新乳業:公開發行A股可轉換公司債券募集說明書摘要

    證券代碼：002946 證券簡稱：新乳業 上市地點：深圳證券交易所

    

    新希望乳業股份有限公司    

    （住所：四川省成都市錦江區金石路366號新希望中鼎國際2棟18樓3號）    

    公開發行A股可轉換公司債券    

    募集說明書摘要    

    保薦人（主承銷商）    

    深圳市福田區中心三路8號卓越時代廣場（二期）北座    

    募集說明書摘要籤署時間： 年 月 日    

    聲明    

    本公司全體董事、監事、高級管理人員承諾募集說明書及其摘要不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並保證所披露信息的真實、準確、完整。    

    公司負責人、主管會計工作負責人及會計機構負責人（會計主管人員）保證募集說明書及其摘要中財務會計報告真實、完整。    

    證券監督管理機構及其他政府部門對本次發行所作的任何決定，均不表明其對發行人所發行證券的價值或者投資人的收益作出實質性判斷或者保證。任何與之相反的聲明均屬虛假不實陳述。    

    根據《證券法》的規定，證券依法發行後，發行人經營與收益的變化，由發行人自行負責，由此變化引致的投資風險，由投資者自行負責。    

    本募集說明書摘要的目的僅為向公眾提供有關本次發行的簡要情況。投資者在做出認購決定之前，應仔細閱讀募集說明書全文，並以其作為投資決定的依據。募集說明書全文同時刊載於深圳證券交易所網站（ http://www.szse.cn）。    

    投資者應當認真閱讀公司公開披露的信息，自主判斷企業的投資價值，自主做出投資決策，若對募集說明書及其摘要存在任何疑問，應諮詢自己的股票經紀人、律師、會計師或其他專業顧問。    

    重大事項提示    

    公司特別提醒投資者注意以下重大事項及風險，並認真閱讀「風險因素」章節的全文。    

    一、關於本次可轉債發行符合發行條件的說明    

    根據《公司法》、《證券法》、《上市公司證券發行管理辦法》等有關法律法規及規範性文件的規定，公司對申請公開發行 A股可轉換公司債券的資格和條件進行了認真審查，認為本公司符合關於公開發行 A股可轉換公司債券的各項資格和條件。    

    二、關於公司本次發行的可轉換公司債券的信用評級    

    本次可轉換公司債券經中誠信國際信用評級有限責任公司評級，根據其出具的《新希望乳業股份有限公司2020年度公開發行可轉換公司債券信用評級報告》，新乳業主體信用等級為AA，本次A股可轉換公司債券信用等級為AA，評級展望穩定。    

    在初次評級結束後，評級機構將在受評債券存續期間對受評對象開展定期以及不定期跟蹤評級。如果由於外部經營環境、本公司自身情況或評級標準變化等因素，導致本期可轉債的信用評級降低，將會增大投資者的投資風險，對投資者的利益產生一定影響。    

    三、公司本次發行A股可轉換公司債券不提供擔保    

    根據《上市公司證券發行管理辦法》第二十條規定：「公開發行可轉換公司債券，應當提供擔保，但最近一期末經審計的淨資產不低於人民幣十五億元的公司除外」。截至2019年12月31日，本公司經審計歸屬母公司股東淨資產為19.69億元，符合不設擔保的條件，因此本次發行的可轉債未設擔保。    

    四、關於本公司的股利分配政策和決策程序    

    （一）公司現行利潤分配政策    

    根據相關法律、法規及規範性文件的有關規定，公司已將相關現金分紅政策載入了《公司章程》，具體規定如下：    

    「第一百五十七條 公司利潤分配政策及決策程序如下：    

    （一）決策機制與程序：公司董事會在利潤分配方案論證過程中，需充分考慮獨立董事、監事和公眾投資者的意見，在注重對全體股東持續、穩定、科學回報的基礎上，形成利潤分配預案。關於利潤分配政策的議案應經董事會審議後提交股東大會審議批准。    

    （二）公司的利潤分配原則：公司利潤分配應重視對投資者的合理投資回報併兼顧公司的可持續發展，公司實行持續、穩定的利潤分配政策。公司利潤分配不得超過累計可分配利潤範圍。    

    （三）公司的利潤分配形式：公司利潤可以採取分配現金、股票、現金與股票相結合或者法律、行政法規允許的其他方式分配股利，並優先考慮採取現金方式分配利潤。    

    （四）公司原則上每年度進行一次利潤分配，公司董事會根據公司實際的資金需求狀況（可預期的購買原材料的資金需求、重大投資計劃或現金支出等）並結合公司經營實際情況和現金流情況，也可以提議公司進行中期利潤分配。    

    （五）公司在營業收入快速增長、利潤投資較有利、股本規模需擴充等情況下，可以選擇派發股票股利。公司採用股票股利進行利潤分配的，應當具有公司成長性、每股淨資產的攤薄等真實合理因素。    

    （六）公司董事會應當綜合考慮所處行業特點、發展階段、自身經營模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等因素，區分下列情況，並按照本章程規定的程序，提出差異化的現金分紅政策：    

    （1）公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到80%；    

    （2）公司發展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到40%；    

    （3）公司發展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到20%；    

    （4）公司發展階段不易區分且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到20%。    

    （七）公司董事會提出的利潤分配議案，經公司董事會、監事會分別審議通過後方能提交股東大會表決。董事會在審議利潤分配預案時，須經全體董事過半數表決同意，且經全體獨立董事過半數表決同意。監事會在審議利潤分配預案時，須經全體監事過半數表決同意。股東大會對現金分紅具體方案進行審議前，公司的獨立董事和監事應當就上述議案發表明確意見，股東大會表決時應安排網絡投票方式或其他投票方式為公司股東參會提供便利，須經出席股東大會的股東所持表決權過半數表決同意。    

    （八）公司應根據既定利潤分配政策制定各期利潤分配方案，並說明未分配利潤的使用計劃安排或原則，經董事會審議通過後提交股東大會審議批准。    

    會計年度實現盈利但董事會未按照既定的利潤分配政策向股東大會提交利潤分配預案的，應當在定期報告中詳細說明未分紅的原因、未用於分紅的資金留存公司的具體用途，獨立董事應當對此發表獨立意見。    

    公司應嚴格按照有關規定在年報、半年報中披露利潤分配預案和現金分紅政策執行情況。    

    監事會應當對董事會和管理層執行公司分紅政策和股東回報規劃的情況及決策程序進行監督，對董事會制訂或修改的利潤分配政策進行審議，並經過半數監事通過，並應對年度內盈利但未提出利潤分配的預案，發表專項說明意見。    

    （九）由於外部經營環境、自身經營狀況、投資規劃、發展戰略的變化，公司確需調整利潤分配政策的，應充分考慮獨立董事、監事和公眾投資者的意見。    

    確有必要對有關利潤分配政策進行調整或變更的，需要先徵求獨立董事及監事會意見，並詳細論證及說明原因，經公司董事會審議通過後方可提交股東大會審議，該事項須經出席股東大會的股東所持表決權 2/3以上通過。為充分聽取中小股東意見，公司應通過提供網絡投票或其他方式等表決方式為社會公眾股東參加股東大會提供便利，必要時，獨立董事可公開徵集中小股東投票權。    

    （十）公司股東大會對利潤分配方案作出決議後，公司董事會須在股東大會召開後2個月內完成股利（或股份）的派發事項。    

    （十一）公司股東存在違規佔用公司資金情況的，公司應當扣減該股東所獲分配的現金分紅，以償還其佔用的資金。」    

    （二）最近三年公司利潤分配情況    

    公司股票於 2019年 1月 25日起在深交所上市交易，2017年、2018年及2019年的利潤分配情況如下：    

     分紅（實   分紅所                                                  現金分紅額

     施）年度   屬年度                   分紅實施方案                    （含稅）

                                                                        （萬元）

                        2018年6月8日，公司召開了2017年年度股東大會

     2018年    2017年   審議通過了《公司 2017年度利潤分配預案》，為保          0.00

                        證公司下一步投資建設及經營發展等對資金的需

                        求，不進行本年度利潤分配。

                        2019年  5月  21日，公司召開  2018年年度股東大

     2019年    2018年   會，審議通過了《公司   2018 年年度利潤分配預        5,122.26

                        案》，決定以總股本853,710,666股為基數，向全體

                        股東每10股派發現金紅利0.60元（含稅）。

                        2020年6月16日，公司召開2019年年度股東大會

     2020年    2019年   審議通過了《公司 2019年年度利潤分配預案》，決       5,122.26

                        定以總股本853,710,666股為基數，向全體股東每10

                        股派發現金紅利0.60元（含稅）。        

    公司最近三年以現金方式累計分配的利潤共計10,244.53萬元，佔最近三年合併報表中歸屬於母公司股東的年均淨利潤 23,623.58萬元的 43.37%，具體分紅情況如下：    

    單位：萬元    

                         項目                        2019年     2018年     2017年

     合併報表中歸屬於母公司股東的淨利潤             24,373.26   24,273.30   22,224.19

     現金分紅（含稅）                                5,122.26    5,122.26       0.00

     現金分紅佔合併報表中歸屬於母公司股東淨利潤的     21.02%     21.10%      0.00%

     比例

     最近三年累計現金分紅合計                                             10,244.53

     最近三年合併報表中歸屬於母公司股東的年均淨利                         23,623.58

     潤

     最近三年累計現金分紅佔最近三年合併報表中歸屬                           43.37%

     於母公司股東的年均淨利潤的比例        

    五、特別風險提示    

    本公司提請投資者仔細閱讀募集說明書「第三節 風險因素」全文，並特別注意以下事項：    

    （一）食品安全控制的風險    

    食品安全事關民眾的身體健康和生命安全。我國歷來非常重視食品安全工作，2015年10月1日頒布施行的《食品安全法》進一步強化了食品生產者的社會責任，確立了懲罰性賠償制度，加大對違法食品生產者的處罰力度。    

    公司的主要產品為乳製品類產品，與消費者的身體健康直接相關。公司將食品安全視為企業經營生命線。一方面，公司在內部建立了行業內先進成熟的產品質量控制體系，通過了有關質量管理體系認證、食品安全管理體系認證、良好生產規範（GMP）認證、乳製品危害分析和關鍵控制點（HACCP）體系認證，建立了質量保證控制點（QACP）體系；另一方面，公司還組建了以總裁為核心的「食品安全管理委員會」，由 400多名專業技術人員組成了食品安全檢驗與監察團隊，實施內部飛行檢查，自查自糾，對外開展暗訪檢查，以進一步保證公司的產品質量。    

    雖然公司採取了嚴格的質量控制措施，但仍無法排除因為公司的質量管理工作出現紕漏或因為其他原因發生產品質量問題，產生賠償風險，並可能影響公司的信譽和公司產品的銷售。因此，公司仍可能存在由於產品質量管理方面而帶來的潛在經營風險。    

    （二）日益激烈的市場競爭風險    

    隨著我國人民群眾生活水平的提高，人均購買力的增強，以及消費的不斷升級，乳製品行業迎來了良好的發展機遇。品質高、特色鮮明的乳製品越來越受到廣大消費者的喜愛，市場對乳製品的消費需求進入穩步上升通道。在當前環境下，擁有質量安全、供應穩定的奶源基地、銷售半徑覆蓋合理、親和力強的區域性城市乳製品企業的競爭優勢日趨明顯，其市場份額將進一步提高。但是，隨著乳製品行業的快速發展，如果全國性乳製品企業加快在區域性市場以及低溫乳製品領域的擴張步伐而公司未能採取有效措施應對競爭，則公司有可能面臨市場份額下降、經營業績下滑、發展速度放緩的風險。    

    另一方面，乳製品行業屬於快速消費品行業，產品的多元化和口感的多樣化，正被越來越多的消費者所偏好和關注。隨著市場競爭逐漸激烈，如果本公司未能在競爭中實現規模、產品、技術和市場開拓方面的快速提升，未能提高市場地位和佔有率，從長期來看可能會對公司未來的盈利能力和持續增長潛力帶來不利影響。因此，公司存在市場競爭加劇的風險。    

    （三）不能適應市場變化的風險    

    多年來，公司非常重視新產品開發，不斷加大研發投入，培養了一批經驗豐富的研發技術人才，公司持續研發符合消費者口味的新型產品，並注重學習國內外先進的生產管理經驗。公司首次公開發行股票並上市募集資金用途之一為研發中心的深化建設，旨在進一步加強公司的產品研發創新能力，為公司的發展注入「芯」力量，新研發中心已經於2019年8月中旬部分投入使用。公司在2019年新推出了初心減糖酸奶、活潤低脂酸奶、味蕾遊記等新品，取得了良好的市場反應。2019年年底，公司新科技研究院正式成立，研究院整合了既有的科研中心和產學研平臺等資源，將以乳製品為核心進行有關生物科技、精準營養、現代工藝、品質研究和質量管控等5個方面的研究。    

    但隨著社會進步和人民生活水平的提高，消費者對乳製品等產品的口味、外形、包裝等要求不斷提高，不同消費者群體的需求差異化程度進一步提升，因此能否滿足快速變化的市場需求，將直接影響公司產品的銷售。    

    （四）新型冠狀病毒疫情可能導致公司和寰美乳業業績出現較大幅度波動或不達預期的風險    

    2020年上半年，因新型冠狀病毒疫情的發生，公司和標的公司寰美乳業在生產經營方面受到一定影響，主要系疫情導致部分終端網點關閉，小區、社區封閉，學校延遲開學等，對公司和寰美乳業的部分渠道的銷售帶來較大的負面影響。但牛奶作為剛需產品的消費需求並未因此而消失，公司和寰美乳業原有的渠道在疫情逐步消退後已經陸續恢復銷售。但是，仍無法排除因為新冠病毒疫情可能持續影響或出現反覆，傳統渠道銷售可能受到阻礙等因素導致公司和寰美乳業全年的銷售收入和淨利潤出現較大幅度波動或不達預期的情形。    

    （五）關於可轉債產品的風險    

    1、發行可轉債到期不能轉股的風險    

    股票價格不僅受公司盈利水平和發展前景的影響，而且受國家宏觀經濟形勢及政策、投資者的偏好、投資項目預期收益等因素的影響。如果因公司股票價格走勢低迷或可轉債持有人的投資偏好等原因導致可轉債到期未能實現轉股，公司必須對未轉股的可轉債償還本息，將會相應增加公司的資金負擔和生產經營壓力。    

    2、可轉債價格波動的風險    

    可轉債作為一種複合型金融產品，具有股票和債券的雙重特性，其二級市場價格受到市場利率、票面利率、剩餘年限、轉股價格、上市公司股票價格、贖回條款及回售條款、投資者的心理預期等諸多因素的影響，因此價格波動較為複雜，可能會出現異常波動或與其投資價值嚴重背離的現象，甚至可能低於面值，從而可能使投資者不能獲得預期的投資收益。    

    3、利率風險    

    受國家經濟發展和政策影響，市場利率存在波動的可能性。在債券存續期內，當市場利率上升時，可轉債的價值可能會相應降低，從而使投資者遭受損失。公司提醒投資者充分考慮市場利率波動可能引起的風險，以避免和減少損失。    

    4、本息兌付風險    

    在可轉債的存續期限內，公司需按可轉債的發行條款就可轉債未轉股的部分每年償付利息及到期兌付本金，並承兌投資者可能提出的回售要求。受國家政策、法規、行業和市場等不可控因素的影響，公司的經營活動可能沒有帶來預期的回報，進而使公司不能從預期的還款來源獲得足夠的資金，可能影響公司對可轉債本息的按時足額兌付，以及對投資者回售要求的承兌能力。    

    5、可轉債發行攤薄即期回報的風險    

    投資者持有的可轉換公司債券部分或全部轉股後，公司股本總額將相應增加。由於本次募集資金到位後，擬收購的寰美乳業未來業績實現情況可能存在一定不確定性，如果公司營業收入及淨利潤沒有立即實現同步增長，本次發行的可轉換公司債券轉股可能導致每股收益指標、淨資產收益率出現下降，公司短期內存在業績被攤薄的風險。    

    另外，本次可轉換公司債券設有轉股價格向下修正條款，在該條款被觸發時，公司可能申請向下修正轉股價格，導致因本次可轉換公司債券轉股而新增的股本總額增加，從而擴大本次可轉換公司債券轉股對公司原普通股股東的潛在攤薄作用。    

    6、可轉債存續期內轉股價格向下修正條款不實施以及修正幅度存在不確定性的風險    

    本次發行設置了公司轉股價格向下修正條款，在本次發行的可轉換公司債券存續期間，當公司股票在任意連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價低於當期轉股價格的 80%時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案並提交公司股東大會表決。修正後的轉股價格應不低於本次股東大會召開日前二十個交易日公司股票交易均價和前一交易日均價之間的較高者。    

    可轉債存續期內，在滿足可轉債轉股價格向下修正條件的情況下，公司董事會仍可能基於公司的實際情況、股價走勢、市場因素等多重考慮，不提出轉股價格向下調整方案，或董事會雖提出轉股價格向下調整方案但方案未能通過股東大會表決。同時，公司股價走勢取決於宏觀經濟、股票市場環境和經營業績等多重因素，在本次可轉債觸及向下修正條件時，股東大會召開日前二十個交易日和前一交易日公司股票均價存在不確定性，繼而將導致轉股價格修正幅度的不確定性。因此，存續期內可轉債持有人可能面臨轉股價格向下修正條款不能實施的風險以及修正幅度存在不確定性的風險。    

    7、可轉債未擔保的風險    

    根據《上市公司證券發行管理辦法》第二十條的規定「公開發行可轉換公司債券，應當提供擔保，但最近一期末經審計的淨資產不低於人民幣十五億元的公司除外」。截至2019年12月31日，公司經審計淨資產高於15億元，因此本次可轉債未提供擔保。如果公司受經營環境等因素的影響，經營業績和財務狀況發生不利變化，本次可轉債投資者可能面臨因本次發行的可轉債無擔保而無法獲得對應擔保物補償的風險。    

    8、提前贖回的風險    

    本次可轉換公司債券設置了有條件贖回條款：在本次發行的可轉換公司債券轉股期內，如果公司 A股股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價不低於當期轉股價格的 130%（含 130%），或本次發行的可轉換公司債券未轉股餘額不足人民幣 3,000 萬元時，公司董事會有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉換公司債券。    

    可轉換公司債券的存續期內，在相關條件滿足的情況下，如果公司行使了上述有條件贖回條款，可能促使本次可轉債的投資者提前轉股，從而導致投資者面臨投資期限縮短、喪失未來預期利息收入的風險。    

    目 錄    

    重大事項提示................................................................................................................2    

    一、關於本次可轉債發行符合發行條件的說明......................................................... 2    

    二、關於公司本次發行的可轉換公司債券的信用評級............................................... 2    

    三、公司本次發行A股可轉換公司債券不提供擔保.................................................. 2    

    四、關於本公司的股利分配政策和決策程序............................................................. 2    

    五、特別風險提示.................................................................................................... 6目 錄.......................................................................................................................... 11第一節 釋義................................................................................................................12    

    一、一般釋義..........................................................................................................12    

    二、專業術語..........................................................................................................16第二節 本次發行概況...............................................................................................18    

    一、公司基本情況...................................................................................................18    

    二、本次發行基本情況...........................................................................................18    

    三、本次發行的相關機構........................................................................................30第三節 發行人基本情況...........................................................................................33    

    一、公司股本結構及前十名股東持股情況...............................................................33    

    二、公司組織架構及對其他企業的重要權益投資情況..............................................34    

    三、公司控股股東和實際控制人基本情況...............................................................36第四節 財務會計信息................................................................................................42    

    一、最近三年及一期財務報表審計情況...................................................................42    

    二、最近三年及一期財務報表.................................................................................42    

    三、合併財務報表範圍變化情況.............................................................................53    

    四、最近三年及一期的主要財務指標......................................................................53第五節 管理層討論與分析........................................................................................55    

    一、財務狀況分析...................................................................................................55    

    二、盈利能力分析...................................................................................................68    

    三、現金流量分析...................................................................................................76第六節 本次募集資金運用.......................................................................................79    

    一、本次募集資金投資計劃....................................................................................79    

    二、募集資金投資項目的基本情況..........................................................................79    

    三、本次發行對公司經營管理、財務狀況等的影響...............................................169第七節 備查文件.....................................................................................................170    

    一、備查文件........................................................................................................170    

    二、查閱地點和查閱時間......................................................................................170    

    第一節 釋義    

    本募集說明書摘要中，除另有說明外，下列簡稱具有如下含義：    

    一、一般釋義    

    發行人、本公司、公司、新 指 新希望乳業股份有限公司

    乳業、上市公司

    本募集說明書摘要         指 《新希望乳業股份有限公司公開發行A股可轉換公司債券

                                募集說明書摘要》

    募集說明書               指 《新希望乳業股份有限公司公開發行A股可轉換公司債券

                                募集說明書》

    乳業控股                 指 發行人的前身，新希望乳業控股有限公司

    新華西乳業               指 四川新華西乳業有限公司

    藍海乳業                 指 新希望藍海乳業（北京）有限公司（原「北京大黍有機食

                                品有限公司」）

    靖遠牧業                 指 靖遠新希望牧業有限公司

    阿拉善盟牧業             指 阿拉善盟新希望牧業有限公司（已註銷）

    戴瑞貿易                 指 新希望戴瑞貿易（成都）有限公司

    建德牧業                 指 建德新希望牧業有限公司

    西昌三牧                 指 西昌新希望三牧乳業有限公司

    蘇州雙喜                 指 新希望雙喜乳業（蘇州）有限公司

    湖南南山                 指 湖南新希望南山液態乳業有限公司

    湖南採鮮                 指 湖南採鮮乳品商貿有限公司

    杭州雙峰                 指 杭州新希望雙峰乳業有限公司

    杭州銷售                 指 杭州新希望乳品銷售有限公司

    四川乳業                 指 四川新希望乳業有限公司

    川乳陽平                 指 四川新希望乳業有限公司洪雅陽平分公司

    昆明雪蘭                 指 昆明雪蘭牛奶有限責任公司

    雪蘭牧業                 指 雲南新希望雪蘭牧業科技有限公司

    雲南蝶泉                 指 雲南新希望鄧川蝶泉乳業有限公司

    河北天香                 指 河北新希望天香乳業有限公司

    青島琴牌                 指 青島新希望琴牌乳業有限公司

    安徽白帝                 指 安徽新希望白帝乳業有限公司

    昆明海子                 指 昆明市海子乳業有限公司

    營養飲品                 指 四川新希望營養飲品有限公司

    重慶天友                 指 重慶市天友乳業股份有限公司

    唯品乳業                 指 山東綠源唯品乳業有限公司（原「山東朝日綠源乳業有限

                                公司」）

    唯品農業                 指 山東綠源唯品農業高新技術有限公司（原「山東朝日綠源

                                農業高新技術有限公司」分立設立）

    永昌牧業                 指 永昌新希望農牧業有限公司

    海原牧業                 指 海原縣新希望牧業有限公司

    伊利股份、伊利           指 內蒙古伊利實業集團股份有限公司

    蒙牛乳業、蒙牛           指 中國蒙牛乳業有限公司

    光明乳業                 指 光明乳業股份有限公司

    三元股份                 指 北京三元食品股份有限公司

    天潤乳業                 指 新疆天潤乳業股份有限公司

    燕塘乳業                 指 廣東燕塘乳業股份有限公司

    新希望貿易               指 四川新希望貿易有限公司

    奶牛養殖                 指 四川新希望奶牛養殖有限公司

    國興置業                 指 四川華西國興置業有限公司（曾用名「四川華西乳業有限

                                責任公司」）

    華西牧業                 指 四川新希望華西牧業有限公司

    香港貿易                 指 新希望乳業（香港）貿易有限公司，現更名為新希望創新

                                （香港）貿易有限公司

    新希望營養製品           指 四川新希望營養製品有限公司

    新希望鮮生活、四川鮮生活 指 四川新希望鮮生活商業連鎖有限公司

    新希望雲優選             指 新希望雲優選（上海）商貿有限公司

    上海嘉外                 指 上海嘉外國際貿易有限公司

    四川何不傲美             指 四川何不傲美互動科技有限公司

    新蓉科技                 指 四川新蓉營養科技有限公司

    鮮生活冷鏈               指 鮮生活冷鏈物流有限公司

    成都冷鏈物流             指 成都鮮生活冷鏈物流有限公司

    雲南冷鏈物流             指 雲南鮮生活冷鏈物流有限公司

    山東冷鏈物流             指 山東鮮生活冷鏈物流有限公司

    河北冷鏈物流             指 河北鮮生活冷鏈物流有限公司

    杭州冷鏈物流             指 杭州鮮生活冷鏈物流有限公司

    石家莊供應鏈             指 石家莊鮮生活供應鏈管理有限公司

    青島鮮生活               指 青島新希望鮮生活商貿有限公司

    昆明鮮生活               指 昆明新希望鮮生活商貿有限公司

    新希望牧業               指 新希望生態牧業有限公司

    白帝牧業                 指 安徽新希望白帝牧業有限公司（已註銷）

    雙峰牧業                 指 廣德新希望雙峰生態牧業有限公司

    天香連鎖                 指 河北新希望天香商業連鎖有限公司

    陸良養殖                 指 陸良新希望雪蘭奶牛養殖有限公司

    蝶泉牧業                 指 雲南新希望蝶泉牧業有限公司

    石林牧業                 指 石林新希望雪蘭牧業有限公司

    吳忠牧業                 指 吳忠新希望牧業有限公司

    新希望集團               指 新希望集團有限公司

    南方希望                 指 南方希望實業有限公司（原「四川南方希望實業有限公

                                司」）

    七彩雲                   指 七彩雲乳業有限公司

    新玖商業                 指 新玖商業發展有限公司

    新希望味業               指 四川新希望味業有限公司（原「四川新希望調味品有限公

                                司」）

    興源環境                 指 興源環境科技股份有限公司，一家深圳證券交易所創業板

                                上市公司，股票代碼：300266.SZ

                                新希望六和股份有限公司（原「四川新希望農業股份有限

    新希望六和               指 公司」），一家深圳證券交易所主板上市公司，股票代

                                碼：000876.SZ

    現代牧業                 指 中國現代牧業控股有限公司，一家香港聯交所主板上市公

                                司，股票代碼：1117.HK

    寰美乳業、標的公司       指 寧夏寰美乳業發展有限公司

    夏進乳業                 指 寧夏夏進乳業集團股份有限公司

    綜合牧業                 指 寧夏夏進綜合牧業開發有限公司

    昊尓乳品                 指 寧夏夏進昊爾乳品有限公司

                                Longtop Management Limited（永峰管理有限公司）、

    交易對方                 指 AscendentDairy(HK)Limited（上達乳業投資(香港)有限公

                                司）、物美科技集團有限公司

    永峰管理                 指 LongtopManagementLimited，永峰管理有限公司

                                永新縣新之望科技中心（有限合夥）（原「北京新之望科

    新之望科技               指 技合夥企業（有限合夥）」、「西藏新之望創業投資有限

                                公司」）

    上達投資                 指 Ascendent Dairy (HK) Limited，上達乳業投資（香港）有

                                限公司

    物美科技                 指 物美科技集團有限公司

    Universal Dairy/控股股東   指 Universal Dairy Limited，系香港註冊的公司，為公司控股

                                股東

    New HopeDairy           指 NewHopeDairyInternationalHoldingsLtd.，系開曼群島注

                                冊的公司，為UniversalDairy的唯一股東

    New Century              指 NewCenturyLtd.，系英屬維京群島（簡稱「BVI」）註冊

                                的公司，為New HopeDairy的股東

    Grass GreenGroup         指 GrassGreenGroupInternationalLtd，系BVI註冊的公司

    New Everest              指 New Everest Holdings Limited，系 BVI 註冊的公司，為

                                GrassGreenGroup的股東

    Lindford                  指 Lindford Holdings Limited，系BVI註冊的公司，為Grass

                                GreenGroup的股東

    GGG                     指 GGGHoldingsLimited，香港註冊的公司

    蘇州惠風                 指 蘇州惠風投資企業（有限合夥），系發行人股東

    《上市規則》             指 《深圳證券交易所股票上市規則》

    《公司法》               指 《中華人民共和國公司法》

    《證券法》               指 《中華人民共和國證券法》

    《公司章程》             指 《新希望乳業股份有限公司章程》

    《食品安全法》           指 《中華人民共和國食品安全法》

    《支付現金購買40%股權      《新希望乳業股份有限公司與寧夏寰美乳業發展有限公司

    協議》                   指 全體股東關於寧夏寰美乳業發展有限公司40%股權之支付

                                現金購買資產協議》

    中信證券、保薦機構、保薦 指 中信證券股份有限公司

    人、主承銷商

    畢馬威、畢馬威會計師事務 指 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）

    所、會計師

    中倫律所、律師           指 北京市中倫律師事務所

    中水致遠                 指 中水致遠資產評估有限公司

    中誠信                   指 中誠信國際信用評級有限責任公司

    農業部                   指 原中華人民共和國農業部，現其職能已合併入中華人民共

                                和國農業農村部

    農業農村部               指 中華人民共和國農業農村部

    國家發改委               指 中華人民共和國國家發展和改革委員會

    工信部                   指 中華人民共和國工業和信息化部

    商務部                   指 中華人民共和國商務部

    國家食藥監總局           指 原國家食品藥品監督管理總局，其職能已合併入國家市場

                                監督管理總局

    國務院                   指 中華人民共和國國務院

    衛生部                   指 原中華人民共和國衛生部，其職能已合併入中華人民共和

                                國國家衛生健康委員會

    衛生健康委               指 中華人民共和國國家衛生健康委員會

    質檢總局                 指 原中華人民共和國國家質量監督檢驗檢疫總局，其職能已

                                合併入國家市場監督管理總局

    工商總局                 指 原中華人民共和國國家工商行政管理總局，其職能已合併

                                入國家市場監督管理總局

    財政部                   指 中華人民共和國財政部

    科技部                   指 中華人民共和國科學技術部

    人民銀行                 指 中國人民銀行

    證監會                   指 中國證券監督管理委員會

    銀保監會                 指 中國銀行保險監督管理委員會

    保監會                   指 原中國保險監督管理委員會，現已與中國銀行業監督管理

                                委員會合併為中國銀行保險監督管理委員會

    銀監會                   指 原中國銀行業監督管理委員會，現已與中國保險監督管理

                                委員會合併為中國銀行保險監督管理委員會

    中央宣傳部               指 中共中央宣傳部

    監察部                   指 原中華人民共和國監察部，先已併入中華人民共和國國家

                                監察委員會

    海關總署                 指 中華人民共和國海關總署

    公安部                   指 中華人民共和國公安部

    深交所                   指 深圳證券交易所

    股東大會                 指 新希望乳業股份有限公司股東大會

    董事會                   指 新希望乳業股份有限公司董事會

    監事會                   指 新希望乳業股份有限公司監事會

    A股                     指 境內上市的每股票面價值為人民幣1元整的普通股股票

    報告期各期末             指 2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31

                                日、2020年6月30日

    報告期                   指 2017年1月1日至2020年6月30日

    元、萬元                 指 人民幣元、萬元        

    二、專業術語原料奶、原奶、生鮮乳、生鮮牛 指 擠奶之後所收集的未經殺菌消毒的生鮮乳，包括牛    

    乳                             奶、水牛奶、山羊奶、綿羊奶等

    液體乳、液態奶               指 屬於乳製品的一類產品，包括巴氏殺菌奶、滅菌奶、

                                   調製奶、發酵奶等

    乳清蛋白粉                   指 採用特殊工藝從牛奶中分離提取出來的蛋白質

                                   乳牛在產犢後乳腺分泌出的一種具有膠體特性的生物

    牛乳、牛奶                   指 學液體，含犢牛生長所需的各種營養成分和保護犢牛

                                   免受感染的抗體

                                   以乳或乳製品為原料，加入水及適量輔料經配置或發

    乳飲料                       指 酵而成的飲料製品。還可稱為乳（奶）飲料、乳

                                   （奶）飲品

                                   是以原料奶或奶粉為原料生產液體乳及含乳飲料的主

    殺菌                         指 要工藝過程，原料奶經過殺菌後，細菌含量已經達到

                                   符合人類飲用的標準，根據溫度不同，殺菌方式又分

                                   為巴氏殺菌和滅菌

                                   將乳加熱到沸點以下的溫度，以全部殺死致病菌及大

    巴氏殺菌                     指 幅度殺死微生物、延長貨架期為目的的殺菌方式，有

                                   不同的溫度時間組合，通常分為低溫長時間或經高溫

                                   短時間的處理方式

    超高溫瞬時滅菌技術、UHT  滅   英文Ultra Heat Treatment的縮寫，將乳加熱至沸點以

    菌                           指 上，溫度在135-150℃，時間在0.5-5秒之間，經過超

                                   高溫處理，可消滅乳中的全部細菌和耐熱芽孢，使乳

                                   達到商業無菌要求

                                   由紙、鋁、塑料（或多層塑料複合）組成的複合包

    無菌包                       指 裝，能夠隔絕空氣、光線和細菌。包括磚包、枕包、

                                   袋包等多種包裝形式

    有益菌、發酵劑               指 在人體腸胃生長的、對人體健康起到正面作用的細菌

                                   或真菌

                                   藉助微生物在有氧或無氧條件下的生命活動來製備微

    發酵                         指 生物菌體本身、或者直接代謝產物或次級代謝產物的

                                   過程

    復原乳                       指 把牛奶濃縮、乾燥成為濃縮乳或乳粉，再添加適量

                                   水，製成與原乳中水、固體物比例相當的乳液

    預包裝食品                   指 預先定量包裝或者製作在包裝材料和容器中的食品

                                   某些食品原料、經過加工的食品或半成品、特殊的生

                                   物製品和藥品在經過收購、加工、滅菌、滅活後，在

    冷鏈                         指 產品加工、貯藏、運輸、分銷和零售、使用過程中，

                                   其各個環節始終處於產品所必需的特定低溫環境下，

                                   減少損耗，防止汙染和變質，以保證產品食品安全、

                                   生物安全、藥品安全的特殊供應鏈系統

    包材                         指 包裝材料

    原輔料                       指 生產過程中所需要的原料和輔助用料的總稱

    COD標準                    指 化學需氧量（Chemical Oxygen Demand）標準，是水

                                   環境監測中最重要的有機汙染綜合指標之一

                                   一套適用於製藥、食品等行業的強制性標準，要求企

    良好生產規範（GMP）認證    指 業從原料、人員、設施設備、生產過程、包裝運輸、

                                   質量控制等方面按國家有關法規達到衛生質量要求

    關鍵控制點（HACCP）體系認     HazardAnalysisand CriticalControlPoint的英文縮寫，

    證                           指 是一種控制食品安全危害的預防性體系，用來使食品

                                   安全危害風險降低到最小或可接受的水平。

                                   Quality Assurance ControlPoint的縮寫，是對一特定食

    質量保證控制點（QACP）體系 指 品生產工序或操作有關的質量缺陷的鑑定、評估，以

                                   及對其中的生物、化學、物理及其市場、利潤危害進

                                   行控制的系統性方法。        

    註：本募集說明書摘要數值若出現總數與各分項數值之和尾數不符的情況，均為四捨五入造成。    

    第二節 本次發行概況    

    一、公司基本情況公司名稱 新希望乳業股份有限公司    

     企業類型             股份有限公司

     住所                 四川省成都市錦江區金石路366號新希望中鼎國際2棟18樓3號

     法定代表人           席剛

     註冊資本             853,710,666元

     成立日期             2006年7月5日

     統一社會信用代碼     91510100790021999F

                          乳及乳製品、飲料和冷凍食品的經營、社會經濟諮詢【包括投資

                          諮詢服務（不得從事非法集資、吸收公眾資金等金融活動）】；

                          牲畜的飼養；乳及乳製品、飲料、冷凍食品的研發；預包裝食

     經營範圍             品、乳製品（憑許可證經營）、農畜產品的批發；奶業基地的建

                          設與經營。（不涉及國營貿易管理商品，涉及配額、許可證管理

                          商品的，按國家有關規定辦理申請；以上經營範圍不含國家法律

                          法規限制或禁止的項目，涉及國家規定實施準入特別管理措施的

                          除外，涉及許可證的憑相關許可證方可開展經營活動）。

                          上市地：深圳證券交易所

     A股上市信息         證券代碼：002946

                          證券簡稱：新乳業        

    二、本次發行基本情況    

    （一）本次發行的核准情況    

    本次公開發行A股可轉換公司債券方案於2020年5月5日經公司第一屆董事會第二十一次會議審議通過，於2020年6月16日經公司2019年年度股東大會審議通過。    

    2020年10月26日，公司收到中國證監會下發的《關於核准新希望乳業股份有限公司公開發行可轉換公司債券的批覆》（證監許可[2020]2614號），本次發行已獲中國證監會核准。    

    （二）本次發行可轉債的基本條款    

    1、發行證券的種類    

    本次發行證券的種類為可轉換為公司 A股股票的可轉換公司債券。該可轉換公司債券及未來轉換的A股股票將在深圳證券交易所上市。    

    2、發行規模    

    本次擬發行可轉債募集資金總額為人民幣 71,800.00萬元，發行數量為718萬張。    

    3、票面金額和發行價格    

    本次發行的可轉換公司債券每張面值為人民幣100元，按面值發行。    

    4、債券期限    

    本次發行的可轉換公司債券的期限為自發行之日起六年，即 2020年 12月18日至2026年12月17日（如遇節假日，向後順延）。    

    5、債券利率    

    第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期贖回價為110元（含最後一期利息）。    

    6、付息的期限和方式    

    本次發行的可轉換公司債券採用每年付息一次的付息方式，到期歸還本金和最後一年利息。    

    （1）年利息計算    

    年利息指可轉換公司債券持有人按持有的可轉換公司債券票面總金額自可轉換公司債券發行首日起每滿一年可享受的當期利息。    

    年利息的計算公式為：I=B×i    

    I：指年利息額；    

    B：指本次發行的可轉換公司債券持有人在計息年度（以下簡稱「當年」或「每年」）付息債權登記日持有的可轉換公司債券票面總金額；    

    i：可轉換公司債券的當年票面利率。    

    （2）付息方式    

    ①本次發行的可轉換公司債券採用每年付息一次的付息方式，計息起始日為可轉換公司債券發行首日。    

    ②付息日：每年的付息日為本次發行的可轉換公司債券發行首日起每滿一年的當日。如該日為法定節假日或休息日，則順延至下一個工作日，順延期間不另付息。每相鄰的兩個付息日之間為一個計息年度。    

    ③付息債權登記日：每年的付息債權登記日為每年付息日的前一交易日，公司將在每年付息日之後的五個交易日內支付當年利息。在付息債權登記日前（包括付息債權登記日）申請轉換成公司股票的可轉換公司債券，公司不再向其持有人支付本計息年度及以後計息年度的利息。    

    ④可轉換公司債券持有人所獲得利息收入的應付稅項由持有人承擔。    

    7、擔保事項    

    本次發行的可轉換公司債券不提供擔保。    

    8、轉股期限    

    本次發行的可轉債轉股期自可轉債發行結束之日（2020年12月24日）滿六個月後的第一個交易日（2021年6月24日）起至可轉債到期日（2026年12月17日）止。（如遇法定節假日或休息日延至其後的第1個工作日；順延期間付息款項不另計息）    

    9、轉股價格的確定及其調整    

    （1）初始轉股價格的確定依據    

    本次發行的可轉換公司債券初始轉股價格為 18.69 元/股，不低於募集說明書公告日前二十個交易日公司 A股股票交易均價（若在該二十個交易日內發生過因除權、除息引起股價調整的情形，則對調整前交易日的交易均價按經過相應除權、除息調整後的價格計算）和前一個交易日公司A股股票交易均價。    

    前二十個交易日公司 A股股票交易均價=前二十個交易日公司 A股股票交易總額/該二十個交易日公司A股股票交易總量。    

    前一個交易日公司 A股股票交易均價=前一個交易日公司 A股股票交易總額/該日公司A股股票交易總量。    

    （2）轉股價格的調整方式及計算公式    

    在本次發行之後，若公司發生派送紅股、轉增股本、增發新股（不包括因本次發行的可轉換公司債券轉股而增加的股本）、配股以及派發現金股利等情況，則轉股價格相應調整（保留小數點後兩位，最後一位四捨五入）。具體的轉股價格調整公式如下：    

    派送股票股利或轉增股本：P1=P0/（1+n）；    

    增發新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；    

    上述兩項同時進行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；    

    派送現金股利：P1=P0-D；    

    上述三項同時進行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。    

    其中：P0為調整前轉股價，n為派送股票股利或轉增股本率，k為增發新股或配股率，A為增發新股價或配股價，D為每股派送現金股利，P1為調整後轉股價。    

    當公司出現上述股份和/或股東權益變化情況時，將依次進行轉股價格調整，並在中國證監會指定的上市公司信息披露媒體上刊登轉股價格調整的公告，並於公告中載明轉股價格調整日、調整辦法及暫停轉股時期（如需）。當轉股價格調整日為本次發行的可轉換公司債券持有人轉股申請日或之後，轉換股份登記日之前，則該持有人的轉股申請按公司調整後的轉股價格執行。    

    當公司可能發生股份回購、合併、分立或任何其他情形使公司股份類別、數量和/或股東權益發生變化從而可能影響本次發行的可轉換公司債券持有人的債權利益或轉股衍生權益時，公司將視具體情況按照公平、公正、公允的原則以及充分保護本次發行的可轉換公司債券持有人權益的原則調整轉股價格。有關轉股價格調整內容及操作辦法將依據屆時國家有關法律法規及證券監管部門的相關規定來制訂。    

    10、轉股價格向下修正    

    （1）修正權限與修正幅度    

    在本次發行的可轉換公司債券存續期間，當公司股票在任意連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價低於當期轉股價格的 80%時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案並提交公司股東大會表決。    

    上述方案須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過方可實施。股東大會進行表決時，持有本次發行的可轉換公司債券的股東應當迴避。修正後的轉股價格應不低於本次股東大會召開日前二十個交易日公司股票交易均價和前一交易日均價之間的較高者。同時，修正後的轉股價格不得低於最近一期經審計的每股淨資產值和股票面值。    

    若在前述三十個交易日內發生過轉股價格調整的情形，則在轉股價格調整日前的交易日按調整前的轉股價格和收盤價計算，在轉股價格調整日及之後的交易日按調整後的轉股價格和收盤價計算。    

    （2）修正程序    

    如公司決定向下修正轉股價格，公司將在中國證監會指定的上市公司信息披露媒體上刊登相關公告，公告修正幅度和暫停轉股期間等有關信息。從轉股價格修正日起，開始恢復轉股申請並執行修正後的轉股價格。若轉股價格修正日為轉股申請日或之後，轉換股份登記日之前，該類轉股申請應按修正後的轉股價格執行。    

    11、轉股股數確定方式    

    本次發行的可轉換公司債券持有人在轉股期內申請轉股時，轉股數量=可轉換公司債券持有人申請轉股的可轉換公司債券票面總金額/申請轉股當日有效的轉股價格，並以去尾法取一股的整數倍。    

    轉股時不足轉換為一股的可轉換公司債券餘額，公司將按照深圳證券交易所等部門的有關規定，在可轉換公司債券持有人轉股當日後的五個交易日內以現金兌付該可轉換公司債券餘額及該餘額所對應的當期應計利息。    

    12、贖回條款    

    （1）到期贖回條款    

    本次發行的可轉債到期後五個交易日內，公司將按債券面值的110%（含最後一期利息）的價格贖回未轉股的可轉換公司債券。    

    （2）有條件贖回條款    

    在本次發行的可轉換公司債券轉股期內，如果公司 A股股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價不低於當期轉股價格的 130%（含130%），或本次發行的可轉換公司債券未轉股餘額不足人民幣 3,000萬元時，公司董事會有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉換公司債券。    

    當期應計利息的計算公式為：    

    IA=B×i×t/365    

    IA：指當期應計利息；    

    B：指本次發行的可轉換公司債券持有人持有的可轉換公司債券票面總金額；    

    i：指可轉換公司債券當年票面利率；    

    t：指計息天數，即從上一個付息日起至本計息年度贖回日止的實際日曆天數（算頭不算尾）。    

    若在前述三十個交易日內發生過轉股價格調整的情形，則在轉股價格調整日前的交易日按調整前的轉股價格和收盤價計算，在轉股價格調整日及之後的交易日按調整後的轉股價格和收盤價計算。    

    13、回售條款    

    （1）有條件回售條款    

    本次發行的可轉換公司債券最後兩個計息年度，如果公司股票在任何連續三十個交易日的收盤價低於當期轉股價格的 70%時，可轉換公司債券持有人有權將其持有的可轉換公司債券全部或部分按債券面值加上當期應計利息的價格回售給公司（當期應計利息的計算方式參見第12條贖回條款的相關內容）。    

    若在前述三十個交易日內發生過轉股價格因發生送股票股利、轉增股本、增發新股（不包括因本次發行的可轉換公司債券轉股而增加的股本）、配股以及派發現金股利等情況而調整的情形，則在調整前的交易日按調整前的轉股價格和收盤價計算，在調整後的交易日按調整後的轉股價格和收盤價計算。如果出現轉股價格向下修正的情況，則上述三十個交易日須從轉股價格調整之後的第一個交易日起重新計算。    

    本次發行的可轉換公司債券最後兩個計息年度，可轉換公司債券持有人在每年回售條件首次滿足後可按上述約定條件行使回售權一次，若在首次滿足回售條件而可轉換公司債券持有人未在公司屆時公告的回售申報期內申報並實施回售的，該計息年度不應再行使回售權，可轉換公司債券持有人不能多次行使部分回售權。    

    （2）附加回售條款    

    若本次發行可轉換公司債券募集資金運用的實施情況與公司在募集說明書中的承諾相比出現變化，且該變化被中國證監會認定為改變募集資金用途的，可轉換公司債券持有人享有一次以面值加上當期應計利息的價格向公司回售其持有的全部或部分可轉換公司債券的權利。在上述情形下，可轉換公司債券持有人可以在回售申報期內進行回售，在回售申報期內不實施回售的，不應再行使附加回售權（當期應計利息的計算方式參見第12條贖回條款的相關內容）。    

    14、轉股年度有關股利的歸屬    

    因本次發行的可轉換公司債券轉股而增加的公司股票享有與原股票同等的權益，在利潤分配股權登記日下午收市後登記在冊的所有股東均參與當期利潤分配，享有同等權益。    

    15、發行方式及發行對象    

    （1）發行對象    

    ①向發行人原股東優先配售：發行公告公布的股權登記日（2020年 12月17日，T-1日）收市後登記在冊的發行人所有股東。    

    ②網上發行：中華人民共和國境內持有深交所證券帳戶的社會公眾投資者，包括：自然人、法人、證券投資基金等（法律法規禁止購買者除外）。    

    ③本次發行的主承銷商成員的自營帳戶不得參與網上申購。    

    （2）發行方式    

    本次發行的可轉債向發行人在股權登記日（2020年 12月 17日，T-1日）收市後中國結算深圳分公司登記在冊的原股東優先配售，原股東優先配售後餘額部分（含原股東放棄優先配售部分）通過深交所交易系統向社會公眾投資者發行。    

    16、向公司原股東配售的安排    

    本次發行的可轉換公司債券給予公司原 A股股東優先配售權。原股東可優先配售的新乳轉債數量為其在股權登記日（2020年 12月 17日，T-1日）收市後登記在冊的持有新乳業的股份數量按每股配售 0.8410元可轉債的比例計算可配售可轉債金額，再按100元/張的比例轉換為張數，每1張為一個申購單位，即每股配售 0.008410張可轉債。發行人現有總股本 853,710,666股，無期末庫存股。按本次發行優先配售比例計算，原股東最多可優先認購約7,179,706張，約佔本次發行的可轉債總額7,180,000張的99.996%。    

    具體優先配售安排詳見本次發行的可轉換公司債券的發行公告。    

    17、債券持有人及債券持有人會議    

    （1）債券持有人的權利與義務    

    ①債券持有人的權利    

    A、根據可轉債募集說明書約定的條件將所持有的本次可轉債轉為公司股票；    

    B、根據可轉債募集說明書約定的條件行使回售權；    

    C、依照法律、行政法規及《公司章程》的規定轉讓、贈與或質押其所持有的本次可轉債；    

    D、依照法律、《公司章程》的規定獲得有關信息；    

    E、按可轉債募集說明書約定的期限和方式要求公司償付本次可轉債本息；    

    F、依照法律、行政法規等相關規定參與或委託代理人參與債券持有人會議並行使表決權；    

    G、法律、行政法規及《公司章程》所賦予的其作為公司債權人的其他權利。    

    ②債券持有人的義務    

    A、遵守公司發行可轉債券條款的相關規定；    

    B、依其所認購的可轉債數額繳納認購資金；    

    C、遵守債券持有人會議形成的有效決議；    

    D、除法律、法規規定、《公司章程》及可轉債募集說明書約定之外，不得要求公司提前償付可轉債的本金和利息；    

    E、法律、行政法規及《公司章程》規定應當由可轉債持有人承擔的其他義務。    

    （2）債券持有人會議的召開情形    

    在可轉換公司債券存續期間內，有以下情形之一的，應當召集債券持有人會議：    

    ①公司擬變更可轉債募集說明書的約定；    

    ②擬修改債券持有人會議規則；    

    ③公司不能按期支付本次可轉債本息；    

    ④公司發生減資（因股權激勵回購股份導致的減資除外）、合併、分立、解散、重整或者申請破產；    

    ⑤擔保人（如有）或擔保物（如有）發生重大變化；    

    ⑥公司管理層不能正常履行職責，導致公司債務清償能力面臨嚴重不確定性，需要依法採取行動；    

    ⑦公司提出債務重組方案；    

    ⑧發生其他對債券持有人權益有重大實質影響的事項；    

    ⑨根據法律、行政法規、中國證監會、深圳證券交易所及本規則的規定，應當由債券持有人會議審議並決定的其他事項。    

    公司將在募集說明書中約定保護債券持有人權利的辦法，以及債券持有人會議的權限、程序和決議生效條件。    

    18、本次募集資金用途    

    本次公開發行可轉換公司債券募集資金總額不超過 71,800.00 萬元（含71,800.00萬元），扣除發行費用後，將全部投資於收購寰美乳業 40%股權項目及補充流動資金。募集資金擬投資具體情況如下：    

     序號          項目名稱          項目投資總額（萬元） 募集資金投入額（萬元）

       1   收購寰美乳業40%股權項目              68,440.00               68,440.00

       2         補充流動資金                     3,360.00                3,360.00

                  合計                           71,800.00               71,800.00        

    募集資金到位後，若本次發行扣除發行費用後的實際募集資金低於本次募集資金擬投資金額，公司董事會將按照項目的輕重緩急投入募集資金投資項目，不足部分由公司自籌解決。    

    在本次募集資金到位前，公司將根據項目進度的實際情況，以自有資金或其他方式籌集的資金先行投入，並在募集資金到位後按照相關法規規定的程序予以置換。    

    19、募集資金存放帳戶    

    公司已經制訂了募集資金管理相關制度，本次發行可轉換公司債券的募集資金必須存放於公司董事會指定的募集資金專項帳戶中，具體開戶事宜將在發行前由公司董事會確定，並在發行公告中披露募集資金專項帳戶的相關信息。    

    20、本次發行可轉換公司債券方案的有效期限    

    公司本次發行可轉換公司債券方案的有效期為十二個月，自發行方案經股東大會審議通過之日起計算。    

    （三）預計募集資金量和募集資金專項存儲情況    

    1、預計募集資金量    

    本次可轉債預計募集資金總額不超過人民幣 71,800.00萬元（含 71,800.00萬元，未扣除發行費用）。    

    2、募集資金專項存儲帳戶    

    公司對本次公開發行可轉債募集資金設立專用帳戶，並與銀行籤訂募集資金專用帳戶管理協議，將募集資金淨額及時、完整地存放在使用專戶內，並按照規定的募集資金使用計劃及進度使用。    

    （四）本次債券的評級和擔保情況    

    本次可轉換公司債券經中誠信評級，根據其出具的《新希望乳業股份有限公司2020年度公開發行可轉換公司債券信用評級報告》，新乳業主體信用等級為AA，本次可轉換公司債券信用等級為AA，評級展望穩定。    

    在初次評級結束後，評級機構將在受評債券存續期間對受評對象開展定期以及不定期跟蹤評級。如果由於外部經營環境、本公司自身情況或評級標準變化等因素，導致本期可轉債的信用評級降低，將會增大投資者的投資風險，對投資者的利益產生一定影響。    

    本次發行的可轉債不提供擔保。    

    （五）承銷方式與承銷期    

    1、承銷方式    

    本次可轉債發行由保薦機構（主承銷商）以餘額包銷方式承銷。    

    2、承銷期    

    本次可轉債發行的承銷期為自2020年12月16日至2020年12月24日。    

    （六）發行費用    

    發行費用包括承銷佣金及保薦費用、律師費用、會計師費用、資信評級費用、發行手續費用、信息披露及路演推介宣傳等費用。本次可轉債的保薦及承銷費將根據承銷及保薦協議中的相關條款結合發行情況最終確定，律師費、會計師專項審計及驗資費用、資信評級費用、信息披露、發行手續費用及等其他費用將根據實際發生情況增減。    

                       項目                               金額（萬元）

     保薦及承銷費用                                          677.36

     律師費用                                                 53.40

     會計師費用                                              197.83

     評估費用                                                 75.47

     資信評級費用                                             83.02

     信息披露、發行手續費用等其他費用                        182.65

                       合計                                 1,269.72        

    （七）承銷期間停、復牌安排    

    本次可轉債發行期間的主要日程安排如下：    

             日期                           發行安排                   停復牌安排

              T-2          刊登《募集說明書》及摘要、《發行公告》《網   正常交易

        2020年12月16日     上路演公告》

             T-1           原股東優先配售股權登記日、網上路演           正常交易

        2020年12月17日

              T            刊登《發行提示性公告》、原股東優先配售認購

        2020年12月18日     日（繳付足額資金）、網上申購（無需繳付申購   正常交易

                           資金）、確定網上中籤率

             T+1           刊登《網上中籤率及優先配售結果公告》、網上   正常交易

        2020年12月21日     申購搖號抽籤

             T+2           刊登《網上中籤結果公告》、網上投資者根據中

        2020年12月22日     籤號碼確認認購數量並繳納認購款（投資者確保   正常交易

                           資金帳戶在 T+2日日終有足額的可轉債認購資

                           金）

             T+3           保薦機構（主承銷商）根據網上資金到帳情況確   正常交易

        2020年12月23日     定最終配售結果和包銷金額

             T+4          刊登《發行結果公告》、向發行人劃付募集資金   正常交易

        2020年12月24日        

    上述日期均為交易日。如相關監管部門要求對上述日程安排進行調整或遇重大突發事件影響發行，本公司將與主承銷商協商後修改發行日程並及時公告。    

    （八）本次發行可轉債的上市流通    

    本次發行的可轉債不設持有期限制。發行結束後，本公司將儘快向深交所申請上市交易，具體上市時間將另行公告。    

    三、本次發行的相關機構    

    （一）發行人發行人： 新希望乳業股份有限公司    

     法定代表人：               席剛

     辦公地址：                 四川省成都市錦江區金石路366號新希望中鼎國際2棟18

                                樓3號

     聯繫電話：                 028-86748930

     傳真：                     028-80741011

     董事會秘書：               鄭世鋒        

    （二）保薦機構/主承銷商名稱： 中信證券股份有限公司    

     法定代表人：               張佑君

     辦公地址：                 廣東省深圳市福田區中心三路8號中信證券大廈

     聯繫電話：                 0755-23835203

     傳真：                     0755-23835201

     保薦代表人：               孫向威、曾勁松

     項目協辦人：               許唯傑

     項目組成員：               王國梁、萬俊、宋琛、申巍巍        

    （三）律師事務所名稱： 北京市中倫律師事務所    

     負責人：                   張學兵

     辦公地址：                 北京市朝陽區建國門外大街甲6號SK大廈28/31/33/36/37

                                層

     聯繫電話：                 010-59572288

     傳真：                     010-65681022

     經辦律師：                 樊斌、劉志廣、李心悅        

    （四）審計機構機構名稱： 畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）    

     執行事務合伙人：           鄒俊

     住所：                     北京市東城區東長安街1號東方廣場東2座辦公樓8層

     電話：                     010-85085000

     傳真：                     010-85185111

     經辦註冊會計師：           王婷、柴婧        

    （五）資信評級機構名稱： 中誠信國際信用評級有限責任公司    

     法定代表人：               閆衍

     辦公地址：                 上海市黃浦區西藏南路760號安基大廈 8樓、21樓、  24

                                樓

     聯繫電話：                 010-66428877

     傳真：                     010-66426100

     經辦評級人員：             劉翌晨、向嵐        

    （六）申請上市的證券交易所名稱： 深圳證券交易所    

     辦公地址：                 深圳市福田區深南大道2012號

     聯繫電話：                 0755-88668888

     傳真：                     0755-82083164        

    （七）收款銀行收款銀行： 中國銀行股份有限公司北京白家莊支行    

     帳號：                     350645001241

     戶名：                     中信證券股份有限公司

     聯繫電話：                 021-20262367        

    （八）股票登記機構名稱： 中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司    

     住所：                     深圳市福田區蓮花街道深南大道2012號深圳證券交易所廣

                                場25樓

     聯繫電話：                 0755-25938000

     傳真號碼：                 0755-21899000        

    第三節 發行人基本情況    

    一、公司股本結構及前十名股東持股情況    

    （一）本次發行前股本情況    

    截至2020年6月30日，公司股本總額為853,710,666股，股本結構如下：    

                   股份類型                      數量（股）           比例（%）

     一、有限售條件股份                                694,393,946            81.34

     二、無限售條件股份                                159,316,720            18.66

     三、股份總數                                      853,710,666           100.00        

    （二）公司前十名股東持股情況    

    截至2020年6月30日，公司前十名股東持股情況如下：序 股東名稱 股本性質 持股數量 持股比例 持有有限售條件    

      號                                    （股）        （%）    股份數量（股）

      1   Universal  Dairy  限售流通A        560,000,000       65.60      560,000,000

          Limited          股

      2   新希望投資集團  限售流通A        134,393,946       15.74      134,393,946

          有限公司        股

      3   新之望科技      A股流通股         38,667,108        4.53               -

      4   DailyDairy,      A股流通股         11,776,645        1.38               -

          Limited

          國泰基金管理有

      5   限公司-社保基   A股流通股          4,459,368        0.52               -

          金四二一組合

          中國工商銀行-

      6   廣發聚豐混合型  A股流通股          4,000,030        0.47               -

          證券投資基金

      7   全國社保基金五  A股流通股          3,546,038        0.42               -

          零四組合

          杭州金色衣谷投

      8   資管理有限公司  A股流通股          3,460,000        0.41               -

          （有限合夥）

      9   香港中央結算有  A股流通股          3,059,786        0.36               -

          限公司

          博時基金-國新

          投資有限公司-

      10  博時基金-國新3  A股流通股          2,122,900        0.25               -

          號單一資產管理

          計劃

     合計                                   765,485,821       89.68      694,393,946        

    二、公司組織架構及對其他企業的重要權益投資情況    

    （一）公司組織結構圖    

    公司組織結構圖情況如下圖所示：    

    （二）公司下屬子公司的基本情況    

    1、公司直接或間接控股企業    

    截至2020年6月30日，公司共有39家全資或控股子公司。2019年營業收入在3億元以上、對公司生產經營具有一定影響的主要子公司共9家，其簡要情況如下：    

      序號                     公司名稱                      直接或間接持股比例

        1               四川新希望乳業有限公司                              96.18%

        2               四川新華西乳業有限公司                              74.13%

        3              昆明雪蘭牛奶有限責任公司                            100.00%

        4             河北新希望天香乳業有限公司                           100.00%

        5             青島新希望琴牌乳業有限公司                            99.90%

        6           雲南新希望鄧川蝶泉乳業有限公司                          97.84%

        7               新希望生態牧業有限公司                              99.73%

        8             杭州新希望雙峰乳業有限公司                           100.00%

        9             安徽新希望白帝乳業有限公司                           100.00%        

    2、公司主要參股企業    

    截至本募集說明書摘要籤署日，公司主要參股公司情況如下：    

      序號                     公司名稱                           投資比例

        1                洪雅共發飼料有限公司                四川乳業持股13.33%

        2             重慶市天友乳業股份有限公司               公司持股47.22%        

    （三）公司直接或間接控股的主要企業最近一年主要財務數據    

    公司主要子公司最近一年（2019年）未經審計的主要財務數據如下：    

    單位：萬元    

     序                                  2019年12    2019年12     2019年    2019年

     號              子公司              月31日總    月31日淨    營業收入   淨利潤

                                           資產        資產

     1   四川新希望乳業有限公司           89,231.87    38,895.39  144,719.35  10,527.13

     2   四川新華西乳業有限公司           76,465.09    34,965.32  133,123.54   9,432.57

     3   昆明雪蘭牛奶有限責任公司         56,501.83    32,018.85  115,895.56   6,515.08

     4   河北新希望天香乳業有限公司       44,235.99    15,664.09   70,306.07   1,625.81

     5   青島新希望琴牌乳業有限公司       21,347.53    10,270.00   53,598.17   2,471.90

     6   雲南新希望鄧川蝶泉乳業有限公司   22,479.78    12,323.79   49,505.16   1,487.00

     7   新希望生態牧業有限公司          101,528.16     7,365.77   48,312.91     10.92

     8   杭州新希望雙峰乳業有限公司       19,118.71    10,709.99   43,453.88    472.32

     9   安徽新希望白帝乳業有限公司       44,202.12    30,031.58   32,047.63   -971.11        

    三、公司控股股東和實際控制人基本情況    

    （一）公司控股股東及實際控制人    

    1、控股股東    

    公司的控股股東為 Universal Dairy Limited。本次發行前，Universal DairyLimited持有公司560,000,000股份，佔本次發行前總股本的65.60%。UniversalDairy Limited是於2015年3月18日在香港依據《香港公司條例》註冊成立的有限公司，公司編號為 2212982，地址為香港中環康樂廣場 1號怡和大廈 402室，主要從事投資業務和貿易業務，其主要資產為對公司的長期股權投資。    

     序號           股東名稱             出資額（港元）           出資比例

       1         NewHopeDairy                10,000,001.00               100.00%

                   合計                        10,000,001.00               100.00%        

    2、實際控制人    

    劉永好先生和Liu Chang女士為公司的共同實際控制人。截至2020年6月30日，Liu Chang女士通過Universal Dairy Limited持有新乳業65.60%的股份，劉永好先生通過新希望投資集團有限公司持有新乳業 15.74%的股份，根據雙方一致行動協議的約定，劉永好及Liu Chang父女為發行人的共同實際控制人。    

    劉永好先生，1951 年出生，中國國籍，無境外永久居留權，身份證號碼510102195109XXXXXX，住所為四川省成都市高新區，未在發行人擔任職務，現擔任新希望集團有限公司董事長、中國民生銀行股份有限公司副董事長等職務。    

    Liu Chang女士，1980年出生，新加坡國籍，護照號碼E6046XXXX，目前擔任發行人董事、新希望六和股份有限公司董事長、新希望集團有限公司董事、南方希望實業有限公司董事、Universal Dairy Limited 董事等職務。LiuChang 女士 2009 年北京大學工商管理碩士畢業，高級工商管理碩士（EMBA）。    

    報告期內，公司控股股東、實際控制人未發生變更。    

    （二）控股股東及實際控制人持有的公司股份是否存在質押情況    

    截至本募集說明書摘要籤署日，公司控股股東及實際控制人持有的公司股份不存在質押。    

    （三）公司控股股東及實際控制人對其他企業的投資情況    

    截至本募集說明書摘要籤署日，公司實際控制人劉永好先生和 Liu Chang女士除公司外對其他企業的主要投資情況如下：    

    1、實際控制人控制的主要一級企業序號 公司名稱 與發行人關聯關係    

      1  新希望集團有限公司           新希望控股有限公司持股  75.00%，劉永好持股

                                      15.59%，Liu Chang持股9.09%，李巍持股0.33%

      2  拉薩經濟技術開發區新希望投資劉永好持股100.00%

         有限公司

      3  拉薩經濟技術開發區新展投資中劉永好持有99.00%份額

         心（有限合夥）

      4  重慶新希望股權投資中心（有限劉永好持有  62.07%份額，LiuChang持有  36.93%

         合夥）                       份額

      5  重慶中頂偉業股權投資中心（有劉永好持有  58.07%份額；LiuChang持有  36.93%

         限合夥）                     份額

      6  Halvorson                     劉永好持股99.00%，Liu Chang持股1.00%

      7  NewEverest                   LiuChang持股100.00%

      8  NewCentury                  LiuChang持股100.00%

      9  Lindford                      LiuChang持股100.00%        

    2、實際控制人控制的主要二級企業序 公司名稱 與發行人關聯關係    

     號

     1  GrassGreenGroup           NewEverest持股85.00%，Lindford持股15.00%

     2  NewHopeDairy             NewCenturyLtd.持股100%

     3  新希望全球控股有限公司    新希望集團有限公司持股 34.00%，南方希望實業有限

                                   公司持股33.00%

        New Hope Group Australia and

     4  New  Zealand  Services  Pty新希望集團有限公司持股100.00%

        Limited

     5  新希望亞太投資控股有限公司拉薩經濟技術開發區新希望投資有限公司持股99.00%

     6  新希望化工投資有限公司    新希望投資集團有限公司持股 51.22%，新希望集團有

                                   限公司持股48.78%

     7  北京百年農澳農業諮詢有限公新希望集團有限公司持股 70.00%，南方希望實業有限

        司                         公司持股30.00%

     8  北京首望資產管理有限公司  新希望集團有限公司持股60.00%

     9  南方希望實業有限公司      新希望集團有限公司持股51.00%，西藏恆業峰實業有

                                   限公司持股49.00%

                                   南方希望實業有限公司持股42.00%，劉永好持股 20.0

     10 草根知本集團有限公司      0%，西藏恆業峰實業有限公司持股20.00%，新希望投

                                   資集團有限公司持股15.00%

                                   新希望集團有限公司持股42.54%，新希望六和股份有

     11 新希望財務有限公司        限公司持股 34.00%，南方希望實業有限公司持股 9.0

                                   0%，山東新希望六和集團有限公司持股6.00%

                                   南方希望實業有限公司持股30.48%，新希望集團有限

        四川新希望房地產開發有限公公司持股29.52%，西藏恆業峰實業有限公司持股

     12 司                        20.45%，新希望投資集團有限公司持股17.95%，Liu

                                   Chang持股1.07%，成都好吃街餐飲娛樂有限公司持股

                                  0.53%

     13 新希望資產管理有限公司    南方希望實業有限公司持股 51.00%，新希望集團有限

                                   公司持股49.00%        

    3、報告期內與公司存在關聯交易的實際控制人控制的其他企業序號 公司名稱 與發行人關聯關係    

      1  新希望六和股份有限公司           實際控制人劉永好先生控制的上市公司

      2  昆明大商匯實業有限公司           四川新希望房地產開發有限公司持股100%

      3  永嘉萬新恆錦置業有限公司         崑山坤瑞投資中心（有限合夥）持股  60%，

                                          成都新希望置業有限公司持股40%

      4  永嘉萬新尚瑞置業有限公司         崑山坤瑞投資中心（有限合夥）持股  42%，

                                          四川新希望房地產開發有限公司持股40%

      5  四希川望調新味希品望有味限業公有司限」公）司（原「四川新草根知本集團有限公司持股100%

      6  上海鮮波隆供應鏈管理有限公司     鮮生活冷鏈物流有限公司持股51%

         新希望雲優選成都供應鏈管理有限公四川新蓉營養科技有限公司持股   67%，新希

      7  司（原「新希望雲優選成都電子商務有望雲優選（上海）商貿有限公司持股33%

         限公司」）

      8  蘇州新希望置業有限公司           成都新希望置業有限公司持股 68.61%，永創

                                          資本有限公司持股27.78%

      9  溫州新希望置業有限公司           成都新希望置業有限公司持股91.73%

      10 昆明新希望置業有限公司           昆資明本有大限商公匯司實持業股有限47公.92司%持股50.52%，永創

      11 溫州誠裕置業有限公司             四川新希望房地產開發有限公司持股50%

      12 瀋陽新希望置業有限公司           永嘉萬新恆錦置業有限公司持股100%

      13 蘇州錦官置業有限公司             成資都本有新限希公望司置持業股有限20公%司持股78.64%，永創

      14 四川貴達實業有限公司             成都新希望置業有限公司持股100%

      15 大連新希望錦官置業有限公司       大連新希望家園房地產有限公司持股51.82%

      16 杭州新錦置業有限公司             成都同新商貿有限責任公司持股100%

      17 重慶新希望實業有限公司           成都新希望置業有限公司持股100%

      18 新控國際健康管理有限公司         草根知本集團有限公司持股85%

      19 深圳市新佳源供應鏈有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股51%

      20 石家莊鮮生活供應鏈管理有限公司   河北鮮生活冷鏈物流有限公司持股55%

      21 四川新滋味味業有限公司           四川新希望味業有限公司持股100%

      22 湖南鮮生活冷鏈物流有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股75%

      23 北京新蓉鮮生活供應鏈管理有限公司 河北鮮生活冷鏈物流有限公司持股100%

      24 蘇州錦麟置業有限公司             蘇州新錦置業有限公司持股 64.24%，永創資

                                          本有限公司持股27.78%

      25 杭州錦致置業有限公司             成都新希望置業有限公司持股100%

      26 南寧新暢行汽車市場管理有限公司   南寧大商匯實業有限公司持股100%

      27 四川新和進出口有限公司           新希望六和股份有限公司持股100%

      28 浙江中澳現代產業園有限公司       新希望集團有限公司持股43%

      29 寧波潤祥房地產開發有限公司       四川新希望房地產開發有限公司持股50%

      30 成都川商興業股權投資基金管理有限拉薩經濟技術開發區新陸實業有限公司持股

         公司                             85%

      31 啟暢數據科技（上海）有限公司     新希望資產管理有限公司持股100%

      32 雲南新龍礦物質飼料有限公司       新希望化工投資有限公司持股100%

      33 成都華融化工有限公司             新希望化工投資有限公司持股100%

      34 四川華西國興置業有限公司（原「四川南方希望實業有限公司持股100%

         華西乳業有限責任公司」）

      35 新井物產貿易有限公司             南方希望實業有限公司持股100%

      36 四川新希望貿易有限公司           南方希望實業有限公司持股98%

      37 新希望（天津）商業保理有限公司   南方希望實業有限公司持股 94.74%，西藏恆

                                          業峰實業有限公司持股5.26%

      38 新玖商業發展有限公司             南方希望實業有限公司持股55%

      39 草根同創資本（北京）有限公司     草根知本集團有限公司持股100%

      40 牧堡（上海）食品科技有限公司     草根同創資本（北京）有限公司持股51%

      41 成都市金福猴食品股份有限公司     四川新希望味業有限公司持股76%

      42 四川新希望鮮生活商業連鎖有限公司 草根知本集團有限公司持股95%

      43 湖南新希望鮮生活電子商務有限公司 四川新希望鮮生活商業連鎖有限公司持股

                                         100%

      44 昆明新希望鮮生活商貿有限公司     四川新希望鮮生活商業連鎖有限公司持股

                                         100%

      45 青島新希望鮮生活商貿有限公司     四川新希望鮮生活商業連鎖有限公司持股

                                         100%

      46 新希望雲優選（上海）商貿有限公司 草根知本集團有限公司持股97%

      47 新希望雲優選（重慶）電子商務有限四川新蓉營養科技有限公司持股  67%，新希

         公司                             望雲優選（上海）商貿有限公司持股33%

      48 北京未來星宇電子商務有限公司     草根知本集團有限公司持股60%

      49 四川何不傲美互動科技有限公司     草根知本集團有限公司持股54%

      50 鮮生活冷鏈物流有限公司           草根知本集團有限公司持股85%

      51 杭州鮮生活冷鏈物流有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股68.48%

      52 河北鮮生活冷鏈物流有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股78%

      53 成都鮮生活冷鏈物流有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股75.75%

      54 山東鮮生活冷鏈物流有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股76%

      55 雲南鮮生活冷鏈物流有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股76%

      56 廣東鮮生活冷鏈物流有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股70%

      57 四川新蓉營養科技有限公司         鮮生活冷鏈物流有限公司持股100%

      58 四川匯翔供應鏈管理有限公司       鮮生活冷鏈物流有限公司持股67%

      59 上海嘉外國際貿易有限公司         草根知本集團有限公司持股51%

      60 南寧匯金商業管理有限公司         四川新希望商業管理有限公司持股100%

      61 四川鼎晟物業服務集團有限公司（原四川新希望房地產開發有限公司持股93.8%

         「四川鼎晟資產管理有限責任公司」）

      62 大連新希望物業服務有限公司       新希望物業服務集團有限公司持股100%

      63 南寧匯商物業服務有限公司         新希望物業服務集團有限公司持股100%

      64 雲南匯好物業有限公司             新希望物業服務集團有限公司持股100%

      65 成都新希望菁卉房地產開發有限公司 四川華西國興置業有限公司持股100%

      66 雲南大商匯商業發展有限公司       四川新希望商業管理有限公司持股100%

                                          成都新希望置業有限公司持股  46%，北京創

      67 四川新希望實業有限公司           升科技有限公司（劉永好持股 1%，李建雄持

                                          股99%）持股5%

      68 南寧大商匯實業有限公司           昆明大商匯實業有限公司持股 63%，四川新

                                          希望房地產開發有限公司持股15.75%

      69 大連新希望家園房地產有限公司     成都新希望置業有限公司持股100%

      70 新希望置業有限公司               四川新希望房地產開發有限公司持股100%

      71 南寧錦官置業有限公司             南寧大商匯實業有限公司持股95%

      72 溫州新裕置業有限公司             成都新希望置業有限公司持股95%

      73 成都新希望置業有限公司           四川新希望房地產開發有限公司持股100%

      74 南充新希望置業有限公司           四川新希望房地產開發有限公司持股100%

      75 四川楓嵐實業有限公司             成都新希望置業有限公司持股99.41%

      76 雲南商鼎廣告有限公司             四川新希望商業管理有限公司持股100%

      77 新希望創新（香港）貿易有限公司   草根知本集團有限公司持股100%        

    第四節財務會計信息    

    一、最近三年及一期財務報表審計情況    

    公司 2017年、2018年和 2019年財務報告已經畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）審計，並分別出具了編號畢馬威華振審字第 1803173號、畢馬威華振審字第 1902074號和畢馬威華振審字第 2002047號的標準無保留意見《審計報告》，公司2020年1-6月財務數據未經審計。    

    二、最近三年及一期財務報表    

    （一）合併資產負債表    

    單位：元    

          項目      2020年6月30日   2019年12月31   2018年12月31   2017年12月31

                                          日             日             日

    流動資產：

    貨幣資金            517,567,733.83   446,404,036.32   304,612,820.54   397,192,819.00

    交易性金融資產      306,000,000.00     6,000,000.00              -              -

    應收票據              2,808,783.82     3,274,403.49     3,867,531.13     3,651,203.00

    應收帳款            525,398,553.47   431,121,025.58   359,245,674.35   301,707,713.00

    預付款項             32,917,691.00    41,203,870.75    39,694,834.04    37,570,815.00

    其他應收款           31,165,033.30    29,080,784.62    38,547,679.97    43,525,342.00

    存貨                340,925,899.33   328,447,111.89   285,701,603.72   272,939,279.00

    一年內到期的非流               -              -              -   100,000,000.00

    動資產

    其他流動資產          8,982,127.13    13,704,586.94    14,427,254.78    82,107,392.00

    流動資產合計      1,765,765,821.88 1,299,235,819.59 1,046,097,398.53 1,238,694,563.00

    非流動資產：

    可供出售金融資產               -              -      400,000.00      400,000.00

    其他權益工具投資    473,087,725.87   613,260,989.98              -              -

    長期股權投資        386,390,605.25   409,587,640.17   385,585,715.97   360,313,721.00

    投資性房地產         11,782,634.99    12,979,566.70    15,373,430.11    17,767,294.00

    固定資產          2,014,592,442.26 2,019,304,747.62 1,990,952,269.28 1,851,283,175.00

    在建工程            205,615,611.26   157,655,328.80    66,334,315.53   159,291,022.00

    生產性生物資產      441,152,763.60   323,774,733.12   328,210,211.25   330,948,379.00

    無形資產            220,144,201.84   226,060,132.38   223,704,006.19   235,240,239.00

          項目      2020年6月30日   2019年12月31   2018年12月31   2017年12月31

                                          日             日             日

    商譽                113,188,246.61   113,188,246.61   113,188,246.61   113,188,247.00

    長期待攤費用         54,005,201.94    55,014,763.38    20,287,663.25    21,298,376.00

    遞延所得稅資產       25,327,018.51    24,162,879.07    17,662,566.84    18,271,180.00

    其他非流動資產       64,826,861.08   109,861,268.55    33,155,208.38    34,386,375.00

    非流動資產合計    4,010,113,313.21 4,064,850,296.38 3,194,853,633.41 3,142,388,008.00

    資產總計          5,775,879,135.09 5,364,086,115.97 4,240,951,031.94 4,381,082,571.00

    流動負債：

    短期借款          1,750,907,506.23 1,363,151,184.07 1,073,149,038.87 1,195,463,304.00

    應付票據                       -      386,740.00              -              -

    應付帳款            534,402,306.69   526,439,244.32   403,498,775.48   395,125,062.00

    預收款項                       -   117,266,481.96   109,047,579.13   108,422,381.00

    合同負債             89,800,586.49              -              -              -

    應付職工薪酬         85,644,821.37   102,204,926.59    96,196,422.97    98,376,179.00

    應交稅費             37,763,939.72    24,849,914.94    21,950,000.50    21,616,036.00

    其他應付款          790,578,360.41   461,040,055.01   366,975,130.63   475,638,777.00

    其中：應付利息                 -              -              -     3,943,827.00

       應付股利          56,061,074.36     2,749,409.92     3,555,267.78     8,382,133.00

    一年內到期的非流    105,205,879.88   137,284,233.28   219,965,562.48   352,142,913.00

    動負債

    其他流動負債                   -              -              -              -

    流動負債合計      3,394,303,400.79 2,732,622,780.17 2,290,782,510.06 2,646,784,652.00

    非流動負債：

    長期借款            294,000,000.00   417,895,970.53   234,895,970.53   260,348,611.00

    長期應付款           36,000,000.00    36,000,000.00    48,000,000.00    57,000,000.00

    遞延收益            113,455,036.57   115,973,250.50   119,295,698.34   100,848,581.00

    遞延所得稅負債        4,974,366.85     5,235,858.86     5,758,842.86     6,345,069.00

    非流動負債合計      448,429,403.42   575,105,079.89   407,950,511.73   424,542,261.00

    負債合計          3,842,732,804.21 3,307,727,860.06 2,698,733,021.79 3,071,326,913.00

    所有者權益：

    股本                853,710,666.00   853,710,666.00   768,339,599.00   768,339,599.00

    資本公積            539,385,548.55   539,385,548.55   218,559,180.79   229,164,126.00

    減：庫存股                     -              -              -              -

    其他綜合收益       -238,160,977.60   -88,021,085.86              -              -

          項目      2020年6月30日   2019年12月31   2018年12月31   2017年12月31

                                          日             日             日

    專項儲備                       -              -              -              -

    盈餘公積             35,742,104.27    35,742,104.27    22,087,286.39    22,087,286.00

    一般風險準備                   -              -              -

    未分配利潤          653,536,748.75   628,088,993.62   450,205,481.69   207,472,489.00

    歸屬於母公司所有  1,844,214,089.97 1,968,906,226.58 1,459,191,547.87 1,227,063,500.00

    者權益合計

    少數股東權益         88,932,240.91    87,452,029.33    83,026,462.28    82,692,158.00

    所有者權益合計    1,933,146,330.88 2,056,358,255.91 1,542,218,010.15 1,309,755,658.00

    負債和所有者權益  5,775,879,135.09 5,364,086,115.97 4,240,951,031.94 4,381,082,571.00

    總計        

    （二）母公司資產負債表    

    單位：元    

          項目       2020年6月30日   2019年12月31日  2018年12月31日  2017年12月31日

    流動資產：

    貨幣資金            429,548,376.17    336,178,979.44    228,955,107.50    300,106,908.00

    交易性金融資產      303,000,000.00               -                -                -

    應收票據                       -                -                -                -

    應收帳款               135,000.00       183,000.00               -                -

    預付款項               285,022.24       555,166.62       473,340.48         3,057.00

    其他應收款            1,394,663.60       637,966.87      8,616,974.41    277,044,771.00

    其中：應收利息                 -                -                -                -

    應收股利                       -                -                -    273,547,270.00

    存貨                   294,578.79       553,672.56               -                -

    其他流動資產           690,073.35      1,266,000.00       770,278.60     60,271,433.00

    流動資產合計        735,347,714.15    339,374,785.49    238,815,700.99    637,426,169.00

    非流動資產：

    長期應收款        1,175,139,023.97  1,046,984,956.94  1,104,314,726.80  1,124,406,016.00

    長期股權投資      2,158,143,069.40  2,181,340,104.32  1,841,374,579.12  1,805,242,584.00

    投資性房地產                   -                -                -                -

    固定資產              7,086,959.62      2,767,824.79      2,595,921.64      2,595,926.00

    在建工程              7,636,301.29      4,456,040.37        42,586.21               -

    無形資產               851,059.40       911,009.37       562,167.18       621,308.00

    長期待攤費用          9,315,183.51     11,297,180.54       223,826.24       361,328.00

          項目       2020年6月30日   2019年12月31日  2018年12月31日  2017年12月31日

    遞延所得稅資產                 -        11,500.10        99,377.06        57,187.00

    其他非流動資產        6,108,337.90      3,701,121.72               -                -

    非流動資產合計    3,364,279,935.09  3,251,469,738.15  2,949,213,184.25  2,933,284,349.00

    資產總計          4,099,627,649.24  3,590,844,523.64  3,188,028,885.24  3,570,710,518.00

    流動負債：

    短期借款            608,657,912.51    590,632,956.81    951,960,009.04    830,000,000.00

    應付票據                       -                -                -                -

    應付帳款              3,264,057.49      4,612,535.25       140,250.00               -

    預收款項                       -                -                -                -

    合同負債                       -                -                -                -

    應付職工薪酬          2,842,788.91      8,262,897.56      7,835,548.29      9,133,287.00

    應交稅費               127,586.76       200,436.55       173,635.69       400,486.00

    其他應付款        1,299,990,968.73    747,218,250.85    585,660,494.17  1,033,981,033.00

    其中：應付利息                 -                -                -      3,519,696.00

    應付股利             51,222,639.96               -                -                -

    一年內到期的非      104,810,679.87    105,078,242.37    202,419,562.47    202,000,000.00

    流動負債

    流動負債合計      2,019,693,994.27  1,456,005,319.39  1,748,189,499.66  2,075,514,806.00

    非流動負債：

    長期借款            294,000,000.00    396,000,000.00    193,000,000.00    226,000,000.00

    遞延收益              5,551,155.39      6,870,956.87      7,303,770.31      7,321,962.00

    非流動負債合計      299,551,155.39    402,870,956.87    200,303,770.31    233,321,962.00

    負債合計          2,319,245,149.66  1,858,876,276.26  1,948,493,269.97  2,308,836,768.00

    所有者權益：

    股本                853,710,666.00    853,710,666.00    768,339,599.00    768,339,599.00

    資本公積            588,897,323.76    588,897,323.76    267,161,297.53    267,161,298.00

    減：庫存股                     -                -                -                -

    其他綜合收益                   -                -                -                -

    專項儲備                       -                -                -                -

    盈餘公積             35,742,104.27     35,742,104.27     22,087,286.39     22,087,286.00

    未分配利潤          302,032,405.55    253,618,153.35    181,947,432.35    204,285,567.00

    所有者權益合計    1,780,382,499.58  1,731,968,247.38  1,239,535,615.27  1,261,873,750.00

    負債和所有者權    4,099,627,649.24  3,590,844,523.64  3,188,028,885.24  3,570,710,518.00

    益總計        

    （三）合併利潤表    

    單位：元    

          項目          2020年1-6月        2019年度         2018年度         2017年度

     一、營業總收入     2,556,010,863.33   5,674,953,670.32   4,971,953,789.55   4,421,815,301.00

     其中：營業收入     2,556,010,863.33   5,674,953,670.32   4,971,953,789.55   4,421,815,301.00

     二、營業總成本     2,476,346,878.28   5,487,780,155.65   4,772,379,061.24   4,226,951,746.00

     其中：營業成本     1,694,597,215.84   3,795,876,559.79   3,288,990,666.17   2,886,723,166.00

     稅金及附加            14,514,118.29     30,421,673.35     30,285,423.00     30,961,132.00

     銷售費用             569,783,759.12   1,250,179,294.75   1,069,280,315.82    939,038,670.00

     管理費用             148,629,379.42    319,794,270.81    284,222,721.50    268,671,519.00

     研發費用              15,456,664.32     27,631,938.40     30,912,890.96     26,327,873.00

     財務費用              33,365,741.29     63,876,418.55     68,687,043.79     75,229,386.00

     其中：利息費用        34,601,808.43     63,814,461.50     76,681,713.08     82,710,345.00

        利息收入            1,682,179.72      4,820,744.82      9,419,126.41     11,508,006.00

     加：其他收益          32,410,072.79     65,621,840.47     49,123,695.16     36,674,470.00

     投資收益（損失        -9,865,755.24     36,627,166.75     30,938,012.83     30,475,956.00

     以「-」號填列）

     其中：對聯營企

     業和合營企業的       -11,392,829.17     34,861,793.99     30,938,012.83     30,475,956.00

     投資收益

     公允價值變動收

     益（損失以「-」號                  -                -                -                -

     填列）

     信用減值損失

     （損失以「-」號填       -16,511,586.93     -8,939,262.15                -                -

     列）

     資產減值損失

     （損失以「-」號填          -18,113.31       -171,484.04     -10,490,838.30    -14,923,093.00

     列）

     資產處置收益

     （損失以「-」號填        -6,432,169.52     -22,722,027.19    -11,171,897.78    -21,988,169.00

     列）

     匯兌收益（損失                  -                -                -                -

     以「-」號填列）

     三、營業利潤

     （虧損以「-」號填       79,246,432.84    257,589,748.51    257,973,700.22    225,102,719.00

     列）

     加：營業外收入         9,000,455.18     13,516,326.73     14,089,878.85     18,117,068.00

     減：營業外支出         2,505,411.75      2,799,745.37      1,812,832.44      2,599,624.00

     四、利潤總額

     （虧損總額以「-」       85,741,476.27    268,306,329.87    270,250,746.63    240,620,163.00

     號填列）

          項目          2020年1-6月        2019年度         2018年度         2017年度

     減：所得稅費用         5,449,928.31     16,861,162.74     23,628,394.89     24,675,823.00

     五、淨利潤（淨

     虧損以「-」號填         80,291,547.96    251,445,167.13    246,622,351.74    215,944,340.00

     列）

     （一）按經營持

     續性分類

     1.持續經營淨利

     潤（淨虧損以「-」       80,291,547.96    251,445,167.13    246,622,351.74    215,944,340.00

     號填列）

     2.終止經營淨利

     潤（淨虧損以「-」                  -                -                -                -

     號填列）

     （二）按所有權

     歸屬分類

     1.少數股東損益

     （淨虧損以「-」號        3,621,152.87      7,712,537.00      3,889,359.16     -6,297,604.00

     填列）

     2.歸屬於母公司

     所有者的淨利潤        76,670,395.09    243,732,630.13    242,732,992.58    222,241,944.00

     （淨虧損以「-」號

     填列）

     六、其他綜合收      -150,139,891.74    -88,021,085.86                -               --

     益的稅後淨額

     歸屬於母公司股

     東的其他綜合收      -150,139,891.74    -88,021,085.86                -                -

     益的稅後淨額

     1.不能重分類進

     損益的其他綜合      -145,654,484.00    -88,396,740.31                -                -

     收益

     其他權益工具投      -145,654,484.00    -88,396,740.31                -                -

     資公允價值變動

     2.將重分類進損

     益的其他綜合收        -4,485,407.74        375,654.45                -                -

     益

     外幣財務報表折        -4,485,407.74        375,654.45                -                -

     算差額

     七、綜合收益總       -69,848,343.78    163,424,081.27    246,622,351.74    215,944,340.00

     額

     歸屬於母公司所

     有者的綜合收益       -73,469,496.65    155,711,544.27    242,732,992.58    222,241,944.00

     總額

     歸屬於少數股東         3,621,152.87      7,712,537.00      3,889,359.16     -6,297,604.00

     的綜合收益總額

     八、每股收益

     （一）基本每股               0.09             0.29             0.32             0.29

     收益（元/股）

     （二）稀釋每股               0.09             0.29             0.32             0.29

          項目          2020年1-6月        2019年度         2018年度         2017年度

     收益（元/股）        

    （四）母公司利潤表    

    單位：元    

            項目          2020年1-6月        2019年度         2018年度         2017年度

     一、營業收入            9,470,386.62     19,069,825.61         80,896.23      4,305,129.00

     減：營業成本             269,601.75        331,194.69                -                -

     稅金及附加                12,319.77         60,069.51         66,479.37        524,187.00

     銷售費用                7,506,595.08     16,805,897.48                -                -

     管理費用               26,567,604.03     50,041,397.51     43,135,410.71     39,575,328.00

     研發費用                3,783,051.77      3,235,607.35      2,191,425.78      2,224,403.00

     財務費用                 -244,593.75     -1,441,702.25     14,633,432.32     13,576,334.00

     其中：利息費用         27,402,431.18     56,208,916.83     66,734,153.82     62,212,842.00

        利息收入            27,605,977.93     57,613,766.94     52,883,155.62     52,464,727.00

     加：其他收益            1,076,333.05      3,727,371.91      6,767,549.30      5,972,869.00

     投資收益（損失以      125,044,556.89    183,200,230.03     30,938,012.83    296,608,462.00

     「－」號填列）

     其中：對聯營企業和    -11,392,829.17     34,861,793.99     30,938,012.83     30,475,956.00

     合營企業的投資收益

     公允價值變動收益

     （損失以「-」號填                   -                -                -                -

     列）

     信用減值損失（損失        -64,877.59        474,366.74                -                -

     以「-」號填列）

     資產減值損失（損失               -                -       -313,339.76     -48,418,823.00

     以「-」號填列）

     資產處置收益（損失         -2,864.56          -680.85          8,804.00          1,648.00

     以「-」號填列）

     二、營業利潤（虧       97,628,955.76    137,438,649.15    -22,544,825.58    202,569,033.00

     損以「-」號填列）

     加：營業外收入          2,019,801.50        101,343.04        184,716.49        891,860.00

     減：營業外支出               365.00        903,936.39         21,128.46        514,553.00

     三、利潤總額（虧

     損總額以「-」號填        99,648,392.26    136,636,055.80    -22,381,237.55    202,946,340.00

     列）

     減：所得稅費用            11,500.10         87,876.96        -43,102.90        -12,364.00

     四、淨利潤（淨虧       99,636,892.16    136,548,178.84    -22,338,134.65    202,958,704.00

     損以「-」號填列）

     （一）持續經營淨利     99,636,892.16    136,548,178.84    -22,338,134.65    202,958,704.00

     潤（淨虧損以「-」號

            項目          2020年1-6月        2019年度         2018年度         2017年度

     填列）

     （二）終止經營淨利

     潤（淨虧損以「-」號                 -                -                -                -

     填列）

     五、其他綜合收益                 -                -                -                -

     的稅後淨額

     六、綜合收益總額       99,636,892.16    136,548,178.84    -22,338,134.65    202,958,704.00        

    （五）合併現金流量表    

    單位：元    

            項目          2020年1-6月        2019年度         2018年度        2017年度

     一、經營活動產生

     的現金流量：

     銷售商品、提供勞      2,665,882,699.90    6,450,633,166.10  5,735,160,891.71  5,114,773,494.00

     務收到的現金

     收到其他與經營活        42,150,064.26      81,136,464.18    89,290,858.85     74,129,996.00

     動有關的現金

      經營活動現金流入     2,708,032,764.16   6,531,769,630.28   5,824,451,750.56  5,188,903,490.00

            小計

     購買商品、接受勞      2,095,287,708.35    4,956,945,576.30  4,520,200,403.58  3,881,764,133.00

     務支付的現金

     支付給職工以及為       326,369,790.67     695,564,742.95   606,880,846.40    531,198,000.00

     職工支付的現金

     支付的各項稅費          77,054,535.40     180,042,977.56   177,403,831.92    207,657,392.00

     支付其他與經營活        31,440,157.86      64,202,677.92    82,702,769.90     79,819,889.00

     動有關的現金

      經營活動現金流出     2,530,152,192.28   5,896,755,974.73   5,387,187,851.80  4,700,439,414.00

            小計

      經營活動產生的現      177,880,571.88    635,013,655.55    437,263,898.76    488,464,076.00

         金流量淨額

     二、投資活動產生

     的現金流量：

     收回投資收到的現       240,000,000.00     534,000,000.00   615,000,000.00     18,200,000.00

     金

     取得投資收益收到        13,331,279.68      12,625,242.55     5,666,018.07     10,387,701.00

     的現金

     處置固定資產、無

     形資產和其他長期        27,957,415.99      54,373,191.43    85,990,809.22     93,754,768.00

     資產收回的現金淨

     額

     處置子公司及其他

     營業單位收到的現                  -                -                -     31,028,475.00

     金淨額

     關聯方向本公司償                  -                -                -     61,716,546.00

     還借款和資金往來

            項目          2020年1-6月        2019年度         2018年度        2017年度

     第三方向本公司償                  -                -    100,099,760.57      1,157,617.00

     還借款和資金往來

     受限貨幣資金的減                  -                -                -     10,198,181.00

     少

     收到其他與投資活                  -                -     12,859,305.20       543,363.00

     動有關的現金

      投資活動現金流入      281,288,695.67    600,998,433.98    819,615,893.06    226,986,651.00

            小計

     購建固定資產、無

     形資產和其他長期       299,564,978.78     601,664,279.97   411,469,550.49    598,450,962.00

     資產支付的現金

     投資支付的現金         540,000,000.00    1,249,151,509.00   569,160,000.00    137,457,744.00

     取得子公司及其他

     營業單位支付的現                  -      16,697,158.00               -     67,470,943.00

     金淨額

     向關聯方提供借款                  -                -                -      7,580,629.00

     和資金往來

      投資活動現金流出      839,564,978.78   1,867,512,946.97    980,629,550.49    810,960,278.00

            小計

      投資活動產生的現     -558,276,283.11  -1,266,514,512.99   -161,013,657.43   -583,973,627.00

         金流量淨額

     三、籌資活動產生

     的現金流量：

     吸收投資收到的現                  -    431,385,522.70                -    115,921,489.00

     金

     其中：子公司吸收

     少數股東投資收到                  -                -                -      4,683,424.00

     的現金

     取得借款收到的現       577,389,606.21   2,018,629,200.00   1,298,153,925.25  1,105,811,915.00

     金

     從關聯方獲得借款       265,000,000.00                -                     337,967,419.00

     和資金往來

      籌資活動現金流入      842,389,606.21   2,450,014,722.70   1,298,153,925.25  1,559,700,823.00

            小計

     償還債務支付的現       355,895,970.53   1,528,400,000.00   1,219,669,868.82  1,219,990,000.00

     金

     分配股利、利潤或

     償付利息支付的現        35,297,162.68     121,787,878.68    83,831,100.03     93,886,658.00

     金

     其中：子公司支付

     給少數股東的股             51,916.81       2,909,914.28     4,826,865.48      5,617,905.00

     利、利潤

     向關聯方償還借款                  -                -    360,600,514.93    309,949,416.00

     和資金往來

     售後融資租回支付                  -                -      2,142,913.33      6,433,613.00

     的現金

     支付其他與籌資活          360,000.00     28,889,409.70                -                -

     動有關的現金

            項目          2020年1-6月        2019年度         2018年度        2017年度

      籌資活動現金流出      391,553,133.21   1,679,077,288.38   1,666,244,397.11  1,630,259,687.00

            小計

      籌資活動產生的現      450,836,473.00    770,937,434.32   -368,090,471.86    -70,558,864.00

         金流量淨額

     四、匯率變動對現

     金及現金等價物的          635,078.21     -2,710,854.77       -739,767.96     -2,878,919.00

     影響

     五、現金及現金等        71,075,839.98    136,725,722.11    -92,579,998.49   -168,947,334.00

     價物淨增加額

     加：期初現金及現       441,070,616.32    304,344,894.21    396,924,892.70    565,872,227.00

     金等價物餘額

     六、期末現金及現       512,146,456.30    441,070,616.32    304,344,894.21    396,924,893.00

     金等價物餘額        

    （六）母公司現金流量表    

    單位：元    

              項目           2020年1-6月       2019年度        2018年度        2017年度

     一、經營活動產生的現金

     流量：

     銷售商品、提供勞務收到      9,518,386.62    18,886,825.61       80,896.23     4,305,129.00

     的現金

     收到其他與經營活動有關     4,287,374.28      7,553,095.57    6,934,073.73     6,624,746.00

     的現金

      經營活動現金流入小計     13,805,760.90    26,439,921.18     7,014,969.96    10,929,875.00

     購買商品、接受勞務支付               -      1,380,588.65              -               -

     的現金

     支付給職工以及為職工支    28,690,142.44     42,781,511.22   31,669,887.61    26,213,626.00

     付的現金

     支付的各項稅費               14,319.80        446,238.25      791,263.08       441,492.00

     支付其他與經營活動有關    10,242,891.22     22,866,376.52   28,132,869.00    15,570,827.00

     的現金

      經營活動現金流出小計     38,947,353.46    67,474,714.64    60,594,019.69    42,225,945.00

     經營活動產生的現金流量   -25,141,592.56    -41,034,793.46    -53,579,049.73    -31,296,070.00

              淨額

     二、投資活動產生的現金

     流量：

     收回投資收到的現金       237,000,000.00    516,000,000.00  615,000,000.00               -

     取得投資收益收到的現金   148,241,591.81    159,198,305.83  279,213,288.59    20,663,253.00

     處置固定資產、無形資產

     和其他長期資產收回的現       25,738.20        32,065.77        83,922.18        65,737.00

     金淨額

     處置子公司及其他營業單               -               -               -      3,946,425.00

     位收到的現金淨額

     關聯方及子公司向本公司    52,624,900.62    441,402,104.71  1,087,820,650.25   702,301,530.00

     償還借款和資金往來

              項目           2020年1-6月       2019年度        2018年度        2017年度

     收到其他與投資活動有關               -     53,456,326.70    52,883,155.62    52,464,727.00

     的現金

      投資活動現金流入小計    437,892,230.63  1,170,088,803.01  2,035,001,016.64   779,441,672.00

     購建固定資產、無形資產

     和其他長期資產支付的現     9,526,792.41     19,066,777.38    1,001,235.99     1,127,612.00

     金

     投資支付的現金           540,000,000.00    831,963,601.00  565,860,000.00   159,392,988.00

     取得子公司及其他營業單               -     16,697,158.00              -     67,470,943.00

     位支付的現金淨額

     向關聯方及子公司提供借    158,931,747.92   384,072,334.85 1,067,729,361.60   724,443,319.00

     款和資金往來

      投資活動現金流出小計    708,458,540.33  1,251,799,871.23  1,634,590,597.59   952,434,862.00

     投資活動產生的現金流量  -270,566,309.70    -81,711,068.22   400,410,419.05   -172,993,190.00

     淨額

     三、籌資活動產生的現金

     流量：

     吸收投資收到的現金                   -    431,385,522.70              -    111,238,065.00

     取得借款收到的現金       218,000,000.00   1,140,000,000.00 1,150,000,000.00  1,020,000,000.00

     從關聯方及子公司獲得借   638,946,422.81    391,611,921.93  183,166,264.89   547,130,367.00

     款和資金往來

     收到其他與籌資活動有關               -               -               -               -

     的現金

      籌資活動現金流入小計    856,946,422.81  1,962,997,444.63  1,333,166,264.89  1,678,368,432.00

     償還債務支付的現金       302,000,000.00  1,394,000,000.00  1,014,000,000.00  1,191,990,000.00

     分配股利、利潤或償付利    25,767,922.96    109,099,929.12    66,874,277.00    63,417,234.00

     息支付的現金

     向關聯方及子公司償還借   140,163,815.35    212,412,637.85  669,545,686.30   309,225,364.00

     款和資金往來

     支付其他與籌資活動有關               -     17,591,656.31              -               -

     的現金

      籌資活動現金流出小計    467,931,738.31  1,733,104,223.28  1,750,419,963.30  1,564,632,598.00

     籌資活動產生的現金流量   389,014,684.50   229,893,221.35   -417,253,698.41   113,735,834.00

              淨額

     四、匯率變動對現金及現       62,614.49        76,512.27      -729,471.41     -2,868,216.00

     金等價物的影響

     五、現金及現金等價物淨    93,369,396.73     107,223,871.94   -71,151,800.50    -93,421,642.00

     增加額

     加：期初現金及現金等價   336,178,979.44    228,955,107.50  300,106,908.00   393,528,550.00

     物餘額

     六、期末現金及現金等價   429,548,376.17   336,178,979.44   228,955,107.50   300,106,908.00

     物餘額        

    三、合併財務報表範圍變化情況    

    （一）公司2017年報表合併範圍變化情況    

    2017年公司設立並控制了四川新希望鮮行站商業管理有限公司、靖遠新希望牧業有限公司、阿拉善盟新希望牧業有限公司、新希望戴瑞貿易（成都）有限公司；轉讓了孫公司北京創憶聯盟文化發展有限公司的全部股權。    

    （二）公司2018年報表合併範圍變化情況    

    2018年公司投資設立了永昌新希望農牧業有限公司和海原縣新希望牧業有限公司；註銷了子公司安徽新希望白帝牧業有限公司和孫公司四川新希望鮮行站商業管理有限公司。    

    （三）公司2019年報表合併範圍變化情況    

    2019年公司投資設立了涼山新希望牧業有限公司；將山東唯品牧業有限公司分立為山東唯品牧業有限公司和山東綠源唯品農業高新技術有限公司；註銷了孫公司阿拉善盟新希望牧業有限公司。    

    （四）公司2020年1-6月報表合併範圍變化情況    

    2020年1-6月，公司投資成立了成都新希望新鮮貿易有限公司和昆明新希望新鮮連鎖有限公司。    

    四、最近三年及一期的主要財務指標    

    （一）主要財務指標    

              項目            2020年6月30     2019年12月    2018年12月     2017年12月

                             日/2020年1-6月  31日/2019年度  31日/2018年度  31日/2017年度

    流動比率（倍）                      0.52           0.48           0.46           0.47

    速動比率（倍）                      0.42           0.36           0.33           0.36

    資產負債率（合併）（%）           66.53          61.66          63.64          70.10

    資產負債率（母公司）               56.57          51.77          61.12          64.66

    （%）

    應收帳款周轉率（次）                5.34          14.36          15.04          15.95

    存貨周轉率（次）                    5.06          12.36          11.77          11.07

    每股經營活動現金流量                0.21           0.74           0.57           0.64

    （元/股）

    每股淨現金流量（元/股）             0.08           0.16          -0.12          -0.22

    每股淨資產（元/股）                 2.16           2.31           1.90           1.60

    研發投入佔比（%）                  1.02           1.23           1.30           1.28        

    註：上述指標中除母公司資產負債率外，其他均依據合併報表口徑計算。除另有說明，上述各指標的具體計算方法如下：    

    流動比率＝流動資產/流動負債    

    速動比率＝（流動資產－存貨）/流動負債    

    資產負債率＝總負債/總資產    

    應收帳款周轉率＝營業收入/應收帳款平均帳面價值    

    存貨周轉率＝營業成本/平均存貨帳面價值    

    每股經營活動現金流量＝經營活動產生的現金流量淨額/期末普通股股份總數    

    每股淨現金流量＝現金及現金等價物淨增加額/期末普通股股份總數    

    每股淨資產＝期末歸屬於母公司所有者權益/期末普通股股份總數    

    研發投入佔比＝研發投入/營業收入    

    （二）公司最近三年及一期淨資產收益率及每股收益    

    公司按照中國證監會《公開發行證券的公司信息披露編報規則第9號——淨資產收益率和每股收益的計算及披露（2010年修訂）》（中國證券監督管理委員會公告[2010]2號）、《公開發行證券的公司信息披露解釋性公告第 1號——非經常性損益》（中國證券監督管理委員會公告[2008]43號）要求計算的淨資產收益率和每股收益如下：    

                報告期利潤              加權平均淨資         每股收益（元）

                                          產收益率     基本每股收益   稀釋每股收益

                                      2020年1-6月

     歸屬於公司普通股股東的淨利潤              4.07%           0.09           0.09

     扣除非經常性損益後歸屬於公司普通          2.70%           0.06           0.06

     股股東的淨利潤

                                       2019年度

     歸屬於公司普通股股東的淨利潤             12.82%           0.29           0.29

     扣除非經常性損益後歸屬於公司普通         10.72%           0.24           0.24

     股股東的淨利潤

                                       2018年度

     歸屬於公司普通股股東的淨利潤             18.00%           0.32           0.32

     扣除非經常性損益後歸屬於公司普通         15.13%           0.27           0.27

     股股東的淨利潤

                                       2017年度

     歸屬於公司普通股股東的淨利潤             19.76%           0.29           0.29

     扣除非經常性損益後歸屬於公司普通         18.02%           0.27           0.27

     股股東的淨利潤        

    第五節管理層討論與分析    

    一、財務狀況分析    

    （一）資產結構與資產質量分析    

    報告期各期末，公司資產總額分別為 438,108.26 萬元、424,095.10 萬元、536,408.61 萬元和 577,587.91 萬元。2019 年末公司資產總額較 2018 年末增加112,313.51 萬元，主要系 2019 年 1 月公司首次公開發行募集資金增加了資產規模，以及公司資產規模隨業務規模提升而擴大所致。    

    報告期各期末，公司的資產構成情況如下表所示：    

    單位：萬元    

                   2020年6月30日      2019年12月31日    2018年12月31日    2017年12月31日

        項目        金額      佔比      金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     流動資產：

     貨幣資金      51,756.77    8.96%  44,640.40   8.32%  30,461.28   7.18%  39,719.28   9.07%

     交易性金融    30,600.00    5.30%    600.00   0.11%         -        -         -        -

     資產

     應收票據         280.88    0.05%    327.44   0.06%    386.75   0.09%    365.12   0.08%

     應收帳款      52,539.86    9.10%  43,112.10   8.04%  35,924.57   8.47%  30,170.77   6.89%

     預付款項       3,291.77    0.57%   4,120.39   0.77%   3,969.48   0.94%   3,757.08   0.86%

     其他應收款     3,116.50    0.54%   2,908.08   0.54%   3,854.77   0.91%   4,352.53   0.99%

     存貨          34,092.59    5.90%  32,844.71   6.12%  28,570.16   6.74%  27,293.93   6.23%

     一年內到期

     的非流動資           -        -         -        -         -        -  10,000.00   2.28%

     產

     其他流動資       898.21    0.16%   1,370.46   0.26%   1,442.73   0.34%   8,210.74   1.87%

     產

     流動資產合   176,576.58  30.57% 129,923.58  24.22% 104,609.74  24.67% 123,869.46  28.27%

     計

     非 流 動 資

     產：

     可供出售金           -        -         -        -     40.00   0.01%     40.00   0.01%

     融資產

     其他權益工    47,308.77    8.19%  61,326.10  11.43%         -        -         -        -

     具投資

     長期股權投    38,639.06    6.69%  40,958.76   7.64%  38,558.57   9.09%  36,031.37   8.22%

     資

     投資性房地     1,178.26    0.20%   1,297.96   0.24%   1,537.34   0.36%   1,776.73   0.41%

        項目       2020年6月30日      2019年12月31日    2018年12月31日    2017年12月31日

                    金額      佔比      金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     產

     固定資產     201,459.24   34.88% 201,930.47  37.64% 199,095.23  46.95% 185,128.32  42.26%

     在建工程      20,561.56    3.56%  15,765.53   2.94%   6,633.43   1.56%  15,929.10   3.64%

     生產性生物    44,115.28    7.64%  32,377.47   6.04%  32,821.02   7.74%  33,094.84   7.55%

     資產

     無形資產      22,014.42    3.81%  22,606.01   4.21%  22,370.40   5.27%  23,524.02   5.37%

     商譽          11,318.82    1.96%  11,318.82   2.11%  11,318.82   2.67%  11,318.82   2.58%

     長期待攤費     5,400.52    0.94%   5,501.48   1.03%   2,028.77   0.48%   2,129.84   0.49%

     用

     遞延所得稅     2,532.70    0.44%   2,416.29   0.45%   1,766.26   0.42%   1,827.12   0.42%

     資產

     其他非流動     6,482.69    1.12%  10,986.13   2.05%   3,315.52   0.78%   3,438.64   0.78%

     資產

     非流動資產   401,011.33  69.43% 406,485.03  75.78% 319,485.36  75.33% 314,238.80  71.73%

     合計

     資產總計     577,587.91 100.00% 536,408.61 100.00% 424,095.10 100.00% 438,108.26 100.00%        

    1、流動資產結構分析    

    單位：萬元    

      項目    2020年6月30日      2019年12月31日     2018年12月31日     2017年12月31日

                金額      佔比     金額      佔比      金額      佔比      金額      佔比

     貨幣 資    51,756.77  29.31%   44,640.40   34.36%   30,461.28   29.12%   39,719.28   32.07%

     金

     交易 性

     金融 資    30,600.00  17.33%     600.00    0.46%          -        -          -        -

     產

     應收 票      280.88   0.16%     327.44    0.25%     386.75    0.37%     365.12    0.29%

     據

     應收 帳    52,539.86  29.75%   43,112.10   33.18%   35,924.57   34.34%   30,170.77   24.36%

     款

     預付 款     3,291.77   1.86%    4,120.39    3.17%    3,969.48    3.79%    3,757.08    3.03%

     項

     其他 應     3,116.50   1.76%    2,908.08    2.24%    3,854.77    3.68%    4,352.53    3.51%

     收款

     存貨      34,092.59  19.31%   32,844.71   25.28%   28,570.16   27.31%   27,293.93   22.03%

     一年 內

     到期 的           -       -          -        -          -        -   10,000.00    8.07%

     非流 動

     資產

     其他 流      898.21   0.51%    1,370.46    1.05%    1,442.73    1.38%    8,210.74    6.63%

     動資產

      項目    2020年6月30日      2019年12月31日     2018年12月31日     2017年12月31日

                金額      佔比     金額      佔比      金額      佔比      金額      佔比

     流動 資   176,576.58  100.00  129,923.58 100.00%  104,609.74 100.00%  123,869.46 100.00%

     產合計                  %        

    報告期各期末，公司流動資產佔總資產的比例分別為 28.27%、24.67%、24.22%和30.57%，主要由貨幣資金、應收帳款和存貨構成。    

    （1）貨幣資金    

    報告期各期末，公司貨幣資金情況如下表所示：    

    單位：萬元    

        項目     2020年6月30日   2019年12月31日    2018年12月31日   2017年12月31日

      庫存現金               0.54              2.12              0.36             5.07

      銀行存款          51,729.44         44,611.49          30,434.13         27,483.96

    存放新希望財

    務有限公司款               -                -                 -         12,203.46

         項

    其他貨幣資金            26.79             26.79             26.79            26.79

        合計            51,756.77         44,640.40          30,461.28         39,719.28        

    註：存放新希望財務有限公司款項主要為公司在新希望財務有限公司設立的現金池計劃的款    

    項。自 2018年 1月起，發行人每日將存放在新希望財務有限公司帳戶中的現金池計劃餘額劃    

    撥至發行人於農業銀行開立的帳戶中，因此於2018年12月31日無存放新希望財務有限公司款    

    項。    

    公司貨幣資金主要由銀行存款構成。報告期各期末，貨幣資金餘額分別為39,719.28萬元、30,461.28萬元、44,640.40萬元和51,756.77萬元。2019年末貨幣資金較 2018年末增加 14,179.12萬元，主要是因為公司報告期內公開發行 A股股票募集資金餘額增加人民幣7,848.60萬元及香港子公司GGG增加貨幣資金人民幣4,331.71萬元。    

    （2）應收帳款    

    報告期內，公司應收帳款帳面淨值及其佔營業收入的比例如下：    

    單位：萬元    

                  項目                 2020-6-30/   2019-12-31/  2018-12-31/  2017-12-31/

                                      2020年1-6月    2019年度    2018年度    2017年度

     應收帳款帳面淨值                     52,539.86    43,112.10    35,924.57    30,170.77

     營業收入                            255,601.09   567,495.37   497,195.38   442,181.53

     應收帳款帳面淨值佔營業收入的比例      20.56%*       7.60%      7.23%       6.82%        

    註：2020年1-6月應收帳款帳面淨值佔營業收入的比例數據未進行年化處理。    

    公司應收帳款主要是應收客戶的銷售款，帳齡主要集中在1年以內。報告期各期末，應收帳款帳面價值分別為30,170.77萬元、35,924.57萬元、43,112.10萬元和52,539.86萬元，隨業務規模增長呈上升趨勢。公司報告期內各年末應收帳款淨額佔當年營業收入的比例相對較低，應收帳款周轉速度較快。    

    報告期各期末，公司應收帳款的帳齡結構情況如下表所示：    

    單位：萬元    

          項目       2020年6月30日2019年12月31日2018年12月31日2017年12月31日

                       金額    佔比    金額    佔比    金額    佔比    金額    佔比

    1年以內（含1     55,649.50 97.94% 45,155.24 98.26% 37,673.98 99.06% 31,604.38 98.49%

    年）

    1至2年（含2         745.54  1.31%   469.10   1.02%   280.44   0.74%   334.86   1.04%

    年）

    2至3年（含3         309.96  0.55%   260.13   0.57%    14.27   0.04%   131.60   0.41%

    年）

    3至4年（含4          98.44  0.17%    12.12   0.03%    57.56   0.15%    18.79   0.06%

    年）

    4年以上              18.82  0.03%    57.26   0.12%     4.28   0.01%        -       -

    原值合計         56,822.25100.00% 45,953.85100.00% 38,030.53100.00% 32,089.64100.00%

    減：壞帳準備      4,282.40  7.54%  2,841.75  6.18%  2,105.96  5.54%  1,918.87  5.98%

    淨值合計         52,539.86 92.46% 43,112.10 93.82% 35,924.57 94.46% 30,170.77 94.02%        

    報告期各期末，公司應收帳款餘額前五位客戶情況如下：    

                                      2020年6月30日

                 客戶名稱                期末餘額（萬元）              佔比

     成都紅旗連鎖批發有限公司                       4,701.57                     8.27%

     沃爾瑪（中國）投資有限公司                     3,878.89                     6.83%

     北京未來星宇電子商務有限公司                   3,639.01                     6.40%

     四川蜀雋農業發展有限公司                       1,895.26                     3.34%

     成都永輝商業發展有限公司                       1,892.04                     3.33%

                   合計                            16,006.77                    28.17%

                                     2019年12月31日

                 客戶名稱                期末餘額（萬元）           佔比（%）

      北京未來星宇電子商務有限公司                  3,013.21                     6.56%

      成都紅旗連鎖批發有限公司                      3,147.37                     6.85%

      沃爾瑪（中國）投資有限公司                    2,814.64                     6.12%

      成都永輝商業發展有限公司                      1,725.12                     3.75%

      昆明家樂福超市有限公司                          778.94                     1.70%

                   合計                            11,479.29                    24.98%

                                     2018年12月31日

                 客戶名稱                期末餘額（萬元）           佔比（%）

      北京未來星宇電子商務有限公司                  2,281.15                     6.00%

      成都紅旗連鎖批發有限公司                      2,079.81                     5.47%

      沃爾瑪（中國）投資有限公司                    2,004.37                     5.27%

      成都永輝商業發展有限公司                        983.52                     2.59%

      昆明家樂福超市有限公司                          816.12                     2.15%

                   合計                             8,164.96                    21.47%

                                     2017年12月31日

                 客戶名稱                期末餘額（萬元）           佔比（%）

      成都紅旗連鎖批發有限公司                      2,972.04                     9.26%

     沃爾瑪（中國）投資有限公司                     1,752.17                     5.46%

      北京未來星宇電子商務有限公司                  1,614.19                     5.03%

      昆明家樂福超市有限公司                          711.79                     2.22%

      渠縣教育局                                      561.26                     1.75%

                   合計                             7,611.45                    23.72%        

    （3）存貨    

    報告期各期末，公司的存貨構成情況如下表所示：    

    單位：萬元    

             2020年6月30日       2019年12月31日      2018年12月31日      2017年12月31日

     項目     金額      佔比      金額      佔比      金額      佔比      金額      佔比

     原材   27,671.89   81.17%   26,669.05   81.20%  21,062.39    73.72%  20,329.20    74.48%

      料

     庫存    6,303.87   18.49%    5,958.51   18.14%   7,340.09    25.69%   6,864.94    25.15%

     商品

     消耗

     性生        2.59    0.01%       5.60     0.02%      18.17     0.06%       1.62     0.01%

     物資

      產

     其他      114.24    0.34%     211.56     0.64%     149.51     0.52%      98.16     0.36%

     項目    2020年6月30日       2019年12月31日      2018年12月31日      2017年12月31日

              金額      佔比      金額      佔比      金額      佔比      金額      佔比

     合計   34,092.59  100.00%   32,844.71  100.00%  28,570.16  100.00%  27,293.93  100.00%        

    公司存貨主要是乳製品原料和產成品。報告期各期末，存貨餘額分別為27,293.93萬元、28,570.16萬元、32,844.71萬元和 34,092.59萬元，存貨餘額隨營業收入規模的增長而增長。    

    2、非流動資產結構分析    

    報告期各期末，公司非流動資產構成情況如下表所示：    

    單位：萬元    

                2020年6月30日       2019年12月31日     2018年12月31日    2017年12月31日

       項目      金額      佔比      金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

    可供出售            -        -          -        -        40   0.01%        40   0.01%

    金融資產

    其他權益     47,308.77   11.80%   61,326.10  15.09%         -        -         -        -

    工具投資

    長期股權     38,639.06    9.64%   40,958.76  10.08%  38,558.57  12.07%  36,031.37  11.47%

    投資

    投資性房      1,178.26    0.29%    1,297.96   0.32%   1,537.34   0.48%   1,776.73   0.57%

    地產

    固定資產    201,459.24   50.24%  201,930.47  49.68% 199,095.23  62.32% 185,128.32  58.91%

    在建工程     20,561.56    5.13%   15,765.53   3.88%   6,633.43   2.08%  15,929.10   5.07%

    生產性生     44,115.28   11.00%   32,377.47   7.97%  32,821.02  10.27%  33,094.84  10.53%

    物資產

    無形資產     22,014.42    5.49%   22,606.01   5.56%  22,370.40   7.00%  23,524.02   7.49%

    商譽         11,318.82    2.82%   11,318.82   2.78%  11,318.82   3.54%  11,318.82   3.60%

    長期待攤      5,400.52    1.35%    5,501.48   1.35%   2,028.77   0.64%   2,129.84   0.68%

    費用

    遞延所得      2,532.70    0.63%    2,416.29   0.59%   1,766.26   0.55%   1,827.12   0.58%

    稅資產

    其他非流      6,482.69    1.62%   10,986.13   2.70%   3,315.52   1.04%   3,438.64   1.09%

    動資產

    非流動資   401,011.33  100.00%  406,485.03 100.00% 319,485.36 100.00% 314,238.80 100.00%

    產合計        

    報告期各期末，公司非流動資產佔總資產的比例分別為 71.73%、75.33%、75.78%和 69.43%，主要由固定資產、其他權益工具投資、長期股權投資和生產性生物資產構成。    

    （1）固定資產    

    報告期各期末，公司固定資產主要構成情況如下表所示：    

    單位：萬元    

           項目         2020年6月30日    2019年12月31   2018年12月31   2017年12月31

                                              日             日             日

    一、帳面原值合計：         345,922.96      335,680.60      313,397.75      283,392.12

    房屋及建築物               117,297.63      113,507.05      108,724.55       99,445.04

    機器設備                   188,415.79      184,723.47      172,085.00      157,269.30

    運輸設備                     3,702.13        3,515.23        3,578.15        3,313.80

    其他設備                    36,507.41       33,934.85       29,010.04       23,363.98

    二、累計折舊合計：         137,306.75      126,581.60      106,119.97       90,290.49

    房屋及建築物                25,377.98       23,604.04       18,279.91       15,506.35

    機器設備                    83,585.72       77,335.14       67,283.08       59,053.64

    運輸設備                     2,282.85        2,124.30        2,186.31        1,962.32

    其他設備                    26,060.19       23,518.12       18,370.67       13,768.18

    三、減值準備合計：           7,156.97        7,168.53        8,182.55        7,973.32

    房屋及建築物                 5,832.72        5,832.72        6,532.99        5,777.67

    機器設備                     1,263.33        1,274.82        1,586.70        2,125.60

    運輸設備                    4.507724           4.51            5.33           10.14

    其他設備                    56.412027          56.49           57.53          59.91

    四、帳面價值合計：         201,459.24      201,930.47      199,095.23      185,128.32

    房屋及建築物                86,086.92       84,070.29       83,911.65       78,161.01

    機器設備                   103,566.74      106,113.51      103,215.22       96,090.07

    運輸設備                     1,414.77        1,386.43        1,386.52        1,341.33

    其他設備                    10,390.80       10,360.25       10,581.83        9,535.90        

    公司固定資產主要由房屋及建築物、機器設備構成，報告期各期末，上述兩項帳面價值合計佔固定資產帳面價值總額的94.12%、93.99%、94.18%和94.14%，佔比穩定。報告期各期末，固定資產帳面價值持續增長的主要原因是為滿足公司生產經營規模擴大的需求，公司逐步新增機器設備和房屋及建築物等。    

    （2）其他權益工具投資    

    2019年新增的其他權益工具投資為公司認購現代牧業59,492.58萬股股份，佔現代牧業已發行股份總數的9.28%，公司根據該金融資產的業務模式和合同現金流量特徵，指定為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產。2020年6月末，其他權益工具投資減少主要是因為現代牧業股票價格下跌，導致所持有的股權公允價值下降。    

    （3）長期股權投資    

    報告期各期末，公司長期股權投資情況如下表所示：    

    單位：萬元    

          項目      2020年6月30日   2019年12月31日2018年12月31日2017年12月31日

        重慶天友            38,639.06        40,958.76        38,558.57        36,031.37

          合計              38,639.06        40,958.76        38,558.57        36,031.37        

    公司長期股權投資為持有重慶天友 47.22%的股份，按照權益法核算。報告期各期末，公司長期股權投資帳面價值分別為 36,031.37 萬元、38,558.57 萬元、40,958.76萬元和38,639.06萬元，隨著重慶天友權益的變動而變化。    

    （4）生產性生物資產    

    報告期各期末，公司生產性生物資產的情況如下表所示：    

    單位：萬元、頭    

          項目      2020年6月30日2019年12月31日2018年12月31日2017年12月31日

    一、帳面原值合計        54,318.36        42,233.68        42,099.81        40,336.82

          犢牛                820.31           943.30           895.65         1,009.51

         育成牛             21,111.54         9,253.22         9,023.54         9,770.20

         成母牛             32,386.51        32,037.15        32,180.62        29,557.11

    二、累計折舊合計        10,203.08         9,856.20         9,278.79         7,241.99

          犢牛                     -                -                -               -

         育成牛                    -                -                -               -

         成母牛             10,203.08         9,856.20         9,278.79         7,241.99

    三、帳面價值合計        44,115.28        32,377.47        32,821.02        33,094.84

          犢牛                820.31           943.30           895.65         1,009.51

         育成牛             21,111.54         9,253.22         9,023.54         9,770.20

         成母牛             22,183.43        22,180.95        22,901.83        22,315.12

    四、帳面數量合計          25,475           19,086           19,652           19,202

         （頭）

          犢牛                 2,067            2,179            2,388            2,384

          項目      2020年6月30日2019年12月31日2018年12月31日2017年12月31日

         育成牛               11,253            4,895            5,009            5,070

         成母牛               12,155           12,012           12,255           11,748        

    公司生產性生物資產主要由成母牛和育成牛構成。各報告期末，上述兩項帳面價值合計佔生產性生物資產帳面價值總額的96.95%、97.27%、97.09%和98.14%，佔比穩定。    

    （二）負債結構與負債質量分析    

    報告期各期末，公司的負債結構如下表所示：    

    單位：萬元    

      項目    2020年6月30日     2019年12月31日    2018年12月31日    2017年12月31日

               金額      佔比     金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     流動負

     債：

     短期借  175,090.75  45.56% 136,315.12  41.21% 107,314.90  39.76% 119,546.33  38.92%

     款

     應付票           -        -     38.67   0.01%         -        -         -        -

     據

     應付帳   53,440.23  13.91%  52,643.92  15.92%  40,349.88  14.95%  39,512.51  12.86%

     款

     預收款           -        -  11,726.65   3.55%  10,904.76   4.04%  10,842.24   3.53%

     項

     合同負    8,980.06   2.34%         -        -         -        -         -        -

     債

     應付職    8,564.48   2.23%  10,220.49   3.09%   9,619.64   3.56%   9,837.62   3.20%

     工薪酬

     應交稅    3,776.39   0.98%   2,484.99   0.75%   2,195.00   0.81%   2,161.60   0.70%

     費

     其他應   79,057.84  20.57%  46,104.01  13.94%  36,697.51  13.60%  47,563.88  15.49%

     付款

     其中：

     應付利           -        -         -        -         -        -    394.38   0.13%

     息

     應付股    5,606.11   1.46%    274.94   0.08%    355.53   0.13%    838.21   0.27%

     利

     一年內

     到期的   10,520.59   2.74%  13,728.42   4.15%  21,996.56   8.15%  35,214.29  11.47%

     非流動

     負債

     其他流           -        -         -        -         -        -         -        -

     動負債

     流動負  339,430.34  88.33% 273,262.28  82.61% 229,078.25  84.88% 264,678.47  86.18%

     債合計

      項目    2020年6月30日     2019年12月31日    2018年12月31日    2017年12月31日

               金額      佔比     金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     非流動           -        -         -        -         -        -         -        -

     負債：

     長期借   29,400.00   7.65%  41,789.60  12.63%  23,489.60   8.70%  26,034.86   8.48%

     款

     長期應    3,600.00   0.94%   3,600.00   1.09%   4,800.00   1.78%   5,700.00   1.86%

     付款

     遞延收   11,345.50   2.95%  11,597.33   3.51%  11,929.57   4.42%  10,084.86   3.28%

     益

     遞延所

     得稅負      497.44   0.13%    523.59   0.16%    575.88   0.21%    634.51   0.21%

     債

     非流動

     負債合   44,842.94  11.67%  57,510.51  17.39%  40,795.05  15.12%  42,454.23  13.82%

     計

     負債合  384,273.28 100.00% 330,772.79 100.00% 269,873.30 100.00% 307,132.69 100.00%

     計        

    報告期各期末，公司負債總額分別為 307,132.69 萬元、269,873.30 萬元、330,772.79萬元和384,273.28萬元。公司負債主要由流動負債構成，流動負債佔負債總額的比例在80%以上。    

    1、流動負債結構分析    

    單位：萬元    

                2020年6月30日     2019年12月31日    2018年12月31日    2017年12月31日

       項目

                  金額      佔比      金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     短期借款   175,090.75   51.58% 136,315.12  49.88%  107,314.90  46.85%  119,546.33  45.17%

     應付票據           -         -   38.67    0.01%      -         -         -         -

     應付帳款    53,440.23   15.74% 52,643.92  19.26%  40,349.88  17.61%  39,512.51  14.93%

     預收款項           -         -  11,726.65   4.29%   10,904.76   4.76%   10,842.24   4.10%

     合同負債     8,980.06    2.65%     -         -         -         -         -         -

     應付職工     8,564.48    2.52%  10,220.49   3.74%   9,619.64   4.20%   9,837.62   3.72%

       薪酬

     應交稅費     3,776.39    1.11%  2,484.99   0.91%   2,195.00   0.96%   2,161.60   0.82%

     其他應付    79,057.84   23.29% 46,104.01  16.87%  36,697.51  16.02%  47,563.88  17.97%

        款

     其中：應           -         -     -         -         -         -      394.38    0.15%

      付利息

     應付股利     5,606.11    1.65%   274.94    0.10%    355.53    0.16%    838.21    0.32%

     一年內到    10,520.59    3.10%  13,728.42   5.02%   21,996.56   9.60%   35,214.29  13.30%

     期的非流

                2020年6月30日     2019年12月31日    2018年12月31日    2017年12月31日

       項目

                  金額      佔比      金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

      動負債

     其他流動           -         -     -         -         -         -         -         -

       負債

     流動負債   339,430.34  100.00% 273,262.28 100.00% 229,078.25 100.00% 264,678.47 100.00%

       合計        

    報告期各期末，公司流動負債佔總負債的比例分別為 86.18%、84.88%、82.61%和88.33%，主要由短期借款、應付帳款和其他應付款構成。    

    （1）短期借款    

    公司短期借款主要由公司根據日常經營需要而進行的信用借款和質押借款等構成。2020年6月末和2019年末短期借款有所增加，主要是公司因經營發展所需向銀行籌集資金所致。    

    （2）應付帳款    

    報告期各期末，公司應付帳款的情況如下表所示：    

    單位：萬元    

       項目     2020年6月30日     2019年12月31日    2018年12月31日    2017年12月31日

                 金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     應付貨款   41,478.93  77.62% 40,317.50  76.59% 32,212.22  79.83% 31,988.29  80.96%

     應付廣告     320.80   0.60%     97.37    0.18%     60.56    0.15%     50.94   0.13%

        費

     應付運輸    3,937.30   7.37%  3,806.01   7.23%  2,018.04   5.00%  1,964.14   4.97%

        費

     應付工程    5,202.11   9.73%  5,489.04  10.43%  4,605.54  11.41%  3,872.93   9.80%

     及設備款

       其他      2,501.09   4.68%  2,934.01   5.57%  1,453.52   3.60%  1,636.21   4.14%

       合計     53,440.23 100.00% 52,643.92 100.00% 40,349.88 100.00% 39,512.51 100.00%        

    公司應付帳款主要由應付貨款、應付工程及設備款構成。報告期各期末，應付帳款金額分別為 39,512.51 萬元、40,349.88萬元、52,643.92 萬元和 53,440.23萬元，隨業務規模的擴大而增長。    

    （3）其他應付款    

    報告期各期末，公司其他應付款的情況如下表所示：    

    單位：萬元    

       項目     2020年6月30日     2019年12月31日   2018年12月31日    2017年12月31日

                 金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     應付利息          -        -        -        -        -        -    394.38    0.83%

     應付股利    5,606.11   7.09%    274.94   0.60%   355.53   0.97%    838.21    1.76%

     應付關聯

     公司往來          -        -        -        -        -        -     60.05    0.13%

        款

     應付關聯      71.25   0.09%     31.91   0.07%    16.82   0.05%        -        -

     公司租金

     應付關聯

     公司保證      81.01   0.10%     80.11   0.17%        -        -        -        -

        金

     應付關聯

     公司防疫   26,661.47  33.72%

       貸款

     應付第三

     方借款和   10,025.06  12.68% 10,012.53  21.72%   150.00   0.41%    804.00    1.69%

      往來款

     預提費用   13,750.99  17.39% 12,908.32  28.00% 13,148.28  35.83% 20,851.32   43.84%

     應付第三   11,147.96  14.10% 14,475.85  31.40% 15,553.24  42.38% 14,377.35   30.23%

      方押金

     應付收購

     子公司對          -        -        -        -  1,669.72   4.55%  1,669.72    3.51%

        價

     應付合同

     尾款及質    8,210.70  10.39%  4,636.12  10.06%  2,778.85   7.57%  3,695.15    7.77%

       保金

     應付搬遷          -        -        -        -        -        -  2,199.44    4.62%

      補償款

       其他      3,503.30   4.43%  3,684.22   7.99%  3,025.07   8.24%  2,674.26    5.62%

       合計     79,057.84 100.00% 46,104.01 100.00% 36,697.51 100.00% 47,563.88 100.00%        

    公司其他應付款主要由應付第三方押金、預提費用和應付第三方借款和往來款構成。其中，應付第三方押金主要是收取的經銷商押金，預提費用主要是公司確認的已發生且尚未收到發票的運輸費、廣告費和促銷費等相關費用，應付第三方借款和往來款主要是機器設備的融資租賃費用。報告期各期末，其他應付款餘額分別為47,563.88萬元、36,697.51萬元及46,104.01萬元和79,057.84萬元，其中2020年上半年增長較多主要系公司為應對疫情的影響，向關聯公司取得防疫借款以及應付2019年股利所致。    

    2、非流動負債結構分析    

    單位：萬元    

     項目    2020年6月30日       2019年12月31日      2018年12月31日      2017年12月31日

              金額      佔比      金額      佔比      金額      佔比      金額      佔比

     長期   29,400.00   65.56%   41,789.60    72.66%  23,489.60    57.58%  26,034.86    61.32%

     借款

     長期

     應付    3,600.00    8.03%    3,600.00     6.26%   4,800.00    11.77%   5,700.00    13.43%

     款

     遞延   11,345.50   25.30%   11,597.33    20.17%  11,929.57    29.24%  10,084.86    23.75%

     收益

     遞延

     所得      497.44    1.11%     523.59     0.91%     575.88     1.41%     634.51     1.49%

     稅負

     債

     非流

     動負   44,842.94  100.00%   57,510.51  100.00%  40,795.05  100.00%  42,454.23  100.00%

     債合

     計        

    報告期各期末，公司非流動負債佔總負債的比例分別為 13.82%、15.12%、17.39%和11.67%，佔比較低，主要由長期借款、長期應付款和遞延收益構成。    

    （1）長期借款    

    報告期各期末，公司長期借款分別為 26,034.86 萬元、23,489.60 萬元、41,789.60萬元和29,400.00萬元，主要為銀行借款。    

    （2）長期應付款    

    報告期各期末，公司長期應付款分別為 5,700.00 萬元、4,800.00 萬元、3,600.00萬元和3,600.00萬元，為國家發展基金有限公司對公司子公司新華西乳業的增資，該款項屬於政策性優惠貸款。報告期各期末，長期應付款逐步下降，是因逐步償還借款所致。    

    （3）遞延收益    

    公司遞延收益主要為取得的政府補助。報告期各期末，公司遞延收益金額分別為10,084.86萬元、11,929.57萬元、11,597.33萬元和11,345.50萬元。    

    （三）償債能力分析    

    報告期各期末，公司主要償債能力指標如下表：    

           項目          2020年6月30     2019年12月31    2018年12月31    2017年12月31

                              日              日              日              日

     流動比率（倍）                0.52            0.48            0.46            0.47

     速動比率（倍）                0.42            0.36            0.33            0.36

     資產負債率（合               66.53           61.66           63.64           70.10

     並）

     資產負債率（母公             56.57           51.77           61.12           64.66

     司）        

    報告期內，公司的流動比率、速動比率保持穩定；2017-2019年度，隨著公司資產規模擴大，資產負債率穩步下降，2020年 6月末資產負債率有所上升，主要原因是公司因經營所需向銀行籌集的短期借款增加所致。    

    （四）營運能力分析    

    報告期內，公司資產周轉能力有關財務指標如下：    

               項目             2020年1-6月      2019年度     2018年度     2017年度

     應收帳款周轉率（次）                 5.34          14.36        15.04         15.95

     存貨周轉率（次）                     5.06          12.36        11.77         11.07

     總資產周轉率（次）                   0.46           1.18         1.15          1.15        

    註：2020年1-6月周轉率數據未做年化處理。    

    公司總資產周轉率穩中有升，應收帳款周轉率與存貨周轉率保持在正常水平，營運能力較強，資產周轉情況良好。    

    二、盈利能力分析    

    報告期內，公司盈利情況如下：    

    單位：萬元    

               項目             2020年1-6月      2019年度     2018年度      2017年度

     營業收入                       255,601.09     567,495.37   497,195.38      442,181.53

     營業利潤                         7,924.64      25,758.97    25,797.37       22,510.27

     淨利潤                           8,029.15      25,144.52    24,662.24       21,594.43        

    （一）營業收入分析    

    報告期內，公司營業收入分別為 442,181.53 萬元、 497,195.38 萬元、567,495.37萬元和 255,601.09萬元，公司淨利潤分別為 21,594.43萬元、24,662.24萬元、25,144.52萬元和 8,029.15萬元。公司營業收入主要來自乳製品產品銷售。2017年-2019年，公司營業收入總體保持穩定增長，淨利潤隨收入規模的擴大而逐步增長。2020年上半年營業收入較去年同期有所下滑，主要是因為一季度在疫情的影響下，部分終端網點關閉，小區、社區封閉，學校延遲開學，對公司學生奶渠道、訂奶上戶渠道和部分經銷商渠道的短期銷售帶來負面影響，致使公司的業績受到影響。    

    1、營業收入構成情況    

    單位：萬元    

                  2020年1-6月         2019年度         2018年度         2017年度

        項目       金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     主營業務收  240,150.34 93.96% 547,437.21 96.47% 483,804.33 97.31% 434,399.79 98.24%

         入

     其他業務收   15,450.75  6.04%  20,058.16  3.53%  13,391.05  2.69%   7,781.74  1.76%

         入

      營業收入  255,601.09 100.00% 567,495.37100.00% 497,195.38100.00% 442,181.53100.00%

        合計        

    報告期內，公司營業收入分別為 442,181.53 萬元、 497,195.38 萬元、567,495.37萬元和255,601.09萬元，公司主營業務突出，營業收入的增長主要來自於主營業務收入的增長。其他業務收入主要是銷售學生營養餐配餐和多餘的原奶的收入。    

    2、主營業務收入按產品分類情況    

    報告期內，公司主營產品為低溫奶、常溫奶和奶粉等，不同類別產品的銷售收入變動情況如下：    

    單位：萬元    

                2020年1-6月          2019年度          2018年度          2017年度

      項目

               金額      佔比     金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     低溫奶  145,437.62  60.56% 332,219.22  60.69% 284,957.60  58.90% 252,741.64  58.18%

     常溫奶   91,478.12  38.09% 208,831.90  38.15% 193,606.26  40.02% 175,233.79  40.34%

      奶粉     3,234.60   1.35%   6,386.09   1.17%   5,240.46   1.08%   6,424.36   1.48%

      合計   240,150.34 100.00% 547,437.21 100.00% 483,804.33 100.00% 434,399.79 100.00%        

    報告期內，公司主營業務收入分別為 434,399.79 萬元、483,804.33 萬元、547,437.21 萬元和 240,150.34萬元，公司主營業務收入主要來源於低溫奶和常溫奶，其中低溫奶的收入佔比逐步提升。    

    3、主營業務收入按銷售模式分類情況    

    公司產品通過直銷和經銷兩種模式進行銷售。報告期內，公司主營業務收入按不同的銷售模式構成情況如下：    

    單位：萬元    

     項目     2020年1-6月          2019年度          2018年度           2017年度

              金額      佔比     金額     佔比     金額     佔比     金額     佔比

     直銷   128,226.14  53.39% 292,351.34  53.40% 254,546.14  52.61% 224,982.15  51.79%

     模式

     經銷   111,924.20  46.61% 255,085.87  46.60% 229,258.19  47.39% 209,417.64  48.21%

     模式

     合計   240,150.34 100.00% 547,437.21 100.00% 483,804.33 100.00% 434,399.79 100.00%        

    報告期內，公司直營模式銷售主要是對大型賣場、連鎖超市客戶銷售，經銷模式主要是對各地經銷商的銷售。報告期內，公司直銷模式下的主營業務收入佔比逐步提升。    

    4、營業收入的區域結構情況    

    報告期內，公司營業收入按市場區域構成情況如下：    

    單位：萬元    

             2020年1-6月           2019年             2018年             2017年

     地區

             金額     佔比      金額     佔比      金額     佔比      金額     佔比

     西南  137,283.31  53.71% 318,537.84  56.13% 289,436.52  58.21% 267,914.74  60.59%

     華東   64,635.35  25.29% 139,786.81  24.63% 111,578.59  22.44%  98,664.64  22.31%

     華北   33,503.84  13.11%  61,357.52  10.81%  58,144.16  11.70%  44,221.58  10.00%

     其他   20,178.59   7.89%  47,813.20   8.43%  38,036.11   7.65%  31,380.58   7.10%

     合計  255,601.09 100.00% 567,495.37 100.00% 497,195.38 100.00% 442,181.53 100.00%        

    報告期內，公司主要運營地區在西南和華東區域，並輻射至華北、華中、東北、華南、西北等地區，形成了全國性的銷售網絡。    

    （二）營業成本分析    

    報告期內，公司主營業務成本按產品類別構成情況如下：    

    單位：萬元    

      項目     2020年1-6月          2019年度          2018年度          2017年度

               金額      比例     金額     比例     金額     比例     金額     比例

     低溫奶   84,422.31  54.17% 201,207.70  55.34% 170,198.79  53.41% 147,141.71  51.95%

     常溫奶   69,363.61  44.50% 158,383.70  43.56% 145,138.95  45.55% 132,025.59  46.62%

      奶粉     2,071.93   1.33%   3,995.58   1.10%   3,325.36   1.04%   4,055.38   1.43%

      合計   155,857.85 100.00% 363,586.98 100.00% 318,663.10 100.00% 283,222.68 100.00%        

    報告期內，公司營業成本隨公司營業收入的增長而逐年上升，總體上與公司的收入規模相匹配。公司營業成本結構相對穩定，且與營業收入結構基本匹配。    

    （三）營業毛利和毛利率分析    

    1、公司營業毛利和毛利率情況    

    報告期內，公司營業毛利和綜合毛利率情況如下表所示：    

    單位：萬元    

         項目          2020年1-6月         2019年度        2018年度        2017年度

       營業收入              255,601.09       567,495.37       497,195.38       442,181.53

       營業成本              169,459.72       379,587.66       328,899.07       288,672.32

         毛利                 86,141.36       187,907.71       168,296.31       153,509.21

      綜合毛利率                33.70%          33.11%          33.85%          34.72%        

    報告期內，公司的毛利額分別為 153,509.21 萬元、 168,296.31 萬元、187,907.71萬元和86,141.36萬元，綜合毛利率分別為34.72%、33.85%、33.11%和33.70%。    

    2、公司毛利率按產品分類情況    

    報告期內，公司按主要產品劃分的主營業務毛利率情況如下表所示：    

    單位：萬元    

              項目                                2020年1-6月

                                    收入                 成本             毛利率

             低溫奶                     145,437.62             84,422.31         41.95%

             常溫奶                      91,478.12             69,363.61         24.17%

              奶粉                        3,234.60              2,071.93         35.94%

              合計                      240,150.34            155,857.85         35.10%

              項目                                  2019年度

                                    收入                 成本             毛利率

             低溫奶                     332,219.22            201,207.70         39.44%

             常溫奶                     208,831.90            158,383.70         24.16%

              奶粉                        6,386.09              3,995.58         37.43%

              合計                      547,437.21            363,586.98        33.58%

              項目                                  2018年度

                                    收入                 成本             毛利率

             低溫奶                     284,957.60            170,198.79         40.27%

             常溫奶                     193,606.26            145,138.95         25.03%

              奶粉                        5,240.46              3,325.36         36.54%

              合計                      483,804.33            318,663.10        34.13%

              項目                                  2017年度

                                    收入                 成本             毛利率

             低溫奶                     252,741.64            147,141.71         41.78%

             常溫奶                     175,233.79            132,025.59         24.66%

              奶粉                        6,424.36              4,055.38         36.87%

              合計                      434,399.79            283,222.68        34.80%        

    報告期內，公司主營業務毛利率總體平穩，其中2017-2019年有所下降，主要是因為最近幾年原奶價格處於上升趨勢，公司雖然在銷售端略有提價，但是銷售價格上漲的幅度比原奶價格上漲的幅度低，從而導致毛利率下降。    

    3、公司毛利率與同行業上市公司比較    

    報告期內，公司與可比上市公司相關業務毛利率比較情況如下表：    

    單位：%    

         項目        2020年1-6月          2019年度         2018年度       2017年度

       伊利股份                 38.17               37.35          37.82          37.29

       光明乳業                 30.80               31.28          33.32          33.31

       三元股份                 32.80               32.88          33.06          29.55

       天潤乳業                 30.05               27.13          27.26          27.97

       莊園牧場                 28.81               31.21          32.28          30.71

       燕塘乳業                 35.70               35.19          31.85          35.54

        平均數                  32.72              32.51          32.60          32.40

        新乳業                  33.70               33.11          33.85          34.72        

    公司毛利率略高於同行業平均水平，主要是因為在產品結構上，公司的主要產品是低溫產品，低溫產品毛利率高於常溫產品。公司毛利率變動趨勢與同行業可比公司基本一致。    

    （四）期間費用分析    

    報告期內，公司期間費用及各項期間費用佔營業收入比例情況如下表：    

    單位：萬元    

           項目         2020年1-6月       2019年度        2018年度        2017年度

    銷售費用                  56,978.38       125,017.93       106,928.03        93,903.87

    管理費用                  14,862.94        31,979.43        28,422.27        26,867.15

    研發費用                   1,545.67         2,763.19         3,091.29         2,632.79

    財務費用                   3,336.57         6,387.64         6,868.70         7,522.94

    期間費用                  76,723.55       166,148.19       145,310.29       130,926.75

    營業收入                 255,601.09       567,495.37       497,195.38       442,181.53

    期間費用率                 30.02%          29.28%          29.23%         29.61%

    其中：                     22.29%          22.03%          21.51%         21.24%

    銷售費用率

    管理費用率                  5.81%           5.64%           5.72%          6.08%

    研發費用率                  0.60%           0.49%           0.62%          0.60%

    財務費用率                  1.31%           1.13%           1.38%          1.70%        

    1、銷售費用    

    單位：萬元    

      項目      2020年1-6月         2019年度          2018年度          2017年度

    廣告及營          22,420.46          45,701.57          34,874.99          30,592.11

     銷費用

     運輸費           17,462.82          40,401.83          35,128.79          30,798.77

    人工成本          11,493.51          27,132.40          24,937.42          21,025.24

     折舊費            2,079.99           4,399.68           4,333.42           3,841.87

      其他             3,521.60           7,382.45           7,653.42           7,645.88

      合計            56,978.38         125,017.93         106,928.03          93,903.87        

    公司的銷售費用主要由廣告及營銷費用、運輸費、人工成本構成。報告期內，公司的銷售費用佔營業收入的比例呈增長趨勢，主要原因是為了持續提升公司品牌的影響力，公司不斷增加品牌和營銷方面的投入。    

    2、管理費用    

    單位：萬元    

      項目      2020年1-6月         2019年度          2018年度          2017年度

    人工成本           7,288.56          15,129.34          12,428.18          11,238.54

     修理費            2,633.06           6,655.48           6,502.15           5,927.08

    差旅及業             495.67           1,555.94           1,545.72           1,678.38

    務招待費

    折舊和攤           1,393.45           2,818.03           2,782.40           2,514.99

       銷

      其他             3,052.19           5,820.63           5,163.82           5,508.16

      合計            14,862.94          31,979.43          28,422.27          26,867.15        

    報告期內，公司的管理費用分別為 26,867.15萬元、28,422.27萬元、31,979.43萬元和 14,862.94萬元，公司的管理費用隨著經營規模的增長而增長。但是，報告期內公司的管理效率有所提升，管理費用佔營業收入的比例呈下降趨勢。2020年上半年管理費用率上升，主要是因為受疫情影響，銷售收入不及預期。    

    3、研發費用    

    單位：萬元    

      項目      2020年1-6月         2019年度          2018年度          2017年度

    人工成本             803.95           1,530.01           1,410.71           1,087.68

    直接材料             409.82             847.47           1,155.74             971.28

       費

    折舊和攤              83.41              73.72              85.69              29.91

       銷

      其他               248.49             311.99             439.15             543.92

      合計             1,545.67           2,763.19           3,091.29           2,632.79        

    公司持續加大對科研的投入，夯實科研基礎。公司重點圍繞生物科技、現代工藝技術及創新研究、精準營養、乳品品質控制與提升和乳品風險管控質量安全控制等科研方向開展研究工作，鞏固公司在技術上的核心競爭力，引領公司及行業的創新發展。    

    4、財務費用    

    報告期內，公司財務費用明細列示如下：    

    單位：萬元    

      項目      2020年1-6月         2019年度          2018年度          2017年度

    關聯公司             161.47                 -             155.19           1,532.60

    利息支出

    銀行借款

    的利息支           3,751.99           6,692.90           7,722.31           7,144.13

       出

    減：資本

    化的利息             453.27             261.46             131.33             251.17

      支出

    減：財政

    貼息衝減                 -              50.00              78.00             154.53

    財務費用

    減：利息             168.22             482.07             685.02             701.56

      收入

    減：委託

    貸款利息                 -                -              256.90             449.24

      收入

     淨匯兌

    （收益）              -6.80              -6.42              73.98             287.89

      /損失

    其他財務              51.41             494.69              68.47             114.81

      費用

      合計             3,336.57           6,387.64           6,868.70           7,522.94        

    公司的財務費用主要為銀行貸款的利息支出。報告期內公司的財務費用佔營業收入的比重較小，對公司整體經營影響較小。    

    5、期間費用率與同行業上市公司比較    

    報告期內，公司與同行業上市公司的期間費用率對比分析如下：    

    單位：%    

          項目       2020年1-6月       2019年度        2018年度         2017年度

        伊利股份              28.88           28.66             29.06             27.85

        光明乳業              26.09           25.39             28.22             28.06

        三元股份              33.56           33.30             32.47             31.79

        天潤乳業              17.74           15.92             15.76             16.48

        莊園牧場              26.73           23.43             24.06             21.95

        燕塘乳業              24.33           24.64             26.19             23.97

         平均數               26.22           25.22             25.96             25.02

         新乳業               30.02           29.28             29.23             29.61        

    公司期間費用率高於同行業平均水平，主要是因為公司在重點布局西南和華東市場的基礎上，不斷向全國其他區域拓展，從而導致其銷售費用率高於區域性乳企的水平。    

    （五）資產處置損益    

    報告期內，公司資產處置損益分別為-2,198.82萬元、-1,117.19萬元、-2,272.20萬元和-643.22萬元，主要為固定資產和生物資產的處置損失。    

    （六）其他收益    

    報告期內，公司的其他收益分別為 3,667.45萬元、4,912.37萬元、6,562.18萬元和3,241.01萬元，主要為公司收到的政府補助。    

    （七）投資收益    

    報告期內，公司的投資收益分別為 3,047.60萬元、3,093.80萬元、3,662.72萬元和-986.58萬元，主要為對聯營企業重慶天友的投資收益。2020年上半年投資發生虧損，主要是因為在權益法下確認的對重慶天友的投資損失1,139.28萬元。    

    （八）營業外收支    

    報告期內，公司營業外收入的金額分別為 1,811.71 萬元、1,408.99 萬元、1,351.63萬元和900.05萬元，主要為罰沒收入、供應商贊助、供應商賠償款等。營業外支出的金額分別為259.96萬元、181.28萬元、279.97萬元和250.54萬元，主要為贊助支出、捐贈支出等。公司的營業外收支金額較小，對公司的淨利潤影響較小。    

    三、現金流量分析    

    報告期內，公司的現金流量情況如下：    

    單位：萬元    

            項目          2020年1-6月      2019年度        2018年度        2017年度

     經營活動產生的現金        17,788.06       63,501.37        43,726.39       48,846.41

     流量淨額

            項目          2020年1-6月      2019年度        2018年度        2017年度

     投資活動產生的現金       -55,827.63      -126,651.45       -16,101.37       -58,397.36

     流量淨額

     籌資活動產生的現金        45,083.65       77,093.74       -36,809.05        -7,055.89

     流量淨額

     匯率變動對現金及現           63.51         -271.09           -73.98         -287.89

     金等價物的影響

     現金及現金等價物淨         7,107.58        13,672.57        -9,258.00       -16,894.73

     增加額        

    （一）經營活動產生的現金流量分析    

    單位：萬元    

            項目          2020年1-6月       2019年度       2018年度       2017年度

     銷售商品、提供勞務        266,588.27      645,063.32      573,516.09      511,477.35

     收到的現金

     收到其他與經營活動          4,215.01        8,113.65        8,929.09        7,413.00

     有關的現金

     經營活動現金流入小        270,803.28      653,176.96      582,445.18      518,890.35

     計

     購買商品、接受勞務        209,528.77      495,694.56      452,020.04      388,176.41

     支付的現金

     支付給職工以及為職         32,636.98       69,556.47       60,688.08       53,119.80

     工支付的現金

     支付的各項稅費              7,705.45       18,004.30       17,740.38       20,765.74

     支付其他與經營活動          3,144.02        6,420.27        8,270.28        7,981.99

     有關的現金

     經營活動現金流出小        253,015.22      589,675.60      538,718.79      470,043.94

     計

     經營活動產生的現金         17,788.06       63,501.37       43,726.39       48,846.41

     流量淨額        

    報告期內，公司獲取現金的能力較強，現金流情況較好，經營狀況健康良好。    

    （二）投資性活動產生的現金流量分析    

    報告期內，公司投資活動產生的現金流量淨額分別為-58,397.36 萬元、-16,101.37萬元、-126,651.45萬元和-55,827.63萬元。2019年公司投資活動產生的現金流出增加較多主要是因為公司2019年認購現代牧業股份支付70,915.15萬元，以及永昌和海原牧業在建項目支出和支付牛隻款增加16,607.02萬元。    

    （三）籌資活動產生的現金流量分析    

    報告期內，公司籌資活動產生的現金流量淨額分別為-7,055.89 萬元、 -36,809.05萬元、77,093.74萬元和45,083.65萬元。報告期內公司籌資活動的現金流入主要為公司 2019年 1月公司首次公開發行募集資金增加的資金和取得借款收到的資金，現金流出主要為償還債務支付的現金。    

    第六節 本次募集資金運用    

    一、本次募集資金投資計劃    

    本次公開發行可轉換公司債券募集資金總額不超過 71,800.00 萬元（含71,800.00萬元），扣除發行費用後，將全部投資於收購寰美乳業 40%股權項目及補充流動資金。募集資金擬投資項目具體情況如下：    

      序號           項目名稱               項目投資總額          募集資金投入額

                                               （萬元）               （萬元）

     1      收購寰美乳業40%股權項目                 68,440.00                 68,440.00

     2      補充流動資金                              3,360.00                  3,360.00

                    合計                             71,800.00                 71,800.00        

    募集資金到位後，若本次發行扣除發行費用後的實際募集資金低於本次募集資金投資項目擬投資金額，公司董事會將按照項目的輕重緩急投入募集資金投資項目，不足部分由公司自籌解決。    

    公司本次募集資金收購寰美乳業 40%股權項目，根據《支付現金購買 40%股權協議》約定，存在因過渡期間寰美乳業發生虧損或因其他原因而導致淨資產減少而發生實際支付對價減少的可能。鑑於寰美乳業自2019年11月以來經營情況總體良好，2020年1-6月未經審計淨利潤達到5,454.39萬元，預計發生上述情形的可能性較小。若在極端情況下，過渡期間標的公司淨資產確發生減少，公司擬將本次募集資金的結餘資金用於補充流動資金，改善公司的資本結構，增加流動資金的穩定性和充足性，為公司的生產經營提供有力保障。    

    二、募集資金投資項目的基本情況    

    （一）收購寰美乳業40%股權項目    

    1、交易背景    

    公司擬收購寰美乳業合計 100%的股權，交易對方分別為物美科技集團有限公司、永峰管理有限公司（Longtop Management Limited）、上達乳業投資（香港）有限公司（Ascendent Dairy (HK) Limited）。    

    公司擬通過支付現金的方式購買標的公司 60%股權，通過公開發行 A股可轉換公司債券募集資金後以支付現金的方式購買標的公司 40%股權，即合計購買標的公司100%股權。    

    2020年 5月 5日，公司與交易對方籤署了收購寰美乳業 60%股權的交易協議，約定公司擬採用支付現金的方式購買交易對方合計持有的寰美乳業 60%的股權，該收購事項構成上市公司重大資產重組。其中，公司擬購買物美科技持有的寰美乳業 3.6%股權、永峰管理持有的寰美乳業 29.4%股權、以及上達投資持有的寰美乳業27%股權。    

    截至本募集說明書摘要籤署之日，公司與交易對方間進行的上述重大資產收購交易已經完成交割，公司已經成為持有寰美乳業60%股權的股東。    

    2020年 5月 5日，公司與交易對方籤署了收購寰美乳業 40%股權的收購協議。根據本次收購協議約定的條款和條件，公司擬通過公開發行 A股可轉換公司債券募集資金後以現金支付的方式收購交易對方合計持有的寰美乳業 40%的股權。其中，公司購買物美科技持有的寰美乳業 2.4%股權、永峰管理持有的寰美乳業19.6%股權以及上達投資持有的寰美乳業18%股權。    

    本次對寰美乳業 40%股權的收購已經公司第一屆董事會第二十一次會議審議通過和公司 2019年年度股東大會審議通過，本次收購不構成關聯交易和重大資產重組。    

    2、寰美乳業基本情況    

    （1）寰美乳業簡況公司名稱 寧夏寰美乳業發展有限公司    

     公司類型           有限責任公司

     住所               寧夏同心縣豫海鎮文化北街（豫海新居）4幢5號營業房

     主要辦公地點       寧夏同心縣豫海鎮文化北街（豫海新居）4幢5號營業房

     法定代表人         席剛

     註冊資本           3,700萬美元

     成立日期           2007年3月2日

     統一社會信用代碼   916400007150520580

     經營範圍           乳製品、食品及飲料的研製開發、銷售。（依法須經批准的項目,經相關

                        部門批准後方可開展經營活動）        

    （2）寰美乳業股權架構    

    公司收購寰美乳業前，寰美乳業的股權架構如下：序號 股東名稱 出資額（萬美元） 持股比例（%）    

       1          永峰管理                                 1,813.00                49.00

       2          上達投資                                 1,665.00                45.00

       3          物美科技                                  222.00                 6.00        

    ①永峰管理基本情況    

    A、基本情況公司名稱 永峰管理有限公司    

     英文名稱           LongtopManagementLimited

     企業類型           英屬維京群島（BVI）公司

     註冊地址           PO BOX 957 OFFSHOREINCORPORATIONSCENTRE,ROAD TOWN,

                        TORTOLA,BRITISHVIRGINISLANDS

     法定股本           US$50,000

     已發行股本         US$1

     成立日期           2006年12月1日

     註冊號             1068760        

    B、簡要財務數據    

    永峰管理2018年及2019年簡要財務數據情況如下：    

    單位：萬美元    

                    項目                       2019.12.31/             2018.12.31/

                                                2019年度               2018年度

     資產負債表項目

     資產總計                                           1,921.35                1,921.36

     負債總計                                           1,836.88                1,836.88

     歸屬於母公司股東權益合計                             84.47                  84.48

     所有者權益合計                                       84.47                  84.48

     利潤表項目

     營業總收入                                               -                      -

     營業利潤                                              -0.01                  -20.27

     淨利潤                                                -0.01                  -20.27        

    註：上述財務數據未經審計。    

    C、與其控股股東、實際控制人之間的產權控制關係結構圖    

    截至公司與永峰管理籤署協議之日，永峰管理的產權結構及控制關係如下：    

    張文中    

    100%    

    CyberAge Limited    

    100%    

    Prospect Link Limited    

    100%    

    永峰管理（BVI）    

    ②上達投資基本情況    

    A、基本情況公司名稱 上達乳業投資（香港）有限公司    

     英文名稱           AscendentDairy(HK)Limited

     企業類型           香港公司

     註冊地址           香港灣仔港灣道18號中環廣場38樓3806室

     授權股本           港幣1元

     成立日期           2014年2月28日

     註冊號             2044931        

    B、主要財務數據    

    上達投資2018年及2019年主要財務數據情況如下：    

    單位：萬美金    

                    項目                       2019.12.31/             2018.12.31/

                                                2019年度               2018年度

     資產負債表項目

      資產總計                                          7,620.51                7,110.01

      負債總計                                          5,219.14                5,156.09

      所有者權益合計                                    2,401.37                1,953.92

     利潤表項目

      營業總收入                                              -                      -

      營業利潤                                   -0.00（見注2）                  -21.79

      淨利潤                                               -0.62                  -22.56        

    注1：上述財務數據未經審計。    

    注2：營業利潤為5.46美元，因四捨五入顯示為0。    

    C、與其控股股東、實際控制人之間的產權控制關係結構圖    

    截至公司與上達投資籤署協議之日，上達投資的產權結構及控制關係如下：    

    孟亮（HK）    

    Ascendent Capital Partners 1 GP,LIMITED（GP）    

    Ascendent Capital Partners 1 GP,LP（GP）    

    Ascendent Capital Partners 1,LP    

    100%    

    Ascendent Diary（Cayman） Limited    

    100%    

    Harmony Dairy Holdings（Cayman） Limited    

    100%    

    Ascendent Diary（BVI） Limited    

    100%    

    上達投資（HK）    

    ③物美科技基本情況    

    A、基本情況公司名稱 物美科技集團有限公司    

     統一社會信用代碼   91110000102072929U

     企業類型           其他有限責任公司

     註冊地址           北京市石景山區實興大街30號院3號樓8層8852房間

     辦公地址           北京市石景山區實興大街30號院3號樓8層8852房間

     法定代表人         張令

     註冊資本           80,000萬元人民幣

     成立日期           1994年10月6日        

    B、主要財務數據    

    物美科技2018年及2019年主要財務數據情況如下：    

    單位：萬元    

                    項目                       2019.12.31/             2018.12.31/

                                                2019年度               2018年度

     資產負債表項目

      資產總計                                      2,824,982.23            1,931,421.67

      負債總計                                      2,558,771.32            1,697,154.50

      歸屬於母公司股東權益合計

      所有者權益合計                                  266,210.91              234,267.17

     利潤表項目

      營業總收入                                      231,803.40               56,598.74

      營業利潤                                         32,980.29               -3,879.29

      淨利潤                                           22,224.43                2,016.56        

    註：2018-2019年財務數據經瑞華會計師事務所（特殊普通合夥）審計。    

    C、與其控股股東、實際控制人之間的產權控制關係結構圖    

    截至公司與物美科技籤署協議之日，物美科技的產權結構及控制關係如下：    

            張文中

    100%

                             北京京西矽谷科技         19%9%        

    有限責任公司    

    北京中勝華特科技 林棟梁 吳廣澤    

    有限責任公司    

    80%            20%                      66.66%      33.34%        

    北京卡斯特科技投資有限公司 西藏愛奇弘盛投資管理有限公司    

    97.02%                2.98%        

    物美科技    

    物美科技、永峰管理、上達投資與公司、控股股東、實際控制人不存在關聯或潛在關聯關係。    

    經公司第一屆董事會第二十一次會議審議，公司擬支付現金收購寰美乳業60%股權，該收購事項已經過公司股東大會審議。上述股權轉讓交割完成後，寰美乳業的股權架構如下：    

      序號        股東名稱               出資額（萬美元）             持股比例（%）

       1           新乳業                                  2,220.00                60.00

       2          永峰管理                                  725.20                19.60

       3          上達投資                                  666.00                18.00

       4          物美科技                                   88.80                 2.40        

    本次對寰美乳業 40%的股權收購完成後，寰美乳業將成為公司的全資子公司。    

    （3）寰美乳業最近一年一期經審計的利潤表    

    根據經畢馬威審計的寰美乳業財務報表（畢馬威華振審字第2002354號），寰美乳業最近一年及一期的利潤表如下：    

    單位：萬元    

               項目                   2019年1-11月                  2018年度

    一、營業收入                                 138,091.35                  148,416.09

    二、減：營業成本                             100,740.08                  113,341.28

    稅金及附加                                      881.88                      926.46

    銷售費用                                      17,887.02                   18,767.08

    管理費用                                       4,162.00                    4,193.83

    研發費用                                        142.35                      152.87

    財務費用                                       1,143.59                      762.67

    其中：利息費用                                 1,307.89                      992.93

    利息收入                                        170.54                      238.79

    加：其他收益                                    252.36                      968.28

    投資收益                                          1.42                        1.42

    信用減值損失（損失以「-」號                     -238.04                          -

    填列）

    資產減值損失（損失以「-」號                      -23.23                    -1,565.90

    填列）

    資產處置收益（損失以「-」號                     -645.06                     -998.33

    填列）

    三、營業利潤                                  12,481.88                    8,677.37

    加：營業外收入                                   38.70                       48.40

    減：營業外支出                                  106.50                      125.82

    四、利潤總額                                  12,414.07                    8,599.95

    減：所得稅費用                                 1,414.81                      767.73

    五、淨利潤                                    10,999.26                    7,832.21

    歸屬於母公司股東的淨利潤                      10,213.85                    7,157.67

    少數股東損益                                    785.41                      674.55        

    2018 年、2019 年 1-11 月，寰美乳業的營業收入分別為 148,416.09 萬元和138,091.35萬元，淨利潤分別為 7,832.21萬元和 10,999.26萬元，經營業績穩中向好。    

    （4）寰美乳業最近一年一期經審計的資產負債表    

    根據經畢馬威審計的寰美乳業財務報表（畢馬威華振審字第2002354號），寰美乳業最近一年一期的資產負債表如下：    

    單位：萬元    

               項目                 2019年11月30日             2018年12月31日

    貨幣資金                                      20,098.44                   26,132.41

    應收帳款                                       5,924.07                    4,957.70

    預付款項                                       4,962.20                      929.93

    其他應收款                                     3,442.04                    3,371.05

    存貨                                          10,638.85                   12,357.70

    其他流動資產                                     35.80                       99.86

    流動資產合計                                  45,101.40                   47,848.64

    可供出售金融資產                                     -                        5.00

    其他權益工具投資                                  5.00                           -

    投資性房地產                                    103.78                      183.90

    固定資產                                      39,809.10                   40,955.20

    在建工程                                       2,615.21                    1,292.75

    生產性生物資產                                11,936.98                   11,020.00

    無形資產                                        878.86                      938.66

    長期待攤費用                                    268.54                      295.13

    遞延所得稅資產                                  676.58                      654.66

    非流動資產合計                                56,294.05                   55,345.30

    資產總計                                     101,395.46                  103,193.94        

    （續）    

    單位：萬元    

               項目                 2019年11月30日             2018年12月31日

    短期借款                                       8,579.79                    9,513.82

    應付帳款                                       8,137.28                    7,545.30

    預收款項                                       2,598.72                   10,385.56

    應付職工薪酬                                   2,146.96                    2,067.28

    應交稅費                                        815.25                    4,139.77

    其他應付款                                    15,549.77                    2,973.95

    一年內到期的非流動負債                        18,125.07                    2,854.97

    流動負債合計                                  55,952.84                   39,480.65

    長期借款                                       2,260.00                   19,980.00

    長期應付款                                       71.90                       66.82

    預計負債                                        396.71                          -

    遞延收益                                       1,700.42                    1,647.52

    非流動負債合計                                 4,429.03                   21,694.34

    負債合計                                      60,381.87                   61,174.99

    股本                                          28,582.60                   28,582.60

    資本公積                                        766.90                      766.90

    其他綜合收益                                         -                           -

    盈餘公積                                       5,193.46                    3,995.19

    未分配利潤                                     3,642.02                    5,229.66

    歸屬於母公司股東權益合計                      38,184.97                   38,574.34

    少數股東權益                                   2,828.61                    3,444.62

    股東權益合計                                  41,013.59                   42,018.95

    負債和股東權益總計                           101,395.46                  103,193.94        

    （5）寰美乳業主營業務情況    

    ①主營業務基本情況    

    寰美乳業的主營業務為乳製品及含乳飲料的研發、生產和銷售。寰美乳業的產品主要包括常溫奶和低溫奶兩大類，其中常溫奶包含常溫純牛奶、常溫調製乳和常溫酸奶等；低溫奶包含低溫鮮牛奶、低溫酸奶和低溫調製乳等。    

     產品類          簡介           產品小類                典型產品圖例

       別

             採用超高溫瞬時滅菌技

             術（UHT）生產加工，    純牛奶

             並灌裝入無菌包裝內的

             牛奶。

     常溫奶

             以生牛（羊）乳或復原

             乳為主要原料，添加其

             他原料或食品添加劑或    調製乳

             營養強化劑，採用高溫

             瞬時滅菌技術加工而成

             的液體產品。

     產品類          簡介           產品小類                典型產品圖例

       別

             將傳統工藝生產出來的

             酸奶再經過一次滅菌的

             酸奶產品，使酸奶不會   酸奶飲料

             繼續發酵，以延長保質

             期。

             採用巴氏殺菌法加工而

             成的牛奶，需低溫保      鮮牛奶

             存，一般保質期較短。

             以牛奶為原料，經過巴

     低溫奶  氏加殺有菌益菌後（再向發牛酵奶劑中）添，酸奶飲料

             發酵後冷卻灌裝的乳制

             品。

             以生牛（羊）乳或復原

             乳為主要原料，添加其

             他原料或食品添加劑或    調製乳

             營養強化劑，採用巴氏

             殺菌法加工而成的液體

             產品。        

    ②標的公司產能、產量    

    A、乳製品產能    

    截至2019年11月末，標的公司乳製品設備產能情況如下：    

            類別               設備數量         年理論產能（噸）     年實際產能（噸）

           常溫奶                 31                     349,066.30            308,457.53

           低溫奶                 12                      47,887.36             27,360.00

            奶粉                  1                       3,400.00              3,400.00        

    註：實際產能和理論產能的差異主要由設備正常的定期保養、維護等因素導致。    

    B、乳製品產量    

    2017年，標的公司乳製品各品類產品的產量情況如下：    

    單位：噸    

              類別                      生產量                         佔比

                瓶裝系列                           50,000.34                     22.64%

     常溫奶      磚系列                            66,439.60                     30.09%

                 枕系列                            42,709.39                     19.34%

                百利系列                           45,588.28                     20.65%

     低溫奶      巴氏奶                               648.50                      0.29%

                低溫酸奶                           14,068.10                      6.37%

              奶粉                                  1,361.03                      0.62%

              合計                                220,815.24                    100.00%        

    2018年，標的公司乳製品各品類產品的產量情況如下：    

    單位：噸    

               類別                        生產量                        佔比

                瓶裝系列                              53,830.10                  23.42%

     常溫奶      磚系列                              61,743.78                  26.87%

                 枕系列                               56,807.17                  24.72%

                百利系列                              41,828.19                  18.20%

     低溫奶      巴氏奶                                 501.68                   0.22%

                低溫酸奶                              14,842.54                   6.46%

               奶粉                                     260.60                   0.11%

               合計                                  229,814.06                 100.00%        

    2019年1-11月，標的公司乳製品各品類產品的產量情況如下：    

    單位：噸    

               類別                        生產量                        佔比

                 瓶裝系列                             51,992.39                  24.40%

     常溫奶       磚系列                              54,626.26                  25.63%

                  枕系列                              58,444.25                  27.42%

                 百利系列                             34,444.48                  16.16%

     低溫奶       巴氏奶                                 472.93                   0.22%

                 低溫酸奶                             13,128.18                   6.16%

               奶粉                                          -                       -

               合計                                  213,108.49                 100.00%        

    ③標的公司銷售情況    

    2017年、2018年、2019年1-11月，標的公司分別實現銷售收入136,581.56萬元、148,416.09萬元、138,091.35萬元，其中，標的公司 90%以上的銷售收入由子公司夏進乳業貢獻，以下重點分析夏進乳業的銷售情況。    

    夏進乳業的銷售區域主要集中在西北地區，西北地區又以寧夏地區為核心，另包含陝西、甘肅等公司主要市場，標的公司銷售的區域比較穩定。夏進乳業銷售收入季節分布較為平穩，不存在明顯的季節波動，這也和乳製品消費需求總體穩定有關。    

    產品銷售價格變化方面，2017年至 2019年 11月期間，夏進乳業產品銷售價格基本保持穩定，主要產品的平均銷售單價的年均變化幅度在 10%以內，夏進乳業銷售的乳製品價格變化主要由上遊原奶價格變化所致。    

    （6）寰美乳業主要下屬子公司情況    

    截至報告期末，寰美乳業子公司架構情況如下：    

    寰美乳業    

    93.52%         81.48%

                  夏進乳業     18.52%      綜合牧業

    100%                60%                55%               81.6%        

    繁育科技 昊尓乳業 大同夏進 鑫牧源合作社    

    注1：根據吳忠市利通區人民政府吳利通政[2018]2號《關於畜禽禁養區內養殖廠關閉搬遷通告》，繁育科技和鑫牧源合作社被納入政府搬遷範圍，並已於 2018年 5月停止經營。繁育科技、鑫牧源合作社將在收齊政府對搬遷的補償款後，進入註銷程序。    

    注2：大同夏進成立於2002年12月18日，由夏進乳業和大同市世紀星化工有限責任公司（以下簡稱「大同星化工」）共同出資成立，註冊資本人民幣 4,800萬元，其中夏進乳業持股比例為 55%，大同星化工持股比例為 45%。夏進乳業與大同星化工籤訂承包經營合同約定自2005年起由大同星化工承包經營大同夏進。承包經營期間由大同星化工全權負責大同夏進的經營管理，且享有大同夏進的全部經營損益，夏進乳業不參與經營，大同星化工應每年向夏進乳業支付固定的分紅款。因此，夏進乳業對大同夏進不具有實際控制權，未將大同夏進納入合併報表範圍。    

    ①夏進乳業基本情況    

    A、基本信息    

    夏進乳業為寰美乳業的主要控股子公司，其基本情況如下：公司名稱 寧夏夏進乳業集團股份有限公司    

     公司類型           股份有限公司（非上市、外商投資企業投資）

     住所               寧夏回族自治區吳忠市金積工業園區

     主要辦公地點       寧夏回族自治區吳忠市金積工業園區

     法定代表人         鄧軍

     註冊資本           22,500萬元

     成立日期           1992年9月23日

     統一社會信用代碼   91640000624900357G

                        生產經營各類乳製品、學生奶、食品、飲料及其深加工產品；研製開發

                        各類配方的營養乳製品、經營本企業自產產品及技術的出口業務；經營

     經營範圍           本企業生產所需的原輔材料、儀器儀表、機械設備、零配件及技術的進

                        口業務（國家限定公司經營和國家禁止進出口的商品及技術除外）；經

                        營進料加工和「三來一補」業務；飼料加工及銷售；房屋租賃。（依法須

                        經批准的項目，經相關部門批准後方可開展經營活動）        

    B、簡要財務數據    

    單位：萬元    

          項目           2019年1-11月/           2018年度/             2017年度/

                        2019年11月30日       2018年12月31日        2017年12月31日

    資產總額                      67,016.58              64,876.67             71,287.45

    負債總額                      34,741.56              29,546.36             45,058.25

    所有者權益合計                32,275.02              35,330.31             26,229.21

    營業收入                     132,142.43             139,572.63            130,460.20

    淨利潤                        11,290.20               9,101.11             10,123.58        

    ②綜合牧業基本情況    

    A、基本信息    

    綜合牧業為寰美乳業的主要控股子公司，其基本情況如下：公司名稱 寧夏夏進綜合牧業開發有限公司    

     公司類型           有限責任公司

     住所               吳忠市孫家灘種畜場四乾渠末梢橫溝北側

     主要辦公地點       吳忠市孫家灘種畜場四乾渠末梢橫溝北側

     法定代表人         鄧軍

     註冊資本           27,000萬元

     成立日期           2011年1月7日

     統一社會信用代碼   91640300564113967Q

                        奶牛養殖及銷售；牧草種植、加工及銷售；其他農作物種植及銷售；農

     經營範圍           業機械收割業務；農業機械租賃*****（依法須經批准的項目，經相關

                        部門批准後方可開展經營活動）        

    B、簡要財務數據    

    單位：萬元    

          項目           2019年1-11月/           2018年度/             2017年度/

                        2019年11月30日       2018年12月31日        2017年12月31日

    資產總額                      36,518.42              35,004.76             32,442.77

    負債總額                      32,207.13              30,851.74             27,660.81

    所有者權益合計                 4,311.29               4,153.01              4,781.96

    營業收入                      14,508.42              11,330.68              7,723.01

    淨利潤                          158.27                -628.95              -1,771.56        

    （7）支付現金購買資產協議的基本內容    

    ①交易方案    

    本次公司通過公開發行 A股可轉換公司債券募集資金後，擬以現金支付的方式收購交易對方持有的寰美乳業 40%的股權。其中，公司擬分別購買物美科技持有的寰美乳業 2.4%股權、永峰管理持有的寰美乳業 19.6%股權以及上達投資持有的寰美乳業18%股權。    

    ②交易作價    

    根據中水致遠出具的中水致遠評報字[2020]第 020014號《新希望乳業股份有限公司擬收購寧夏寰美乳業發展有限公司股權項目資產評估報告》，截至評估基準日（2019 年 11 月 30 日），交易對方持有的寰美乳業 100%股權的評估值為171,136.05萬元。標的股權的交易價款以上述資產評估報告載明的評估值為作價依據，由雙方協商最終確定為 68,440萬元。交易價款中，公司應向物美科技支付的交易價款為 4,106.4萬元、向永峰管理支付的交易價款為 33,535.6萬元、以及向上達投資支付的交易價款為30,798萬元。    

    ③交易對價支付    

    在公司已成為標的公司持股 100%的工商登記股東且滿足其他交易價款支付先決條件時，公司一次性向交易對方支付交易價款。即使本次可轉換公司債券未能按期順利完成發行，若相關交易價款支付先決條件已滿足，公司仍需在2020年12月31日前完成交易價款支付。    

    上述條款中的先決條件等內容具體如下：    

    公司與交易對方於2020年5月5日籤署《支付現金購買60%股權協議》，同日，公司與交易對方籤署了《支付現金購買 40%股權協議》。《支付現金購買40%股權協議》就 40%股權交易的交易方式、交易價款及支付安排、過渡期間安排、交割安排、協議生效條件、陳述和保證、保密義務、違約責任以及其他後續安排等進行了約定，具體內容如下：    

    A、交易方式    

    公司向交易對方支付現金同比例購買交易對方各自分別所持有的寰美乳業股權中的 40%，即合計購買寰美乳業 40%的股權。其中，公司購買物美科技持有的寰美乳業 2.4%股權、永峰管理持有的寰美乳業 19.6%股權、以及上達投資持有的寰美乳業18%股權。    

    B、交易價款及支付安排    

    根據中水致遠出具的中水致遠評報字[2020]第 020014號《新希望乳業股份有限公司擬收購寧夏寰美乳業發展有限公司股權項目資產評估報告》，截至評估基準日，交易對方持有的寰美乳業 100%股權的評估值為 171,136.05萬元。40%股權交易的交易價款以上述資產評估報告載明的評估值為作價依據，由雙方協商最終確定為68,440萬元。交易價款中，公司應向物美科技支付的交易價款為4,106.4萬元、向永峰管理支付的交易價款為 33,535.6 萬元、以及向上達投資支付的交易價款為30,798萬元。    

    40%股權交易的交易價款將會在下述條件得到滿足或被公司書面豁免的情況下由公司依據《支付現金購買 40%股權協議》第 2.4條的約定進行支付：（1）《支付現金購買 40%股權協議》、標的公司關於同意 40%股權交易的股東會決議以及就 40%股權交易新修訂的標的公司章程均已適當籤署並生效，且交易對方已促使標的公司將公司持有標的公司 40%股權的相關信息記載於標的公司股東名冊；（2）交易對方就 40%股權交易已取得各自內部授權或批准，且該等授權或批准文件已生效；（3）《支付現金購買60%股權協議》項下標的公司60%股權變更登記至公司名下的工商部門變更登記手續已完成，且標的公司董事會改組日已實現；（4）交易對方已促使標的公司完成標的公司 40%股權變更登記至公司名下的工商部門變更登記手續（40%股權交易完成工商部門變更登記手續之日以下簡稱「40%股權交割日」）；（5）交易對方已促使標的公司就 40%股權交易完成外匯部門（含依法辦理相關外匯業務的銀行，下同）相應的外商投資企業基本信息登記變更手續；（6）公司完成外匯部門相應境內機構收購外商投資企業外方股權資金匯出手續；（7）公司已完成永峰管理、上達投資關於 40%股權交易應繳納企業所得稅的源泉扣繳手續；（8）公司就擬公開發行可轉換公司債券（以下簡稱「可轉債」）已獲得證監會出具的核准文件且公司已公告可轉債發行結果載明可轉債繳款工作已結束；雙方同意，如發生以下任意情形（以下簡稱「可轉債不成功情形」），本項約定的交易價款支付前提條件視為得到滿足或被豁免：i）公司在《支付現金購買40%股權協議》籤署後 2個月內未向證監會提交發行可轉債的申請文件；ii）公司在證監會批准發行可轉債後主動放棄發行；iii）發行可轉債的申請未獲得證監會審核通過；或 iv）非因交易對方原因導致的其他可轉債發行不成功的情形；（9）交易對方已促使標的公司集團與高級管理人員籤署符合新乳業要求的勞動合同、保密協議及競業限制協議，且相比於《支付現金購買 40%股權協議》籤署日而言高級管理人員的離職率未超過三分之一；（10）交易對方在《支付現金購買 40%股權協議》項下作出的陳述、保證和承諾真實、準確、完整和有效，不存在任何違反《支付現金購買 40%股權協議》約定的情況且均已充分履行了《支付現金購買40%股權協議》項下應在40%股權交割日前履行的義務和責任；（11）標的公司集團的業務經營、主要資產、財務狀況及其他方面較評估基準日沒有發生任何重大不利事件；及（12）雙方已確認《支付現金購買 60%股權協議》項下首次專項審計報告以及《支付現金購買40%股權協議》項下專項審計報告的結果。    

    C、過渡期間安排    

    40%股權交割日後2個月內，由公司聘任具有證券從業資格的會計師事務所對標的公司進行審計並出具專項審計報告，確定自評估基準日（不含評估基準日當日）至 40%股權交割日（含 40%股權交割日當日）的期間（以下簡稱「40%股權交易過渡期間」）標的公司產生的損益及相關財務數據。標的公司在 40%股權交易過渡期間所產生的盈利，或因其他原因而增加的淨資產的部分由 40%股權交割日後標的公司的股東按其持股比例享有。經專項審計報告確認的標的公司 40%股權交易過渡期間虧損或因其他原因而減少的淨資產的金額對應 40%的部分，以及《支付現金購買 60%股權協議》項下經首次專項審計報告確認的標的公司 60%股權交易過渡期間虧損或因其他原因而減少的淨資產的金額對應 60%的部分，公司可在向交易對方支付的款項中直接扣除。    

    交易對方同意且承諾，i)在 60%股權交易過渡期間內，交易對方將促使標的公司集團：a)以與以往慣例一致的方式進行經營活動，並在所有重大方面均符合所適用的法律法規的要求，和 b)盡其合理努力保持業務在所有重大方面穩定運營，以及所有重要資產的良好運作；ii)自標的公司董事會改組日（不含標的公司董事會改組日當日）至 40%股權交割日（含 40%股權交割日當日）的期間內，交易對方將盡最大善意協助與配合公司促成標的公司集團滿足前述 a)、b)事項的要求。未經公司事先書面同意，i)在 60%股權交易過渡期間內，交易對方應促使標的公司集團不進行《支付現金購買 40%股權協議》第 5.2條約定的第（1）至（26）項事項；雖有此項約定，如標的公司集團基於合理理由需實施該等事項，公司應盡最大善意與交易對方協商並促成該等事項的實施，不得以不合理的理由拒絕或者延遲同意交易對方提出的合理要求，和 ii)自標的公司董事會改組日（不含標的公司董事會改組日當日）至 40%股權交割日（含 40%股權交割日當日）的期間內，交易對方不得主動提議、建議或通過其他任何方式促成標的公司集團進行《支付現金購買 40%股權協議》第 5.2 條約定的第（1）至（26）項事項；雖有此項約定，如標的公司集團基於合理理由需實施該等事項，交易對方應盡最大善意與公司協商並配合按照公司的要求促成該等事項的實施。    

    自 40%股權交割日起，標的公司 40%股權對應的股東權利及相關權益歸公司享有。在 40%股權交割日前，交易對方應對標的公司以審慎盡職的原則行使股東權利、享有相關權益、履行義務並承擔責任。非經公司書面同意，交易對方不得質押、出售、或同意出售、質押其所持有的標的公司的全部或部分股權，或進行任何與標的公司股權相關的收購、兼併、資本重組有關的談判或協商，或與任何第三方就該等交易達成任何協議。    

    D、交割安排    

    a、公司應當在《支付現金購買 40%股權協議》籤署後提交必要的內部審批手續，交易對方應予以配合且應促使標的公司集團予以配合。若非因公司原因導致未能召開關於審議40%股權交易的股東大會的，公司不承擔責任。    

    b、公司應當在《支付現金購買 40%股權協議》籤署後2個月內向證監會提交關於發行可轉債的申請文件。交易對方應予以配合且應促使標的公司集團予以配合，包括但不限於協助公司及其聘請的中介機構回復證監會的問詢。    

    c、交易對方應當在《支付現金購買 40%股權協議》生效、60%股權交易股權變更登記至公司名下的工商部門變更登記手續完成且公司已公告證監會關於其申請發行可轉債的審核結果或交易對方收到可轉債不成功付款通知之日起 5個工作日內，促使標的公司向工商部門提交將標的公司 40%股權轉讓給公司的變更備案、登記所需的全部材料；在 40%股權交易完成工商部門相應變更登記、備案手續之日起 5個工作日內，交易對方應當促使標的公司向外匯部門提交將標的公司 40%股權轉讓給公司的變更登記所需的全部材料。交易對方應當促使標的公司最晚在《支付現金購買40%股權協議》生效、60%股權交易變更登記至公司名下的工商部門變更登記手續完成，且公司已公告證監會關於其申請發行可轉債的審核結果或交易對方收到可轉債不成功付款通知之日起 20個工作日內（因不可歸責於交易對方的原因導致延遲的除外）辦理完畢前述工商部門、外匯部門相應變更備案、登記手續，公司應予以配合。若因可歸責於公司的原因導致上述備案、登記手續未能於約定時間完成，交易對方及/或標的公司就此不承擔任何違約責任。    

    d、在 40%股權交易完成上述工商部門相應變更登記、備案手續，且完成外匯部門相應外商投資企業基本信息登記變更手續之日起5個工作日內，公司應向主管稅務部門提交辦理永峰管理、上達投資關於 40%股權交易應繳納企業所得稅的源泉扣繳，交易對方應予以配合且應促使標的公司集團予以配合；在前述企業所得稅源泉扣繳完成之日起5個工作日內，公司應向外匯部門辦理相應境內機構收購外商投資企業外方股權資金匯出手續，交易對方應予以配合且應促使標的公司集團予以配合。公司應盡合理努力最晚在公司完成永峰管理、上達投資關於 40%股權交易涉及的企業所得稅源泉扣繳之日起1個月內（因不可歸責於公司的原因導致延遲的除外，前述不可歸責於公司的原因包括但不限於標的公司未就 40%股權交易完成外匯部門相應外商投資企業基本信息登記變更手續、外匯部門原因或者交易對方或標的公司未能及時提供購匯手續所需的資料、文件等），完成相應境內機構收購外商投資企業外方股權資金匯出手續，交易對方應予以配合且應促使標的公司集團予以配合。    

    E、協議生效條件    

    《支付現金購買 40%股權協議》自協議雙方籤字、蓋章（境外主體僅籤字）之日起成立，在以下條件全部滿足後生效：（1）公司董事會通過決議，批准 40%股權交易；（2）公司股東大會通過決議，批准 40%股權交易；及（3）《支付現金購買60%股權協議》已生效。    

    （8）合規經營情況    

    ①標的公司    

    報告期內，寰美乳業不存在因涉嫌犯罪被司法機關立案調查或者涉嫌違法違規被中國證監會立案調查的情形，不存在受到刑事處罰的情形。    

    ②標的公司子公司    

    報告期內，寰美乳業下屬子公司受到的行政處罰情形如下：    

    A、2019年11月4日，寧夏回族自治區應急管理廳向夏進乳業出具《行政處罰決定書》（寧應急罰[2019]2401 號），確認夏進乳業因單位特種作業（高處作業）人員未按照規定經專門的安全培訓並取得相應資格上崗作業，依據《安全生產法》相關規定，對夏進乳業處以罰款 22,000元；夏進乳業未在有較大危險因素的生產經營場所和有關設施設備上設置明顯的安全警示標誌，依據《安全生產法》相關規定，對夏進乳業處以罰款 10,000元，合計罰款人民幣 32,000元。夏進乳業已於2019年11月13日全額支付前述罰款。2019年12月18日，寧夏回族自治區應急管理廳向夏進乳業出具了寧應急複查[2019]2401號《整改複查意見書》，確認夏進乳業的整改情況全部完成。    

    寧夏吳忠市金積工業園區管委會應急管理和生態環境局於 2020年1月7日出具相關說明，確認夏進乳業自 2017年至該說明出具日未發生過重大安全生產事故，未受到重大行政處罰。    

    綜上，夏進乳業上述違法行為不屬於重大違法行為，受到的上述行政處罰不屬於重大行政處罰。    

    B、2019年 5 月 14 日，銀川市生態環境局向夏進乳業子公司昊爾乳品出具《行政處罰決定書》（銀環罰字[2019]005號），確認昊爾乳品2019年2月19日的廢水總排口廢水監測項目中總磷、糞大腸菌群數超過《城鎮汙水處理廠汙染物排放標準》（GB18918-2002）中表 1基本控制項目最高允許排放濃度（日均值）一級標準 A 標準，廢水超標排放，昊爾乳品上述行為違反了《水汙染防治法》第十條「排放水汙染物，不得超過國家或者地方規定的水汙染物排放標準」的規定，銀川市生態環境局對昊爾乳品處以罰款10萬元。    

    昊爾乳品已於 2019年 5月 20日支付上述罰款。根據《水汙染防治法（2017修正）》第八十三條規定，「違反本法規定，有下列行為之一的，由縣級以上人民政府環境保護主管部門責令改正或者責令限制生產、停產整治，並處十萬元以上一百萬元以下的罰款；情節嚴重的，報經有批准權的人民政府批准，責令停業、關閉：……（二）超過水汙染物排放標準或者超過重點水汙染物排放總量控制指標排放水汙染物的；……」，上述行政處罰不屬於情節嚴重的情形，不屬於重大違法違規。    

    昊爾乳品的營業收入和淨利潤規模較小，對標的公司生產經營業務及合併財務報表影響較小，上述行政處罰對本次交易不存在重大不利影響。    

    3、本次收購的作價依據、作價方法    

    （1）寰美乳業評估結果    

    公司聘請了中水致遠作為評估機構，根據中水致遠出具的《資產評估報告》，以2019年11月30日為評估基準日，寰美乳業100%股權的評估結果如下：    

    單位：萬元    

      標的資產       帳面價值           評估值            增減值           增減率%

                        A                B              C=B-A        D=C/A*100%

     寰 美 乳 業          38,184.97         171,136.05         132,951.08            348.18

     100%股權        

    寰美乳業股東全部權益價值評估值為171,136.05萬元，與合併報表歸屬於母公司股東全部權益 38,184.97 萬元相比較，評估增值 132,951.08 萬元，增值率為348.18%。    

    本次對於寰美乳業整體採用資產基礎法進行評估；對於寰美乳業子公司夏進乳業、綜合牧業根據其經營情況及資料獲取情況採用資產基礎法、收益法兩種評估方法進行評估，並以收益法評估值作為夏進乳業、綜合牧業的最終評估結論。    

    （2）夏進乳業評估結果    

    在基準日2019年11月30日持續經營前提下，夏進乳業經審計後的母公司口徑帳面資產總額為66,020.71萬元，負債總額帳面價值為35,125.44萬元，淨資產帳面價值為30,895.27萬元。    

    採用資產基礎法評估，夏進乳業母公司口徑資產總額為109,856.98萬元，負債總額為34,695.69萬元，淨資產為75,161.29萬元，淨資產增值為44,266.02萬元，增值率143.28 %。    

    採用收益法評估，夏進乳業股東全部權益價值評估值為156,950.00萬元，與夏進乳業母公司口徑帳面淨資產 30,895.27萬元相比評估增值為 126,054.73萬元，增值率為408.01%。    

    以收益法評估值作為最終評估結論，於評估基準日 2019年11月30日，夏進乳業股東全部權益價值評估值為156,950.00萬元。    

    （3）綜合牧業評估結果    

    在評估基準日2019年11月30日持續經營前提下，綜合牧業經審計後的帳面資產總額為36,518.42萬元，負債總額帳面價值為32,207.13萬元，淨資產帳面價值為4,311.29萬元。    

    採用資產基礎法評估，綜合牧業資產總額為 44,151.43 萬元，負債總額為31,012.30萬元，淨資產為 13,139.13萬元，淨資產增值為 8,827.84萬元，增值率204.76 %。    

    採用收益法評估，綜合牧業股東全部權益價值評估值為 23,240.00萬元，與帳面淨資產4,311.29萬元相比評估增值為18,928.71萬元，增值率為439.05 %。    

    以收益法評估值作為最終評估結論，於評估基準日 2019年11月30日，綜合牧業股東全部權益價值評估值為23,240.00萬元。    

    （4）定價公允性    

    ①寰美乳業的簡要財務數據和本次交易估值倍數    

    寰美乳業2017年至2019年11月經審計的簡要財務數據如下：    

    單位：萬元    

                項目               2019年1-11月         2018年度          2017年度

      營業收入                           138,091.35         148,416.09         136,581.56

      淨利潤                              10,999.26           7,832.21           8,000.82

      歸屬於母公司股東的淨利潤            10,213.85           7,157.67           7,244.50        

    寰美乳業2019年度未經審計的簡要財務數據如下：    

    單位：萬元    

                           項目                                2019年度（未審）        

    營業收入 153,009.32    

    淨利潤 12,632.51    

    歸屬於母公司股東的淨利潤 11,759.66    

    按照2019年寰美乳業未審的歸屬於母公司股東的淨利潤11,759.66萬元為測算基數，本次交易對價對應的寰美乳業 100%股權估值對應的標的公司的估值倍數為14.55倍。    

    ②與可比交易對比    

    本次交易的標的屬於乳製品行業，乳製品行業 2016年以來可比交易的基本情況如下：    

      序號     交易時間       收購方         收購標的       淨利潤（萬元）    市盈率

       1      2018年3月       莊園牧場    西安東方乳業有限          1,521.64      20.01

                                                公司

       2      2016年5月       騎士乳業    銀川東君乳業有限            285.38      17.38

                                                公司

       3     2016年12月      光明乳業    上海光明荷斯坦牧          1,202.28     217.75

                                             業有限公司

       本次交易估值倍數*                                                         14.55        

    註：本次交易估值倍數=本次交易對價對應的寰美乳業 100%股權估值/2019年度寰美乳業未經    

    審計的歸母淨利潤，下同。    

    本次交易估值倍數低於同行業可比交易市盈率水平。    

    ③與同行業上市公司對比    

    本次交易估值低於同行業上市公司市盈率，經選取乳製品行業可比 A 股上市公司，其市盈率情況具體如下：    

      證券代碼      上市公司        2018年淨利潤      2019年淨利潤（萬      市盈率

                                      （萬元）              元）           （TTM）

      002732.SZ     燕塘乳業                4,220.09            12,394.93          25.50

      002910.SZ     莊園牧場                6,353.32             5,132.10          83.80

     600419.SH      天潤乳業                11,418.32            13,958.33          25.54

     600597.SH      光明乳業               34,175.67            49,840.70          34.73

     600887.SH      伊利股份              643,974.96           693,376.34          30.58

      002946.SZ      新乳業                24,273.30            24,373.26          47.59

                      平均                                                       41.29

                 本次交易估值倍                                                  14.55

                       數        

    注1：市盈率（TTM）為截至發行人收購寰美乳業交易披露前的2020年4月30日收盤數據；    

    注 2：上述同行業上市公司未包含虧損上市公司和市盈率異常的上市公司，因 2020年一季度    

    受到新冠疫情影響，部分上市公司一季度淨利潤有所下滑，市盈率（TTM）有所上升。    

    本次交易估值倍數低於同行業上市公司市盈率水平。    

    ④與標的公司歷史評估作價的差異情況    

    2020年 5月 5日，公司與交易對方籤署了收購寰美乳業 60%股權的交易協議，約定公司擬採用支付現金的方式購買交易對方合計持有的寰美乳業 60%的股權，截至本反饋回復出具之日，該次交易已經實施完畢。該次交易的評估、作價情況如下：    

    A、寰美乳業評估結果    

    上市公司聘請了中水致遠作為本次交易的評估機構，根據中水致遠出具的《資產評估報告》，以2019年11月30日為評估基準日，寰美乳業100%股權的評估結果如下：    

    單位：萬元    

      標的資產       帳面價值           評估值            增減值           增減率%

                        A                B              C=B-A        D=C/A*100%

     寰 美 乳 業          38,184.97         171,136.05         132,951.08            348.18

     100%股權        

    寰美乳業股東全部權益價值評估值為171,136.05萬元，與合併報表歸屬於母公司股東全部權益 38,184.97 萬元相比較，評估增值 132,951.08 萬元，增值率為348.18%。    

    本次對於寰美乳業整體採用資產基礎法進行評估，對於其子公司綜合牧業、夏進乳業根據其經營情況及資料獲取情況分別採用資產基礎法、收益法兩種評估方法進行評估。    

    B、夏進乳業評估結果    

    在評估基準日2019年11月30日持續經營前提下，夏進乳業的母公司口徑帳面資產總額為66,020.71萬元，負債總額帳面價值為35,125.44萬元，淨資產帳面價值為30,895.27萬元。    

    採用資產基礎法評估後夏進乳業母公司口徑資產總額為109,863.64萬元，負債總額為34,695.69萬元，淨資產為75,167.95萬元，淨資產增值為44,272.68萬元，增值率143.30 %。    

    經評估，於評估基準日2019年11月30日，用收益法評估的夏進乳業股東全部權益價值評估值為 156,950.00 萬元，與夏進乳業母公司口徑帳面淨資產30,895.27萬元相比評估增值為126,054.73萬元，增值率為408.01%。    

    本次評估以收益法的評估結果作為最終評估結論。截至評估基準日2019年11月30日，夏進乳業股東全部權益價值評估值為156,950.00萬元。    

    C、綜合牧業評估結果    

    在評估基準日2019年11月30日持續經營前提下，綜合牧業的帳面資產總額為 36,518.42 萬元，負債總額帳面價值為 32,207.13 萬元，淨資產帳面價值為4,311.29萬元。    

    採用資產基礎法評估後綜合牧業資產總額為 44,151.43 萬元，負債總額為31,012.30萬元，淨資產為 13,139.13萬元，淨資產增值為 8,827.84萬元，增值率204.76%。    

    用收益法評估的綜合牧業股東全部權益價值評估值為 23,240.00萬元，與帳面淨資產4,311.29萬元相比評估增值為18,928.71萬元，增值率為439.05%。    

    本次評估以收益法的評估結果作為最終評估結論。於評估基準日2019年11月30日，綜合牧業股東全部權益價值評估值為23,240.00萬元。    

    D、交易作價情況    

    根據上述評估結果，並經交易雙方協商，寰美乳業 60%股權交易作價102,660.00萬元，對應寰美乳業100%股權的估值為17.11億元。    

    前述收購寰美乳業 60%股權交易所依據的評估報告、使用的評估方法和評估結果與公司本次收購寰美乳業 40%股權所依據的評估報告及使用的評估方法和評估結果不存在差異。前述收購寰美乳業 60%股權交易作價對應的標的公司100%股權估值與本次本次收購寰美乳業 40%股權交易作價對應的標的公司 100%股權估值亦不存在差異。    

    除上述交易外，報告期初至今，不存在其他涉及寰美乳業股權的交易，寰美乳業亦未發生與改制、增資、股權轉讓相關的資產評估或估值。    

    ⑤小結    

    綜上，經與可比上市公司及可比案例對比，本次交易的市盈率低於同行業上市公司均值，也低於可比案例均值。同時，公司本次收購寰美乳業 40%股權的評估結果和交易估值與報告期初至本募集說明書摘要籤署日發生的寰美乳業股權交易涉及的評估結果和交易估值不存在重大差異。因此，本次交易的定價具備公允性。    

    4、本次收購寰美乳業40%股權項目評估具體情況    

    （1）寰美乳業100%股權評估報告正文內容    

    《新希望乳業股份有限公司擬收購寧夏寰美乳業發展有限公司股權項目資產評估報告》（中水致遠評報字[2020]第020014號）的正文內容如下：    

    「一、委託人、被評估單位和其他資產評估報告使用人概況    

    （一）委託人概況    

    1．委託人概況    

    公司名稱：新希望乳業股份有限公司    

    股票代碼：002946    

    統一社會信用代碼：91510100790021999F    

    公司住所：股份有限公司（中外合資、上市）    

    法定代表人：席剛    

    註冊資本：85371.067萬人民幣    

    公司類型：股份有限公司    

    成立日期：2006年07月05日    

    經營範圍：乳及乳製品、飲料和冷凍食品的經營、社會經濟諮詢[包括投資諮詢服務（不得從事非法集資、吸收公眾資金等金融活動）]、牲畜的飼養；乳及乳製品、飲料、冷凍食品的研發；預包裝食品、乳製品（憑許可證經營）、農畜產品的批發；奶業基地的建設與經營。（不涉及國營貿易管理商品，涉及配額、許可證管理商品的，按國家有關規定辦理申請；以上經營範圍不含國家法律法規限制或禁止的項目，涉及國家規定實施準入特別管理措施的除外，涉及許可證的憑相關許可證方可開展經營活動）。    

    （二）被評估單位概況    

    1．企業基本情況    

    公司名稱：寧夏寰美乳業發展有限公司（以下簡稱「寰美乳業」）    

    統一社會信用代碼：916400007150520580    

    住 所：寧夏同心縣豫海鎮文化北街（豫海新居）4幢5號營業房    

    法定代表人：曲奎    

    註冊資本：3700萬美元    

    公司類型：有限責任公司（中外合資）    

    成立日期：2007-03-02    

    營業期限：2007-03-02至 無固定期限    

    經營範圍：乳製品、食品及飲料的研製開發、銷售。（依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動）    

    2．被評估單位評估基準日股東及股權結構    

    截至2019年11月30日，寰美乳業各股東出資額及持股比例如下：序號 股東姓名/名稱 註冊資本 實繳資本 股權比例    

                                           （萬美元）     （萬美元）       （%）

     1      上達乳業投資（香港）有限公司           1,665          1,665          45.00

     2      物美科技集團有限公司                    222            222           6.00

     3      永峰管理有限公司                       1,813          1,813          49.00

     合計                                         3,700          3,700         100.00        

    3．被評估單位歷史沿革    

    （1）2007年4月公司設立    

    2007年 2月 7日，寧夏發展和改革委員會出具了《關於核准銀川新華百貨商店股份有限公司物美科技集團有限公司（原「物美控股集團有限公司」）與維京群島永峰管理有限公司合資建設乳製品深加工項目的批覆》（寧發改外資[2007]43號），同意銀川新華百貨商店股份有限公司（以下簡稱新華百貨）、物美科技集團有限公司、永峰管理有限公司三家公司合資建設銀川新華百貨夏進乳業乳品深加工項目，項目建設地點位於銀川市興慶科技園。    

    2007年2月25日，寧夏商務廳出具了《關於中外合資寧夏寰美乳業發展有限公司合同和章程的批覆》（寧商（資）發[2007]55號），同意設立寰美乳業，投資總額、註冊資本均為 3,700萬美元，其中新華百貨出資折合 1,665萬美元，佔註冊資本的45%，物美科技集團有限公司出資折合222萬美元，佔註冊資本的6%，永峰管理有限公司出資折合1,813萬美元，佔註冊資本的49%。    

    2007年 2月 25日，寧夏自治區政府向寰美乳業核發了批准號為商外資寧字[2007]0002號的《外商投資企業批准證書》。    

    2007 年 3月 2日，寧夏工商局向寰美乳業核發了註冊號為企合寧總副字第000676號的《企業法人營業執照》。    

    2007年 4月 23日，北京五聯方圓會計師事務所出具了《驗資報告》（五聯方圓驗字[2007]第021號），確認截至2007年4月20日止，寰美乳業收到股東繳納的註冊資本合計3,700萬美元。    

    寰美乳業設立時各股東出資額及出資情況如下：序號 股東姓名/名稱 註冊資本 實繳資本 股權比例    

                                      （萬美元）         （萬美元）         （%）

     1     新華百貨                            1,665               1,665           45.00

     2     物美科技集團有限公司                 222                222            6.00

     3     永峰管理有限公司                    1,813               1,813           49.00

     合計                                      3,700               3,700          100.00        

    （2）2014年7月，第一次股權變更    

    2014年4月29日，銀川新華百貨商業集團股份有限公司（原股東銀新華百貨已於2011年9月19日更名為銀川新華百貨商業集團股份有限公司）與上達乳業投資（香港）有限公司（Ascendent Dairy（HK） Limited）籤署了《關於寧夏寰美乳業發展有限公司股權之買賣協議》，銀川新華百貨商業集團股份有限公司將原持有寰美乳業 45%的股權全部轉讓給上達乳業投資（香港）有限公司，轉讓價款為30,000萬元人民幣的等值美元。    

    2014年5月26日，寰美乳業第三屆董事會第二次會議做出決議，批准了上述股權轉讓，並籤署了上述《股權轉讓協議》。    

    2014年 6月 4日，寧夏回族自治區商務廳出具《關於寧夏寰美乳業發展有限公司申請股權變更的批覆》（寧商（資）發[2014]131 號），同意上述股權轉讓安排。    

    2014年 6月 5日寧夏回族自治區人民政府出具《中華人民共和國外商投資企業批准證書》（商外資寧字[2007]0002號），文件顯示，股權轉讓完成後，寰美乳業的註冊資本和投資總額均為 3,700萬美元，其中，上達乳業投資（香港）有限公司出資 1,665萬美元，持有公司 45%的股權；物美科技集團有限公司出資 222萬美元，持有公司6%的股權；永峰管理有限公司出資 1,813萬美元，持有公司49%的股權。    

    2014年 7月 8日，寧夏回族自治區工商局對寰美乳業的該項變更事項進行了變更登記。    

    本次股權變更後寰美乳業各股東出資額及出資情況如下：序號 股東姓名/名稱 註冊資本 實繳資本 股權比例    

                                            （萬美元）    （萬美元）       （%）

     1      上達乳業投資（香港）有限公司           1,665          1,665          45.00

     2      物美科技集團有限公司                    222            222           6.00

     3      永峰管理有限公司                       1,813          1,813          49.00

     合計                                         3,700          3,700         100.00        

    4．被評估單位截止評估基準日業務概況    

    近年寰美乳業資產、負債及財務狀況（母公司）    

    金額單位：人民幣萬元    

     項目                2017年12月31日      2018年12月31日       2019年11月30日

     資產總額                       45,667.82            33,632.36              46,121.65

     負債總額                       13,014.03             1,618.51              12,216.15

     淨資產                         32,653.79            32,013.84              33,905.50

     項目                          2017年度            2018年度         2019年1-11月

     營業收入                             --                   --                    --

     利潤總額                       13,325.75              -639.95              12,546.66

     淨利潤                         13,325.75              -639.95              12,546.66        

    近年寰美乳業資產、負債及財務狀況（合併）    

    金額單位：人民幣萬元    

     項目                     2017年12月31日     2018年12月31日     2019年11月30日

     資產總額                         100,602.06          103,193.94          101,395.46

     負債總額                          66,415.32           61,174.99           60,381.87

     股東權益合計                      34,186.74           42,018.95           41,013.59

     歸屬於母公司所有者權益            31,416.67           38,574.34           38,184.97

     項目                              2017年度           2018年度       2019年1-11月

     營業收入                         136,581.56          148,416.09          138,091.35

     利潤總額                           9,075.31            8,599.95           12,414.07

     淨利潤                             8,000.82            7,832.21           10,999.26        

    上述數據摘自寰美乳業會計報表，相關報表業經畢馬威華振會計師事務所審計，並出具了畢馬威華振審字第2002354號無保留意見的審計報告。    

    5．對外投資情況    

    截止評估基準日，寰美乳業對外有2家長投公司，其工商信息具體如下：    

    （1）公司名稱：寧夏夏進綜合牧業開發有限公司（以下簡稱：綜合牧業）    

    統一社會信用代碼：91640300564113967Q    

    住 所：吳忠市孫家灘種畜場四乾渠末梢橫溝北側    

    法定代表人：鄧軍    

    註冊資本：27000萬元人民幣    

    公司類型：其他有限責任公司    

    成立日期：2011-01-07    

    營業期限：2011-01-07至 無固定期限    

    經營範圍：奶牛養殖及銷售；牧草種植、加工及銷售；其他農作物種植及銷售；農業機械收割業務；農業機械租賃（依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動）。    

    截至評估基準日，各股東出資額及出資比例如下：    

    金額單位：人民幣萬元    

      序號                  股東名稱                      出資額          出資比例%

     1       寰美乳業                                       22,000.00             81.48

     2       夏進乳業                                        5,000.00             18.52

       合計                                                 27,000.00            100.00        

    主營業務：    

    綜合牧業的主營業務為荷斯坦奶牛的養殖、繁育；主要產品為鮮牛乳。    

    （2）公司名稱：寧夏夏進乳業集團股份有限公司（以下簡稱：夏進乳業）    

    統一社會信用代碼：91640000624900357G    

    住 所：寧夏回族自治區吳忠市金積工業園區    

    法定代表人：鄧軍    

    註冊資本：22500萬元人民幣    

    公司類型：股份有限公司（非上市、外商投資企業投資）    

    成立日期：1992-09-23    

    營業期限：1992-09-23至2020-09-23    

    經營範圍：生產經營各類乳製品、學生奶、食品、飲料及其深加工產品；研製開發各類配方的營養乳製品、經營本企業自產產品及技術的出口業務；經營本企業生產所需的原輔材料、儀器儀表、機械設備、零配件及技術的進口業務（國家限定公司經營和國家禁止進出口的商品及技術除外）；經營進料加工和「三來一補」業務；飼料加工及銷售；房屋租賃。（依法須經批准的項目，經相關部門批准後方可開展經營活動）。    

    截至評估基準日，各股東出資額及出資比例如下：序號 股東名稱 持股數量（股） 持股比例（%）    

     1        寰美乳業                                   210,414,598              93.518

      序號               股東名稱                持股數量（股）       持股比例（%）

     2       金澤                                        11,420,000               5.076

     3       賈劍芳                                       1,008,000               0.448

     4       徐莉莉                                        720,000               0.320

     5       馬桂香                                        244,472               0.109

     6       肖亞萍                                        207,640               0.092

     7       楊利偉                                        100,000               0.044

     8       高漢新                                         99,600               0.044

     9       吳淑彬                                         77,720               0.035

     10      黃學                                           70,000               0.031

     11      徐建平                                         64,272               0.029

     12      王峰                                           40,120               0.018

     13      何少軍                                         36,520               0.016

     14      胡曉紅                                         31,840               0.014

     15      王波                                           30,520               0.014

     16      牛學東                                         28,800               0.013

     17      王憲榮                                         28,120               0.012

     18      江振強                                         26,800               0.012

     19      馬克                                           25,992               0.012

     20      鞏建偉                                         25,560               0.011

     21      丁建武                                         24,000               0.011

     22      劉振                                           24,000               0.011

     23      陳超東                                         18,200               0.008

     24      馬輝                                           17,280               0.008

     25      周寶山                                         16,525               0.007

     26      朱學峰                                         16,120               0.007

     27      張衛霞                                         14,400               0.006

     28      段志國                                         12,681               0.006

     29      倪崢嶸                                         12,400               0.006

     30      戴茜                                           12,160               0.005

     31      龐軍                                           12,000               0.005

     32      楊吉龍                                         11,400               0.005

     33      關軍                                            9,920               0.004

     34      賈永萍                                          8,680               0.004

      序號               股東名稱                持股數量（股）       持股比例（%）

     35      李建龍                                          7,440               0.003

     36      保鑫                                            7,440               0.003

     37      郭建榮                                          7,440               0.003

     38      杜海軍                                          7,200               0.003

     39      曹君山                                          6,200               0.003

     40      馬小軍                                          6,200               0.003

     41      陳煜                                            6,200               0.003

     42      何蘭萍                                          6,200               0.003

     43      劉志勇                                          6,200               0.003

     44      馮孔                                            4,960               0.002

     45      王雪                                            4,960               0.002

     46      謝輝                                            4,340               0.002

     47      馬兆國                                          3,720               0.002

     48      楊燕紅                                          3,720               0.002

     49      譚偉                                            3,720               0.002

     50      陳萍                                            3,720               0.002

     合計                                               225,000,000              100.00        

    主營業務：    

    夏進乳業的主營業務為乳製品及含乳飲料的研發、生產和銷售。產品主要包括常溫奶和低溫奶兩大類。    

    其中常溫奶包含常溫純牛奶、常溫調製乳和常溫酸奶等小類。低溫奶包含低溫鮮牛奶、低溫酸奶和低溫調製乳等小類。具體如下：    

       產品         簡介         產品小類                 典型產品圖例

       類別

              採用超高溫瞬時滅

              菌技術（UHT）生

     常溫奶   產加工，並灌裝入  純牛奶

              無菌包裝內的牛

              奶。

       產品         簡介         產品小類                 典型產品圖例

       類別

              以生牛（羊）乳或

              復原乳為主要原

              料，添加其他原料

              或食品添加劑或營  調製乳

              養強化劑，採用高

              溫瞬時滅菌技術加

              工而成的液體產

              品。

              將傳統工藝生產出

              來的酸奶再經過一

              次滅菌的酸奶產    酸奶飲料

              品，使酸奶不會繼

              續發酵，以延長保

              質期。

              採用巴氏殺菌法加

              工而成的牛奶，需  鮮牛奶

              低溫保存，一般保

              質期較短。

              以牛奶為原料，經

              過巴氏殺菌後再向

     低溫奶   牛（奶發中酵添劑加），有發益酵菌酸奶飲料

              後冷卻灌裝的乳制

              品。

              以生牛（羊）乳或

              復原乳為主要原

              料，添加其他原料

              或食品添加劑或營  調製乳

              養強化劑，採用巴

              氏殺菌法加工而成

              的液體產品。        

    （三）資產評估委託合同約定的其他資產評估報告使用人    

    本評估報告的使用人為委託人、資產評估委託合同約定的其他資產評估報告使用人和法律、行政法規規定的資產評估報告使用人。    

    除國家法律法規另有規定外，任何未經資產評估機構和委託人確認的機構或個人不能由於得到評估報告而成為資產評估報告使用人。    

    （四）委託人與被評估單位之間的關係    

    本次委託人新希望乳業股份有限公司擬收購被評估單位寰美乳業的股權。    

    二、評估目的    

    反映寰美乳業股東全部權益於評估基準日的市場價值，為新希望乳業股份有限公司擬收購寰美乳業股權提供價值參考意見。    

    三、評估對象和評估範圍    

    （一）評估對象    

    本項目評估對象為寰美乳業股東全部權益價值。    

    （二）評估範圍內資產和負債基本情況    

    評估範圍為經過審計後寰美乳業的全部資產及負債。於評估基準日 2019年11月 30日企業母公司口徑的帳面資產總額為 46,121.65 萬元，負債總額帳面價值為12,216.15萬元，淨資產（所有者權益）為 33,905.50萬元。包括：流動資產、非流動資產（長期股權投資）和流動負債。上述資產及負債評估前帳面金額如下：    

    金額單位：人民幣萬元    

                        項目                                    帳面價值

     1    流動資產                                                            17,636.60

     2    非流動資產                                                          28,485.05

     3    其中：長期股權投資                                                  28,485.05

     4    資產總額                                                            46,121.65

     5    流動負債                                                            12,216.15

     6    負債總額                                                            12,216.15

     7    淨資產（所有者權益）                                                33,905.50        

    評估範圍內全部資產及負債的具體情況詳見本報告附件《資產評估明細表》。    

    以上委託評估對象和評估範圍與經濟行為涉及的評估對象和評估範圍一致，相關財務數據經畢馬威華振會計師事務所審計，並出具了畢馬威華振審字第 2002354號標準無保留意見審計報告。    

    （三）主要資產分布情況及特點    

    1．長期股權投資如下：    

    長期股權投資帳面價值為284,850,461.59元，具體投資明細情況如下表：    

    金額單位：人民幣元    

     序號           被投資單位名稱            投資日期     持股比例      帳面價值

     1     夏進乳業                           2007年4月      93.52%    189,850,461.59

     2     綜合牧業                           2011年1月       81.48%     95,000,000.00

     合計                                                               284,850,461.59        

    2．寰美乳業及子公司綜合牧業、夏進乳業申報的帳面未記錄的無形資產情況    

    截至評估基準日，寰美乳業未申報帳面未記錄的無形資產；    

    寰美乳業的子公司夏進乳業對無帳面記錄的無形資產進行了申報；申報的帳外無形資產為應用於提高和改善生產低溫奶和常溫奶的技術，由發明專利、實用新型專利、外觀設計專利、著作權等組成；和「夏進」品牌相關的有效商標。    

    （三）利用專業報告    

    本次評估報告中各項資產及負債帳面價值系畢馬威華振會計師事務所審計，並出具了畢馬威華振審字第2002354號標準無保留意見審計報告。    

    四、評估價值類型及其定義    

    根據本次評估目的，價值類型確定為市場價值。    

    市場價值是指自願買方和自願賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數額。    

    選擇市場價值作為本次評估的價值類型，是遵照價值類型與評估目的相一致的原則，並充分考慮市場條件和評估對象自身條件等因素，在本次資產評估機構接受委託人評估委託時所明確的評估結論價值類型。    

    五、評估基準日    

    本項目評估基準日定為：2019年11月30日。    

    選擇該評估基準日的理由是：    

    （一）該評估基準日，符合相關經濟行為的需要，有利於評估目的的實現。    

    （二）該評估基準日為被評估單位會計月末報表日，便於資產評估機構充分利用企業現有的財務資料，有利於評估工作的完成。    

    六、評估依據    

    本次資產評估遵循的評估依據主要包括經濟行為依據、法律法規依據、評估準則依據、資產權屬依據、評定估算時採用的取價依據和其他參考資料等，具體如下：    

    （一）經濟行為依據    

    新希望乳業股份有限公司與中水致遠資產評估有限公司籤訂的《資產評估委託合同》。    

    （二）法律法規依據    

    1．《中華人民共和國資產評估法》（2016年7月2日第十二屆全國人民代表大會常務委員會第二十一次會議）；    

    2. 《中華人民共和國證券法》（2014年 8月 31日中華人民共和國第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十次會議修訂）；    

    3．《中華人民共和國公司法》（2018年10月26日第十三屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議通過）；    

    4．《資產評估行業財政監督管理辦法》（財政部令第86號）；    

    5．《中華人民共和國物權法》（2007年 3月 16日第十屆全國人民代表大會第五次會議通過）；    

    6．《中華人民共和國企業所得稅法》（2007年 3月 16日第十屆全國人民代表大會第五次會議通過）；    

    7．《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》（中華人民共和國國務院於 2007年12月6日發布，自2008年1月1日起施行）；    

    8. 《中華人民共和國城市房地產管理法》（1994年7月5日第八屆全國人民代表大會常務委員會第八次會議通過）；    

    9. 《中華人民共和國土地管理法》（2004年 8月 28日第十屆全國人民代表大會常務委員會第十一次會議通過）；    

    10.《中華人民共和國土地管理法實施條例》（1998年 12月 24日國務院第 12次常務會議通過）；    

    11.《城鎮土地分等定級規程》（GB/T18507-2014）；    

    12.國務院《中華人民共和國城鎮國有土地使用權出讓和轉讓暫行條例》（1990年5月19日國務院令第55號發布實施）；    

    13.國土資源部文件「國土資發[2006]307號」關於發布實施《全國工業用地出讓最低價標準》的通知；    

    14.《中華人民共和國建築法》（2011年4月22日第十一屆全國人民代表大會常務委員會第20次會議通過）；    

    15．《中華人民共和國專利法》（2008年 12月 27日第十一屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議通過）；    

    16．《中華人民共和國專利法實施細則》（中華人民共和國國務院令第306號，2009年12月30日國務院第95次常務會議通過）；    

    17．《中華人民共和國著作權法》（2010年2月26日第十一屆全國人民代表大會常務委員會第十三次會議通過修訂）；    

    18．《中華人民共和國商標法》（2013年8月30日第十二屆全國人民代表大會常務委員會第四次會議修正）；    

    19．《中華人民共和國商標法實施條例》（中華人民共和國國務院令第 651號）；    

    20．《關於調整增值稅稅率的通知》（財稅[2018]32號）及《關於深化增值稅改革有關政策的公告》財政部、稅務總局、海關總署2019年第39號公告；    

    21．《財政部 海關總署 國家稅務總局關於深入實施西部大開發戰略有關稅收政策問題的通知》（財稅[2011]58號）、《國家稅務總局關於深入實施西部大開發戰略有關企業所得稅問題的公告》（國家稅務總局公告2012年第12號）；    

    22．其他相關法律、法規、通知文件等。    

    （三）評估準則依據    

    1．《資產評估基本準則》（財資[2017]43號）；    

    2．《資產評估職業道德準則》（中評協[2017]30號）；    

    3．《資產評估執業準則—資產評估程序》（中評協[2018]36號）；    

    4．《資產評估執業準則—資產評估報告》（中評協[2018]35號）；    

    5．《資產評估執業準則—資產評估委託合同》（中評協[2017]33號）；    

    6．《資產評估執業準則—資產評估檔案》（中評協[2018]37號）；    

    7．《資產評估執業準則—企業價值》（中評協[2018]38號）；    

    8．《資產評估執業準則—無形資產》（中評協[2017]37號）；    

    9.《資產評估執業準則—不動產》（中評協[2017]38號）；    

    10．《資產評估執業準則—機器設備》（中評協[2017]39號）；    

    11．《智慧財產權資產評估指南》（中評協[2017]44號）；    

    12．《企業國有資產評估報告指南》（中評協[2017]42號）；    

    13．《資產評估機構業務質量控制指南》（中評協[2017]46號）；    

    14．《資產評估價值類型指導意見》（中評協[2017]47號）；    

    15．《資產評估對象法律權屬指導意見》（中評協[2017]48號）；    

    16．《專利資產評估指導意見》（中評協[2017]49號）；    

    17．《商標資產評估指導意見》（中評協[2017]51號）；    

    18．《著作權資產評估指導意見》（中評協[2017]50號）；    

    19．《企業會計準則》和其他相關會計制度。    

    （四）資產權屬依據    

    1．企業法人營業執照；    

    2．企業出資證明文件（公司章程、驗資報告等）；    

    3．重要資產購置合同或憑證；    

    4．專利證書、著作權證書、商標註冊證書等相關權屬證明；    

    5．建設用地規劃許可證、建設工程規劃許可證、施工許可證；    

    6．房地產權證（或者不動產權證書）、土地使用權證；    

    7．機動車行駛證；    

    8．其他與企業資產的取得、使用等有關的合同、會計憑證、會計報表及其他資料。    

    （五）取價依據    

    1．國家宏觀經濟、行業、區域市場及企業統計分析數據；    

    2．評估基準日及前幾年的財務報表及財務明細帳；    

    3．企業提供的未來收益預測資料；    

    4．企業提供的收入、成本、費用構成及分析資料；    

    5．企業提供的部分合同、協議等；    

    6．企業所處行業地位及市場競爭分析資料；    

    7．中國乳製品工業協會、中國食品工業協會、中國奶業協會、國際乳品聯合會中國國家委員會等公布的相關行業資料等；    

    8．現行的國家和地方稅收政策和規定；    

    9．基準日近期國債收益率、同類上市公司有關指標；    

    10．同花順iFinD軟體提供的A股上市公司的有關資料；    

    11．機械工業出版社出版的《2019年機電產品價格信息資料庫查詢系統》；    

    12.《機動車強制報廢標準規定》（商務部、國家發展和改革委員會、公安部、環境保護部聯合發布第12號令）；    

    13．評估基準日近期的《UDC聯合商情》、《汽車商情》；    

    14．原城鄉環境建設保護部發布的《房屋完損等級評定標準》、《鑑定房屋新舊程度參考依據》和《房屋不同成新率的評分標準及修正係數》；    

    15．《寧夏建築工程計價定額》（2013年）；    

    16．《寧夏裝飾裝修工程計價定額》（2013年）；    

    17．《寧夏安裝工程綜合定額》（2013年）；    

    18．《寧夏市政工程計價定額》（2013年）；    

    19．《寧夏建築工程費用定額》（2013年）；    

    20．銀川市、吳忠市2019年11月材料價格信息；    

    21．房屋建築物所在地區等近期房屋市場交易信息；    

    22．有關造價指數及類似工程造價指標；    

    23．《自治區人民政府關於公布寧夏回族自治區徵地補償標準的通知》（寧政發[2015]101號）；    

    24．《寧夏回族自治區耕地開墾費徵收和使用管理暫行辦法》（寧財（綜）[2012]13號）;    

    25．《寧夏回族自治區人民政府關於印發〈寧夏回族自治區耕地佔用稅實施辦法〉的通知（2010）》;    

    26．中國城市地價動態監測公布的地價指數、地價增長率等參數；    

    27．國家外匯管理公布的歷年人民幣對主要外國貨幣的匯率中間價；    

    28．資產評估專業人員調查了解到的其他資料。    

    （六）其他依據    

    1．畢馬威華振會計師事務所出具的畢馬威華振審字第 2002354號標準無保留意見審計報告；    

    2．被評估單位提供的資產清單和評估申報表；    

    3．被評估單位歷史年度審計報告；    

    4．《資產評估常用數據與參數手冊》；    

    5．資產評估專業人員進行的市場調查資料；    

    6．資產評估專業人員現場勘察及詢證的相關資料；    

    7．企業相關部門及人員提供的相關材料；    

    8．有關部門頒布的統計資料和技術標準資料，以及資產評估機構收集的有關宏觀經濟、行業分析和市場資料以及其他有關資料。    

    七、評估方法    

    根據本項目的評估目的，評估範圍涉及企業的全部資產及負債。根據《資產評估基本準則》和《資產評估執業準則—企業價值》等有關資產評估準則規定，資產評估的基本評估方法可以選擇市場法、收益法和成本法（資產基礎法）。    

    企業價值評估中的市場法，是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對象價值的評估方法。市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。考慮到我國目前的產權市場發展狀況和被評估單位的特定情況以及市場信息條件的限制，我們很難在市場上找到與此次被評估單位相類似的參照物及交易情況。因此，本次評估未採用市場法進行評估。    

    企業價值評估中的收益法，是指將預期收益資本化或者折現，確定評估對象價值的評估方法。收益法常用的具體方法包括股利折現法和現金流量折現法。股利折現法是將預期股利進行折現以確定評估對象價值的具體方法。現金流量折現法通常包括企業自由現金流折現模型和股權自由現金流折現模型。本次評估，由於寰美乳業無實際業務經營，其主要收益來源於投資收益，其投資收益均於長期股權投資評估中單獨確定，因此本項評估不適用收益法評估。    

    企業價值評估中的資產基礎法，是指以被評估單位評估基準日的資產負債表為基礎，評估表內及可識別的表外各項資產、負債價值，確定評估對象價值的評估方法。本項目對委估範圍內的全部資產及負債的資料收集完整，適宜採用資產基礎法進行評估。    

    對於寰美乳業子公司綜合牧業、夏進乳業持續經營且未來預期收益可以預測、預期經營風險可以量化的採用資產基礎法和收益法兩種評估方法對企業整體價值進行評估。    

    綜上所述，本次評估對於寰美乳業整體採用資產基礎法進行評估，對於其子公司綜合牧業、夏進乳業根據其經營情況及資料獲取情況採用資產基礎法、收益法兩種評估方法進行評估。    

    八、資產基礎法中各類資產和負債的具體評估方法應用    

    （一）關於流動資產的評估    

    1．貨幣資金    

    貨幣資金包含現金、銀行存款。    

    對於貨幣資金的評估，評估專業人員通過對申報單位庫存現金進行盤點，採用倒推方法驗證評估基準日的現金餘額，並同現金日記帳、總帳現金帳戶餘額核對，以核查後的帳面價值確認評估值；對銀行存款核對銀行對帳單，有未達帳項的，對餘額調節表進行試算平衡，核對無誤後，以核查後的帳面價值確認評估值。    

    2．應收帳款和其他應收款    

    對應收帳款、其他應收款的評估，資產評估專業人員通過查閱帳簿、報表，在核實業務內容和帳齡分析的基礎上，對大額款項進行了函證，並了解其發生時間、欠款形成原因及單位清欠情況、欠債人資金、信用、經營管理狀況，在具體分析後對各項應收款收回的可能性進行判斷。資產評估專業人員通過審核相關帳簿及原始憑證，發現沒有出現債務人破產、倒閉、死亡、失蹤或其他不可抗力而導致的壞帳，但是不能保證未來不發生壞帳損失。再加上考慮到這些款項並不能在評估基準日一次收回，而具體收回的時間又具有不確定性，由於資金有時間價值也需要考慮，因而資產評估需要考慮評估風險損失。資產評估專業人員認為本次會計計提的壞帳準備金額與評估風險損失金額基本相當。以應收款合計減去評估風險損失後的金額確定評估值。壞帳準備按評估有關規定評估為零。    

    3．預付帳款    

    對預付帳款的評估，資產評估專業人員查閱並收集了相關材料採購合同或供貨協議，了解了評估基準日至評估現場作業日期間已接受的服務和收到的貨物情況。預付帳款多數為近期發生，未發現出現債務人破產、倒閉、死亡、失蹤或其他不可抗力而導致的壞帳。對能收回相應的資產或獲得相應的權利的款項，按照帳面價值確定評估值。    

    4．存貨    

    包括：原材料、在庫周轉材料、產成品、發出商品、在產品和消耗性生物資產。    

    本次評估分別按存貨類別、經營模式、核算方法、勘查結果採用具體評估方法。根據被評估單位的稅收政策，分別以含稅價和不含稅價確定評估價值。數量以評估基準日實際數量為準。    

    原材料、在庫周轉材料：對於為評估基準日近期採購，市場價格變化不大的，以核實後的數量乘以帳面單價確定評估值。    

    產成品和發出商品：採用市價法評估，即以評估基準日的市場售價為基礎，扣除銷售稅費及適當淨利潤後確定評估值（對於售價扣除稅金及附加、銷售費用後小於成本的庫存商品，不扣除淨利潤和企業所得稅）。即：    

    評估值=銷售單價（不含稅）×實際數量×[1－（銷售費用率+主營業務稅金及附加率+銷售利潤率×所得稅率+適當淨利潤率）]    

    在產品：由於在產品帳面構成中的直接材料、直接燃料動力、直接人工及製造費用合理且與基準日的價格水平接近，因此以核查後的帳面價值確定評估值。    

    消耗性生物資產：主要為綜合牧業公司的牧草，對於已經入庫的牧草，其作為奶牛的飼料周轉較快，市場價格相對穩定，因此以核查後帳面值作為評估值。    

    5．其他流動資產    

    其他流動資產主要為待抵扣進項稅。    

    對於待抵扣進項稅，評估專業人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對；其次，核查了納稅申報表，抽查相關憑證，以核對後的帳面價值確定評估值。    

    （二）關於可供出售金融資產的評估    

    可供出售金融資產為對參股公司的投資，分別是夏進乳業對綜合牧業的投資和夏進乳業子公司對黃河農村商業銀行的投資；其中，夏進乳業對綜合牧業的投資，評估專業人員對其形成的原因、帳面價值和實際狀況等進行了取證核查，以確定其投資的真實性和完整性，以綜合牧業評估後的股東全部權益價值乘以夏進乳業對被投資單位的持股比例得出可供出售金融資產的估值價值；對夏進乳業子公司對黃河農村商業銀行的投資，由於不具有實際控制權，帳面投資額較小，根據取得相關資料程度，本次評估值按帳面價值列示。    

    （三）關於長期股權投資的評估    

    對長期股權投資的估值，評估專業人員根據企業提供的長期投資清查評估明細表，查閱了財務明細帳及相關會計憑證，索取了有關股權的證明文件，了解、核實長期投資項目的投資種類、原始投資額、帳面餘額、核算方法、歷史收益、投資比例等相關情況，查閱了公司章程和有關會計記錄等，對長期投資形成的原因、帳面價值和實際狀況等進行了取證核查，以確定長期投資的真實性和完整性。在核查投資成本、投資關係、投資比例的基礎上，根據投資比例以及被投資企業的經營狀況對長期投資分別採用資產基礎法和收益法進行評估，並採用收益法評估值作為最終評估結論，以評估後被投資單位的股東全部權益價值乘以寰美乳業對被投資單位的持股比例得出長期股權投資的估值價值。    

    計算公式為：    

    長期股權投資評估值=被投資單位評估後股東全部權益價值×持股比例    

    對於被投資單位，本評估報告沒有考慮由於具有控制權或者缺乏控制權可能產生的溢價或者折價對評估對象價值的影響。    

    （四）關於投資性房地產、固定資產——房屋建築物的評估    

    1．評估方法選擇    

    房屋建築物類固定資產的評估方法主要有以下幾種：成本法、市場比較法、收益法。    

    成本法是用現時條件下重新購置或建造一個全新狀態的被評估資產所需的全部成本，減去被評估資產已發生的貶值，得到的差額作為評估資產的評估值的一種資產評估方法。    

    市場比較法是將評估對象與在評估基準日近期有過交易的可比對象進行比較，對這些可比對象的已知價格作適當的修正，以此估算評估對象的客觀合理價格或價值的方法。    

    所謂收益法，是指預計評估對象未來的正常淨收益，選擇適當的資本化率將其折現到評估時點後進行累加，以此估算評估對象客觀合理價格或價值的方法。    

    對於購入的商品住宅，當地市場上交易案例較多，可直接用市場法求取評估對象的市場價值。    

    對於委評生產性及配套房屋，當地市場上交易案例較少，不宜直接用市場法求取評估對象的市場價值；委評房屋建築物的收益價格難以單獨獲取，使用收益法難以準確的計算出委評對象的市場價值。因此，根據評估目的和委評的建築物類固定資產的特點，以持續使用為假設前提，對其採用重置成本法進行評估。    

    2．市場比較法是選取具有可比性的三個（或三個以上）房地產交易實例，即將被評估的建築物或房地產與市場近期已成交的相類似的建築物或房地產相比較，考慮評估對象與每個參照物之間在建築物或房地產價值影響諸因素方面的差異，並據此對參照物的交易價格進行比較調整，從而得出多個比準參考值，再通過綜合分析，調整確定被評估建築物或房地產的評估值。    

    其基本計算公式為：    

    P＝P'×A×B×C×D    

    式中：P-----委評建築物評估價值；    

    P'-----參照物交易價格；    

    A-----交易情況修正係數；    

    B-----交易日期修正係數；    

    C-----區域因素修正係數；    

    D-----個別因素修正係數。    

    交易情況修正係數 A 用於將參照物的交易價格調整為一般市場情況下的正常、客觀、公正的交易價格；    

    交易日期修正係數B用於將參照物的交易價格調整為評估基準日的價格；    

    區域因素修正係數 C用於調整委估建築物與參照物在商業繁華程度、基礎設施完善程度、公共配套設施完善程度、交通便捷程度、環境狀況等方面的差異；    

    個別因素修正係數 D用於調整委估建築物與參照物在臨街情況、建築結構、裝修狀況、設備設施狀況、建築物外觀、建設年代、建築規模、樓層位置、經營情況等方面的差異。    

    3．重置成本法具體運用    

    重置成本法是用現時條件下重新購置或建造一個全新狀態的被評估資產所需的全部成本，減去被評估資產已發生的實體性貶值、功能性貶值和經濟性貶值，得到的差額作為評估資產的評估值的一種資產評估方法。    

    基本計算公式：    

    評估價值=重置全價×成新率    

    重置全價的確定    

    重置全價由建安造價、前期及其他費用、資金成本和可抵扣增值稅組成。    

    重置全價=建安造價＋前期及其他費用＋資金成本－可抵扣增值稅    

    對於子公司綜合牧業，由於免交增值稅，重置全價含增值稅額。    

    ①建築安裝工程造價    

    建築安裝工程造價根據待估建築物的實際情況結合收集的資料綜合確定採用以下方法進行評估：    

    A．預（決）算調整法：建築安裝工程造價包括土建工程、裝飾工程和水電安裝工程造價的總價。對建築和裝飾工程造價採用預決算調整法。先把本次委託評估範圍內的房屋建築物按結構類型分類，選擇每種結構類型中的一項或兩項有代表性的建築物，依據其竣工圖紙、竣工決算資料和工程驗收報告等資料，核實其工程數量，無竣工資料的依據房屋建築物的實際狀況重新測算其主要工程數量，然後套用評估基準日現行建築安裝工程預算定額，並依據當地政府建設主管部門公布的現行定額人工費、材料費、機械費調價指數，計算出其評估基準日定額直接費，然後再套用現行費用定額計算出重置建築工程造價。    

    B．類比法：選取與被評估建築物的結構類似、構造基本相符的、建築面積、層數、層高、裝修標準、設備配套完備程度基本一致的近期結算工程或近期建成的類似建築物單位平方米造價為參考，將類似工程建安造價調整為評估基準日造價，與被評估建築物進行比較，對其構造特徵差異採用「綜合調整係數」進行差異調整，得出建築安裝工程造價。    

    ②前期及其他費用    

    前期費用包括工程項目前期工程諮詢、勘察設計費等；其他費用包括建設單位管理費，工程監理費等費用。    

    委評建築物的前期及其他費用，依據企業申報的評估基準日資產規模，參照建築物所在地建設工程前期及其他費用水平確定相應係數。    

    ③資金成本    

    資金成本按照委託評估項目的合理建設工期，參照評估基準日中國人民銀行發布的同期金融機構人民幣貸款基準利率，以建安綜合造價、前期及其他費用等總和為基數按照資金均勻投入計取。資金成本計算公式如下：    

    資金成本＝（建安工程造價＋前期及其他費用）×貸款基準利率×合理建設工期×1/2    

    （2）成新率的確定    

    本次評估對房屋建築物主要採用使用年限法和觀察法綜合判定成新率。    

    ①使用年限法    

    使用年限法是依據建築物的使用狀況和維修情況，預計尚可使用年限，以尚可使用年限與其總使用年限的比率確定成新率。其計算公式為：    

    尚可使用年限    

    使用年限法成新率= ×100%    

    已使用年限+尚可使用年限    

    ②觀察法    

    觀察法是對評估房屋建築物的實體各主要部位進行技術鑑定，並綜合分析資產的設計、建造、使用、損耗、維護、改造情況和物理壽命等因素，將評估對象與其全新狀態相比較，考察由於使用損耗和自然損耗對資產的功能、使用效率帶來的影響，判斷被評估房屋建築物的成新率。    

    ③綜合成新率    

    綜合成新率=使用年限法成新率×40%+觀察法成新率×60%    

    對以下情況，採用合理方法確定成新率：    

    A．對於能夠基本正常、安全使用的房屋建築物，其成新率一般不應低於30%；    

    B．如果觀察法和使用年限法計算成新率的差距較大，經評估專業人員分析原因後，憑經驗判斷，取兩者中相對合理的一種；    

    C．對於條件所限無法實施觀察鑑定的項目，一般採用使用年限法確定成新率。    

    （五）關於固定資產——設備類的評估    

    根據本次評估目的，按持續使用假設，結合委估機器設備的特點和收集資料情況，此次評估採用重置成本法。即以評估基準日現行市場價為依據，確定重置價格，並通過實地勘察，確定成新率，計算評估價值。計算公式為：    

    評估值=重置價值×成新率    

    1．重置價值的確定    

    （1）機器設備重置全價的確定    

    ①國產機器設備重置全價    

    機器設備重置全價由設備購置價、運雜費、安裝調試費等構成。在計算含稅重置全價基礎上，扣減可抵扣增值稅，得出不含稅重置全價。    

    不含稅重置全價=設備購置價（含稅）+運雜費+安裝調試費+應分攤的其他費用+資金成本-可抵扣增值稅    

    對於子公司綜合牧業，由於免交增值稅，重置全價含增值稅額。    

    A．機器設備購置價    

    設備購置價格的確定主要是通過以下方法確定：    

    a．通過向設備原生產製造廠家或進口設備代理商進行詢價確定；    

    b．通過查詢《2019年國內機電產品價格信息查詢系統》確定；    

    c．對於專業設備或定製設備通過分析設備購置合同、價格變化趨勢以及設備生產國工業品出廠價格分類指數對經核定的原始成本進行調整以確定其重置全價；    

    d．對無法詢價及查詢到價格的設備，以類似設備的現行市價為基礎加以分析調整確定。    

    B．運雜費    

    運雜費主要依據設備的價值、重量、體積以及運輸距離等情況參考《最新資產評估常用數據與參數手冊》中機器設備國內運雜費率參考指標進行確定。    

    對於單臺小型設備及運費由供貨方承擔的設備等不考慮運雜費。    

    運雜費=設備購置價×運雜費率    

    C．安裝調試費    

    安裝調試費通過查閱委估設備的工程預、決算資料以及設備購置合同、安裝調試合同等，參考《最新資產評估常用數據與參數手冊》中機器設備安裝費率參考指標，依據設備安裝難易複雜程度確定。對於安裝簡單，安裝費用較小的設備不考慮安裝調試費。    

    安裝調試費=設備購置價×安裝費率    

    D．工程前期及其他費用    

    前期及其他費用主要取費項目有建設單位管理費、工程建設監理費、勘察設計費、工程招標代理費、環境影響諮詢費等。參照國家、地方及行業有關收費規定。    

    E．資金成本    

    資金成本的計算基礎為設備購置價、運雜費、安裝調試費和工程建設其他費用，根據合理建設工期和基準日執行的貸款利率計算確定。    

    F．可抵扣增值稅    

    根據《關於深化增值稅改革有關政策的公告》財政部、稅務總局、海關總署2019年第39號公告，自2019年4月1日，納稅人發生增值稅應稅銷售行為或者進口貨物，稅率分別調整為13%、9%。    

    可抵扣增值稅=設備購置價（含稅）÷（1+13%）×13%+（運雜費+安裝費）÷（1+9%）×9%+（工程建設其他費用-建設單位管理費） ÷（1+6%）×6%    

    ②進口機器設備重置全價    

    重置全價=到岸價+關稅+增值稅+外貿及銀行手續費+海關監管手續費+商檢費+運雜費+安裝調試費+應分攤的其他費用+資金成本-可抵扣增值稅    

    其中關稅根據中國海關稅務總局查詢可得，匯率由國家外匯管理局查詢可得，運雜費和安裝調試費參考國產機器設備相關方式確定。    

    （2）車輛重置全價的確定    

    根據當地車輛市場信息及《網上車市》、《汽車之家》、《太平洋汽車網》等近期車輛市場價格資料，確定本評估基準日的運輸車輛價格，《中華人民共和國車輛購置稅暫行條例》及相關文件計入車輛購置稅、新車上戶牌照手續費等，確定其重置全價：    

    重置全價＝車輛現行市場價格（不含稅價）＋車輛購置附加稅＋其他雜費    

    （3）辦公電子設備重置全價的確定    

    對於辦公電子設備一般價值量小、不需安裝即可使用，其重置成本通過市場詢價直接確定。    

    重置全價＝電子設備現行市場價格（不含稅）    

    2．成新率的評定    

    （1）一般設備成新率的確定    

    一般設備成新率採用綜合成新率。    

    綜合成新率＝N0×K1×K2×K3×K4×K5×K6×K7    

    N0為年限法成新率    

    年限法成新率＝尚可使用年限÷（尚可使用年限＋已使用年限）×100%    

    K1—K7 為對設備在原始製造質量、設備負荷利用、設備時間利用、維護保養、修理改造、故障情況、環境狀況等方面的修正係數。    

    （2）車輛成新率的確定    

    對於運輸車輛，按商務部、發改委、公安部、環境保護部令 2012 年第 12號《機動車強制報廢標準規定》的有關規定，按以下方法確定成新率，即：    

    使用年限成新率＝（1-2/經濟使用年限）^已使用年限×100%    

    行駛裡程成新率＝（規定行駛裡程－已行駛裡程）／規定行駛裡程×100%    

    理論成新率＝Min（使用年限成新率，行駛裡程成新率）    

    理論成新率按使用年限成新率與行駛裡程成新率孰低確定，再綜合考慮現場觀察情況，確定最終綜合成新率。    

    對於無使用年限限制只有行駛裡程限制規定的車輛，本次評估則按行駛裡程計算其成新率，再綜合考慮現場勘察情況，確定最終綜合成新率。    

    （3）電子設備成新率的確定    

    採用年限法成新率並根據現場勘察情況進行調整確定最終成新率。    

    （4）對於使用年限超過經濟耐用年限，又能基本上正常使用的設備，通過現場查看設備使用情況，選取適當成新率。    

    （六）關於在建工程的評估    

    本次評估範圍內在建工程的評估方法採用成本法。對於在建工程的進度、付款情況及帳面價值構成等進行核查；在建工程均為正常施工且尚未完工的土建、設備安裝工程項目，發生時間較短，土建、設備安裝費用變化不大，本次評估在確認工程支出合理性的前提下按帳面價值確定評估價值。    

    （七）生產性生物資產    

    生產性生物資產為「綜合牧業」飼養的，用於經營的荷斯坦奶牛。牛隻月齡從 0到85月齡，各年齡段不同。    

    根據生產性生物資產的自身特點和實地勘查結果，並對所收集資料數據進認真整理、分析，採用成本法，以含稅價確定評估單價，數量以評估基準日實際數量。    

    評估價值=評估單價×實際數量    

    1．成母牛的評估方法    

    通過詢價確定育成牛轉群時的純種荷斯坦母牛評估單價及殘值；確定母牛尚可飼養天數；同時根據根據奶牛養殖業的慣例和行業共同做法，被評估單位確定5胎以後的成母牛將淘汰，成母牛的壽命為7年，殘值按奶牛平均體重與淘汰牛銷售單價確定。公式為：    

    成母牛評估值=（育成牛轉群時銷售價格-殘值的現值）×成母牛尚可飼養天數/（60×30）+殘值的現值    

    2．犢牛的評估方法    

    犢母牛（0-6月齡）評估單價=（14月齡育成牛市場單價-犢牛單位成本×生長月齡）×存活率    

    其中：犢牛單位成本：按三家以上同類型企業的平均月飼養成本確定。    

    生長月齡：基準日的牛月齡與14月齡的差額。    

    存活率：按行業平均值確定。    

    3．育成牛的評估方法    

    育成牛（6-12月齡）評估單價=（14月齡母牛市場單價-（或+）育成牛單位成本×生長月齡）×存活率    

    其中：    

    育成牛單位成本：按三家以上同類型企業的平均月飼養成本確定。    

    生長月齡：基準日的牛月齡與14月齡的差額。    

    存活率：按行業平均值確定。    

    4．青年牛的評估方法    

    青年牛（12-24月齡）評估單價=（14月齡母牛市場單價-（或+）青年牛單位成本×生長月齡）×存活率    

    其中：育成牛單位成本：按三家以上同類型企業的平均月飼養成本確定。    

    生長月齡：基準日的牛月齡與14月齡的差額。    

    存活率：按行業平均值確定。    

    （八）關於無形資產的評估    

    納入本次評估範圍的無形資產包括土地使用權、外購的辦公系統軟體及其他無形資產。各類資產的評估方法如下：    

    1．土地使用權的評估    

    根據《資產評估執業準則—不動產》參考《城鎮土地評估規程》，土地使用權的評估方法有市場法、收益法、假設開發法、成本逼近法和基準地價係數修正法等，評估方法的選擇應按照相關地價評估技術規程，根據各種方法的適用性和可操作性，結合項目的具體特點及評估目的等選擇適當的評估方法。為此，經評估專業人員現場查勘，以及評估對象的特點、評估目的及宗地所處區域的影響因素等資料進行收集、分析和整理，並結合評估對象的實際情況，選擇市場比較法和成本逼近法測算委估宗地地價。    

    （1）市場比較法是選取具有可比性的三個（或三個以上）土地交易實例，即將被評估的土地與市場近期已成交的相類似的土地相比較，考慮評估對象與每個參照物之間在土地價值影響諸因素方面的差異，並據此對參照物的交易價格進行比較調整，從而得出多個比準參考值，再通過綜合分析，調整確定被評估土地的價值。    

    其基本計算公式為：    

    P＝P'×A×B×C×D    

    式中：P-----委評宗地評估價值；    

    P'-----參照物交易價格；    

    A-----交易情況修正係數；    

    B-----交易日期修正係數；    

    C-----區域因素修正係數；    

    D-----個別因素修正係數。    

    （2）成本逼近法    

    成本逼近法評估地價的基本思路是以評估對象所在區域土地取得費和土地開發費平均標準為主要依據，加上一定的利息、利潤和土地增值收益來確定地價。    

    計算公式如下：    

    宗地地價=（土地取得費用+相關稅費+土地開發費＋投資利息＋投資利潤＋土地增值收益）×年期修正係數×（1+區位及個別因素修正係數）    

    2．外購的辦公系統軟體的評估    

    評估專業人員查閱了購置合同、發票等資料，檢查了有關帳冊及相關會計憑證。相關軟體及評估基準日市場價值與帳面價值相比變化不大，其剩餘期限內使用該無形資產所得收益與攤銷餘額基本匹配，按帳麵攤銷餘額確認評估值。    

    3．其他無形資產-專利權、著作權、註冊商標專用權的評估    

    本次，對於註冊商標專用權和技術類無形資產的評估採用收益現值法。收益現值法的關鍵是要界定委估無形資產所產生的未來收益，這通常是採用分成收益法來進行的。分成收益法應用中，借鑑國際貿易中的分成基數與分成率的匹配關係，有兩種具體的計算方法，即淨收益分成法和銷售收入分成法。本次評估經綜合分析決定對註冊商標專用權和技術類無形資產採用銷售收入分成法來進行對評估對象的評估值的計算。    

    具體分為如下四個步驟：    

    （1）確定技術類無形資產的經濟壽命期，即委估技術類無形資產剩餘可帶來收益的時間；    

    （2）分析技術類無形資產應用產品的銷售方式，確定技術類無形資產在全部銷售收入或現金流當中的比率，即技術類無形資產對銷售收入的分成率，並確定委估技術類無形資產銷售收入或現金流的貢獻；    

    （3）商標專用權分成率採用層次分析法對形成超額收益的無形資產各組成部分在技術與商標所有權之間進行分析測算。    

    本次評估先確定技術類無形資產分成率，採用層次分析法分析選取價格優勢、銷售增長、產品競爭和成本節約4項對超額收益產生重要影響的指標建立評測體系並測算其權重，評估專業人員與被評估單位相關人員共同對乳製品生產技術和商標的上述指標進行分析評價並給予相應評分，以技術分成率為基礎加權計算確定商標所有權分成率。    

    （4）採用適當折現率分別將技術類無形資產和商標產生的銷售收入或現金流按各自的收益年限折成現值；    

    （5）將剩餘經濟壽命期內現金流現值相加，確定委估無形資產的市場價值。    

    其計算公式如下：    

    其中：    

    P：評估值；    

    r：所選取的無形資產折現率；    

    Fi：未來第i年技術產品銷售收入；    

    n：委估無形資產的技術經濟壽命；    

    Ai：未來第i年委估無形資產的收入分成率。    

    （九）關於長期待攤費用的評估    

    對於長期待攤費用類資產，評估專業人員逐項核實、了解費用內容、原始發生額和發生日期、預計和已攤銷月數以及基準日後尚存受益月數，以核實後的攤餘成本確認為評估值。    

    （十）遞延所得稅資產的評估    

    對遞延所得稅資產，評估專業人員核查遞延所得稅資產形成是否符合國家有關規定，查閱了相關政策和原始憑證，核對帳、表金額。    

    從目前被評估單位資產盈利水平以及資產質量變化趨勢看，未來產生的稅前利潤能夠實現帳面提取的遞延所得稅，因而確認遞延所得稅資產是適當的，遞延所得稅是具有實質的權利的資產，故本次評估以核查後帳面價值作為評估值。    

    （十一）關於負債的評估    

    企業申報的負債為流動負債。根據企業提供的各項目明細表，對各項負債進行核實後，確定各筆債務是否是公司基準日實際承擔的，債權人是否存在來確定評估值。    

    九、子公司綜合牧業、夏進乳業收益法的具體評估方法應用    

    本次收益現值評估採用現金流量貼現法（DCF）：現金流量貼現法（DCF）是通過將企業未來以淨現金流量形式所體現出來的預期收益折算為現值，評估資產價值的一種方法。其基本思路是通過估算企業未來預期的自由現金流（企業的息前稅後淨現金流量），並採用適宜的折現率折算成現時價值，得出評估值。其適用的基本條件是：企業具備持續經營的基礎和條件，經營與收益之間存有較穩定的對應關係，並且未來預期收益和風險能夠預測並可量化。    

    （一）關於收益口徑-企業自由現金流量    

    本次採用的收益類型為企業自由現金流量。企業自由現金流量指的是歸屬於包括股東和付息債權人在內的所有投資者的現金流量，其計算公式為：    

    企業自由現金流量＝稅後淨利潤＋折舊與攤銷＋利息費用（扣除稅務影響後）－資本性支出－淨營運資金變動    

    （二）關於折現率    

    本次採用企業的加權平均資本成本（WACC）作為企業自由現金流量的折現率。企業的資金來源有若干種，如股東投資、債券、銀行貸款、融資租賃和留存收益等。債權人和股東將資金投入某一特定企業，都期望其投資的機會成本得到補償。加權平均資本成本是指以某種籌資方式所籌措的資本佔資本總額的比重為權重，對各種籌資方式獲得的個別資本成本進行加權平均所得到的資本成本。WACC的計算公式為：    

    WACC ? ?? 1 ???Re? ?? 1 ??? ?1?T ??Rd    

    ?1? D / E ? ?1? E / D ?    

    其中： E：評估對象目標股本權益價值；    

    D：評估對象目標債務資本價值；    

    Re：股東權益資本成本；    

    Rd：借入資本成本；    

    T：公司適用的企業所得稅稅率。    

    其中股東權益資本成本採用資本資產定價模型（CAPM）計算確定：    

    Re ? R f ? ?e (Rm ? R f )??    

    其中：Rf：無風險報酬率；    

    e：企業的風險係數；    

    Rm：市場期望收益率；    

    α：企業特定風險調整係數。    

    （三）關於收益期    

    本次評估採用永續年期作為收益期。其中，第一階段為 2019年 12月 1日至2024年12月31日，共計5年1期，在此階段根據綜合牧業、夏進乳業的經營情況，收益狀況處於變化中；第二階段為 2025年1月1日至永續經營，在此階段綜合牧業、夏進乳業均按保持2024年預測的穩定收益水平考慮。    

    （四）收益法的評估計算公式    

    本次採用的收益法的計算公式為：    

    n A A    

    P ?? i ? ?B?OE    

    i?1 (1? R)i R(1? R)n    

    式中：P ：企業股東全部權益價值評估值；    

    Ai ：企業近期處於收益變動期的第i年的企業自由現金流量；    

    A：企業收益穩定期的持續而穩定的年企業自由現金流量；    

    R ：折現率；    

    n ：企業收益變動期預測年限；    

    B ：企業評估基準日付息債務的現值；    

    OE：企業評估基準日非經營性、溢餘資產與負債的現值。    

    十、評估程序實施過程和情況    

    資產評估專業人員於2019年12月19日至2020年1月10日對評估對象涉及的資產和負債實施了評估工作，本次評估程序實施過程介紹如下：    

    （一）明確評估業務基本事項    

    由本公司業務負責人與委託人代表商談明確委託人、被評估單位和委託人以外的資產評估委託合同中約定的其他資產評估報告使用人；評估目的；評估對象和評估範圍；價值類型；評估基準日；評估報告使用限制；評估報告提交時間及方式；評估服務費總額、支付時間和方式；委託人與資產評估專業人員工作配合和協助等其他需要明確的重要事項。    

    （二）籤訂資產評估委託合同    

    根據評估業務具體情況，本公司對專業能力、獨立性和業務風險進行綜合分析和評價，並由資產評估機構決定是否承接該評估業務。資產評估機構受理資產評估業務的應當與委託人依法訂立資產評估委託合同，約定資產評估機構和委託人權利、義務、違約責任和爭議解決等內容。    

    （三）編制評估計劃    

    本公司承接該評估業務後，立即組織資產評估專業人員編制了資產評估計劃，併合理確定資產評估計劃的繁簡程度。資產評估計劃包括資產評估業務實施的主要過程及時間進度、人員安排及技術方案等。    

    （四）現場調查    

    根據評估業務具體情況，我們對評估對象進行了適當的現場調查。包括：    

    1．要求委託人和被評估單位提供涉及評估對象和評估範圍的詳細資料；    

    2．要求委託人或者被評估單位對其提供的評估明細表及相關證明材料以籤字、蓋章及法律允許的其他方式進行確認；    

    3．資產評估專業人員通過詢問、訪談、核對、監盤、勘查等方式進行調查，獲取評估業務需要的資料，了解評估對象現狀，關注評估對象法律權屬；    

    4．對無法或者不宜對評估範圍內所有資產、負債等有關內容進行逐項調查的，根據重要程度採用抽查等方式進行調查。    

    （五）收集評估資料    

    我們根據評估業務具體情況收集評估資料，並根據評估業務需要和評估業務實施過程中的情況變化及時補充收集評估資料。這些資料包括：    

    1．直接從市場等渠道獨立獲取的資料，從委託人、被評估單位等相關當事方獲取的資料，以及從政府部門、各類專業機構和其他相關部門獲取的資料。    

    2．查詢記錄、詢價結果、檢查記錄、行業資訊、分析資料、鑑定報告、專業報告及政府文件等形式。    

    3．資產評估專業人員依法對資產評估活動中使用的資料進行核查驗證。核查驗證的方式通常包括觀察、詢問、書面審查、實地調查、查詢、函證、覆核等。    

    4．資產評估專業人員根據資產評估業務具體情況對收集的評估資料進行分析、歸納和整理，形成評定估算和編制資產評估報告的依據。    

    （六）與審計機構核對數據    

    審計機構與本公司同時進入企業作業現場，因此，在各自工作基礎上，與審計機構進行數據核對工作。    

    （七）評定估算    

    按資產類別進行價格查詢和市場詢價的基礎上，選擇合適的測算方法，估算各類資產及負債的評估值，並進行匯總分析，初步確定資產基礎法的評估結果。    

    （八）編制和提交評估報告    

    在上述工作的基礎上，起草資產評估報告書初稿。本公司內部對評估報告初稿和工作底稿進行初審後，與委託人或者委託人同意的其他相關當事人就評估報告有關內容進行了必要溝通。在全面考慮有關意見後，對評估報告進行必要的調整、修改和完善，然後重新按本公司內部資產評估報告審核制度和程序對報告進行了認真審核後，由本公司出具正式評估報告向委託人提交。    

    十一、評估假設    

    （一）一般假設    

    1．交易假設：假定所有待評估資產已經處在交易過程中，資產評估師根據待評估資產的交易條件等模擬市場進行估價。    

    2．公開市場假設：公開市場假設是對資產擬進入的市場的條件以及資產在這樣的市場條件下接受何種影響的一種假定。公開市場是指充分發達與完善的市場條件，是指一個有自願的買方和賣方的競爭性市場，在這個市場上，買方和賣方的地位平等，都有獲取足夠市場信息的機會和時間，買賣雙方的交易都是在自願的、理智的、非強制性或不受限制的條件下進行。    

    3．資產持續使用假設：持續使用假設是對資產擬進入市場的條件以及資產在這樣的市場條件下的資產狀態的一種假定。首先被評估資產正處於使用狀態，其次假定處於使用狀態的資產還將繼續使用下去。在持續使用假設條件下，沒有考慮資產用途轉換或者最佳利用條件，其評估結果的使用範圍受到限制。    

    4．企業持續經營假設：被評估單位的生產經營業務可以按其現狀持續經營下去，並在可預見的經營期內，其經營狀況不發生重大變化。    

    （二）特殊假設    

    1．本次評估假設評估基準日外部經濟環境不變，國家現行的宏觀經濟不發生重大變化。無其他不可預測和不可抗力因素造成的重大不利影響。    

    2．企業所處的社會經濟環境以及所執行的稅賦、匯率、稅率等政策無重大變化。    

    3．企業未來的經營管理班子盡職，並繼續保持現有的經營管理模式。    

    4．假設企業各項業務涉及的相關資質在有效期到期後能順利通過有關部門的審批，行業資質持續有效。    

    5．假設被評估單位及其子公司完全遵守國家所有相關的法律法規，符合國家的產業政策，不會出現影響公司發展和收益實現的重大違規事項。    

    6．本次評估的各項資產均以評估基準日的實際存量為前提，有關資產的現行市價以評估基準日的國內有效價格為依據。    

    7．假設評估基準日後被評估單位及其子公司採用的會計政策和編寫本評估報告時所採用的會計政策在重要方面保持一致。    

    8．假設預測期成母牛每年淘汰率為12%左右，受精懷孕率為50%，犢牛死亡率為 5%，青年牛及育成牛死亡率為 5%，除此之外不存在大量的捕殺，非正常死淘的情況。    

    9．假設預測期內不存在區域性的疫情對生物資產的影響。    

    10．假設預測期內不存在對種群結構產生重大影響的牛隻調撥。    

    11．根據《中華人民共和國企業所得稅法》及《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》的規定，被評估單位適用「牲畜、家禽的飼養」、「農產品初加工」免徵企業所得稅，本次評估假設該稅收優惠政策持續有效。    

    12．根據《中華人民共和國增值稅暫行條例》規定，農業生產者銷售的自產農產品（包括畜牧產品）免徵增值稅，本次評估假設該稅收優惠政策持續有效。    

    13．根據《財政部 海關總署 國家稅務總局關於深入實施西部大開發戰略有關稅收政策問題的通知》（財稅[2011]58號）、《國家稅務總局關於深入實施西部大開發戰略有關企業所得稅問題的公告》（國家稅務總局公告 2012年第 12號）和吳地稅發（2013）127號文件通知規定，寰美乳業子公司夏進乳業 2011-2020年期間符合西部大開發稅收優惠政策，除原奶初加工業務以外的業務所得至 2020 年減按15%所得稅稅率計徵企業所得稅。    

    14．本次評估時，假設被評估單位所使用的土地到期後仍能以原有使用方式持續使用。    

    15．假設未來企業保持現有的信用政策不變，不會遇到重大的款項回收問題。    

    16．假設被評估單位所獲取收入和支出的現金流為均勻產生。    

    17．假設被評估單位提供的基礎資料和財務資料真實、準確、完整。    

    18．被評估單位無權屬瑕疵事項，或存在的權屬瑕疵事項已全部揭示。    

    （三）評估限制條件    

    1．本評估結果是依據本次評估目的，以公開市場為假設前提而估算的評估對象的市場價值，沒有考慮特殊的交易方式可能追加或減少付出的價格等對其評估價值的影響，也未考慮宏觀經濟環境發生變化以及遇有自然力和其他不可抗力對資產價格的影響。    

    2．評估報告中所採用的評估基準日已在報告前文明確，我們對價值的估算是根據評估基準日企業所在地貨幣購買力做出的。    

    本報告評估結果在以上假設和限制條件下得出，當上述評估假設和限制條件發生較大變化時，評估結果無效。    

    十二、評估結論    

    根據國家有關資產評估的規定，本著獨立、公正和客觀的原則及必要的評估程序，對寰美乳業股東全部權益的市場價值進行了評估。根據以上評估工作，得出如下評估結論：    

    資產基礎法評估結果    

    在評估基準日2019年11月30日，寰美乳業申報的母公司口徑帳面資產總額為46,121.65萬元，負債總額為12,216.15萬元，淨資產為33,905.50萬元。    

    採用資產基礎法評估後寰美乳業母公司口徑資產總額為183,352.20萬元，負債總額為 12,216.15萬元，淨資產為 171,136.05萬元，淨資產增值為 137,230.55萬元；    

    採用資產基礎法評估後寰美乳業評估值為171,136.05萬元，與寰美乳業合併層面歸屬於母公司所有者權益為 38,184.97萬元相比，評估增值 132,951.08萬元，增值率為348.18 %。    

    資產評估結果匯總表（母公司）    

    評估基準日：2019年11月30日    

    金額單位：人民幣萬元    

                 項目              帳面價值     評估價值     增減值      增值率％

                                       A           B         C=B-A     D=C/A×100%

                 項目              帳面價值     評估價值     增減值      增值率％

                                       A           B         C=B-A     D=C/A×100%

     1   流動資產                     17,636.60     17,636.60

     2   非流動資產                   28,485.05    165,715.59    137,230.54         481.76

     3   其中：長期股權投資           28,485.05    165,715.59    137,230.54         481.76

     4   資產總額                     46,121.65    183,352.20    137,230.55         297.54

     5   流動負債                     12,216.15     12,216.15

     6   負債總額                     12,216.15     12,216.15

     7   淨資產（所有者權益）         33,905.50    171,136.05    137,230.55         404.74        

    本次評估增值為137,230.55萬元，評估增值原因分析是長期股權投資評估增值為137,230.55萬元。    

    評估結論    

    經評估，於評估基準日2019年11月30日，寰美乳業股東全部權益價值評估值為171,136.05萬元，金額大寫：人民幣壹拾柒億壹仟壹佰叄拾陸萬零伍佰元整。    

    評估結論詳細情況見評估明細表。    

    十三、特別事項說明    

    評估報告使用人在使用本評估報告時，應關注以下特別事項對評估結論可能產生的影響，在依據本報告自行決策時給予充分考慮。    

    （一）對企業存在的可能影響資產評估值的瑕疵事項，在企業委託時未作特殊說明而資產評估專業人員已履行評估程序，仍無法獲知的情況下，資產評估機構及資產評估專業人員不承擔相關責任。    

    （二）由寰美乳業提供的與評估相關的行為文件、營業執照、產權證明文件、財務報表、會計憑證等評估所需資料，是編制本報告的基礎。委託人和相關當事人應當對所提供資料的真實性、合法性和完整性承擔責任。    

    （三）資產評估專業人員對委託範圍內的資產產權進行了必要的核實工作，對所發現的資產產權存在的問題給予儘可能的充分披露，本次評估未發現存在產權爭議事項，但評估報告是對評估對象發表專業估值意見，不具有產權證明的法律屬性，因此，本報告不能作為產權證明文件。    

    （四）產權瑕疵事項披露    

    截止評估基準日，寰美乳業的子公司夏進乳業申報的房屋總建築面積為55,166.84平方米，截止評估基準日2019年11月30日，夏進乳業未辦證的房屋建築面積合計4,638.21平方米，其中生產經營性建築物的面積為2,159.60平方米，夏進乳業承諾申報的房產皆為其所有，權屬無異議。房屋建築物建築面積、尺寸等數據以夏進乳業現場測量後申報的數據為準。如與將來辦證面積不符，評估值需做相應調整或重新評估。具體明細如下：    

     序   所屬主體      房屋名稱                 類型                      建築面積

     號                                                                     （㎡）

          夏進乳業       奶粉車間                 生產經營直接相關             2,000.00

          夏進乳業       脫水機房                 生產經營直接相關               45.60

          夏進乳業       新建酸鹼房               生產經營直接相關               50.00

          夏進乳業       空壓站                   生產經營直接相關               64.00

                         北京辦事處自用房1（宣武

          夏進乳業       區菜市口南大街陶然居D    非生產經營直接相關             39.02

                         座226室）（用途商業）

                         北京辦事處自用房2（宣武

          夏進乳業       區菜市口南大街陶然居A    非生產經營直接相關            127.59

                         座0808室）（用途住宅）

          夏進乳業       臨時職工食堂             非生產經營直接相關            320.00

          夏進乳業       家屬樓                   非生產經營直接相關            960.00

          夏進乳業       設備器材庫               非生產經營直接相關            160.00

          夏進乳業       廢品處理庫               非生產經營直接相關            130.00

          夏進乳業       充電機房                 非生產經營直接相關             72.00

          夏進乳業       配電室（3.4層）           非生產經營直接相關            670.00

     合計                                                                      4,638.21        

    本次評估未考慮上述產權瑕疵事項對評估結論的影響。    

    （五）抵押擔保事項    

    截止評估基準日，寰美乳業的子公司綜合牧業以擔保、保證的方式、夏進乳業以 26處房產提供抵押擔保（土地面積 91226.54平方米，房產面積 47479.81平方米）的方式持有合計金額為28,964.86萬元的借款。借款情況如下：    

     貸款銀行           公司名稱      借款期限                   借款      借款餘額

                                      借款日        約定還款日    條件      （萬元）

     中國光大銀行銀川   綜合牧業      2019/3/29     2020/3/28                   4,000.00

     分行

                        綜合牧業      2017/5/26     2020/5/25      夏進乳       7,200.00

     寧夏銀行吳忠清真   綜合牧業      2017/6/22     2020/6/20      業提供       5,800.00

     產業園支行         綜合牧業      2017/9/12     2020/9/11      擔保         4,590.00

                        綜合牧業      2018/7/13     2021/7/12                    990.00

                        綜合牧業      2018/12/14    2021/12/12                  1,600.00

     短期借款利息費用   綜合牧業                                                 41.18

     一年內到期的非流   綜合牧業                                                205.07

     動負債利息費用

     中國銀行股份有限                                             房產、

     公司吳忠市分行     夏進乳業      2019/7/4      2020/7/5       土地抵       4,500.00

                                                                  押

     利息費用           夏進乳業                                                 38.61

     合計                                                                     28,964.86        

    本次評估未考慮上述抵押、擔保對評估結論的影響。    

    （六）納入本次評估範圍的子公司綜合牧業，由於免交增值稅，本次評估中的房產、設備等資產的重置全價為含增值稅額價格。    

    （七）訴訟相關事項    

    寰美乳業的子公司綜合牧業存在一項未決訴訟，為綜合牧業與吳忠市第二建築工程有限公司合同糾紛一案。對於該項訴訟，寧夏回族自治區吳忠市利通區人民法院於2019年5月17日作出（2017）寧0302民初2787號《民事判決書》，判決綜合牧業應向吳忠市第二建築工程有限公司支付工程款及利息共計金額 3,839,625.62元（不含案件受理費37,517元及鑑定費90,000元）。綜合牧業敗訴後於2019年6月3日向吳忠市中級人民法院提起上訴。該事項預計很有可能支付的敗訴費用已計入預計負債科目。本次評估從更為謹慎的角度確認了該等事項對評估結論的影響。    

    （八）本次評估中所涉及的未來盈利預測是建立在由寰美乳業及其子公司管理層制定，並經寰美乳業及其子公司以及委託人確認的基礎上的。寰美乳業及其子公司管理層對提供的未來盈利預測的相關數據和資料的真實性、科學性和完整性，以及未來盈利預測的合理性和可實現性負責。本評估報告是在寰美乳業及其子公司提供的預測數據資料的基礎上做出的。提供必要的資料並保證所提供的資料的真實性、合法性、完整性是委託人及相關當事方的責任；資產評估專業人員的責任是對評估對象在評估基準日特定目的下的價值進行分析、估算並發表專業意見。    

    （九）本次收益法評估中所採用的評估假設是在目前條件下，對委估對象未來經營的一個合理預測，如果未來出現可能影響假設前提實現的各種不可預測和不可避免的因素，則會影響盈利預測的實現程度。資產評估專業人員在此提醒委託人和其他有關方面，我們並不保證上述假設可以實現，也不承擔實現或幫助實現上述假設的義務。    

    （十）本評估結論中，評估專業人員未對各種設備在評估基準日時的技術參數和性能做技術檢測，評估專業人員在假定被評估單位提供的有關技術資料和運行記錄是真實有效的前提下，通過實地勘察做出的判斷。    

    （十一）本次評估未考慮本次經濟行為中可能發生的稅負支出，也未對委估資產的評估增減值做任何可能涉及的納稅準備。    

    （十二）本次評估結論未考慮控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價，也未考慮流動性對股東權益價值的影響。    

    （十三）評估基準日至資產評估報告日之間可能對評估結論產生影響的事項    

    評估基準日後，若資產數量及作價標準發生變化，對評估結論造成影響時，不能直接使用本評估結論，須對評估結論進行調整或重新評估。資產評估機構對評估基準日後的資產、負債以及市場情況的變化不承擔任何責任，亦沒有義務就評估基準日後發生的事項或情況修正評估報告。    

    本報告結論根據目前政府政策、委託人及被評估單位提供的有關預測資料，考慮了 2020年1月起在全國爆發新型冠狀病毒感染的肺炎疫情對被評估單位造成的重大影響因素，如未來疫情持續時間與預期不一致或各地防控措施政策及其實施發生變化，被評估單位實際受影響程度與預測受影響程度不符，應相應調整本報告評估結論。    

    （十四）評估結論是中水致遠資產評估有限公司出具的，受本公司資產評估專業人員的執業水平和能力的影響。    

    資產評估報告使用人應注意以上的特別事項對評估結論所產生的影響。    

    十四、評估報告使用限制說明    

    （一）本評估報告只能用於評估報告載明的評估目的和用途，不得用於本評估目的之外的其他經濟行為。    

    （二）委託人或者其他資產評估報告使用人未按照法律、行政法規規定和資產評估報告載明的使用範圍使用資產評估報告的，資產評估機構及其資產評估師不承擔責任。    

    （三）除委託人、資產評估委託合同中約定的其他資產評估報告使用人和法律、行政法規規定的資產評估報告使用人之外，其他任何機構和個人不能成為資產評估報告的使用人。    

    （四）資產評估報告使用人應當正確理解評估結論，評估結論不等同於評估對象可實現價格，評估結論不應當被認為是對評估對象可實現價格的保證。    

    （五）本報告需經資產評估機構及兩名資產評估師籤字、蓋章，方可產生法律規定的效力、正式使用。    

    （六）評估報告的全部或者部分內容被摘抄、引用或者披露於公開媒體，需經得本資產評估機構的書面同意，法律、法規規定以及相關當事方另有約定的除外。    

    （七）本報告書評估結論自評估基準日起算有效使用期限為一年，即自 2019年11月30日至2020年11月29日期間使用有效。當評估目的在評估基準日後的一年內實現時，評估結論可以作為本評估目的的參考依據，超過一年，需重新進行資產評估。    

    十五、資產評估報告日    

    本報告書形成時間為：2020年5月5日。」    

    （2）寰美乳業100%股權評估說明書正文內容    

    《新希望乳業股份有限公司擬收購寧夏寰美乳業發展有限公司股權項目資產評估說明》（中水致遠評報字[2020]第020014號）正文內容如下：    

    「第三部分 資產清查情況說明    

    一、評估對象與評估範圍說明    

    （一）評估對象和評估範圍內容    

    本次評估對象為寧夏寰美乳業發展有限公司（以下簡稱「寰美乳業」）股東全部權益價值。    

    評估範圍是寰美乳業審計後申報的全部資產及負債。於評估基準日 2019年11月 30日企業母公司口徑的帳面資產總額為 461,216,501.08元，負債總額帳面價值為 122,161,503.48元，淨資產（所有者權益）為 339,054,997.60元。包括：流動資產、非流動資產（長期股權投資）和流動負債。上述資產及負債評估前帳面金額如下：    

    金額單位：人民幣元    

                         項目                                   帳面價值

     1    流動資產                                                        176,366,039.49

     2    非流動資產                                                      284,850,461.59

     3    其中：長期股權投資                                              284,850,461.59

     4    資產總額                                                        461,216,501.08

     5    流動負債                                                        122,161,503.48

     6    負債總額                                                        122,161,503.48

     7    淨資產（所有者權益）                                            339,054,997.60        

    上述委託評估對象和評估範圍與經濟行為涉及的評估對象和評估範圍一致，並經畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）審計，並出具了畢馬威華振審字第2002354號標準無保留意見審計報告。    

    （二）主要資產分布情況及特點    

    1．長期股權投資如下：    

    長期股權投資帳面價值為284,850,461.59元，具體投資明細情況如下表：    

    金額單位：人民幣元    

     序號  被投資單位名稱                   投資日期      持股比例    帳面價值

     1     寧夏夏進乳業集團股份有限公司     2007年4月     93.52%        189,850,461.59

     序號  被投資單位名稱                   投資日期      持股比例    帳面價值

     2     寧夏夏進綜合牧業開發有限公司     2011年1月     81.48%         95,000,000.00

     合計                                                               284,850,461.59        

    其中，上述長投公司的工商信息如下：    

    （1）公司名稱：寧夏夏進綜合牧業開發有限公司（以下簡稱：綜合牧業）    

    統一社會信用代碼：91640300564113967Q    

    住 所：吳忠市孫家灘種畜場四乾渠末梢橫溝北側    

    法定代表人：鄧軍    

    註冊資本：27000萬元人民幣    

    公司類型：其他有限責任公司    

    成立日期：2011-01-07    

    營業期限：2011-01-07至 無固定期限    

    經營範圍：奶牛養殖及銷售；牧草種植、加工及銷售；其他農作物種植及銷售；農業機械收割業務；農業機械租賃（依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動）。    

    （2）公司名稱：寧夏夏進乳業集團股份有限公司（以下簡稱：夏進乳業）    

    統一社會信用代碼：91640000624900357G    

    住 所：寧夏回族自治區吳忠市金積工業園區    

    法定代表人：鄧軍    

    註冊資本：22500萬元人民幣    

    公司類型：股份有限公司（非上市、外商投資企業投資）    

    成立日期：1992-09-23    

    營業期限：1992-09-23至2020-09-23    

    經營範圍：生產經營各類乳製品、學生奶、食品、飲料及其深加工產品；研製開發各類配方的營養乳製品、經營本企業自產產品及技術的出口業務；經營本企業生產所需的原輔材料、儀器儀表、機械設備、零配件及技術的進口業務（國家限定公司經營和國家禁止進出口的商品及技術除外）；經營進料加工和「三來一補」業務；飼料加工及銷售；房屋租賃。（依法須經批准的項目，經相關部門批准後方可開展經營活動）。    

    2．寰美乳業及子公司綜合牧業、夏進乳業申報的帳面未記錄的無形資產情況    

    寰美乳業的子公司夏進乳業對無帳面記錄的無形資產進行了申報；申報的帳外無形資產為應用於提高和改善生產低溫奶和常溫奶的技術，由發明專利、實用新型專利、外觀設計專利、軟體著作權等組成；和「夏進」品牌相關的有效商標。    

    二、資產核實總體情況說明    

    （一）資產核實組織工作    

    在進入現場清查前，成立了以現場項目負責人為主的清查小組，制定了現場清查實施計劃，就企業的資產、負債情況進行清查核實。    

    （二）資產核實主要步驟    

    1．指導企業相關人員清查資產、申報歷史數據並收集準備資料    

    先期評估專業人員指導企業相關的財務與資產管理人員按照評估機構提供的「資產評估申報明細表」填寫要求、資料清單，細緻準確地登記填報，對被評估資產的產權歸屬證明文件和反映性能、狀態指標等情況的文件資料進行收集。    

    2．初步審查被評估單位提供的資產評估申報明細表    

    評估專業人員通過翻閱有關資料，了解各自評估具體範圍及對象，然後仔細閱讀資產評估申報明細表。    

    3．現場實地勘察和數據核實    

    依據企業的業務流程，對申報資產進行現場勘察和了解。對歷史數據主要根據企業的財務報表及相關管理報表進行核對。    

    4．修改和完善評估申報表並與相關部門人員進行交流    

    根據現場實地勘察情況結合企業的相關管理報表，進一步完善資產評估申報明細表，並向企業財務人員了解財務核算方法、向企業管理層了解企業未來的發展規劃情況、外購商品的供應商及採購價格情況和產品市場銷售情況等。    

    5．核實產權證明文件    

    對評估範圍內的資產的產權情況進行調查核實，以做到評估範圍內資產的產權清晰。對重大資產，評估專業人員通過核實資產的購置合同或協議、相應的購置發票和產權證明文件等來核實其產權情況。    

    （三）清查的主要方法    

    在清查工作中，我們針對不同的資產性質、特點及實際情況，採取了不同的清查方法。    

    1．流動資產清查的方法    

    委估的非實物性流動資產包括貨幣資金和其他應收款。評估專業人員主要通過核對企業財務總帳、各科目明細帳、會計憑證，對非實物性流動資產進行清查。對相應科目的重要記帳憑證進行了重點核驗，對能夠進行函證的科目涉及到的對方單位進行了函證。    

    2．長期股權投資清查的方法    

    對長期投資的評估，評估專業人員根據企業提供的長期投資清查評估明細表，查閱了財務明細帳及相關會計憑證，索取了有關股權的證明文件，了解、核實長期投資項目的投資種類、原始投資額、帳面餘額、核算方法、歷史收益、投資比例等相關情況，查閱了公司章程和有關會計記錄等，對長期投資形成的原因、帳面價值和實際狀況等進行了取證核查，以確定長期投資的真實性和完整性。    

    3．負債清查的方法    

    負債的資產清查工作，通過帳帳、帳表、帳實的核對和詢問企業有關人員進行。為了保證評估的公正客觀，在負債的清查中儘可能取得了相應的數據和證據，如應付款項及借款著重搞清業務內容、發生時間，收集函證材料，以判斷支付的可能性。    

    （四）影響清查的事項    

    無。    

    三、資產清查結論    

    經過清查，查清了評估範圍內的資產和負債的情況。清查情況如下：    

    （一）資產產權清查中發現的需要披露的情況    

    1．截止評估基準日，寰美乳業的子公司夏進乳業申報的房屋總建築面積為55,166.84平方米，截止評估基準日2019年11月30日，夏進乳業未辦證的房屋建築面積合計4,638.21平方米，其中生產經營性建築物的面積為2,159.60平方米，夏進乳業承諾申報的房產皆為其所有，權屬無異議。房屋建築物建築面積、尺寸等數據以夏進乳業現場測量後申報的數據為準。具體明細如下：    

      序    所屬主體            房屋名稱                    類型             建築面積

      號                                                                      （㎡）

     1    夏進乳業      奶粉車間                 生產經營直接相關             2,000.00

     2    夏進乳業      脫水機房                 生產經營直接相關               45.60

     3    夏進乳業      新建酸鹼房               生產經營直接相關               50.00

     4    夏進乳業      空壓站                   生產經營直接相關               64.00

                         北京辦事處自用房1（宣武

     5    夏進乳業      區菜市口南大街陶然居D    非生產經營直接相關             39.02

                         座226室）（用途商業）

                         北京辦事處自用房2（宣武

     6    夏進乳業      區菜市口南大街陶然居A    非生產經營直接相關            127.59

                         座0808室）（用途住宅）

     7    夏進乳業      臨時職工食堂             非生產經營直接相關            320.00

     8    夏進乳業      家屬樓                   非生產經營直接相關            960.00

     9    夏進乳業      設備器材庫               非生產經營直接相關            160.00

     10   夏進乳業      廢品處理庫               非生產經營直接相關            130.00

     11   夏進乳業      充電機房                 非生產經營直接相關             72.00

     12   夏進乳業      配電室（3.4層）           非生產經營直接相關            670.00

     合計                                                                      4,638.21        

    2．「北京市宣武區菜市口南大街陶然居D座226室」、「宣武區菜市口南大街陶然居 A座 0808室」未辦理房地產權證書，根據夏進乳業提供的資料顯示，該房產為夏進乳業通過自然人「朱立昆」以個人名義所購，目前為夏進乳業實際控制使用，產證自2002年購置時直至評估基準日，未成功辦理。    

    3.被評估單位綜合牧業申報的房屋總建築面積為 14,959.50平方米，截止評估基準日2019年11月30日，房屋建築物無房地產權證，綜合牧業承諾申報的房產皆為其所有，權屬無異議，房屋建築物建築面積、尺寸等數據以綜合牧業現場測量後申報的數據為準。    

    （二）抵押擔保事項    

    截止評估基準日，寰美乳業的子公司綜合牧業以擔保、保證的方式、夏進乳業以26處房產提供抵押（土地面積91226.54平方米，房產面積47479.81平方米）的方式持有合計金額為28,964.86萬元的借款。借款情況如下：    

     貸款銀行           公司名稱      借款期限                   借款      借款餘額

                                      借款日        約定還款日    條件      （萬元）

     中國光大銀行銀川   綜合牧業      2019/3/29     2020/3/28                   4,000.00

     分行

                        綜合牧業      2017/5/26     2020/5/25      夏進乳       7,200.00

     寧夏銀行吳忠清真   綜合牧業      2017/6/22     2020/6/20      業提供       5,800.00

     產業園支行         綜合牧業      2017/9/12     2020/9/11      擔保         4,590.00

                        綜合牧業      2018/7/13     2021/7/12                    990.00

                        綜合牧業      2018/12/14    2021/12/12                  1,600.00

     短期借款利息費用   綜合牧業                                                 41.18

     一年內到期的非流   綜合牧業                                                205.07

     動負債利息費用

     中國銀行股份有限                                             房產、

     公司吳忠市分行     夏進乳業      2019/7/4      2020/7/5       土地抵       4,500.00

                                                                  押

     利息費用           夏進乳業                                                 38.61

     合計                                                                     28,964.86        

    （三）資產核實總體結論    

    1．非實物資產，評估申報表和帳面價值記錄一致，申報明細表與實際情況吻合。    

    2．實物資產，評估申報明細表和帳面價值記錄一致，申報明細表與實際情況吻合。    

    第四部分 資產基礎法評估技術說明    

    一、流動資產評估技術說明    

    （一）評估範圍    

    納入評估的流動資產包括貨幣資金、應收股利、其他應收款和其他流動資產。    

    （二）評估程序    

    1．根據企業填報的流動資產評估申報表，與企業財務報表進行核對，明確需進行評估的流動資產的具體內容。    

    2．根據企業填報的流動資產評估申報表，到現場進行帳務核對，原始憑證的查驗。    

    3．收集與整理相關文件、資料並取得資產現行價格資料。    

    4．在帳務核對清晰、情況了解清楚並已收集到評估所需的資料的基礎上分別評定估算。    

    （三）評估方法    

    1．流動資產評估方法    

    對貨幣資金的評估，按經清查後的帳面價值確定評估值。    

    對應收股利、其他應收款，以核對無誤帳面價值為基礎，根據實際收回的可能性確定評估值。    

    對其他流動資產，為待抵扣增值稅進項稅稅額。對於待抵扣增值稅進項稅稅額，以核對後的帳面價值確定評估值。    

    2．各項流動資產的評估    

    （1）貨幣資金評估    

    貨幣資金-銀行存款帳面價值合計為 4,833,042.43元，主要為存放在中國銀行吳忠金積支行等銀行帳戶存款，評估專業人員查閱了資產負債表、銀行存款日記帳、總帳，並與銀行存款對帳單進行核對、發函確認。銀行存款評估值合計為4,833,042.43元。    

    貨幣資金評估值為4,833,042.43元，評估無增減值。    

    （2）應收股利評估    

    應收股利帳面價值為131,405,007.77元，系計提的關聯方的股利。    

    評估專業人員清查了帳簿記錄、抽查了被投資單位的公司章程、投資協議、分紅決議等相關資料，對帳面價值進行分析、測算等，以清查後帳面價值作為評估值。    

    應收股利評估值為131,405,007.77元，評估無增減值。    

    （3）其他應收款評估    

    其他應收款帳面原值為 40,009,413.46元，計提壞帳準備 470.68元，帳面淨值40,008,942.78元，主要為往來款、備用金、保證金等。    

    評估專業人員在對其他應收款項核查無誤的基礎上，藉助於歷史資料和現在調查了解的情況，具體分析數額、欠款時間和原因、款項回收情況、欠款人資金、信用、經營管理現狀等。根據各單位的具體情況，採用個別認定法、帳齡分析法，對評估風險損失進行估計。以核查後帳面值減去評估風險損失作為評估值，壞帳準備評估為零。    

    經評定估算，其他應收款評估風險損失合計 470.68元，其他應收款評估值為40,008,942.78元，評估無增減值。    

    （4）其他流動資產評估    

    其他流動資產帳面價值為119,046.51元，主要為待認證、待抵扣的稅費。    

    對於待抵扣增值稅進項稅稅額，評估專業人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對；其次，核查了納稅申報表，抽查相關憑證，以核對後的帳面價值確定評估值。    

    其他流動資產評估值為119,046.51元，評估無增減值。    

    二、長期股權投資評估技術說明    

    （一）評估範圍    

    長期股權投資帳面價值為284,850,461.59元，具體投資明細情況如下表：    

    金額單位：人民幣元    

     序號           被投資單位名稱            投資日期     持股比例      帳面價值

     1     夏進乳業                         2007年4月     93.52%     189,850,461.59

     2     綜合牧業                         2011年1月     81.48%     95,000,000.00

     合計                                                             284,850,461.59        

    （二）評估過程及方法    

    對長期股權投資的估值，評估專業人員根據企業提供的長期投資清查評估明細表，查閱了財務明細帳及相關會計憑證，索取了有關股權的證明文件，了解、核實長期投資項目的投資種類、原始投資額、帳面餘額、核算方法、歷史收益、投資比例等相關情況，查閱了公司章程和有關會計記錄等，對長期投資形成的原因、帳面價值和實際狀況等進行了取證核查，以確定長期投資的真實性和完整性。在核查投資成本、投資關係、投資比例的基礎上，根據投資比例以及被投資企業的經營狀況對長期投資採用資產基礎法和收益法進行估值，並採用收益法評估值作為最終評估結論，以評估後被投資單位的股東全部權益價值乘以寰美乳業對被投資單位的持股比例得出長期股權投資的估值價值。    

    計算公式為：    

    長期股權投資評估值=被投資單位評估後股東全部權益價值×持股比例    

    被投資單位應用的具體的評估方法。序號 被投資單位名稱 評估方法 定價採用的評估方法    

     1      夏進乳業             收益法、資產基礎法        收益法

     2      綜合牧業             收益法、資產基礎法        收益法        

    對於被投資單位，本評估報告沒有考慮由於具有控制權或者缺乏控制權可能產生的溢價或者折價對評估對象價值的影響。    

    （三）評估舉例    

    評估舉例：詳見附件二《夏進乳業股東全部權益價值評估技術說明》和《綜合牧業股東全部權益價值評估技術說明》。    

    （四）長期股權投資評估結論    

    金額單位：人民幣元    

     序號  被投資單   持股比例     帳面價值          評估價值           評估增值

           位名稱

     1     夏進乳業   93.52%       189,850,461.59      1,467,796,400.00     1,277,945,938.41

     2     綜合牧業   81.48%       95,000,000.00       189,359,520.00        94,359,520.00

                合計              284,850,461.59      1,657,155,920.00     1,372,305,458.41        

    即長期股權投資的評估值為1,657,155,920.00元，評估增值為1,372,305,458.41元。    

    在確定長期股權投資評估值時，評估專業人員沒有考慮少數股權等因素產生的折價，也沒有考慮股權流動性對評估值的影響。    

    三、負債評估技術說明    

    （一）評估範圍    

    納入本次評估範圍內的負債帳面價值為 122,161,503.48元。具體包括應付職工薪酬、應交稅費、應付股利、其他應付款。    

    上述負債在評估基準日帳面值如下所示：    

    金額單位：人民幣元    

                     科目名稱                                  帳面價值

     應付職工薪酬                                                          1,837,762.14

     應交稅費                                                                 41,439.57

     應付股利                                                             119,584,572.48

     其他應付款                                                              697,729.29

                     科目名稱                                  帳面價值

     負債合計                                                             122,161,503.48        

    （二）評估過程    

    評估過程主要劃分為以下兩個階段：    

    第一階段：準備階段    

    1．根據企業提供的負債評估申報資料，首先對財務臺帳和評估明細表進行互相核對，使之相符。對內容不符、重複申報、遺漏未報的項目進行改正，由企業重新填報，作到帳表相符。    

    2．由企業財務部門的有關人員介紹各項負債的形成原因、記帳原則等情況。    

    3．對負債原始憑證抽樣核查，並對數額較大的債務款項進行了函證，確保債務情況屬實。    

    第二階段：評定估算階段    

    1．將核對後的負債評估明細表錄入計算機，建立相應資料庫。    

    2．對各類負債採用以核對的方法確定評估值，編制評估匯總表。    

    3．提交負債的評估技術說明。    

    （三）評估技術說明    

    1．應付職工薪酬的評估    

    納入評估範圍的應付職工薪酬帳面值 1,837,762.14元，系應付工資、社保等。評估專業人員對相關職工薪酬的計提及支出情況進行了調查，並抽查了原始憑證。經查，未發現異常，按核查後帳面值確定評估值。    

    應付職工薪酬評估值為1,837,762.14元，評估無增減值。    

    2．應交稅費的評估說明    

    應交稅費帳面價值為41,439.57元，為應交的代繳個人所得稅等。    

    經核查，各項稅款計算準確，並按相關的稅收政策計提、繳納。因各應交稅費是評估目的實現後企業仍需負擔的稅負，故以核查後的帳面價值確定評估值。    

    應交稅費評估值為41,439.57元，評估無增減值。    

    3．應付股利的評估說明    

    應付股利帳面價值為119,584,572.48元，系計提的應付股東的股利。    

    評估專業人員清查了相關協議、抽查了被投資單位的公司章程、投資協議、分紅決議等相關資料，對帳面價值進行分析、測算等，款項在基準日後需全部支付，以清查後帳面價值作為評估值。    

    應付股利評估值為119,584,572.48元，評估無增減值。    

    4．其他應付款的評估說明    

    其他應付款帳面值為697,729.29元，主要為應付關聯公司的代墊款等。    

    評估專業人員核查了明細帳、總帳及報表，抽查了相關憑證，並對部分款項進行函證。根據對其他應付款的存在性進行驗證，並根據評估基準日至評估報告出具日其他應付款支付的情況，確認欠款均為評估目的實現後被評估單位仍繼續承擔償還的債務，按核查後的帳面價值確定評估值。    

    其他應付款評估值為697,729.29元，評估無增減值。    

    第五部分 評估結論及其分析    

    一、評估結論    

    在實施上述資產評估程序和方法，在設定的評估前提和假設的條件下，得出如下評估結論：    

    （一）資產基礎法評估結果    

    在評估基準日2019年11月30日，寰美乳業申報的母公司口徑帳面資產總額為46,121.65萬元，負債總額為12,216.15萬元，淨資產為33,905.50萬元。    

    採用資產基礎法評估後寰美乳業母公司口徑資產總額為183,352.20萬元，負債總額為 12,216.15萬元，淨資產為 171,136.05萬元，淨資產增值為 137,230.55萬元。    

    採用資產基礎法評估後寰美乳業評估值為171,136.05萬元，與寰美乳業合併層面歸屬於母公司所有者權益為 38,184.97萬元相比，評估增值 132,951.08萬元，增值率為348.18 %。    

    資產評估結果匯總表（母公司）    

    評估基準日：2019年11月30日    

    金額單位：人民幣萬元    

     項目                         帳面價值    評估價值    增減值      增值率％

                                 A           B           C=B-A      D=C/A×100%

     1   流動資產                   17,636.60    17,636.60

     2   非流動資產                 28,485.05   165,715.59   137,230.54         481.76

     3   其中：長期股權投資         28,485.05   165,715.59   137,230.54         481.76

     4   資產總額                   46,121.65   183,352.20   137,230.55         297.54

     5   流動負債                   12,216.15    12,216.15

     6   負債總額                   12,216.15    12,216.15

     7   淨資產（所有者權益）       33,905.50   171,136.05   137,230.55         404.74        

    本次評估增值為137,230.55萬元，評估增值原因分析是長期股權投資評估增值為137,230.55萬元。    

    （二）評估結論    

    經評估，於評估基準日2019年11月30日，寰美乳業股東全部權益價值評估值為171,136.05萬元，金額大寫：人民幣壹拾柒億壹仟壹佰叄拾陸萬零伍佰元整。評估結論詳細情況見評估明細表。    

    二、特別事項說明    

    評估報告使用人在使用本評估報告時，應關注以下特別事項對評估結論可能產生的影響，在依據本報告自行決策時給予充分考慮。    

    （一）對企業存在的可能影響資產評估值的瑕疵事項，在企業委託時未作特殊說明而資產評估專業人員已履行評估程序，仍無法獲知的情況下，資產評估機構及資產評估專業人員不承擔相關責任。    

    （二）由寰美乳業提供的與評估相關的行為文件、營業執照、產權證明文件、財務報表、會計憑證等評估所需資料，是編制本報告的基礎。委託人和相關當事人應當對所提供資料的真實性、合法性和完整性承擔責任。    

    （三）資產評估專業人員對委託範圍內的資產產權進行了必要的核實工作，對所發現的資產產權存在的問題給予儘可能的充分披露，本次評估未發現存在產權爭議事項，但評估報告是對評估對象發表專業估值意見，不具有產權證明的法律屬性，因此，本報告不能作為產權證明文件。    

    （四）產權瑕疵事項披露    

    截止評估基準日，寰美乳業的子公司夏進乳業申報的房屋總建築面積為55,166.84平方米，截止評估基準日2019年11月30日，夏進乳業未辦證的房屋建築面積合計4,638.21平方米，其中生產經營性建築物的面積為2,159.60平方米，夏進乳業承諾申報的房產皆為其所有，權屬無異議。房屋建築物建築面積、尺寸等數據以夏進乳業現場測量後申報的數據為準。如與將來辦證面積不符，評估值需做相應調整或重新評估。具體明細如下：    

      序號      所屬主體            房屋名稱                  類型           建築面積

                                                                             （㎡）

     1       夏進乳業      奶粉車間                   生產經營直接相關        2,000.00

     2       夏進乳業      脫水機房                   生產經營直接相關           45.60

     3       夏進乳業      新建酸鹼房                 生產經營直接相關           50.00

     4       夏進乳業      空壓站                     生產經營直接相關           64.00

                            北京辦事處自用房1（宣武區

     5       夏進乳業      菜市口南大街陶然居D座     非生產經營直接相關         39.02

                            226室）（用途商業）

                            北京辦事處自用房2（宣武區

     6       夏進乳業      菜市口南大街陶然居A座     非生產經營直接相關        127.59

                            0808室）（用途住宅）

     7       夏進乳業      臨時職工食堂               非生產經營直接相關        320.00

     8       夏進乳業      家屬樓                     非生產經營直接相關        960.00

     9       夏進乳業      設備器材庫                 非生產經營直接相關        160.00

     10      夏進乳業      廢品處理庫                 非生產經營直接相關        130.00

     11      夏進乳業      充電機房                   非生產經營直接相關         72.00

     12      夏進乳業      配電室（3.4層）            非生產經營直接相關        670.00

     合計                                                                      4,638.21        

    本次評估未考慮上述產權瑕疵事項對評估結論的影響。    

    （五）抵押擔保事項    

    截止評估基準日，寰美乳業的子公司綜合牧業以擔保、保證的方式、夏進乳業以 26處房產提供抵押擔保（土地面積 91226.54平方米，房產面積 47479.81平方米）的方式持有合計金額為28,964.86萬元的借款。借款情況如下：    

     貸款銀行           公司名稱      借款期限                   借款      借款餘額

                                       借款日       約定還款日    條件      （萬元）

     中國光大銀行銀川   綜合牧業      2019/3/29     2020/3/28                   4,000.00

     分行

                        綜合牧業       2017/5/26     2020/5/25      夏進乳       7,200.00

     寧夏銀行吳忠清真   綜合牧業      2017/6/22     2020/6/20      業提供       5,800.00

     產業園支行         綜合牧業      2017/9/12     2020/9/11      擔保         4,590.00

                        綜合牧業       2018/7/13     2021/7/12                    990.00

                        綜合牧業       2018/12/14    2021/12/12                  1,600.00

     短期借款利息費用   綜合牧業                                                 41.18

     一年內到期的非流   綜合牧業                                                205.07

     動負債利息費用

     中國銀行股份有限                                             房產、

     公司吳忠市分行     夏進乳業      2019/7/4      2020/7/5       土地抵       4,500.00

                                                                  押

     利息費用           夏進乳業                                                 38.61

     合計                                                                     28,964.86        

    本次評估未考慮上述抵押、擔保對評估結論的影響。    

    （六）納入本次評估範圍的子公司綜合牧業，由於免交增值稅，本次評估中的房產、設備等資產的重置全價為含增值稅額價格。    

    （七）訴訟相關事項    

    寰美乳業的子公司綜合牧業存在一項未決訴訟，為綜合牧業與吳忠市第二建築工程有限公司合同糾紛一案。對於該項訴訟，寧夏回族自治區吳忠市利通區人民法院於2019年5月17日作出（2017）寧0302民初2787號《民事判決書》，判決綜合牧業應向吳忠市第二建築工程有限公司支付工程款及利息共計金額 3,839,625.62元（不含案件受理費37,517元及鑑定費90,000元）。綜合牧業敗訴後於2019年6月3日向吳忠市中級人民法院提起上訴。該事項預計很有可能支付的敗訴費用已計入預計負債科目。本次評估從更為謹慎的角度確認了該等事項對評估結論的影響。    

    （八）本次評估中所涉及的未來盈利預測是建立在由寰美乳業及其子公司管理層制定，並經寰美乳業及其子公司以及委託人確認的基礎上的。寰美乳業及其子公司管理層對提供的未來盈利預測的相關數據和資料的真實性、科學性和完整性，以及未來盈利預測的合理性和可實現性負責。本評估報告是在寰美乳業及其子公司提供的預測數據資料的基礎上做出的。提供必要的資料並保證所提供的資料的真實性、合法性、完整性是委託人及相關當事方的責任；資產評估專業人員的責任是對評估對象在評估基準日特定目的下的價值進行分析、估算並發表專業意見。    

    （九）本次收益法評估中所採用的評估假設是在目前條件下，對委估對象未來經營的一個合理預測，如果未來出現可能影響假設前提實現的各種不可預測和不可避免的因素，則會影響盈利預測的實現程度。資產評估專業人員在此提醒委託人和其他有關方面，我們並不保證上述假設可以實現，也不承擔實現或幫助實現上述假設的義務。    

    （十）本評估結論中，評估專業人員未對各種設備在評估基準日時的技術參數和性能做技術檢測，評估專業人員在假定被評估單位提供的有關技術資料和運行記錄是真實有效的前提下，通過實地勘察做出的判斷。    

    （十一）本次評估未考慮本次經濟行為中可能發生的稅負支出，也未對委估資產的評估增減值做任何可能涉及的納稅準備。    

    （十二）本次評估結論未考慮控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價，也未考慮流動性對股東權益價值的影響。    

    （十三）評估基準日至資產評估報告日之間可能對評估結論產生影響的事項    

    評估基準日後，若資產數量及作價標準發生變化，對評估結論造成影響時，不能直接使用本評估結論，須對評估結論進行調整或重新評估。資產評估機構對評估基準日後的資產、負債以及市場情況的變化不承擔任何責任，亦沒有義務就評估基準日後發生的事項或情況修正評估報告。    

    本報告結論根據目前政府政策、委託人及被評估單位提供的有關預測資料，考慮了 2020年1月起在全國爆發新型冠狀病毒感染的肺炎疫情對被評估單位造成的重大影響因素，如未來疫情持續時間與預期不一致或各地防控措施政策及其實施發生變化，被評估單位實際受影響程度與預測受影響程度不符，應相應調整本報告評估結論。    

    （十四）評估結論是中水致遠資產評估有限公司出具的，受本公司資產評估專業人員的執業水平和能力的影響。    

    資產評估報告使用人應注意以上的特別事項對評估結論所產生的影響。    

    三、評估報告使用限制說明    

    （一）本評估報告只能用於評估報告載明的評估目的和用途，不得用於本評估目的之外的其他經濟行為。    

    （二）委託人或者其他資產評估報告使用人未按照法律、行政法規規定和資產評估報告載明的使用範圍使用資產評估報告的，資產評估機構及其資產評估師不承擔責任。    

    （三）除委託人、資產評估委託合同中約定的其他資產評估報告使用人和法律、行政法規規定的資產評估報告使用人之外，其他任何機構和個人不能成為資產評估報告的使用人。    

    （四）資產評估報告使用人應當正確理解評估結論，評估結論不等同於評估對象可實現價格，評估結論不應當被認為是對評估對象可實現價格的保證。    

    （五）本報告需經資產評估機構及兩名資產評估師籤字、蓋章，方可產生法律規定的效力、正式使用。    

    （六）評估報告的全部或者部分內容被摘抄、引用或者披露於公開媒體，需經得本資產評估機構的書面同意，法律、法規規定以及相關當事方另有約定的除外。    

    （七）本報告書評估結論自評估基準日起算有效使用期限為一年，即自 2019年11月30日至2020年11月29日期間使用有效。當評估目的在評估基準日後的一年內實現時，評估結論可以作為本評估目的的參考依據，超過一年，需重新進行資產評估。」    

    5、交易進展及交易價款支付安排    

    公司與交易對方已經籤署了《支付現金購買 40%股權協議》，但尚未向交易對方支付交易對價，本次發行不存在置換董事會前投入的情形。    

    根據《支付現金購買40%股權協議》第2.4條約定，公司向交易對方支付40%股權交易價款的先決條件之一為公司就發行可轉債已獲得證監會出具的核准文件且公司已公告可轉債發行結果載明可轉債繳款工作已結束。因此，本次公司向交易對手方支付收購交易價款的時間點將在公司本次發行可轉債獲得證監會核准並成功實施發行後。    

    如果公司未能在 2020年 12月 31 日前獲得證監會出具的核准文件並完成發行，公司在滿足交易先決條件的前提下，仍有義務在 2020年12月31日前支付相應交易價款。    

    公司後續將結合本次發行的審核和發行進展，合理確定募投項目的資金支付安排。    

    6、本次收購與發行人主要業務及業務發展的關係    

    （1）標的公司的行業地位    

    我國乳製品行業自上世紀 90年代以來，歷經價格戰、質量風波和行業洗牌等因素影響，目前行業的競爭格局已經相對穩定，按照企業知名度、經營規模和整體實力大體可以分為以下三類：    

    以伊利股份、蒙牛乳業等公司為代表的全國性乳製品企業，銷售網絡覆蓋全國，收入水平和市場佔有率處於新隊領先地位。    

    以新乳業、光明乳業、三元股份等為代表的已上市的城市型乳製品企業，在重點經營的區域市場擁有領先的市場份額和市場地位，與全國性乳製品企業形成有效互補，並通過外延式發展等方式逐步發展成為全國性乳製品企業。    

    以寰美乳業等為代表的區域性（未上市或未獨立上市）乳製品企業，這些地方性乳製品企業能夠敏銳感知當地消費者的購買傾向、品質需要和訴求，充分發揮區域性企業靈活經營和產品創新方面的優勢。    

    （2）標的公司的競爭優勢    

    ①區域競爭優勢    

    標的公司所處的乳製品行業的西北產業區，包括寧夏、西藏、陝西、甘肅、青海、新疆6省區，雖然奶牛養殖和牛奶消費歷史悠久，但奶牛品種雜，養殖技術落後，單產水平低。標的公司成立以來，依靠先進的加工設備與技術、成熟的營銷理念、富有活力的企業文化及穩定的產品質量，逐步提高原料奶的渠道優勢，加強對乳製品安全生產的管理，為標的公司產品在寧夏市場取得了較好的市場口碑和較高的市場佔有率。    

    目前，標的公司在西北和華北地區市場形成了強勁的增長態勢。未來，標的公司將在保持寧夏市場領導地位的同時，進一步提高在西北、華北市場的市場份額，力爭成為西北地區規模領先的乳企。    

    ②技術優勢    

    夏進乳業自 1992年成立以來，通過為消費者提供高品質的乳製品，為夏進乳業產品贏得良好的口碑。目前，夏進乳業主要產品有滅菌乳、調製乳、發酵乳、巴氏殺菌乳、含乳飲料、乳味飲料、乳粉。調製乳、發酵乳、含乳飲料、乳味飲料的配方均為公司自主研發完成，有一定的不可替代性。夏進乳業目前擁有多項已授權專利，在 2015年獲得年度國家智慧財產權優勢企業稱號，並獲得 2017-2018年寧夏回族自治區智慧財產權示範企業稱號。    

    ③奶源優勢    

    寧夏地處奶牛養殖的黃金地帶，是中國著名的優良奶源產地，有豐富的奶源供應。標的公司通過多種方式在當地建立了長期穩定的原奶供應關係，包括與地方牧場籤訂長期原奶採購合約，並與核心供應商維持長期合作關係以及技術等其它方面的支持。優質、穩定的奶源為標的公司的重要競爭優勢之一。    

    （3）收購寰美乳業股權與公司主營業務發展的關係    

    公司是中國領先的大型綜合乳製品供應商之一，是中國最大民營農牧集團之一——新希望集團旗下的大型集團化公司。主營業務為乳製品及含乳飲料的研發、生產和銷售。公司的產品主要包括低溫鮮牛奶、低溫酸奶、低溫調製乳、低溫乳飲料、常溫純牛奶、常溫乳飲料、常溫調製乳、常溫酸奶及奶粉等 9 大類。截至2020年6月30日，公司在中國西南、華中、華東、華北等地擁有 13個主要乳品品牌、14家乳製品加工廠，共同構建了以「新鮮」為企業核心價值理念的城市型乳企聯合體，專注於為消費者提供新鮮健康的優質乳品。    

    寰美乳業是寧夏地區單體規模最大、市場佔有率最高的地區性乳製品企業，覆蓋了包括寧夏地區在內的西北市場，主打常溫純牛奶、常溫乳飲料、常溫調製乳等產品。寰美乳業旗下「夏進」品牌在西北地區擁有穩定的品牌形象以及忠實的品牌追隨者，是西北區域市場的領導品牌。    

    公司擬通過支付現金的方式購買標的公司 60%股權，通過公開發行 A股可轉換公司債券募集資金後以支付現金的方式購買標的公司 40%股權，即合計購買標的公司 100%股權。因此，本次募集資金投資項目實施後，寰美乳業將成為公司的全資子公司。    

    本次募集資金投資項目實施後，公司與標的公司將在運營和管理經驗，奶源、技術和研發，以及資源要素等方面產生顯著的協同效應，有利於公司擴大綜合競爭力與影響力。本項目的實施將優化公司產業布局，推動公司由區域性龍頭乳製品企業向全國性龍頭乳製品企業發展壯大。同時，本項目實施完成後，公司整體經營規模將得到提升，標的公司實現的利潤中原歸屬於 40%少數股東的部分也將全部納入公司，有利於提升公司的經營質量和盈利能力。    

    因此，本項目的實施符合公司中長期發展，有利於保護上市公司和中小股東利益。    

    （二）補充流動資金    

    1、補充流動資金概況    

    本次募集資金扣除發行費用後，擬用於補充流動資金的總金額不超過 3,360萬元。    

    2、補充流動資金的可行性    

    本次使用部分募集資金用於補充流動資金，符合公司當前實際發展需要，符合《上市公司證券發行管理辦法》關於募集資金使用的相關規定，具有可行性。    

    三、本次發行對公司經營管理、財務狀況等的影響    

    （一）本次發行對公司經營管理的影響    

    公司本次發行募集資金投資項目有利於提升上市公司整體經營規模及盈利能力，擴大綜合競爭力與影響力，同時，可進一步拓展上市公司經營區域，提升公司的市場競爭力，鞏固公司乳製品行業的區域龍頭地位，並推動上市公司由區域性龍頭乳製品企業向全國性龍頭乳製品企業發展壯大。因此，本次募集資金投資項目將明顯提高公司的核心競爭能力，有利於公司在激烈的市場競爭中發展和壯大，為實現公司業績的持續增長打下堅實基礎，為公司形象和品牌知名度的提高提供有力推動，為滿足消費者不斷變化的消費需求和公司的可持續發展提供可靠保證，通過實施募集資金投資項目公司綜合競爭力將有所增強，主營業務收入和盈利能力將得到有效提升，符合公司和股東的長遠利益。    

    （二）本次發行對公司財務狀況的影響    

    本次發行完成後，公司總資產規模將增加，資本實力得以增強。從短期看，公司資產負債率將有所上升，但可轉債較低的利率水平不會對公司的短期償債能力造成影響，同時可轉債完成轉股後公司資產負債率將較前期降低，且淨資產規模將得以提高，有利於優化資本結構，增強公司抗風險能力。由於新建項目產生效益需要一定的過程和時間，因此每股收益和加權平均淨資產收益率等財務指標在短期內可能出現一定幅度的下降。但是，本次募集資金投資項目將為公司後續發展提供有力支持，公司的發展戰略將得以有效實施，公司未來的盈利能力、經營業績將會顯著提升。    

    第七節 備查文件    

    一、備查文件    

    除本募集說明書摘要外，本公司將以下備查文件供投資者查閱。有關目錄如下：    

    （一）公司最近三年的財務報告、審計報告和已披露的半年度報告    

    （二）保薦人出具的發行保薦書    

    （三）法律意見書和律師工作報告    

    （四）註冊會計師關於前次募集資金使用情況的專項報告    

    （五）資信評級機構出具的資信評級報告    

    （六）中國證監會核准本次發行的文件    

    （七）公司收購寰美乳業股權的備考審閱報告    

    （八）寰美乳業的審計報告和資產評估報告    

    （九）其他與本次發行有關的重要文件    

    二、查閱地點和查閱時間    

    自本募集說明書摘要公告之日起，除法定節假日以外的每日9:30-11:30，13:30-16:30，投資者可至本公司、保薦機構（主承銷商）住所查閱相關備查文件。（本頁無正文，為《新希望乳業股份有限公司公開發行A股可轉換公司債券募集說明書摘要》之蓋章頁）    

    新希望乳業股份有限公司    

    年 月 日

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