全信股份:收購常康環保 海水淡化空間廣闊

2020-12-03 錢訊網

　　證券時報網（www.stcn.com）05月09日訊

　　高速發展的低頻傳輸線纜龍頭，多點位布局軍工大傳輸領域： 全信股份是我國軍工低頻傳輸線纜龍頭，下遊客戶廣布航天、航空、艦船、軍工電子、兵器五大領域。受益於武器裝備列裝和產品放量， 2016 年，公司實現營業收入 4.18 億元、歸母淨利潤 0.91 億元，分別同比增長 66.55%和 26.66%。 近年來， 公司在保持線纜類產品競爭優勢的同時，通過自身研發及外延併購，逐步形成了覆蓋「光、電、熱」多點位的軍工大傳輸業務布局。

　　收購常康環保，海水淡化與島礁防衛空間廣闊： 公司將以現金加定增方式收購新三板公司常康環保，將業務範圍延伸至海水淡化領域。常康環保為海軍淡水設備細分領域龍頭，其反滲透法海水淡化技術在我國海島海水淡化應用中應用廣泛。 海水淡化設備在海軍艦艇配套、島礁防衛建設、及沿海城市淡水工程領域均有廣闊應用前景，我們預計「十三五」期間的市場空間將可達60-70 億元。 常康環保 2016-2018 年承諾扣非後淨利潤分別不低於 4800、5900、 6700 萬元，三年累計盈利不低於 1.74 億元，完成目標確定性較強。

　　線纜業務拓展至軌道交通， 擁抱廣闊民用市場空間： 公司在繼續鞏固軍品市場的同時，也致力於高端民品的業務發展。公司成立了全信軌道交通公司，用於開拓軌道交通高端線纜市場。目前公司用於軌交的傳輸線纜產品已通過試用和初步市場推廣，大規模放量可期。「十三五」是我國城際高鐵和城市軌交高速發展的重要時期，我們測算未來五年軌道交通用傳輸線纜每年市場總規模在百億元級別，且行業年均增速將超過 10%。民用高端線纜市場的內生增長及進口替代將為公司提供廣闊的民品空間。

　　估值與投資建議

　　我們認為，全信股份是優質的民參軍優質企業，預計公司 2017-2019 年有望實現營收 5.68/7.79/11.35 億元，同比增速 35.7%/37.2%/45.7%；歸母淨利潤 1.51/2.34/3.01 億 元 ， 同 比 增 速 65.58%/55.51%/28.59% ； 攤 薄EPS0.85/1.33/1.71 元。公司當前股價對應攤薄後 48X17PE、 31X18PE 和24X19PE，估值接近歷史低位。我們給予公司「買入」評級， 6-12 個月目標價 50 元。

　　風險

　　軍用低頻線纜市場競爭加劇；下遊軍品列裝放量進程低於預期；民品市場拓展進程低於預期；公司存貨周轉率較低。

　　（證券時報網快訊中心）

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