中商情報網訊：杭州星華反光材料股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市。據了解，杭州星華反光材料股份有限公司主要從事為反光材料、反光服飾及其他反光製品的研發、設計、生產及銷售，產品廣泛應用於職業安全防護、個人安全防護、休閒服飾、功能性面料、運動用品、戶外用品、箱包、鞋類等領域。
主要財務指標
杭州星華反光材料股份有限公司資產總額和淨利潤逐年增加，2017年度資產總額為24,561.04萬元，2018年度資產總額為29,590.31萬元，2019年資產總額為38,384.45萬元；2017年度淨利潤為2,081.89萬元，2018年度淨利潤為3,693.50萬元，2019年度淨利潤為6,531.67萬元。
主要財務指標表
資料來源：中商產業研究院整理
本次上市存在的風險
（一）行業波動風險
公司的主營業務為反光材料、反光服飾及其他反光製品的研發、設計、生產和銷售，產品主要應用於各類職業防護領域和個人消費領域。在職業工裝防護方面，涉及交通、消防、環衛、工程施工、礦產開採、工業生產、快遞、外賣等各行各業，上述領域的需求和景氣程度與宏觀經濟發展狀況存在較為緊密的聯繫；在個人消費領域，個人安全防護、運動休閒服飾、戶外用品等方面的市場需求與個人安全意識、居民收入增長情況、消費觀念和消費升級的變化趨勢存在較為緊密的聯繫。近年來，公司產品主要應用領域的市場需求總體呈持續穩步增長，若未來市場因宏觀經濟形勢變化而發生波動，可能對公司的經營業績產生不利影響。
（二）市場競爭風險
反光材料行業是市場化、充分競爭的行業，公司產品面臨國際和國內同行的競爭。公司通過自主研發、自我創新和經驗積累，掌握了玻璃微珠型反光材料的核心技術，在市場競爭中獲得了一定的優勢，具備較強的市場競爭力。行業內國際知名企業憑藉其技術實力、資金優勢，在競爭中處於先發地位。國內的競爭對手也可能通過加大研發投入、擴大產能等方式參與市場競爭。
如果市場競爭加劇，可能導致供給過剩、產品價格下降，進而導致行業毛利率下降。如果公司無法採取積極、有效的策略成功應對，則公司的毛利率可能有所下降，經營業績可能受到不利影響。
（三）原材料價格波動風險
公司主要原材料包括玻璃微珠、基布、膠粘劑原料（乙酸乙酯、丙烯酸丁酯等化工材料）。2017-2019年，公司材料成本佔主營業務成本的比重分別為84.16%、83.10%和80.08%，佔比較高。因此，如果原材料價格出現大幅波動，公司不能採取有效應對措施，可能對公司的經營業績帶來不利影響。
（四）核心技術失密風險
公司的核心技術是由公司研發技術人員通過多年研究並反覆試驗後積累和取得的，是衡量公司核心競爭力和行業地位的關鍵因素之一。公司通過多年的自主創新和不斷積累，形成了在行業內的技術優勢。雖然公司已採取了相對完善的技術保密措施保護公司的核心技術，但不能完全排除核心技術失密的風險。一旦公司核心技術失密，可能會影響到公司的競爭力，對公司的業務發展產生不利影響。
（五）核心技術人員流失風險
公司是國家級高新技術企業，技術人員尤其是核心技術人員對公司的發展有著重要影響。為了穩定技術研發隊伍，公司制定了合理的員工薪酬方案，並建立了合理的績效評估體系，大力提高科技人才尤其是核心技術人員的薪酬、福利待遇水平，並通過企業文化建設，增強其對公司的歸屬感。公司還積極與高校展開產學研合作，加強對技術人員的在職培訓，滿足技術人員自我提升的需求。但隨著企業間人才競爭日趨激烈，如果公司核心技術人員流失，可能對公司的技術和研發實力產生不利影響。
（六）中美貿易摩擦帶來的市場風險
2017-2019年，公司出口美國的銷售收入分別為3,035.71萬元、2,928.79萬元和2,164.55萬元，佔營業收入的比重分別為9.19%、6.33%和4.02%。自2018年3月以來，中美貿易摩擦逐步升級，美國先後三輪對中國輸美商品加徵關稅，對於反光材料行業，其中第一輪500億美元清單涵蓋了反光熱貼、反光膜等產品，第二輪2,000億美元清單涵蓋了各類反光布、反光晶格、反光織帶、反光包等產品，第三輪3,000億美元中的第一批清單涵蓋了反光服飾產品；
加徵稅率方面，目前反光服飾為7.5%，其他產品為25%。報告期內，公司出口美國的產品主要是反光服飾，雖然公司直接出口美國的產品收入相對較少，但如果未來貿易摩擦持續緊張或進一步升級，加徵關稅的稅率有可能進一步提高，將可能導致公司出口美國的銷售收入和利潤率進一步下降。
（七）安全生產風險
公司生產過程中所需部分原材料為危險化學品，具有易燃、易爆、易揮發的特點，在生產、使用、儲存和運輸過程中，如操作或管理不當容易引起火災、爆炸等安全生產事故。儘管公司在安全生產和操作流程等方面制定了一系列嚴格的制度，但並不能排除在日常生產過程中仍然存在發生安全事故的潛在風險。
（八）環境保護風險
公司在生產過程中會產生一定的廢氣和固體廢棄物，公司重視環保基礎設施及配套設施的建設，針對各生產線及設備都採取了處理措施，已建立一整套環境保護制度，並取得環境管理體系認證，確保達標排放。儘管如此，倘若出現處理不當或設備故障時，仍面臨著環保汙染問題；同時，隨著國家轉變經濟增長模式，社會環保意識日益增強，政府可能會頒布新的法律法規，提高環保標準，可能導致公司需要進一步增加環保支出，從而影響盈利水平。
（九）匯率波動風險
2017-2019年，公司外銷收入分別為7,543.98萬元、9,249.87萬元和10,171.01萬元，佔同期公司主營業務收入的比重分別為23.12%、20.44%和19.25%，公司匯兌淨損失分別為2.99萬元、-54.56萬元和-25.04萬元。由於匯率的波動具有不確定性，公司存在可能因匯率波動導致出現匯兌損失的風險。
（十）稅收優惠政策變動風險
公司為高新技術企業，報告期內享受15%的所得稅稅收優惠政策，如果高新技術企業的稅收優惠政策發生不利變化，或者公司未能持續獲得高新技術企業認定，將對公司的經營業績產生不利影響。公司出口產品享受出口退稅政策，若未來出口退稅政策發生不利變化，則可能對公司的經營業績產生不利影響。
（十一）淨資產收益率下降的風險
本次募集資金到位後，公司淨資產將大幅度增加。由於募集資金投資項目存在一定建設期間，在短期內難以完全產生效益，預計本次發行後一定時間內，公司的淨利潤增長幅度將小於淨資產增長幅度，從而公司存在發行當年淨資產收益率有較大幅度下降的風險。
（十二）實際控制人的控制風險
本次發行前，王世傑、陳奕夫婦直接及間接控制公司合計85.70%的股份，為公司的實際控制人。雖然公司已根據相關法律法規和規範性文件的要求，建立了比較完善的法人治理結構和內部控制制度，包括制定了《股東大會議事規則》、《董事會議事規則》、《監事會議事規則》、《關聯交易管理辦法》和《獨立董事工作制度》等規章制度，但仍不能完全排除王世傑、陳奕夫婦利用其實際控制人的地位，通過行使表決權或其他直接或間接方式對公司經營決策、投資方向、重要人事安排等進行不當控制，從而給公司的生產經營及其他股東的利益帶來不利影響或損失。
（十三）募集資金投資項目風險
（1）募集資金投資項目實施風險
本次募集資金投資項目已經過嚴謹、充分的方案論證，項目的可行性是基於當前的國家宏觀經濟環境、產業政策、行業狀況、市場需求、投資環境、公司技術能力等作出的。如果在募集資金投資項目實施過程中宏觀經濟環境、行業狀況、
產業政策等發生不利變化，或是出現市場競爭加劇、產品價格波動等情形，可能導致項目延期或無法實施，並存在實施效果難以達到預期的風險。在管理和組織實施過程中，還可能存在工程組織不善，管理能力不足，項目建設進度控制、項目預算控制不到位等實施風險。
（2）募集資金投資項目新增折舊對公司經營業績帶來的風險
本次募集資金投資項目主要建設反光材料生產車間、反光服飾生產車間、研發中心及相關生產設備，公司的固定資產規模會隨之增加，將導致相關折舊增加。募集資金投資項目產能釋放及經濟效益提升需要一定的時間，在項目建成投產的初期，新增固定資產折舊可能會對公司經營業績產生不利影響。
（十四）「新冠疫情」帶來的經營風險
新型冠狀病毒肺炎疫情在國內爆發後，公司的採購、生產和銷售等環節在短期內因隔離措施、交通管制等措施受到一定影響，目前境內的疫情得到了控制，公司的生產和銷售也都恢復正常，2020年一季度的銷售情況基本與去年同期持平，訂單金額較去年同期略有增長，公司一季度受新冠疫情影響較小。目前，新冠疫情在全球範圍內蔓延，如果疫情不能得到很好的控制，可能對下遊境外客戶的訂單、銷售回款等產生一定影響，從而對公司業績造成一定程度的不利影響。
（十五）發行失敗風險
公司在中國證監會同意註冊決定啟動發行後，如果發行認購不足，或存在《深圳證券交易所創業板首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則》中規定的其他終止發行的情形，公司本次發行將存在發行失敗的風險