定性分析的幾個維度

2021-01-10 和訊股票

投資的過程始於選股，這是我們大家都知道的一個基本事實，那麼選股又分為定性分析與定量分析，我們認為定性分析遠比定量分析重要得多，定性是選股的第一步。

個人認為定性分析首先要從行業的角度來考慮問題。從行業的角度來看，確實是隔行如隔山，每個行業的差別實在是太大了，有一些行業天生就是好賺錢，相反有一些行業賺錢的難度就太大了，並且競爭對手還超多，每天都會讓你睡不著覺，所以選擇一個好的行業就顯得非常重要了，這也就是同行們經常提起的賽道，一個好的行業應該具備市場空間廣闊和贏家通吃的特點，這對於投資者來說很重要。

第二考慮維度：企業的現金流特徵。現金流是企業價值的真正價值體現。試想現在有兩家企業，它們的淨利潤相同，一家完全收回了現金，帳上沒有一分應收款，而另一家帳上則掛著相當多的應收款，導致企業的流動資金都成問題，甚至還要去貸款維持周轉。這兩家企業的價值如何?一目了然。

現金流一般因行業而異，有些行業現金流充沛，如食品與醫療以及軟體等輕資產行業;當然在這些現流充沛的行業當中，企業之間也是不完全相同的，有些企業表現更優秀，有一些則較差，這也要具體分析企業的狀況，原則上我們只選擇那些現金流非常優秀的企業，儘管這可能會有一些保守，但投資的實踐告訴我們，只有保守才能保證自己一直活著，而沒有什麼比活著更重要了。

第三個維度的思考：資本的再投入情況。所謂的資本再投入就是企業為了維持生產經營需要持續投入的資金，比如維修費用、折舊費用等等。有些企業的資本再投入非常少，比如軟體企業，軟體開發完成了，後續基本上就沒有什麼費用，而有些行業則不同，資本支出巨大，不僅不能產生自由現金流，還需要年復一年不斷融資才能維持市場地位，如LCD、LED、太陽能(000591,股吧)以及鋼鐵、水泥、航運等重資產行業。這些行業的再投入非常巨大，那麼從公司價值上來說，自然是再投入高的公司價值量要低一些。

從企業定性分析的角度來說，至少要從這三個維度來考慮問題，當然還涉及到行業的競爭態勢，競爭激烈的行業自然公司的生存狀態就困難一些，競爭激烈的行業想要走出一家偉大企業難度自然是大了許多，所以在選擇企業的時候，行業、企業間的競爭態勢，現金流、資本再投入等情況來具體選擇。

（責任編輯：何一華 HN110）

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