原標題：南方基金史博：A股結構性行情或延續 龍頭行情或向二三線品種擴散
2020年上半年收官，南方基金副總經理兼首席投資官(權益) 史博近日在接受中證報記者採訪時指出，未來A股結構性行情或將延續，宏觀環境環比改善可期，具體投資領域方面，他傾向於龍頭行情向二三線品種擴散的可能性。
看好A股結構性行情
談到對下半年A股市場的判斷，史博首先回顧表示，2020年剛剛過去一半，這半年出現了不少超市場預期的地方，主要有兩點：
第一，來自海外市場的波動性。包括海外疫情、美聯儲放水、經濟數據波動等事件集中出現，讓市場參與者經常感覺無所適從。
第二，A股的分化。整體A股在全球的表現是相對不錯的，但結構分化的問題更突出，數據顯示，創業板指上半年漲了近36%，上證50跌了近4%，中證500和中證1000也有兩位數的漲幅，國內市場結構在分化中也有變化。
展望下半年市場的情況，史博認為，海外市場高波動性和國內結構性行情依然會是主要特徵。下半年有美國大選，會給金融市場帶來較大的不確定性。此外，疫情、政策、經濟、地緣政治等問題都還存在，而且美股又到了高位。因此下半年海外市場可能還是不寧靜，這會對A股帶來節奏的擾動。
「但是從整體方向上，我們對A股還是持看好的態度。」史博表示，A股目前的估值是少數股票很貴，多數股票不貴甚至很便宜。資本市場改革、寬信用等對權益資產方向性利好的政策要素不會有太大變化。
「市場大概率還是結構性行情，我們預計會逐漸向一些中小盤個股擴散，因為股權融資的大背景有利於中小企業成長的。」史博指出。
宏觀經濟環比改善
談到當前宏觀環境，史博表示，上半年全球疫情給經濟砸了一個深坑，因此環比肯定是改善的。「我們預計下半年GDP增速在6%左右，全年2.5%-3%。」
貨幣政策方面，史博認為下半年會有節奏的變化，事實上變化也已經發生。經濟增速逐季回升，也使得貨幣政策可以逐漸回歸正常。但是個人認為這個正常還是偏寬鬆的環境，金融系統讓利實體的要求、寬信用的大環境下，貨幣政策很難實質性收緊。
通脹方面，史博表示，因為整體經濟的復甦力度不強，而豬價去年下半年漲得比較猛，所以基數效應會使得今年下半年CPI出現顯著的回落。政府工作報告定下的今年CPI目標是3.5%，預計實際通脹會比目標略低。整體上，通脹或不會給貨幣政策構成制約因素。
傾向於行情從龍頭向二三線擴散
下半年哪些行業或者領域更有機遇？對此，史博表示，市場目前從行業表現來看是極度分化的，科技、消費、醫藥表現非常好，傳統金融地產周期則非常差。下半年市場的結構有兩種可能性，第一種是領域不變，但是行情從一線龍頭擴散到二三線；第二種是領域切換，金融地產周期大幅補漲。
史博認為，第一種的可能性更大，主要原因有兩個：
第一，「補短板」、調結構、資本市場改革、再融資興起，在方向上都是支持這些產業的，這個過程不只是強者更強，更重要的是在整體國民經濟中份額要更大，因此中小企業也會迎來很好的發展機會。
第二，市場在上半年已經探出了這個方向，中證500的表現顯著好於上證50，在基金髮行火熱、增量資金入市的背景下，這個方向延續的可能性比較大。
因此，史博表示，下半年會專注在新興科技和消費領域中，挖掘長期成長空間和估值水平匹配的個股。對於金融地產，絕對估值確實很低，但是股價的驅動力還不清晰，一些資金回報率要求不高的長期資金更可能去配置這些行業板塊。
與此同時，談到下半年市場主要的風險點，史博指出，主要有兩方面值得注意：
第一，是前面提到的海外市場波動的風險。如果全球市場出現大的動蕩，A股肯定不會完全不受影響。但是參考3月份的情況，A股調整的幅度會顯著小於海外市場。
第二，是國內市場漲出來的風險。如果市場情緒過於狂熱，或許會帶來市場節奏波動的風險。
(責任編輯：DF532)