本報記者 王思文
12月31日，《證券日報》記者從多家公募處獲悉，全市場首批5隻公募MOM已正式獲批，投資者資產配置再添新投資工具。
2019年12月份，《證券期貨經營機構管理人中管理人（MOM）產品指引》正式發布，基金業協會隨後發布《私募管理人中管理人（MOM）產品備案相關事項的通知》一年來，基金公司對於MOM的申報非常積極。招商、創金合信、鵬華、華夏、建信等多家基金公司上報了產品。
時隔一年後，2020年12月31日，首批5隻公募MOM正式拿到「準生證」。產品包括鵬華精選群英一年持有期靈活配置混合型管理人中管理人（MOM）、建信智匯優選一年持有期混合型管理人中管理人（MOM）、創金合信群力一年定期開放混合型管理人中管理人（MOM）、華夏博銳一年持有期混合型管理人中管理人（MOM）、招商惠潤一年定期開放混合型發起式管理人中管理人（MOM）。
從產品名稱來看，此次首批5隻公募MOM產品均為「一年定期開放」的「發起式」基金。對於這一設定，業內人士分析認為，一年定期開放避免投資者追漲殺跌，也便於基金經理以相對長期的理念進行大類資產配置以及行業個股的選擇。而對於MOM這類創新產品，發起式基金將基金管理人的利益與投資者的利益深度綁定，有助於實現「收益共享、風險共擔」的共贏目標，體現了基金管理人的誠意與信心。
從產品定位來看，如創金合信群力一年定期開放混合型管理人中管理人（MOM），封閉期內，本基金投資於股票的比例為基金資產的60%-100%。在開放期內，本基金投資於股票的比例為基金資產的60%-95%，每個交易日日終在扣除股指期貨合約、股票期權合約和國債期貨合約需繳納的交易保證金後，持有的現金或者到期日在一年以內的政府債券不低於基金資產淨值的5%。產品業績比較基準為中證800指數收益率*70%+中證短融AAA指數收益率×30%（暫定）。
據業內人士對記者透露，首批公募MOM產品的產品投資範圍、投資比例限制與一般偏股混合型基金一致，但收益來源理論上將有更多的空間。創金合信對記者表示，其產品將具備三方面的收益，一是管理人進行股債資產比例的資產配置收益。二是管理人在不同風格投資顧問倉位間進行風格資產配置收益。三是投資顧問在其擅長的風格、行業領域進行個股選擇的收益。
什麼是MOM
MOM（ManagerofManagers）模式，即管理人的管理人基金模式，是一種較為新興的資產管理策略，始於上個世紀80年代，美國的羅素投資是MOM的創始機構。它以多元資產、多元風格和多元投資管理人為主要特徵。通過組合管理人，對所挑選的投資顧問進行資產配置及組合動態管理，實現長期穩定的投資收益。
MOM模式的核心環節是，對資本市場和投資策略充分研究，到市場上尋找最優秀的投資能力，通過組合構建及動態管理，力爭持續穩定地創造超額收益。因此，資本市場研究、投資管理人研究、動態組合管理環環相扣，是MOM模式投資管理流程必不可少的三大環節。
基於基金產品做配置和交易，對基金的分析主要以淨值分析法為主，無法穿透到持倉，底層基金風格容易漂移，無法達到資產配置效果。而MOM投資標的為基礎資產組成的特定目標的子資產單元。它的投資目標更專一，可根據需求靈活創設，可通過穿透，精確考核和評估底層專戶，確保資產配置要求精準達到，甚至可指定有效的激勵機制。MOM的母基金可以直接穿透到底層資產，可以構建基於底層資產的分析、評估、風控和預測體系，資產配置更加精細、純粹。
國內MOM業務已發展8年
從目前MOM的發展情況來看，MOM業務在國內發展僅有8年時間，深受主流資管機構的重視，各路資本競相布局。對於傳統的資管產品，MOM具有巨大的優勢，能夠有效集合各領域優秀管理人的專業投資能力，充分發揮單個管理人的相對優勢，降低投資風險。但整體來看，國內MOM產品發展還相對滯後，主要是以私募和券商集合理財形式運作，產品規模偏小，MOM三個多元化的特性有待進一步發揮。
值得注意的是，MOM產品的頭部化現象比較明顯，大型機構具有發行優勢，小規模機構難以承擔較高的運營成本。和FOF相比，MOM有自己的不同之處。FOF的投資標的是基金，被動接受市場產品供給，也可創設，但受成立時間和成立規模影響。且僅作為持有人之一，也無直接考核和激勵底層產品的能力。
從國外發展概況，根據Lipper資料庫，截至2018年底，美國基金市場上一共有656隻產品，總規模達到11，997億美元，平均單只產品規模為18.28億美元。從類型上來看，股票型MOM產品的總體規模和產品數量在市場上佔有絕對優勢，債券型產品數量與混合型相當，但規模略高於混合型。
公募MOM的優勢有哪些
建信基金對《證券日報》記者表示，公募MOM主要具備三大優勢：一是資產類別更加多元化。MOM基金能夠甄選不同領域投資顧問，匯集股票、債券、商品和外匯等多類資產投資優勢；二是有利於投資策略風格更多元。MOM基金能夠根據基金的具體情況，從多個機構精選合適的、專業的投資顧問組成優秀的投資團隊，吸取更成熟的基金管理理念、更前沿的投資策略，為投資者提供更加全面的服務；三是分散配置，風險更可控。MOM基金多元化的投資顧問和多元化的資產類別，使得投資的決策風險和單一資產類別的系統風險都能夠有效的得到分散。此外對於投資者來說MOM產品更加凸出長期投資的重要性，旨在鼓勵投資者錨定長期收益，有利於解決「基金賺錢而基民不賺錢」這一難題，保護投資者利益。
有業內人士對記者表示，與私募相比，公募基金在產品設計、投資能力、系統建設、信息披露等方面都存在優勢，未來更具備發展潛力。
為什麼在這個時點發行MOM
創金合信基金對《證券日報》記者表示：「截至2018年末，我國居民的總資產規模達465萬億元人民幣，其中房地產規模約佔70%，金融資產規模約佔30%，而2018年美國居民財富配置中70%是金融資產。MOM基金可以為我國居民豐富資產配置手段，是一類分散風險且能獲取相對穩定收益、回撤相對可控的投資工具。正因為MOM是境外市場成熟的產品類型，該產品類型的規模增幅說明了其業績已經得到了機構投資者、零售投資者的高度認可。隨著國內公募基金的發展和居民財富管理需求愈發緊迫，我們認為，結合我國實際情況和美國經驗可以推斷，我國的零售MOM基金的發展正當時。」
公募高度重視首批公募MOM產品
關於公募MOM的準備，《證券日報》記者從華夏基金處了解到，華夏基金早在幾年前就已布局MOM研究，2016年和羅素投資達成戰略合作，隨後攜手羅素推出MOM模式的整體投資解決方案。
建信基金對《證券日報》記者透露：「公司高度重視公募MOM的發展，密切關注並積極準備首批公募MOM從上報到獲批的各環節，並為產品的獲批和發行進行了充分準備。前期已完成了公募MOM內部制度的修訂以及系統搭建，同時公司較早涉足專戶MOM業務領域，在內部制度、信息系統、投資團隊、產品運營等方面持續投入，已形成了完整的MOM產品運作流程，為公募MOM的推出積累了豐富的實操經驗。未來，建信基金將會從公司整體能力、投資能力、風險管理能力、合法合規情況等多個維度，為投資者優選投資顧問，並做好跟蹤盡調和評價工作。」
對於MOM而言，大類資產配置是貢獻收益的重要來源，招商基金在大類資產配置方面有多年研究經驗，據記者獲悉，超過一輪周期的沉澱傳承，自主研發了國內版投資時鐘「紅綠燈資產配置模型」，能夠實現主觀積極判斷和量化反思檢驗的有機結合，從而對不同資產類別進行戰略與戰術配置，對於關鍵時點的多空決策效果尤為顯著。招商基金還構建了基於投資顧問的多維評估和考核系統，首先通過投資風格、業績表現、公司治理結構、資產規模、合規風控能力等定量定性因素構建投資顧問名單，再「以人為本」研究分析，從中優選基金經理，結合基金經理畫像和大類資產配置策略構建投資顧問組合。此外，還將定期回顧各投資顧問的業績表現、基於持倉和收益進行分析，根據市場狀況與實際運作狀況，對資產配置中樞進行動態調整。
招商基金對《證券日報》記者表示，本次公募MOM產品的獲批，對於彌補金融市場產品線、豐富投資品種有著十分積極的作用。在中國資產管理行業發展更趨專業化和精細化的當下，MOM一方面有助於引導機構投資者理性投資、長期投資，實現投資風險前瞻性的嚴格控制；另一方面，伴隨著中國金融市場的快速發展，金融產品和基金經理數量與日俱增，MOM能更加便捷地幫助個人投資者藉助中國優秀的投資管理人提升投資效率和質量。
（編輯 白寶玉）