國六排放提標尾氣處理市場將達千億 威孚高科尾氣處理收入33億佔...

2021-01-09 金融界

來源：長江商報

編者按

乘用車正式全面進入國六a標準階段，在國內汽車保有量仍保持提升的情況下，業內預測，汽車尾氣後處理市場將迎來千億級別的擴容。催化器作為尾氣處理過程中的核心要件，相關公司將從中受益。

長江商報記者選取了催化器產業鏈上的幾家相關企業，如尾氣催化劑貴金屬原料企業貴研鉑業、老牌柴油機後處理龍頭企業威孚高科。在國六標準推廣節奏加快的情況下，這些企業有望迎來長期利好。

●長江商報記者曹雪嬌

隨著國六a階段的全面推進，尾氣處理相關企業迎來利好。

其中，作為擁有62年歷史的老牌汽車零部件企業，威孚高科（000581.SZ）近兩年尾氣處理業務表現頗為亮眼。今年上半年，威孚高科尾氣處理業務收入達到33億元，超過2019全年，在公司總營收中佔比首次過半。

與此同時，隨著乘用車、商用車國六標準即將全面實行，非道路移動機械國三替換，不少機構在研報中預測，機動車尾氣後處理市場將達到千億級別的容量，產業鏈上的相關企業將迎來新的發展機遇。

尾氣處理首次貢獻過半營收

1984年，威孚高科引入A型泵獲德國博世公司許可證，雙方首次達成合作。之後，威孚高科與德國博世集團的綁定不斷加深。1995年，威孚高科與德國博世集團聯合設立博世汽車柴油系統有限公司（下稱「博世汽柴」）、中聯汽車電子有限公司（下稱「中聯電子」）兩家子公司。2014年，德國博世集團增持股權後，持有威孚高科14.16%的股權，成為其第二大股東。

截至目前，威孚高科已經完成從進氣系統、柴油燃油噴射系統到尾氣後處理系統的全產業鏈布局，現已成為滿足國家排放標準儲備最完善的公司之一。背靠世界級汽車零部件巨頭，威孚高科成長為一家高盈利、高分紅的績優企業。

經統計，1995年上市至今，威孚高科的經營業績少有下滑，截至2019年，威孚高科的淨利潤達到22.68億元，年均複合增長率約為16%。其中，噴燃系統與聯營公司的投資收益是威孚高科長期的業績基石。

天眼查APP顯示，威孚高科目前分別持有博世汽柴和中聯電子33.7%和20%的股權，兩家企業約為公司貢獻60%的經營業績。據半年報顯示，今年上半年，威孚高科來自兩家聯營公司的投資收益合計達到9.24億元，在公司利潤總額中佔比達到65.79%。

長江商報記者梳理了威孚高科近年財報，截至2018年，公司來自汽車燃油噴射系統的收入佔比達到57.65%，且在同期公司所有產品中毛利率最高。

不過，隨著國六排放標準即將全面推行，汽車尾氣排放標準更加嚴格，市場需求愈發旺盛，威孚高科的尾氣後處理業務迎來利好。數據顯示，2019年和今年上半年，威孚高科尾氣後處理系統的營業收入分別實現30.36億元和32.99億元，上半年收入超過2019全年。同時，在公司總營收中份額佔比由不足35%擴大至50.02%，尾氣處理業務首次成為公司的第一大收入來源。

受益於此，今年上半年，威孚高科的營收實現65.94億元，同比增長49.76%，不過，受催化劑原料貴金屬價格上漲影響，尾氣後處理系統業務毛利率下降，同期淨利潤實現13.26億元，同比增長5.55%，增幅不及營收。

經營業績高速增長的同時，威孚高科不忘回饋投資者。經統計，截至2019年，威孚高科累計進行21次現金分紅，累計派發現金紅利約達69.4億元。

尾氣後處理迎來千億市場

同為國內尾氣後處理設備上市公司，艾可藍、銀輪股份也在這場排放提標過程中有所受益。

與威孚高科的全產業鏈布局有所不同，艾可藍主要從事發動機尾氣後處理產品及大氣環保相關產品的研發、生產和銷售，產品主要包括符合機動車國五/國六排放標準的柴油機尾氣淨化產品和汽油機尾氣淨化產品，同時形成小規模的VOCs廢氣治理設備收入。據了解，艾可藍是2009年由劉屹回國創立，與已過「耳順之年」的威孚高科相比，是一家年輕企業，因此，營收體量相對較小。2019年，艾可藍在創業板完成上市。

今年上半年，艾可藍來自發動機尾氣淨化產品的收入達到2.88億元，同比增長13.33%。受此影響，今年上半年，艾可藍營收、淨利潤分別實現3.00億元和5955.74萬元，同比分別增長15.78%和16.8%。

銀輪股份是國內汽車冷卻器龍頭，2011年募資擴張冷卻器產能的同時，進入尾氣處理市場。2014年，尾氣處理的收入開始在銀輪股份的報表中單獨列出。之後，尾氣處理業務便開啟高速增長模式。截至今年上半年，銀輪股份的尾氣處理業務帶來收入4.25億元，同比增長47.18%，在總營收中佔比為14.12%，已成為銀輪股份第二大收入來源。

目前看來，國六排放標準的加速推進不過是剛剛開始。按照生態環境部計劃，今年12月1日起，凡不滿足標準第四階段要求的非道路移動機械不得生產、進口、銷售，排放標準開始向國四切換；2021年7月1日起，新售重型柴油車也將開始實施國六a階段標準；疊加汽油乘用車國六a標準全面實施，不少研究機構預測，本次排放標準升級將激活千億級別的尾氣處理市場。而隨著市場空間充分打開，尾氣後處理產業鏈將迎來新的發展機遇。

此外，長江商報記者注意到，威孚高科、艾可藍與銀輪股份對於研發團隊的建設都十分重視。截至2019年，三家公司對應的研發人員數量分別為1020人、162人和1150人，在公司總人數中佔比分別為18.75%、41.86%和17.31%。

責編：ZB

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