來源：第一經濟報導
文/張二寅
編者按：經濟周期、經濟增長、系統穩定性是經濟學研究的核心，解決經濟周期是經濟學家的使命所在；在令人失望的經濟世界中，我們需要反思經濟流派的是非得失，呼喚經濟學革命.新宏觀主義吸取斯密、李嘉圖、馬克思、凱恩斯、明斯基等經濟大師的合理內核，揚棄其偏頗，彌合供給主義與需求主義的裂痕，最終統一於市場經濟為基礎、公益經濟為補充的二元經濟。作者提出的儲備需求方案既保留了市場經濟的競爭活力，又擺脫了其周期性倒退的重大弊病，獲得了可持續增長的可能性；2020年新冠肺炎肆虐，個體被隔離，產出下降，儲備體系短板暴露，口罩、疫苗、高速成為免費公共品的呼聲尤為強烈，而這正是儲備需求的核心要義，它凸顯了社會主義市場經濟的優越性。
新年伊始，第1經濟融媒體矩陣啟動了第一經濟首席宏觀經濟學家張二寅先生著作「新宏觀——債務長周期與經濟的可持續增長」的連載，此為2014年7月出版的《新宏觀主義》的升級版，它建立了完整的概念體系與公式體系，完成了經濟範式的變革；提高了經濟學的科學性；必將是未來的教科書，適用於大企業領導人、宏觀經濟管理者、經濟理論研究者。
本文連載的是第二章（門派林立的經濟理論）的第七節，讓我們一起閱讀！
第七節 讓人精神分裂的新古典綜合
一、新古典綜合的形成
凱恩斯之後，凱恩斯主義經濟學分裂為兩大陣營：以美國薩繆爾森為首的新古典綜合派和以英國瓊·羅賓遜為首的新劍橋學派。新古典綜合將新古典稱之為微觀經濟學，凱恩斯主義主義稱之為宏觀經濟學，薩繆爾森的《經濟學》成為主流經典教科書，其政策主張也相繼被西方國家作為基本經濟政策付諸實施。
二、新古典綜合的缺陷
1、生硬地拉郎配
新古典的核心主張為均衡，而凱恩斯主義的核心為非均衡，微觀與宏觀不是兩者的分界線。這也是與瓊·羅賓遜分道揚鑣的根本原因。
2、乘數——加速原理缺陷
乘數——加速原理是薩繆爾森的核心貢獻，它用於對經濟周期的解釋：投資增加通過乘數效應引起國內生產總值的更大增加，國內生產總值的更大增加又通過加速效應引起投資的更大增加，這樣，經濟就會出現繁榮。然而，國內生產總值達到一定水平後由於社會需求與資源的限制無法再增加，這時就會由於加速原理的作用使投資減少，投資的減少又會由於乘數的作用使國內生產總值繼續減少。這兩者的共同作用又使經濟進入衰退。衰退持續一定時期後由於固定資產更新，即大規模的機器設備更新又使投資增加，國內生產總值再增加，從而經濟進入另一次繁榮。
缺陷出現拐點處，即該理論將拐點歸因於社會需求與資源的限制。但是，大蕭條前夕，需求旺盛，資源並未短缺；美國經濟史表明，繁榮期面臨的是產能利用不足。這一理論沒有繼續深入探尋需求不足的原因，從而無法觸及現代經濟的核心——債務。
3、無力面對滯脹
該學派的菲利普斯曲線沒有滯脹的位置，但滯脹卻在1969年的美國出現，20年後又降臨日本，如果在向前追溯，美國1893年、1914年、1917年、1920年均有滯脹出現。
4、難以解釋天文國債
美國、日本、歐盟的國債已成天文數字，但並沒有絲毫消減的跡象，而主流經濟學對此是一片空白。
5、IS-LM缺陷
IS-LM模型由希克斯建立，經漢森完善並系統闡述的，問世以來所受質疑不斷，它目前還是中級宏觀經濟學的核心模型，經濟學家們也一直在為貨幣政策與財政政策哪個更為有效爭論不休。
在新宏觀看來，該模型至少有以下幾點缺陷：
a、投資函數以不確定的預期作為核心假設
凱恩斯主義的投資理論認為：
當預期利潤率>利率時，增加投資；
當預期利潤率
當預期利潤率=利率時，均衡投資；
因此，當預期利潤率一定時，利率增加，投資減少；利率減少，投資增加。
即為I=e-dr其中，I為投資需求函數，e為自主投資，d為影響係數，r為利率。
問題在於預期利潤難以確定，同時，投資的變化也會對利潤率產生影響。
b、零利率時代讓以利率為核心紐帶的該模型失去效用
凱恩斯的貨幣需求理論認為人們對貨幣的需求有三種，其中，交易需求與防範需求均和收入正相關，而投機需求與利率負相關，貨幣供應量為央行的外生變量。
即LM方程為：M/P=kY-hr，其中M/P=m為貨幣供應量，Y為收入，k>0為收入彈性，h>0為利率彈性，r為利率。
而IS方程為Y=C+I=a+bY+e-dr，其中C= a+bY為消費需求函數。
因此IS為Y，r負相關，LM為Y，r正相關，兩者聯立，交點即為均衡利率與收入水平。
但在零利率時代，IS函數失效。
c、M/P=m矛盾假設
在IS方程中，Y=C+I=a+bY+e-dr，投資需求與利率負相關；
而凱恩斯的三大貨幣需求中，交易與防範需求實為消費需求，投機需求則為投資需求。
因為交易與防範需求的對象為購買消費品，企業獲得銷售收入；投機需求購買債券或股票，也是投資需求，它與儲蓄不同僅在於有無中介，是直接投資還是間接投資的差別。
即IS方程中的投資需求與LM方程中的投機需求本質相同，皆為利率的減函數，這可以從兩者的函數得以驗證：I=e-dr，L2=-hr。
那麼為什麼會出現一個收入與利率負相關，一個正相關呢？
原因在於LM方程中M/P=m為貨幣供應量這一假設，它設為常量，而IS方程中的左端Y為變量。實際上，當M一定時，由於產出的變化，P也應該是變化的，因此將m假設為常量矛盾，它可為利 率越高，收入越高這一有悖常理的論斷所驗證。
d、缺乏利息的來龍去脈
利率理論有威廉配第的貨幣利率說以及維克塞爾的實物利率說，即一個以貨幣角度出發，另一個為實物角度出發，這可以視為新宏觀實物循環與貨幣循環的又一佐證。
利率理論從補償角度可分為時間補償以及流動性偏好補償。
但是，這些利率理論都有一共同的缺陷：拘泥於微觀視角，沒有從宏觀系統角度考察利率的來源與去向。
在一個封閉的系統內，央行外生基礎貨幣給定，那麼，利息為零，利率當然也為零。
這是整個系統的利息報酬率，但對於個體或某一時間段而言，利率前期為正，後期則為負，中國社科院經濟學部委員李揚驚呼英美日出現的零利率乃至負利率是金融史上的大事件，它改寫了現代金融學，但在新宏觀看來，它是邏輯的必然。
當某一時間的利率為正時，它當然會導致食利資本的遞增，從而累積為債務危機。
當一儲戶將錢存入銀行時，得到一個確定的利率存摺，似乎利息是確定無疑的，然而，這只是一種書面契約，或者銀行對未來的預期，而實際結果要看具體的貸款回收情況，它可能順利履行，更有可能是壞帳，只收到部分利息，而本金損失，因為經濟會周期性地發生危機，銀行破產倒閉，大量的儲蓄債權被消滅。
e、忽視準備金率
在現代市場經濟中，經濟活動受制於銀行系統，而央行是系統中樞，它通過準備金率、公開市場業務等手段調控貨幣供應量，它與名義GDP具有明確的數量關係。
新宏觀運用產業樹模型得出的關係式為：M=周期總GDP*S*D。
其中，M為基礎貨幣數量，周期總GDP為短周期內加總的國民收入，S為儲蓄率，D為準備金率。
其基本原理為在一個短周期內，基礎貨幣被中央銀行的法定準備金吸光之前所能創造的最大收入。
對比LM方程：M/P=kY-h，即如果去除投機需求，可得M=P*k*Y，與M=周期總GDP*S*D近似，但後者的含義更為深刻與真實，它動態地描述了客觀實在。
新宏觀認為，市場經濟短周期是由於儲蓄的準備金率導致的流動性短缺造成的，長周期則是短周期造成的的債務累積與消滅導致的。
f、債務積累
該模型考慮了消費、投資、投機、國民收入、利率、貨幣供應量等諸多經濟變量，唯獨沒有考慮現代經濟中至關重要的債務主題，這也是宏觀經濟學的一大軟肋，即只關注投資I=儲蓄S所能保證的數量相等，而忽視了儲蓄轉化為投資所帶來的債務累積，由此不能找到周期性經濟危機的真正根源。
g、產品市場均衡不適用於貨幣經濟
該模型以產品市場的I=S成立為要件，實質的潛在假設為實物經濟環境，但是，現代經濟已經是貨幣經濟，銀行成為統治者，交易買賣的是商品而非實物，交換媒介為貨幣，它居於總供給與總需求的前端，國民產值以貨幣收益為計量，對GDP起到決定性作用，沒有貨幣的交換不能計入GDP，這是該模型的又一重大弊端。
h、均衡的結論背叛了凱恩斯主義的核心結論
凱恩斯主義的核心結論為非均衡，儘管其論證方式存在缺陷。
i、政策建議的爭議性
該模型的兩大區域導致了財政政策與貨幣政策孰更有效的持續爭論，因為它有所謂凱恩斯區域與古典區域。
綜上所述，IS-LM模型存在諸多缺陷，且政策建議遺留重大後遺症，應予以拋棄。
希克斯本人在提出IS-LM模型數十年後對自己的模型提出質疑：「IS基於流量，而LM則為存量」，「這兩條曲線不應該被放在一起……把它們畫在同一個圖表裡沒有任何實際的經濟意義」。但在希克斯說這句話的時候，他的模型已經深入人心了。由於希克斯本人以及諾貝爾經濟學獎的背書，這個模型已被奉為圭臬。
可見，新古典綜合沒有解決新古典與凱恩斯主義的存在的問題，只是生硬地拉郎配，致使優秀的經濟學生患上精神分裂症。
（未完待續，更多精彩敬請期待！）
作者簡介 張二寅，山東寧陽人，現居天津。中國社會科學院MBA，國際財務管理師（IFM），第一經濟首席宏觀經濟學家。當代宏觀經濟學者，主要從事西方經濟學、政治經濟學、控制論等跨學科領域的研究，新宏觀創建者，儲備需求倡導者，指出儲備需求為第四大需求，它實現了對消費不足的價值補償，是擺脫經濟危機的根本路徑。專著《新宏觀主義》，中國經濟出版社，2014年7月。合著《草野集——中國經濟再出發》，新華出版社，2016年12。