十方控股(01831-HK)玩影視城 「救命草」還是「奪命草」?

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　　■ 文｜蔡秀娟，香港財華社財經記者。

　　由出版及廣告業務至去年踏足電影業務的十方控股（01831-HK），最近又將目光瞄準了影視城。十方控股日前宣布，以3.4億港元代價收購北京繁星100%股權，北京繁星主要從事位於北京房山區石花洞鳥語林的多功能媒體、度假村及生態旅遊項目的設計、建造及經營。

　　事實上，自2010年上市以來，主營印刷及廣告業務的十方控股業績就持續見紅，去年全年來自報紙廣告業務的收入按年大跌近51%至1712.7萬人民幣，整體虧損5713萬人民幣。因應印刷媒體逐漸被淘汰，十方控股開始拓展多媒體廣告業務及電影業務，去年委任香港著名導演徐小明為執行長，併購入《葉問3》部分收益權。但《葉問3》陷入票房造假風波，加上內地電影業去年低迷，相較於過去連續10年複合年均增長逾3成，去年內地電影總票房僅按年微增3.7%至457.12億人民幣，拖累影視股表現。

　　此次收購北京繁星，十方控股希望以此拓寬集團收入來源，但事實真能如此嗎？據悉，該地塊位於北京房山區，距離市中心約40公裡，可計量實用面積約4000畝，計劃發展一座影視城、一個媒體及表演藝術培訓中心，一個多功能度假村、生態旅遊園及旅宿場所。

　　按原計劃今年下半年開始施工，明年下半年部分開業運營，首期發展項目資本開支約3500萬人民幣；換言之，十方控股最快要至明年才可能錄得收益，在此之前還需投入大筆資金。但十方控股過去5年持續虧損，截至去年年底的手持現金約1.82億人民幣，銀行借款1135萬人民幣，雖然此次收購部分以承兌票據及發行股份支付，但仍需先支付3400萬港元按金及6850萬港元現金代價。而影視城的投資收益也是一個未知之數，難以憧憬短期內改善公司業績。

　　目前內地大大小小的影視基地有數百上千個，但真正實現盈利的卻寥寥無幾。當中規模最大的橫店影視城，2015年共接待劇組約170個，接待旅客約1520萬人次，年收入達60億人民幣，而在20年的發展中，橫店影視城的投入已達數百億。或者乍一看這個數字還算可觀，但並非每一個影視城均是橫店。

　　以西樵山影視城為例，國藝娛樂（08228-HK）於2014年投資逾10億打造西樵山影視城，當時國藝娛樂主席冼國林就表示有信心3年內回本，結果國藝娛樂不但未獲盈利，虧損更持續擴大，截至去年底虧損擴大至3.3億港元。事實上，影視城的收入已不再依靠劇組租場費用，為了吸引劇組入駐，不少影視城更走上「零租場+提供拍攝配套」的路線，轉而依靠旅遊業增加收入；然而，這一模式對十方控股而言到底會是「救命稻草」還是「壓死駱駝的最後一根稻草」呢？

　　▼十方控股（01831-HK）近年業績表現

■ 編輯｜徐冰瑩，財華社財經編輯。