每日經濟新聞 2018-12-12 20:44:40
兩年前，國家中小企業發展基金首隻實體基金在深圳成立。時任深創投集團副總裁的施安平「砸掉自己的飯碗，下海管這隻基金」。
兩年過去，國家中小企業發展基金首隻實體基金也交出了投資成績單。
每經記者 李蕾 每經編輯 肖芮冬
2015年9月，國務院常務會議決定設立總規模600億元的國家中小企業發展基金。2016年6月24日，國家中小企業發展基金首隻實體基金正式運營，規模達到60億元，其投資思路和業績表現都備受市場關注。
兩年多時間過去了，這隻基金情況如何？它的發展思路又有哪些不同？
近日，這隻基金的掌舵人——深圳國中創業投資管理有限公司（以下簡稱國中創投）首席合伙人、CEO施安平接受了《每日經濟新聞》記者的專訪，詳細闡釋了這隻基金的投資邏輯和業績表現，也在業內首次揭開了這層略顯神秘的面紗。
除此之外，施安平還深刻剖析了股權投資行業當前面臨的募資難、投資貴、退出更難等三大痛點，並提出了相應的解決之道。
在採訪中，施安平半開玩笑地稱自己和團隊為「個體戶」。兩年前，國家中小企業發展基金首隻實體基金在深圳成立，委託由深圳市創新投資集團有限公司（以下簡稱深創投集團）和基金管理團隊共同發起設立的國中創投進行管理。彼時，還擔任深創投集團副總裁的施安平辭去職務，「砸掉自己的飯碗，下海管這隻基金」。
也正因如此，和其他國家財政出資的基金相比，這隻基金團隊和決策機制都顯得更為市場化。施安平表示，「我們的決策效率很高，完全按照市場標準來執行，主要考慮的是多支持中小企業、體現社會責任，儘量去扶持一些邊遠的經濟欠發達地區，在那裡多挖掘一些支持型項目。」
據了解，成立兩年多以來，國家中小企業發展基金首隻實體基金一共投資了104個項目，金額達29.6億元，主要投資符合國家戰略新興產業的方向。由於基金成立的初衷之一是支持中小企業發展，因此也更加注重對中小企業早期項目的投資。目前，首隻實體基金對種子期、初創期中小企業的投資金額佔比已經高達73.2%。退出方面，施安平介紹，第一批投資的項目已有4個通過併購、IPO等方式實現了退出，平均收益率為290.74%。
另一方面，社會效益也是這隻基金所重點關注的。施安平透露，在國家中小企業發展基金首隻實體基金中，中央財政出資佔四分之一，其餘則來自民營企業等社會資本。在其投資104個項目的同時，也撬動其他社會資本繼續追加投資了170億元，且總共創造利潤30億元、累計上繳稅收15億元、新增4萬人就業。「所以說，這隻基金既有經濟效益，又有社會效益。」
面對2018年「資本寒冬」的說法，施安平坦言，當前的股權投資市場確實面臨三個痛點，「第一，募資難；第二，投資貴；第三，退出更難。這三個難點不解決，要想發展股權投資是難上加難。」
在分析募資難的問題上，施安平表示，中國股權投資基金在LP結構上有先天不足。「發達國家地區的股權投資LP出資人大部分是機構，在中國則相當一部分是以銀行理財產品為代表的『短錢』。由於結構的不同，造成資金的訴求就變了，越是『短錢』越希望見效快。而風險投資的規律是長期投資、價值投資，耐得住寂寞，甚至還要經得起波動。」
而投資貴，主要是因為這個行業最基本的價值投資規律被破壞了。施安平指出，股權投資是一個非常專業、門檻也很高的行業，「永遠是少數人幹的，不可能全民PE」，而大量玩家湧入的直接後果就是良莠不齊。
他舉了個例子：國中創投此前剛剛完成一個項目的盡調，基本框架都談定了，結果有機構「半路殺出」，連盡調都不做，直接漲價50%把項目拿下。「這些亂象，客觀上助推創業者被這些不講規矩的投資人抬高了心理預期，讓自己和行業都變得更加浮躁，項目估值出現不合理的虛高。」
退出難，主要還是退出渠道不夠暢通造成的。施安平感慨，「建立資本市場的根本目的是要為企業直接融資服務。股權投資是九死一生，我們冒著很大的風險，好不容易培養出來一個企業，卻因為這方面原因上不了市，太難了。」
針對上述提及的三大難點，施安平也結合自己的實踐和觀察提出了解決方案。
例如，對於募資難，要鼓勵市場化母基金的發展。「鼓勵市場化母基金，還有包括家族信託等機構投資者的發展，讓更多市場化合格機構投資人出現，從而避免過去LP都是銀行表外資產、個人理財的情況。這是從根本上解決募資難問題的方法。」
投資貴方面，則要教育創業者回歸本質，認識到並不是估值越高就越好。在他看來，從某種意義上來說，股權投資市場進入寒冬也是好事。「它會教育創業者端正自己的心態，回歸到創業企業自身的價值上，但投資貴這件事需要整個行業共同努力解決。」
而說到如何解決「退出更難」的問題，施安平談到了近期行業最為關注的科創板。他表示，儘管科創板只是一個板塊，但是示範效應是非常明顯的，在探索資本市場改革的過程中有著非常重大的意義。「（科創板）具體的條件、標準、監管等制度還在制訂過程中，我們非常希望藉助這個契機，給市場帶來新的繁榮起點。」
「隨著創業者心態的回歸和市場向好，經過一輪洗牌，一些機構會被洗出去。在這幾個大的背景條件下，2019年真正堅持價值投資、理念堅定、專業能力過硬、增值服務能力強勁的投資機構，將迎來黃金投資期。」施安平總結道。