開源證券--非銀金融行業周報:關注儲蓄向投資轉化政策利好 看好非...

　　【研究報告內容摘要】

　　周觀點：繼續看好非銀金融板塊跨年行情監管明確促進儲蓄向投資轉化，繼續大力發展權益基金，預計鼓勵機構資金入市方面或有更多政策落地，關注權益化、機構化趨勢下的投資機會，看好東方財富（300059）等龍頭標的跨年行情。開門紅數據基本Pricein，後續重點關注1季度上市險企保障型產品銷售，積極備戰、人力觸底回升和疫情改善有望驅動保障型產品銷售改善，目前板塊估值已反映資產端擔憂，看好保險股投資機會。

　　券商：政策利好有望延續，看好龍頭券商跨年行情1）本周政策面，證監會主席易會滿召開黨委會，傳達學習中央經濟工作會議精神，會議提出，下一步證監會要著力加強資本市場投資端建設，促進居民儲蓄向投資轉化，推動加強多層次、多支柱養老保險體系與資本市場的銜接，繼續大力發展權益類公募基金。預計後續在鼓勵機構資金入市方面或有更多政策落地。此外，本周人大常委會通過刑法修正案（十一），本次刑法修改是繼證券法修改完成後涉及資本市場的又一項重大立法活動，和證券法修改相銜接，大幅提高了欺詐發行、信息披露造假、中介機構提供虛假證明文件和操縱市場等四類證券期貨犯罪的刑事懲戒力度，表明「零容忍」態度，利於資本市場長期健康發展。2）1季度往往是基金銷售、證券開戶的相對高點，政策利好有望延續，目前板塊估值低於歷史中樞，看好龍頭券商跨年行情，繼續推薦東方財富和國金證券（600109），受益標的招商證券（600999），興業證券（601377），中信證券（600030），華泰證券（601688）。

　　保險：版中國版IFRS17促進行業回歸保障，下階段關注保障型產品銷售1）本周中國版IFRS17正式發布，境內外同時上市的企業2023年實施，新準則下保費收入按照保險期間進行攤派且剔除了保費中的投資成分，將使得營業收入顯著下降，而根據會計配比原則，收入和費用將同步下降，因此對保險公司淨利潤、淨資產、EV和NBV影響較小。本次修訂將與國際準則接軌，同業可比性更強，同時險企財務報表更加透明、清晰，將保險公司利潤分為保險業務承保利潤及投資收益，投資者更容易識別險企戰略和差異。有利於抑制險企衝規模，促進行業高質量發展，體現「保險姓保」。2）截止目前，12月保險股相對收益率為負，我們預計主要反映了投資者對於短期開門紅數據pricein及對國債收益率不確定性擔憂的影響。中長期看，上市險企開門紅進入第二階段側重保障型產品銷售階段，積極備戰、人力觸底回升和疫情改善有望驅動保障型產品銷售改善，目前板塊估值已反映資產端擔憂，看好保險股投資機會。受益標的：中國太保（601601）和中國平安（601318）。

　　受益標的組合：券商：東方財富，國金證券，招商證券，興業證券，中信證券，華泰證券；保險：中國太保，中國平安。

　　風險提示：海外不確定性造成權益市場波動或長端利率走低

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責任編輯：jhb