作者/金億財經課堂
各位讀者朋友大家下午好，感謝點擊閱讀本期文章，最近整個市場的熱詞無非就是抱團，大市值的公司頗受關注，而一些小市值的公司面臨流動性緊張的局面陷入泥潭，其中以軍工為代表的核心資產成為最近市場中的一枝獨秀。
哪些資產才是軍工的核心資產，筆者認為，以航空發動機，無人機，飛彈以及軍工新材料為代表的是未來軍工領域較為重點的發展方向，無論從企業盈利水平提升還是未來市場需求的改變，以及軍工領域國產化自主可控來看，行業的景氣度未來都具備走向快速發展期。
以航空發動機為例，重要的新材料當屬高溫合金，從應用端來看，高溫合金在國內航空航天領域的應用佔比超過八成，從需求端來看，未來十年，新飛機列裝以及舊機淘汰都會間接拉動高溫合金的市場需求。
高溫合金在發動機應用中，起到了關鍵的決定性作用，因為高溫合金就是以航空發動機為契機產生的新領域，從行業發展來看，材料的質量決定了發動機的性能是否優越，二者未來的發展可以說是密不可分。
今天繼續切入航空發動機產業鏈，以高溫合金為主線，從這條主線深入上市公司，進行深入挖掘，解密公司經營狀況以及未來核心價值，探索價值，從了解公司開始。
圖片來源鋼研高納公司官網
鋼研高納是一家以國資為背景，以航空發動機熱端部件的核心材料為主要業務的公司，其主要產品就是高溫合金，高溫合金同時也是燃氣機，火力發電機組中動力裝置的核心材料。
高溫合金在航空發動機中為什麼會如此重要？
其一：在航空發動機工作中，產生高溫，高溫合金就成為了發動機熱端部件的核心材料。
其二：一臺航空發動機中，高溫合金的使用量佔到了自身重量的半數以上，高溫合金材料的性能很大程度上決定著航空發動機的性能，特別是比較先進的航空發動機中，對高溫合金的要求會更高。
從市場需求來看，高溫合金八成應用在航空航天領域，它的市場需要與航空發動機密不可分，從未來我國自主研發先進航空發動機的進程來看，是推動高溫合金材料的重點增長因素。
從產能來看，公司在高溫合金領域擁有千噸級的航空航天高溫合金以及航天發動機精鑄件的產能，從規模來看，毫無疑問，在這個領域是國內最大的公司。
從產品結構來看，鑄造合金製品主要是航空發動機的精鑄件生產，而變形合金製品主要是以航空航天以及核工業的地面燃機使用的高溫材料，而重要的特種合金，就是用在先進航空發動機的渦輪葉片。
航空發動機內部所使用的高溫合金材料
公司的核心競爭力筆者認為有幾個非常重要的要點：
1：以國資背景的鋼研集團為大股東作為背書，公司定增3億元，大股東全額認購，為公司未來的創新發展提供了堅強的後盾。
2：此領域市場進入門檻高，涉足此領域的上市企業不超過6家，而公司就是行業龍頭，技術壁壘高，準入門檻高，就形成了產業稀缺性。
3：在高溫合金領域中公司的技術水平以及產品種類都是行業領先，產品種類佔據領域的8成以上。
4：持續的研發投入，公司19年研發投入高達6677萬，同比增長44.98%，研發人員305佔員工總數的27.06%。
未來增長方向
1：在航空發動機領域，主要的市場需求就是深度協同發動機廠商，未來十四五期間的新戰機列裝需求是拉動公司業績增長的重要推力。
2：未來幾年，航天工程將迎來密集發射期，探月，空間站工程全部依靠長徵火箭，以嫦娥五號的發射火箭長徵五號為例，長徵5號的起飛重量高達860噸，配備12臺發動機，其中使用的高溫合金重量就高達25.8噸左右，探月火箭的密集發射，也間接拉動公司高溫合金的需求。
從公司營收規模來看，2011-2018年均為小幅增長，2019年增長迅速，2011年營收3.79億至2019年營收14.5億，增長高達10億以上，說明市場需求在不斷增長。淨利潤也有2011年的9756萬至2019年的1.56億大幅增長。
2020前三季度營收10.7億增長3.4%，淨利潤1.3增長2.4%，從毛利率來看較同期增長2.4%至35.2%，淨利率為14.5%。
從主營構成來看，鑄造高溫合金收入8.99億，收入佔比62.14%，毛利率33.32%，變形高溫合金收入3.63億收入佔比25.08%毛利率19.92%，新型高溫合金收入1.71億收入佔比11.84%毛利率37.64%。從產品結構來看，種類得到繼續優化，毛利較高的鑄造高溫合金佔比繼續提升。
從股東戶數來看，較2019年年末的1.92萬人增加至2020三季度末的2.21萬人，增加2900戶，此間對應的漲幅為70.69%，而三季度末至四季度對應的漲幅為60%。從股東戶數來看，公司籌碼還是比較穩定，沒有出現大幅籌碼鬆動的跡象。
從股東來看，國資背景的鋼研集團是大股東，大股東全額認購3億元可以看出，有棵大樹好乘涼，並且最大的好處就是一般不會出現暴雷的情況，從十大流通股東來看，持股佔據了56.86%的股份，其中只有一名自然人，其餘全部是機構持股，從籌碼穩定程度來看，還是比較穩定的。
總結：從行業來看，由於高溫合金屬於技術密集型行業，市場競爭較小，目前市場中可以進入這個領域的公司並不多，從高溫合金的應用比例來看，飛機與火箭的航空航天發動機佔比在半數以上，未來業績增長的源動力就在於未來航空航天能否快速發展。
從市場需求來看，高溫合金在航天，航空，以及艦艇領域的需求正在逐年增長，而商用飛機的需求遠遠大於航天的需求，公司的航天發動機精鑄件具有自主產權，並且ODS合金產品在國內並無同類，在大飛機C919領域中，公司產品完全可以滿足大飛機需求，並且公司表示，正在等待的商飛公司的訂單下達，未來大飛機領域的應用需求也是公司未來業績的基本保障。
聲明：文中所涉數據，均來源於公司數據披露。