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（一）1996年天膠608合約「多逼空」事件
椰島狂飆卷天膠早在1996年的R608合約上，已演繹過一場「多逼空」行情，主要表現為投機多頭利用東南亞產膠國及國內天然橡膠主產區出現的自然災害進行逼倉。而R708事件卻是在市場供給過剩的情況下發生的。
1997年初，在R703合約上，多頭逆市拉抬期市膠價，使得海南中商所定點庫所存的天然橡膠倉單開始增加。到R708逼空行情出現之前，註冊倉單已達4萬多噸。R708事件的導火線應是東京天膠於110日元/公斤一線企穩後大幅反彈。
國內一大批投機商本欲藉機在R706合約上做文章，但由於受到以當地
現貨商為首的空頭主力憑藉實盤入市打壓，再加上時間不充足，不得不放棄該合約，並主動平多翻空。
於是，膠價全線崩盤，連續四天跌停，創下新低9715元/噸。但市場中的多頭並不甘心失敗，反調集雄厚的後備資金捲土重來。他們在R708上悄然建多，在1997年5月份的下半月將膠價由10000點水平拉至11300點以上。
而空頭也不示弱，從國內現貨市場上調入了大批天然膠現貨進入中商所倉庫，並聲稱手中已掌握了10萬多噸現貨倉單，準備以實盤交割相見。多頭主力是
上海、江浙一帶的投機大戶，他們詐稱準備接完庫存膠去擴充上海市場，以此來吸引中小散戶加盟。
多空大戰在6月底至7月初再次升級，雙方在11200—11400之間形成對抗。7月4日，多頭突然發難，實行上下洗盤。在R708合約跌到10790之後，多方強行拉抬，當日封至漲停，隨後將期價連續上推，並挾持近23萬手的巨倉。
R708在7月底一度摸高到12600一線。巨大的風險已聚集在海南中商所以及部分會員身上。7月26日、27日，交易所理事會持續不斷地討論R708問題，並在多空大戶之間斡旋。
由於談判無任何進展，7月30日，中商所發文，「對R708買方持倉
保證金分階段提高，並自30日起，除已獲本所批准其套期保值實物交割頭寸尚未建倉者外，一律禁止在R708合約上開新倉。」
同日，中商所再次發文，暫停農墾所屬金龍和金環倉庫的天然膠入庫。至此，R708大戰基本宣告收場。從8月4日起，以每天一個跌停板(前3日每日400點，後7日每日20點)的速度於8月18日以11160元/噸和持倉59728手摘牌。
R708事件的處理延續了幾個月時間。其間，標的達數億甚至數十億的經濟糾紛在法院審理，中國證監會有史以來最大規模地處罰了一批
期貨經紀機構和市場參與者。
R708事件的直接結果為：多方分倉的近20個席位宣告爆倉；多方按8月18日持倉單邊29864手支付20%的違約罰款，計333億元；多方於8月4日至13日的協議平倉中支付賠償金近2億元；多方在交割中只勉強接下13000噸現貨；而空方意欲交割的16萬噸現貨，
最終在期、現貨市場上以平均不高於8000元/噸的價格賣出，共計損失14億元。因此，R708事件是一場嚴重破壞期貨市場規則而又兩敗俱傷的豪賭
二）廣東聯合期貨交易所秈米紅小豆期貨事件廣東聯合期貨交易所秈米合約自1995年6月推出後，短時間內吸引了眾多投機商和現貨保值者的積極參與，交易一度十分活躍，但少數經紀商和投機大戶企圖操縱秈米期市以牟取暴利，遂演變出一幕在期市大品種上的「多逼空」鬧劇。
這次「秈米事件」又稱「金創事件」，是中國期貨市場上一次過度投機，大戶聯手交易，操縱市場的重大風險事件。
一、「秈米事件」的起因與經過
廣東聯合期貨交易所自1995年6月12日正式推出秈米期貨交易後，期價一路飆升，其中9511和9601兩個合約，分別由開始的2640元/噸和2610元/噸上升到7月上旬的3063元/噸和3220元/噸，交投活躍，持倉量穩步增加。
多空雙方的分歧在於：多方認為，其一是國內
湖南、
湖北、江西等出產秈米的主要省份當年夏季遭嚴重洪澇災害，面臨稻米減產形勢；其二是秈米期貨實物交割中存在著增值稅問題，據此估算當時的期價偏低。
空方則認為，秈米作為大宗
農產品(
000061,
股吧)，其價格受國家宏觀調控，而且當時的秈米現貨價格在2600元/噸左右，遠低於期價。隨著夏糧豐收、交易所出臺特別保證金制度，到10月，9511合約已回落到2750元/噸附近，致使多頭牢牢被套。
10月中旬，以廣東金創期貨經紀有限公司為主的多頭聯合廣東省南方金融服務總公司基金部、中國
有色金屬材料總公司、上海大陸期貨經紀公司等會員大舉進駐廣聯秈米期市，利用交易所宣布本地註冊倉單僅200多張的利多消息，強行拉抬秈米9711合約，開始「逼空」，16、17、18日連拉三個漲停板，至18日收盤時已升至3050元/噸，持倉幾天內劇增9萬餘手。
此時，空方開始反擊，並得到了秈米現貨保值商的積極響應。19日開盤，儘管多方在3080元/噸之上掛了萬餘手巨量買單，但新空全線出擊，幾分鐘即掃光買盤。隨後多頭傾全力反撲，行情出現巨幅振蕩。
由於部分多頭獲利平倉，多方力量減弱，當日9511合約收低於2910元/噸，共計成交248416手，持倉量仍高達22萬手以上。收盤後，廣東聯合期貨交易所對多方三家違規會員作出處罰決定。
由此，行情逆轉直下，9511合約連續跌停，交易所於10月24日對秈米合約進行協議平倉，釋放了部分風險。11月20日9511合約最後摘牌時已跌至2301元/噸。至此，多方已損失2億元左右，並宣告其逼空失敗。11月3日，中國證監會弔銷了廣東金創期貨經紀有限公司的期貨經紀業務許可證。
事件發生以後，中國證監會於10月24日向各地期貨監管部門和期貨交易所發出通知，要求進一步控制期貨市場風險，嚴厲打擊操縱市場行為，並作出了幾條對整個市場有較大影響的決定：
一、各期貨交易所必須嚴格控制持倉總量；
二、禁止T＋0結算；
三、除套期保值頭寸外，不得利用倉單抵押代為支付交易保證金；
四、除證監會批准的經紀公司外，其它機構不得從事二級代理；
五、對監管不力不能有效防範操縱行為並造成惡劣影響的交易所將責令其停業整頓，直至取消其試點資格。
《通知》發出後，市場上各方反應強烈，大家達成的共識是：《通知》為期市上那些為一時利益驅動，企圖聯手操縱市場，鋌而走險的「玩火者」敲響了警鐘。
另一方面，如何加強整個市場的規範，自律和管理，發揮期貨交易基本功能，促進市場健康發展的問題已提到業內眾多人士面前。
三）鄭州交易所2003年硬麥309事件隨著時間的推移，WT309合約雖然已經於9月22日退出我們的交易屏幕，但是其影響卻餘猶未盡，仿佛就發生於昨日。其實這是一場沒有硝煙的戰爭，其場面並不亞於金戈鐵馬，萬馬奔騰的叱吒拼殺的戰場。
2003年年初至今，我國期貨市場蓬勃發展，從中國期貨業協會公布今年上半年期貨市場的交易數據顯示，僅上半年中國期貨交易量就達到12189·335萬手，成交金額超過4萬億元，超過了去年全年的交易額。
這也是最近6年來期貨交易增長最快的一年。按照這樣的增長速度，今年全年的交易量將有希望衝擊1995年黃金時期的10萬億元。這一消息真讓期貨業人士深感振奮。
但是期貨市場在繁榮發展的同時，也屢屢發生了風險事件。先是年初連豆大跌，後是滬膠大跌，隨之而來的是WT309合約，連續暴跌了15個交易日才打開跌停板。
而應對這樣走勢所產生的風險，各期貨交易所均有具體的風險控制措施。但當市場出現這樣的風險時，交易所在實際執行時並沒有按照原來制定的風險控制管理辦法進行處理，而是採用了不同的靈活處理方式。
雖然國內3家期貨交易所針對這種情況的風險處理辦法在細節上有所不同，但總的原則是在出現同方向連續3個漲跌停板後，交易所將進行強制平倉。
1）事發前兆，管理層並非沒有察覺
事件的發生不是沒有任何徵兆，早在7月18日，鄭州商品交易所就發出《關於小麥期貨交易風險提示的函》，函中寫到：鑑於WT309和WS309合約月份已臨近交割月份且持倉較大，希望全體會員提醒客戶注意控制好市場風險，引導客戶積極參與遠期合約月份的交易。
當時的持倉為255176手，單邊持倉高達127588手，而當時的註冊倉單數量僅為12526張，期貨價格為1495元。從持倉情況來看，WT309合約自進入六月份以來，持倉壓力就越來越明顯，持倉量基本維持在23萬到26萬手之間徘徊，其中增倉最多的是6月4日，日增倉量高達26938手。
最高持倉量261546手在6月25日出現。主力多頭的操作依據主要是鄭商所小麥的庫容有限以及近年來小麥減產的大背景。然而隨著倉單數量的增加，現有交割庫已不滿足套保者需求，交易所不得不增加交割庫，
在6月27日增加中谷集團
浙江糧油有限公司、浙江嘉善銀糧國家糧食儲備庫有限公司為指定交割倉庫以來，至8月份共計增加8個指定交割庫，這樣為倉單源源不斷的湧入提供了前提條件。
2）高企的期價導致倉單激增多頭棄盤
鄭州商品交易所指定交割倉庫庫存周報，顯示硬冬白麥倉單數量
品種：硬冬白麥單位：張 ；日期；數量；本周增減；庫容剩餘
2003年06月20日1073443114844
2003年07月04日122106669195
2003年07月11日127575478400
2003年07月18日12526-2313085
2003年08月01日119102554400
2003年08月15日1727623657745
2003年08月22日2047632008597
2003年08月29日2232717157399
2003年09月05日26924459713742
2003年09月12日28553162917210
2003年09月19日37450889718315
從上表我們可以看出，鄭州商品交易所8月28日公布倉單數量顯示，硬麥註冊倉單為22327張，較上周增加1715張。從歷史數據上看，硬麥自進入8月份以來倉單數量開始大增，整個8月份共計增加倉單10417張。
應該看到，小麥期貨價格的高企，是倉單大量註冊的原動力。WT309今年3月底至8月中旬，期價一直處於1450-1500區域震蕩。在此階段，對新麥來說從收割完成，到入庫註冊成倉單來說，時間上可以說是十分充裕。
同時，新麥大量上市給小麥市場價格帶來一定的季節性利空影響。據了解，8月初以來，現貨普通小麥價格基本保持在0.99元至1.02元/公斤，中等小麥價格為1.00-1.08元/公斤，優質小麥價格為1.10-1.14元/公斤。
硬麥收購併註冊成倉單的成本價格總體維持1.30元/公斤左右，期現基差高達到0.15-0.20元/公斤。俗話說"小麥不過分"，然而在價差高達0.15-0.20元時，可以想像套保利潤是十分豐厚。
這一情況大大刺激了糧食部門和現貨交易商參與期貨市場的積極性，造成了註冊倉單大量增加，從而為多頭逼空失敗埋下伏筆，最終導致了多頭在WT309之上的棄盤。
二、WT309合約在連續長達15個交易日的跌停板中鄭商所出臺了三個《通知》,三個《通知》貫穿了整個309合約全過程，成為WT309合約風波全程鐵的見證。
1）8月21日WT309合約在不允許開新倉的規定下，拉開了暴跌的序幕
8月21日，盤中硬麥309期價再次上攻1560前期高點，交易所為了減少交易風險。
當日中午發布不允許硬麥309合約開新倉的規定，這樣給予多頭當頭一棒，下午期價即開始下跌，當天硬麥其餘有合約均封於跌停板，硬麥309暴跌便從即日開始。
2）天膠事件學而即用，發揮的淋漓盡致--主力多頭利用交易規則漏洞進行投機性操作，在此暴露無疑，（8.25）在進入第三個跌板後，宣布進入異常情況，但沒有執行強制減倉，只在次日把漲跌停板幅度調整為±2%，保證金比例維持30%不變。
事態發展到8月25日主力多頭的心態已經暴露無餘，是一個赤裸裸的想利用交易細則中的《風險控制管理辦法》的第十七條規定來進行減倉出局的想法，從而達到總體盈利的目的。
第十七條規定中寫到：若連續第三個交易日出現同方向單邊市，則交易所於第三個交易日收市後進行強行減倉，即交易所將當日的以漲跌停板報價申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價與該合約盈利持倉按規定的方式和方法自動撮合成交。
根據這一規定，如果主力多頭在8月25日將所有多單全部掛在跌停板價1447元進行平倉，那麼交易所將按照規定的減倉方式和方法將多頭的多頭頭寸平倉出局。從盤面上看，主力多頭的建倉成本基本在1440--1460之間，雖然強行減倉虧損，但是考慮到已經實現虛盤盈利遠大於強減虧損，從而達到總體盈利的目的。
然而，在連續三個跌停板之後，8月25日交易所出臺了鄭商發[2003]68號（交易）《通知》，通知措施如下：8月25日收市後不再執行強制減倉；同時交易所規定自8月26日起，WT309合約漲跌停板幅度調整為±2%，保證金比例維持30%不變。多頭的逼倉夢至此化為泡影。
3）連續7日跌停鄭商所對硬麥309合約實行強行平倉
在連續7日跌停後，鄭商所對硬麥9月合約強行平倉。在8月28日鄭商發[2003]70號（強行平倉）《通知》中明確寫到：為降低交割風險對市場的影響程度,按照交易規則第100條的規定，根據8月28日理事會決議,決定8月29日閉市後對WT309合約採取強行平倉措施。
具體操作方法如下：平倉數量以投資者交易編碼為單位計算，某投資者需要平倉的空頭持倉數量為8月28日閉市後該投資者WT309合約的空頭總持倉量減去8月28日前該投資者持有的硬麥倉單數量、入庫量和在途發運量的總和。
在此文件的影響下，8月29日空頭自行平倉就有22528手，期貨轉現貨5686手，交易所強行平倉的單邊只有865手。到目前為止，WT309合約自21日到29日的7個交易日中，價格從1560高點一路跌至1332元。
29日跌停板上的封單，仍高達49000餘手。到9月1日，硬麥WT309合約此時已經是連續第八個交易日跌停，收盤1318元，全天僅成交4手，單邊持倉仍舊有44427手。同時在其帶動下，硬麥其餘月份合約均大幅下跌。
4）為化解WT309合約交割風險鄭商所召開第五屆臨時會議，確定"縮板"方式處理WT309合約
8月30日，為進一步化解WT309合約交割風險，經中國證監會期貨部提議，鄭州商品交易所召開了第五屆理事會臨時會議。會上提出"依法監管、顧全大局、平穩過渡、保護投資者利益"的基本思路。
同時建議根據理事會決議對WT309合約的虛盤持倉實行強行平倉；聯繫糧食企業消化倉單；鼓勵運用期貨轉現貨方式；
對接收WT309倉單進行抵押時提供優質服務；對於註銷倉單走現貨給予支持；自然人持空倉交割時需持增值稅發票，弄虛作假按有關法規處理等。
經過討論，會議最終決定，WT309合約進入交割月後，漲跌停板調整為每日±1%；在最後交易日閉市後實行一次性配對交割。
也就是鄭商所8月31發布的鄭商發[2003]71號（價幅調整、配對交割）《通知》的主要內容，為此WT309合約在進入交割月後以"縮板"方式處理已成定局。
三、WT309最終以打破跌停，平穩謝幕而退出歷史舞臺
鄭商所結算部於9.19發布《關於WT309合約交割的提示函》。通知函中寫到：各會員單位，根據8月30日理事會會議決定，WT309合約於2003年9月22日閉市後實行一次性交割。
9月22日買賣雙方在交易時間均可在席位機上提出交割配對申請，根據《鄭州商品交易所交割細則》規定的配對原則，閉市後進行一次性交割配對；9月23日領取交割通知單，買賣雙方準備好倉單和交割貨款；
9月24日上午9：00之前，買方須將所欠貨款劃入交易所帳戶，賣方須將《標準倉單持有憑證》交到交易所結算部。9月24日上午9：00開始在結算部辦理交割手續。
至此WT309合約終于于9.22日退出了歷史的舞臺，從而就面無愧色的成為我國期貨史又一個"經典之作"被記入史冊，又一個典範的案例，為期貨同仁們深思。
四、蘇州「紅小豆602事件紅小豆是一種具有高蛋白、低脂肪、多營養的小雜糧，在世界上種植面積比較少。中國是世界上紅小豆種植面積最大、產量最大的國家，年產量一般為30萬－40萬噸，相當一部分出口到
日本、
韓國和東南亞各國。
日本是世界上最大的紅小豆消費國，年消費量在10萬－12萬噸左右，而其年產量只有6萬－9萬噸，所進口的紅小豆中絕大部分來自中國，進口量對國際市場紅小豆的價格走勢起著舉足輕重的影響。
紅小豆的產量受自然條件、氣候變化和國內外市場需求量的影響較大，其價格波動也較為頻繁。
50年代初日本就在世界上首先推出紅小豆期貨合約交易。經過近半個世紀的改造、補充和完善，東京穀物交易所的紅小豆期貨合約已成為當今世界上最有影響力的紅小豆期市品種。
我國自90年代以來也在不斷探索如何利用紅小豆期貨交易為生產和流通服務，先後有
北京、上海、大連、長春、海南等8家交易所推出紅小豆期貨交易，其中以
天津聯交所和蘇交所交易最為活躍。
天津紅上市不久價格就逐級下滑，從5600元/噸下滑至503合約的3680元/噸。507合約上市後由於現貨市場持續低迷，期價一路下跌。
當其價格跌至3800元/噸左右時，多頭主力一方面在現貨市場上大量收購現貨，另一方面在低位吸足籌碼，逐步拉抬期價。隨著市場遊資的加入，從5月中旬開始，507合約成交量、持倉量開始放大。
6月初多頭主力開始發力，連拉兩個漲停板，漲至5151元/噸。為了抑制過度投機，交易所在6、7、8日連續發文要求提高交易保證金。9日市場多頭主力拉高期價至5000元和4980元，至9點30分，場內終端全部停機。
第二天，交易所宣布9日交易無效，507合約停市兩天。隨後，交易所採取措施要求會員強制平倉。這就是「天津紅507事件」。
1995年6月－1996年1月蘇州紅小豆期貨後來居上。
蘇州商品交易所於1995年6月1日正式推出紅小豆期貨合約的交易，其交易標的物為二等紅小豆。由於紅小豆現貨市場低迷，蘇州紅1995系列合約一上市就面臨巨大實盤壓力，倉庫庫存一直持續增加，致使期價連創新低，9511曾創下1640元/噸的低價。
期價的偏低和1995年紅小豆減產等利多消息促使很多資金入市抄底，隨著1996年諸合約的陸續上市，多頭主力利用交易所交割條款的缺陷和持倉頭寸的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合約上逼空。
9602合約期價於10月中旬以3380元/噸啟動後至11月9日價格漲至4155元/噸的高位，隨後回落整理，進入12月再入暴漲階段。12月15日，蘇交所通知嚴禁陳豆、新豆摻雜交割，19日公布庫存只有5450元/噸。
多頭藉機瘋狂炒作，在近一個月的時間裡價格從3690元/噸漲至5325元/噸。空頭主力損失慘重，同時拉爆了很多套期者。
1996年1月8日，中國證監會認為蘇州紅小豆合約和交易規則不完善，要求各持倉合約頭寸減倉和不得開出9608以後的遠期合約，1月9日、10日，蘇州紅開盤不入即告跌停，又使在高位建倉的多頭頭寸面臨爆倉和巨大虧損的風險。
之後，蘇交所推出一系列強制平倉的措施，期價大幅回調。3月8日證監會發布通知停止蘇交所紅小豆期貨合約交易。
五）1994年上海糧油商品交易所粳米期貨多逼空事件粳米期貨交易因具備發達的現貨基礎、市場流通量大而一度表現十分活躍，在早期的糧食期貨市場上佔有重要的地位。1994年上海「粳米事件」發生後，監管部門暫停了粳米期貨交易。
時至今日，眾多業內人士在談到恢復與開發大品種期貨交易時總要提到粳米。因此，對上海「粳米事件」作一個全面回顧與總結是很有必要的。
一、事件起因與經過
粳米期貨交易從1993年6月30日由上海糧油商品交易所首次推出到1994年10月底被暫停交易，價格出現過三次明顯上漲：第一次，1993年第四季度，在南方大米現貨價大幅上漲的帶動下，粳米期貨從1400元/噸上升至1660元/噸；第二次，1994年春節前後，受國家大幅提高糧食收購價格的影響，期價從1900
元/噸漲到2200元/噸；第三次，1994年6月下旬至8月底，在南澇北旱自然災害預期減產的心理作用下，期貨價格從2050元/噸上揚到2300元/噸。
到了7月初，上海糧油商品交易所粳米期貨交易出現多空對峙局面。空方認為：國家正在進行宏觀調控，加強對糧食的管理，平抑糧價政策的出臺將導致米價下跌；多方則認為：
進入夏季以來，國內糧食主產區出現旱澇災害，將會出現糧食短缺局面，而且當時上海粳米現貨價已達2000元/噸，與期貨價非常接近。雙方互不相讓，持倉量急劇放大。隨即，空方被套，上糧所粳米價格穩步上行形成了多逼空格局。
7月5日，交易所作出技術性停市之決定，並出臺限制頭寸措施。
7月13日，上海糧交所出臺了《關於解決上海糧油商品交易所粳米期貨交易有關問題的措施》，主要內容包括：召開會員大會，要求多空雙方在7月14日前將現有持倉量各減少l/3；
上述會員減少持倉後，不得再增加該部位持倉量；對新客戶暫不允許做粳米期貨交易；12月粳米貼水由15%降至l1%；交易所要加強內部管理等。
隨即，多空雙方大幅減倉，價格明顯回落，9412合約和9503合約分別從2250元/噸、2280元/噸跌至最低的2180元/噸和2208元/噸。
誰知，進入8月，受南北災情較重及上海糧交所對粳米期價最高限價規定較高的影響，多方再度發動攻勢，收復失地後仍強勁上漲，9503合約從最低位上升了100元/噸之多，9月初已達到2400元/噸左右。
9月3日，國家計委等主管部門聯合在京召開會議，布置穩定糧食市場、平抑糧
油價格的工作。
9月6日，國務院領導在全國加強糧價管理工作會議上，強調抑制通貨膨脹是當前工作重點。受政策面的影響，上海粳米期價應聲回落，價格連續四天跌至停板，成交出現最低紀錄。
9月13日上午開盤前，上海糧交所發布公告，規定粳米合約漲跌停板額縮小至10元，並取消最高限價。受此利多刺激，在隨後幾個交易日中粳米期價連續以10元漲停板之升幅上衝。
這時，市場上傳言政府將暫停粳米期貨交易。於是，該品種持倉量逐日減少，交投日趨清淡，但價格攀升依舊。
到10月22日，國務院辦公廳轉發了證券委《關於暫停粳米、菜籽油期貨交易和進一步加強期貨市場管理的請示》。傳言得到證實，粳米交易以9412合約成交5990手、2541元/噸價格收盤後歸於沉寂。
二、上海「粳米事件」的總結與反思
1.從此次「粳米事件」全過程看，當時期貨市場運作還很不規範。從交易所方面看，對已有的規則制度不能嚴格執行，對那些違犯規定又不接受處罰、煽動鬧事者不能及時處理；
在市場出現風險時出臺的系列文件和措施又難以體現公正性和科學性；上海糧交所會員數量少，且會員結構不合理。
從經紀公司方面看，其不規範表現在三個方面：一是存在片面追求開發客戶數量和交易額現象。二是在交易過程中不能將自營和代理分開。三是一些經紀公司中的大戶聯手造市，操縱市場，從中牟利。
部分客戶由於對期貨市場缺乏足夠了解，進行粳米期貨交易時盲目跟進，出現虧損時不能及時採取應對措施；在自身利益受到侵犯時，遷怒於交易所。這一切都說明當時的投資者很不成熟。
2.「粳米事件」的發生並非品種自身的問題。粳米作為關係國計民生的大宗農產品，必然受國家宏觀調控的政策影響，但其價格根本上還是由市場供求關係決定的，那種認為是粳米期貨價格的上漲從而帶動了現貨價格大幅上升的觀點有些片面。
1994年粳米現貨價格上漲迅猛，原因是現貨市場供求矛盾失衡，呈貨緊價升態勢。反過來看，在停止粳米期貨交易後現貨價並未下降，仍持續上漲，到11月下旬全國大多數糧食市場粳米價格已迅速升至2800—2900元／噸。
自上海「粳米事件」後，國家加大了對整個期貨市場的治理整頓力度，對一些糧油交易所的有關品種影響很大，糧食期貨市場在相當長一段時間內出現萎縮。
作為大宗糧食品種，粳米期貨交易一度吸引了眾多生產者和經營者，使得粳米遠期價格得到較充分的體現。另外，粳米流通性強，價格波動大，客觀上有大規模的套保需求。
由於粳米期貨市場規模大，投資者眾多，形成價格合理。從粳米期貨價格、現貨價格的相關性分析可以看出二者是吻合的，這也有利於糧食生產、儲備和加工企業等從事套期保值交易。
當時暫停粳米期貨交易，是出於穩定市場、抑制過度投機的目的，實際上完全可以通過完善交易規則、結算、交割制度等來控制風險，發揮其大品種價格發現和規避風險的功能，以利於期貨市場的長遠建設和發展。
3.從上海「粳米事件」發生的全過程看，交易所的規則制度缺乏連續性、公正性和科學性，打擊了投資者的參與信心，妨礙了市場的正常運作。
當時上海糧交所在粳米期價大幅上升之際出臺了一些具體措施，包括多空雙方要限期減倉、新客戶暫不允許進行粳米期貨交易等，之後又規定了粳米期貨價格的最高限價，以期短時間內令期價回落到一定水平。
但在1994年9月中旬，當上海粳米期價受政策面影響而出現暴跌時，上糧所又取消了最高限價的規定，並將粳米期貨合約的漲跌停板額縮至10元，導致粳米期價再次以連續漲停的方式快速上升。
4.從「粳米事件」可以總結出的又一個教訓是：不論是片面否定期貨市場的功能還是主觀誇大商品期貨市場作用的做法，都將影響到一個期貨品種本身的健康發展，甚至有使之消亡的危險，同時會挫傷期貨業內各方面人士的信心，不利於中國期貨市場的長遠建設和穩定發展。
事實證明，隨著粳米期貨交易的活躍，市場容量越來越大，期價走勢除短時受政策面影響出現回調外，大部分時間都由市場供求矛盾這一個基本因素決定了價格連續上漲，而有關方面認為是粳米期貨價格帶動了現貨價格的強勁上揚、助長了眾多消費者的「預期漲價心理」，導致暫停了粳米期貨交易。
然而從另一個角度看，由於忽視了粳米期貨交易的基本功能，輕易地暫停了粳米交易，使得後來許多糧食企業在生產經營過程中，希望通過期貨市場發現價格以指導企業的生產銷售活動以及在期市上進行套期保值以迴避現貨市場價格波動帶來的風險時，卻無法實現願望。
隨著期貨市場上投資群體的逐漸穩定乃至壯大，期貨市場的功能正在被更多的人士認識並接受，於是恢復粳米等大品種期貨交易的呼聲越來越高。這一點尤其值得業內有識之士反思。
六、1995年海南棕櫚油M506事件棕櫚油作為國內期市較早推出的大品種，一度成為期貨市場的熱門炒作對象，吸引了大量的投機者和套期保值者參與，市場容量相當大。
但由於M506合約上的過度投機和監管不力，嚴重打擊了投資者的信心，導致棕櫚油這個品種在此事件之後，參與者越來越少，直到最後退出期貨市場。
一、M506事件的起因與經過
這是一個由於過度投機、監管不力而導致品種最後消亡的典型事件。
1.早期國內外棕櫚油市場由於供求不平衡，全球植物油產量下降，而同期需求卻持續旺盛，導致棕櫚油的價格不斷上漲。但到了1995年，國內外棕櫚油市場行情卻出現了較大的變化，棕櫚油價格在達到
高峰後，逐漸形成回落趨勢。
2.M506合約多空對峙的起因：1995年第一季度海南棕櫚油期價一直於9300元/噸以上橫盤，但在M506合約上，市場投機者組成的多頭陣營仍想憑資金實力拉抬期價。
而此時又遇到了一批來自以進口商為主的空頭勢力，在國內外棕櫚油價格下跌的情況下，以現貨拋售套利，由此點燃了M506合約上的多空戰火。
3.M506合約行情的走勢及最後結果：1995年3月以後，多空的激烈爭奪令M506合約上的成交量和持倉量急劇放大，3月28日持倉一度達到47944手的歷史最高位。
與此同時，有關部門發出了期貨監管工作必須緊密圍繞抑制通貨膨脹，抑制過度投機，加大監管力度，促使期貨市場健康發展的通知。國家的宏觀調控政策是不允許原料價格上漲過猛，對糧油價格的重視程度也可想而知。
這就給期貨市場上的投機商發出了明確的信號，而此時，M506合約上的多空爭奪硝煙正濃。多頭在來自管理層監控及國內外棕櫚油價格下跌雙重打壓下匆忙撤身，而空方則藉助有利之勢乘機打壓，1995年4月，將期價由9500以上高位以連續跌停的方式打到7500一線。
而此時的海南中商所施行全面放開棕櫚油合約上的漲跌停板限制，讓市場在絕對自由的運動中尋求價格。多頭在此前期價暴跌之中虧損嚴重，此時那有還手之力。
這又給空方以可乘之機，利用手中的獲利籌碼繼續打低期價，在M506臨近現貨月跌到了7200水平。至此，M506事件也告結束。此後的棕櫚油合約中雖有交易，但已是江河日下，到1996年已難再有生機了。
七、1996年上海商品交易所膠板9607事件1996年6月13日，上海商品交易所為控制膠合板9607合約的風險，決定對該合約實施強制性協議平倉，並提前摘牌，且不實施實物交割。最終空頭以44.20元/張，多頭按45.20元/張的價格平倉。
未經歷過此事的人們對此不免疑惑難解，多空以不同的價格協議平倉，豈不是有違於期貨「零和」的遊戲規則嗎?空低多高造成的平倉差價由誰來填補?
事實上，為了維護市場的平穩，交易所動用了交易所風險金彌補以不同價格協議平倉所形成的資金缺口。這就是國內商品期貨史上罕見的上海膠合板9607事件。
一、事件的起因與經過
1994年、95年的膠合板期市成為國內期貨市場最大的熱點，大量的熱錢逐利其中，9507合約更是達到了巔峰，期價由40元／張起步，一路上揚至62元/張的天價。高企的價格使膠合板現貨商及進口商興奮不已。
大量的現貨湧進交易所註冊倉庫，大量的印尼膠合板流入本已過剩的國內市場，使原本就已低迷的膠合板現貨市場雪上加霜。
最終9507多頭以巨額的資金接下了20萬手的現貨，這些實盤一直堆放在交割倉庫，沉重的庫存壓力使原本火爆異常的上海膠合板期市在其後幾個月時間裡相對冷靜了許多。
滬板9607合約就是在這種相對冷靜的環境中推出的。1995年12月10日，上海商品交易所推出膠合板9607、9609合約。
由於當時主力資金集中在蘇板以及滬板9603、9605之上，9607合約自推出之日至1996年3月7日，一直受到冷遇，期價由推出時的45元／張的價格逐步回落，3月7日因謠傳國產膠合板可從9607合約開始用於交割，9607合約頓告跌停至41.90元／張，此時成交量才初次突破5萬手，持倉量亦僅12萬餘手。
3月8日，中國證監會發出通知，停止蘇交所紅小豆期貨合約交易，撤離蘇紅的大量資金急於尋找投資方向，膠合板自然而然地成為首選對象。合約因其時間適中，盤口較輕，成為這些遊資介入的首選對象。
在隨後三周時間裡，多空主力展開了佔倉大戰，迅速將9607合約持倉量擴大至60萬手的邊緣，而期價卻一直維持在42.00－43.00元/張，上下均顯得十分艱難，同時因持倉量已接近60萬手，限制了主力施展的空間，多空唯有僵持，靜待時機。
時至5月31日，市場突然謠傳空頭主力有大量的資金到帳，空頭主力亦巧借套保頭寸僅收5%保證金之優勢恣意打壓。滬板9607合約自43.80元/張開盤後一路下滑，在散戶多頭的平倉拋壓之下很快滑至跌停板，維持兩月之久的平衡終於被打破，但主力多頭並未出現恐慌，持倉量仍維持在60萬手以上；
次日開盤，空頭主力得理不饒人，以55%的保證金繼續大量放空，9607合約再封跌停，持倉量擴大至62.5萬手；6月3日，9607合約繼續擴倉打跌停；6月7日開盤即破40.0元/張的心理關口，空頭主力意欲逼多頭割肉斬倉，
但收效甚微，相反期價一破40.00元/張關口，幾乎無人再敢跟空，空頭主力已是騎虎難下，越陷越深，同時資金開始吃緊。
當期價運行至39元/張的低價區時，入市接現貨的買方套期保值者驟然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命運頓時變得坎坷起來。恰在此時，上商所於6月6日宣布取消持倉限制，發布了《對交易保證金按持倉量實施分段管理辦法的通知》。
市場對此反應極為強烈，一致解釋此為利多因素，於是多頭主力藉機發力。面對買方套保者及多頭投機勢力雙重夾擊，一時間，空頭趨於崩潰，忙於斬倉，多頭當仁不讓，9607合約於6月7日探低至38.40元/張後迅速被多頭推上停板40.8元/張，此後連續三天，天天無量漲停，空頭連砍倉的機會都沒有，市場風險頓增。
空頭在9607合約上的致命處在於其持倉巨大，且相當集中，據了解當時空頭主力在9607合約上的持倉主要集中在6個會員手中，單邊最高持倉達59萬餘手，其風險之巨可想而知。
面對天天無量漲停的9607合約及命傾在即的空頭，交易所為了控制風險，不得不出面幹涉。6月13日，交易所果斷地停止9607合約的交易，實施協議平倉，並將9607合約提前摘牌，且不實施實物交割。
最終9607合約按照空頭以44.20元/張，多頭按照45.00元/張的價格實施強制性協議平倉，其中的價差由交易所以交易風險金補足。
滬板9607事件的結果是：交易所在一定程度上緩解了多空急劇惡化的矛盾，有效地控制了風險，但是經過這一番折騰，膠合板期市猶如害了一場大病，元氣大傷，交易量與持倉量日益萎縮。
可以說，9607事件是國內膠合板期市的分水嶺，以此為轉折，膠合板期貨告別了輝煌的鼎盛時期而轉入沉寂的不歸路。因此，將9607事件作為造成膠合板期市走向沉寂的罪魁禍首並不為過。
二、反思與總結
滬板9607事件雖然已成為歷史，但給我們的教訓是深刻的。9607事件不僅向我們充分顯示了過度投機對市場的危害，同時也揭示了國內膠合板期貨所存在的缺陷：
1.採用持倉總額限制方法，根本起不到抑制過分投機的作用，相反主力機構利用持倉限制的有利條件，搶佔倉位蓄意操縱市場。可以說持倉總額限制是導致9607事件的一個主要原因；
2.市場分布不合理。滬蘇兩個交易所位於同一區域，相隔較近，易形成市場之間的惡性競爭。兩個交易所為了各自的利益，爭奪市場份額，人為地用行政手段在市場上設置障礙，加劇了行政幹涉與市場自由競爭之間的矛盾。
兩個交易所期價相背離，卻又難以實施跨市套利，兩個交易所的同時存在顯得毫無必要；
3.進口板理論價格與實際價格的長期背離，使得真正的套保者無法進入市場，膠合板期貨失去了賴以存在的基礎，變成了一個單純的投機品種，註定遲早會出問題的。
滬板9607事件給予交易所的教訓也是相當深刻的。在9607事件中，交易所風險控制方面顯得十分被動與消極。
9607合約持倉量一直高居持倉限制線之上，且某些會員單位持倉十分集中，這些足以引發風險的因素並沒有引起交易所的充分重視，導致風險事故的發生。
八、廣聯豆粕系列逼倉事件廣東聯合期貨交易所自1995年8月21日推出豆粕標準合約交易至1998年期貨交易所結構調整，整整三年。在這三年當中，廣聯豆粕在較短的時間內先後演繹出三次逼倉行情。
9601合約的強行逼倉
廣聯豆粕合約推出的時機較好，時值國家暫停國債、糖及石油等期貨品種的交易，大量遊資正在尋找新的投向，豆粕合約一經推出就受到這些資金的關注。
1995年11月初，「金創事件」將廣聯當時最活躍的品種——秈米推向了深淵，豆粕便理所當然地成了當時沉澱在廣聯所的巨額資金的追逐熱點。
廣聯豆粕最初運行的是9511合約，其價格由最初的2100元／噸到摘牌時的3100元／噸，漲幅高達50%，從一定程度上刺激了主力機構的多頭思維。9601合約正是在這樣一種環境中走上逼倉之路的。
1995年10月下旬至11月初，主力開始在2350－2450元／噸的區域內吸收籌碼，隨著成交的日益活躍以及持倉量的不斷擴大，跟風做多者十分踴躍，價格很快爬上2700元／噸臺階。
此時，9601合約投機氣氛十分濃厚，日成交量甚至突破了8萬手。在多頭浩大的攻勢面前，主力空頭開始潰退。
據說廣州本地一機構原本是空頭主力，眼看多頭攻勢甚猛，期價一上2700元／噸便止損空單，並立即反手建多，期價在很短的時間內飈上2900元／噸。
該機構繼續在2950－3050元／噸區域大舉建多倉。該機構的瘋狂舉措導致市場內人心慌慌，眾交易商不知所措。當時期價已高出現貨價格500元／噸。巨大的基差讓很大一部分賣方套期保值者垂涎三尺，紛紛入市拋售。
此舉正合該機構之下懷，用不足半個月的時間吸足了籌碼，12月中旬便開始發力上攻，以極其兇悍的手法使期價一路破關斬將，直逼3600元／噸。此時逼倉之態昭然若揭。其後儘管再遭賣期套保的狙擊，期價在3200－3400元／噸之間略有反覆。
但該機構還是依仗雄厚的資金實力迫使大部分投機空頭忍痛「割肉」。1996年1月12日曾經創下了3689元／噸的歷史高位。隨後，9601合約逐步減倉回落，最後交易日以3028元／噸價位結束了其使命，最終以多頭接下10萬噸實盤而告終。
9601合約的逼倉以及10萬噸的現貨對廣聯豆粕期貨市場產生了一定的消極影響。最直接的影響表現在隨後的9603、9605合約上。10萬噸現貨的沉重壓力，使得9603、9605合約的主力均不敢有所動作，明顯地抑制了豆粕合約的活躍。
9607合約的投機取巧
9601合約逼倉的結果是大量現貨進入廣聯註冊倉庫。沉重的現貨壓力使得廣聯豆粕交易歸於沉寂。為了擺脫這種困境，廣聯在促使豆粕庫存從現貨渠道消化的同時又著手修訂有關交割規則。
1996年4月，廣聯公布修訂過的關於交割及標準倉單管理的規定，其中關於入庫申請和倉容的規定引起了某些機構的關注。這為9607合約的逼倉埋下了隱患。
1996年5月底至6月初，主力機構開始在9607合約上作文章。隨著成交量及持倉量的同步放大，9607合約很快成為龍頭合約浮出水面，此時價位在3100－3200元／噸之間橫盤。由於當時廣聯交割貼水及費用較高，以當時的價格水平，套保賣方極少有人願意入市。
因此，當時參與交易者幾乎全為投機商。此時的主力機構一時難以找到實力相當的對手，只好藉助雙向開倉交易方式在3100元／噸左右築成底部，並於6月14日開始發力，短短的三天內便將期價拉至3350元／噸左右。
此時套保空頭觀念略有改變，認為在此價格水平入市拋售應該有較可觀的利潤，於是紛紛入市做賣空套保。多頭主力機構為引誘更多空頭入市，亦順勢打壓。隨著頂部形態的形成，一時間投機做空氣氛濃厚。
多頭主力機構在3200－3250元／噸之間將空倉利潤鎖定之後，於進入交割月的前三天再次發動攻勢，一舉將期價推上3600元／噸之上。
待空頭恍然醒悟為時已晚，大部分空頭因資金不足而被逼忍痛「斷臂」，部分有實力的空頭開始尋找現貨，準備組織現貨入庫。無奈交割倉位已被多頭事先佔滿，空頭只好排隊斬倉，價位飈漲至4000元／噸以上。
此時交易所為控制風險，出面協調，但多頭得勢不饒人，不願意協議平倉，並在最後交易日創下4465元／噸的天價。最終空頭能夠交割的實盤僅3萬噸。
多頭利用倉容在9607合約上的投機取巧極大地挫傷了廣大交易商，特別是套期保值者入市的積極性，絕大部分套保交易商開始撤離廣聯，導致其後續合約的交易一日不如一日。交易所不得不利用推出新合約之際重新修改部分交割規則特別是有關倉容的規定。
9708合約的無可奈何
1997年春節過後，9708合約創下新低2646元／噸。由於當時基本面有利於多頭，部分主力機構見此價格明顯偏低，便入市做多，沒費什麼勁兒就將期價推上3200元／噸，隨後利用對敲盤牢牢控制大盤走勢。
當期價重上3400元／噸之後，再次激起了現貨商早已減退的興趣，經過周密的計劃之後，部分現貨賣期保值開始試探性拋售，期價漲勢頓止。經過近二個月的盤整，9708合約技術走勢形成一個典型的圓頂。
此時空頭加大拋售力度，多頭有點力不從心，期價滑落至3050附近方才止穩，後又反彈到3200元／噸，其間又有不少空頭加入，持倉量相應增加到4萬手以上。多空再度相持了一月有餘，隨著交割月的臨近，空頭平倉意願不強，使多頭無法抽身。無可奈何，多頭決定鋌而走險，強行逼倉。
7月28日，主力多頭通過對敲手法封住漲停3322元／噸，第二天再封漲停3383元／噸。多頭利用靈活多變的手法，逼使投機空頭及部分準備不足的套保賣盤斬倉出逃，價格一路上揚，最高探至3845元／噸。但那些有實力的套保空頭不為所動。
8月4日，持倉仍有近2萬手。多頭原本就沒有打算接實盤，面對空頭的沉著與冷靜，多頭主力急了，意欲強行拉爆空頭，然後抽資離場。面對此風險，交易所8月5日收市後斷然採取措施，強行把9708合約在3255價位平度過危機。
經驗與教訓
廣東聯合期貨交易所幾次逼倉事件給了我們不少的經驗與教訓。
一、廣聯豆粕合約運行了三年多，有了一定的基礎。大商所在重新設計豆粕標準合約時可參考廣聯豆粕的成功之處，對其不足與缺陷應儘量避免或加以完善，力求制定均勢的合約條款，給廣大投資者提供一個真正公正的期貨品種。
二、從廣聯豆粕的經驗來看，在期貨合約運行之中修改某些條款時必須先進行科學研究，反覆論證，本著公平的原則，把握好均勢的「度」，以免被市場某方所趨，從而引發風險事件。
三、廣聯豆粕的最大教訓是，必須重視實物交割這一環節。廣聯豆粕的多次逼倉，甚至國內期貨市場的多次風險事件均是因為交割這一環節出了紕漏。
豆粕質量彈性較大，質量要求放得太松，數量巨大的現貨將湧向交易所註冊倉庫，巨大的現貨壓力將使廣大投機投資者駐足觀望，缺乏投機這一「潤滑劑」，市場就根本活躍不起來，最終市場的基本功能亦無法發揮。
若質量要求太嚴，真正符合交割條件的實物少而又少，將會出現投機過度，套期保值者利益嚴重受損的情況，同樣不利於市場的發展。
四、應注重建立合理的投資者結構。期貨市場上不僅要有大戶，更需要有廣大中、小投資者。後者才是期貨市場真正的基礎。只有注重培養中、小投資者，才能使市場持久穩定地活躍下去。
廣聯豆粕幾次逼倉事件畢竟遠去了，只要我們好好總結，吸取其中的經驗與教訓，相信豆粕合約將會成為國內商品期貨市場一顆不滅的明星
九、海南中商所F703咖啡事件1995年12月21日，海南中商所宣布自F605合約始咖啡期貨合約放大交割限量（交割總量由象徵性的1噸擴大為1萬噸），交割限量以外的頭寸全部按進入交割月至最後交易日全部成交的加權平均價實行強制平倉。
自F605始，中商所的咖啡品種演出了既不同於紐約咖啡行情又有別於歷次中國期貨交易風波的多幕鬧劇。
回首咖啡F703事件
F605合約主力多方於5月6日創出4221元/百公斤的天價之後，被套空頭從周邊國家陸續進口了1.7萬噸咖啡用於交割。在實盤壓力下，F607品種從3340元暴跌至1814元，「空逼多」的「惡劇」上演了。
於是，搶佔倉位一時成為咖啡品種的獨特「景觀」。更為嚴重的是，中商所於1996年7月19日宣布對F707及更遠月份合約的交割執行新的替代品升貼水標準。
「規則風險」使得咖啡自然貶值30%－50%，F609應聲暴跌1000餘點至1349元，多頭哭聲未絕。隨即，「多逼空」鬧劇再次以迅雷不及掩耳之勢揭幕，竟以2680元摘牌。
1996年9月底、10月初，中國證監會、國務院證券委有關加強監管的通知下發，中商所隨即宣布自F712起取消交割限量，多空雙方在F612上消停不及兩個月，F703多空大戰鑼聲又起。
至1996年的最後一個交易日，多方憑藉雄厚的資金實力和F609、F612被迫接下的實物籌碼向空頭猝然發難，空頭顯然有備，持倉量令人咋舌地在三日之內從18萬手躍上50萬手。
一周後的1月10日，多空第一次協議平倉。豈料空方在1699價位部分平倉後利用對倉封漲停1749收盤，此後的三天內F703下瀉200餘點，引起多方不滿。1月15日開始，多方報復性收復失地，單邊漲勢至1月30日達到1882之時，空方再次與多方主力協議平倉。
多方吸取第一次協議平倉的教訓，部分協議平倉後封漲停。此時正值春節放假休市，雙方都在籌措資金，業內人士預料一場大戰在所難免。果然，1月21日開市空頭即全面反撲，持倉增至30餘萬手。
此後三天，期價大幅振蕩中持倉持續增加，1月24日開盤僅兩分鐘，F703合約持倉便達到最高限額70萬手。中商所不得不暫停交易，並推出以下措施：將保證金提高至100%；恢復交易後先由會員單位自行平倉，收盤前該合約持倉必須減至2萬手，如有超出部分，由交易所對超出部分按日結算價強平。
當日，多空雙方主動平倉至53萬手，在當日結算價對餘下的51萬手實施強制平倉。至此，盤面上的F703多空大戰宣告收場，而盤面下的F703自然成了期貨界人士既義憤填膺而又無可奈何的話題。
反思F703咖啡風險事件
第一，關於交易所的規則。很顯然，限量交割制度是咖啡品種自F605至F703多次逼倉鬧劇賴以產生的「溫床」，而交易所在制定這樣的交割制度時是否考慮到制度本身暗含著巨大的風險呢？業內有識之士對這樣的交割制度更感到不解。眾所周知，期市存在與發展的基礎是價格發現機制和市場的套期保值功能。
套期保值在期貨市場上有兩種表現方式：一種是入市保值，即為迴避現貨市場近期價格的升跌而採取的買賣行為，可以在市場交易過程中達到預期目的時了結；一種是交割保值，雖然有人認為嚴格意義上的期貨市場套期保值是不必交割現貨的，
第二，關於小品種。從根本上說，我國並不具備咖啡期貨品種運行的條件。我國並非咖啡的主要產地，也非消費地和中轉集散地。海南作為中國咖啡生產的大省，年產咖啡豆約580噸（1996年統計數字），全國的咖啡食用、藥用量極其有限，並有固定的進貨渠道。
這從根本上決定了咖啡期貨缺乏真正的消費性和套期保值需求。期現脫節，再加上限量交割，必然會使咖啡這一期貨品種淪為投機和操縱市場的工具。
第三，關於大戶投機和操縱行為。回顧F703以及此前咖啡各交割月品種的走勢，我們會發現技術分析在行情研判上處於很尷尬的地位。
首先，主力機構採取雙向持倉、對敲鎖單的方式做出異乎尋常的交易，並且不計成本地上下振倉，吸引中、散戶資金入市，然後計算自己多空的持倉數量，哪一方向數量佔優就用另一方向的持倉大規模平倉，以極其慘烈的方式使中、散戶無法及時認賠出場，跌停板再擴停板，幾次跌幅都高達1000餘點，令人觸目驚心。
其次，主力機構又利用手中的實盤和前1萬手的持倉限量，長袖善舞：進可逼空，對方即使有現貨也無前1萬手的空頭持倉?
十、鄭州綠豆合約「1.18"事件震驚世界期貨界1999年1月18日，是個不年不節的星期一，但恐怕世界期貨史將會記下這一天。
18日下午，鄭交所發布《中鄭商交字（1999）第10號》文宣布：「1999年1月18日閉市後，交易所對綠豆9903、9905、9907合約的所有持倉以當日結算價對衝平倉。」
這意味著，這些合約的所有交易將在一夜之間全部對衝為零，並終止一切現貨交割。
作為公布如此重大的決定，交易所竟未公布具體的風險源和風險程度，而只是用一句「為了進一步化解市場風險」而帶過；也未公布參加理事會會議的成員、人數和表決結果。
與證券市場的規範運作相比，期貨市場的管理顯得既缺乏透明度又缺乏規範性。
鄭交所這一中盤毀局、交易銷零的做法，使場內眾多中小散戶損失慘重，做套期保值的空頭也將因不能交貨而蒙受損失。當天閉市後，全場先是絕望愕然，緊接著便被指責叫罵所淹沒了。
期貨市場的參與者是相互對立的多方（預期價格看漲）和空方（預期價格看跌），交易所是非盈利性中介機構，因為它負責提供市場並監管市場。按照國際慣例，只有將自身利益置於市場之外，交易所的監管才能真正做到公平。
但多年來，雖然中國的期貨交易所一直在調整自己在市場中的位置，卻一直沒有到位，此次事件便是一個極端的惡果。它終於把中國的期貨市場推到了何去何從的最後一個岔口。
不知從何時開始，一般中國媒體都不想沾期貨，也不敢沾。不是因為那裡的規則像迷宮一樣，它畢竟還能理出頭緒；主要是因為那裡的內幕太多，根本無從下手。
多年來，中國的期貨領域就像現代社會中一個半封閉的部落，寄生在整個經濟社會的神經末端。外邊的人，很少光顧那裡，更少有人去過問那裡的是是非非；裡邊的人，也很少和外邊的社會過從交流，他們習慣了那裡的一切規則，成文的和不成文的，包括內幕和不公。
但這次真的不同。當1月20日記者開始採訪後，許多業內人士，包括近年來避媒體惟恐不遠的期貨經紀公司都積極和記者接觸，要求曝光。大概是悲極，其言也真，他們說：「這在世界期貨史上都絕無僅有。
中國的期貨市場從來就不公平，但這一次做絕了。我們希望中國的期貨市場發展，但如果必須在黑暗和失業中做出選擇，我們寧肯失業。」
如果說市場目前籠罩了一片絕望情緒，一點也不過分。但虧損多少，已經是次要的，做期貨的人都不那麼脆弱；人們最憤怒的是遊戲規則徹底失去了平衡，而沒有平衡的遊戲規則，客戶今後將虧得更多，期貨市場也必然死路一條。市場已把矛頭完全指向了制定遊戲規則的交易所。
文章來源：微信公眾號阿爾法工場
（責任編輯：馬郡 HN022）