來源：證券日報
最近，滬深兩市有50家公司的限售股陸續解禁，其中，A股「奶茶第一股」香飄飄的解禁市值最高，將近80億元。在現調奶茶店遍地開花的背景下，似乎已經很久沒有聽到過衝泡奶茶的消息了。曾自信滿滿地喊出「一年賣出三億杯，杯子連起來可以繞地球一圈」的香飄飄，未來還香嗎？
10月30日晚間，香飄飄髮布了2020年第三季度財報，數據顯示公司今年前9個月的淨利潤為4449.02萬元，同比下滑66.35%。扣除非經常性損益後的歸母淨利潤僅為216.14萬元，同比大跌97.9%。
香飄飄經營業務的慘澹其實幾年前就已經顯現出來。2016年至2019年，公司的總營收分別為23.9億元、26.4億元、32.51億元、39.78億元，增長了近七成；但這4年間的淨利潤分別為2.66億元、2.68億元、3.15億元、3.47億元，只增長了30%。營業淨利率連年下降，說明企業獲利能力逐漸在減弱。
奶茶業務沒有起色，香飄飄的投資業務卻做的風生水起。其2017年披露的招股書顯示，從2014年起，香飄飄就開始購買理財產品，2015年的收益率就將近6%。到了2018年，香飄飄平均每兩個月就會發布一次購買理財產品的公告。至今，香飄飄共投資了13款理財產品，近一年在理財產品中的投入就將近18億元，年內累計收益1088.25萬元。
香飄飄在投資理財方面可謂是大手筆，但與此形成鮮明對比的是，其在研發經營上的投入卻少得可憐。財報顯示，香飄飄2017年-2019年的研發費用分別是1390萬元、883.62萬元和3102.54萬元，分別佔營收的0.53%、0.27%和0.8%。今年上半年，香飄飄的研發費用也不過735萬元，僅佔營收的1.31%。
香飄飄雖然研發投入上捨不得花大錢，但在廣告營銷方面可是一點都不含糊。2017年-2019年，香飄飄的廣告費用分別為2.3億元、2.99億元和3.57億元，與淨利潤不相上下；銷售費用分別為6.18億元、8億元和9.67億元，是當年淨利潤的2倍。但是用高達幾億元的廣告費、營銷費只換來了幾千萬的銷量，這帳怎麼算都是虧本的。
如今，奶茶市場巨變，現調類奶茶成為主流，一句「秋天的第一杯奶茶」就能掀起全民奶茶的狂歡。而香飄飄研發投入不足、產品單一，運營機制老舊，即使是作為杯裝奶茶的頭部企業，也難免會有中年危機。
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