摘要
【欣賀股份盈利趨勢與同業顯著背離 下遊多家重要客戶實際經營規模小】欣賀股份有限公司(以下簡稱欣賀股份)的IPO申請，將於本周在證監會發審委進行審核。該公司的主營業務是品牌女裝，儘管財務數據顯示該公司在2017年和2018年均實現了營業額的正增長，但事實上，品牌女裝行業的競爭非常激烈，難見有能夠長期保持領先優勢的國內品牌。
欣賀股份有限公司(以下簡稱欣賀股份)的IPO申請，將於本周在證監會發審委進行審核。該公司的主營業務是品牌女裝，儘管財務數據顯示該公司在2017年和2018年均實現了營業額的正增長，但事實上，品牌女裝行業的競爭非常激烈，難見有能夠長期保持領先優勢的國內品牌。
根據招股書披露，剔除掉2018年從香港股市退市的寶國國際之外，與其他同行業可比A股公司相比，欣賀股份的毛利率居於領先位置。在品牌的知名度並不存在顯著優勢的背景下，欣賀股份保持毛利率領先優勢的原因值得懷疑。
(圖片來源：企業招股說明書)
根據財務數據顯示，欣賀股份2017年和2018年的營業收入同比增速並不高，分別為9.07%和7.72%，但均能保持正增長；但是在此前的2015年和2016年，該公司卻經歷過營業收入的大幅下滑，這兩年的同比變動分別為-18.27%和-17.37%，這指向公司的經營存在較大不穩定性。
對比其他女裝品牌A股公司，近兩年的競爭非常激烈，相關公司的經營情況也並不樂觀。以朗姿股份為例，2019年營業收入同比增長12.99%、增速比欣賀股份還要高，但是朗姿股份同年淨利潤卻大降了72.07%。
與此相似的是，錦泓集團2019年營業額同比-5.59%、淨利潤同比-60.1%，歌力思2019年淨利潤也同比下滑了2.31%；安正時尚則在營業額同比大增47.83%的基礎上，淨利潤僅微幅增長了7.67%。同行業可比A股上市公司均出現增收不增利，甚至是業績大幅下滑的尷尬，而唯獨欣賀股份一改2015年和2016年的衰退表現，在2017年和2018年均實現了淨利潤的正增長，與同行業其他公司的表現截然相反。對此，欣賀股份在回覆中堅稱：「公司各品牌在市場中的知名度和品牌影響力不斷得到提升，形成了穩定的客戶群體，公司主要產品的銷售亦穩步提升，並保持了較高的毛利水平，保證了公司較強的盈利能力。」
值得關注的是，欣賀股份最近一次發布招股書是在2019年11月，披露的財務數據也是截止到2019年上半年末，距今已經一年多時間，而該公司並未更新招股書披露。結合同行業公司在2019年紛紛陷入盈利尷尬境地的背景，欣賀股份的IPO申報信息並不及時，並未能體現出近期的財務數據表現。
再來看欣賀股份的客戶信息，該公司的下遊客戶以個人為核心的多家貿易公司及服飾店，經營規模都較小。以2018年第一大客戶為例，包括了「四川恆美集貿易有限公司」及3家服裝店，同處於自然人朱潔、李毅夫婦控制，僅2018年就為欣賀股份帶來了8763.78萬元銷售額。
但是根據《天眼查》公示的數據，「四川恆美集貿易有限公司」2018年的營業總收入僅為7076.71萬元，相比從欣賀股份採購金額還少了近兩千萬元；3家關聯的服裝店中，高新區卓麗婭服裝店的註冊資本僅為1萬元，錦江區恩曼服飾店及武侯區求蒂若服飾店註冊資本更是只有3元和2元。這令人懷疑，憑借上述公司及服飾店的經營規模，能否合理支持起超8千萬元的年營業額？對此，欣賀股份回復稱：「關於上述客戶的具體經營情況公司並不掌握。」
(圖片來源：企業招股說明書)
2017年第二大客戶同樣存在蹊蹺，這是由自然人林建培控制人的4家百貨公司及服裝店，其中「泉州冠君百貨有限公司」連續多年社保繳納記錄為零，「福建駿雅商貿有限公司」成立於2016年9月、社保繳納記錄為30人；「鯉城區聯菲美服裝店」是在2016年12月成立的，「晉江市梅嶺欣莉服裝店」則已經於2017年1月18日註銷。憑藉上述客戶的經營規模，卻對應著近七千萬元的年銷售額，這不得不讓人懷疑披露數據的真實性。
（文章來源：中宏網）
(責任編輯：DF515)