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12020年，註定又是萬達的一個突圍之年。 2今年萬達發債融資非常順暢，監管部門很快放行，且利率比前兩年要低很多，一方面是市場上缺乏好的投資標的，二是監管部門大力支持實體經濟復興。 3除發債外，萬達也處置了一批資產，繼續「壯士斷腕」，並且開始重視起地產業務。 4今年上半年，萬達地產完成銷售額不足300億元，全年目標完成率不足30%。7月6日，地產總裁呂正韜正式提出辭職。
作者|孫思克 編輯|張小馬
出品|稜鏡·騰訊小滿工作室
在三年多前的《魯豫有約大咖一日行》中，萬達集團董事長王健林坐著他的灣流G550去視察項目時，為了消磨時間，有時會跟老部下在飛機上打打「升級」。
而今，這樣的牌局越來越難攢了。
2019年初，萬達集團在青島舉行年會時，坐在主席臺上的，除王健林和總裁丁本錫外，還有萬達旗下各大板塊的一把手：商管總裁齊界、文化總裁張霖、寶貝王總裁曲德君、投資總裁董建嶽、地產總裁呂正韜等。
一年之後，萬達在廣州舉行年會時，丁本錫已經退休，曲德君跳去新城集團。等到今年7月，呂正韜離職了。
與近期的高管團隊一樣，萬達的現金流同樣不再穩定。年初以來的疫情，導致萬達廣場的客流和營收數據均有所下降，影院停業達半年之久。
2020年，註定又是萬達的一個突圍之年。
萬達電影獲得喘息
7月20日，全國電影院開始恢復營業，萬達電影獲得喘息。
業績預告顯示，1月23日以來，萬達院線已歇業近半年，收入幾乎沒有，而一些固定成本依然需要支付，這導致上半年萬達電影預虧15-16億元，而去年同期，萬達電影淨利潤是5.24億元。
萬達電影計劃通過資本市場定增，募集資金43.5億元。這一方案於7月27日獲得證監會審核通過。
一位萬達上市公司投資者關係部前員工表示，疫情重創影視業，監管方也看到萬達電影這種行業龍頭急需資金，所以快速放行融資方案。
2019年末，萬達電影進行了大幅減值，其稱因此前收購的世茂影城等資產實際收入低於收購時估值，商譽出現大幅減值。
2018年底萬達電影併購萬達影視。按當時的對賭協議，萬達影視2018-2021年每年的淨利潤應分別不低於7.63億、8.88億、10.69億、12.74億。
2019年，萬達影視沒有達成業績承諾，為此萬達影視的大股東萬達投資本應補足差額利潤，萬達投資後以股代資，將其持有的43754034股萬達影視股票回購併註銷。按照7月30日的收盤價計算，上述股份折算資金約為7.59億元。
2020年，萬達影視押寶的《唐人街探案3》等影片未能如期上映，一些影視劇拍攝因疫情影響進度有所延遲，萬達影視完成2020年業績承諾依然艱難。
被萬達視為護城河的商業地產業務，日子同樣不好過。疫情之前的2019年，萬達商管的經營現金流淨額168.01億元，比2018年減少125億元。
萬達商管2019年債券年報顯示，截止2019 年末，萬達商管未受限貨幣資金 657.67億元，而截至 2020 年4月15日，萬達商管將於1年和1-2年內到期的公開債券分別為436.94 億元和258.66 億元。
一位萬達商管區域公司人士表示，今年二三月最艱難，商管旗下的萬達廣場幾乎沒有客流，萬達還要給商戶減免部分租金，「上半年萬達商管收取的租金約130億，而去年一年租金收入是450億元左右。」
對於剛開業不久的萬達廣場，客流本就不大，受到租金減免的影響更大。
該人士稱，一家萬達自己投資建設的三線城市重資產廣場，拿地資金一般在10億元左右，並且必須是自有資金，此後的建設和運營資金，可以找渠道融資，但現在金融機構不太看好商業地產，因此利率較高。
「等到廣場建成運營招到商後，有了收入來源，可以通過未來現金流貼現的方式向銀行貸款，這筆利息較低的貸款可以還掉此前建設運營期的融資。」該人士說，但需要新廣場開業後客流、現金流都很健康，才能獲得銀行貸款。
例如湖北黃岡萬達廣場2018年6月開業，一年半之後，就以該廣場的租金收入來源作為質押物，向漢口銀行黃岡分行貸了4億元。
融資與處置資產並舉
萬達開始四處找錢。
作者查詢上交所、上清所相關數據發現，除萬達電影定增方案獲批外，萬達商管擬發行總額為98億元的小公募債，目前已通過。今年4月到7月，萬達商管還發行了四筆中期票據，金額分別為：50億、20億、50億和35億元，利率分別為4.89%、4.7%、5.2%和5.38%。
公開信息顯示，在2018年到2019年，萬達僅發行了兩筆中期票據，金額分別為8億和7億元，利率分別為7.9%、7.5%；同期沒能發行公司債。
香港地產分析師黃立衝表示，今年萬達發債融資非常順暢，監管部門很快放行，且利率比前兩年要低很多，一方面是市場上缺乏好的投資標的，二是監管部門大力支持實體經濟復興。
除發債外，萬達也處置了一批資產，繼續「壯士斷腕」。
7月30日，萬達酒店發展公告稱，以2.70億美元的價格，出售芝加哥物業項目股東權益的90%，此項出售預期收益為9400萬港元。
2014年7月，萬達曾花2億美元買下上述物業90%股權，萬達當時宣稱投入9億美元建設該項目。上述萬達上市公司投資關係部前員工表示，如算上六年的資金成本，萬達可能沒有賺到錢。
被王健林視為未來重要收入來源的寶貝王集團，旗下有樂園、早教和IP三大業務，早教業務的運營公司為霍爾果斯萬達教育科技有限公司（下稱：霍爾果斯萬達教育）。
7月20日，控股股東霍爾果斯萬達兒童文化發展有限公司，將霍爾果斯萬達教育100%的股權悉數轉讓予博思美邦（北京）教育諮詢有限公司，霍爾果斯萬達教育更名為霍爾果斯博思美邦。
而在4月20日，萬達將寶貝王集團有限公司共計1000萬元的註冊資本，通過質押融資的方式，出質給民生金融租賃有限公司。
重拾地產並不容易
王健林曾在萬達年會等多個場合一再表示，萬達要脫離拿地賣房的一錘子買賣，徹底告別住宅地產。
兜兜轉轉，萬達又回到地產老本行。
一位接近萬達人士稱，其實在疫情來之前，萬達已經開始重新重視住宅地產，具體舉措包括：將地產集團從商管集團中剝離出來，成為跟文化集團、商管集團並列的板塊。
時任萬達地產總裁呂正韜到處開疆拓土。天眼查數據顯示，這位在萬達集團幹了18年的「老臣」，在2020年上半年一口氣註冊了28家地產公司，2月之後註冊成立的大部分公司則獨立開展地產業務。
萬達地產的股東由萬達集團100%控股變更為深圳迪訊實業有限公司（由萬達百貨集團公司100%控股）佔98.7%、富泰（香港）投資有限公司佔比1.3%，萬達地產集團由此成為一家中外合資企業。
上述接近萬達人士稱，這種股權安排有助於萬達地產在港股上市，不過短期內不太可能，「一是港交所地產股估值位於谷底，二是萬達地產本身銷售規模太小。」
公開信息顯示，通過文旅城等綜合體拿地，依舊是萬達開拓地產業務的主要辦法之一。每個項目佔地至少1000多畝，其中商業住宅可售部分至少數百畝。
這些土地的單價便宜，但總價不低，尤其是文旅項目，每個框架協議的項下投資動輒需要上百億元，而前期拍地需要真金白銀。
例如2019年6月12日，萬達地產100%持股的萬達城開發有限公司以71.924億元摘牌位於蘭州七裡河區崔家大灘28宗地，共計1356.857畝，用於開發蘭州萬達文旅城。
這28宗地塊中，土地性質為「居住、商業」的用地佔比高達58.07%；土地性質為「商業」的佔40.91%；文化設施用地僅佔比1.02%。當年10月，蘭州萬達文旅城樓盤一期已開始蓄客。
2020年3月，長春北方影都投資公司斥資近91億元摘得長春市淨月開發區16宗地。長春北方影都（下稱新北方影都）由萬達地產100%控股。
但在7月8日，萬科入股新北方影都投資公司，佔股15%。
上述接近萬達人士表示，一方面，合作開發項目幾乎是當下房地產行業的通例，萬達也要順應行業形勢；另一方面，文旅影視項目確實佔壓太多資金，萬達需要通過出讓股份盤活現金流。
萬科入股長春影都，劍指住宅地產。
6月24日，長春萬科的官方微信公眾號發布文章稱，萬科將在長春影都板塊開發總建築面積為68.6萬平米的超級大盤——萬科星光城，作為萬科首個影視文化綜合住區。
與年銷售額6000億的萬科相比，萬達地產2019年的權益銷售額僅430.8億元，排在克爾瑞排行榜的第60位。2020年，萬達地產的KPI陡增至1000億元，相當於進入房企年度銷售額前20左右。
上述萬達地產區域投拓總表示，完成KPI的難度頗大。
「一是萬達現金流緊張，拿地預算不高，各個區域自己找項目，誰找的項目好，誰能獲得拿地預算；二是萬達在二線城市基本完成布局，目前新戰場主要是三四線城市，這些地方雖然地價低，但房價也低，銷售市場不火爆，去化壓力大。」這位投拓總解釋。
接近萬達的人士表示，今年上半年，萬達地產完成銷售額不足300億元，全年目標完成率不足30%。7月6日，地產總裁呂正韜正式提出辭職。