梁冬對話飯統戴老闆:配置好資產結構,你也能「躺著賺錢」

代文超

遠川研究所創始人

自媒體大號「飯統戴老闆」創始人

上期節目，我們聊了槓桿思維的幾種應用場景，以及如何從生活細節來預測行業的變化方向，摸準經濟趨勢的脈搏。

在未來的十年裡，我們該把錢放在哪裡呢？敬請收聽本期梁品。

01

如何躺著就能賺錢？

10~20年後，如果中國的股市從2500點漲到了25000點，那我們現在應該做什麼？

第一，找到中國的伯克希爾·哈撒韋，也就是找到中國做的最好的資產管理人，因為如果股市暴漲，一定有頂尖的中國資產投資者可以賺十倍百倍。找到他們，然後跟隨他們投資，他就會幫你賺錢。

事實上，騰訊這樣的企業，就是中國的伯克希爾·哈撒韋。眼下最好的網際網路資產都被騰訊買了，且持股比例不小，所以不少人認為它是一家投資公司，這其實恰好說明了騰訊變成了未來新興市場的指數。

騰訊知道流量在哪裡，也明白去哪裡賺錢，而且它有很多把錢停留下來的方法。從這個角度看，阿里巴巴也是這樣的公司，它也可以不斷地去投資產業鏈上最好的公司。

第二，構建一些有複利效應的資產。中國現在有很多很好的資產，基本沒有下行風險，或者說它們會永遠持續地給你印錢，保持長現金流。比如上海機場在過去十年是倍股，那未來的京滬高鐵是否也有這種可能呢？我們要投資這種在十年、二十年之後仍然存在的產業，這是非常保險的。

我們再看茅臺，它真正的價值在於擁有某種社交貨幣屬性。比如飯局上必須有酒，非紅即白，如果喝的是紅酒，可能一不小心就喝了10~20萬，但如果喝的是茅臺，一般是喝不了10萬的。

不過，從相對值來看，五糧液似乎比茅臺更有價值一些，而茅臺又比五糧液更好一些，價格更貴一些。在這種情況下，我們是買排行第一、好的A，還是買排行第二的B呢？如果是我（飯統戴老闆）的話，我會繼續買A。

讓我做出這種選擇的原因，在於一種投資邏輯——強者更強，而強者更強這四個字的背後就是會產生馬太效應的反饋機制。在產業格局上，行業老二逆襲老大的可能性很小，且在行業歷史上也較少發生。

然而，行業老二的股價卻不一定比行業老大的低，因為行業老二的股價可能被嚴重低估了，比如行業老二的銷量或者收入是行業老大的1/3或1/2，但它的市值卻是行業老大的1/10，這時它的回報是遠遠超過老大的。

從行業格局上來說，茅臺有的東西，五糧液也都會有，而且未來的市場足夠大，可以容下這兩家公司。

02

具備護城河的公司，更值得長期投資

中國過去一段時間裡，優質的網際網路公司以及其他有成長性的公司，大都沒在A股。

如今，美國正在各方面打壓中國，質疑中國概念股，在這種情況下，可見一些在納斯達克上市的優質公司將來有可能回到H股或A股，或至少把部分資產分拆出來，阿里、騰訊、百度、拼多多都有這樣的情況。

不過，它們回H股的可能性更大一些，因為A股現在沒有準備好，而且相對而言，H股在香港市場的管理也比較方便，外國投資者也容易投資。

基於此，我們普通投資者應該要做的事情，就是找到這些公司中真正有網絡效應、有護城河的企業，有客戶粘性的公司，而不是投資那種做一筆賺一筆的企業，尤其是純的遊戲公司或項目公司。

事實上，如果網際網路公司形成了護城河，那麼它的護城河會比傳統公司更加牢固，也更合適去做長期投資。

當那些公司都回到中國，都回到我們可投資範圍之內，這就是一種真正能夠享受到未來發展收益的資產，就如同巴菲特當年買可口可樂一樣，美國人喝完之後，全球人都在喝。

投資賺錢，最終都是賺對產品理解的錢。對產品理解，則是做投資的最高境界，而普通人也可以摸到這一層。

舉個例子，海康微視的監控攝像頭之所以能賺很多錢，是因為它本身不是一個成本設備，而是一個盈利設備，在客戶眼裡，這個產品可以幫他掙錢，買越多就對他自身越有利，那它的市盈率自然就不斷上升。這就是對產品的理解。

前面說到，茅臺是一種社交屬性的產品，這也是對產品的了解。

03

想要長期做某一件事，就得學會配置資產結構

很多人認為，今年賺20%，明年賺20%，後年再賺20%，這就是複利。其實不然，真正實現複利的核心，是搭建一個能夠產生複利效應的資產結構，然後讓這個資產結構幫你實現複利。

巴菲特實現的就是，讓一系列資產在每年都能幫他實現複利，而且他不需要去管。他每年還要再去找新項目，即使他三年不開張，兩年只拖一兩個項目，這些公司也可以源源不斷地幫他掙錢。

在中國，如果你想要實現複利，就不要去買周期股，因為它的操作本身是短期的。我們要堅持一個原則，不要配置很多高低期的東西幫你掙錢，而是要配置一些每年能穩定賺錢的東西，比如美國的可口可樂，中國的上海機場、京滬高鐵、長江電力等。

實現複利的前提，就是要解放自己，而解放自己也才是實現複利的目的，這就是所謂的「滾雪球」，不需要你滾，它自己去滾，幫你賺錢就好了。這也是投資的一種思維跟方法論，我們想要實現複利，就必須配置實現長期主義的資產結構。

回歸到生活中，我們經常說厲害的人都是一個長期主義者，每天都堅持做些什麼，而絕大多數人做不到的原因，就在於他們背後沒有實現這個東西的結構。

假設，我是一個有錢人，每天只上4個小時班，那我就很容易每天跑兩圈步、讀兩本書；但如果我每天都要忙著上班，忙著掙錢，就很難去堅持做其他一些事。

我們想要長期地去做某一件事，就必須把結構搭建起來，比如調整自己的生活習慣、工作習慣，或是其他什麼東西，讓自己可能每天可以去健身跑步。不過，也有部分人靠的是純毅力，這樣太過耗能。只有萬分之一的人能做到的事情，就沒有任何指導意義。

所以，學會配置結構，長期做一件事才不會那麼難。

04

現階段做投資，更不應激進

很多朋友擔心，疫情之後，全球的市場會重新往下掉。其實，我們每個人對中長期的東西，都會產生一種低估，或許在未來一兩個月對其高估，但在未來六個月、一年、兩年，這樣的趨勢演變就會產生一種低估。

正如，1929年、1932年大蕭條時期，特別富的人在1929年損失了一筆錢，但他們並沒有感覺經濟要崩潰，甚至在1930年、1931年，他們也只是認為經濟暫時遇到了問題。但真正最難的階段是1932年，公司大量倒閉，當時美國的自殺率才到了最高峰，也就是說，美國大蕭條自殺人數最多的時候並不是在1929年，而是在1932年。

所以，我們對中長期的東西永遠表現出一種遲緩，對它們的估計是不足的。而且，我們現在對生活狀態的調整，也是不足的，比如很多人覺得疫情過後，經濟可能會很快回暖，那我現在就可以去貸款買車、買房，或做其他事情。但這些東西都具有不確定性，且收益是有限的，風險很大。

在一切沒明朗之前，我們不要激進，不要做任何加槓桿的行為，尤其是去做實業投資。這個階段，我們面臨最大的問題就是，如何在未來兩年不讓自己亂花錢、亂投資，管住這個手的話，我們就會安全很多。

現在很多人的賺錢能力不像以前那樣突飛猛進，且部分還處在失業的點上，但通貨膨脹又是一個長期的現象。在這種情況下，我們要明白通貨膨脹的受益人是誰，比如醬油、味精等都在漲價，損害了你的真實消費能力，而受益的卻是賣出東西的人。

所以，我們想要戰勝通脹，那就得去找能夠在通脹中充分獲益的人或資產，讓他幫你去戰勝通脹，而不是你自己去戰勝通脹。

-全文完-

感謝你的耐心閱讀

* 本文文字整理自喜馬拉雅《梁品》