事件
7月至今，汽車指數漲幅超83%，汽車零部件漲幅超36%。站在當前節點如何看汽車投資機會？跨年行情該如何把握？
點評
1、復盤：汽車板塊從左側到右側趨勢，5個月汽車行業經歷了什麼？
汽車銷量數據7月-10月表現出色，批發數據分別同比增長9%、6%、8%、9%；交強險數據分別同比增長14%、15%、14%、13%。數據上不斷的超預期疊加對於明年強復甦的預期，給與汽車板塊帶來了強勁的表現。（汽車銷量數據一般在次月中旬公布完畢）
【6-7月】順周期、強Alpha個股行情啟動：我們認為，當時行業整體偏左側，復甦可持續性較為不明朗，導致市場擇股較為嚴苛。具備順周期、順趨勢、強Alpha屬性，如整車的長城汽車等，零部件的福耀玻璃。
【8-9月】趨勢延續：我們認為，雖然7、8月交強險同比高達14%、15%，但由於2019年「國五轉國六」後的低基數，使其「含金量」較低。市場風格雖有好轉，但依舊偏謹慎，風格延續；細分領域龍頭表現搶眼，如岱美股份、道通科技、敏實集團。
【10-11月中】「強Beta」補漲：我們認為，此輪較大的漲幅主要由於3重因素疊加：1）金九數據超預期；2）銀十數據有望延續高增長；3）3季度報汽車行業表現亮眼。在三重因素疊加推動下，形成了第二輪的「補漲」行情，如整車長安汽車、廣汽集團、吉利汽車、上汽集團，零部件華域汽車。
2、展望：預計高景氣度有望延、續21年年中，增速高點將在一季度出現。
考慮到今年過年較晚，且「金九銀十」促銷幅度較大略有透支。我們預計11月零售（交強險）銷量或環比持平，預計銷量同比有望【+4%，+8%】，20Q4來看預計銷量同比有望【+5%，+7%】。此外，由於節前購車疊加20年衛生事件下的低基數，21Q1零售（交強險）銷量同比有望超60%，將成為增速的高點，但整體高景氣度有望延續至21年年中。
我們依舊堅定認為此輪強Beta周期有望維持一年，增速高點或出現在1季度，疊加年報&一季報有望持續超預期，看好汽車板塊的跨年機遇。在順周期、順趨勢大環境下，仍需把握「主線」整車+「滯漲」零部件機遇。而在當前時間點，我們認為零部件板塊的性價比或更優（目前行業PB分為僅為56%），看好未來幾年維度的「戴維斯雙擊」。而由於零部件細分領域較多且散，研究成本較高；我們認為零部件的演繹過程或為：強Beta龍頭 — 尋找強Alpha（如智能網聯等）下的估值修復個股 — 回歸優質企業&長期賽道（細分領域龍頭，業績逐步兌現）。
投資建議
1. 零部件根據演繹過程可分為兩大類：1）領域龍頭&長期賽道：岱美股份、福耀玻璃(03606)、玲瓏輪胎、道通科技、科博達、精鍛科技、愛柯迪。2）強Alpha下的估值修復：中鼎股份、均勝電子、保隆科技、拓普集團、旭升股份、銀輪股份、天潤工業、多倫科技、常熟汽飾；建議關注：富臨精工。3）Beta主線：華域汽車。
2．在電動智能浪潮下有望實現彎道超車的Beta主線：廣汽集團(02238)、吉利汽車(00175)、上汽集團、長城汽車(02333)。經銷商Beta，有望迎反轉：廣匯汽車。
風險提示
宏觀經濟企穩不及預期、汽車產銷不及預期等。
（編輯：張金亮）