2020年下半年的三道紅線讓每一家房企都勒緊了錢包過日子。在大規模的融資需求被積壓後，試圖找準發債窗口的房企們在2021年開年集中釋放。
在不斷的量化寬鬆貨幣政策下，美元匯率持續走低，碧桂園、旭輝、世茂、新城等頭部房企都先後發行了一批美元債，合計融資規模超過70億美元。
在這股美元債浪潮中，一種比較小眾的美元計息票據也迎來了春天。
在2021年的1月份期間，建業地產、當代置業、禹洲集團、正榮地產發行了合計14.75億美元的綠色票據。
數據來源：觀點指數整理
不僅僅是1月份，近半年來，不少房企都連續發行了兩筆的美元綠色票據，但其中可以發現在2020年8月份末「三條紅線」發布後有長達2個月的空檔期。
換而言之，縱使是綠色票據，其仍沒有跳出有息債務與金融的範疇，其僅僅作為一種特殊票據發行，所依照的根本依舊是金融政策、客觀市場與企業自身的素質。
在綠色票據不斷走紅的背後，是房企們逐漸加強了對可持續發展和綠色建築的要求，一直走在綠色地產前列的朗詩地產、金茂、當代置業等都在近年發布了新一代綠色科技建築產品，如萬科、碧桂園、保利等頭部企業也把綠色建築列為了主要發展方向之一。
香港財經事務及庫務局局長許正宇曾表示，可持續金融和環境、社會及管治(ESG)要素將是一個不可忽視的新趨勢，漸漸從一個新興機會演化成市場的投融資主題。不少金融機構已下定決心，成立專責部門或小組發展可持續金融業務。
低息的美好
2016年8月31日，人民銀行、財政部、發改委等七部委發布《關於構建綠色金融體系的指導意見》，鼓勵更多社會資本投入到綠色產業。
事實上，中國的綠色金融體系建造屬於較晚開始啟動的國家，直到2019年末綠色貸款方突破10萬億元。
根據人民銀行數據顯示，截至2019年末，中國金融機構本外幣綠色貸款餘額10.22萬億元，比年初增長15.4%，餘額佔企事業單位貸款的10.4%。
目前，銀行是國內推廣和使用綠色金融的主力軍。例如，滙豐集團承諾在2025年底前提供1000億美元用於可持續發展融資和投資。
有國內金融市場資深學者對觀點地產新媒體透露，綠色票據之於企業最大的優勢是可以提供比同類普通票據更低的成本。
正榮副總裁兼財務總監陳偉健在2020年中就曾表示，集團已經拿到綠色框架的認可，已經具備發行綠色債券的平臺和資源。其後在11月發行了第一筆綠色美元票據，規模2億美元，利率5.95%，於2021年到期。
正榮稱，此次發行的綠色美元優先票據獲得逾11倍超額認購，並將投入資金支持產品創新設計，務求達到對材料、能源、空間等的有效利用，並從源頭著手保護環境。
隨後，嘗到甜頭的正榮在今年年初融資市場又一次打開後，發行了一筆期限更長的票據，規模4億美元，2026年到期，年息6.63%。
橫向對比正榮2020年所發行的相近年限普通美元票據，於9月份發行了一期3.5億美元2025年到期的優先票據，年利率7.35%；在5月份，發行了2億美元2024年到期的優先票據，年息8.35%。
正榮的融資成本已經隨著近些年增速的放緩逐漸回落，綠色票據對於其的改變並不是改頭換面般的影響，而對於深陷債務和融資壓力的當代置業來說，綠色票據的普及是其一根重要的救命稻草。
從2019年開始，當代置業便幾乎暫停了普通美元票據的發行，僅僅發行「綠色」框架下的美元票據。於2019年初連續發行了兩次高達15.5%的2年期票據後，在2020年初發行了一筆2年期的綠色票據，規模2.5億美元，利率降低至9.8%。
綠色的代價
綠色債券的期望年限更長、成本更低、潛在投資者的範圍更廣，擁有眾多優勢的綠色票據在發行門檻上並不高，更多的是在資金用途上加以限制。
在2018年6月，國際資本市場協會（ICMA）發布《綠色債券原則》（2018）（Green Bond Principles），須將資金用於五大關鍵環境問題（減緩氣候變化、氣候變化適應、自然資源保護、生物多樣性保護和汙染預防和控制）。
以正榮發行的綠色票據為例，其投資項目範疇涵蓋綠色建築、能源效益、可再生能源、預防及管理汙染物及可持續用水管理。
但他同時也表示，動用票據發行所得款項淨額再次撥付現有債項，公司或會因應不斷變化的市況調整計劃，並重新分配所得款項淨額的用途。
如何在資金用途上對房企加以規範和約束是資本市場需要考慮的重點之一，國內現在並沒有完整的一套法律法規在綠色票據的發行上做出規定，而極低的發債門檻正是為了適應如今的可持續發展要求，保護地球的環境與資源，但寬進嚴出或許才是正道。
中央財經大學綠色金融國際研究院發表文章表示，綠色票據需要完善頂層設計，建立統一、明確的綠色票據標準，並嘗試引入第三方專業機構的認定機制等一系列措施規範化市場。
在樂施會及低碳亞洲在2020年8月份共同發表最新研究報告顯示，在環球投資環境的不確定因素下，目前綠色債券呈指數式增長，愈來愈多投資者認為綠色債券是較穩健的避險投資。
與此同時，其也透露了發行商對於信息披露的匱乏性，每4個綠色債券發行商中，只有一個公布其評估環境影響的方法，只有少於十分一的發行商解釋他們如何應對其投資項目帶來的環境風險。
該機構認為綠色債券應提升其環境及社會風險的回報。
在過去，綠色建築和可持續發展的理念往往被認為是一種更理想主義式的體現，這種追求往往不能被量化，更多的體現在企業文化與品牌價值中。
如今，綠色金融的普及讓這種隱形資產得以用具體的數字顯示，就愈發吸引著房企們不斷的探索。
（編輯：王星）
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