來源：時代財經
作者：時代財經 黃銀橋
圖片來源：視覺中國
2020年中小房企赴港上市的熱度依舊。據IPO早知道5月28日報導，來自成都的房企合能集團近期正與投行密切接觸，籌備赴港上市。這已經是五月以來，第三家傳來上市消息的房企，此前還有實地地產和方直集團。
時代財經5月28日致電合能集團進行求證，但一位工作人員以「沒有專門對接媒體的部門」為由拒絕了回應。
匯生國際融資總裁和協縱策略管理集團創始人黃立衝認為，現階段小房企上市並奇怪，上市可以集資，也可以發行海外債，當然都想上市。但最近境外資本市場比較動蕩，不算是上市的好時機，具體要看正式敲鐘的節點。
真假地產百強
在傳出赴港上市前的3月17日，「合能投資有限公司」剛剛入選為中國房地產TOP10研究組的「2020年中國房地產百強企業」。
但在不同的榜單中，合能的表現迥異。克而瑞數據顯示，合能集團2019年流量銷售金額僅69.8億元，排名194位，同年排名100位的大名城規模達到201.9億元。2020年1-4月，合能集團也沒有出現在克而瑞Top100榜單中。
此次傳出上市消息，這家「地產百強企業」算是高調了一把。合能集團1992年創建於香港，實際控制人是侯進橋、侯永橋兩兄弟，兩人在合能集團旗下的多家子公司中擔任法定代表人及股東。但兩兄弟都神秘又低調，公開渠道中幾乎沒有介紹。
合能集團雖然成立了有28年，歷史甚至比恆大這些頭部房企還要長，但顯然其在行業內的知名度卻遠不如後者，規模也是遠遠落後。
誕生於香港，但合能集團發展集中在內地。1995年，合能集團在深圳龍華區開發了第一個房地產項目——玉華花園，目前該項目二手房價格達到了4.7萬元/平方米，2001年又開發了第二個項目——中央花園。
不過，合能集團似乎並不願意過多提及這段歷史，其官網的發展歷程介紹中是以2002年進軍成都並把總部遷至成都開始的。轉戰成都後，合能集團的發展速度依然緩慢，至今累計在成都開發了18個項目。
西南財經大學經濟學院教授劉璐5月28日向時代財經透露，合能集團屬於成都的老牌房企，但隨著越來越多外來房企的到來，合能集團近年來在成都已經很少拿地。
而合能集團成都之外的擴張始於2005年，彼時其獲取了西安曲江城市花園1期項目。五年後通過收購湖南利新源公司，獲取雨花公館地塊進軍長沙。2016年拿下合能·寧玥府項目首入寧波。
2017年，是合能集團表現最為「激進」的一年。2017年2月新春開門宴上，合能集團首次透露了百億目標，合能集團在土地市場上的表現也異常積極。
時任合能地產集團營銷總經理張倩在接受媒體採訪時透露，合能今年（2017年）光看地的目標就是800塊，到現在已看了200了多個地塊，目前在長沙、西安、成都就參與20多次土地拍賣。2017年合能的銷售任務是100億元，能夠支持百億的銷售額，合能在土地市場上就必須要有大動作，有了土地儲備才能談銷售任務。「多城拓展、擴張，是合能今年（2017年）的一個主題。」
不過，公開資料顯示，有意全國擴張的合能集團在2017年斬獲不多，新進入了重慶，此後2019、2020年才分別進入鄭州、杭州。
而且百億目標是否實現也是一個謎。克而瑞2017年的房企Top200榜單中並未顯示有合能集團，當時入榜的最低門檻為45.8億元。
多項目被爆交付延期
赴港上市的中小房企往往都有一個共性——負債率高企，如5月12日更新了上市申請書的港龍地產，2019年資產負債比率高達172.6%。
合能集團未披露具體負債數據，但從各地爆發的延期交付問題來看，這家小房企的資金鍊似乎也比較緊張。
時代財經獲悉，今年3月13日就有業主在黑貓投訴平臺中投訴了西安合能公館交付遙遙無期。按照合同約定，西安合能公館原定於2019年7月30日交房，但出現延期，後在住建局協調下重新約定至2020年1月23日，可到了2020年2月28日業主們卻再次接到了延期交房的告知函，加上疫情的影響，至3月13日業主仍未收到房。
同樣在西安，3月30日有業主在政府領導留言板中投訴，合能鉑悅府施工緩慢，原定於2019年9月底交房的1號樓未交房，13號樓更是遙遙無期。
此外，2016年12月已經交房的合能十裡錦繡二期，在2月份爆出因未通過規劃驗收無法辦理房產證；成都合能楓丹西悅在延期交房之外還被投訴交付標準與宣傳存在天壤之別，涉虛假宣傳等一系列問題。
上市集資、打通融資渠道成為了這些中小房企自救的重要途徑。不過，黃立衝認為，現時的境外資本市場對於房企上市並不是一個好時機。
疫情加上中美貿易摩擦等一系列不穩定因素，導致資本市場震蕩不斷。5月以來，港股持續走低，22日恒生指數更下挫5.56%，創2015年7月以來最大單日跌幅。5月28日，恒生指數繼續跌0.72%，報23132.76點。一眾內房股受大盤影響，股價也出現不同程度下滑。
以今年1月16日敲鐘的匯景控股為例，該房企2019年銷售額約44億元。上市前該公司發行價定在1.93港元至2.39港元之間，最終以1.93港元下限定價，但上市首日還是破發了，收報1.91港元/股。
黃立衝預計，今年境外資本市場會繼續動蕩。於合能集團而言，表現如何還是要看敲鐘的具體節點。
股市動蕩之餘，債市也並不穩定。經歷過1、2月份的美元債高峰之後，內房海外債此前經歷了一次近兩月的斷檔，一直到4月24日時代中國宣布發行一筆364天2億美元的海外短債才破冰。這意味著，中小房企即使成功赴港上市，但境外融資可能也不像以往那麼順利。