中國科技新聞網11月30日訊（趙芙瑤）2019年4月3日，淘寶頭部網紅張大奕所屬公司如涵控股在納斯達克敲鐘上市，發行價12.50美元。敲鐘當天的張大奕，激動欣喜之情溢於言表，並在微博上與自己的粉絲一起分享了這歷史性的時刻。
當時年僅31歲的張大奕，已經是美股上市公司如涵控股的CMO，持股約13%的她當時身價一度超過6億元，成為第一個在納斯達克敲鐘的中國網紅。很難想像，這樣一位年輕有為的「女企業家」，一年後成為「天貓總裁蔣凡出軌門」的女主。
禍不單行，鬧得沸沸揚揚的「蔣凡事件」後，如涵控股先是股價大跌30%，後續的經營狀況也並不樂觀。
2020年11月25日晚間，如涵控股發布公告稱，公司已收到三位創始人馮敏、孫雷和沈超於當日發出的不具約束力的初步建議書，提議以每股0.68美元價格（每ADS 3.4美元）將公司私有化。
這不禁令人唏噓，僅僅上市一年半的如涵控股或將面臨退市的結局。曾幾何時，頂著「中國網紅電商第一股」的光環，如涵控股是阿里巴巴唯一參投的MCN機構。據如涵官網資料顯示，2016年，如涵獲得了阿里巴巴集團3億元C輪融資，並成為微博戰略合作夥伴，擁有電商與社媒平臺的雙重資源優勢，一時風頭無兩。
同年11月，如涵定增發行股票融資，獲得了阿里、金石投資、君聯投資等機構認購，當時的如涵估值已高達31億元。其實早在2015年，如涵控股就曾登陸新三板，後來，希望得到更大資本回報的如涵控股於2018年從新三板退市，隨後邁開了赴美上市的步伐。
上市後，如涵控股迎來了短暫的高光時刻。然而，截至11月27日收盤,如涵的股價從上市時的12.5美元一路跌到3.07美元，較發行價已縮水75.4%，市值僅剩2.55億美元，可見資本市場對這個頂著「中國網紅電商第一股」、「國內最大的電商網紅孵化平臺」、「阿里巴巴唯一入股的MCN機構」等頭銜的公司並未持續看好。
另外從近年財報來看，如涵面臨著營銷費用過高，長期虧損的局面，可見如涵的實力並不足以承載其「野心」。從培養出知名網紅張大奕並不斷努力上市到如今退市，如涵這一路來到底經歷了什麼？
站在風口上的如涵 曾孵化淘寶頭部女裝店鋪
說道如涵，就不得不提如今的如涵控股聯合創始人、CMO張大奕，她在2009年時還是個不知名的小模特。當時的她曾為美寶蓮、格力高、可口可樂等知名品牌拍過廣告,也曾為時尚雜誌《瑞麗》的籤約模特。
2011年，如涵的創始人陳思佳準備給自己的淘寶店鋪「莉貝琳」尋找模特，碰巧在這時，陳思佳通過招商銀行卡廣告發現了笑容甜美、十分具有感染力的張大奕，當時陳思佳就決定和張大奕籤約。
三年後，網店「莉貝琳」的銷量沒有太大幅度的變化，這時陳思佳和她老公馮敏產生了一個大膽的想法：和張大奕合夥開店。因為陳思佳一直為如何給網店引流而苦惱，而張大奕也正在尋求流量變現，於是大家一拍即合，「吾歡喜的衣櫥」應運而生。
小米創始人雷軍曾經說過一句至理名言：「站在風口上，豬都能飛起來。」而當時如涵運用到淘寶店鋪+紅人微博推廣的模式，正是站在了網紅孵化的風口上，想不成功都難。
短短一年間，「吾歡喜的衣櫥」就成為了淘寶女裝的銷量冠軍店鋪。在這期間，張大奕微博的粉絲量也漲了10倍。嘗到了甜頭的如涵，也開始孵化更多網紅，包括曾出演過《最好的我們》的演員晁然、美妝博主蟲蟲chonny、抖音紅人溫婉等，並繼續引用了先孵化KOL、再幫助KOL開店的運營模式。
飛的越高摔得越慘？錯過風口的如涵何去何從
如果說孵化紅人並幫助其開設淘寶店鋪是幾年前的第一個風口，那麼淘寶直播就是第二個風口了。曾經在風口上飛的最高的「豬」，有可能最後也是摔得最慘的。
2016年雙十一直播後，張大奕在接受採訪時說：「有點累，比拼時長的直播模式會讓大家產生審美疲勞，我覺得雙12之後，這個模式會有改變，因為直播的轉化率在降低」。
但就在張大奕放棄直播、繼續進行圖文推廣時，薇婭、李佳琦等淘寶帶貨主播正在悄悄崛起。
據鷹眼速讀網數據顯示，2019年，「口紅一哥」李佳琦的網絡熱度以絕對實力排行熱度榜首位，「淘寶直播一姐」薇婭以68.7萬的熱度值排行第二。薇婭在過去三年穩紮穩打，以超乎常人的銷售才能屢屢蟬聯淘寶直播排位賽榜首。兩人均創造了不容小覷的商業價值。
而那時的如涵情況如何？據如涵控股招股書顯示，2017年、2018年、以及2019年前三季度，張大奕分別佔據如涵收入的50.8%、52.4%和53.5%。可見如涵對於張大奕的營收處於過度依賴的狀態，所以當今年4月張大奕陷入「蔣凡事件」風波後，如涵收入銳減，股價下挫也就不足為奇， 這可謂是「成也張大奕敗也張大奕」。
其實早在如涵上市當日，王思聰就曾在朋友圈點評過如涵「不健康」的盈利模式。
有分析人士認為，一家擁有多個知名KOL的MCN機構，每年還要花超過一億元進行營銷推廣，那麼KOL的意義何在？一家靠KOL賺錢的公司，卻還要花錢為KOL先做推廣，這種不健康的盈利模式無法長久持續也是理所當然。
上市後的一年多，這個矛盾的盈利模式依舊存在，如涵也再沒培養出第二個像張大奕一樣的現象級網紅。所以，這樣的如涵沒有讓投資者看到它走通了這個孵化模式，自然很難繼續受到投資者的青睞。
根據如涵控股發布的截至9月30日的2021財年第二季度財報顯示，如涵上一季度總淨營收2.485億元，較上年同期的淨收入2.727億元下降9％。
營收下滑，其中一方面的原因是受部分網店從自營模式轉變為平臺模式的影響；另一方面，是受張大奕負面新聞的影響。如涵在財報中坦陳，自2020年4月以來，一直受負面宣傳影響的頂級KOL旗下在線上商店，所產生的產品銷售收入明顯下降。
很顯然，一家公司如果想要可持續發展，抓住風口、抓住機遇是關鍵，適合自己的盈利模式也必不可少。
財經作家、北京看懂研究院研究員周錫冰也分析道：「如涵生態體系的擴張可能過於激進，導致後續相關的現金流遭遇枯竭，加上之前過於追求上市，導致了後續的問題，從而引起蝴蝶效應。」
對於如涵控股此次宣布私有化，有業內人士分析認為，除了本季度虧損成因外，或受蔣凡事件的影響而導致資本市場對如涵未來發展的擔憂。
另外根據如涵2020Q3財報顯示，今年6月如涵有一個「股份回購計劃」，業內人士猜測可能是在為私有化做準備。如涵此次私有化後，是否會回到A股市場，謀求更高的估值也是業界所探討的熱點。
中國科技新聞網對於上述疑問與如涵控股進行了溝通，截至發稿日，暫未收到回復。