被動元件（Passive Components）又稱為無源器件，是相對於主動元件 ActiveComponents）而言的，指不影響信號基本特徵，而僅令訊號通過而未加以更動的電路元件，常見的被動元器件有電阻、電容、電感、陶振、晶振、變壓器等。被動元件在電路中主要起調節電路中的電壓和電流的作用，是電路中必備的電子元件。
全球電子元件行業協會 ECIA 數據顯示，2019 年全球被動元件銷售約 277 億美元，其中電容佔比最大，約 73.2%，電感次之，約佔 16.7%，電阻佔比約 10%。
中國是全球被動元器件行業最大的市場，2019 年佔全球市場比重約為 43%，合計 119 億美元。按平均 43%的國內佔比，2019 年電容、電感、電阻國內市場規模約為 87、20、12 億美元。
產業轉移處於初級階段，被動元件行業國產替代潛力大
國內MLCC 龍頭風華高科2019 年MLCC 收入佔全球市場約為1.1%，是全球龍頭村田電容收入的2.88%，不僅遠低於海外龍頭，也大幅低於鋁電解電容、薄膜電容、電感國內龍頭在全球的市場率，MLCC 國產替代潛力巨大。
鋁電解電容國內雙雄艾華集團、江海股份2019 年的收入佔全球鋁電解電容市場規模比重約6.1%和5.7%，整體規模與海外龍頭Chemi con 和Nichicon 仍有明顯差距。
電感領域，順絡電子2019 年收入佔全球電感市場份額約為8.3%，但與日本龍頭TDK、村田在規模上還有較大差距。
MLCC（Multi-layerCeramic Capacitors）即多層陶瓷電容器，具有高頻特性好、耐壓範圍、容量範圍寬、工作溫度範圍寬、穩定型強、體積小、價格便宜等特點，廣泛應用於移動電子、無線通信等領域。CECA 預計，2020 年全球 MLCC 市場規模達 131 億美元。其中，移動通信領域需求佔比超 50%，是最大應用市場，KEMET 數據顯示，按應用領域分，2019年，行動裝置、工業、PC和消費類電子、汽車對MLCC需求量佔比分別為55.4%、20.5%、17%和 7.1%。手機和車用市場是 MLCC 市場未來主要的增長來源。
國產替代加速，國內MLCC 龍頭迎來發展歷史機遇
日廠戰略退出中低端市場，臺企漲價傷害終端客戶，國內下遊品牌客戶開啟零部件國產化之路。貿易摩擦提升供應鏈自主可控訴求，疫情進一步加快了上遊元器件的產業轉移進度。國內龍頭風華高科和三環集團積極擴廠承接MLCC 國產替代市場，並有望借本輪國產替代機遇得到快速發展。
新能源開闢薄膜電容器新市場，法拉電子迎來新一輪成長機遇
薄膜電容器耐壓高、可靠性優質、自愈能力的特點使其比較適合高壓、大功率的應用場景，主要被用於家電設備、車載電子設備、工業設備、電力電子設備等。Allied Market Research 數據顯示，2018 年全球薄膜電容器市場規模 21.25 億美元。前瞻產業研究院預計，2019 年國內薄膜電容器市場規模約為 12.4 億美金（87 億元人民幣），約佔全球市場的 57%。
新能源汽車是薄膜電容器市場未來最大增量來源。假設全球乘用車市場每年增長1%，2025 年新能源汽車佔全球乘用車市場20%比例，我們預計到2025 年，新能源汽車市場將新增將近50 億元的薄膜電容器需求。平價上網臨近下的光伏裝機量增長，加上5G 基站、數據中心、充電樁需求有望進一步拉動薄膜電容器市場的成長。法拉電子目前已經躋身全球薄膜電容器第一陣營，穩固的市場地位、新能源對行業需求的拉動將助推公司進入新一輪快速成長。
看好被動元器件國產替代機遇和薄膜電容器未來幾年新能源驅動的成長邏輯
在終端廠商對供應鏈自主可控訴求大幅提升背景下，看好MLCC、鋁電解電容、電感、電阻領域的國產替代機遇，重點推薦風華高科，其他受益標的包括三環集團、順絡電子、艾華集團、江海股份。此外，新能源汽車和光伏風電對薄膜電容器市場的拉動明顯，我們認可薄膜電容器行業未來幾年新能源驅動的成長邏輯，重點推薦法拉電子。
不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。