劉寶強
「我們拿著長安汽車(000625.SZ)是很悲慘，但是再慘也慘不過中信建投。」在某財經網站的股吧上，一個持有長安汽車的投資者表示。作為長安汽車主承銷商，中信建投證券已經在帳面上出現4000多萬元虧損。
昨天，長安汽車發布利好公告，公司在重慶兩江新區工業園內舉行了長安汽車魚嘴千億汽車城奠基儀式。即便是面對利好，長安汽車股價當天僅僅微漲1.30%，收於9.33元。
包銷被套
中信建投的高管確實很鬱悶。據公司內部人士透露，在公司內部會議上，面對包銷長安汽車帶來的帳面浮虧，公司董事長張佑君讓員工「出出思路」。
1月25日長安汽車發布利好公告，公司在重慶兩江新區工業園內舉行了長安汽車魚嘴千億汽車城奠基儀式。根據規劃，魚嘴千億汽車城項目總佔地10000畝，到2015年，汽車城一期產能將達到整車80萬輛，發動機150萬臺，年產值達到1000億元。到2020年，魚嘴千億汽車城銷售產值將達到1500億元。魚嘴基地主要生產最新技術小排量汽車、新能源汽車等節能環保產品。
然而即便是面對利好，長安汽車股價當天僅僅微漲1.30%，收於9.33元。按照上漲之後的價格，中信建投依然帳面浮虧4000餘萬元。
艱難增發
「當初賣得非常費勁，銷售部都快瘋了，最後公司自己掏錢買了不少。」對於長安汽車的增發，中信建投內部人士表示。
根據此前的《招股意向書》，長安汽車公開增發，計劃募集不超過40億元資金，發行4.66億股，發行價格為不低於9.74元/股。
然而，長安汽車的增發卻難逃弱市。2010年11月8日，長安汽車增發獲得證監會有條件通過，當日公司股價報收12.91元。但此後，公司收盤價始終低於這一價格，如同此後上證綜指的收盤指數始終低於當天的3159點。
尤其在臨近增發時，大盤更是幾乎一路下跌。隨著大盤的下挫，長安汽車股價在去年12月28日已經跌破9.74元。儘管長安汽車也曾上漲至1月7日的9.97元。但是按照常規，沒有10%以上的空間，機構一般不願參與增發，畢竟機構資金參與增發要一年後才準賣出。
更壞的消息接踵而來，1月10日公司為此次增發舉行網上路演，當天收盤前16分鐘，長安汽車股價突然跌破增發價，隨後以全天最低價9.64元收盤，低於增發價0.1元。令長安汽車尷尬的是，當天長安汽車最後一筆交易竟突然放量，成交量高達118萬股，佔全天成交量7%左右。
停牌三天後，長安汽車1月14日披露增髮結果：公司實際發行了3.6億股，募集資金總額為35.1億元，較之前設定的上限目標分別縮水23％和12％。
其中，控股股東長安集團斥資9.80818億元，認購數量10070萬股，與長安汽車同一控股股東的兵器裝備集團財務有限公司認購3500萬股，承銷團包銷10266.94萬股。至此，此次增發控股股東及其兄弟公司解決了37.7%，承銷團消化了28.5%，其餘投資者們僅僅認購了33.8%。
讓機構高於市價參與增發，確實是件很困難的事情。一家參與增發的機構工作人員對記者表示，儘管不知道公司為何參與增發，估計是對方有什麼承諾；市場的規則一般是，參與增發這邊虧了，其他地方可以補回來，或者公司解禁前有利好發布。
四面擴張
「打虎親兄弟，上陣父子兵。」中信證券不愧是中信建投的好親戚。在中信建投參與增發後，中信證券汽車分析師李春波做了兩份推薦報告。2010年11月8日，中信證券研究部汽車行業研究組推薦長安汽車，建議增持，目標價15.9元。今年1月11日，中信證券研究部汽車行業研究組推薦長安汽車，再次建議增持，目標價12元。
報告認為，增發項目完成後，將有助於公司產品升級和技術水平提高，從而提成中長期競爭力。而且公司已形成「四面八地」的研發體系，自主研發能力建設項目將進一步提高公司研發能力，提升中長期競爭力。
截至2011年1月21日，A股汽車板塊動態市盈率約為14倍，其中乘用車板塊動態市盈率約為11倍，商用車板塊動態市盈率約為14倍，汽車零部件板塊動態市盈率約為17倍，整個汽車板塊的估值水平不高。而從大智慧軟體看，長安汽車的市盈率更是不到8倍，低於市場平均水平。雖然中信建投承銷被套，但是目前的價格，風險不是很大。
但也有分析師表示，公司此次募投項目絕大部分用於汽車生產線和核心零部件的擴產，需要5~6年時間才能達產，時間太長。目前中國汽車市場高速增長已經開始回落，市場擔心五年後汽車市場出現產能過剩。
在這種情況下，長安汽車在過去一年四處擴張。長安汽車僅在深圳、合肥和河北定州及北京基地四地的投資總額就達250億元。今年1月25日，長安汽車雖然沒有公布具體投資數額，但是重慶市方面透露大約為300億元，巨大的產能要在未來釋放。
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