為什麼厄爾尼諾對天然橡膠如此重要?

2021-01-13 中金期貨

　　本次專題將圍繞下表展開。縱坐標為大宗商品名稱(涵蓋了大部分版塊，價格從1960年跟蹤至今)，橫坐標為厄爾尼諾領先性(單位為月)。所呈現的數據為變動相關性，紅色代表正相關，藍色代表負相關。

　　圖1：厄爾尼諾與大宗商品價格的相關性、領先性呈現

    A．厄爾尼諾現象是太平洋(601099,股吧)赤道海域水溫異常升高引起的一種異常氣候現象，通常形成於太平洋東部赤道海域。在出現厄爾尼諾現象的年份裡，來自太平洋的暖空氣會向東運動到大西洋(600558,股吧)，導致大西洋的表層水溫升高，從而影響到大西洋颶風的形成。

　　關鍵詞：海水溫度。

　　B．美國國家海洋和大氣管理局會在每個月的第一個周四公布NINO3.4指數，用以表徵當前海水溫度偏離基值的幅度。單位以℃表示，基值每5年更新一次。

　　C．對NINO3.4進行相對變動處理，得到圖2。

　　圖2：NINO3.4(原始數據、相對變動)

    資料來源：美國國家海洋和大氣管理局·銀河期貨

　　D．將NINO相對變動與各商品的同比變動進行比較(如圖3)，並計算出領先0至24個月的相關性數據，生成圖1。

　　圖3：NINO相對變動與商品相對變動

    資料來源：美國國家海洋和大氣管理局·世界銀行·Win.d·銀河期貨

　　E．若用相關性(絕對值)來衡量影響，可以發現厄爾尼諾對椰油、棕櫚油、天然橡膠和美國冬麥(負相關)的相關性具有顯著性。即對厄爾尼諾的研究投入，在以上商品的收益產出將顯著高於其他商品。其中，棕櫚油和天然橡膠為國內期貨上市品種。

　　圖4：厄爾尼諾與大宗商品相關性(絕對值)研究

    資料來源：美國國家海洋和大氣管理局·世界銀行·Win.d·銀河期貨

　　F．若以領先性來衡量影響，可以發現厄爾尼諾對商品表現出「近端負相關、遠端正相關」的疊加。在單一品種的價格模型設計中，若出現兩個相關性波峰，可以使用近端和遠端的疊加，進行擬合。

　　圖5：厄爾尼諾與大宗商品領先性研究

    資料來源：美國國家海洋和大氣管理局·世界銀行·Win.d·銀河期貨

　　G．實戰1：NINO棕櫚油指數，相關性+40.1%

　　圖6：NINO棕櫚油指數

    資料來源：美國國家海洋和大氣管理局·世界銀行·Win.d·銀河期貨

　　H．實戰2：NINO天然橡膠指數，相關性+37.2%，如圖7；

　　I．實戰3：原信貸指數(N+10)與天然橡膠的相關性為+41.5%，在引入NINO指數進行修正後，相關性提升至+51.7%，如圖8。如果相關性與勝率呈正比，則策略勝率提升+50.9%。

　　圖7：NINO天然橡膠指數

    圖8：NINO與信貸指數(天然橡膠)

    資料來源：美國國家海洋和大氣管理局·世界銀行·中國人民銀行·上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨

　　J．本文試圖以量化的方式，解釋為何厄爾尼諾研究僅在天然橡膠、棕櫚油等少數領域受到重視，而在其他商品並不多見。需要特別注意的是，以上研究均基於同比變動。而同比變動(研究)與環比變動(投資)的區別不言而喻。這就意味著在考察基本面變動的同時，要同時參考去年同期的價格水平。

　　補充內容：新型厄爾尼諾現象？

　　新型厄爾尼諾現象，太平洋中部赤道海域近年來以準周期的形式出現一種新型厄爾尼諾現象，在其形成的年份裡，北大西洋形成了比正常年份更多的颶風。研究人員目前尚不清楚為何會出現這種新型厄爾尼諾現象，只是推測它可能是普通厄爾尼諾現象對大氣變暖作出的反應。

　　圖9：NINO3.4(相對變動，3年周期)

    圖10：NINO3.4(相對變動，11年周期)

    圖11：NINO3.4(相對變動，25年周期)

    資料來源：美國國家海洋和大氣管理局·銀河期貨

　　新理論的核心觀點是厄爾尼諾現象變得更加頻繁和捉摸不透。專業的事情應交給專業的氣象研究學家，既然NINO指數能夠提供領先性，那麼我們只要關注當下數據即可。

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  • 厄爾尼諾
    厄爾尼諾為西班牙語「EI Nino」的音譯。在南美厄瓜多和秘魯沿岸，海水每年都會出現季節性增暖現象，因為這種現象發生在聖誕節前後，則被當地漁民稱為厄爾尼諾，是「聖嬰」（上帝之子）的意思。現在厄爾尼諾一詞已被氣象和海洋學家用來專門指那些發生在赤道太平洋東部和中部海水的大範圍持續異常增暖現象。80年代以來，厄爾尼諾發生頻數明顯增加，強度明顯加強。
  • 強厄爾尼諾增多 厄爾尼諾概念股有哪些?
    綜投網(www.zt5.com)12月25日訊　　英國《自然》雜誌近日發表的一篇氣候科學論文稱，全球變暖將讓太平洋東部厄爾尼諾現象的變化更劇烈。這或將導致未來的極端天氣事件變得更加頻繁。厄爾尼諾概念股引關注，厄爾尼諾概念股有哪些?厄爾尼諾概念股一覽。
  • 今年會是1998年以來又一個厄爾尼諾年嗎?
    2014年4月15日，總部位於瑞士日內瓦的世界氣象組織（World Meteorological Organization，WMO）發布了一則新聞公告：今年2月以來，赤道太平洋海水溫度上升，已經達到厄爾尼諾先兆的程度，預測今年可能會出現厄爾尼諾現象，並很有可能成為自1998年以來最嚴重的厄爾尼諾年。
  • 厄爾尼諾現象
    厄爾尼諾不僅給南美沿岸人民生活帶來巨大災難，也往往釀成全球性的災難性氣候異常，如連續出現的世界範圍的洪水、暴風雪、旱災、地震等，報紙上概稱為"厄爾尼諾現象(事件)"，科學家們則把那些季節升溫十分激烈，大範圍月平均海溫高出常年1度以後的年份才稱為厄爾尼諾年。
  • 地理學科知識——厄爾尼諾現象
    厄爾尼諾，主要指太平洋中東部的熱帶海洋的海水異常地持續升溫，使整個世界氣候模式發生變化，造成一些地區乾旱而另一些地區又降雨量過多的異常氣候現象。
  • 開爾文波:厄爾尼諾發生的前兆?
    大氣及大洋的赤道開爾文波均會將西邊界中的擾動傳至東太平洋，這種作用在厄爾尼諾-南方濤動的動力條件中扮演重要角色。一般來說，判斷厄爾尼諾現象是否出現，主要看是否有很強的西風產生與爆發，而連續的西風爆發事件會激發一系列開爾文波，使暖水異常向東移動，形成中東太平洋的暖海溫。
  • 厄爾尼諾是什麼?
    在人們印象中，厄爾尼諾似乎是災難的代名詞（資料圖片）在很多人的印象中，厄爾尼諾似乎是災難的代名詞從北半球到南半球，從非洲到拉美，該涼爽的地方驕陽似火，溫暖如春的季節突然下起大雪，雨季到來卻遲遲滴雨不下，正值旱季卻洪水泛濫……眾多氣候現象與災難都被歸結到厄爾尼諾的肆虐上。可是厄爾尼諾究竟是什麼呢？厄爾尼諾一詞，在狹義上講是指熱帶中東太平洋大範圍海水異常增溫的現象；廣義上是指熱帶中東太平洋海水異常增溫的同時，從熱帶東太平洋到印度尼西亞群島，海洋和大氣環流發生異常變化的現象。
  • 厄爾尼諾對鰻魚苗捕撈的影響
    亞洲地區鰻苗的產量受各種因素的影響，而厄爾尼諾是影響鰻苗產量的最重要因素之一。在出現厄爾尼諾的年份，亞洲的鰻苗產量往往會減少。