通信行業：我國5G正式商用開啟多種垂直應用蓄勢待發
類別：行業機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：龍天光日期：2019-11-05
核心觀點：
1.投資事件
2019年中國國際信息通信展覽會(PT展)開幕論壇上，工信部副部長與中國電信、中國移動、中國聯通、中國鐵塔董事長共同啟動5G商用。
2.分析判斷
此前6月6日商用牌照發布在名義上代表運營商可以進行5G經營，而本次5G商用開啟與套餐發布則代表5G服務開通，相關應用變現通道開啟。此次5G商用開啟由三大運營商與中國鐵塔共同宣布，鐵塔塔址共享聯合效果有望不斷增強，運營商成本端未來有望持續降低。啟動儀式上三大運營均宣布首批在50個城市開通5G商用，其中具體城市略有區別。同時中國電信強調：對於5G商用來說，網絡是基礎、服務是核心、應用是關鍵。我們預計正式商用後各大運營商除了常規個人與家庭套餐外還會不斷推出針對各類垂直應用的定向業務套餐，收入端有望迎來增長。
橫向比較來看，我國5G套餐在全球目前資費較低，或有助於5G滲透率加快提升。此次三大運營商推出的5G商用套餐分為多個檔位，包含的流量從300GB到300GB不等。中國移動區分推出了「個人版」
與「家庭版」兩類套餐，各有5檔。其中個人版套餐價格範圍從128元至598元，家庭版套餐從169元至869元。中國電信推出了7檔套餐，價格範圍從129元至599元不等。中國聯通推出了7檔套餐，價格從129元至599元不等。橫向對比來看全球其他國家的首發5G套餐價格，韓國最低每月325元人民幣，美國最低每月570元人民幣和英國最低每月278.4元人民幣，我國5G套餐資費最低。
3.投資建議
2019年為我國5G商用元年，運營商有望開展多項綜合應用業務，建議關注運營商中國聯通。同時，5G基站建設高增長周期即將打開，建議關注確定性較高的主設備商中興通訊和烽火通信
紡織服裝行業周報：1-9月紡織服裝專業市場成交額增長5%中美談判取得原則共識
類別：行業機構：光大證券股份有限公司研究員：李婕/汲肖飛日期：2019-11-05
周行情回顧及觀點
上周(2019年10月28日~11月1日)上證綜指、深證成指、滬深300漲跌幅分別為+0.11%、+1.47%、+1.43%，紡織服裝板塊跌2.15%，其中紡織板塊跌1.62%、服裝板塊跌2.42%。個股方面，*ST中絨、浙江富潤、丸美股份、日播時尚和美盛文化等漲幅居前，常山北明、振靜股份、森馬服飾、棒傑股份和嘉麟傑等跌幅居前。
重點事件/數據：1)2019年1-9月我國紡織服裝45家專業市場總成交額為8465.88億元，同比增長5.06%，保持穩步增長。2)11月1日晚中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約同美國貿易談判代表、財政部長姆努欽通話，雙方取得原則共識，並討論了下一步磋商安排，中美貿易摩擦有望緩和。
本周觀點：總體維持不變。三季度為服裝銷售淡季表現平穩，社零等行業零售數據平淡，已披露三季報的公司中業績超預期的公司較少，需關注四季度傳統旺季零售情況。另外，從節日分布來看，2020年春節時間的提前有望帶來節前銷售旺季前移，對19年四季度銷售帶來一定提振。仍需關注冬季天氣和社會零售環境等外部影響因素。
三季報披露中，關注業績增長高確定性的標的，包括細分子行業景氣度較高的運動服飾及運動時尚休閒品類(安踏體育、比音勒芬)、童裝(森馬服飾)等，另外建議關注性價比定位的海瀾之家、開潤股份，紡織製造中三季報業績超預期、增速提升的健盛集團。
行業公司新聞動態
行業動態：歐萊雅集團亞太區銷售同比大漲27.1%，奢華產品部門增長18.4%；10月30日波司登新品發布會，「登峰」系列羽絨服全新面市；雅詩蘭黛亞太市場淨銷售額同比增長24%，但香港業務下滑20%；京東雙11：四線以下市場用戶增長104%。
公司公告：前三季度太平鳥收入增2%、淨利增27%；開潤股份收入增35%、淨利增37%；水星家紡收入增12%、淨利潤增19%；魯泰A收入降4%、淨利潤增0.2%；珀萊雅收入增33%、淨利潤增32%；森馬收入增36%、淨利潤增2.79%；地素時尚收入增16%、淨利潤增7%；雅戈爾收入降45%、淨利潤增31%；中潛股份擬2000萬元收購上海招信軟體科技有限公司剩餘49%股權。
行業數據匯總
328級棉現貨12999元/噸(+1.63%)；美棉CotlookA75.25美分/磅(持平)；粘膠短纖10700元/噸(-2.73%)；滌綸短纖6910元/噸(-1.47%)；長絨棉20800元/噸(-3.26%)；內外棉價差-1493元/噸(-12.23%)。
風險提示：終端零售疲軟；匯率波動；棉價波動；部分公司解禁壓力。
醫藥行業19年三季報總結：行業利潤端增速持續改善投資機會在於「邊際優化」
類別：行業機構：安信證券股份有限公司研究員：馬帥/齊震/馮雪雲日期：2019-11-05
根據我們系統性優化過的安信醫藥板塊分類：2019Q1-3醫藥板塊(剔除次新股及ST股)整體營收同比增長16.8%，同比下降5.42%；扣非淨利潤同比增長9.08%，同比下降8.55pct；2019Q1-3板塊整體利潤增速同比下滑，這一方面與流感疫情導致業績高基數有關，另一方面與帶量採購、醫保控費、輔助用藥目錄等政策導致化學仿製藥、中藥等相關板塊業績承壓有關。
分季度看，2019Q3醫藥板塊整體營收同比增長13.24%，較2019Q2環比下降3.40pct；扣非淨利潤同比增長13.03%，較2019Q2環比增加11.88pct，利潤端環比改善，這一方面與去年業績基數前高后低有一定關係，另一方面則是由於部分龍頭企業2019Q3業績大幅超預期帶來拉動效應。此外，2019Q1-3板塊利潤率基本保持穩定，經營活動現金流同樣表現出環比改善趨勢。
備註：前期我們應用申萬醫藥分類時發現其醫藥二級細分中很多標的分類與企業實際經營業務存在顯著偏差，比如將康弘藥業(生物藥)、凱萊英(CMO)分別納入SW化學製劑和SW化學原料藥板塊，板塊基礎標的分類不明造成了在梳理醫藥各細分板塊數據時出現一定偏差，不能客觀準確的反映各細分領域經營態勢。
為了更好的總結和分析醫藥總體及及各版塊數據、安信醫藥團隊承擔了大量手動工作，具體而言：我們結合每一家公司的報表及公司官網及其他公開信息，按醫藥上市公司主營業務(產品及服務)，重新對醫藥上市公司進行了分類。在安信醫藥分類下，除去醫藥主業不突出的轉型類公司。
在重新優化上市公司所屬細分板塊的基礎上：我們立足不同年份/季度，進一步對醫藥各細分板塊滾動剔除次新股、ST股和業績在報告期內出現極端情況的個股，如商譽計提大幅超越行業水平、負面事件衝擊或突發因素影響下歸母淨利潤下滑嚴重拖累板塊增速等。在保證成份股序列的同比可比性的前提下，針對各板塊進行動態、立體的成份股業績追蹤。
通過本文的報表分析，我們發現，與去年同期相比，醫藥板塊19Q1-3整體經營情況仍舊呈壓，但19Q3單季度利潤增速環比改善明顯。同時，板塊內部結構性分化顯著，不受負面政策(帶量採購、醫保控費、輔助用藥目錄、兩票制等)影響的政策免疫龍頭公司，19Q3多數出現了業績的快速增長，且普遍超市場預期，政策免疫效應明顯。同時在內因外因逐步改善的背景下，部分之前承壓的板塊(如醫藥商業)迎來基本面改善，19Q3利潤端增速環比持續改善。
下一階段伴隨著未來第二批帶量採購以及高值耗材降價等政策壓力，市場將會向阻力最小的方向前進。政策免疫品種，尤其是其中龍頭公司估值並不便宜，但考慮當前市場整體風險偏好仍然較高，市場對高估值的容忍度或將強於政策利空下的低估值。在結構性高估的背景下進一步精選「邊際優化」品種。
在此背景下，我們將「邊際優化」品種初步鎖定在五類品種，即高端新特藥、創新藥產業鏈中的CRO/CMO、專科醫療服務、創新醫療器械。
風險提示
帶量採購推進及藥品降價等負面因素超預期；
新產品研發及審批速度低於預期；
藥品及醫療服務等出現質量問題；
中 美貿易尚存在的不確定性或將影響相關公司海外業績。
國防軍工周報：國內首架四座電動飛機首飛成功我國力爭本世紀中葉建成地月空間經濟區
類別：行業機構：長城證券股份有限公司研究員：沈繁呈/胡浩淼日期：2019-11-05
行情回顧：本周中信國防軍工指數漲跌幅-1.16%，位列29個一級板塊漲跌幅第21位。國防軍工三級行業中，國防軍工、兵器兵裝、航空軍工、航天軍工及其他軍工均下跌，漲跌幅分別為-1.16%、-2.11%、-0.77%、-1.36%及-1.12%。
國內首架四座電動飛機首飛成功：10月28日上午，我國自主研製的首架四座電動飛機RX4E飛機衝破風雨，在遼寧瀋陽財湖機場首飛成功。四座電動飛機RX4E飛機是由遼寧通用航空研究院全新研製的新能源通用航空產品，飛機翼展13.5米，機長8.4米，起飛重量達1200公斤，續航時間1.5小時，航程300千米。後續隨著電池儲能技術的發展，航時航程可進一步提升。
我國力爭本世紀中葉建成地月空間經濟區：10月31日從中國航天科技集團獲悉，該集團公司科技委主任包為民日前在北京透露，我國力爭在本世紀中葉建成地月空間經濟區。包為民在《關於開發地月空間的若干思考》報告中表示，未來我國地月空間的經濟總產值潛力巨大。在巨大的經濟效益面前，我國要開展高可靠、低成本、航班化的進出空間運輸系統研究，力爭在2030年完成基礎問題研究，突破關鍵技術；2040年建成高可靠、低成本、航班化的航天運輸系統；到本世紀中葉，建成地月空間經濟區
投資建議：我們建議三條投資主線：第一，重點關注軍工行業內景氣度較高的航空產業，包括：中直股份、航發動力。第二，關注在中美貿易戰背景下，軍工電子元器件自主可控領域的機會，包括景嘉微、和而泰。第三，關注北鬥三號組網後北鬥行業應用爆發，包括中海達、海格通信。
風險提示：訂單不達預期；產能釋放有限；軍費增速下降
計算機行業：軟體行業持續保持高景氣度建議加配
類別：行業機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：吳硯靖/鄒文倩日期：2019-11-05
一。行情回顧
1、上周計算機行業指數上漲0.38%，在28個行業指數中排第6位，其中，計算機設備上漲1.26%，軟體開發下跌0.41%，IT服務指數上漲0.77%；滬深300指數上漲1.43%
2、最近一年計算機行業指數上漲42.79%，滬深300指數上漲31.28%；2017年至今，計算機行業下跌4.37%，滬深300上漲19.40%。
二。核心觀點
投資視角：
軟體行業保持高景氣度，據國家統計局10月31日發布2019年10月中國採購經理指數運行情況，網際網路軟體信息技術服務行業商務活動指數位於55.0%以上較高景氣區間，業務總量繼續保持較快擴張。隨著中國5G商用大門即將正式開啟，加之科創板的開通對整體研發投入佔比將有極大提升，同時其他產業政策的跟進，例如減少科技投入計入折舊比例、加大科技投入所得稅稅前抵扣等，軟體信息技術行業有望形成良性反饋，推動科技類公司盈利能力提升。
1、自上而下層面，一是由中美貿易戰引發的自主可控軟硬體國產替代，以華為生態為代表，雲計算為可替代方案，帶動國內IT產業鏈變遷；其次5G帶來新一輪IT周期，從通信基建、到電子智能終端、到5G場景應用落地、疊加內容端供給創新，這是一個完整的TMT周期，我們認為基礎設施投入邊際效應減弱，終端升級暫時尚不明顯，而應用浪潮蓄勢待發，我們看好教育和醫療、車聯網等多場景在5G時代的應用前景；2、自下而上方面，我們依然始終關注財務指標健康，ROE、人均創利、ROA、應收帳款和預收帳款指標邊際改善的公司。
重點個股：
1、佳發教育：標準化考點市場空間廣闊，受益新高考政策推進，5G、AI等技術在教育領域的推廣，智慧教育打開新的增量空間。預計2019-2021年歸母淨利潤1.90億、2.89億、4.3億，對應PE為37倍、24倍、16.5倍。
2、拓爾思：內容安全龍頭公司，NLP核心技術+多場景應用迎來高速發展期。
預計2019-2021年歸母淨利潤1.9億、2.4億、2.9億，對應PE為29倍、23倍、19倍。
3、納思達：自主可控帶來歷史機遇，印表機作為重要的涉密機器，未來國產化空間巨大；收購利盟整合效應逐漸顯現，預計業務拐點到來；從列印晶片延伸到物聯網晶片，5G時代有望迎來高速增長。多項財務指標預示拐點期有望到來。預計2019-2021年歸母淨利潤10.5億、14.3、18.2億，對應當前市值的PE為28、21、16倍。
其他建議重點關注：用友網絡、中新賽克、航天信息、大豪科技、視源股份、創業慧康、久遠銀海、衛寧健康、和仁科技、恆為科技、淳中科技、深信服、東方國信、四維圖新、鴻遠電子、廣聯達、廣電運通、寶信軟體、三聯虹普等公司。
三。風險提示
1、供應鏈受外部不確定性影響的風險；2、下遊需求量未達預期的風險。
汽車行業2019年三季報總結：行業穩步改善關注四季度行情
類別：行業機構：西南證券股份有限公司研究員：劉洋/宋偉健日期：2019-11-05
投資要點
1.汽車行業19年中報總結：行業低點已至，靜待反轉(2019-09-02)
三季報回顧：2019年前三季度SW汽車板塊實現營收18518億元，同比下滑6%，相較於上半年營收下滑幅度收窄。我們認為主要原因為三季度商用車市場穩定，乘用車市場增加庫存所致。2019年前三季度SW汽車板塊實現歸母淨利潤607億元，同比下滑30%。
乘用車板塊：2019年前三季度國內乘用車銷量為1525萬輛，同比下滑12%，其中2019Q3銷量為512萬輛，環比增長5%，同比下滑7%，同比降幅環比二季度大幅收窄(2019Q2同比下滑14%)。2019年前三季度SW乘用車板塊實現營收9241億元，同比下滑10%，相較於上半年降幅收窄。2019年前三季度SW乘用車板塊實現歸母淨利潤246億元，同比下滑43%。單季度來看，2019Q3SW乘用車實現營收3228億元，環比增長12%，同比下滑0%，環比二季度改善明顯(2019Q2同比下14%)。2019Q3SW乘用車實現歸母淨利潤為69億元，同比下滑41%，環比下滑8%。2019Q3受新能源補貼影響，新能源車企為保證銷量普遍採取了保價政策，造成利潤環比與同比的大幅度下滑。
我們預計，行業有望在四季度實現銷量同比轉正，從而帶動板塊盈利的進一步恢復。
重卡板塊：2019年前三季度國內重卡銷量89萬輛，同比下滑1%，其中第三季度銷量為23萬輛，同比增長4%。根據第一商用車網數據，10月份國內重卡銷量約9萬輛，環比增長7.7%，同比增長12.4%，行業景氣度超預期。隨著無錫事件的發酵以及「大噸小標」造成的治超趨嚴，從而推動重卡的需求。
我們判斷，今年重卡銷量有望達到2018年水平，景氣度維持在較高水平。
汽車零部件板塊：2019年前三季度SW汽車零部件板塊實現營收5788億元，同比增長1%。2019年前三季度SW汽車零部件板塊實現歸母淨利潤302億元，同比下滑19%，相較於上半年降幅收窄。單季度來看，2019Q3SW汽車零部件板塊實現營收1845億元，同比基本持平，實現歸母淨利潤93億元，同比下滑15%，相較於二季度降幅收窄(2019Q2同比下滑26%)。我們預計，隨著四季度行業銷量的進一步改善，優質零部件企業的排產有望實現同比轉正。
四季度投資策略與重點關注個股：預計四季度行業將持續回暖，行業銷量有望實現同比轉正，有望帶動業績持續改善。我們重點關注(1)乘用車彈性標的：
長城汽車、長安汽車；(2)零部件標的：寧波高發、愛柯迪、萬豐奧威、中國汽研；(3)重卡標的：中國重汽、濰柴動力。
風險提示：汽車產銷不及預期、新能源補貼大幅退坡、原材料價格大幅度波動等風險。
來源: 證券之星