頻繁遭遇做空,市值卻一度突破2000億港元,安踏靠的原來是它!

「蝴蝶效應」最近有了一種新的詮釋：

香港的一個渣男跑到臺灣把自己的女朋友幹掉，結果到現在全國人民都看不了NBA，炒鞋一族虧慘了。

體育行業最近引起社會熱議的新聞比較多，無論是新版「蝴蝶效應」還是NBA高管的「莫言莫語」，兩者都在一定程度上反映了這個行業背後巨大的流量。

體育產業成新貴

事實上，從產業發展的角度來觀察，體育產業確實是一塊巨型奶油蛋糕，未來增長空間巨大。

艾媒諮詢研究數據指出，從全球體育產業增長率情況看，美洲和歐洲體育產業2019-2021年平均增長率分別為6.0%和7.1%；而2019-2021年亞洲地區平均增長率為7.9%。

具體到運動鞋服行業。無論從全球範圍來比較還是國內市場來比較，運動鞋服的市場規模和增速都已經超過了遊戲行業。詳細行業數據顯示：2018年中國運動服飾市場規模2648億元，大於2018年國內遊戲規模；從增速來看，運動鞋服也要高於遊戲行業，而且兩者之間的行業規模差距可能會越拉越大。

同時兼備集中型、高增長、大規模等幾大優勢，體育產業迎來發展爆發期也是情理之中的事。

聚焦國內市場，不斷增長和參加鍛鍊的人群同時促使了市場規模的穩步增長，預計到2020年中國體育消費市場將達到1.5萬億元。

多次遭遇做空，市值卻逆襲2000億港元

作為行業老大，安踏乘著這股東風，扶搖直上。

10月16日，安踏體育（2020.HK）周三早盤收市前逆勢躥升，首次突破2000億港元，創下本土服飾零售集團前無古人後難有來者的裡程碑時刻。

其實安踏最近一年過得並不順利，幾個月內接連遭遇了殺人鯨和渾水的做空，今年7月份更是收到渾水一連5份做空報告。

但安踏本身的底氣很足，足以讓渾水鎩羽而歸。

收到渾水的做空報告後，安踏終於首次公布了收購十年的的FILA核心數據。

8月26日，安踏用一份極其強勢的半年報正式回應做空報告，並首次披露了FILA的財務數據。雖然後續公開的業績發布會上否認了回擊說，但在旁人看來這次的打臉就是幹得漂亮！半年報數據顯示：2019上半年，安踏營收148.1億元，同比增40.3%。其中，FILA實現營收65.38億，同比增長80%，毛利46.73億，毛利率71.5%。

半年報一出，市場譁然，沽空者也只好夾著尾巴灰溜溜地消失了。

△ 安踏體育，圖片來源：雪球

倒是股價的反應比較平淡，時間點上並沒有出現急上急下的現象。

但縱觀安踏體育今年的股價走向，增長起伏還是很明顯的。年初，安踏的股價還徘徊在30元港幣，不到十個月就完成了正式翻番。港交所數據顯示，截止10月11日，安踏體育的收盤價為70.70港幣了，總市值成功漲到了1909億以上。

這樣的增長速度放在當下的市場行情裡絕對是驚人的！

回顧歷史，安踏的高增長也是歷來有之的，近期的高光時刻出現在去年。2018年是安踏總營收首次突破200億元的一年，增幅高達44%，而在此前的十年中，安踏的平均營收增速約為20%。

已經公布的2019年半年報顯示，今年的總營收已經達到了148億元，下半年還有即將來到的雙十一大促。在全民購物狂歡節的加成下，安踏今年的總營收也是很穩了。

瘋狂買買買，開啟全球化併購之路

在上文提到的半年報裡，吸引筆者眼球的無疑是FILA。

它的營收，它的同比增長率以及它的毛利率，可以說是高的可怕。

特別是毛利率。高達70%以上的毛利率在服裝行業極其少見，對比行業其他品牌可知深淺：安踏主品牌同期的毛利率是42.5%，李寧同期的毛利率是49.7%。

FILA高毛利的拉升作用明顯，安踏集團期內的毛利率也上漲1至了56.1%。可以預見的是，FILA未來將成為安踏集團的營收增長引擎，擔當起增長主力的作用。

別看現在業績秀，十年前的FILA卻是個燙手山芋。

當是時，FILA情況十分糟糕，連年虧損不說，還失去了歐洲市場。在FILA被市場普遍看衰的情況下，安踏「接盤」了，用6.5億港元收購FILA在國內商標使用權和經營權。事實證明，創始人的眼光還是很獨到的。在推出一系列整合措施之後，FILA逐漸成為安踏的高端產品線，為安踏業績作出巨大的貢獻。

買了FILA以後，安踏繼續瘋狂買買買，進軍全球市場的同時也開啟了全球化併購之路。

多元化的新策略下，安踏開始走多品牌的差異化經營道路：

2015年，安踏完成對戶外休閒、登山運動品牌英國斯潘迪（Sprandi）的收購；2016年，安踏成立合資公司，開始在中國經營日本迪桑特（Descente）業務；2017年，安踏收購韓國可隆（Kolon）業務，並成立合資公司在中國經營KOLON SPORT業務。這些買的都是國內經營銷售權，也就是說安踏成為了他們的國內代理商。

△ 安踏產品矩陣，圖片來源：安踏體育財

多品牌群的陣容開始露出真容，產品矩陣也在逐步完善。

目前，安踏已經形成多元化的發展路線，旗下品牌囊括了運動、戶外休閒和時尚運動等多種元素，挖掘更深層次的需求以期滿足不同的消費者。

深耕細分領域，未來可期

2019年，安踏還完成了對芬蘭運動品牌管理公司AMER SPORTS（亞瑪芬體育）的收購，它的旗下有始祖鳥、威爾勝、頌拓等優質高端運動品牌。

需要特別注意，與之前不同的是，收購Amer Sports是另外一種完全不同的版圖計劃。

之前是買銷售經營權，這次則是首次真正意義上的全球化收購，這也同時意味著在全球範圍內運營國際品牌。

是挑戰，同時也是機遇。

服裝行業分析師馬崗表示，「如果收購完成並整合成功，Amer將成為安踏「曲線」追趕阿迪達斯、耐克兩大巨頭的一大殺器。」

而且Amer旗下多為冬季運動品牌，如果收購成功有望增強安踏在2022年北京冬奧會中的地位和變現能力，在戶外運動領域建立自身的品牌優勢。

9月18日，新出臺的《促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》明確指出，要加快發展冰雪產業。

這樣看來，冰雪產業大概率是下一個爆發點。

而安踏，作為2022年北京冬奧會官方體育服裝合作夥伴，在手握Amer的前提下，冬奧會或將成為其業績爆發的新增長點。