上周末，天齊鋰業（002466，SZ；昨日收盤22.69元）自曝120多億元可能還不上。11月16日開盤後，市場選擇用腳投票，截至當日收盤，股價下挫7.69%。上周五晚間公告中，天齊鋰業提到，併購貸款中的18.84億美元將於2020年11月底到期，佔公司最近一期經審計淨資產的179.35%。這筆高額併購貸款，源於天齊鋰業併購SQM鹽湖一事。
目前，天齊鋰業要化解「蛇吞象」後遺症，一方面需要獲得中信銀行展期，另一方面更需要籌措償債資金——比如引入戰投等。
在業內人士看來，儘管天齊鋰業陷入債務泥潭，但手中仍握有泰利森和SQM鹽湖資產，關鍵看實際控制人舍不捨得通過「斷臂」來脫困。
超百億貸款於本月到期
上周五晚間，天齊鋰業發布重大風險事項進展公告。隨之，公司不能償還大額到期債務本息的風險令市場震驚。
11月16日開盤，天齊鋰業集合在競價階段一度跌停。不過隨即被資金翹板，上午就放出超25億元成交巨量。
根據上周五晚間公告，天齊鋰業提到併購貸款中的18.84億美元將於2020年11月底到期，佔公司最近一期經審計淨資產的179.35%。按照最新兌美元匯率計算，18.84億美元折合人民幣約124億元。而天齊鋰業三季報披露，公司期末總資產合計約426.71億元，負債346.77億元，淨資產58.5億元。
實際上，天齊鋰業並非第一次發布不能償還大額到期債務本息的風險公告。9月30日，天齊鋰業發布風險提示公告，其中已提及18.84億美元貸款將於11月到期，存在未能成功展期而無法償付的風險。
不過，因為國慶假期後A股市場的整體情緒樂觀，天齊鋰業節後開盤的股價並未重挫，反而出現了一波拉升。這次，天齊鋰業自曝債務危機後，市場引發軒然大波且股價重挫。很大程度上是還債期漸行漸近，市場擔心天齊鋰業償還能力不足，進而真正爆雷。
這次天齊鋰業的債務問題始於兩年前的併購。2018年5月，天齊鋰業以40.66億美元(約合人民幣259.2億元)收購智利化工礦業公司(SQM公司)23.77%的股權，成為SQM公司第二大股東。
SQM公司坐擁阿塔卡瑪鹽湖，掌握世界上最豐富的鋰資源和鉀資源。高槓桿收購鹽湖，這是天齊鋰業第二次「蛇吞象」。
第一次「蛇吞象」是在2014年，公司收購了全球優質鋰礦資源澳大利亞泰利森，後者的格林布希礦是全球綜合性能最好的鋰輝石礦。
2015年、2016年，新能源革命帶動鋰價爆發式增長，天齊鋰業正式蛻變為白馬股。2015年，天齊鋰業淨利潤達到2.48億元，同比增長89.93%；2016年，天齊鋰業淨利潤達到15.12億元，同比增長510.03%。《每日經濟新聞》記者曾接觸過天齊鋰業的一名中層，回憶起鋰價最為瘋狂時，他說客戶基本上都是提前打來全部貨款。
但第二次「蛇吞象」的結果不如第一次，同樣是高槓桿併購，天齊鋰業卻在鋰價高位併購了鹽湖。
2015年，電池級碳酸鋰價格啟動漲勢，最高一度接近20萬元/噸。但從2018年2月開始，電池級碳酸鋰價格觸頂下跌，程度何止腰斬。這也讓天齊鋰業背負了雙重壓力：一方面是利息費用的高額支出；另一方面鋰價巔峰不再的「造血」放緩。
根據今年三季報，天齊鋰業前三季度利息費用高達13.98億元；淨利潤則虧損11.03億元，同比下滑890.95%。
此前，天齊鋰業也通過配股融資償還負債。但事與願違，公司曾經寄予厚望的配股僅僅募到了29.32億元。實控人是否「斷臂」籌資？
對於這份最新公告，市場選擇用腳投票，有投資者擔心天齊鋰業或面臨資不抵債。
天齊鋰業表示，公司已經向銀團正式提交了調整貸款期限結構的申請，但目前尚在審批中。此外，天齊鋰業暫緩支付2020年內到期的部分併購貸款利息。
9月30日公告中，天齊鋰業也提到了這一點。需要注意的是，天齊鋰業暫緩支付併購利息，但同樣獲得了中信銀行的貸款授信額度。天齊鋰業獲取了中信銀行授信不超過1億美元，主要用於結清逾期未支付的鋰精礦貨款。
一行業分析師表示，假如天齊鋰業債務問題真到了不可挽回的地步，應該不會得到這麼多授信額度。
但天齊鋰業的還債時間畢竟已迫在眉睫，當務之急仍然是貸款展期以及籌措資金。
天齊鋰業有關人士對《每日經濟新聞》記者表示，公司目前正在積極解決問題，詳細情況已在公告中披露。「公司和控股股東層面仍在積極開展戰略投資者引入等相關工作，以期緩解目前流動性緊張的局面，降低公司財務槓桿、優化公司的資產負債結構。儘管目前尚未籤署具有法律約束力的戰略投資者引入協議，但相關工作一直在持續積極推進過程中。」這位有關人士說道。
戰投遲遲未定，天齊鋰業先要壓縮開支。公司此前還提到已暫停或減緩了所有在建工程項目，下調了全年的成本費用預算。截至今年三季報，公司在建工程合計已降至67.13億元。
在上述行業分析師看來，天齊鋰業並非完全沒有償債能力，畢竟，公司還擁有泰利森和SQM兩大優質資產，「只要想還錢還是有辦法的，這些都是優良的資產，看老蔣（實際控制人）舍不捨得了」。
記者注意到，SQM今年以來股價上漲了兩倍多。不過這和天齊鋰業當時併購價尚有差距，其2018年的收購價為65美元/股。更重要的還是天齊鋰業的自我造血能力。而從市場數據來看，碳酸鋰價格目前正漸漸回升。
據生意社數據監測，近段時間來看，碳酸鋰價格一直都處於相對上升的區間，隨著出貨的日漸趨緊，價格也在持續走高，供需結構有望隨著鋰電行業持續發展而漸現改善。
生意社碳酸鋰分析師認為，目前碳酸鋰市場價格不斷走高，市場出貨吃緊，在需求提升和成本增長的帶動下，預計短期來看碳酸鋰市場仍舊處於利好態勢。
每日經濟新聞