準疊加未來降息的預期，會在一定程度提升全市場風險偏好，而且近期出臺一系列嚴控資金進入房地產的政策，股市持續上漲可期。對於債市而言，國內降準釋放了充足的流動性，會帶來市場整體利率的下降，同時降準也帶來了降息的預期，考慮到目前LPR新機制調整為MLF加點方式，未來央行大概率通過降低MLF操作利率進而引導LPR利率下降，國內債券收益率有繼續下行空間，綜合來看，短期內債券仍有牛市基礎。
1央行歷次降準情況
2015年至今，央行共實施過13次降準舉措，但是此次降準與以往不同，本次降準為「全面降準+定向降準」的結合，以往降準往往是採用單一的方式，2015年雖然全面降準和定向降準結合使用，但央行在公布降準政策時並未將全面降準和定向降準一併公布。此次降準合計投放資金9000億元，其中全面降準投放資金8000億元，定向降準投放資金1000億元，是2018年以來投放金額力度最大的一次。同時落實較快，距離2019年9月4日國常會提及「運用普遍降準和定向降準等政策」言論僅2日。
2順應全球寬鬆政策大潮
進入2019年，全球經濟疲軟，各國央行對經濟前景的擔憂程度不斷加深，此次降準也在一定程度順應了全球的寬鬆政策大潮。截至9月8號，已有超過30多個國家降息，其中降息幅度最大的為土耳其，北京時間7月26日凌晨，土耳其央行決定將一周回購利率從24%大幅下調至19.75%，降幅高達425個基點，創下2002年以來這個國家最大降息幅度。美聯儲聯邦公開市場委員會在7月份會議上，將聯邦基金目標利率區間下調25個基點至2%~2.25%，目前CME「美聯儲觀察」數據顯示美聯儲9月份議息會議降息概率為100%，其中降息25個基點的概率為95.89%，降息50個基點的概率為4.11%。歐元區目前9月份降息概率也升至100%。
3此次降準是對國常會會議精神落實，未來降息可期
此次全面降準和定向降準是對國常會會議精神的落實。9月4日國務院常務會議部署精準施策加大力度做好「六穩」工作；保持物價總體穩定，落實豬肉保供穩價措施，適時啟動社會救助和保障標準與物價上漲掛鈎聯動機制；堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調，落實降低實際利率水平措施，及時運用普遍降準和定向降準等工具，引導金融機構將資金更多用於普惠金融，加大對實體經濟支持力度；確定加快地方政府專項債券發行使用的措施，帶動有效投資支持補短板擴內需。此次國常會議中也提到「落實降低實際利率水平措施」，考慮到近期重要會議頻頻釋放出寬鬆利好預期，利用「逆周期工具」對衝宏觀經濟下行壓力意圖明顯，且政策落實推進速度較快，未來一段時間內降息可期。LPR新機制由原來的基準利率加減點調整為目前的MLF加點方式，9月9日會有1765億元MLF到期，9月17日會有2650億MLF到期，投資者需重點關注屆時的MLF操作利率。
4降準之後或迎來股債雙牛
國內利用「逆周期調節」對衝宏觀經濟壓力意圖明顯，國常會會議提出全面降準以及定向降準僅2日後，中國人民銀行就宣布未來降準政策，政策落實迅速。國常會提出的就業、物價、降準、專項債等領域一系列最新政策預計未來也會悉數出爐，國常會中還提出落實降低實際利率水平措施，未來降息同樣可期。對於股市來說，降準疊加未來降息的預期，會在一定程度提升全市場風險偏好，而且近期出臺了一系列嚴控資金進入房地產的政策，股市持續上漲可期。對於債市而言，國內降準釋放了充足的流動性，會帶來市場整體利率的下降，同時降準也帶來了降息的預期，考慮到目前LPR新機制調整為MLF加點方式，未來央行大概率通過降低MLF操作利率進而引導LPR利率下降，國內債券收益率有繼續下行空間，綜合來看，短期內債券仍有牛市基礎。
來源: 華泰期貨