2020年上半年,中國銀保監會就保險資金參與金融衍生品交易的三項制度向業內徵求意見,中國太保首席投資官鄧斌對相關問題表達了自己的看法。他表示,隨著保險資本市場的發展,特別是對外開放的擴大,允許險資使用衍生品是應時而動、順勢而為,業界與市場會表示歡迎。
中國銀保監會就保險資金參與金融衍生品交易的三項制度向業內徵求意見,包括《關於保險資金參與國債期貨交易有關事項的通知(徵求意見稿)》《保險資金參與金融衍生產品交易辦法(徵求意見稿)》和《關於保險資金參與股指期貨交易有關事項的通知(徵求意見稿)》。
作為國內代表性的保險企業,中國太保也是此次意見徵集的重要參與者。中國太保鄧斌介紹說,多年來,國際上險資廣泛使用衍生品進行投資風險對衝、資產負債管理和戰術資產配置,而中國在這方面起步較晚。中國銀保監會的這一政策有益於有效對衝利率風險、促進資本市場發展。
不過此次險資的參與,主要是對衝避險,不得用於投機。中國太保鄧斌認為,3項制度中的部分細節還有可進一步思考的空間。例如,股票期貨既應該嚴禁裸空,也可考慮允許做多;再如,如何避免打時間差套利等風險。以上這些在新規則中都尚未明確。
另外面臨的一大問題是如何將衍生品與對衝標的的會計準則統一。例如,用國債期貨對衝久期風險,如果期貨市場價值衝擊損益表,就反而增加了短期財務波動風險。同理,如股指期貨的價值進損益表,以之對衝「可供出售類」的股票持倉,也會出現會計錯位問題。
中國太保鄧斌預計,一方面,更多險資會使用國債期貨做久期管理,用股指期貨作風險對衝;另一方面,可能會產生做市商與險資爭購長久期國債的現象,因為做市商要對衝自身的敞口。
中國太保鄧斌表示,隨著保險和資本市場的發展,特別是對外開放的擴大,允許險資使用衍生品是應時而動、順勢而為,能豐富債券投資策略、提升債券資產管理水平,業界與市場會表示歡迎。
據悉,中國太保集團今年成功在倫交所上市,資管的國際化是太保轉型2.0戰略的一個重要方向,此次對銀保監會三項制度意見徵集的反饋,體現了太保的國際化視野,而險資獲準參與國債期貨交易,也將進一步加快太保資管的國際化進程。