多晶矽產能擴張過快 引發產業變局

2020-12-01 OFweek維科網

　　太陽能具有可再生和環保等方面的特點，這種優勢讓包括中國在內的許多國家將太陽能作為重點發展的新能源產業。

　　中國大陸光伏產品主要供應給歐美市場，國內市場份額很小。近年來，由於歐美各國市場需求的增大，我國光伏產業取得了快速的發展，最近5年的年均增長速度達到40%以上。在政策進一步加大扶持力度的背景下，未來光伏產業的增長前景將更為廣闊。

　　光伏發電產業鏈從上遊到下遊，主要包括的產業鏈條包括多晶矽、矽片、電池片以及電池組件。在產業鏈中，從多晶矽到電池組件，生產的技術門檻越來越低，相應地，公司數量分布也越來越多。因此，整個光伏產業鏈的利潤主要集中在上遊的多晶矽生產環節，上遊企業的盈利能力明顯優於下遊。

　　目前，中國大陸多晶矽生產獲取的利潤在最終電池組件產品利潤總額中的比例最高，約達到52%；電池組件生產的利潤佔比約為18%；而電池片和矽片生產的利潤佔比分別約為17%和13%。

　　自2008年以來，多晶矽價格開始出現較大幅度的回落，到目前，國內多晶矽現貨價格已由去年的500美元/千克回落至100~150美元/千克。

　　多晶矽產能擴張速度過快，而需求增長相對緩慢是導致價格下跌的主要因素。據iSuppi公司的預測，2009年，全球多晶矽供應量將翻一番，而需求的增長幅度僅為34%。因此，多晶矽的價格存在進一步下跌的可能性。iSuppi甚至表示，到2010年的時候，多晶矽現貨價格將降至100美元/千克，這將大大降低多晶矽供應商的盈利能力。

　　多晶矽價格下跌將增厚電池片生產商的利潤，不過，純矽片業務也存在很大風險。不論是上遊的多晶矽供應商，還是下遊的電池片製造商，製造矽片都不存技術性難題。當上下遊同時進軍矽片業務的時候，矽片業務這一鏈條的利潤受到大幅擠壓。

　　南玻A(000012.SZ) ：產業鏈已完備

　　公司是一家主要從事玻璃製造，目前玻璃業務的比重接近90%。從2008年中期報告看，目前太陽能業務佔總收入的比重還只有9.64%，但高達51.37%的銷售毛利率使該業務對公司營業利潤的貢獻達到15.44%。

　　今年1月，南玻A一期1500噸高純多晶矽生產線在歷經一年半時間的建設和其他前期準備後正式投產，這是國內最大單條閉環多晶矽生產線。隨著該項目的正式投產，南玻擁有了從多晶矽到電池片、電池組建的完整產業鏈條。

　　公司的預測，2008全年業績將與2007年基本持平。由於前三季度公司淨利潤增長幅度達到85.25%，這意味著第四季度公司盈利可能出現大幅下滑。在全球性經濟危機的影響下，一方面，公司第四季度對深圳南玻浮法玻璃有限公司固定資產計提了1.96億元的減值準備，佔前三季度淨利潤的36%；另一方面，需求下降將對銷量和價格產生雙重不利影響，降低玻璃產品的毛利率。

　　2008年前三季度，南玻的銷售毛利率持續下降。由於房地產行業還沒有明顯的回暖跡象，因此，上遊的玻璃行業短期也難見趨勢性好轉。2009年公司的最大機遇就在於多晶矽項目，但是今年以來，多晶矽價格呈現繼續下滑的態勢，原油價格也長期在低位運行，公司業績前景仍需謹慎觀察。

　　拓日新能(002218.SZ)：非晶矽業務下降

　　公司是國內非晶矽太陽能電池業務的龍頭企業，單晶矽太陽能電池以及太陽能應用產品和供電系統也是公司業務的重要組成部分。2008年，公司非晶矽業務比重有所下降，由2007年的37.6%下降至30%左右，而單晶矽和太陽能產品及供電系統業務均有所提升。

　　非晶矽太陽能電池較單晶矽和多晶矽的優勢在於成本較低，適合未來做大規模推廣。不過，單晶矽和多晶矽電池的優勢在於較高的轉換效率。

　　根據公布的2008年業績快報，公司全年實現營業收入2.9億元，淨利潤7325.5萬元，同比分別增長41.26%和5.66%。造成淨利潤增速遠低於收入增速的主要因素是：第一，公司2008年的所得稅率由2007年的7.5%提高至15%，第二，公司與浙江昱輝籤訂的105兆瓦 矽片的合同從2008 年7 月1 日開始生效，約合每兆瓦1424 萬元人民幣，與目前市場價格相比略高，因此公司提取了減值準備。

　　天威保變(23.44,-0.46,-1.92%)(600550.SH)：投資收益減緩

　　2008年，公司對天威英利的投資收益為3億元，對新光矽業的投資收益為2.88億元，佔全部業務營業利潤的比重分別為31%和29%，而風電、太陽能薄膜業務目前仍處於虧損狀態，其變壓器等傳統業務對營業利潤的貢獻為40%。

　　根據天威英利披露的數據，公司2008年營業收入76億元，淨利潤11.56億元，同比分別增長了86.1%和72.69%，總發貨量為258.1兆瓦，同比增長97.5%。儘管表現出強勁的增長勢頭，但2008年下半年以來，受全球經濟危機影響，銷量開始出現下滑跡象。第四季度公司出貨量環比下降了1.5%，組件價格則下降了21%。

　　由於多晶矽價格的大幅下降，新光矽業儘管第四季度銷量環比增長，但淨利潤卻環比下降超過了50%，由三季度的3.09億元降至四季度1.49億元。不過，新光矽業全年淨利潤同比仍有6.27倍的爆發式增長。另外，子公司天威矽業和樂電矽業3000噸多晶矽項目將於2009年投產。

　　天威保變幾乎覆蓋了太陽能產業的上下遊產業鏈條，可以避免單一產業鏈價格波動對公司盈利的顯著影響，但是，多晶矽價格的下跌趨勢將導致投資收益的增速減緩。

　　川投能源(15.86,-0.65,-3.94%)(600674.SH)：新光矽業定盈虧

　　與天威保變一樣，新光矽業也對川投能源2008年業績增長有著重要的貢獻。川投能源持有該公司38.9%的股份，略高於天威保變，2008年新光矽業對川投能源的淨利潤貢獻了3.14億元，佔淨利潤的比重達到86%。

　　同樣需要注意的是，2009年目前的多晶矽價格已經跌至150美元/千克左右，因此，新光矽業盈利無法保持2008年的增速，川投能源對該公司的投資收益也將面臨增速大幅放緩甚至負增長的壓力。

　　(編輯:xiaoyao)

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