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關於深圳市麥捷微電子科技股份有限公司
首次公開發行股票並在創業板上市發行保薦工作報告
平安證券有限責任公司（以下簡稱「本保薦機構」）接受深圳市麥捷微電子科技
股份有限公司（以下簡稱「發行人」）的委託，擔任其首次公開發行股票並在創業板
上市（以下簡稱「本項目」）的保薦機構。
保薦機構及其保薦代表人根據《公司法》、《證券法》等有關法律、法規和中國
證監會的有關規定，誠實守信，勤勉盡責，嚴格按照依法制訂的業務規則、行業執
業規範和道德準則出具發行保薦工作報告，並保證所出具文件的真實性、準確性和
完整性。
釋 義
本發行保薦工作報告中，為表述得更為清楚，採用了以下簡稱：
發行人、麥捷科技、
公司
指
深圳市麥捷微電子科技股份有限公司
保薦機構
指
平安證券有限責任公司
麥捷有限
指
深圳市麥捷微電子科技有限公司，系發行人前身。
本項目
指
深圳市麥捷微電子科技股份有限公司擬首次公開發行
股票並在創業板上市事宜
鵬城會計師事務所
指
深圳市鵬城會計師事務所有限公司
元
指
人民幣元
一、保薦機構內部審核過程
（一）內部審核流程
本保薦機構對發行人首次公開發行股票並在創業板上市項目履行了嚴格的內部
審核流程：
1、立項審核：2011年3月30日，本保薦機構召開立項管理委員會，同意正式立
項。
2、內部核查部門審核：2011年5月23日至5月28日，本保薦機構內部核查部門對
發行人申請文件進行了初步審核，並形成了審核報告。
本保薦機構項目組就內部核查部門的審核意見進行了逐項回復和整改。
3、內核小組審核：本保薦機構內核小組於2011年6月20日召開內核會議，對發
行人首次公開發行股票並在創業板上市申請文件進行審核。在內核會議上，內核小
組成員對發行人申請首次公開發行股票存在問題及風險進行了討論，項目組就內核
小組成員提出的問題進行了逐項回答。
內核小組經投票表決，審議通過了本項目。
本保薦機構項目組對內核意見進行了逐項落實，內部核查部門對內核意見落實
情況進行了檢查。
（二）立項審核的主要過程
1、立項申請時間
2011年3月20日，本保薦機構項目組提交了本項目的立項申請報告。
2、立項評估決策機構成員構成
本保薦機構投行事業部立項管理委員會共12人，包括薛榮年、曾年生、龔寒汀、
崔嶺、羅騰子、林輝、徐聖能、秦洪波、陳新軍、方向生、韓長風、李鵬。
3、立項審核時間
本項目於2011年3月30日通過立項管理委員會審核，予以正式立項。
（三）項目執行的主要過程
1、項目組成員構成
本項目的項目組成員包括保薦代表人吳永平、陳華，項目協辦人餘凱，項目組
其他成員葉賢萍、薛曉、陳敏學。
2、進場工作的時間
本項目的進場時間為2007年9月8日至2011年6月24日。
3、盡職調查的主要過程
項目組進場後，由保薦代表人組織、協調，對發行人進行了盡職調查， 本項目
的盡職調查分為：
（1）初步盡職調查階段
本項目的初步盡職調查從2007年9月份開始。主要從總體上調查分析發行人是否
符合首次公開發行股票並上市的條件。在初步盡職調查的基礎上進行項目評估和立
項，2011年3月30日，本項目經批准立項。
（2）全面盡職調查階段
立項後，項目組對本項目進行了詳細的盡職調查，對發行人的基本情況、業務
和技術、同業競爭和關聯交易，董事、監事、高管與其他核心人員、組織機構與內
部控制、財務與會計、未來發展與規劃、募集資金運用、風險與其他重要事項等方
面進行全面盡職調查，在此基礎上形成完整的改制方案及輔導計劃。調查的內容和
過程包括但不限於以下方面：
①基本情況
對發行人改制與設立、工商登記情況、出資及歷次股權變動、資產重組情況、
主要股東情況、下屬企業、獨立性、合規經營情況進行了調查。
②業務和技術
對發行人業務基本情況、行業情況、採購情況、生產情況、銷售情況、研發情
況進行了調查。就企業主營業務及發展方向、企業經營模式等問題對高管進行了訪
談。現場查看了房產、設備及環保情況。
③同業競爭和關聯交易
對發行人關聯方及關聯關係、同業競爭、關聯交易、關聯方資金佔用等情況進
行了調查。就發行人關聯關係、關聯交易等問題與發行人高管人員、財務部門和主
要業務部門負責人進行了訪談。
④董事、監事、高管與其他核心人員
對董事、監事、高管與其他核心人員的基本情況、任職、投資、誠信等進行了
調查。
⑤組織機構與內部控制
查閱了發行人現行公司章程和章程修改草案、三會議事規則、發行人董事會專
門委員會議事規則、董事會秘書制度、總經理工作制度及相關會議記錄，並對照公
司法、證券法對其合法性、合理性進行了分析。對發行人獨立董事制度、內部控制
制度制定情況及執行情況進行了調查。了解了發行人關於投資者權益保護情況。
⑥財務與會計
對發行人財務報表進行了核查。對財務信息真實性進行了調查、分析。對發行
人財務狀況、盈利能力、現金流量進行了分析。了解了重大資本性支出情況。現場
查看了存貨、固定資產。對重點會計問題與發行人財務人員、會計師進行了訪談了
解。
⑦未來發展與規劃
調查了解了發行人中長期發展戰略規劃資料、戰略委員會的會議紀要及獨立董
事意見、發行人的經營理念、未來三年發展目標、各項具體經營計劃。就戰略規劃、
經營理念，經營計劃、募投與業務發展目標等問題與高管進行了訪談。
⑧募集資金運用
審閱了募集資金投資項目的可行性研究報告、董事會及股東大會相關決策文件、
募投項目備案文件、募集資金專項存儲制度、募集資金管理制度。對募投項目的合
法合規、可行性與合理性進行了調查分析。就募投項目市場情況對高管人員、銷售
人員進行了訪談。
⑨風險與其他重要事項
查閱了發行人既往經營業績發生重大變動及歷次重大事件的相關資料，查看了
重大合同。了解了發行人面臨的重大風險，對相關風險應對措施進行了分析。對發
行人是否存在重大訴訟與對外擔保進行了調查。對發行人的股利分配政策和2008年、
2009年、2010年、2011年的實際分配股利情況進行了調查。檢查了上市相關中介機
構營業執照、各中介機構從事證券相關業務資質證書、籤字人的執業資格證書，對
中介機構及籤字人是否被監管機構處罰進行了核查。與高管人員及風險控制負責人、
採購人員、銷售人員、合同管理人員和其他相關人員就風險問題進行了訪談。
4、保薦代表人參與盡職調查的情況以及主要過程
本項目保薦代表人吳永平、陳華參與了項目的盡職調查工作，召開了中介協調
會對盡職調查發現的問題進行探討、處理，參與了整改方案的制定，並通過審閱盡
職調查底稿、與實際控制人及關鍵管理人員進行訪談、對財務會計信息進行分析性
覆核等手段，對發行人基本情況、業務和技術、同業競爭和關聯交易，董事、監事、
高管與其他核心人員，組織結構與內部控制、財務與會計信息、未來發展與規劃、
募集資金投資項目、風險因素等形成基本判斷並提出整改意見。同時，還對發行人
上市相關中介出具的材料進行了審慎核查。
（四）內部核查部門審核的主要過程
1、內部核查部門的人員構成
本保薦機構內部核查部門人員共14人，包括秦洪波、張麗麗、鐵維銘、吳曉波、
鄭朝暉、毛娜君、喬緒升、肖婷、高挺、許琳睿、黃鈺淇、吳志雲、劉紫涵、龔武
雲。
2、現場核查次數及工作時間
內部核查部門對本項目現場核查1次，工作時間為2011年5月23日至5月28日。
（五）內核小組審核的主要過程
1、內核小組會議時間
本項目的內核小組會議召開的時間為2011年6月20日。
2、內核小組成員構成
發行人內核小組成員共19人，包括薛榮年、龔寒汀、曾年生、崔嶺、羅騰子、
林輝、秦洪波、陳新軍、方向生、周凌雲、韓長風、李鵬、胡曉平、徐聖能、趙鋒、
江成祺、汪家勝、郭小明、鮑金橋。
3、內核小組成員意見
內核小組經充分討論，形成如下意見：發行人首次公開發行股票符合相關法律
法規的要求，相關申請文件未發現虛假、誤導性陳述或重大遺漏，同意推薦發行人
首次公開發行股票並上市。
4、內核小組表決結果
參加本次內核會議的內核小組成員共11人，其餘8名內核小組成員因事請假，內
核小組的表決結果為：11票同意、0票反對、0票棄權。本項目獲得內核小組的審議
通過。
二、發行人存在的主要問題及其解決情況
（一）本項目立項提出的意見及落實情況
問題1：請項目組補充說明中國瑞聯實業集團有限公司所控股的公司與發行人
是否存在同業競爭關係。
【回復】：
經核查，中國瑞聯實業集團有限公司（以下簡稱「中國瑞聯」）為投資型公司，
主要從事對外投資業務，控股的企業情況如下：
（1）安徽瑞訊交通開發有限公司
安徽瑞訊交通開發有限公司成立於2003年8月13日，法人代表為張學義，注
冊資本20,000萬元，註冊地址為合肥市經濟開發區紫雲路（民營經濟科技園內），
主要從事高速公路建設投資管理業務。
（2）寧波屹東電子股份有限公司
寧波屹東電子股份有限公司成立於2000年8月3日，法人代表為劉曉春先生，
註冊資本5,000萬元，註冊地址為餘姚市肖東工業園區萬弓池路3號，主要從事手
機、液晶電視製造業務。
（3）西安瑞聯近代電子材料有限責任公司
西安瑞聯近代電子材料有限責任公司成立於1999年4月15日，法人代表為劉
曉春先生，註冊資本3,437.5萬元，註冊地址為西安市高新區錦業二路副71號，主
要從事液晶材料、有機電致發光材料、醫藥中間體、光固化高分子材料、光紀錄材
料生產與銷售業務。
經核查，中國瑞聯主要從事對外投資業務，中國瑞聯控股的安徽瑞訊交通開發
有限公司、寧波屹東電子股份有限公司、西安瑞聯近代電子材料有限責任公司分別
從事高速公路建設投資管理業務、手機、液晶電視製造業務、液晶材料、有機電致
發光材料、醫藥中間體、光固化高分子材料、光紀錄材料生產與銷售業務，與麥捷
科技從事的片式被動電子元器件生產及銷售顯著不同，不存在同業競爭關係。
問題2：發行人目前生產經營均在深圳，但主要募投項目均在贛州，請項目組
說明原因。
【回復】：
發行人的募投項目主要包括「片式電感系列產品擴產建設項目」、「片式LTCC
射頻元器件產業化建設項目」和「研發中心建設項目」。其中，「片式電感系列產品
擴產建設項目」、「片式LTCC射頻元器件產業化建設項目」均在江西省贛州市水西有
色冶金基地內實施。
目前麥捷科技的生產廠房位於深圳市寶安區觀瀾街道廣培社區裕新路南興工業
園廠房第一棟、第二棟，系租賃深圳市南興實業有限公司的房產。隨著公司經營規
模的逐年擴大，公司生產所需廠房的面積不斷擴大，需要自建廠房以形成規模較大、
相對穩定的生產經營場地。出於成本因素及區域經濟發展布局調整的影響，深圳產
業結構正逐步向總部經濟、研發基地、金融等高端服務業轉移，深圳土地成本相對
較高，且土地使用情況緊張，較難取得工業用地土地使用權。考慮到贛州市水西有
色冶金基地的產業配套規劃比較符合公司實際需求，其與公司深圳總部的物流距離
也相對較短，並且公司可以較低的成本獲得土地使用權，因此，公司擬在贛州設立
全資子公司併購買土地，為公司「片式電感系列產品擴產建設項目」、「片式LTCC
射頻元器件產業化建設項目」的順利實施提供保障。
問題3：請補充發行人目前仍然存在的主要問題及解決思路。
【回復】：
問題：發行人的募投項目尚未完成備案和環評。
解決情況：發行人計劃設立贛州麥捷電子科技有限公司作為「片式電感系列產
品擴產建設項目」和「片式LTCC射頻元器件產業化建設項目」實施主體，目前已與
江西省贛州市水西有色冶金基地管理委員會籤署了《項目投資合同》，正在辦理贛州
麥捷電子科技有限公司註冊手續。因此，發行人尚未辦理募投項目備案及環評。對
此，項目組要求發行人儘快完成贛州麥捷電子科技有限公司設立工作，籤署項目投
資合同，力爭儘快完成募投項目備案和環評。
（二）盡職調查過程中發現和關注的主要問題及解決情況
問題1：未建立獨立董事制度。
解決情況：項目組在盡職調查過程中發現發行人未設立獨立董事，建立獨立董
事制度。根據項目組要求，2010年6月20日，發行人2009年度股東大會審議通過
了《獨立董事工作制度》，並按照《上市公司治理準則》要求建立了獨立董事制度。
問題2：未建立內部審計制度。
解決情況：項目組在盡職調查過程中發現發行人尚未制定《內部審計制度》，
項目組會同發行人律師，指導發行人制定完善了相關規章制度，發行人於2011年4
月12日召開第二屆董事會第四次會議，審議通過了《關於制定＜內部審計制度＞的
議案》，建立了內部審計制度。
問題3：子公司東莞麥捷未開展實際經營活動。
解決情況：項目組在盡職調查過程中發現，發行人於2008年6月26日出資設
立了全資子公司東莞麥捷，原擬用於實施募投項目，成立後未實際開展經營活動。
由於客觀情況變更，東莞麥捷不再適合作為實施募投項目主體。2010年2月22日，
發行人2010年第一次臨時股東大會決議解散東莞麥捷。2010年5月20日，經東莞
麥捷股東會決議，同意東莞麥捷解散。2010年11月3日，東莞市工商行政管理局
出具「粵莞核注通內字【2010】第1000793977號」《核准註銷登記通知書》，核准東
莞麥捷註銷。
（三）內部核查部門關注的主要問題及落實情況
問題1：出口銷售問題
發行人招股書披露銷售區域情況如下：
區 域
2011年1-3月
2010年度
2009年度
2008年度
金額
比例%
金額
比例%
金額
比例%
金額
比例%
境內銷售
1,144.78
35.62
4,824.70
45.15
4,556.94
58.11
4,137.67
61.59
境外銷售
2,068.85
64.38
5,860.33
54.85
3,285.26
41.89
2,579.93
38.41
合 計
3,213.63
100
10,685.03
100
7,842.21
100
6,717.60
100
報告期內（除特別說明外，本報告中「報告期」均指2008年、2009年、2010年、
2011年1-3月），發行人境外銷售比重分別為38.41%、41.89%、54.85%、64.38%，境
外銷售比重呈上升趨勢。請項目說明發行人境外銷售收入增長較快的原因。
【回復】：
經核查，發行人境外銷售區域構成如下：
區域
2011年1-3月
2010年
2009年
2008年
金額
比例
金額
比例
金額
比例
金額
比例
香港
2,039.55
98.58%
5,482.29
93.55%
2,697.83
82.12%
2,207.79
85.58%
美國
2.83
0.14%
61.42
1.05%
105.72
3.22%
25.04
0.97%
土耳其
26.47
1.28%
316.62
5.40%
481.71
14.66%
347.1
13.45%
合計
2,068.85
100%
5,860.33
100%
3,285.26
100%
2,579.93
100%
從上表中可以看出，發行人的境外銷售主要集中於香港地區，其增長也是集中
於香港地區，這主要是由於發行人下遊客戶的運營模式、拓展客戶類型等因素綜合
影響的結果。
（1）發行人下遊客戶的運營模式
發行人下遊客戶主要有手機、LCD、機頂盒、DVD等客戶群。其中大部分手機
客戶的運營模式是境外收貨、國內加工並境外銷售，要求發行人境外交貨，所以發
行人對手機客戶的銷售主要是出口外銷，即發行人將貨物報關出口後交到客戶的境
外貨倉，與客戶以美元等外幣進行結算。而LCD、機頂盒、DVD客戶則不同，發行
人多數LCD、機頂盒和DVD客戶是國內客戶，要求國內交貨，發行人與客戶以人民
幣結算，當然，發行人也有相當部分LCD、機頂盒和DVD客戶為海外客戶，要求發
行人境外交貨，以外幣結算。電子產品特別是手機產品具有「兩頭在外」的運營模
式特點，國內電子產品製造企業大部分在香港設立運營總部或採購總部負責海外的
採購和銷售，因此儘管全球電子產品製造基地在向中國大陸轉移，但包括電子元器
件在內的原材料採購仍以進口形式為主，導致發行人對上述客戶的供貨以境外銷售
形式為主。
（2）發行人下遊客戶情況
報告期內，發行人新拓展的用戶及通過晶片和手機平臺廠商認證情況如下：
客戶名稱
認證通過
開始供貨
備註
2008年
深圳市翼達龍通訊科技有限公司
2008-1
2008-1
大陸手機PCBA前十大廠商
天朗集團香港有限公司
2008-1
2008-3
大陸手機PCBA前二十大廠商
比亞迪股份有限公司
2008-4
2008-7
國際知名手機EMS製造商
陽華集團有限公司
2008-5
2008-6
知名可攜式DVD、機頂盒品牌
製造商
康奈科技股份有限公司1
2008-10
臺灣知名藍牙晶片廠商
聯發軟體設計（深圳）有限公司1
2008-12
2010-6
全球最大的手機主晶片製造商
臺灣聯發科技股份有限公司
（MTK）下屬企業
2009年
泰博通訊電子有限公司
2009-7
2009-9
大陸手機PCBA前二十大廠商
銳迪科微電子（上海）有限公司1
2009-7
2009-9
調頻、藍牙晶片廠商
三洋電機國際物流（深圳）有限
公司
2009-8
2009-9
日本知名液晶電視製造商
酷賽電子（香港）有限公司2
2009-9
2009-10
大陸手機PCBA前十大廠商
展英通信息技術有限公司
2009-10
2009-10
大陸手機PCBA前二十大客戶
賽特爾科技有限公司
2009-11
2009-12
大陸手機PCBA前二十大廠商
金科龍軟體科技（深圳）有限公
司
2009-11
2010-1
大陸手機PCBA前二十大廠商
2010年
海爾電器國際股份有限公司
2010-3
2010-3
國際知名電器廠商
深圳市星瑪數碼有限公司
2010-6
2010-8
國內手機廠商，主力海外市場
上海龍旗通信技術有限公司
2010-9
2010-11
知名手機設計公司
晨星軟體研發（深圳）有限公司1
2010-10
臺灣著名手機設計公司
2011年1-3月
聯想移動通信科技有限公司
2011-2
2011-3
國內知名手機廠商
賽爾康技術（深圳）有限公司
2011-2
2011-3
國際最大手機電源製造商
注1：發行人產品通過晶片及手機設計公司認證後，晶片及手機設計公司將公司產品列入
其手機生產方案的外用配件名錄，並向購買其手機生產方案的手機生產廠商推薦，手機生產廠
商通常會優先採購其推薦的外用配件，公司一般情況下不向晶片及手機設計公司供貨。
注2：酷賽電子（香港）有限公司為深圳酷比通信設備有限公司香港運營平臺。
從上表中可以看出，報告期內，發行人新拓展的用戶主要是手機廠商，且手機
客戶佔發行人營業收入的比重迅速上升，由2008年的20%左右增加至2011年1-3月的
50%左右。由於發行人手機等客戶「兩頭在外」運營模式的特點，境外銷售佔發行
人營業收入的比重迅速上升。
從同行業已上市公司情況看，與發行人生產同類產品的深圳順絡電子股份有限
公司（以下簡稱「順絡電子」）2010年的境外銷售佔比為51.95%，也處於較高水平。
因此，由於發行人下遊客戶運營模式、新增用戶主要為手機客戶和手機客戶佔
發行人營業收入比重迅速上升的原因，導致發行人境外銷售收入增長較快。
問題2：主要經銷商
2010年度麥科電子（香港）有限公司成為發行人第一大經銷商，請項目組核查
麥科電子的股東情況及經營情況，說明是否與發行人存在關聯關係。
【回復】：
經核查，麥科電子（香港）有限公司（以下簡稱「麥科電子」）和深圳市麥科
通電子技術有限公司（以下簡稱「麥科通」）均為傅豔女士控制的企業。麥科電子
成立於2008年2月26日，註冊資本為港幣1萬元，傅豔女士持有其100%股權，主營業
務為電子元器件銷售。麥科通成立於2010年3月24日，註冊資本為50萬元，傅豔女士
持有其100%股權，主營業務為電子元器件銷售、數碼電子產品、音頻電子產品、視
頻電子產品、無線通信控制電子產品、車載GPS導航儀的研發與銷售。
麥科電子和麥科通實際經營者為總經理詹鍛鍊先生，系傅豔女士的丈夫。詹鍛
煉先生多年從事電子元器件銷售工作，積累了豐富的電子元器件行業營銷經驗，2008
年和夫人傅豔女士創辦麥科電子。為便於經銷發行人產品，詹鍛鍊先生將其創辦企
業命名為麥科電子。
經過多年發展，麥科電子經銷產品範圍已擴展到了電感、射頻元器件、投影模
組、陶瓷散熱片、壓電陶瓷喇叭、IC晶片等產品，主要客戶包括比亞迪，聯想，深
圳市輝躍銘盛通訊技術有限公司（知名手機方案設計公司）、天朗集團香港有限公
司（大陸手機PCBA前二十大廠商）、泰博通訊電子有限公司（大陸手機PCBA前二
十大廠商）、VIDEOCON（印度最大的電視機頂盒廠商），目前正在進行日本SONY、
東芝、松下和南非UEC（南非最大，全球第四的機頂盒廠商）的認證。此外，麥科
通還在北京和深圳設立研究中心，開展物聯網及平板電腦結合產品開發。麥科通設
計的公共運輸無障礙導盲系統，供給德訊電子（深圳）有限公司（香港上市公司華
訊股份有限公司下屬企業，代碼833），並與全國殘聯合作，在2010年廣州亞運會期
間應用於廣州市五條公交線路，目前深圳也計劃大運會前在深圳公交安裝該系統產
品。
經核查麥科電子和麥科通工商註冊資料，對詹鍛鍊先生進行訪談，並經麥科電
子、麥科通、傅豔女士及詹鍛鍊先生出具承諾函，麥科電子、麥科通與發行人不存
在關聯關係。
問題3：核心技術及創新性
請項目組分析發行人產品核心技術先進性及創新性，結合發行人市場地位、研
發投入、研發人員情況，說明公司的競爭能力及其未來的成長性，以及公司在未來
持續保持技術領先、成本領先方面採取的相關措施。
【回復】：
（1）發行人的技術先進性
發行人是中國大陸最早從事疊層片式電感和片式LTCC射頻元器件兩大類新型
片式元器件的研發、生產的少數幾個企業之一。
公司擁有國內最早從事片式電感及片式射頻元器件行業的研發、管理團隊，總
經理張美蓉博士是國內最早掌握疊層片式電感及片式LTCC射頻元器件的研發、生產
技術的專家之一，也是國內被動電子元器件行業的技術領軍人物。在她的帶領下，
經過多年的工藝和技術積累，公司形成了獨特、領先、創新的三維電路設計理念、
強大的研發設計能力、持續完善的工藝技術水平以及快速響應的運營體系，掌握了
設計和製造難度較高的片式電感及射頻元器件的關鍵技術，並成為中國大陸第一家
掌握LTCC射頻元器件溼法生產關鍵技術的廠商。截至2011年6月24日，公司已獲
授權的專利共有13項，另有4項發明專利正在申請。
發行人目前所擁有的所有核心技術均為自主研發和積累，該等應用技術幾乎涵
蓋了所有被動元器件產品的生產製造技術，公司的工藝水平及技術先進程度目前在
所有被動元器件行業中處於較高水準，公司利用疊層工藝製造各種電子元件的技術
處於國際先進水平，其生產的電子元件產品品質穩定，電氣性能指標、綠色環保指
標均達到了國際領先企業的水準。
目前發行人的主要產品包括片式電感和片式LTCC射頻元器件兩大類，該兩大
類產品均屬於被動電子元器件中製作難度較大的兩類產品。
電阻、電容、電感三大類被動電子元件中，電感片式化的技術難度相對最大，
能夠掌握電感片式化核心技術的企業較少。以疊層片式電感為例，製造疊層片式電
感需在介質材料內部形成金屬線圈，屬串聯結構，其製備工藝與並聯結構的多層陶
瓷電容器和片式電阻相比更為複雜。而LTCC射頻元器件產品是利用LTCC技術將
電容和電感集成，屬於定製化產品，其設計難度非常高，需要研發人員具備紮實的
射頻電磁場理論基礎、豐富的設計經驗和靈活的設計思路以及豐富的工藝經驗。
該兩大類產品的行業集中度較其他電子元器件行業高。從國際範圍看，片式電
子元器件主要集中在日本、中國臺灣、歐洲和中國大陸等電子整機製造水平較高的
地區，中國大陸片式電感及片式LTCC射頻元器件主要集中在珠江三角洲和長江三角
洲兩個產業配套好、製造技術水平較高的地區，目前我國大陸片式電感的生產主要
集中在順絡電子、麥捷科技、風華高科和振華富四家，片式LTCC射頻元器件的生產
主要集中在麥捷科技、嘉興佳利、順絡電子和磊德科技四家。
（2）發行人的創新性
發行人的創新性主要體現在以下幾個方面：
①產品設計理念
片式電感和片式LTCC射頻元器件屬於被動電子元器件中製作難度較大的兩類
產品。從事該兩類產品的研發設計需要研發人員具備紮實的射頻理論基礎、豐富的
設計實戰經驗和靈活變通的設計思路。
發行人擁有一批國內最早專注於片式電感、片式LTCC射頻元器件的設計、材料、
工藝、生產的研發技術人員和管理團隊。公司董事、總經理張美蓉女士畢業於西安
交通大學電工材料與絕緣技術專業，獲得博士學位，曾獲「深圳市十大青年科學家」
並獲得「中銀集團獎」、「深圳市科技成果三等獎」，是國內最早掌握疊層片式電感及
LTCC射頻元器件研發生產技術的專家之一，也是國內被動電子元器件行業的技術領
軍人物。在她的率領下，公司研發團隊擅長利用已有的電路和電磁場理論，來創新
性的思考相關理論模型在產品設計中的應用，比如磁路理論在新型功率電感開發中
的應用，微波電磁場理論中的傳輸線理論與諧振腔理論在LTCC濾波器L、C分布參
數設計中的應用，以及電路網絡設計的零極點理論在濾波器設計中的應用。這些新
產品的開發和設計理念的均具有古典理論轉化為現代產品思維模式，並為現在的產
品設計而服務的創新性理念。
發行人2008年成功開發了LTCC射頻元器件的工藝技術，並成功研製了多種規
格的藍牙濾波器、WIFI濾波器、GPS天線等射頻產品，成為中國大陸第一家掌握LTCC
射頻元器件生產工藝的廠商。在功率電感方面，公司利用疊層片式工藝製造的大功
率電感具有耐大電流、感值高、Ｑ值高等優良特性，實現了對片式繞線功率電感的
逐步替代。公司在功率電感產品方面的製造技術也處於中國大陸前列。
在設計理念的實現方面，發行人採用計算機仿真技術，將客戶需求的性能指標
轉換為相關的數學模型，通過計算機仿真運算得出最佳結果，再根據模擬曲線情況
選擇適合的材料及工藝參數，在實際的生產中進行少量調整，即可達到設計的目標
參數。通過計算機仿真技術的運用，提高了設計效率，縮短了研發周期，能夠快速
響應客戶需求。
②製造工藝和製程技術
憑藉多年從事片式元器件生產研發的經驗，發行人積累了大量的實驗數據，摸
索出了片式元器件生產工藝的各項最佳參數，例如內部電路的最小寬度、內部電路
之間的最小線間距、各層電路之間的最佳連接點直徑、連接點最佳中心間距，根據
切割精度確定的最小留邊量、每層流延膜的最小層厚等，並在生產工藝中持續完善，
有效地提高了產品的品質和合格率。
③對研發方向的準確把握
發行人對新產品研發始終堅持以滿足未來電子產品製造需求為首要目標。公司
在每一個市場領域的產品的開發設計從不盲目進行，而是根據對未來市場的主流需
求預測來進行，在領先於市場又充分貼近市場兩個基礎上，公司再進行產品開發，
保證了新產品開發的有效性。
發行人從事市場研究的人員均具有較強的技術背景及多年的市場經驗，對於每
一個可能出現市場熱點的電子產品領域公司均給予高度關注，並認真這一領域的市
場規模及其對麥捷可以開發生產的元器件之需求量，從而初步確定下遊客戶的開拓
方向，安排研發人員開展研究，提前布局，把握市場先機，最終提高公司產品的盈
利能力及市場佔有率。
④品質控制
電子元器件是電子產品集成電路的重要組成部分，一塊PCB板上通常安裝著數
以百計的各種電子元器件。一旦電子元器件的品質出現問題，會直接導致下遊終端
產品功能出現故障，甚至導致整機無法使用，導致昂貴的維修及返工成本。因此，
品質是貫穿整個電子元器件行業的基本屬性。
片式電感和片式LTCC射頻元器件均為密閉性非常高的一體獨石結構，若在制
造完成後內部電路處於開路或短路狀態，將無法返修。因此片式電感和片式LTCC
射頻元器件等電子元器件在出廠前必須對產品的物理電性參數進行逐只檢驗，同時
需要對產品的外觀形狀以及表面處理質量進行X射線衍射法檢查，產品出廠合格率
一般要求達到99.99％（不良率小於100PPM）以上。
憑藉多年從事新型片式電子元器件生產製造的豐富經驗，公司創新性地將質量
控制體系融合在原材料檢驗、產品設計、生產、包裝等多個關鍵環節。公司建立了
一套完善的質量管理制度文件，包括質量手冊、質量體系程序文件、作業指導書及
質量記錄等，並在過程中嚴格執行，以確保整個質量控制體系的有效運行。同時，
公司採用了業界領先的FMEA、PPAP、SPC等生產控制手段，高度重視員工的質量
意識培訓，加強員工作業技能與質量意識，全員參與質量控制，將質量管理由事後
處理提升到事前預防，減少過程的質量波動。
（3）發行人的成長性
報告期發行人業績保持了較快增長，2009年、2010年營業收入增幅分別為
16.74%、36.25%，2009年、2010年淨利潤增幅分別為54.87%、60.71%。
報告期麥捷科技經營成果如下表：
單位：萬元
項目
2010年度
2009年度
2008年度
金額
增長率
金額
增長率
金額
營業收入
10,685.03
36.25%
7,842.21
16.74%
6,717.60
淨利潤
2,564.49
60.71%
1,595.73
54.87%
1,030.39
發行人未來的成長性主要體現在以下幾個方面：
①國家產業政策的有力支持
新型電子元器件一直是國家大力支持發展的行業。電子元器件製造水平的高低
對於整個電子信息產業的技術水平和系統集成能力都具有重要影響。為了促進新型
電子元器件產業的快速發展，政府出臺了一系列文件，優先支持片式化、微型化、
集成化、高性能的新型電子元器件的規模生產，提升國內元器件材料的基礎研發和
配套能力。電感和射頻元器件由於材料工藝精度較高，製作工藝難度也較大，其片
式化進程遠滯後於其他電子元器件，片式電感和片式LTCC射頻元器件的研發、生
產、製造成為國家產業政策大力支持的對象。
②廣闊的市場前景
隨著電子信息產業的迅猛發展，終端產品的更新換代間隔不斷縮短，具備新設
計、新理念、新功能的電子產品層出不窮，有力地拉動了電子元器件的市場需求。
特別是以手機為中心的移動通訊技術和有線、無線數字通訊網的不斷更新換代，以
及可攜式計算機等數碼產品在高速度、高存儲密度、輕薄化等方面的日益進步，電
子產品向著小型化、便攜化以及多功能化等方向飛速發展，直接帶動了表面貼裝技
術的崛起。隨著SMT對傳統插裝技術的替代，體積小、性能好、功能多、可靠性
高、集成度高的片式電子元器件在電路板上的安裝密度逐年提高。
③新型電子元器件對傳統電子元器件的替代進程加快
隨著電子產品向「輕、薄、短、小」方向發展，傳統的插裝電感器已不能適應
表面安裝技術發展的需要。體積小、安裝方便、屏蔽性能優良、可靠性高、適合於
高密度表面安裝的片式電感在移動通信、計算機、汽車電子、高分辨電視、廣播衛
星等領域獲得廣泛應用。片式化率成為衡量一個國家和地區電子元器件製造工藝水
平高低的重要標誌。根據中國電子元件行業協會的統計數據，2010年我國的片式化
率約為65%左右，日本、歐美等發達國家的片式化率達到了85%以上，我國的片式
化率水平相對較低，未來片式元件對傳統元件的替代進程將進一步加快。
④國際電子元器件製造中心逐步向中國大陸轉移
自上世紀六七十年代以來，日本、中國臺灣一直是新型電子元器件產業的國際
製造中心。隨著中國改革開放，國內經濟高速發展，不論是投資環境、產業政策、
人工成本、產業配套環境還是下遊客戶在中國大陸的密集分布，都為國際電子元器
件的製造中心逐步向中國大陸轉移提供了便利條件，也為國內新型電子元器件產業
的快速發展提供了良好的外部環境。
⑤高技術門檻保證行業有序競爭
電子信息產業的不斷發展，對電子元器件提出了小型化、高頻化、複合化、功
率化、高可靠性等要求，一些規模大、技術領先的廠商通過加大技術投入和研發力
量，引進更為先進的生產設備和測試儀器，對已有產品持續改良，並不斷研發推出
新產品。產品技術含量的提高增加行業對於新進入者的技術壁壘，對於維護行業內
良好的競爭秩序、保證毛利率水平提供了有利條件。
（4）發行人的競爭優勢
綜合競爭實力主要體現在技術創新與工藝領先優勢、人才優勢、品質優勢、快
速響應及早期參與優勢、大客戶資源優勢、成本優勢六個方面。
①技術創新與工藝領先優勢
基於對電子元器件行業的深刻理解和多年科研積累，公司經營管理團隊具有豐
富的研發、生產經驗，通過密切關注行業技術的發展，不斷對新產品、新技術、新
工藝、新材料進行深入的研究，形成了具有自主智慧財產權的一大批設計技術和工藝
技術。截至2011年6月24日，公司已獲授權的專利共有13項，另有4項發明專利
正在申請中。
材料配方為片式電感及片式LTCC射頻元器件製造的關鍵技術之一，公司創新
性地研製出高頻、高阻抗、小損耗、高穩定性的鐵氧體粉、可低溫燒結的陶瓷粉以
及電極漿料材料的配方，為公司產品性能參數位居國內同行業領先地位提供了基礎
保障。工藝流程方面，公司積累了大量的實驗數據，摸索出了片式元器件生產工藝
的各項最佳參數，例如內部電路的最小寬度、內部電路之間的最小線間距、各層電
路之間的最佳連接點直徑、連接點最佳中心間距，根據切割精度確定的最小留邊量、
每層流延膜的最小層厚等，並在生產工藝中持續完善，有效地提高了產品的品質和
合格率。
片式電感產品方面，目前國際上設計難度最高、製作難度最大的片式電感尺寸
為公制尺寸0402（長0.4mm×寬0.2mm）和0603（長0.6mm×寬0.3mm）。憑藉創
新的設計能力和先進、完善的工藝控制體系，2010年公司實現了0603片式電感的
批量生產並開始向下遊客戶交貨，0402片式電感公司已進入研發後期階段，奠定了
公司在片式電感領域的行業領先地位。片式LTCC射頻元器件方面，公司掌握了設
計和製造難度均較高的片式射頻元器件的關鍵技術，並成功研製出多種規格的藍牙
濾波器、WIFI濾波器、GPS天線等射頻產品，成為中國大陸第一家掌握LTCC射
頻元器件溼法生產關鍵技術的廠商。
②人才優勢
片式電感及片式LTCC射頻元器件屬於高端被動電子元器件，其生產製造屬於精
密製造。從事該行業，需要具備材料學、半導體、化工、測量、電路等跨學科專業
的高端人才。由於片式電感和片式LTCC射頻元器件的生產製造工藝發展較晚，國內
外高校很少開辦相關專業，人才培養主要通過企業完成，行業人才供給總體上非常
緊缺。
公司擁有一批國內最早專注於片式電感、片式LTCC射頻元器件的設計、材料、
工藝、生產的研發技術人員和管理團隊。公司董事、總經理張美蓉女士畢業於西安
交通大學電工材料與絕緣技術專業，獲得博士學位，曾獲「深圳市十大青年科學家」
並獲得「中銀集團獎」、「深圳市科技成果三等獎」，是國內最早掌握疊層片式電
感及LTCC射頻元器件研發生產技術的專家之一，也是國內被動電子元器件行業的
技術領軍人物。在她的率領下，公司逐步培養出一支專業知識結構完善、研發生產
經驗豐富、自主創新能力強的研發團隊，密切關注行業技術的發展，不斷對新產品、
新技術、新工藝、新材料進行深入的研究，通過對行業通用技術、產品特性、工藝
特性、材料特性、設備特性的研究以及與上下遊的聯合開發、國內高校的技術合作
和長期的生產實踐，結合企業自己的特點，形成了企業自主的產品技術、設計技術
和工藝技術。此外，公司還通過積極與華南理工大學、浙江大學等國內知名高校進
行項目合作，聯合培養儲備技術人才，為公司發展提供了人才保障。
③品質優勢
品質是貫穿整個行業鏈的重要屬性，主要表現在下遊電子產品市場競爭激烈，
電子整機生產廠商必須以質取勝，而質量除了下遊廠商對產品生產工藝的控制外，
元器件的產品品質也是下遊廠商需要重點控制的環節。
基於公司成熟的製造工藝和卓越的研發設計水平，同樣尺寸、同樣體積的電感
產品，公司可以實現其電感量更大、頻率更高、品質因素Q值更高，且抗幹擾能力
更強，過濾雜波、穩定電流能力更好。LTCC 射頻元器件方面，公司擁有多個系列
的不同磁導率和介電常數的原材料配方，工藝流程成熟完善，能夠充分滿足下遊客
戶對產品參數及規格的個性化需求。目前公司片式電感及片式LTCC射頻元器件產
品合格率處於國內行業領先水平，產品出廠合格率高於99.999%（即不良率小於
10PPM），高於同行業的99.99%（即不良率小於100PPM）的平均合格率水平，公
司成立至今無一例重大質量事故。
④快速響應及早期參與優勢
受市場個性化需求推動，下遊電子新產品開發周期短，要求電子元器件供應商
能夠密切跟蹤下遊市場需求，能根據下遊產品整體設計快速提出元器件解決方案，
並滿足大批量生產的採購需求。
公司建立了一整套成熟的設計開發工藝流程，搭建了模塊化設計工作平臺，為
重點項目成立集銷售、設計、工程、生產、品質管理多部門業務骨幹為一體的研發
團隊，通常客戶提出需求後公司3~6個月就能實現小批量供貨，大大縮短了開發周
期。公司還建立了為客戶提供技術服務並快速反應的FAE技術團隊、準時的交付體
系和完善的客戶投訴服務體系，從技術支持到產品交付以及可能出現的其它問題，
公司都保證在2－12小時內給予答覆和支持，贏得了客戶的好評。
公司還通過參與主流晶片產品的早期設計為客戶量身定做一站式元器件解決方
案。為了順應主流晶片的發展潮流，提前掌握市場主動權，提高對下遊市場的響應
速度，公司與國內外知名的手機晶片開發企業建立了緊密的合作關係。通過參與主
流手機晶片的早期設計，了解其晶片研發計劃及其對電感及射頻元器件性能參數的
要求，在其產品設計階段就將公司產品嵌入其方案，實現公司的產品可以搭載主流
手機晶片平臺進入市場，進而快速擴大了對下遊市場的佔有率，提高產品的盈利水
平。公司的部分電感產品及所有的LTCC產品均採用了早期參與的模式。目前公司
已與全球手機晶片主流供應商聯發科技、展訊科技及晨星科技、藍牙晶片和DVB
晶片供應商RDA（銳迪科微電子（上海）有限公司）等主流電子晶片供應廠商建立
了早期參與合作關係。
⑤大客戶資源優勢
由於下遊整機廠商對電子元器件需求量巨大，電子元器件品質的高低，對下遊
整機的性能有重要影響。下遊大型整機廠商通常對片式電感及片式LTCC射頻元器
件的產品品質、性能穩定性、供應能力有很高的要求，要求元器件供應商深刻理解
市場需求並能迅速跟進市場變化。因此，下遊大型整機廠商通常會對電子元器件供
應商進行較長周期的認證。元器件供應商通過其認證後，下遊廠商通常會與供應商
建立長期穩定的戰略合作關係，以確保電子整機產品的可靠性。
經過長達十年的精耕細作，公司積累了豐富的優質客戶資源，並與之建立了穩
定的合作關係，多次獲得客戶授予的「優秀供應商」、「商業合作夥伴」等榮譽稱號。
公司的主要客戶包括TCL王牌、創維集團、華為通信、冠捷顯示、香港領明電子、
同洲電子、兆弛股份、摩託羅拉、三洋、海爾、海信、比亞迪等國內外知名電子產
品設計、製造商。同時，該等大型整機廠商與公司建立合作關係對下遊眾多中小型
整機廠商也具有較強的示範作用，為公司市場開拓奠定了良好的基礎。
⑥成本領先優勢
在產品研發設計階段，公司就充分考慮了材料、製作難度、生產時間、合格率
等影響生產成本的因素，並進行準確的生產成本核算模擬，將成本控制在成本指標
之內。公司通過採用計算機三維模擬仿真技術，結合實驗設計、潛在失效模式與分
析等先進位造技術手段預先評估批量生產過程中可能存在的問題，並完善設計，進
而有效降低了大批量生產過程中可能出現的質量波動，提高了產品的合格率。
在生產過程控制方面，公司利用已經積累的大量工藝試驗結果，通過採用計算
機輔助仿真模擬技術、實驗設計、FMEA、TFE團隊改善活動等對生產工藝過程進
行優化，降低生產過程的損耗，縮短生產周期，提高人員與設備的生產效率。通過
SPC、6σ等科學控制手段，對過程質量問題進行動態處理，質量問題的事後處理轉
變為事前預防與過程中處理， 提高了產品可靠性和一次性下線合格率，降低了生產
成本。
LTCC射頻元器件系列產品是公司毛利率較高的產品。LTCC射頻元器件的制
造工藝最早是休斯公司於1982年開發的流延幹法工藝，但該工藝設備投入大，生產
成本高。為了克服採用流延幹法的不足，基於多年採用流延溼法製造電感的研發技
術經驗，公司創新性的開發出流延溼法製造LTCC射頻元器件的整套工藝技術，克
服了採用溼法製造LTCC射頻元器件存在的一致性差、精度不高等技術難點，大大
降低了LTCC射頻元器件的製造成本，增強了盈利能力。
（5）發行人保持技術創新的措施
發行人始終堅持科技創新為公司的發展戰略和生存之道，以創新的技術、優異
的質量、全面的客戶滿意服務全球電子業是公司的戰略目標。為使公司技術不斷創
新、工藝體系不斷完善，進一步提升公司核心競爭力，公司建立了一系列的制度和
措施，確保公司技術創新能力和新產品研發能力，採取的主要措施如下：
①技術人員培養制度
公司建立了完善的研發及技術人才招聘、培養、選拔及激勵管理制度及技術人
才儲備機制，為公司研發及技術人才供給提供了制度保障。同時，公司積極同國內
著名高校、研究單位開展多種形式的技術合作和技術交流，並聘請該行業的著名專
家學者定期來公司給研發人員進行培訓，建立多層次、多渠道、立體化學習培訓機
制，在公司內部，定期對研發部的工程師、助理工程師、技術人員進行行業技術發
展前沿相關培訓，拓展技術研發人員的前瞻性視野。
②技術創新獎勵制度
公司制定了《TFE實施及獎勵程序》、《產品開發策劃程序》及《研發人員績效
考核獎勵制度》等一系列制度，鼓勵公司員工積極開展各項技術創新和工藝改進工
作，根據新品研究成果、產品銷量情況等，給予相關人員資金獎勵和榮譽，較好地
調動研發人員的積極性、創新性，推動了科技成果的轉化過程。
③緊跟市場需求
公司研究、開發方向緊跟市場需求。公司研發人員、銷售人員時刻關注下遊電
子產品行業的最新發展動態，及時掌握市場和客戶需求的變化，通過客戶反饋的信
息不斷從研發設計環節對產品進行技術升級，了解潛在的市場需求，開發出貼近客
戶需求的高性價比產品。
④持續加大的研發投入
公司對研究開發投入進行獨立核算，涵蓋項目預研、項目進度管理、科技成果
獎勵等各個方面，報告期內，公司持續加大研發經費投入力度，研發投入呈現快速
增長趨勢，為公司技術創新戰略的實施提供了有力的保障。
問題4：稅收優惠依賴
根據納稅鑑證報告及非經常性損益報告披露，發行人除2008年所得稅減免金額
為229.15萬元，2009年減免金額為289.32萬元外，2008年度出口貨物免抵退稅額
256.13萬元，2009年度出口貨物免抵退稅額380.97萬元，2010年度出口貨物免抵退稅
額786.51萬元，請項目組核查發行人是否對稅收優惠形成重大依賴，並補充相關風
險提示。
【回復】：
（1）所得稅優惠
發行人為註冊於深圳市寶安區的生產性企業。全國人民代表大會常務委員會
1980年8月26日頒布的《廣東省經濟特區條例》第十四條規定：特區企業所得稅稅率
為15%；深圳市人民政府深府[1988]第232號《深圳市人民政府關於深圳特區企業稅
收政策若干問題的規定》第八條規定：對從事工業、農業、交通運輸等生產性行業
的特區企業，經營期在10年以上的，從開始獲利的年度起，第一年和第二年免徵所
得稅，第三年至第五年減半徵收所得稅；深圳市人民政府深府[1993]1號《深圳市人
民政府關於寶安、龍崗兩個市轄區有關稅收政策問題的通知》第二條、第五條規定：
設在寶安、龍崗兩區的所有企事業單位，按照深圳經濟特區的規定，一律按15％的
稅率徵收企業所得稅；寶安、龍崗兩區的各項稅收優惠政策，除對地產地銷產品減
免稅的規定不能執行外，其餘均按照深圳經濟特區的有關優惠政策執行。
2004年6月4日，發行人取得深圳市地方稅務局第五檢查分局下發的《關於深
圳市麥捷微電子科技有限公司申請減免企業所得稅問題的復函》[2004]142號>,該復函根據《深圳市人民政府關於深圳特區企業稅收政策若干問題的
規定》第八條規定，同意公司從開始獲利年度起，第1年和第2
年免繳企業所得稅，第3年至第5年減半繳納企業所得稅。
2006年3月17日，發行人取得深圳市地方稅務局第五稽查局下發的獲利年度
確認通知書，該通知書根據深圳市地方稅務局第五檢
查分局深地稅五減免[2004]142號文件的規定，認定公司2005年度為獲利年度，2005
年和2006年免繳企業所得稅，2007年至2009年減半徵收企業所得稅，其中2008
年、2009年分別參照深圳特區內企業所適用的企業所得稅稅率18%、20%（根據國
發（2007）39號文規定，自2008年1月1日起，原享受低稅率優惠政策的企業，
在新稅法施行後5年內逐步過渡到法定稅率。其中：享受企業所得稅15%稅率的企
業，2008年按18%稅率執行，2009年按20%稅率執行，2010年按22%稅率執行，
2011年按24%稅率執行，2012年按25%稅率執行。根據該規定，深圳經濟特區2008
年適用18%稅率、2009年適用20%稅率。）減半分別按9%、10%計繳企業所得稅，
本稅收優惠為深圳市地方稅收優惠政策，缺乏國家稅收法律法規支持，因此，發行
人將上述稅收優惠計入非經常性損益，2008年實際執行9%稅率與法定稅率25%之
間的差額為229.15萬元，2009年實際執行10%稅率與法定稅率25%之間的差額為
289.32萬元，該兩年享受的企業所得稅優惠金額佔當年淨利潤的比重分別為
22.24%、18.13%。
2009年12月31日，發行人被認定為國家級高新技術企業，根據《中華人民共
和國企業所得稅法》第二十八條的規定，國家需要重點扶持的高新技術企業，減按
15%的稅率徵收企業所得稅。2010年4月28日，發行人取得深圳市寶安區地方稅
務局下發的《稅收減免登記備案告知書》，
該告知書同意發行人於2010年4月23日申報的國家級高新技術企業減按15%稅率
徵收企業所得稅（證書編號：GR200944200459）的申請並已完成登記備案，發行人
自登記備案之日起執行減免稅。2010年度、2011年1-3月公司企業所得稅實際執行
稅率為15%。2010年、2011年1-3月實際執行15%稅率與法定稅率25%之間的差
額為293.72萬元、96.64萬元，該兩年享受的企業所得稅優惠金額佔當年淨利潤的
比重分別為11.45%、12.11%。
綜上，2009年前發行人享受的稅收優惠為深圳市地方稅收優惠政策，缺乏國家
稅收法律法規支持，因此，發行人將上述稅收優惠計入非經常性損益。2010年後，
發行人享受的稅收優惠為國家對高新技術企業的稅收優惠。近三年一期（除特別說
明外，本報告中「近三年一期」均指2008年、2009年、2010年、2011年1-3月），
發行人享受的企業所得稅優惠金額佔當年淨利潤的比重分別為22.24%、18.17%、
11.45%、12.11%。鑑於發行人已取得國家高新技術企業資格以及國家對高新技術企
業的稅收優惠政策具有持續性，發行人對所得稅優惠不存在重大依賴。但是，發行
人享受的高新技術企業所得稅優惠政策到期後，如發行人未能繼續獲得企業所得稅
優惠，發行人繳納的企業所得稅將較大幅度上升。據此，在招股說明書第四章「風
險因素」增加「所得稅優惠依賴風險」。
（2）增值稅免抵退稅優惠
報告期內，發行人磁珠產品和LTCC射頻元器件產品適用的出口退稅率為17%，
未發生變化；電感產品適用的出口退稅率2008年11月30日前為13%，2008年12
月1日至2009年5月31日為14%，2009年6月1日至今為17%。近三年一期，發
行人出口貨物免抵退稅額為256.13萬元、380.97萬元、786.51萬元、251.64萬元，
較好地提升了發行人產品的競爭力。
根據《關於進一步推進出口貨物實行免抵退稅辦法的通知》（財稅【2002】7
號）規定，生產企業自營或委託外貿企業代理出口自產貨物，除另有規定外，增值
稅一律實行免、抵、退稅管理辦法。增值稅免抵退政策是國家為了促進出口而實行
的長期政策，具有持續性。發行人生產的主要產品電感、磁珠及LTCC射頻元器件
均屬於國家鼓勵出口的產品，除電感產品曾適用13%、14%的退稅率外，均適用17%
的退稅率，適用的退稅率波動較小，持續性較好。同時，根據《企業會計準則應用
指南》（2006年）及附錄《會計科目和主要帳務處理》規範，企業繳納增值稅及增
值稅免抵退稅納入「應交稅費——應交增值稅」科目處理，僅直接影響企業資產、
負債、現金流量，不直接影響企業損益。因此，發行人經營成果對增值稅免抵退稅
優惠不存在重大依賴。但是，如果發行人產品適用的出口退稅率下降，將提高境外
客戶購買公司產品的成本，降低公司產品的競爭力。
（四）內核小組提出的主要問題、意見及落實情況
問題1：
近三年一期，發行人毛利率分別為33.88%、38.22%、40.21%、39.11%，請項
目組分析說明發行人毛利率持續上升的原因。
【回復】：
近三年一期，公司毛利率分別為33.88%、38.22%、40.21%、39.11%，毛利率
略有上升並維持在較高水平。
公司毛利率波動主要受產銷量及產品合格率、產品銷售結構、原材料成本、產
品銷售價格的影響。
（1）產銷量及產品合格率變動的影響
近三年一期，公司產量、合格品產量、銷量、產品合格率如下表所示：
項目
2011年1-3月
2010年
2009年
2008年
產量1（億隻）
11.19
50.20
35.73
26.94
合格品產量（億隻）
10.63
47.91
33.7
24.66
銷量（億隻）
12.5
44.82
30.35
23.8
產品合格率2
95.00%
95.44%
94.32%
91.54%
注1：該產量為公司總產量，即自有產量和外購半成品產量之和。
注2：該合格率為一次下線合格率。
近三年內，隨著公司不斷增加投入、開發新產品、開拓新客戶和新市場，公司
的產量、合格品產量和銷量快速增長，產量由26.94億隻增加至50.20億隻，增加
23.26億隻，增幅為86.34%；合格品產量則由24.66億隻增加至47.91億隻，增加
23.25億隻，增幅為94.28%；銷量則由23.79億隻增加至44.82億隻，增加21.03億
只，增幅為88.40%。與此同時，隨著新技術、新工藝的應用、生產管理的日益改善
以及工人熟練程度的提高，公司的產品合格率穩定在高位並略有提高，產品合格率
則由91.54%提高至95.44%，提高3.90%，提高幅度為4.26%。2011年一季度，公
司產品合格率雖略有下降，但仍維持在95%的較高水平。公司產銷量、產品合格率
的提高，有效降低了單位產品的固定生產成本和製造費用，有利於公司主營業務毛
利率的提高，是影響公司主營業務毛利率的重要因素。
（2）產品銷售結構變動的影響
公司報告期內各產品銷售結構變動對綜合毛利率的影響情況如下：
產品類別
2011年1-3月
2010年度
2009年度
2008年度
佔銷
售比
重%
毛利
率%
對綜合
毛利率
貢獻%
佔銷
售比
重%
毛利
率%
對綜合
毛利率
貢獻%
佔銷
售比
重%
毛利
率%
對綜合
毛利率
貢獻%
佔銷
售比
重%
毛利
率%
對綜合
毛利率
貢獻%
片
式
電
感
普通電
感、磁珠
71.88
34.02
24.45
76.15
35.76
27.23
82.02
34.71
28.47
86.99
32.93
28.64
功率電感
18.71
49.64
9.29
13.79
50.85
7.01
9.64
48.98
4.72
3.74
20.98
0.78
射頻元器件
9.41
57.10
5.37
10.06
59.31
5.97
8.35
60.35
5.04
9.27
48.03
4.45
合計
100
39.11
100
40.21
100
38.22
100
33.88
報告期，公司各大類產品的銷售結構有所變化，銷售額最大的普通電感及磁珠
的銷售比重呈下降趨勢，其毛利率總體波動不大，其對綜合毛利率的貢獻略有下降。
功率電感的銷售比重迅速上升，且其毛利率快速上升且維持在較高水平，其對綜合
毛利率的貢獻迅速增加，由2008年的0.78%增加至2011年1-3月的9.29%。射頻元
器件的銷售比重則略有增加，且其毛利率整體維持較高水平，其對綜合毛利率的貢
獻略有上升。總體來看，產品銷售比重的改善對綜合毛利率的提高做出一定程度的
貢獻。
（3）原材料成本變動的影響
原材料成本是公司產品成本的主要組成部分，近三年一期原材料佔生產成本的
比重分別為70.98%、69.14%、74.55%、76.26%，原材料成本的變動主要是採購價
格變動以及優化產品設計和生產工藝、提升生產效率等降低原材料成本的綜合結果，
是公司綜合毛利率變動的重要因素之一。
下表是報告期主要原材料大類價格變化情況：
主要原材
料名稱
2011年1-3月
2010年
2009年
2008年
平均採
購價
平均採購
價增長率
佔生產成
本的比重
平均採
購價
平均採購
價增長率
佔生產成
本的比重
平均採
購價
平均採
購價增
長率
佔生產成
本的比重
平均採
購價
佔生產成
本的比重
外購半
成品
7.90
-18.31%
33.50%
9.67
15.60%
30.01%
8.37
-15.91%
25.31%
9.95
22.53%
銀漿
6,195.60
31.80%
29.09%
4,700.91
28.89%
26.84%
3,647.17
-13.40%
22.46%
4,211.46
25.49%
鐵氧體
115.14
-3.56%
3.50%
119.40
7.84%
4.19%
110.72
-7.02%
4.65%
119.08
4.69%
絲網
338.61
0.47%
1.04%
337.04
6.16%
2.81%
317.49
-8.88%
2.92%
348.43
2.48%
表面處
理材料
126.50
-6.29%
2.12%
134.99
19.53%
2.19%
112.93
-9.76%
1.87%
125.15
2.94%
溶劑
12.04
0.02%
1.51%
12.04
-3.53%
2.01%
12.48
-8.78%
2.26%
13.68
2.11%
陶瓷粉
89.74
-4.94%
0.52%
94.40
-8.42%
0.75%
103.08
-22.44%
0.66%
132.90
0.41%
MYLAR
紙
1.07
-5.63%
0.37%
1.13
2.23%
0.53%
1.11
-28.97%
0.58%
1.56
0.58%
合計
－
－
71.65%
－
－
69.33%
－
－
60.71%
－
61.23%
注1：外購半成品單價為元/千隻，銀漿、鐵氧體、陶瓷粉、溶劑、表面處理材料單價為元/
公斤，絲網、MYLAR紙單價為元/張。
注2：以上原材料是按大類列示的，公司各大類原材料下的具體型號規格種類眾多，採購
單價相差較大，上表平均採購價系各大類各規格型號原材料購進金額與購進數量的簡單算術平
均數，只反映大致情況。
以上八大類材料消耗額佔報告期生產成本的比重分別為61.23%、60.71%、
69.33%、71.65%，原材料成本變動主要是採購價格變動以及公司優化產品設計，率
先使用性價比更優的新材料等降低原材料成本的綜合結果。
公司生產所需的主要原材料中，銀漿、表面處理材料的平均採購價格在報告期
內震蕩上升，陶瓷粉、Mylar紙的平均採購價格在報告期內持續走低，外購半成品
的平均採購價格在報告期內呈震蕩格局，鐵氧體、絲網、溶劑平均採購價格在報告
期內變動不大。
報告期公司主要產品平均單位銷售成本如下表所示：
單位：元/千隻
產品大類
2011年1-3月
2010年度
2009年度
2008年度
單位銷售
成本
增長率
單位銷售
成本
增長率
單位銷售
成本
增長率
單位銷售
成本
片式
電感
普通電感、
磁珠
12.67
5.85%
11.97
-14.82%
14.06
-15.88%
16.71
功率電感
92.11
-14.19%
107.34
-20.56%
135.12
-23.32%
176.22
射頻元器件
87.44
-1.15%
88.46
-35.87%
137.94
-2.69%
141.76
合計
15.65
9.80%
14.25
-10.71%
15.96
-14.48%
18.66
註：公司產品規格型號較多，各年生產的具體規格型號的比重有較大差異，且各具體型號
規格產品的成本有所差異，上表單位成本系採用簡單算術平均數。
報告期內，原材料成本分別為3,089.91萬元、2,809.43萬元、4,622.65萬元、
1,024.13萬元，2009年、2010年同比增長-9.08%、64.54%。而公司2009年、2010
年產量分別增長36.66%、42.17%，產品產量迅速提高。同時，公司優化產品設計和
生產工藝，工人熟練程度也得到提高，產品合格率穩步提升，由2008年的91.54%
提高至2010年的95.44%，提高3.90%。此外，片式電感和片式LTCC射頻元器件
日益向小型化方向發展，隨著公司產品設計能力和生產能力的提升，小尺寸品種，
尤其是1005型號，產量佔比提高較快，而小尺寸品種耗用原材料相對較少，因此單
位生產成本相對較低。在上述因素總體影響下，2008年至2010年公司產品平均單
位銷售成本呈下降趨勢，規模效應明顯。2011年1-3月，由於公司產品結構的調整
和原材料價格的上漲，產品平均單位銷售成本略有上升。
（4）產品銷售價格變動的影響
報告期內，公司產品銷售價格整體呈下降趨勢，但2011年1-3月產品平均銷售
價格略有提高，下表是公司產品價格波動情況：
單位：元/千隻
產品大類
2011年1-3月
2010年度
2009年度
2008年度
銷售單價
增長率
銷售單價
增長率
銷售單價
增長率
銷售單價
片式
電感
普通電感、
磁珠
19.21
3.06%
18.64
-13.42%
21.53
-13.59%
24.91
功率電感
182.91
-16.25%
218.41
-17.52%
264.82
18.75%
223.00
射頻元器件
203.83
-6.23%
217.38
-37.52%
347.90
27.55%
272.76
合計
25.70
7.82%
23.84
-7.74%
25.84
-8.46%
28.23
註：公司產品規格型號較多，各年銷售的具體規格型號的比重有較大差異，且各具體型號
規格產品的價格有所差異，上表單位銷售價格系採用簡單算術平均數。
對照以上單位銷售成本及銷售單價表可以看出，2009年、2010年公司產品銷售
單價、單位銷售成本整體呈下降趨勢，但單位銷售成本的下降略快於公司銷售單價
的下降，因此，2009年、2010年公司毛利率呈上升趨勢；2011年1-3月，公司產
品平均銷售單價上升7.82%，而單位銷售成本則上升9.80%，導致2011年1-3月毛
利率略有下降，但仍維持較高水平。
（5）報告期毛利率波動的原因
報告期內公司毛利率分別為33.88%、38.22%、40.21 %、39.11%。
2009年毛利率比上年上升4.34個百分點，主要是由於產銷量增加，產品合格率
提高，引起單位產品銷售成本下降，同時功率電感和射頻元器件產品平均銷售價格
上升，而普通電感及磁珠雖然平均銷售價格出現下降，但下降幅度小於單位銷售成
本下降幅度。
2010年毛利率比2009年上升1.99個百分點，主要原因在於：當年產品整體銷
售價格水平出現下跌，但公司通過不斷推出新產品、增加產銷量、提高產品合格率、
優化產品設計和生產工藝，使得單位生產成本下降較快，有力地抵消了銷售價格下
降的不利影響，並促使毛利率上升。
2011年毛利率比2010年下降1.1個百分點，主要原因在於：公司通過不斷推出
適銷對路的新產品、優化產品結構，實現了產品整體銷售價格的上升，但是由於銀
漿等主要原材料價格上漲幅度較大，使得單位生產成本上升較快，其上升幅度超過
了公司產品整體銷售價格的上升幅度，導致毛利率略有下降。
（6）發行人毛利率與同行業公司比較分析
在國內電子元器件行業中，與公司從事相同或類似產品生產的主要有深圳順絡
電子股份有限公司、中國振華（集團）科技股份有限公司，近三年發行人與上述公
司綜合毛利率對比情況如下：
公 司
2010年度
2009年度
2008年度
三年平均
順絡電子
45.50%
41.68%
39.50%
42.23%
麥捷科技
40.21%
38.22%
33.88%
37.44%
振華科技
32.98%
29.51%
29.89%
30.79%
行業平均
39.56%
36.47%
34.42%
36.82%
差異
0.65%
1.75%
-0.54%
0.62%
註：數據來源於上市公司年報，其中振華科技2008年、2009年取其電子元器件製造綜合毛
利率，2010年取其高新電子毛利率。
從上表中可以看出，報告期內公司毛利率略高於行業平均毛利率。這主要是因
為公司專注於疊層片式電感及磁珠、功率電感和射頻元器件等技術含量較高、毛利
相對較高產品的生產，因此產品毛利率相對略高。而振華科技由於其電子元器件產
品中包括電阻、電容、半導體二三極體等毛利率較低產品，因此，產品毛利率相對
較低。但是與同樣專注電感生產的順絡電子相比，發行人綜合毛利率相對略低。這
主要是因為順絡電子產銷量規模相對較大，從而可以更有效地利用規模效應，降低
單位銷售成本，進而使得毛利率相對較高。
經核查，發行人報告期內毛利率逐步提高並維持較高水平，是由於發行人產銷
量及產品合格率變動、產品銷售結構變動、原材料成本變動、產品銷售價格變動等
因素綜合作用的結果，與發行人擴大產銷規模、提高產品合格率、優化產品銷售結
構、控制原材料成本和產品銷售價格的發展戰略保持一致，較好地體現了發行人的
技術優勢和成長性。
問題2：
請項目組核查發行人歷史上王迺玉、楊蓓菁、王繼昌、張琪減持部分股權及退
出公司的原因；請項目組核查鴻富錦精密工業（深圳）有限公司轉讓股權的原因。
【回復】：
（1）關於王迺玉轉讓麥捷有限25%的股權
2002年9月，深圳市麥捷微電子科技有限公司（以下簡稱「麥捷有限」）股東
王迺玉將所持麥捷有限25%的股權轉給鴻富錦精密工業（深圳）有限公司（以下簡
稱「鴻富錦」）。經核查，本次股權轉讓的目的是為了引入鴻富錦作為戰略投資者，
以獲得鴻富錦對麥捷有限業務發展的支持。鴻富錦系富士康企業集團之全資子公司，
主要生產計算機、網絡通訊、消費電子等高科技關鍵零組件與系統產品，其生產過
程中需要應用麥捷有限電感、磁珠等產品。王迺玉將麥捷有限25%的股權轉讓給鴻
富錦並與鴻富錦共同對麥捷有限進行增資，目的是希望獲得鴻富錦的訂單，並藉此
成為整個富士康企業集團的供應商。因此，王迺玉轉讓麥捷有限25%股權給鴻富錦，
符合當期麥捷有限的發展需要。
經核查相關股東會決議、股權轉讓合同書、公證書、工商變更登記材料，王迺
玉轉讓麥捷有限25%的股權轉給鴻富錦系其真實意思表示，股權轉讓行為真實、合
法。
（2）關於王迺玉、王繼昌等退出麥捷有限
2006年1月，麥捷有限原股東王迺玉、楊蓓菁、王繼昌、張琪將其所持麥捷有
限的股權全部轉給廣東動能東方投資有限公司（以下簡稱「廣東動能」），退出麥捷
有限。經核查，王迺玉、楊蓓菁、王繼昌、張琪系出於自身投資及業務布局需要，
決定退出麥捷有限。這主要是因為除麥捷有限外，王迺玉、楊蓓菁、王繼昌、張琪
均有較多的其他產業投資，而投資麥捷有限以來，沒有獲得較理想的投資回報，因
此，王迺玉、楊蓓菁、王繼昌、張琪計劃退出麥捷有限，將出讓麥捷有限股權所得
資金投資於其他產業。在與廣東動能就股權轉讓事宜達成一致並籤署協議後，王迺
玉、楊蓓菁、王繼昌、張琪退出麥捷有限。
經核查相關股東會決議、股權轉讓合同書、公證書、工商變更登記材料，王迺
玉、楊蓓菁、王繼昌、張琪將其持有的全部麥捷有限股權轉讓給廣東動能系其真實
意思表示，股權轉讓行為真實、合法。
（3）關於鴻富錦轉讓股權的原因
2002年8月，由於看好公司總經理張美蓉女士在片式電感行業中的技術帶頭人
地位和公司所處行業的發展前景，鴻富錦以1.46元/股的價格從王迺玉處受讓了麥
捷有限25%的股權，該轉讓價格的確定系轉讓雙方協商一致的結果。
由於時任麥捷有限總經理張美蓉女士與主要股東王迺玉（時任公司董事長）在
經營理念上出現重大分歧，張美蓉女士從麥捷有限離職。因核心技術人員離職，此
後三年間儘管麥捷科技業務有一定發展，但經營業績並未達到鴻富錦當時投資的預
期，且在核心技術人員缺失的情況下，公司發展前景不被看好，鴻富錦急於退出，
並於2005年12月將所持公司25%的股權轉讓給廣東動能。
經核查相關股東會決議、股權轉讓合同書、公證書、工商變更登記材料，鴻富
錦將其持有的全部麥捷有限股權轉讓給廣東動能系其真實意思表示，股權轉讓行為
真實、合法。
問題3：
請項目組分析發行人未來市場容量。
【回復】：
發行人的產品包括片式電感和片式LTCC射頻元器件兩大類，產品廣泛應用於
廣泛應用於通訊終端、計算機、家用電器、汽車電子、LED照明、儀器儀表、消費
電子產品等各個領域，其行業增長的驅動力主要來自於下遊需求的拉動以及產業轉
移。全球電子信息產業的迅猛發展給上遊電子元器件產業帶來了廣闊的市場應用前
景，新產品的推出層出不窮，這些都為電子元器件開拓了新的應用市場。
作為三大基礎電子元器件之一，電感是電路的基本構件，在各類電路中均需大
量運用。根據Paumanok Publications的統計數據，2010年全球電感市場規模約為
165.9億元，同比增長9.1%，預計2011年將達到175.4億元。根據中國電子元件行
業協會整理的數據，2010年全球市場對片式電感的需求量達到1,505億隻，合計
68.49億元，需求量同比增長32.95%，預計2014年將達到2,225億隻，合計107.15
億元，2011-2014年全球市場對片式電感需求量的複合增長率將達到10.27%。就中
國市場而言，2010年中國市場對片式電感需求量達到978億隻，合計約45億元，
需求量同比增長32.91%，由於液晶電視、手機、數位相機、筆記本電腦、個人電腦
外圍設備和網絡行業對片式電感產品需求的快速增長，預計2014年將達到1,542
億隻，合計約74億元。2011-2014年中國市場對片式電感需求量的複合增長率將達
到12.05%。
圖 2006-2014年中國片式電感市場需求發展趨勢與預測
數據來源：中國電子元件行業協會
020040060080010001200140016001800200620072008200920102011(F)2012(F)2013(F)2014(F)
-單位：億隻-
020406080-單位：億元-
中國片式電感（億隻）中國市場容量（億元)
根據中國電子元件行業協會的統計數據，2010年全球市場對LTCC射頻元器件
的需求量達到64億隻，合計36.5億元，需求量同比增長22.61%，預計2014年將
達到125億隻，合計人民幣57.5億元。2011-2014年全球市場對LTCC射頻元件需
求量複合增長率將達到18.19%。
圖 2006-2014年全球LTCC射頻元器件需求量發展趨勢與預測
0204060801001201402008200920102011(F)2012(F)2013(F)2014(F)
-單位：億隻-
0.020.040.060.080.0-單位：億元-
全球LTCC射頻元器件(億隻)全球LTCC射頻元器件(億元)
數據來源：中國電子元件行業協會
就中國市場而言，2010年中國市場對LTCC射頻元器件的需求達到36億隻，
同比增長46.76%，預計2014年將達到70.6億隻，2010-2014年中國市場對LTCC
射頻元件需求量複合增長率將達到23.79%。由於片式LTCC射頻元器件的製造工藝
難度高，國內片式LTCC射頻元器件製造工藝發展較晚，生產廠商相對較少，目前
中國片式LTCC射頻元器件產品主要來自進口，國內的生產規模尚不能滿足市場需
求，進口替代空間廣闊。
（五）與其他證券服務機構出具專業意見存在的差異及解決情況
本保薦機構對本項目相關的其他證券服務機構出具的專業意見進行了核查，各
證券服務機構出具的專業意見與本保薦機構的判斷不存在重大差異。
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