根據我們的預測，的確不是很樂觀。如果經濟的結構調整，力度不夠大，或者是作用還沒有馬上顯現的話，在今後的一兩年，包括今年的下半年，經濟的下調速度會蠻大的。可能6%，甚至會到百分之五點幾。 我個人覺得政府主導的投資，要適當地減少。政府的錢應該轉過來，應該讓老百姓去消費，怎麼來做呢？其實就是稅收政策要做調整。
中國應該更大力地發展，一個是股市。當然股市現在應該說有一點過熱，但是最主要我個人覺得還不是股市，是中國中長期的債券市場。債券市場的融資成本，相對是比股市低的。
現在最大的問題就是大家都覺得是一個分頭監管，分頭審批。我覺得改革一個首先，債券市場要股市一樣，逐漸取消市前審批的制度。
Q
和訊網張院長，我們首先問第一個問題，就是一季度的話我們的GDP增速已經到了7%，而且增速的風險也在不斷地加劇。您怎麼看今年下半年，咱們的經濟增長速度，以及未來的風險呢？
A
張春我們也在分析，我們上海交通大學高級金融學院，也有一個宏觀研究中心，我們現在跟央行研究局在合作，也在做一些預測，用最新的計量經濟學的方法。根據我們的預測，的確不是很樂觀。如果經濟的結構調整，力度不夠大，或者是作用還沒有馬上顯現的話，在今後的一兩年，包括今年的下半年，經濟的下調速度會蠻大的。可能6%，甚至會到百分之五點幾，如果沒有一些更新的措施出來的話。 根據以往的經驗，如果政府定在7%的目標，如果經濟真得很不好。百分之六點幾，甚至要往5%走的話，政府一定會出臺一系列的政策。這個政策當然有貨幣政策有財政政策，但是政府最容易做的，政府加大投資的力度，尤其是基礎設施投資的力度。我相信政府如果不加大投資的力度，下半年的經濟增長速度肯定會比較慢的，會下降的蠻厲害。但是我相信政府肯定會加大基礎設施投資的力度，把經濟的增長速度提高上去。
Q
和訊網您怎麼看待現在央行推行的中性的貨幣政策，它對穩增長的效果呢？
A
張春作為貨幣政策，我們一直認為它是趨經濟的一個波動性，它對經濟增長的周期性，不會有很重大的影響。經濟增長，比如說大家覺得假如說有時候過高。假如說，我們說7%是大家覺得是今後10年差不多的目標，貨幣的政策無非是把它過高的時候把它調低一點，過低的時候把它調高一點。波動性，圍繞著7%。但是到底是7%，還是5%，這個不是靠貨幣政策來調控，這個是要靠整個的結構調整，包括我們整個的經濟制度體制的改革，要釋放一些改革的紅利，才能夠穩住它長期的經濟增長率。貨幣政策可以短期起一些效果，主要是起平滑的作用，圍繞著趨勢起一些作用，但是並不能解決長期的結構性的問題。結構性的問題，有可能是需要包括財政政策，財政政策包括稅收政策，包括政府的投資到底是有多大的力度？民間的投資有多大的力度，包括我們現在經濟轉型，從原來主要是重資產行業的發展，轉到輕資產行業的，包括高科技，創新型企業的發展，還有轉到服務業行業。這個我覺得是長期增長的潛力所在，但是現在中國整個金融的制度，金融的體系，還不是很適合這一類企業的發展，所以中國需要有金融體系上面更大的改革。
Q
和訊網剛才您提到了財政政策，您認為咱們下半年或者是以後的財政政策，會怎麼在穩增長方面發力呢？
A
張春財政政策中國有一些問題，中國以前財政政策大多數政府的財政比較大。政府主導的投資比較多，這個我個人覺得中國政府的投資，有一部分還是有效的。比如說像中國的高鐵這些，的確是對中國長期的經濟增長奠定了基礎。但也有很多政府的投資，是浪費型的，也是有很多。 我個人覺得政府主導的投資，要適當地減少。政府的錢應該轉過來，應該讓老百姓去消費，怎麼來做呢？其實就是稅收政策要做調整。政府的稅負還是比較重，還是需要減稅。這樣有利於我們從一個投資驅動的一個經濟發展模式，轉到消費的驅動的經濟發展模式。
Q
和訊網如何在穩增長擴大財政支出與減稅之間取得一個平衡呢？你覺得應該怎樣做呢？
A
張春減稅，當然從政府的口袋裡面掏錢出來，這個都是比較難的，全世界都是比較難的。在中國的政府口袋裡面，尤其是中央政府有很多錢的，而且還是有很多資產的。我個人覺得政府，國有企業，國有的資產，擁有的形式不是最有效的。因為大家知道，國有企業在某些方面有一些好處，但是總體來說它的效率還是比較低的，所以現在國家也在鼓勵，比如說混合所有制的改革。政府其實是應該把一部分的資產，通過這種方式把它賣出去。這樣的話，政府手裡其實還是有錢的，通過這些拿來的錢來減稅或者是怎麼樣。總的趨勢還是政府手裡面控制的資產太多，而且這些資產的運作效率不是特別好，應該減少這些資產，把這些錢轉到老百姓手裡面去。
Q
和訊網您剛才說了咱們國有企業的效率不是很高，因為民營企業或者是民營的經濟這一塊發展。您認為在貨幣政策方面，怎麼樣把貨幣政策釋放出來的流動性，注入到咱們的民營企業裡面去呢？
A
張春現在的貨幣政策出來，大家也覺得這個錢沒有真正地流到企業裡面去。企業的融資難融資貴，好像還沒有完全解決。這個裡面有幾個因素，我覺得貨幣政策大多數的錢是通過銀行在起作用的一個傳導機制。銀行一般貸款也是短期的，我覺得中國真正的民營企業發展，它是需要長期的資本。它包括股權的資本，還有債券的資本，最好不是通過銀行的貸款。因為銀行貸款一般都是短期的貸款，還有銀行的資產也是短期的，它負債要匹配。負債是短期的，所以它的貸款也需要匹配。 中國應該更大力地發展，一個是股市。當然股市現在應該說有一點過熱，但是最主要我個人覺得還不是股市，是中國中長期的債券市場。債券市場的融資成本，相對是比股市低的。而且是有保證的，現在你通過貨幣調控政策。一下子短期有了錢，銀行也不敢貸，企業甚至都不敢要這個錢，因為過兩天貨幣政策一緊縮，這個錢今年貸到，明年就拿不到了，所以這個對企業的風險很大。我覺得融資的問題，不應該通過短期的貨幣政策，這個是解決融資一部分的問題，比如說流動資金的問題。企業的比較，很多是中長期的資金，這個是要通過債券市場中國這一塊，我覺得股市現在很火，但是債券市場是需要大力發展的，這個一直做了好多年。但是因為國家的分頭監管的因素，債券市場割裂，這個是很不利於我們中小企業能夠發展的。
Q
和訊網您剛才說要大力發展債券市場，大力發展債券市場的話，現在有沒有一些具體的改革呢？
A
張春現在最大的問題就是大家都覺得是一個分頭監管，分頭審批。我覺得改革一個首先，債券市場要股市一樣，逐漸取消市前審批的制度。讓市場逐步地發揮出來作用，這個是從監管的角度。還有一個中國的債券市場發展的大障礙，就是中國所謂債務剛性兌付的問題。這個也是其實國家在一定的程度上也有責任，使得老百姓覺得不管是發的公開債，就不能夠破產。一破產就鬧事，政府又擔心了。我覺得一定要按照市場的規律來辦，應該破產的就應該破產。要解決剛性兌付的問題，這樣的話債券市場才能夠真正地發展起來。
Q
和訊網昨天才出臺的一個政策，就是取消銀行的存貸比的問題。市場都議論說這個是對利率化有很大的作用，您覺得它對利率市場化會產生哪些作用呢？
A
張春它的作用是多方面的，存貸比是一個相對比較行政化的手段，很多年了。大家一直覺得需要把它取消，現在政府採取了措施，我覺得這個是很重要的一步。中國的金融改革，尤其是銀行的改革，這個很重要的一步。為什麼有利率市場化，就是因為現在大的銀行，因為有很多的存款，不受這個限制。中小的銀行，尤其是市場化運作的銀行，民營銀行，它由於存款的基數比較小，它的網點比較小，所以它很難滿足存貸比的要求。它就通過各種各樣的非正規的途徑，在季度末通過一些手法來變向地存款，來滿足指標。 這個東西取消以後，我覺得更有利於中小銀行的發展。他們本來定價也是更市場化，運作也是更市場化。他們可以通過銀行間市場的方式，來借錢，再貸錢出去。 銀行間市場本身已經是一個利率市場化的機制，銀行間市場這個利率是沒有管制的。這個更有利於這些中小企業他定價模式按照銀行間市場的利率來定。央行來管，就不用管你的所謂存款、貸款的利率了，直接管銀行間市場的利率，央行需要宏觀調控的話，就像國外一樣，銀行間市場的利率來做調控。這樣，我們中國整個的利率市場化的過程，就越來越接近完成了。
Q
和訊網當初制定這個政策，可能也有一些考慮，考慮到銀行擠兌的問題。現在取消的話，這個問題還存在嗎？這種風險還存在嗎！
A
張春利率市場化以後，包括取消存貸比。對某些銀行經營不好的銀行是會有衝擊的，這個我們一定要認識到，包括中小銀行裡面有一些銀行，也不是競爭力這麼強的。肯定會有一些銀行會受到衝擊，但是現在你說到擠兌的問題，擠兌不是靠存貸比的方法。擠兌一個是靠央行的流動性支持，萬一有一些短期的擠兌，央行只要有流動性支持，就可以避免的。 還有一個最重要的最近推出來的，存款保險制度。有了存款保險，一般的老百姓也不會去擠兌，因為他知道，現在是50萬的存款，政府已經擔保了。
Q
和訊網謝人民幣國際化也是一個很熱門的話題，還有利率改革。您覺得在利率改革和匯率這個問題上，就人民幣國際化、匯率這三者之間，怎麼取得一個平衡呢？
A
張春這個也是過去這幾年一直在做，因為中國的金融改革是一個很複雜的系統工程。主要有三塊，一個是匯率的市場化；一個是利率的市場化；還有資本帳戶的開放。這三個都不可能一步到位，每一個改革都是有一系列的環節。學界、業界都有爭論，到底先開放哪個，後開放哪個比較好，但是我個人一直覺得，其實是一環扣一環的，我剛剛說了不是開放資本帳戶，要麼0開放，要麼1開放，要麼0關閉，1開放，就是一次性的。因為也是當作一步一步的，這個開了一步，那個也要來一步，資本市場開了一步，利率市場化相應的也要開一步，匯率也要開一步，就一環扣一環。螺旋型的上升，我覺得這個是中國這幾年在做的，也應該按照這個模式來做。也不存在哪個一定是最先，哪個是最後。而且現在看起來，這些都是差不多到了最後一公裡了，你看利率市場化，現在已經差不多。我估計最快到今年下半年今年年底，可以基本上完成。資本帳戶的開放，也是有很大的力度。相信在今後這幾個月，會有一些實質性的推動，剛剛央行副行長其實已經在那裡說了。包括居民的對外投資，雙向的對外投資，現在基本上也是到了最後一步，應該最近幾個月會推出。我相信這些改革在今後的幾年之內，會基本完成，這個也取決於中國整個經濟的狀況，還有風險。我覺得這個應該是對中國經濟的改革最後的完成，對中國實體經濟的金融服務會有更大的提升。
Q
和訊網還有一個問題是人民幣國際化的問題，人民幣國際化存在一個不可避免的狀況就是與美元形成了競爭，您認為在人民幣國際化與美元競爭的過程中，這種博弈之間，人民幣應該怎麼處理這種問題呢？
A
張春這個我在其他的地方也說過，這個博弈肯定是有。在博弈論裡面，以前我是學博弈論的，博弈論裡面叫做合作的博弈，不是零和博弈。零和就是我贏你輸，有一種是非零和的博弈。肯定是博弈，但是博弈大家也是在一定的博弈過程中，大家都有一定的好處。因為中國的經濟發展起來了，對美國也不見得完全是壞事。因為中國經濟發展，也需要買美國的資產，也需要買美國的商品，這個其實不是零和的博弈，首先我講這一點。但是肯定是博弈，因為美國傳統的儲備貨幣的老大地位，會受到中國的挑戰。至少中國現在還不是很強的時候，中國稍微還是要韜光用晦一點。但是，中國現在也有幾個很重要的舉措我覺得也是非常重要，比如說亞投行、金磚銀行，這些其實是中國把中國的外匯儲備，不放在美元的國債裡面，放在其他的用途。而且這些用途，對世界是很有好處的。其實是對美元的一個挑戰，我現在不一定要你的儲備不放在你這裡，美國肯定是擔心的，但是中國需要去跟它解釋，包括要跟世界所有的人解釋，其實是好事的。「一帶一路」幫助世界上其他的發展中國家，去建立基礎設施，這個是全世界的目標。 所以歐洲現在也來支持，這個的確是好的東西。歐洲也不希望美國一國獨大，主宰這個。任何一個東西壟斷了全世界，是沒有好處的。這個事情我覺得慢慢地中國會佔上風，但是這個要取決於中國國內的改革，本身的實力要增強。就是我們剛剛講的這些利率市場化，資本帳戶開發，如果中國的資本帳戶都不能開發，那你不要談人民貨國際化，你自己都不敢讓老百姓出去。所以我覺得中國首先要把自己的事情做好，有了實力當然就有更大的討價還價的能力，更大地能力去跟美國來博弈。
Q
和訊網謝謝張院長，謝謝接受我們的採訪！