時代商學院研究員 黃祐芊
電源線組件是家電和消費電子產品不可或缺的配件。近年，隨著家電及消費電子市場的發展，電源線組件的需求穩步上升。威海市泓淋電力技術股份有限公司（以下簡稱「泓淋電力」）是國內電源線組件的主要供應商之一，1月6日，該公司IPO進入問詢階段。
時代商學院研究發現，報告期內，泓淋電力營業收入出現下滑，主要受子公司德州錦城拖累所致。為擺脫德州錦城的業績影響，泓淋電力將該子公司的股權出售，直接導致泓淋電力業務結構發生較大調整。此外，在與國際大型企業、國內同行的競爭中，泓淋電力業務規模相對較小，產品競爭力亟待提升。
一、業績下滑，剝離兩大產品線
泓淋電力成立於1997年11月，法定代表人遲少林通過威海明博間接控制泓淋電力，為該公司實際控股人。泓淋電力本次IPO計劃募資6.99億元，用於產能擴建項目、產品技術改造項目、生產基地建設項目、補充流動資金等。
招股書顯示，2017—2020年上半年，泓淋電力營業收入分別為11.88億元、12.84億元、12.48億元、5.26億元。自2019年起，該公司營收規模現下滑跡象。
1月4日，針對營業收入下滑問題，時代商學院向泓淋電力發函詢問。該公司回復稱，2019年營收規模有所減少，主要系處置了德州錦城所致。剔除德州錦城影響後，報告期內，泓淋電力主營業務收入分別為7.6億元、9.05億元、11.07億元，呈穩定增長態勢。
德州錦城主營業務為汽車線束的組裝、銷售。按泓淋電力的回覆內容，時代商學院計算得出，2017—2019年，德州錦城對泓淋電力主營業務的貢獻度分別為36.03%、29.52%、11.3%，佔比較大。在剝離德州錦城後，泓淋電力的主營業務從4大類產品驟降至2大類，即由原來的電源線組件、特種線纜、汽車線束、線纜半成品縮減至目前的電源線組件、特種線纜。
泓淋電力回復函透露，外部政策環境變化和汽車行業不景氣，導致德州錦城的經營狀況轉差，截至2018年年底，德州錦城淨利潤已大幅下滑至虧損。
時代商學院認為，報告期內，德州錦城業績下滑，直接拖累泓淋電力業績表現。因此，該公司在此時處置德州錦城股權，且估值作價打對半折扣，頗有美化業績的嫌疑。
二、市場競爭激烈，產品競爭力不足
2019年5月，泓淋電力處置德州錦城後，業務結構多樣化優勢被削減，若未來市場環境發生重大變革，或產品優勢不及同行導致市佔率下滑，恐不利於該公司的長期穩定發展。
目前，國內電源線組件、電線電纜行業集中度較低，市場競爭者主要呈三級梯隊分布。第一梯隊主要為知名跨國公司，如普睿司曼、耐克森、住友等，該類企業擁有先進的生產技術和設備，研發創新能力較強，佔據國內高端電線電纜市場。
第二梯隊為國內規模較大、知名度較高的領先企業，它們憑藉規模、質量、研發、品牌等方面的優勢，在國內市場佔據重要地位。第三梯隊為國內數量眾多的中小企業，規模相對較小，自主研發創新能力較弱，競爭優勢以價格為主。
對比國際大型電源線組件和特種線纜企業，我國該類企業無論在業務規模還是研發投入（資金、人力、物力）上，均有一定差距。這使得我國電源線組件和特種線纜企業，在高端產品領域難以取得突破性進展。
正因如此，目前國內企業基本仍以生產中低端產品居多。那麼，泓淋電力營業收入規模處於國內市場何種水平？
日豐股份（002953.SZ）、金龍羽（002882.SZ）、金杯電工（002533.SZ）、天融信（舊名：南洋股份，002212.SZ）等主要為泓淋電力的同行可比上市公司，Choice數據顯示，2017—2019年，上述4家企業的營業收入均值分別為31.81億元、39.78億元、45.8億元，為泓淋電力的2—4倍。