來源：金融界網站
作者：齊俊傑
降息降準全部落空！央行在考慮什麼？
上周開完國常會，我們就做了即時點評，說到了很可能在周末降準，原因就是每次國常會提到的降息降準，央行通常都會快速落實下去，一般都不會過周末，再加上周五市場的大幅上漲，說明整個市場都在期待著降準的發生。甚至我們在做一周復盤的時候，還說20號又到了利率調整的日子，也不排除降息的可能，雖然這種可能不大。只是因為在降息周期，所以大家就在每月的20號，都想著會不會降息
但沒想到，周末就這麼過去了，只有上證指數調整編纂方式的消息，並沒有降準，而到了周一，LPR報價利率也沒有調整，1年期利率仍然是3.85％，5年期仍然為4.65％。所以降息降準的預期雙雙落空。其實降息還可以理解，畢竟6月15日，MLF操作的時候就沒有降息，麵粉沒動，麵包大概率也不會動。但是降準沒來，這個事確實有點意外。
表面上，央行已經兩個月按兵不動，但這其中，央行卻在不斷地推動寬信用周期，也就是說，不再繼續往銀行體系注水，而是想辦法讓銀行把錢都發放到實體經濟當中去，推動社融和M2的回升，增加實體經濟的資金需求，放低融資門檻，需要資金的地方多了，銀行的錢也就變少了。現在股市債市也就都變成了存量博弈，股市漲的時候，債市就會跌。反過來，股市跌了，債市就會漲。
最近股市連續上漲，創業板創出新高，於是資金也就都跑到股市那邊去了，那麼市場利率也就不斷抬升，最近已經達到了2.9％的水平。反彈幅度達到了16％，對應的就是債券市場全面下跌，一個多月中，債券基本回撤了1％以上。
之前在星球老齊的讀書圈，給大家講積極型資產配置指南這本書的時候，就反覆提到一張圖，就是債券，股票，商品的周期圖，完美的反映了這一時刻，目前已經進入了周期3的位置，也就是債券牛市進入尾聲， 股市進入上漲中段，商品剛剛開始恢復，三大類資產先後交替運行。現如今經濟復甦依然脆弱，甚至製造業和消費都還尚沒有恢復，所以說現在經濟有過熱的苗頭肯定為時尚早，現在依然需要寬利率政策，所以我們也判斷，央行應該不會坐視不理，隨著資金需求的日益增加，利率肯定水漲船高。如果央行始終不採取措施，那麼肯定就會迅速轉到緊利率寬信用周期，這肯定也是央行不願意看到的，就好比一個人得病了，得多吃點補品調養身子，隨著病情好轉，吃的肯定越來越多，理論上來說，你也得給他越來越多才行，如果不給了，甚至還拿走一部分，這就相當於病情還沒康復，你就逼著他開始減肥了？很快身體就會又虛弱下去，這就不合理了。現在我們的貨幣環境就面臨這樣一個情況。
所以我們總覺得，央行不應該這麼幹，降息現在還可以進一步觀察，但是降準其實很有必要，現在市場利率節節攀升，說白了就是胃口越來越好，東西不夠吃了，央行得多送點飯才行，這有助於身體快速恢復。至於很多人都擔心，會不會一下就吃大發了，這個擔心應該放在以後，現在起碼沒必要，從各種經濟指標來看，復甦並不強勁，所以現在應該是助力，而不是撤力，雖然這周降準預期落空，但是老齊始終覺得，降準應該不會等太久。
我們之前一直說，現在的行情跟2013年很像，宏觀上錢比較緊張，利率上升，債券市場進入牛市末尾，甚至有熊市跡象，股市上大盤不漲，但中小創結構性行情不斷，市場人氣逐漸恢復，其實是一個不錯的賺錢機會。就拿當前的市場來說，昨天降準降息雙雙落空，但是市場仍然繼續上漲，創業板又漲了1％，說明現在市場現在已經越來越熱了，開始不反應利空了。那麼恐怕離調整也就不遠了。但即將發生的調整，就好比2014年的調整一樣，只是上升的中繼，而不是行情築頂，所以沒必要太緊張。還是那個策略，拿好你的配置跟隨市場調整就好。在市場瘋狂之前，你根本看不出高點和低點。回想一下2014年，你會在這個位置離開嗎？
當年創業板從1560點回撤到1230點，回撤幅度也就20％，當年老齊也是心存僥倖，在1420多點用止盈退出，自以為賣在了高點，但等到創業板漲回來的時候，其實已經是1380點以上了，稍微一猶豫就過了1480點，在加上買入賣出的手續費，其實成本非常高，這次操作判斷對了，但卻虧了不少，教訓也是慘痛的。所以20％的空間，你尚且賺不到錢，更別提空間更小的操作了，所以想戰勝市場沒那麼容易，除非是巨大的漲幅和巨大的跌幅，否則最好的策略就是留在市場裡面，你要不放心，頂多頂多做一次動態再平衡，客觀上實現低買高賣，但不要完全賣出，因為你根本在低位買不回來。每次都賣在高點，買在低點，靠著判斷去做波段，那是根本不現實的。而一買一賣才構成一次正確的操作，你賣對了，但買錯了，那麼結果就是錯的。所以牛市裡最佳的策略就是持股不動，波段越少越好。