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伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
聲明
本募集說明書摘要的全部內容依據《中華人民共和國公司法》、《中華人民
共和國證券法》、《公司債券發行與交易管理辦法》、《公開發行證券的公司信
息披露內容與格式準則第
23號——公開發行公司債券募集說明書（
2015年修
訂）》及其他現行法律、法規的規定，並結合發行人的實際情況編制。
發行人全體董事、監事及高級管理人員承諾：截至本募集說明書摘要封面載
明日期，本募集說明書摘要不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並對其真
實性、準確性、完整性承擔個別和連帶的法律責任。
公司負責人、主管會計工作的負責人和會計機構負責人保證本募集說明書及
其摘要中財務會計報告真實、完整。
凡欲認購本次債券的投資者，請認真閱讀本募集說明書摘要及有關的信息披
露文件，進行獨立投資判斷並自行承擔相關風險。證券監督管理機構及其他政府
部門對本次發行所作的任何決定，均不表明其對發行人的經營風險、償債風險、
訴訟風險以及公司債券的投資風險或收益等作出判斷或者保證。任何與之相反的
聲明均屬虛假不實陳述。
投資者認購或持有本次公司債券視作同意債券受託管理協議、債券持有人會
議規則及債券募集說明書中其他有關發行人、債券持有人、債券受託管理人等主
體權利義務的相關約定。《債券受託管理協議》、《債券持有人會議規則》及債
券受託管理人報告置備於債券受託管理人處，投資者有權隨時查閱。
除發行人和主承銷商外，發行人沒有委託或授權任何其他人或實體提供未在
本募集說明書摘要中列明的信息或對本募集說明書摘要作任何說明。投資者若對
本募集說明書摘要存在任何疑問，應諮詢自己的證券經紀人、律師、專業會計師
或其他專業顧問。投資者在評價和購買本次債券時，應審慎考慮本募集說明書第
二節所述的各項風險因素。
發行人全體董事、監事、高級管理人員和其他直接責任人員以及主承銷商已
對募集說明書及其摘要進行了核查，確認不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺
漏，並對其真實性、準確性和完整性承擔相應的法律責任。主承銷商承諾本募集
說明書及其摘要因存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券
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交易中遭受損失的，與發行人承擔連帶賠償責任，但是能夠證明自己沒有過錯的
除外；本募集說明書及其摘要存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，且公司
債券未能按時兌付本息的，主承銷商承諾負責組織募集說明書約定的相應還本付
息安排。
受託管理人承諾嚴格按照相關監管機構及自律組織的規定、募集說明書及受
託管理協議等文件的約定，履行相關職責。發行人的相關信息披露文件存在虛假
記載、誤導性陳述或者重大遺漏，致使債券持有人遭受損失的，或者公司債券出
現違約情形或違約風險的，受託管理人承諾及時通過召開債券持有人會議等方式
徵集債券持有人的意見，並以自己名義代表債券持有人主張權利，包括但不限於
與發行人、增信機構、承銷機構及其他責任主體進行談判，提起民事訴訟或申請
仲裁，參與重組或者破產的法律程序等，有效維護債券持有人合法權益。受託管
理人承諾，在受託管理期間因其拒不履行、遲延履行或者其他未按照相關規定、
約定及受託管理人聲明履行職責的行為，給債券持有人造成損失的，將承擔相應
的法律責任。
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重大事項提示
一、本次債券評級為
AA+；本次債券上市前，公司
2016年末的淨資產為
952,554.59萬元（合併報表中的所有者權益），合併口徑資產負債率為
59.33%，
母公司口徑資產負債率為
76.26%；截止到
2017年第
3季度末公司的淨資產為
1,278,460.02萬元，合併口徑資產負債率為
53.25%，母公司口徑資產負債率為
78.11%。公司
2014年至
2016年合併報表中歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為
26,660.81萬元、
22,766.26萬元和
20,426.97萬元，三年平均值為
23,284.68萬元，
可以覆蓋本次債券一年利息的
1.5倍。發行人預計
2015-2017三個會計年度實現
的年均可分配利潤不少於本期債券一年利息的
1.5倍。本次債券發行上市安排參
照發行公告。
二、本次債券經中國證監會「證監許可〔
2016〕803號」文核准公開發行，
核准公司向合格投資者公開發行面值總額不超過
12億元（含
12億元）的公司債
券。發行人於
2016年
6月
8日發行首期
6億元，本期發行規模
6億元。
三、發行人受國家產業政策影響較大，如果國家在行業法規、行業投融資體
制、產業發展指導意見等相關產業政策方面做出不利於發行人發展的調整，將會
制約公司的業務發展。
四、受國民經濟總體運行狀況、國家宏觀經濟、金融政策以及國際環境變化
的影響，市場利率存在波動的可能性。由於本次債券期限較長，可能跨越一個以
上的利率波動周期，市場利率的波動可能使實際投資收益具有一定的不確定性。
五、本次債券為無擔保債券。經上海新世紀資信評估投資服務有限公司綜合
評定，公司主體及本次債券債項評級為
AA+/AA+。說明本次債券償還債務的能
力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約風險很低。在本次公司債券存續期內，
上海新世紀資信評估投資服務有限公司將持續關注發行人外部經營環境的變化、
經營或財務狀況的重大事項等因素，出具跟蹤評級報告。如果發生任何影響發行
人主體信用級別或債券信用級別的事項，導致發行人主體信用級別或本次公司債
券信用級別降低，將會增大投資者的風險，對投資者的利益產生一定影響。
上海新世紀資信評估投資服務有限公司的風險關注點：
（一）農四師國資公司業務領域集中於第四師所轄區域，區域外及疆外拓展
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行業壁壘較高，且所轄區域經濟落後於國內及沿海省市，整體經濟實力及企業競
爭力有待進一步提高；
（二）近年來白酒行業的持續低迷加大了農四師國資白酒業務的經營壓力。
此外，農產品價格波動及棉花直補政策調整也對公司農業板塊的經營造成不利影
響。同時，化工、電力板塊經營效益的體現仍有待進一步關注；
（三）農四師國資公司債務規模擴張較快，且現有債務以短期剛性債務為主，
面臨較大的即期債務償付壓力；
（四）農四師國資公司近年來投資項目較多，資本支出較大，隨著在建項目
的不斷推進，其後續仍面臨較大的資本性支出及資金平衡壓力；
（五）農四師國資公司業務涉及領域較多，且行業跨度大，需持續面臨較大
的管控及整合壓力。
六、債券持有人會議根據《債券持有人會議規則》審議通過的決議，對於所
有債券持有人（包括所有出席會議、未出席會議、出席會議但明示表達不同意見
或棄權的債券持有人、持有無表決權的本次公司債券之債券持有人，以及在相關
決議通過後受讓本次公司債券的持有人）均有同等效力和約束力。債券持有人認
購或購買或通過其他合法方式取得本次債券之行為均視為同意並接受公司為本
次債券制定的《債券持有人會議規則》並受之約束。
七、發行人
2014-2016年末及
2017年第
3季度末的存貨分別為
159,372.50
萬元、
148,040.30萬元、
229,316.01萬元和
176,560.14萬元，佔流動資產比重分
別為
26.55%、18.33%、23.14%和
14.79%。存貨主要是發行人的農資產品和棉花
產品，目前生產資料及棉花市場價格的波動幅度較大，可能會導致發行人存貨跌
價損失大幅變化，進而影響發行人的營業利潤。
八、截至
2017年
9月末，公司主要在建項目計劃總投資
71.98億元，已累
計投資
50.72億元，發行人面臨投資支出較大、未來收益不確定的風險。
九、截至
2017年
9月末，發行人對外擔保餘額為
1.54億元，擔保對象為霍
爾果斯經濟開發區兵團分區正興投資開發有限公司（簡稱「正興投資公司」），
擔保截止日為
2019年
12月
18日，正興投資公司主營業務為項目投資與開發、
投資管理諮詢及房地產開發與經營等，目前正興投資公司經營運作正常，正興投
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資公司未進行反擔保，公司或有負債風險尚可控。未來，如果被擔保人經營或財
務情況發生不利變化，不能按時足額兌付擔保項下貸款，將使發行人面臨較大的
代償風險。
十、截至
2017年
9月末，發行人與關聯方交易中應收、應付款項帳面餘額
合計
37,913.72萬元。發行人關聯公司較多，主要集中在伊犁地區，存在一定的
關聯交易的風險。
十一、發行人流動負債在總負債中的佔比在
2014年末超過了
80%，在
2015
年底、
2016年底及
2017年第
3季度末有所下降，但仍然超過了
60%。流動資產
與流動負債不匹配，負債結構不合理使得發行人面臨一定的短期債務償還風險。
十二、截至
2017年第
3季度末，發行人無形資產中劃撥土地
75宗，面積
11,751,286.93平方米，帳面價值
305,921.63萬元，佔發行人淨資產的
23.93%，
總資產的
11.19%。發行人按照規定委託中介機構對該類土地評估併入帳。劃撥
土地用途主要為住宅、辦公、工業、倉儲等。按照國家規定，劃撥土地只能用於
規定的用途，變更土地用途需要當地規劃部門審批，若用於轉讓或變性為出讓土
地需補交土地出讓金。發行人該類土地資產的使用和處置存在一定的限制。
十三、
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，發行人其他應收款合計分別為
50,019.22萬元、
112,177.53萬元、
152,538.33萬元和
172,264.29萬元，佔總資產
的比例分別為
3.64%、5.51%、6.51%和
6.30%。2014-2016年及
2017年第
3季度
各報告期末，發行人其他應收款前五名均為非經營性往來款，金額分別為
14,581.42萬元、
53,343.75萬元、
66,831.77萬元和
59,419.73萬元，佔發行人報
告期各期末其他應收款的比重分別為
29.15%、47.55%、43.81%和
34.49%，佔總
資產的比重分別為
1.06%、2.62%、2.85%和
2.17%。各報告期末，發行人前五名
之外的其他應收款合計數分別為
35,437.80萬元、
58,833.78萬元、
85,706.56萬
元和
112,844.56萬元，佔發行人報告期各期末其他應收款的比重分別為
70.85%、
52.45%、56.19%和
65.51%，佔總資產的比重分別為
2.58%、2.89%、3.66%和
4.13%。
發行人前五名之外的其他應收款主要以拆藉資金、項目保證金等非經營性往來款
為主，且均履行了必要的決策程序，由於單筆金額較少，筆數較多，未逐一披露
明細情況。債券存續期內，對其他應收款，尤其是非經營性其他應收款，發行人
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的工作重點是確保存量部分能夠按時收回，嚴格控制其他應收款的規模。發行人
承諾本期債券存續期內不新增其他應收款規模。
十四、截至
2017年第
3季度末，發行人有息負債總額
923,342.82萬元，其
中主要為短期借款
367,922.40萬元，佔比
39.85%；應付票據
400.00萬元，佔比
0.04%；其他流動負債
103,878.92萬元，佔比
11.25%；長期借款
221,141.50萬元，
佔比
23.95%；應付債券
230,000.00萬元，佔比
24.91%。公司有息負債在總負債
中佔比較高，未來面臨一定還本付息壓力。
十五、截至
2017年
9月末，發行人子公司伊犁南崗化工有限責任公司、新
疆南崗投資有限責任公司存在以下未決訴訟事項：
（1）中石化第十建設有限公司因工程款結算和經濟損失向山東淄博中級人
民法院提起訴訟，要求發行人子公司伊犁南崗化工有限責任公司支付工程款並賠
償損失
3,598.33萬元。因該案涉及訴訟對方虛假證據鑑定及工程造價評估等司法
鑑定事項，此案目前尚未審結。
（2）2017年
01月
18日，伊寧縣人民法院根據喀贊其煤礦股東
20餘人申
請，以（
2017）新
4021執
156號執行通知對發行人子公司新疆南崗投資有限責
任公司予以執行立案，要求其履行
183萬元掘進機貨款償付義務。截至本募集說
明書摘要出具日，新疆南崗投資有限責任公司已支付
90萬元整，餘款待分期支
付。
上述未決訴訟事項系發行人及其子公司正常生產經營活動過程中所發生，對
發行人的有效存續、正常業務經營及資產不構成重大不利影響。
十六、質押式回購。公司主體信用等級
AA+，本次債券信用等級
AA+，本
次債券不符合進行質押式回購交易的基本條件。
十七、鑑於本次債券分期發行，本期債券名稱變更為「伊犁農四師國有資產
投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）」，發
行人籤署的《伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年公司債券受託管理
協議》及《伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年公司債券債券持有人
會議規則》等協議具備同等法律效力。
十八、鑑於發行人當前資金需求期限有所調整，本期債券的債券期限由
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年（
5+2）調整為
5年（
3+2），本期債券其他條款不變。
十九、根據《公司債券發行與交易管理辦法》相關規定，本次債券僅面向合
格機構投資者發行，合格投資者中的個人投資者及公眾投資者不得參與發行認
購。本次債券上市後將被實施投資者適當性管理，僅限合格機構投資者參與交易，
合格投資者中的個人投資者及公眾投資者認購或買入的交易行為無效。
二十、本次發行結束後，公司將儘快向深圳證券交易所（以下簡稱
「深交所
」）
提出關於本次債券上市交易的申請。本次債券符合在深圳證券交易所集中競價系
統和綜合協議交易平臺同時掛牌（以下簡稱
「雙邊掛牌
」）的上市條件。但本次債
券上市前，公司財務狀況、經營業績、現金流和信用評級等情況可能出現重大變
化，公司無法保證本次債券雙邊掛牌的上市申請能夠獲得深圳證券交易所同意，
若屆時本次債券無法進行雙邊掛牌上市，投資者有權選擇將本次債券回售予本公
司。因公司經營與收益等情況變化引致的投資風險和流動性風險，由債券投資者
自行承擔，本次債券不能在除深圳證券交易所以外的其他交易場所上市。
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目錄
聲明
........................................................................................................................2
重大事項提示
........................................................................................................4
目錄
........................................................................................................................9
釋義
......................................................................................................................11
第一節本次發行概況
..........................................................................................14
一、決議情況及發行規模
..........................................................................14
二、本期債券的主要條款
..........................................................................14
三、本期債券發行及上市安排
..................................................................16
四、本期債券發行的有關機構
..................................................................17
五、認購人承諾
..........................................................................................17
六、發行人與本次發行的有關機構、人員的利害關係
..........................19
第二節發行人本期債券的資信狀況
..................................................................21
一、本期債券的信用評級情況
..................................................................21
二、發行人的資信情況
..............................................................................23
第三節發行人基本情況
......................................................................................26
一、發行人概況
..........................................................................................26
二、發行人歷史沿革
..................................................................................26
三、發行人對其他企業的重要權益投資情況
..........................................29
四、發行人控股股東及實際控制人的基本情況
......................................37
五、發行人董事、監事、高級管理人員的基本情況
..............................41
六、發行人主營業務概況
..........................................................................45
七、發行人組織結構、治理情況及內控制度
........................................104
八、關聯交易情況
....................................................................................112
第四節財務會計信息
........................................................................................116
一、總體財務情況
....................................................................................116
二、合併財務報表範圍變化
....................................................................119
三、最近三年及一期財務報表
................................................................120
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四、發行人主要財務指標分析
................................................................130
五、管理層討論與分析
............................................................................131
六、有息債務情況
....................................................................................180
七、或有事項
............................................................................................187
八、資產抵押、質押、其他被限制處置事項
........................................188
第五節募集資金運用
........................................................................................189
一、本期募集資金數額
............................................................................189
二、本期募集資金的運用計劃
................................................................189
三、本期債券募集資金運用對公司財務狀況的影響
............................189
四、專項帳戶管理安排
............................................................................190
五、前次募集資金使用情況
....................................................................191
第六節備查文件
................................................................................................192
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釋義
本募集說明書摘要中，除非另有說明，下列簡稱具有如下意義：
常用詞語釋義：
公司、本公司、農四師國資
公司或發行人
指伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
本次債券指
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年面向合格
投資者公開發行公司債券
本次發行指本次債券的公開發行
本期債券指
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格
投資者公開發行公司債券（第一期）
主承銷商、興業證券、債券
受託管理人
指興業證券股份有限公司
上海新世紀指上海新世紀資信評估投資服務有限公司
中國證監會、證監會指中國證券監督管理委員會
國務院指中華人民共和國國務院
發改委指中華人民共和國國家發展和改革委員會
財政部指中華人民共和國財政部
國資委指國務院國有資產監督管理委員會
深證所指深圳證券交易所
證券登記機構、登記機構、
登記託管機構、登記公司
指中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司
《債券受託管理協議》指
發行人與債券受託管理人籤署的《伊犁農四師國有資產
投資有限責任公司
2016年公司債券受託管理協議》及其
變更和補充協議
《債券持有人會議規則》指
《伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年公司債
券債券持有人會議規則》及其變更和補充規則
認購人、投資者、持有人指
就本次債券而言，通過認購、購買或以其他合法方式取
得並持有本次債券的主體
發行人律師指新疆四維律師事務所
會計師事務所指
天職國際會計師事務所（特殊普通合夥）；中審眾環會
計師事務所（特殊普通合夥）
《公司章程》指《伊犁農四師國有資產投資有限責任公司章程》
《公司法》指《中華人民共和國公司法》
《證券法》指《中華人民共和國證券法》
《管理辦法》指《公司債券發行與交易管理辦法》
最近三年、近三年指
2014年度、
2015年度及
2016年度
報告期指
2014年度、
2015年度、
2016年度及
2017年度
1-9月
募集說明書指
本公司根據有關法律、法規為發行本次債券而製作的《伊
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2018年面向合格投
資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書》
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常用詞語釋義：
工作日指
指國內商業銀行的對公營業日（不包括法定節假日或休
息日）
交易日指深圳證券交易所的營業日
法定節假日或休息日指
中華人民共和國法定及政府指定節假日或休息日（不包
括香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣地區的法定
節假日或休息日）
元指人民幣元
自治區指新疆維吾爾自治區
兵團指新疆生產建設兵團
農四師、第四師指新疆生產建設兵團第四師
第四師國資委指新疆生產建設兵團第四師國有資產監督管理委員會
專用術語釋義：
化肥指
化學肥料簡稱化肥，指用化學和（或）物理方法人工制
成的含有一種或幾種農作物生長需要的營養元素的肥料
皮棉指
把籽棉進行軋花，脫離了棉籽的棉纖維叫做
「皮棉
」，一般
意義上說的棉花就是指皮棉
白砂糖指
白砂糖是食糖的一種。其顆粒為結晶狀，均勻，顏色潔
白，甜味純正，甜度稍低於紅糖
顆粒粕指
甜菜顆粒粕是甜菜製糖生產中的副產品甜菜絲，經壓榨、
烘乾、造粒而成，常用作牲畜飼料
精油指
精油是從植物的花、葉、莖、根或果實中，通過水蒸氣
蒸餾法、擠壓法、冷浸法或溶劑提取法提煉萃取的揮發
性芳香物質
親本材料指
親本材料包括親本和親本種子，親本是動植物雜交時所
選擇用的雌雄個體，親本種子是用來繁殖親本的，用親
本來留種不會產生性狀分離。親本種子是相對於雜交種
子而言的，雜交種子是生產用種子，不能用來繁殖後代，
否則會產生性狀分離，影響產量
熱電指火力發電
下屬子公司名稱釋義：
四師電力公司指新疆生產建設兵團第四師電力公司
第四師供銷合作社聯合社指新疆生產建設兵團第四師供銷合作社聯合社
醫藥公司指
新疆利生醫藥藥材有限公司（
2013年更名，原名：新疆
生產建設兵團農四師醫藥藥材公司）
綠華糖業指新疆綠華糖業有限責任公司
金天元種業指伊犁金天元種業科技有限責任公司
宏遠建設指新疆宏遠建設集團有限公司
伊帕爾汗香料指新疆伊帕爾汗香料股份有限公司
伊犁大酒店指新疆伊犁大酒店（有限責任公司）
亞馨商貿指烏魯木齊亞馨商貿有限責任公司
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常用詞語釋義：
花城賓館指新疆伊犁花城賓館有限責任公司
新崗熱電指伊犁新崗熱電能源有限責任公司
天源水電指霍爾果斯天源水電開發有限公司
永豐能源指伊犁永豐能源科技有限責任公司
戍強管理指
伊犁戍強項目管理有限責任公司（
2013年更名，原名：
農四師工程建設監理站）
恆信商貿指新疆伊犁恆信國際貿易物流有限責任公司
大修廠指
伊犁農墾汽車大修廠（
2013年更名，原名：伊犁農墾交
通運輸有限責任公司）
振興天原指
新疆振興天原煤業有限責任公司（
2013年更名，原名：
新疆生產建設兵團農四師振興總廠）
霍管處指新疆生產建設兵團第四師霍爾果斯河流域灌溉管理處
南崗化工指伊犁南崗化工有限責任公司
南崗投資指新疆南崗投資有限責任公司
花城商貿指伊犁花城商貿有限責任公司
康盛房產指新疆伊犁康盛房產開發有限公司
伊力特股份指新疆伊力特實業股份有限公司
伊力特集團指新疆伊力特集團有限公司
煤化工公司指新疆伊力特煤化工有限責任公司
本募集說明書摘要中所引用的財務數據和財務指標，如無特殊說明，指追溯
調整後合併報表口徑的財務數據和根據該等財務數據計算的財務指標。
本募集說明書摘要中，部分合計數與各加數直接相加之和在尾數上可能略有
差異，這些差異是由於四捨五入造成的。
13
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
第一節本次發行概況
一、決議情況及發行規模
本次發行經發行人於
2015年
5月
12日召開的董事會會議審議通過，並經農
四師國有資產監督管理委員會《關於伊犁農四師國有資產投資有限責任公司發行
公司債券的批覆》（師國資發﹝
2015﹞14號）文件審批通過。
本次債券經中國證監會「證監許可〔
2016〕803號」文核准公開發行，核准
公司向合格投資者公開發行面值總額不超過
12億元（含
12億元）的公司債券。
二、本期債券的主要條款
1、債券名稱：伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資
者公開發行公司債券（第一期）。（債券簡稱：
18農四
01，債券代碼：
112663）
2、發行總額：本次發行的公司債券面值總額不超過人民幣
12億元（含
12
億元），發行人已於
2016年
6月
8日發行首期
6億元，本期發行規模
6億元。
3、票面金額及發行價格：本次債券面值
100元，按面值平價發行。
4、債券期限：本期發行的公司債券期限
5年，附第
3年末發行人調整票面
利率選擇權和投資者回售選擇權。
5、還本付息方式：本期債券按年計息，不計複利。每年付息一次、到期一
次還本，最後一期利息隨本金一同支付。
6、起息日：
2018年
3月
26日。
7、利息登記日：按照深圳證券交易所和中國證券登記公司的相關規定辦理。
在利息登記日當日收市後登記在冊的本期債券持有人，均有權就其所持本期債券
獲得該利息登記日所在計息年度的利息（最後一個計息年度的利息隨本金一起支
付）。
8、付息日：
2019年至
2023年每年的
3月
26日，如發行人行使調整票面利
率選擇權、投資者行使回售選擇權，則其回售部分本期債券的付息日為
2019年
至行使回售選擇權當年每年的
3月
26日，如遇法定節假日或休息日，則順延至
其後的第
1個交易日，順延期間不另計息。
14
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
9、兌付債權登記日：按照深圳證券交易所和中國證券登記公司的相關規定
辦理。在兌付債權登記日當日收市後登記在冊的本期債券持有人，均有權獲得所
持本期債券的本金及最後一期利息。
10、兌付日：
2023年
3月
26日，如投資者行使回售選擇權，則其回售部分
本期債券的到期日為
2021年
3月
26日。如遇法定及政府指定節假日或休息日，
則順延至其後的第
1個交易日，順延期間不另計息。
11、支付金額：本期債券於每年的付息日向投資者支付的利息金額為投資者
截至利息登記日收市時所持有的本期債券票面總額與債券對應的票面年利率的
乘積；於兌付日向投資者支付的本息金額為投資者截至兌付債權登記日收市時各
自所持有的本期債券到期最後一期利息及等於債券票面總額的本金。
12、債券利率確定方式：本期債券為固定利率，本期債券票面利率參照市場
利率與合格機構投資者協商確定，在債券存續期前
3年固定不變。若第
3年末發
行人行使調整票面利率選擇權，則調整後本期債券票面利率為債券存續期前
3
年票面利率加調整基點，在債券存續期限後
2年固定不變；若發行人未行使調整
票面利率選擇權，則本期債券存續期限後
2年票面利率仍維持原有票面利率不
變。本期債券票面利率採取單利按年計息，不計複利。
13、發行人調整票面利率選擇權：發行人有權決定是否在本期債券存續期的
第
3年末調整本期債券後
2年的票面利率。發行人將於本期債券第
3個計息年度
付息日前的第
30個交易日，在深圳證券交易所網站專區或以深圳證券交易所認
可的其他方式向合格機構投資者發布關於是否調整本期債券票面利率以及調整
幅度的公告和回售實施辦法公告。若本公司未行使調整票面利率選擇權，則本期
債券後續期限票面利率仍維持原有票面利率不變。
14、投資者回售選擇權：投資者有權選擇在第
3個付息日將其持有的全部或
部分本期債券按票面金額回售給發行人，或放棄投資者回售選擇權而繼續持有。
本期債券第
3個計息年度付息日即為回售支付日，發行人將按照深證所和債券登
記機構相關業務規則完成回售支付工作。自本公司發出關於是否調整本期債券票
面利率及調整幅度的公告和回售實施辦法公告之日起
3個交易日內，債券持有人
可通過指定的方式進行回售申報。債券持有人的回售申報經確認後不能撤銷，相
15
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
應的公司債券面值總額將被凍結交易；回售申報日不進行申報的，則視為放棄回
售選擇權，繼續持有本期債券並接受上述關於是否調整本期債券票面利率及調整
幅度的決定。
15、擔保人及擔保方式：本期債券為無擔保債券。
16、募集資金和償債資金專項帳戶：
開戶名：伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
開戶行：興業銀行股份有限公司伊犁分行
17、信用級別及資信評級機構：本期債券經上海新世紀資信評估投資服務有
限公司評級，公司主體評級為
AA+，債項評級為
AA+。
18、債券受託管理人：興業證券股份有限公司。
19、發行方式與發行對象：本期債券發行採取網下面向合格機構投資者詢價
配售的方式。網下申購由發行人、簿記管理人根據簿記建檔情況進行債券配售。
本期債券發行對象為符合《管理辦法》規定並擁有中國證券登記結算有限責任公
司深圳分公司
A股證券帳戶的合格機構投資者（法律、法規禁止購買者除外），
合格投資者中的個人投資者及公眾投資者不得參與發行認購。
20、向公司股東配售的安排：本期債券向合格機構投資者公開發行，不向公
司股東優先配售。
21、債券形式：實名制記帳式公司債券。
22、承銷方式：本期債券認購金額不足
6億元的部分，全部由主承銷商採取
餘額包銷的方式承銷。
23、募集資金用途：本次發行公司債券的募集資金扣除發行費用後用於補充
流動資金。本期債券募集資金
6億元，扣除發行費用後擬全部用於補充流動資金。
24、上市安排：擬申請在深圳證券交易所上市。
25、質押式回購：公司主體信用等級
AA+，本期債券信用等級
AA+，本期
債券不符合進行質押式回購交易的基本條件。
26、稅務提示：根據國家有關稅收法律、法規的規定，投資者投資本次債券
應繳納的稅款由投資者承擔。
三、本期債券發行及上市安排
16
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
（一）本期債券發行時間安排
發行首日：
2018年
3月
23日
預計發行期限：
2018年
3月
23日至
2018年
3月
26日
（二）本期債券發行及上市安排
本公司已取得中國證監會同意發行的核准文件《關於核准伊犁農四師國有資
產投資有限責任公司向合格投資者公開發行公司債券的批覆》（證監許可
[2016]803號），本期債券發行結束後，本公司將儘快安排本次債券上市，具體
時間將在深圳證券交易所網站專區或以深圳證券交易所認可的其他方式通知合
格機構投資者。
四、本期債券發行的有關機構
（一）發行人：伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
法定代表人：陳新建
住所：新疆維吾爾自治區伊寧市公園街四巷十三號
聯繫人：李江萍
聯繫電話：
0999-6773930
傳真：
0999-6773931
（二）主承銷商、債券受託管理人：興業證券股份有限公司
法定代表人：楊華輝
地址：上海市浦東新區長柳路
36號興業證券大廈
6層
聯繫人：王愷、李志威
聯繫電話：
021-38565454
傳真：
021-38565905
（三）分銷商：中泰證券股份有限公司
法定代表人：李瑋
住所：北京市西城區太平橋大街豐盛胡同
28號太平洋大廈
5層
聯繫人：王銘鋒
聯繫電話：
010-59013896
17
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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傳真：
010-59013800
（四）發行人律師：新疆四維律師事務所
負責人：宋明
住所：新疆維吾爾自治區烏魯木齊市建設路
8號附
1號成基大廈
1008
聯繫人：羅鵬
聯繫電話：
0991-2826737
傳真：
0991-2826737
（五）會計師事務所：
1、天職國際會計師事務所（特殊普通合夥）
負責人：邱靖之
辦公場所：北京市海澱區車公莊西路
19號
68號樓
A-1和
A-5區域
聯繫人：曾玉波
聯繫電話：
0991-2831529
傳真：
0991-2835927
2、中審眾環會計師事務所（特殊普通合夥）
負責人：石文先
辦公場所：武漢市武昌區東湖路
169號
聯繫人：曾玉波
聯繫電話：
0991-2831529
傳真：
0991-2835927
（六）資信評估機構：上海新世紀資信評估投資服務有限公司
法定代表人：朱榮恩
地址：上海市漢口路
398號華盛大廈
14F
聯繫人：陳思陽
聯繫電話：
021-63501349-867
傳真：
021-63500872
（七）募集資金專項帳戶和償債資金專項帳戶開戶銀行：興業銀行股份有
限公司伊犁分行
18
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負責人：梁二勇
地址：新疆伊寧市北京路
9號
聯繫人：傅國武
聯繫電話：
0999-8997579
傳真：
0999-8997583（八）公司債券申請上市的證券交易所：深圳證券交易所
住所：深圳市深南東路
5045號
總經理：王建軍
聯繫電話：
0755-82083333
傳真：
0755-82083275（九）公司債券登記機構：中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司
住所：廣東省深圳市深南中路
1093號中信大廈
18樓
總經理：戴文華
聯繫電話：
0755-25938000
傳真：
0755-25988122
五、認購人承諾
凡認購、購買或以其他合法方式取得並持有本期債券的投資者（包括本期債
券的初始購買人和二級市場的購買人，下同）被視為作出以下承諾：
（一）接受本募集說明書摘要對本期債券項下權利義務的所有規定並受其約
束；
（二）本期債券的發行人依有關法律、法規的規定發生合法變更，在經有關
主管部門批准後並依法就該等變更進行信息披露時，投資者同意並接受該等變
更；
（三）本期債券發行結束後，發行人將申請本期債券在深證所上市，並由主
承銷商代為辦理相關手續，投資者同意並接受該種安排。
六、發行人與本次發行的有關機構、人員的利害關係
19
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截至本募集說明書摘要封面載明日期，本公司與本公司聘請的與本次發行有
關的中介機構及其負責人、高級管理人員及經辦人員之間不存在直接或間接的股
權關係或其他重大利害關係。
20
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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第二節發行人本期債券的資信狀況
一、本期債券的信用評級情況
（一）本期公司債券評級機構
上海新世紀資信評估投資服務有限公司。
（二）評級結論
經上海新世紀綜合評定，發行人主體信用等級為
AA+，本期債券的信用等
級為
AA+，評級展望為穩定。
（三）主體評級觀點及報告摘要
1、優勢：
1）政策支持力度大。黨中央高度重視新疆長治久安和經濟發展，新疆生產
建設兵團政治地位突出，近年來可獲得的中央財政扶持和內地省市對口支援力度
大；
2）資源優勢豐富。第四師擁有豐富的資源優勢及獨特的地域優勢，諸多產
業位居兵團、全疆乃至全國前列。農四師國資作為第四師重要的國有資產經營主
體，能夠在資產注入、資金等方面得到其大力支持；
3）區域市場競爭優勢。農四師國資農業、醫藥流通等多個業務板塊在第四
師轄區內具有壟斷經營權。此外，白酒、精油產品在疆內具有較高的市場地位及
品牌知名度。近年來公司業務規模持續擴大，行業地位穩固；
4）主業現金回籠能力強，貨幣資金充裕。農四師國資主業具有較強的變現
能力，每年可獲得一定的經營性現金淨流入，且公司貨幣資金尚充足，可為到期
債務償付提供基本保障；
5）融資渠道暢通。農四師國資旗下子公司具有資本市場融資能力，且公司
能夠得到多家商業銀行的信用支持，外部融資渠道多樣。
2、風險：
1）疆外市場開拓風險。農四師國資業務領域集中於第四師轄區，區域外及
疆外拓展行業壁壘較高，且所轄區域經濟落後於國內及沿海省市，整體經濟實力
及企業競爭力有待進一步提高；
21
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
2）部分業務經營壓力加大。近年來，農產品及棉花價格波動易對農四師國
資農業板塊的經營造成不利影響。化工、電力板塊經營效益的體現仍有待進一步
關注；
3）債務規模擴張較快，償債壓力加大。近年來，農四師國資債務規模擴張
較快，且以剛性債務為主，面臨較大的剛性債務償付壓力；
4）資本性支出壓力。農四師國資近年來投資項目較多，資本支出較大，隨
著在建項目的不斷推進，其後續仍面臨較大的資本性支出壓力；
5）經營管控壓力。農四師國資業務涉及領域較多，且行業跨度大，公司持
續面臨較大的管控及整合壓力；
6）母公司資金壓力較大。農四師國資本部債務規模較大，但貨幣資金較為
有限，面臨較大的資金壓力。
3、評級展望：穩定。
（四）跟蹤評級安排
根據相關主管部門的監管要求和上海新世紀的業務操作規範，在本期公司債
存續期（本期公司債發行日至到期兌付日止）內，上海新世紀將對其進行跟蹤評
級。
定期跟蹤評級報告每年出具一次，跟蹤評級結果和報告於發行人年度報告披
露後
2個月內出具。定期跟蹤評級報告是上海新世紀在發行人所提供的跟蹤評級
資料的基礎上做出的評級判斷。
在發生可能影響發行人信用質量的重大事項時，上海新世紀將啟動不定期跟
蹤評級程序，發行人應根據已作出的書面承諾及時告知上海新世紀相應事項並提
供相應資料。
上海新世紀的跟蹤評級報告和評級結果將對發行人、監管部門及監管部門要
求的披露對象進行披露。
在持續跟蹤評級報告出具
5個工作日內，上海新世紀將把跟蹤評級報告發送
至發行人，並同時發送至交易所網站公告，且交易所網站公告披露時間將不晚於
在其他交易場所、媒體或者其他場合公開披露的時間。
如發行人不能及時提供跟蹤評級所需資料，上海新世紀將根據相關主管部門
22
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
監管的要求和上海新世紀的業務操作規範，採取公告延遲披露跟蹤評級報告，或
暫停評級、終止評級等評級行動。
（五）報告期內發行人主體資信評級情況
報告期內發行人進行的資信評級中主體評級與本期評級不同的明細如下表。
表
2-1發行人報告期內主體評級與本期債券不同情況一覽表
評級標準發布日期信用評級評級展望變動方向評級機構評級事由
主體評級
2017/7/27
AA穩定維持中誠信國際
13農四師
MTN001
主體評級
2016/7/29
AA穩定維持中誠信國際
13農四師
MTN001
主體評級
2015/7/30
AA穩定維持中誠信國際
13農四師
MTN001；
15農四師
MTN001
主體評級
2015/3/31
A+穩定首次中債資信
15農四師
CP001
與本期債券主體評級不同的評級機構是中誠信國際信用評級有限責任公司
和中債資信評估有限責任公司。
上海新世紀資信評估投資服務有限公司對發行人主體信用評級設定為
AA+，高於中誠信前次給予的
AA級公司資質及中債資信給予的
A+級公司資質，
主要原因為在
2014年
8月
25日首次評級時，發行人已經完成伊力特集團合併工
作，白酒業務的併入對發行人收入和經營獲現能力均有了大幅提升，企業經營狀
況有大幅改善，上海新世紀認為合併後的發行人資質高於
AA級公司資質，給予
AA+主體評級。
二、發行人的資信情況
（一）發行人銀行授信情況
發行人本部及下屬子公司與各家金融機構均保持良好的業務合作關係，截至
2017年第
3季度末，發行人本部及下屬子公司共獲得各銀行授信額度共計人民
幣
2,117,309.00萬元，已使用
595,063.90萬元，尚未使用額度
1,522,245.10萬元。
表
2-2截至
2017年第
9月末發行人銀行授信及使用情況
單位：萬元
23
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
授信機構額度已用額度未用額度
興業銀行
160,000.00
20,000.00
140,000.00
華夏銀行
50,000.00
30,000.00
20,000.00
農業銀行
203,900.00
168,900.00
35,000.00
浦發銀行
103,000.00
3,000.00
100,000.00
交通銀行
133,900.00
39,900.00
94,000.00
光大銀行
54,500.00
14,950.00
39,550.00
信用社
200,990.00
91,590.00
109,400.00
建設銀行
682,475.00
48,247.50
634,227.50
廣發銀行
60,000.00
54,932.40
5,067.60
民生銀行
50,000.00
-50,000.00
中國銀行
176,544.00
30,544.00
146,000.00
招商銀行
40,000.00
25,000.00
15,000.00
中信銀行
20,000.00
3,000.00
17,000.00
農業發展銀行
23,000.00
23,000.00
-
工商銀行
21,000.00
21,000.00
-
浦發銀行
103,000.00
3,000.00
100,000.00
烏魯木齊銀行
15,000.00
15,000.00
-
中信銀行
20,000.00
3,000.00
17,000.00
合計
2,117,309.00
595,063.90
1,522,245.10
（二）債務違約記錄
截至募集說明書摘要籤署日，公司本部及下屬子公司無債務違約記錄。
（三）發行人直接債務融資工具情況
截至募集說明書摘要籤署日，發行人及下屬企業債務融資工具發行及償還情
況如下：
表
2-3發行人債務融資工具發行情況
單位：萬元、
%
序期主體評債項
債券名稱類型金額發行時間利率募集資金用途
號限級評級
1
12農四師
CP001
短期融資
債券
365
天
40,000
2012年
7月
31日
4.37
AA
A-1補充發行人下屬企業營運資金。
2
13農四師
MTN001
中期票據
5年
40,000
2013年
7月
2
日
5.45
AA
AA
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
3
14農四師
CP001
短期融資
債券
365
天
40,000
2014年
4月
14日
5.80
AA
A-1
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
4
15農四師
PPN001
PPN
5年
20,000
2015年
2月
5
日
6.30
AA+
--
24
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
5
15農四師
CP001
短期融資
債券
365
天
50,000
2015年
3月
17日
5.10
AA+
A-1
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
6
15農四師
MTN001
中期票據
5年
60,000
2015年
5月
14日
4.88
AA+
AA+
償還銀行貸款
,補充發行人下屬
企業營運資金。
7
15農四師
SCP001
超短期融
資券
180
天
50,000
2015年
6月
4
日
4.00
AA+
AA+
償還銀行貸款
,補充發行人下屬
企業營運資金。
8
15農四師
SCP002
超短期融
資券
270
天
50,000
2015年
9月
21日
3.75
AA+
-公
司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
9
15農四師
PPN002
PPN
5年
50,000
2015年
11月
26日
5.20
AA+
--
10
16農四師
SCP001
超短期融
資債券
270
天
20,000
2016年
1月
27日
3.40
AA+
-
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
11
16農四師
SCP002
超短期融
資債券
270
天
30,000
2016年
3月
8
日
3.00
AA+
-
補充子公司經營周轉所需的流
動資金
.
12
16農四
01公司債
7年
60,000
2016年
6月
7
日
4.00
AA+
AA+
公司及下屬子公司償還銀行借
款、補充流動資金
13
16農四師
CP001
短期融資
券
365
天
50,000
2016年
6月
28日
3.25
AA+
A-1
公司及下屬子公司償還銀行借
款、補充流動資金
14
16農四師
SCP003
短期融資
券
270
天
50,000
2016年
10月
17日
3.00
AA+
-
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
15
17農四師
SCP001
超短期融
資債券
90
天
50,000
2017年
7月
11日
4.64
AA+
-
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
16
17農四師
CP001
短期融資
券
365
天
50,000
2017年
8月
15日
4.69
AA+
A-1
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
（四）其他直接融資計劃
截至募集說明書摘要籤署日，公司除本期債券發行外，還計劃發行公司債券
及海外債。
（五）其他重大事項
截至募集說明書摘要籤署日，公司無需要披露的其他重要事項。
25
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
第三節發行人基本情況
一、發行人概況
（一）中文註冊名稱：伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
（二）法定代表人：陳新建
（三）設立（工商註冊）日期：
2005年
03月
28日
（四）工商登記號：
654101030000387（五）公司住所：新疆伊犁州伊寧市公園街四巷
13號
（六）公司聯繫人：李江萍
（七）公司聯繫電話：
0999-6773930（八）公司傳真號碼：
0999-6773931（九）公司郵編：
835000（十）註冊資本：壹拾壹億貳仟陸佰貳拾陸萬元人民幣（
112,626萬元）
（十一）企業類型：有限責任公司（國有獨資）
（十二）公司經營範圍：農四師國資委授權範圍內的國有資產經營，管理與
託管，包括國有產（股）權管理，融資與投資，產（股）權收購兼併與轉讓資產
委託管理，商品的批發及零售，生產性廢舊物資收購，五金交電、礦產品的銷售。
（依法須經批准的項目，經相關部門批准後方可展開經營活動）
（十三）組織機構代碼：
77039489-4
（十四）所屬行業：製造業
二、發行人歷史沿革
公司是經新疆生產建設兵團第四師師發
11號文批准，由新疆生產建設兵團
第四師國有資產監督管理委員會以現金
400.00萬元，及原持有六家企業的國有
資本金
648.00萬元投資成立，於
2005年
3月
28日在新疆維吾爾自治區伊寧市
工商行政管理局註冊成立的有限責任公司，公司設立時註冊資本為
1,048.00萬
元，新疆生產建設兵團第四師國有資產監督管理委員會持股比例
100%。農四師
國資公司是第四師唯一的國有資產經營主體。公司成立初始註冊資本已經伊犁天
26
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
意有限責任會計師事務所於
2005年
3月
24日出具的
「伊天會驗字
[2005]047號」
《驗資報告》驗證。
2005年
12月，發行人根據第四師國資委師國資字（
2005）30號、
31號、
32號《關於劃撥國有股權的決定》及師國資字（
2005）53號、
54號《關於為師
國有資產投資有限責任公司增資的決定》，作出《公司章程修正案》並經第四師
國資委批准，以第四師國資委劃撥的國有股權
121.20萬元和資本公積轉增實收
資本
4,441.80萬元，共計
4,563.00萬元作為增加註冊資本，在辦理股權變更和驗
資手續後，於
2006年
5月報經工商行政管理機關核准，將原註冊資本
1,048.00
萬元變更增加至
5,611.00萬元，第四師國資委持股比例為
100%。本期增資經新
疆瑞新有限責任會計師事務所於
2006年
4月
8日出具的
「瑞新會驗字
[2006]23號」
《驗資報告》驗證。
2006年
12月，發行人根據第四師國資委師國資字（
2006）28號《關於劃撥
國有股權的決定》及師國資字（
2006）48號《關於師國有資產投資有限責任公
司增資的決定》，作出《公司章程修正案》並經第四師國資委批准，以第四師國
資委劃撥的國有股權
900.00萬元和增撥資金
2,550.00萬元，共計
3,450.00萬元
作為增加註冊資本，在辦理股權變更和驗資手續後，於
2007年
5月報經工商行
政管理機關核准，將原註冊資本
5,611.00萬元變更增加至
9,061.00萬元，第四師
國資委持股比例為
100%。本期增資經新疆苑琛有限責任會計師事務所於
2007
年
5月
24日及
2007年
12月
25日出具的
「新苑會驗字
[2007]1039號」及「新苑會
驗字
[2007]1106號」《驗資報告》驗證。
2007年
12月，新疆生產建設兵團第四師國有資產監督管理委員會以現金
7,000.00萬元對國資公司實施增資擴股，增資後公司註冊資本
16,061.00萬元，
第四師國資委持股比例
100%。
2010年
3月，根據
2009年
11月
11日師國資發
(2009)44號《關於企業國有
股權行政劃轉的決定》，新疆生產建設兵團第四師國資委將新疆綠華糖業有限責
任公司股權
5,156.00萬元劃轉到伊犁農四師國有資產投資有限責任公司。伊犁農
四師國有資產投資有限責任公司在新疆綠華糖業有限責任公司投資額為
5,156.00萬元，投資比例為
84.49%。根據
2010年
1月
12日新疆生產建設兵團第
27
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
四師國資委師發
(2010)3號《伊犁農四師國有資產投資有限責任公司運營整合方
案》的通知、
「師國資發（
2010）7號」將第四師電力公司、
「師國資發（
2010）8
號」將烏魯木齊亞馨商貿公司、
「師國資發（
2010）9號」將新疆生產建設兵團第四
師振興總廠、
「師國資發（2010）11號」將第四師工程建設監理站、
「師國資發（2010）
12號」將新疆利生醫藥藥材公司、
「師國資發（
2010）13號」將第四師供銷合作社
聯合社、
「師國資發（
2010）14號」將新疆伊犁大酒店、
「師國資發（
2010）15號」
將伊犁花城賓館分別劃轉給伊犁農四師國有資產投資有限責任公司。伊犁農四師
國有資產投資有限責任公司在以上公司中所佔投資比例均為
100%。新疆生產建
設兵團第四師國資委以現金
6,505.00萬元，以及上述九家企業的國家資本金共
41,760.00萬元投資，對公司實施增資擴股，增資後公司註冊資本
64,326.00萬元，
新疆生產建設兵團第四師國有資產監督管理委員會持股比例
100%。本期增資經
新疆天意有限責任會計師事務所於
2010年
3月
28日出具的
「新天會驗字
[2010]042號」《驗資報告》驗證。
2013年由發行人出資成立伊犁新崗熱電能源有限責任公司，公司註冊資本
2,000.00萬元，發行人持股比例
100%；出資成立伊犁永豐能源科技有限責任公
司，註冊資本
1,000.00萬元，持股比例
80%。2013年
12月
15日，根據《關於
師霍爾果斯河流域管理處資產行政劃撥給伊犁農四師國有資產投資有限責任公
司的決定》（師國資發
[2013]101號），將四師國資委持有的新疆生產建設兵團
第四師霍爾果斯河流域灌溉管理處
100%國有資產無償劃撥給發行人；
2013年
12
月
15日，根據《關於股權行政劃撥的決定》（師國資發
[2013]103號），將四師
國資委持有的伊犁農墾汽車大修廠
100%國有股權無償劃撥給發行人；
2014年
4
月
24日，根據《關於將師國資委持有新疆伊力特集團有限公司的股權行政劃撥
給伊犁農四師國有資產投資有限責任公司的決定》（師國資發
[2014]19號），將
師國資委持有的新疆伊力特集團有限公司
100%的股權，無償劃轉至發行人持有，
本期劃轉後，發行人間接持有新疆伊力特實業股份有限公司
50.51%股權；根據
《關於將國資委持有新疆南崗投資有限責任公司的股權行政劃撥給伊犁農四師
國有資產投資有限責任公司的決定》（師國資發
[2014]8號），將四師國資委持
有的新疆南崗投資有限責任公司
100%的股權行政劃轉至發行人持有。上述企業
28
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
2013年財務報表納入發行人合併報表範圍，劃轉股權價值計入發行人財務報表
的資本公積中。
2015年
6月，經發行人
2015年第
12次董事會決議通過，發行人註冊資本
由人民幣
64,326.00萬元增加到人民幣
112,626.00萬元，其中包括新建生產建設
兵團第四師以
16家公司經審計確認的國有權益總額
42,408.00萬元、新疆生產
建設兵團第四師撥款
21,918.00萬元及四師國資委劃撥的伊力特集團和南崗投資
公司國有股權
48,300.00萬元。本期增資後公司註冊資本為
112,626.00萬元，已
於
2015年
7月完成工商變更登記手續。
三、發行人對其他企業的重要權益投資情況
（一）全資及控股子公司情況
截至
2017年
9月末，公司納入合併報表範圍的子公司共計
22家（不含公司），
所涉及的主營業務包含農業、白酒、建築施工、醫藥銷售、電力供應、賓館餐飲
服務等產業。
表
3-1公司控股子公司基本情況
單位：萬元、
%
序
號
子公司名稱註冊地
註冊
資本
持股
比例
表決權隸屬關係
1霍爾果斯天源水電開發有限公司霍城縣
500.00
100.00
100.00二級子公司
2伊犁新崗熱電能源有限責任公司鞏留縣
2,000.00
100.00
100.00二級子公司
3新疆生產建設兵團第四師供銷合作
社聯合社
伊寧市
555.20
100.00
100.00二級子公司
4新疆伊犁花城賓館有限責任公司伊寧市
2,401.00
100.00
100.00二級子公司
5新疆伊犁大酒店（有限責任公司）烏魯木齊
2,266.00
100.00
100.00二級子公司
6伊犁戍強項目管理有限責任公司伊寧市
320.00
100.00
100.00二級子公司
7烏魯木齊亞馨商貿有限責任公司烏魯木齊
4,891.00
83.24
83.24二級子公司
8新疆利生醫藥藥材有限公司伊寧市
1,501.00
100.00
100.00二級子公司
9新疆綠華糖業有限責任公司霍城縣
6,102.50
77.15
75.50二級子公司
10新疆伊犁恆信國際貿易物流有限責
任公司
1伊寧市
1,137.50
47.16
100.00二級子公司
11新疆伊帕爾汗香料股份有限公司伊寧市
2,400.00
86.25
86.25二級子公司
12伊犁農墾汽車大修廠伊寧市
30.00
100.00
100.00二級子公司
13新疆生產建設兵團第四師霍爾果斯霍城縣
4,253.00
100.00
100.00二級子公司
1根據國資委劃撥文件，該公司其他股東股權交由發行人進行管理、考核，故合計表決權比例為
100%；
29
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
序
號
子公司名稱註冊地
註冊
資本
持股
比例
表決權隸屬關係
河流域灌溉管理處
14新疆南崗投資有限責任公司伊寧市
30,000.00
100.00
100.00二級子公司
15新疆伊力特集團有限公司伊寧市
18,300.00
100.00
100.00二級子公司
16伊犁金天元種業科技有限責任公司
2伊寧市
3,350.00
14.93
100.00二級託管子
公司
17伊犁花城勘測設計研究有限責任公
司3伊寧市
300.00
34.00
51.00二級子公司
18伊犁南崗化工有限責任公司
4伊寧縣
40,944.51
42.67
51.00二級子公司
19新疆振興天原煤業有限責任公司伊寧市
810.80
100.00
100.00二級子公司
20新疆可克達拉建設投資經營有限公
司
伊犁州
27,702.00
100.00
100.00二級子公司
21新疆鑫誠銀通融資擔保有限公司伊寧市
10,000.00
100.00
100.00二級子公司
22可克達拉市國投交通建設投資有限
公司
可克達拉
10,000.00
100.00
100.00二級子公司
表
3-2公司控股子公司經營範圍
序
號
子公司名稱經營範圍
1霍爾果斯天源水電開發有限公司
水利、水電項目開發；水利發電。水利發電的建設、
維修與經營管理。發電技術及設備的研究；發電技
術諮詢與服務；發電設備及其配件的製造、銷售，
機電設備銷售。
2伊犁新崗熱電能源有限責任公司
發供電、供熱投資經營，粉煤灰、爐渣、脫硫石膏
生產經營。
3
新疆生產建設兵團第四師供銷合作社聯
合社
棉花，化肥，農膜，農副產品（糧油除外），建築
材料，金屬材料，日用雜品，茶葉（零售）。農林
牧漁機械及配件，百貨、五金交電，家政服務，房
屋租賃。
4新疆伊犁花城賓館有限責任公司
住宿，複印、打字，預包裝食品、煙的零售，收取
暖氣費，房屋租賃，賓館院內停車服務，中餐類制
售、含涼菜、不含裱花蛋糕、不含生食海產品、不
含冷熱飲品製售，航空售票，鐵路客票代售，農副
產品收購及銷售，會務服務，代收水、電費。
5新疆伊犁大酒店（有限責任公司）
旅館，餐廳，菸酒（限零售），打字，複印，美容
美發，足浴。房屋租賃，乾洗服務，日用百貨，網
上電子客票銷售代理，會議及展覽服務。
2根據與國資委籤署的託管協議，該公司其他股東股權託管給發行人，故表決權比例為
100%；
3發行人與該公司其他部分自然人股東籤署一致行動人協議，合計表決權比例為
51%；
4根據國資委劃撥文件，該公司部分其他股東的股權交由發行人進行管理、考核，故合計表決權比例為
51.00%；
30
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
6伊犁戍強項目管理有限責任公司
15米以下，
24米跨度以下的一般工業與民用建築工
程，總庫容
1000萬立方米以下水庫工程，道路工程
監理，中小型水利水電工程，一般公路工程，橋梁、
隧道工程，高度
100米以下的高聳構件工程，本系
統內小型水利，水電工程。
7烏魯木齊亞馨商貿有限責任公司
菸酒零售、飲食服務、住宿服務；零售：預包裝食
品（保健品除外），珠寶玉器，農副產品，化妝品，
特產，工藝品，百貨，農產品；停車服務；廣告設
計、發布；房屋出租，足浴；康樂服務；機械設備
租賃；員工培訓。
8新疆利生醫藥藥材有限公司
中藥材、中成藥、中藥飲片、化學原料藥及其製劑、
抗生素原料藥及其製劑、生化藥品、生物製品、麻
醉藥品、第一類精神藥品、第二類精神藥品、蛋白
同化製劑、肽類激素、體外診斷試劑、第一類醫療
器械、第二類醫療器械、第三類醫療器械、預包裝
食品、保健食品、消毒產品、日用品、洗滌化妝品、
五金交電、電子產品、服裝鞋帽、建材、文化用品、
辦公用品、針紡織品的批發；房屋出租；貨物與技
術的進出口業務，開展邊境小額貿易。
9新疆綠華糖業有限責任公司
白砂糖、甜菜顆粒粕、綿白糖的生產銷售，豆類和
薯類產品的收購與加工，機械修理，機械製造與安
裝，養殖育肥牛羊，甜菜種植，資產租賃，提供農
業機耕服務，技術服務。
10
新疆伊犁恆信國際貿易物流有限責任公
司
自營和代理各類商品和技術的進出口，但國家限定
公司經營或禁止進出口的商品和技術除外，倉儲（危
險品除外），邊境小額貿易，邊貿
「五廢
」進口，
皮棉銷售承辦路運進出口貨物的國際運輸代理業
務，旅遊購物出口貿易，土特畜產品、機械設備、
金屬材料、電子、化工產品（危險化學品除外）、
鋼材、百貨服裝、化妝品、預包裝食品、散裝食品、
皮革皮草製品的銷售，房屋出租，代理報檢。
11新疆伊帕爾汗香料股份有限公司
香料生產加工、收購、銷售；食品、茶葉、化妝品
銷售；自營和代理各類商品和技術的進出口，但國
家限定公司經營或禁止進出口的商品和技術除外，
開展邊境小額貿易業務；蜂產品（蜂蜜）加工（僅
限分支機構經營）。
12伊犁農墾汽車大修廠
汽車貨物運輸，交通運輸設備維修，車用（
CNG）
氣瓶安裝；汽車配件、水暖器材、建築材料的銷售，
農副產品（糧油棉除外），房屋租賃，場地租賃。
31
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
13
新疆生產建設兵團第四師霍爾果斯河流
域灌溉管理處
為已建水利工程，水電站正常運行提供管理保障及
為國家建設提供水文服務，水利工程，水電站建設
與運行管理，水利水電資產管理，防汛抗旱管理與
抗旱組織，防洪搶險與調度。
14新疆南崗投資有限責任公司
向化工製造業，礦業，電力，熱力，水泥製造行業，
房地產建設項目進行投資。
15新疆伊力特集團有限公司
白酒釀造（僅限子公司經營）與銷售；住宿、飲食、
沐浴理髮、美容化妝服務（除醫療美容
)；日用玻璃
製品的生產和銷售；房屋租賃。
16伊犁金天元種業科技有限責任公司
主要農作物種子生產（以種子生產許可證為主），
農作物種子批發、零售（以農作物種子經營許可證
為主），農藥銷售。儀器儀表、植保機械及配件、
農副產品的銷售（糧、棉、油除外），化肥零售，
農膜銷售，農業技術諮詢服務。
17伊犁花城勘測設計研究有限責任公司
工程諮詢，小城鎮規劃，工業與民用建築工程，農
林工程勘測設計，水利水電工程，市政工程勘察設
計（見資質），巖土工程，工程地質，水文地質，
工程測量，大地測量，地籍測量（見資質）；環評
,
鑽井，打字，複印，曬圖，房屋租賃，建設項目水
資源論證，水土保持方案編制，生產建設項目水土
保持監測，環境保護監理。
18伊犁南崗化工有限責任公司
電石化工產品的生產、經營
,固鹼、液鹼、鹽酸、液
氯、二氯乙烷及次氯酸鈉的生產、經營（見許可證）
聚氯乙烯、
PVC管材、
PE管材、節水器材、
PVC
型材、
PVC門窗、五金配件的生產、經營，發電，
熱能銷售，供水（除生活用水），邊境小額貿易，
銷售建材、五金、電線電纜、有色金屬、聚苯乙烯、
聚丙烯、聚酯切片、聚乙烯塑料包裝袋、集裝袋，
高低壓電氣、化工原料、化工設備配件、環保設備、
農副產品的銷售，貨物與技術的進出口業務。
19新疆振興天原煤業有限責任公司
煤炭開採及銷售；提升設備、礦山設備、礦用電器、
煤矸石的銷售；房屋租賃。
20新疆可克達拉建設投資經營有限公司
城鎮建設融資平臺，城鎮基礎設施建設投資，政府
性投資項目建設，廣告經營，市政公用設施租賃，
工程發包，工程預算和項目管理，土地一級開發。
21新疆鑫誠銀通融資擔保有限公司
貸款擔保、票據承兌擔保、貿易融資擔保、項目融
資擔保、信用證擔保及其他融資性擔保業務；兼營
訴訟保全擔保；投標擔保、預付款擔保、工程履約
擔保、尾付款如約償付擔保等履約擔保業務；與擔
保業務有關的融資諮詢、財務顧問等中介服務；以
自有資金進行投資；國家及自治區規定的其他業務。
32
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
交通基礎設施及相關附屬設施的投資、建設、運營、
22可克達拉市國投交通建設投資有限公司管理；房地產開發與經營；法律和國家政策許可涉
及交通投資及相關業務。
1、新疆生產建設兵團第四師供銷合作社聯合社
新疆生產建設兵團第四師供銷合作社聯合社成立於
1998年
4月
2日，現注
冊資本
555.20萬元，是新疆生產建設兵團第四師農業生產資料、棉花、農副土
特產品流通、煙花爆竹銷售的主渠道。目前該公司主要經營農資產品、棉麻、日
雜等；該公司主要下屬創錦農資和創錦棉業兩大板塊，擁有職工
192人，在伊犁
地區開立
18個農資超市和多家棉麻銷售網點。
截至
2016年末，公司總資產
192,561.76萬元，總負債
147,088.19萬元，淨
資產
45,473.57萬元，
2016年全年實現營業收入
203,681.93萬元，淨利潤
9,620.33
萬元。
2、新疆伊犁大酒店（有限責任公司）
新疆伊犁大酒店（有限責任公司）是一家四星級涉外旅遊飯店，成立於
1992
年
12月
2日，現註冊資本
2,266.00萬元，集客房、餐飲、娛樂、旅遊於一體，
隸屬新疆建設兵團農四師。坐落於新疆維吾爾自治區首府烏魯木齊市長江路
339
號，位於烏市商業中心。酒店擁有各類風格各異，獨具韻味的客房
214間；擁有
2個獨具特色的汗騰格里清餐廳、塞外江南中餐廳，分別可容納
150人和
100人
用餐，裝飾風格別致的包廂
29間；擁有多功能會議廳及中小型會議室
3個。
截至
2016年末，公司總資產
6,120.74萬元，總負債
2,040.54萬元，淨資產
4,080.21萬元，
2016年全年實現營業收入
3,200.10萬元，淨利潤
186.44萬元。
3、新疆利生醫藥藥材有限公司
新疆利生醫藥藥材有限公司成立於
1995年
4月
14日，現註冊資本
1,501.00
萬元，主營業務為藥品批發及零售。該公司目前與伊犁地區的
1,400多家醫療機
構和藥店建立了配送供應關係，其中合作醫院包括三甲醫院
2所、三乙醫院
1
所、二甲醫院
5所、縣級醫院
19所、農牧團場醫院
21所，同時直營
「好又多
」
門店
21家。
截至
2016年末，公司總資產
32,596.02萬元，總負債
27,314.32萬元，淨資
產
5,281.70萬元，
2016年全年實現營業收入
38,247.52萬元，淨利潤
704.30萬元。
4、新疆綠華糖業有限責任公司
33
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
新疆綠華糖業有限責任公司成立於
2001年
9月
18日，現註冊資本
6,102.50
萬元，主營業務為機制白砂糖、顆粒粕的生產銷售。發行人持有公司
75.50%的
股份。該公司目前已經形成日處理甜菜
4,000噸，年加工甜菜
50萬噸的加工能
力，以及年產糖
5萬噸、年產顆粒粕
1.5萬噸、年產蜜
2.5萬噸的生產能力，該
公司產品
「霍爾牌
」白砂糖為新疆知名產品。
截至
2016年末，公司總資產
45,271.90萬元，總負債
20,707.83萬元，淨資
產
24,564.07萬元，
2016年全年實現營業收入
24,507.44萬元，淨利潤
1,121.17
萬元。
5、新疆伊帕爾汗香料股份有限公司
新疆伊帕爾汗香料股份有限公司成立於
2006年
3月
8日，現註冊資本
2,400
萬元，主營業務為薰衣草香料產品的研發、生產及銷售。該公司目前開發
6類
150餘種薰衣草系列產品，涉及美容、保健、理療、家居飾品、禮品等領域，在
全國各個大、中城市設立了
300餘家專賣店，薰衣草精油為新疆名牌產品。
截至
2016年末，公司總資產
4,945.37萬元，總負債
1,325.65萬元，淨資產
3,619.72萬元，
2016年全年實現營業收入
3,171.97萬元，淨利潤
120.50萬元。
6、伊犁金天元種業科技有限責任公司
伊犁金天元種業科技有限責任公司成立於
2006年
2月
28日，現註冊資本
3,350萬元，該公司主營業務為生產銷售玉米、棉花、甜菜、瓜菜和林木的種子
種苗，是集研發、生產、銷售一體的大型現代化種子經營企業。該公司擁有烘乾、
脫粒、精選、包衣、包裝一體化加工流水線
2條，雜交玉米種子年生產能力
6,000
萬公斤。
截至
2016年末，公司總資產
84,529.39萬元，總負債
78,948.01萬元，淨資
產
5,581.38萬元，
2016年全年實現營業收入
56,613.16萬元，淨利潤
669.57萬元。
7、新疆伊力特集團有限公司
新疆伊力特集團有限公司成立於
2000年，註冊資本
18,300.00萬元，公司注
冊地位於新疆伊寧市，是一家主要從事白酒製造和銷售的國有獨資企業。公司擁
有新疆伊犁釀酒總廠、新疆伊犁釀酒總廠貿易公司和新疆伊力特大酒店三家全資
子公司，其中，新疆伊犁釀酒總廠持有新疆伊力特實業股份有限公司（股票代碼
600197）50.51%股權，是其控股股東。新疆伊力特實業股份有限公司是新疆伊力
特集團有限公司最主要的經營主體。
34
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
新疆伊力特實業股份有限公司（股票代碼
600197）位於新疆伊犁哈薩克自
治州新源縣境內的肖爾布拉克。前身為新疆伊犁釀酒總廠，始建於
1956年，注
冊資本
44,100.00萬元，公司是由新疆伊犁釀酒總廠作為主發起人，聯合五家法
人單位以發起方式設立的上市公司。公司於
1999年
5月正式註冊成立，是一個
以「伊力
」牌系列白酒生產為主業，涵蓋科研、食品加工、野生果綜合加工、生物
工程、金融證券、印務、天燃氣供應、物流、賓館、旅遊服務等產品和產業相配
套的多元化現代公司制企業。伊力特公司生產的
「伊力
」牌系列白酒被譽為
「新疆
第一酒
」，連獲國內外
50餘項殊榮，連續多年被中國保護消費者基金會和消費者
協會推薦為「消費者信得過產品」。公司生產的伊力牌金獎伊力特曲，伊力老窖，
伊力特曲等
9個系列
100多個品種規格的產品銷往全國
30餘個省、市和地區。
1998年公司質量體系和
「伊力
」牌產品通過與國際標準接軌的
ISO9002質量體系
和產品雙認證，
「伊力
」商標被評為新疆著名商標；
2000年被評為全國質量管理
先進企業；
2001年公司入選全國首批
520家「重合同、守信用
」企業；
2002年
2
月
8日公司擁有的
「伊力
」商標被國家工商行政管理總局商標局認定為
「中國馳名
商標
」。2005年認證成為首批國家白酒認證企業、
AAA級信譽企業。
2008年
1
月，
「伊力
」牌系列白酒獲得中國白酒純糧釀造的最高榮譽
----「純糧固態發酵白酒
」
證書，成為新疆唯一一家獲得此項殊榮的白酒企業。
截至
2016年末，新疆伊力特集團有限公司總資產
285,939.18萬元，總負債
84,236.70萬元，淨資產
201,702.48萬元。
2016年實現營業收入
169,317.38萬元，
經營活動現金淨流量為
50,726.35萬元，淨利潤
26,661.52萬元。
8、烏魯木齊亞馨商貿有限責任公司
烏魯木齊亞馨商貿有限責任公司成立於
1993年，現註冊資本
4,891萬元，
該公司註冊地為烏魯木齊經濟技術開發區中亞南路
330號亞馨大廈，該公司經營
一家旅遊三星級賓館，經營面積
14,800平方米，共有各類房間
171間，餐位
300
個。
截至
2016年末，公司總資產
4,406.33萬元，總負債
1,309.26萬元，淨資產
3,097.07萬元，
2016年全年實現營業收入
1,020.21萬元，淨利潤
30.05萬元。
（二）參股和聯營企業情況
表
3-3截至
2017年
9月末公司主要參股企業情況表
單位：萬元，
%
35
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
被投資單位名稱投資金額期末餘額持股比例（
%）
新疆伊力特煤化工有限責任公司
20,600.00
8,242.57
41.20
新疆天南能源化工有限責任公司
9,600.00
9401.35
48.005
伊犁龍宇南崗煤電有限責任公司
1,200.00
1,200.00
40.00
伊犁恆豐物流有限責任公司
515.10
423.12
34.00
伊犁金濤耐火材料有限責任公司
71.28
66.24
26.03
伊犁綠洲房地產開發有限責任公司
20.00
115.24
20.00
伊犁雪峰環疆民用爆炸物品經營有限公司
200.00
451.48
20.00
伊犁邦農塑料製品有限責任公司
40.00
44.07
20.00
伊犁金邊塑業有限責任公司
150.00
154.05
30.00
霍城縣暢行駕校有限公司
112.50
104.15
37.50
新疆金牛糧橋農資有限公司
250.00
1771.05
25.00
伊犁創錦匯禾貿易有限公司
64.00
80.22
40.00
伊犁三橋塑料製品有限公司
357.80
合計
22,053.54
-
發行人參股及聯營企業較多（具體見財務科目分析長期股權投資科目），現
對新疆伊力特煤化工有限責任公司、新疆天南能源化工有限責任公司、伊犁龍宇
南崗煤電有限責任公司三個主要參股企業做簡要介紹：
主要參股企業情況如下：
1、新疆伊力特煤化工有限責任公司
新疆伊力特煤化工有限責任公司成立於
2008年
6月
23日，註冊資本
50,000
萬元。截至
2016年末，公司總資產
79,794.51萬元，總負債
82,249.65萬元，淨
資產
-2,455.14萬元。
2016年度實現營業收入
173.87萬元，淨利潤
-452.82萬元。
2、新疆天南能源化工有限責任公司
新疆天南能源化工有限責任公司成立於
2012年，註冊資本
2億元，該公司
主要向化工製造行業、礦業、電力、熱力進行投資以及進行化工產品的銷售。截
至
2016年末，公司總資產
19,895.59萬元，總負債
309.45萬元，淨資產
19,586.14
萬元，淨利潤
-5.82萬元。
3、伊犁龍宇南崗煤電有限責任公司
5發行人直接持股
+間接持股共計
48%
36
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
伊犁龍宇南崗煤電有限責任公司成立於
2008年，註冊資本
3,000萬元，主
營業務為煤礦勘探、煤礦機電設備銷售。截至
2016年末，公司總資產
3,079.72
萬元，總負債
79.72萬元，淨資產
3,000.00萬元。
四、發行人控股股東及實際控制人的基本情況
（一）控股股東及實際控制人基本情況
1、控股股東情況
新疆生產建設兵團第四師國有資產監督管理委員會代表國家履行對第四師
的國有出資人職責，開展國有資產監督管理工作的特設機構，在兵團第四師黨委
領導下，兵團第四師國資委作為國有出資人代表，監督管理兵團第四師的經營性
國有資產。
兵團第四師國資委依法對兵團第四師國資公司行使出資人職能，以其全部出
資額為限，對兵團第四師國資公司承擔監督責任，並依法享有出資人的各項權利。
兵團第四師國資公司是國有獨資有限責任公司，在兵團第四師國資委的授權下，
持有和經營授權範圍內的國有資產，並對兵團第四師國資委授權經營的權屬企業
國有資產承擔保值增值責任。在授權範圍內，公司享有兵團第四師國有投資形成
的全部法人財產權，並以其全部出資對所投資企業承擔有限責任。
兵團第四師國資委黨委在兵團第四師黨委的領導下開展工作，履行師黨委規
定的職責，兵團第四師國資公司黨委由兵團第四師國資委黨委領導。
2、實際控制人情況
公司的實際控制人為新疆生產建設兵團第四師，截至本募集說明書摘要籤署
日，公司的股權不存在被質押的情況。
37
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
圖
3-1發行人實際控制人組織關係圖
新疆生產建設兵團第四師為機關法人，師部所在地在新疆伊犁哈薩克自治州
首府伊寧市，是黨政軍企合一的特殊組織。該師地處天山西部北坡山區，西與哈
薩克斯坦接壤，境內有霍爾果斯、都拉塔和木扎爾特三個國家一級口岸。全師總
人口
22.03萬人，師部設在伊寧市，團場和企業分布於伊犁州八縣一市，有
13
個邊境團場，其中
7個一線團場，戍守著
475公裡長的邊境線，幾乎管轄控制著
伊犁區域內的所有邊界地帶。土地面積
66.41萬公頃，其中耕地面積
10.36萬公
頃。全師有
18個團場，
17個國有及國有控股企業，全師主要農產品有糧食、油
料、棉花、甜菜、瓜果、香料等。主要工業產品有白酒、葡萄酒、啤酒、食糖、
奶粉、酒精、玻璃、陶瓷、水泥、羊毛、絨製品等
30多種。
2015年全年，兵團生產總值
1,934.91億元，比上年增長
12.3%。其中，第一
產業增加值
428.04億元，增長
6.9%；第二產業增加值
883.88億元，增長
15.5%；
第三產業增加值
622.99億元，增長
11.8%。三次產業增加值佔生產總值比重分別
為
22.1%、45.70%、32.2%。三大產業對經濟的貢獻率分別為
13.8%、59.3%和
26.9%，分別拉動經濟增長
1.7、7.3和
3.3個百分點。全年人均生產總值
70,380
38
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
元，比上年增長
11%。2016年全年兵團生產總值
2,134.33億元，比上年增長
9.1%。
其中，第一產業增加值
467.87億元，增長
6%；第二產業增加值
965.58億元，增
長
10.2%；第三產業增加值
700.88億元，增長
9.6%。三大產業增加值佔生產總
值比重分別為
21.9%、45.2%、32.9%。三大產業對經濟的貢獻率分別為
14.5%、
51.4%和
34.1%，分別拉動經濟增長
1.3、4.6和
3.1個百分點。全年人均生產總
值
76,230元，比上年增長
7.1%。
2016年農四師實現地區生產總值為
157.53億元，同比增長
7.90%；實現社
會消費零售總額為
26.48億元，同比增長
12.80%；實現城鎮居民人均可支配收入
為
3.33億元，同比增長
9.00%。農四師主要產業為農業，第一產業佔比相對較高，
但第二產業尤其是工業發展較快；農四師經濟增長對投資依賴程度較高，受宏觀
經濟增速放緩的影響，
2016年固定資產投資有所下滑，地方經濟發展增速總體
趨緩。
表
3-42014-2016年農四師經濟發展情況
單位：億元，
%
指標
2014年
2015年
2016年
金額同比金額同比金額同比
地區生產總值
126.64
16.40
145.20
16.00
157.53
7.90
第一產業增加值
37.00
8.10
37.65
5.80
38.41
0.80
第二產業增加值
65.57
21.00
78.25
21.00
84.11
9.70
第三產業增加值
24.07
14.60
29.30
13.80
35.01
12.30
三次產業結構
28.0:51.8:20.2
25.9:53.9:20.2
24.4:53.4:22.2
工業增加值
53.44
20.10
64.55
22.40
71.41
13.30
固定資產投資完成額
121.45
20.00
122.29
0.70
113.81
-6.90
社會消費品零售總額
19.58
22.10
23.61
22.90
26.48
12.80
城鎮居民人均可支配
收入
2.32
17.60
3.06
13.60
3.33
9.00
資料來源：根據
2014年第四師國民經濟和社會發展統計公報、2015年和
2016年第四
師可克達拉市國民經濟和社會發展統計公報整理。
在財政收入方面，
2016年農四師實現一般預算收入
75.43億元，同比下降
9.41%，全部來源於新疆生產建設兵團財務局的財政撥款；當年實現政府性基金
收入
0.69億元，同比下降
13.75%，這部分收入規模小，對綜合財力影響小，
2016
年農四師實現綜合財力
76.12億元。在支出方面，由於可克達拉市建設以及農林
39
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
等方面投入較大，
2016年農四師財政支出總額為
76.12億元。農四師整體財政收
支實現平衡，能夠保證對下屬單位給予一定規模的補助支持並且對當地的經濟社
會各項事業發展起到一定的促進作用。
表
3-52014-2016年第四師財政情況
單位：億元，
%
指標
2014年
2015年
2016年
一般預算收入
70.54
80.37
75.43
政府性基金收入
0.87
0.80
0.69
綜合財力
71.41
81.17
76.12
一般預算支出
70.76
80.06
75.49
政府性基金支出
0.65
1.11
0.63
財政支出總額
71.41
81.17
76.12
農四師有著豐富的水、土、光、熱和礦藏等資源優勢及獨特的地緣優勢，享
有國家支持中西部地區發展、自治區全面發展、兵團計劃單列和中央進一步加強
兵團工作指示的政策優勢。農四師在新疆生產建設兵團
14個師中經濟實力較雄
厚，信譽較好。
（二）發行人控股股東及實際控制人的股權關係
圖
3-2發行人截至
2017年
9月末控股股東及實際控制人的股權關係
（三）發行人獨立性情況
發行人具有獨立的企業法人資格，具有與控股股東嚴格分開的獨立完整的業
務、資產、人員、機構和財務體系，具有完備的公司治理結構，自主經營，自負
盈虧。發行人的獨立性表現在以下五個方面：
40
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
1、業務獨立
發行人及下屬企業獨立完成原材料採購，獨立完成生產銷售，具有獨立自主
的經營能力，發行人及下屬企業採購原材料、產品生產和銷售無需通過控股股東，
不存在對控股股東和其他關聯企業的依賴性。
2、資產獨立
發行人及下屬企業合法擁有獨立的業務，建有完整的生產經營體系，自有生
產經營的資產，自主經營、自負盈虧，具備完全獨立生產的能力，不存在與股東
共享生產經營資產的情況。
3、人員獨立
發行人建立了完善的勞動、人事、工資及社保等人事管理制度和人事管理部
門，並獨立履行人事管理職責。發行人的總經理、副總經理和財務負責人等高級
管理人員均按照公司法、公司章程等有關規定通過合法程序產生。發行人總經理、
副總經理和財務負責人等高級管理人員均專職在公司工作並領取薪酬。
4、機構獨立
發行人根據中國法律法規及相關規定建立了董事會、監事會、經營管理層等
決策、監督及經營管理機構，明確了職權範圍，建立了規範的法人治理結構。發
行人已建立起了適合自身業務特點的組織結構，組織機構健全，運作正常有序，
能獨立行使經營管理職權。
5、財務獨立
發行人設立了獨立的財務會計部門，配備了專職的財務人員，建立了獨立的
會計核算體系，制定了獨立的財務管理、內部控制制度，獨立在銀行開戶，獨立
納稅。發行人建立了規範的財務會計制度和財務管理制度，未將以公司名義取得
的銀行授信額度轉借給控股股東。
五、發行人董事、監事、高級管理人員的基本情況
截至本募集說明書摘要籤署之日，公司董事、監事、高級管理人員情況如下：
（一）公司董事會成員情況
表
3-6截至募集說明書摘要籤署日公司董事會成員情況
姓名年齡性別職務任期
41
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
陳新建
56歲男董事長
2015年-2018年
李新福
55歲男董事
2015年-2018年
曾擁軍
51歲男董事
2015年-2018年
侯廣慧
51歲男董事
2015年-2018年
李江萍
55歲女職工董事
2015年-2018年
陳新建先生，董事長、黨委副書記，
1962年出生，本科學歷，中共黨員，
經濟師。歷任伊犁雙新機械廠廠長，新疆生產建設兵團第四師
72團副團長，新
疆三綠糖業集團總經理、黨委副書記，伊犁農四師國有資產投資有限責任公司總
經理，現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公司董事長、黨委副書記。
李新福先生，董事、副總經理，
1963年出生，大專學歷，中共黨員，工程
師。歷任第四師七十二團水泥車間及化驗室主任、技術員，七十二團交通科參謀、
副科長，新疆伊犁鏈條廠廠長，新疆伊犁南崗建材有限責任公司喀贊其水泥廠副
廠長，新疆伊犁南崗建材有限責任公司伊犁水泥廠廠長、黨委書記，新疆伊犁南
崗建材有限責任公司南崗水泥廠廠長、黨委書記，龍宇煤電有限責任公司總經理，
新疆伊犁南崗集團副總經理、兼塔城南崗公司、阿勒泰南崗公司、北屯南崗公司
董事長及黨委書記。現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公司董事，兼副總經
理。
曾擁軍先生，副總經理，
1967年出生，大專學歷，高級會計師。歷任四師
61團財務科科長、四師糧油總場副總經理、康盛房產公司總經理、伊犁農四師
國有資產投資有限責任公司副總經理。現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公
司董事兼副總經理。
侯廣慧先生，董事，
1967年出生，本科學歷，中共黨員，高級政工師。歷
任第四師六十四團職業中學教師，第四師六十四團團委副書記，第四師六十四團
十五連掛職指導員，第四師六十四團電視臺臺長，第四師六十四團團委書記兼電
視臺臺長，第四師六十四團工會主席，第四師六十二團工會主席，第四師六十二
團副政委、紀委書記，第四師信訪局局長。現任伊犁農四師國有資產投資有限責
任公司黨委書記、董事。
李江萍女士，董事，
1963年出生，本科學歷，會計師。歷任伊犁西迪糧油
總廠財務科會計、主辦會計、科長，伊犁農四師國有資產投資有限責任公司財務
42
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
部副經理，現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公司職工董事、財務部部長。
（二）公司監事會成員情況
表
3-7截至募集說明書摘要籤署日公司監事會成員情況
姓名年齡性別職務任期
孔德忠
55歲男監事
2015年-2018年
欒衛亮
41歲男監事
2015年-2018年
賈軍
53歲男監事
2015年-2018年
陳正峰
49歲男職工監事
2015年-2018年
劉志剛
49歲男職工監事
2015年-2018年
孔德忠先生，監事長，
1962年出生，本科學歷，中共黨員，高級會計師。
歷任新疆生產建設兵團第四師醫院財務科長，新疆生產建設兵團第四師財務局副
局長，現任新疆生產建設兵團第四師國資委副主任，兼新疆生產建設兵團農四師
國資公司監事長。
欒衛亮先生，監事，
1976年出生，在職研究生學歷，中共黨員。歷任新疆
生產建設兵團第四師黨委機要局科員，兵團第四師兩辦室文書科、秘書科任科員、
副主任、主任科員、科長，兵團第四師兩辦室任副主任。現任農四師國有資產投
資有限責任公司紀委書記，監事。
賈軍先生，監事，
1964年出生，本科學歷，中共黨員。歷任第四師麵粉廠
科技員、生產科副科長、科長，第四師商業處業務科科員，下屬企業副書記、書
記及經理等職，新疆三綠糖業集團公司主辦會計，霍爾果斯國際邊境合作中心主
辦會計，現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公司主辦會計、運營考核部副部
長、部長、監事。
陳正峰先生，職工監事，
1968年出生，本科學歷，中共黨員，政工師。歷
任新疆生產建設兵團第四師伊力特食品有限責任公司黨群工作部宣傳幹事，新疆
綠華糖業有限公司黨群工作部宣傳幹事、青年幹事，新疆三綠糖業集團辦公室主
任，新疆生產建設兵團第四師振興總廠兩辦室主任、綜治辦主任，新疆生產建設
兵團農四師國資公司綜合辦公室主任，現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公
司監事、綜合辦公室主任。
43
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
劉志剛先生，職工監事，
1969年出生，大專學歷，會計師、經濟師。歷任
新疆生產建設兵團第四師工礦聯合總廠財務科會計、勞資科科長、社保中心主任，
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司辦公室主任、投資部經理，現任伊犁農四
師國有資產投資有限責任公司監事、業績考核部部長。
（三）公司高管人員情況
表
3-8截至募集說明書摘要籤署日公司高層管理人員情況
姓名年齡性別職務任期
陳新建
56歲男董事長、黨委副書記
2015年-2018年
曾擁軍
51歲男副總經理
2015年-2018年
李新福
55歲男副總經理
2015年-2018年
李江萍
55歲女財務部長、職工董事
2015年-2018年
陳新建先生，董事長、黨委副書記，
1962年出生，本科學歷，中共黨員，
經濟師。歷任伊犁雙新機械廠廠長，新疆生產建設兵團第四師
72團副團長，新
疆三綠糖業集團總經理、黨委副書記，伊犁農四師國有資產投資有限責任公司總
經理，現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公司董事長、黨委副書記。
曾擁軍先生，副總經理，
1967年出生，大專學歷，高級會計師。歷任四師
61團財務科科長、四師糧油總場副總經理、康盛房產公司總經理、伊犁農四師
國有資產投資有限責任公司副總經理。現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公
司董事兼副總經理。
李新福先生，董事，
1963年出生，大專學歷，中共黨員，工程師。歷任農四
師72團水泥廠化驗室主任、工業交通科副科長，新疆伊犁鏈條廠廠長，新疆伊犁
囊剛建材有限責任公司廠長，南崗集團副總經理等職務。現任農四師國資公司董
事兼副總經理。
李江萍女士，董事，
1963年出生，本科學歷，會計師。歷任伊犁西迪糧油
總廠財務科會計、主辦會計、科長，伊犁農四師國有資產投資有限責任公司財務
部副經理，現任伊犁農四師國有資產投資有限責任公司職工董事、財務部部長。
（四）公司董事、監事、高級管理人員持有發行人股權和債券情況
截至本募集說明書摘要籤署日，發行人董事、監事、高級管理人員不存在持
44
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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有發行人股權和已發行債券的情形。
六、發行人主營業務概況
（一）發行人所在行業情況
1、棉花行業
棉花是關係國計民生的重要物資，在國民經濟發展中具有重要地位。棉花具
有產業鏈長的顯著特徵，涉及生產、加工、流通、紡織、出口等多個行業，屬勞
動密集型產業。作為人口大國和紡織品出口大國，我國棉花需求量巨大，並大量
從美國等國家進口棉花。
新疆尤其是兵團為我國重要的產棉基地。近幾年服裝紡織行業的低迷導致棉
花行業總體呈低迷態勢，
2017年，我國棉花種植面積有所下滑。但由於單產提
升，當年棉花產量同比有所增長。從價格來看，
2017年棉花價格總體維持在高
位，其中
1-10月棉花價格總體較為平穩，
11月以來由於市場需求減少，棉花價
格小幅下滑。後續隨著棉花產業供給側改革繼續深化，儲備棉存量有望繼續下滑，
預計未來棉花價格短期內將穩定在較高水平。
我國的棉花生產主要分布在新疆、河北、湖北、江蘇、山東和安徽等省。近
年來，由於棉花市場的低迷和各主要植棉區域對農業種植結構的調整，我國棉花
種植面積呈現逐年下降態勢。根據國家統計局數據顯示，
2017年我國棉花種植
面積為
322.96萬公頃，較上年下降
4.34%，但是棉花單產有所提高，同年棉花產
量為
548.60萬噸，較上年增加
14.20萬噸。
圖
3-3國內棉花播種面積、產量與增速
資料來源：
Wind
45
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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從政策層面看，自
2007年起國家相繼出臺了棉花良種補貼、政策性保險、
儲備棉製度、費用補貼、紡織品出口退稅率上調和農發行出臺《中國農業發展銀
行糧棉調銷貸款辦法》等政策，加大了對棉花行業的支持力度，但由於
2008年
度棉花市場的低迷和各主要植棉區域對農業種植結構的調整，
2009年全國棉花
種植面積和產量均有所減少，
2009年度市場上棉花一度緊缺。據中國棉花協會
的數據顯示，
2009年全國棉花種植面積為
7,778萬畝（約合
519萬公頃），同比
減少
12%，全年生產了
640萬噸棉花，同比下降了
14.6%，2009年度新疆棉花
的種植面積為
2,015.60萬畝，較上年下降
19.40%，棉花產量為
275萬噸，佔全
國棉花產量的
42.96%。2010年度中國棉花市場的供應緊張局面更為明顯。據國
家棉花市場監測系統的最新調查顯示，
2010年全國棉花種植面積
7,568.20萬畝，
較
2009年度減少
1.1%；而且由於
2010年度棉花播種期遭受低溫、吐絮期遭遇
連續強降雨等災害天氣，棉花質量和產量均受到不利影響，總產量
636萬噸，較
2009年減少
0.63%。而
2010年國內棉花消費量
1,023萬噸，產銷差達到
-370萬
噸，面對巨大的供求缺口，中國只能依靠消耗期初庫存以及大量進口來彌補，
2010
年國內棉花處於供不應求的局面。
2011年，我國棉花種植面積
504萬公頃，產
量
659萬噸。
2012年我國棉花種植面積
470萬公頃，減少
34萬公頃；棉花產量
684萬噸，同比增
3.8%。2013年我國棉花種植面積為
439萬公頃，減少近
400
萬畝；產量
631.5萬噸，比上年減少
27.5萬噸，同比減少
7.7%。2014年我國棉
花種植面積
422萬公頃
,減少近
17萬公頃
,棉花產量
618萬噸，比上年減少
13.5
萬噸，同比減少
2.1%。2015年全國棉花播種面積
379.90萬公頃（
5698.4萬畝），
比上年減少
42.34萬公頃（635.1萬畝），減少
10%。全國棉花單位面積產量
1475.3
公斤
/公頃（98.4公斤
/畝），比上年增加
12.1公斤
/公頃（0.8公斤
/畝），提高
0.8%。
全國棉花總產量
560.5萬噸，比上年減少
57.4萬噸，減產
9.3%。2016年全國棉
花播種面積為
3376.1千公頃
(5064.2萬畝
)，比
2015年減少
420.5千公頃
(630.8
萬畝
)，下降
11.1%。分地區看，新疆棉花播種面積比
2015年減少
99.1千公頃
(148.8
萬畝
)，下降
5.2%；其他省棉花播種面積減少
321.3千公頃
(482.0萬畝
)，下降
17%。
46
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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圖
3-4中國棉花產銷存預測表（
2017年
2月）單位：萬噸
信息來源：中國棉花信息網
2014年，國家臨時性棉花收儲政策正式退出，對棉花產業的保護由最低價
保護轉變為目標補貼，補貼將直接給予棉農，並在新疆地區試點。根據生產成本、
國際價格和市場供求狀況，制定預期價格，如果實際銷售價格低於預期價格，國
家對農民進行補貼，如果實際銷售價格達到或超過預期價格，則國家對低收入者
進行補貼。這意味著棉花價格市場化程度將會更高。補貼方式轉變後，對棉農種
植棉花的積極性影響可能不同。新疆地區種植棉花由於自然條件適宜、種植面積
大、機械化程度高規模效應明顯，種植面積可能會不斷擴大，而內地棉花種植面
積可能會明顯回落。
圖
3-5中國棉花產銷量與全球主要國家對比
數據來源：
USDA、ICAC、華泰期貨研究所
棉花調控難度大，棉花消費量波動受宏觀經濟影響大。
2014年
3月國家收
儲結束正式結束，棉花目標價格試點工作推進。截至
2014年
12月末，棉花價格
穩定在
13,600元/噸左右，年底收於
13,605元/噸，全年下跌
5,929元，跌幅達
47
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30.4%。
從棉花產出情況看，新疆是我國最主要的高產棉區，棉花單產遠高於全國其
它地區平均水平，區內棉花種植面積、總產量、調出量已連續
18年位居全國首
位。在新疆棉花中，新疆兵團所屬團場棉花種植面積佔到新疆的三分之一，總產
量佔到全疆的
40%以上，在新疆地區乃至全國市場，具有很高的市場地位，並已
成為我國重要的優質商品棉生產基地，棉花年產量約佔全國
25%以上，出口量佔
到一半，植棉水平處於高位。
表
3-9近年來全國棉花產量及新疆、兵團所佔比重
單位：萬噸
年份
全國棉
花產量
其中：新
疆棉花產
量
佔比
其中：兵團
棉花產量
兵團棉花產量
在新疆佔比
兵團棉花產量
在全國佔比
2014年
617.83
367.72
59.51%
163.61
44.49%
26.48%
2015年
560.50
350.30
62.50%
146.53
41.83%
26.14%
2016年
534.30
359.40
67.27%
149.57
41.62%
27.99%
2017年
548.60
408.20
74.41%
—
—
—
資料來源：國家統計局網站
棉花用途單一，紡織服裝行業在棉花消費中的佔比達到
95%以上，因此紡織
服裝行業的景氣度對棉花的需求狀況影響較大。近年來，由於我國勞動力成本上
升導致紡織服裝產品出口競爭力下滑，我國紡織服裝行業景氣度整體較為低迷，
也直接影響了棉花的市場需求。
2017年，我國紡織業主營業務收入為
37,976.70
億元，同比下降
7.08%；當年利潤總額為
1,976.50億元，同比下降
9.92%。棉花
進口方面，作為人口大國和紡織品出口大國，我國棉花進口量約佔國內消費比例
的
25.00%，2016年我國棉花進口總量下降至近十年的最低點，
2017年棉花進口
總量有所回升，當年棉花進口量同比增長
28.44%至
115.60萬噸。
棉花價格方面，
2016年棉花價格呈波動上升態勢，由年初的
1.27萬元
/噸上
漲至年末的
1.52萬元
/噸，當年棉花價格震蕩主要是受國家儲備棉輪換政策及其
引起的市場情緒波動影響所致。
2017年，國家發改委發布的
2017年新疆棉花目
標價格
1.86萬元
/噸，與
2016年持平。
2017年
1-10月，棉花價格維持在高位且
較為穩定，從當年儲備棉交易情況來看，
2017年儲備棉輪出於
3月
6日開始，
至
9月
29日結束，儲備棉累計計劃出庫
437.83萬噸，實際成交
322.36萬噸（其
48
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中新疆棉成交
183.74萬噸，佔成交總量的
56.95%），成交率為
73.63%，成交平
均價格為
1.48萬元
/噸。具體看，
3-4月，儲備棉成交價格較為平穩；
5月以來，
受國際棉價上漲影響，儲備棉成交價上漲並保持至
6月末；
7月，受農產品增值
稅稅率下調相關政策實施的影響，棉花成交價格呈下降趨勢；
8-9月，儲備棉輪
出臨近結束，紡織企業競拍儲備棉的積極性增加，棉花價格有所回升。
11月以
來，由於新棉大量上市，加之國家發布的《關於
2017/2018年度國家儲備棉輪換
有關安排的公告
2017年第
18號》明確了
2018年儲備棉按時正常拋售及上市新
棉暫不安排輪入，導致棉紡織企業採購棉花的進度放緩，棉花價格持續震蕩小幅
下滑。
整體來看，
2017年是棉花產業供給側改革之年，儲備棉去庫存效果明顯，
且國內棉花價格的波動性明顯降低，行業抗風險能力有所增強。
2018年棉花產
業政策仍是棉花價格的重要影響因素之一，經過多年的大規模去庫存，儲備棉存
量大幅下滑，預計未來棉花價格短期內將穩定在較高水平。
圖
3-6
2016年以來棉花價格走勢（單位：元
/噸）
資料來源：
Wind
圖
3-72017年國儲棉花輪出成交率及成交價格走勢（單位：元
/噸）
49
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資料來源：
Wind
我國棉花供給過剩情況仍較為嚴峻，雖然根據中國棉紡織行業協會公布的最
新數據顯示，截至
2018年
1月末我國儲備棉庫存為
530萬噸左右，較上年末減
少近
200萬噸，但尚有一定的庫存量，預計儲備棉消化至合理水平還需要一定時
間，行業去庫存壓力仍較大。儘管新疆兵團棉花品質較好且新疆地區優質棉基地
享有國家大規模的資金支持，但棉花直補「新政」的實施及棉花行業的總體低迷
形勢在一定程度上也會影響其棉花產業發展。
2、農資行業
農資主要包括化肥、農藥、農膜、種子、飼料、農機具等幾大類商品，是重
要的農業生產要素，與
「三農
」（農業、農村、農民）工作緊密相關，對保障農業
生產，增加農民收入，減輕農民負擔，維護國家糧食安全都有著特殊重要的意義，
因此，國家歷來十分重視農資生產、供應工作，並在政策上給予了較大的傾斜。
（1）農資流通市場現狀及發展趨勢
近年來，我國農資行業取得了長足的發展，農資市場處於供求總量基本平衡、
品種結構不平衡的狀態，主要表現為農藥等農資產品供過於求，氮肥、種子等保
持供求基本平衡，而鉀肥、磷肥、複合肥等因技術及資源因素需要從國外進口才
能滿足國內需求。加上國家對三農問題的重視程度不斷提高，糧食種植面積有所
增加，農民對農業投入的越來越多，農資市場需求穩中有增。
在農資流通體系上，自
1998年我國開放農資流通領域後，商家對農資流通
越來越重視，現有的農資流通企業繼續擴大銷售網絡，搶佔市場領地，同時一些
未涉足農資流通的企業也紛紛開始介入該領域，整個農資流通領域的市場競爭較
為激烈。為進一步深化化肥流通體制改革，調動各方面參與化肥經營的積極性，
不斷提高為農服務水平，滿足農業生產發展需要，國務院於
2009年
8月出臺《關
於進一步深化化肥流通體制改革的決定》。決定要求放開化肥經營限制。取消對
化肥經營企業所有制性質的限制，允許具備條件的各種所有制及組織類型的企
業、農民專業合作社和個體工商戶等市場主體進入化肥流通領域，參與經營，公
平競爭。同時國家鼓勵大型化肥生產、流通企業以及具備一定實力和規模的社會
資本通過兼併重組的方式，整合資源，發展連鎖和集約化經營。對建設和完善區
50
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域性化肥交易市場以及化肥儲備、經營與現代物流設施的，各級政府要積極予以
支持。
（2）化肥需求現狀
隨著城鎮化率的提高，我國有效耕地還將繼續減少。另外，土地貧瘠或邊遠
山區農民撂荒現象嚴重，主產糧區農民因進城務工而不斷壓縮農業種植面積，三
季改種兩季甚至一季等做法，也在減少化肥用量。我國自
2005年推廣測土配方
施肥以來，配方肥施用面積不斷增加，緩控釋肥、各類增效性肥料、專用功能性
肥料等新型化肥逐漸被農民認可和接受，這些都減少了對傳統化肥的需求。但中
西部地區的化肥施用增加率明顯要高於全國平均水平，而東部地區則低於全國水
平說明農用化肥消費的重心在向中西部轉移。預計未來這種趨勢仍將持續，這對
西部地區化肥需求的增長提供了重要動力。
（3）化肥產銷對比研究
化肥需求主要有兩個途徑，一為農用化肥，二為工業用肥，其中農用化肥佔
主要部分。
2008年至
2010年農用化肥施用量佔化肥產量比重逐年降低，反映了
化肥行業存在產能整體過剩的局面。
2011年至
2016年存在波動，局面有所迴轉。
表
3-102009年-2016年化肥產量、施用量及比重情況
單位：萬噸，
%
項目
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016
化肥產量
6,028.00
6,385.00
6,027.00
6,839.00
7,153.00
6,933.70
7,627.36
7,004.92
化肥施用量
5,239.00
5,404.00
5,562.00
5,704.00
6,006.00
5995.94
6,995.00
6,034.00
施用量佔產
量的比重
86.91
84.64
92.28
83.40
83.98
86.48
91.71
86.14
數據來源：國家統計局
2016年我國共生產化肥
7,004.92萬噸，同比下降
4.8%，化肥產能在增加，
但化肥產量卻下降，主要原因是化肥價格過低，企業開工率下降。
隨著我國化肥產業萬噸級、十萬噸級產能的逐漸釋放，預計未來我國化肥行
業產能過剩、產能利用率不足的情況將更加嚴重，供應商議價能力將會下降，而
下遊經銷商的議價能力則會提高，在需求穩步增長的情況下，這對化肥經銷商來
說是一個利好。
（4）行業政策
51
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
長期以來，我國政府一直十分重視農業生產，對化肥生產企業在原材料供給
和稅收等方面給予一系列優惠政策的支持，並對化肥生產用電實行優惠電價，用
氣、鐵路運輸實行優惠等。但同時，在糧價難以大幅度提高的情況下，為維護農
民利益，國家對化肥產品實行限價。
2008年以來，隨著煤炭、硫磺等主要化肥
原材料價格的持續上漲，國際市場化肥價格大幅上漲。為滿足農業生產需要，防
止化肥資源外流，國家對化肥行業進行了多次政策調整，主要政策見下表：
表
3-11化肥行業政策變動情況表
時間政策名稱或主要內容政策目的
2008.04
2008.4.20-2008.9.30對所有化肥產品加徵
100%特別
關稅
保障國內化肥供應
2008.05免徵硫磺進口環節增值稅保障磷化工和復肥生產
2008.05磷產品加徵
100%特別關稅保障國內磷產品供應
2008.06有機肥產品免徵增值稅促進有機肥產銷向好
2008.08調整化肥類產品特別出口關稅保障國內化肥產品供應
2008.12
降低化肥產品出口關稅和特別關稅，實行淡旺季差
別稅率
刺激出口，降低國內產品積壓。
2009.01改革化肥價格形成機制
促進化肥價格市場化，確保化肥
產品的穩定生產供應。
2009.02完善鉀肥價格管理政策完善鉀肥進口價格管理
2009.02通過《石化產業振興規劃》
調整化肥生產結構，完善化肥淡
季儲備制度。
2009.02部分化肥生產許可證下放省級審批簡化化肥生產審批
2009.05出臺《石化產業振興規劃細則》
對振興規則做細化說明，提出未
來三年內化肥行業發展方向。
2009.06磷肥行業產業結構調整意見出臺促進磷肥行業科學發展
2009.07部分化肥產品出口關稅下調促進化肥出口，解決過剩產能。
2009.08《關於進一步深化化肥流通體制改革的決定》
放開化肥經營限制，鼓勵連鎖集
約經營。
2010.11
國務院公
16項穩定物價措施，要求保障化肥生產
供應
確保化肥產品的生產供應
2010.11
調整
2010年化肥出口關稅，對尿素、磷酸氫二銨、
磷酸二氫銨及磷酸二氫銨與磷酸氫二銨的混合物
按
35%的暫定稅率徵收出口關稅，並徵收
75%的特
別出口關稅
保障國內化肥供應
2012.12
《2013年關稅實施方案》，
2013年繼續對部分化
肥徵收特別出口關稅。其中，氯化銨、尿素、其他
礦物氮肥及化學氮肥淡季出口暫定稅率
2%；旺季
(1-6月,11、12月)特別出口稅率為
75%，尿素淡季
化肥出口利好
52
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2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
時間政策名稱或主要內容政策目的
出口基準。
2013.12
財政部
12月
27日公布了
2014年尿素出口關稅暫
定稅率：淡季
(7-10月)，徵收
40元/噸，旺季
(1-6
月，
11、12月)，執行
15%稅率並加收
40元/噸。
促進尿素等化肥的出口
2014.12
財政部
12月
16日公布了
2015年關稅實施方案，
2015年磷肥出口關稅將取消淡旺季之分、實施全年
統一的出口關稅稅率，磷肥全年出口稅率由原來的
淡季（
5月
16日~10月
15日）
50元/噸、旺季（全
年其他時間）
15%+50元/噸，統一調整為
100元/
噸。
磷肥出口關稅下降，促進磷肥出
口。
2015.2
農業部印發《到
2020年化肥使用量零增長行動方
案》，基本原則：
1、保障生產、節本增效。
2、因
地制宜、循序漸進。
3、統籌兼顧、綜合施策。
4、
政府主導、多方參與。目標任務：施肥結構進一步
優化、施肥方式進一步改進、肥料利用率穩步提高。
提高肥料利用率，減少不合理投
入，保障糧食等主要農產品有效
供給，促進農業可持續發展。
2015.9
財政部、海關總署和國家稅務總局印發的《關於對
化肥恢復徵收增值稅政策的通知》，規定從
2015
年
9月
1日起，對納稅人銷售和進口的化肥統一按
13%稅率徵收國內環節和進口環節增值稅
,鉀肥增
值稅先徵後返政策同時停止執行。
促使化肥行業邁向市場化競爭
2016.5國務院正式印發《土壤汙染防治行動計劃》
《土十條》所強調的
「耕地土壤
的修護與改良
」為肥料企業乃至
經銷商的轉型、升級指明了新的
方向和領域
---農田土壤修護。
2016.11
國家改革委下發《關於推進化肥用氣價格市場化改
革的通知》，調整了過往的優惠政策，全面放開化
肥用氣價格。
一些氣頭化肥生產企業正可以
以此為契機，調整產業結構，研
發個性化、差異化的新產品。
2016.12
國務院關稅稅則委員會公布了《關於
2017年關稅
調整方案的通知》，自
2017年
1月
1日起實施。
《方案》對化肥及相關產品出口關稅做了較大幅度
調整，取消尿素、磷酸二銨等產品出口暫定關稅、
降低複合肥出口關稅等。
有助於提高我國肥料產品的國
際市場競爭力。
資料來源：根據中國政府網站及相關新聞報導整理
徵收關稅是國家政策影響化肥價格與產量的重要手段。鑑於氮磷肥出口依存
度逐年升高，鉀肥又依賴進口，所以關稅調整主要集中在氮磷肥及其原料的出口
關稅上。
2010年-2011年我國尿素和磷銨出口關稅維持淡季
7%、旺季
110%的稅
率。
2012年，上述出口稅率維持不變。
2013年繼續對部分化肥徵收特別出口關
稅。其中，氯化銨、尿素、其他礦物氮肥及化學氮肥淡季出口暫定稅率
2%；旺
53
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季(1-6月，
11、12月)特別出口稅率為
75%。2014年尿素出口關稅暫定稅率：淡
季(7-10月)，徵收
40元/噸，旺季
(1-6月，
11、12月)執行
15%稅率並加收
40元/
噸。
2015年尿素出口關稅為
80元/每噸。
2016年尿素出口關稅仍為
80元/每噸。
2016年化肥出口關稅政策：所有化肥取消淡旺季窗口期，尿素
80元/噸；一銨和
二銨
100元/噸；其他氯化鉀、硫酸鉀
600元/噸；硫酸銨繼續
0關稅；三元複合
肥、其他礦物或化學鉀肥
30%；其他化肥及小包裝皆是
5%。
（5）行業前景展望
化肥是農業生產不可缺少的基礎資料，其使用範圍廣、用量大，素有
「糧食
的糧食
」之稱。化肥支出在糧食生產成本中佔
23%，僅低於人工成本與土地費用，
調整化肥施用量也是糧食單產增加的主要手段。由於糧食安全的重要性不斷提
升，化肥安全也已上升到國家戰略高度。
化肥的主要品種有氮肥、磷肥和鉀肥。從全球化肥市場來看，氮磷鉀肥總體
供需呈平衡狀態，目前消費量分別為
1.53億噸、
3,660萬噸、
3,190萬噸。由於
資源的不均衡性，各肥種的貿易量差別很大，氮磷鉀肥分別佔其生產量的
24%、
60%、82%。在產能、產量與消費量上看，氮肥
>磷肥
>鉀肥，但基於三種化肥的
價格分別可能受到的影響，長期來看，價格的波動範圍變化趨勢將是鉀肥價格最
為穩定，其次是磷肥，尿素價格波動可能最大，值得關注。據
IFA預測，以後五
年化肥消費量將持續上升，增長幅度氮肥＜磷肥＜鉀肥，分別是
2%、4.5%、8.2%。
新興經濟體如中國、印度、巴西等作為農業大國，在化肥貿易中越來越活躍。
進入
21世紀以後，發展中國家的
GDP增速明顯高於世界水平，以中國為例，
2013
年
GDP增速為
7.8%，2014年
GDP增速為
7.3%，2015年
GDP增速為
6.9%，2016
年
GDP增速為
6.7%，同比放緩幅度不足
3%，遠超出發達國家。印度、巴西、
印尼、越南、巴基斯坦等國家經濟發展很快，加上農業人口眾多，對化肥需求量
大，有望成為將來化肥貿易最有活力的地區。目前，中國、印度、亞洲其它國家、
拉美與北美等國家和地區的化肥消費量約佔全球化肥消費量的
70%，北美因為環
保壓力，施肥量逐漸下降，未來化肥的主要市場在中國、印度、巴西。
表
3-12世界化肥消費量增長趨勢
單位：百萬噸
年份尿素磷肥鉀肥
54
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2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
2010
133.70
31.30
26.60
2011
139.50
32.80
28.50
2012
143.60
34.20
29.80
2013
148.80
35.50
30.90
2014
152.60
36.60
31.90
資料來源：
IFA
我國作為農業大國，人口眾多，政府對於農業發展始終非常重視。從化肥需
求來看，從
1990年至今，我國化肥的產量和消費量均居世界首位。全國有
2/3
的化肥用在糧食作物上，而化肥施用覆蓋糧食產量的
1/2。化肥的需求主要受到
農作物種植計劃、採購模式以及天氣情況的影響。受種植計劃影響，在我國通常
3至
7月和
10至
11月為化肥銷售旺季。對農業產生不利影響的氣候則主要包括
洪水和乾旱，在影響農作物收成的同時，影響農民收入，從而影響化肥的購買力
以及對化肥的需求。此外，我國的農民偏好使用氮肥，全國農業技術推廣服務中
心對
88個化肥經銷商的調查結果顯示，農民購買氮肥所佔的比重最大，為
41%，
其次是復混肥，佔
28%。而磷肥和鉀肥的比重僅佔
18%和
12%。我國氮、磷、
鉀的消費比例僅為
1:0.32:0.17，農業部要求的比例為
1:0.37:0.25，與世界平均水
平
1:0.40:0.27還有一定差距。從施用的作物看，
60%用於糧食作物，
40%用於經
濟作物和其他。
總之，新興經濟體農業的發展，使得外圍市場對化肥的需求穩步增長。從國
內來看，十三五期間以至更長一段時期，我國工業化、城市化造成耕地面積減少
與保障國家糧食安全的矛盾將會加劇，提高糧食單產必然會擴大對化肥的需求。
此外，經濟作物、牧業、林業用肥成為新的市場亮點，工業用肥穩步增加。我國
化肥需求進入穩定平臺，剛性需求依然存在。
3、種子行業
（1）行業主要產業政策
目前，國家關於制種行業產業政策的重點是強調良種覆蓋和良種補貼，主要
產業政策情況如下表所示：
表
3-13制種產業政策及主要內容情況表
相關政策主要內容
55
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《全國農村經濟社會
發展
「十一五
」規劃》
「十一五
」期間要努力提高糧食單產水平，以四大糧食作物為重點，加
快新品種選育，集成推廣高效栽培技術和栽培模式，加強農作物病蟲
害防控，促進良種良法配套；良種普及率穩定在
95%以上；在
13個
糧食主產區和西部重要產糧區加強良種繁育等基礎設施建設；農業科
技創新能力穩步提高，科技對農業增長的貢獻率提高約
5個百分點。
《甘肅省國民經濟和
社會發展第十一個五
年規劃綱要》
「十一五
」期間要加快甘肅省的特色農業發展，大力扶持和培育發展包
括農墾企業在內的一批產業化龍頭企業；力爭
「十一五
」期間，年銷售
收入億元以上的龍頭企業達到
30家以上；積極發展多種形式的農村
合作經濟組織，不斷完善龍頭企業與農村合作經濟組織和農戶的利益
聯結機制；到
2010年全省各類制種基地面積達到
200萬畝，其中玉
米制種產量佔全國用種量的
50%以上，實現種子產業的專業化、集團
化和繁育推廣一體化。
《主要農作物品種審
定辦法》
農業部
1月
25日宣布，經國家農作物品種審定委員會審議和公示，
決定停止推廣原全國農作物品種審定委員會審定通過的
210個農作物
品種，包括水稻品種
50個、小麥
36個、大豆
32個、棉花
50個、油
菜
8個。要求自
2008年
1月
24號起，不得再生產退出品種的種子，
企業在
24號前已生產的種子，可以繼續銷售至
2008年
12月
31號。
《2009年中央財政農
作物良種補貼項目實
施指導意見》
對水稻、小麥、玉米、棉花實行良種補貼全覆蓋，大豆在東北四省實
行良種補貼全覆蓋，水稻、玉米良種補貼採取現金直接補貼。
2009
年良種補貼的執行標準為早稻
10元/畝；中晚稻、棉花
15元/畝；小
麥、玉米、大豆
10元/畝。
《國家糧食安全長期
規劃綱要》
2008年
7月，國務院常務會議討論並原則通過了《國家糧食安全中長
期規劃綱要》，目標是使我國糧食自給率穩定在
95%以上，
2010年
糧食綜合生產能力穩定在
1萬億斤以上，
2020年達到
10,800億斤以
上。
《全國新增
1000億斤
糧食生產能力規劃
（2009-2020年）》
2009年
4月
8日國務院常務會議討論並原則通過《全國新增
1000億
斤糧食生產能力規劃（
2009－2020年）》。《規劃》提出，到
2020
年，我國糧食生產能力達到
11,000億斤以上，比現有產能增加
1,000
億斤；耕地保有量保持在
18億畝，基本農田面積
15.6億畝，糧食播
種面積穩定在
15.8億畝以上，糧食單產水平達到
700斤。
國家收儲支撐糧食價
格
在東北玉米主產區按照國家指令的收儲價格收購國家臨時存儲玉米
4,000萬噸，佔東北地區玉米年產量的
80%左右。
2009年稻穀和小麥
最低收購價格同比提高
15%-16%。
較大幅度增加農業補
貼
2009年國家對種糧農民直接補貼、良種補貼、農機具購置補貼和農資
綜合補貼四項合計
1,230億元，比
2008年增加
200億。將根據農資價
格上漲幅度和農作物播種面積，及時增加農資綜合補貼數額。
玉米良種補貼
玉米良種補貼於
2004年設立，
2008年，國務院決定將玉米良種補貼
規模擴大到
20億元，補貼面積
2億畝，佔全國玉米播種面積的
46.5%，
2009年，國務院決定玉米良種補貼實現
100%全覆蓋，即只要種植玉
米，就可以享受
10元/畝的良種補貼，國家玉米良種補貼政策有利於
玉米良種研究開發和生產銷售公司擴大經營規模，提高經營業績。
56
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國家稅務總局公告
國家稅務總局公告
2010年第
17號。種子企業在下列生產經營模式下
生產銷售種子，屬於農業生產者銷售自產農業產品，應根據《中華人
民共和國增值稅暫行條例》有關規定免徵增值稅。一、制種企業利用
自有土地或承租土地，僱傭農戶或僱工進行種子繁育，再經烘乾、脫
粒、風篩等深加工後銷售種子。二、制種企業提供親本種子委託農戶
繁育並從農戶手中收回，再經烘乾、脫粒、風篩等深加工後銷售種子。
公告自
2010年
12月
1日起施行。
關於深化種業體制改
革提高創新能力的意
見
繼
2011年《國務院關於加快推進現代農作物種業發展的意見》發布
後中國種業發展史上另一具有裡程碑意義的事件。
農業部推進現代種業
支持政策，獎勵國家種
植大縣
農業部產業政策與法規司
4月
30日公布了
2015年國家深化農村改革、
發展現代農業、促進農民增收政策措施。其中包括推進現代種業發展
支持政策，將通過實施中央財政對國家制種大縣獎勵政策，繼續開展
新品種展示示範等措施推進現代種業發展。支持政策包括六項措施，
一是實施中央財政對國家制種大縣
(含海南南繁科研育種大縣
)獎勵政
策，採取擇優滾動支持的方式加大獎補力度，將主要糧食作物制種保
險納入財政保費補貼目錄，支持制種產業發展。二是繼續開展新品種
展示示範，在國家糧棉油主產區
140個大縣建立新品種展示示範點，
開展現場觀摩活動和技術培訓，為農民選擇優良品種、選用先進栽培
技術提供指導和服務。三是繼續組織開展打擊侵犯品種權和製售假劣
種子行為專項行動，保護農民和品種權人利益。四是發布種子供需和
價格信息，落實國家救災備荒種子儲備任務
5000萬公斤，幫助受災
地區生產自救，確保農業生產用種安全。五是推進國家玉米、大豆良
種重大科研攻關，實施品種審定綠色通道，組織第三次種質資源全國
普查，儘快培育和推廣突破性品種。六是推動科研資源、人才向企業
流動。
中華人民共和國種子
法(2015年最新修正版
)
對品種選育、生產、示範推廣、種質資源保護、種子儲備以及制種大
縣給予扶持。國家鼓勵推廣使用高效、安全制種採種技術和先進適用
的制種採種機械，將先進適用的制種採種機械納入農機具購置補貼範
圍，積極引導社會資金投資種業。
玉米臨儲收購政策調
整為
「市場化收購
」「補
貼」的新機制
按照目前國家發改委、財政部、農業部等方面達成的一致意見，對玉
米種植戶的補貼大約是每畝不低於
100元。國家先將中央財政補貼資
金撥付到省
(區、市
)，再由地方政府統籌補貼資金，直接發放到玉米
實際種植者手中。
（2）行業發展概況
種子產業位於農業生產鏈條的最上端，是農業生產中最基本、最重要的生產
資料。種子產業在歐美發達國家已有
250多年的歷史，是一個成熟的產業。中國
種業的發展是從建國初開始的，從真正意義上說應是從
20世紀
70年代末
80年
代初實現雜交水稻
「三系配套利用
」開始，經過不到
30年的發展，現已初具規模，
57
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成為較大產業。
種子按照經營品種劃分，可以分為糧食作物種子、經濟作物種子、蔬菜瓜果
種子和花卉種子。玉米、水稻種子的商品化率高，其中玉米達到
98.3%，水稻達
到
64.3%；由於農民有使用自留種的習慣，小麥種子商品化率低，只有
24.6%；
棉花、蔬菜、油菜種子商品化率高，但是產銷量少，難以形成有效規模；瓜果花
卉種子品種差異大，難以形成規模化生產，商品化程度低，市場參與主體少。
種子產業屬於農業的產前部分，是農業生產的前提和基礎，該行業具有科研
投入高、投入產出周期長、技術壁壘較高、行業盈利能力強的行業特徵。目標良
種的獲得均需經過大量的探索和反覆的驗證，要求有較高的育種開發條件、專業
知識和技能要求，形成了一定的行業壁壘。
促使種業規模不斷做大的是人口增長、土地稀缺、經濟發展、消費結構升級、
生物能源發展等推動的日益龐大的糧食需求。隨著耕地面積的減少，通過大面積
增加種植面積以增加供給存在一定的難度，唯一的途徑只有增加單產，育種措施
是增加單產的主要措施。
「國以農為本，農以種為先
」，農產品市場競爭的核心是
良種競爭。目前，我國科技進步對農業增長的貢獻率達
48%，良種貢獻率已超過
36%以上，主要農作物的良種覆蓋率達
95%以上。
21世紀世界種子產業競爭的焦點是生物技術，其中細胞工程和基因工程尤
其受到重視，幾乎所有跨國種子公司都涉足生物技術育種的研究領域。目前世界
種業已從常規育種技術進入到生物技術育種階段，基因技術開始廣泛的應用到種
子培育當中。國內基因技術應用上目前基本還是在棉花品種上。國際上，玉米、
大豆利用基因育種的技術已十分發達。
我國種子企業目前在研發能力、技術水平以及研發投入方面要落後於國外的
種業巨頭。目前我國本土種子企業在國際市場上尚不具備強大的競爭力。從我國
種子出口情況來看，目前具有一定規模的主要是玉米和水稻種子，但基本上還處
在小規模、不規則產品出口階段。雜交水稻種子出口相對而言要比玉米的優勢要
大得多。玉米制種方面，新材料的引進創新與新品系的選育組配是玉米品種突破
的關鍵和核心。
（3）行業市場分析
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1）國內種子行業市場規模穩步增長，未來市場潛力巨大
據測算，全國糧、棉、油用種量潛力高達
125億公斤，而目前經營量僅為
80億公斤，其中玉米種子需求量基本穩定在
10億公斤左右（數據來源：中國種
子貿易協會）。
表
3-14中國種子市場結構情況表
種類播種面積（億畝）種子總產量（萬噸）佔比（
%）商品率（
%）
玉米
3.90
120
30
98.3
水稻
4.70
70
23.5
64.3
油菜
1
1
2.5
100
小麥
4.30
650
11.5
24.6
棉花
0.60
10
4
90
大豆
1.20
30
1.5
30
資料來源：農業部種植業管理司種子與植物檢疫處
2）結構性過剩是我國種子行業目前的運行特徵之一
在當前我國種業的發展中，結構性行業供給過剩已成為行業運行特徵之一。
大型公司的種子生產、銷售計劃性很強，調控產銷平衡的能力較強，而中小種子
公司的生產則存在明顯的博弈色彩，必然導致過度競爭。近幾年種子審定品種增
多，進入市場速度加快，
「劣種嚴重過剩，良種供應不足
」的結構性過剩的狀況在
玉米、水稻市場表現尤為突出。
3）產業政策引導行業向市場化推進
2006年
5月國家開始推進種子管理體制改革，種子生產經營單位與農業行
政主管部門政企分開，至
2008年底種子行業政企脫鉤任務基本完成。與此同時，
國家還不斷加強種子市場監管，啟動了品種退出機制，使得品種多、雜、亂現象
得到明顯改善；實施良種補貼新政策，補貼直接發給種植戶，使農民可以自主選
擇良種，有力地推進了種子行業市場化進程。一系列政策的出臺和實施使得市場
由原先重視關係營銷轉向重視育種、研發、產品服務等方面，擁有優勢品種的企
業未來成功營銷的機率更大，受非市場化因素的影響不斷降低。
（4）行業發展趨勢
1）國內外種糧價格比尚存在較大提升空間
國內種子價格與國際市場相比，處於較低水平，種子價格仍存在較大的上升
空間。
59
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2）品種間的結構性調整決定了未來制種產業的市場規模
我國的基本國情和嚴峻的
18億畝耕地紅線保護形勢決定了我國主要農作物
的種植面積總體穩定，基本上不存在大的增長潛力，只能在總耕地面積穩定的基
礎上此消彼長的品種間調整，因此整體種子數量需求增長的可能性不大。行業未
來發展的特點只能是品種間的優勝劣汰。隨著優質良種的培育和普及，質優價高
的高技術含量的品種增多，制種產業的市場規模將進一步擴大。
3）育種技術向以生物技術為代表的高新技術轉變
利用傳統的品種間雜交技術選育新品種周期較長、效率較低，是造成中國農
作物品種更新較慢，與發達國家差距較大的重要原因之一。農業產業結構的調整
必須以種子結構的調整作為起點，開發和推廣高附加值、適應市場需求的種子新
品種是整個農業產業結構調整的關鍵。以生物技術為代表的高新技術與傳統的育
種技術相結合，快捷高效地培育農作物新品種，將成為今後農作物育種的主要方
法。這必然促使我國種業朝著高科技、高效型和集約化的方向發展。伴隨農業產
業結構的升級，我國對優質種子的需求將穩步增長。
4）高產型品種向高效型品種轉變
長期以來因追求高產而形成的單一品質的糧食產品結構，已遠不能滿足當前
的市場需求。目前，中國水稻、玉米、小麥三種主要農作物品種的基本格局是，
水稻雜交種和常規種基本各佔一半，雜交種佔
45%；玉米以雜交種為主，佔總量
的
75%；小麥則絕大部分是常規種。要根本解決糧食產品的品質問題，種子需從
高產型向高產、優質、專用、抗逆等綜合性狀好的高效型轉變。
5）根本出路在於專業化、產業化經營
優良品種將成為市場競爭中各公司爭奪的制高點，樹立產品品牌、提高產品
和公司知名度、建立產品的營銷網絡將成為重要的競爭手段。一方面種子的開發
選育投資大、周期長，且不同農作物育種的技術差異大，今後種業公司的集約化
經營，將使它在一到二個作物種子上形成優勢和規模經濟，進而使種業公司的經
營趨於專業化。只有經營具備規模，才能降低均攤在單位產品上的研究開發和營
銷投入。另一方面市場競爭將優化和整合種業經營的各個環節，促進種業公司育、
繁、銷、推一體化的產業化經營。因此市場競爭和集約化經營將使中國種業公司
60
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趨於大型化、專業化、產業化。
4、糖業
（1）行業狀況
2013/14年製糖期，截至
2013年
12月底，重點製糖企業（集團）累計加工
糖料
2,162.62萬噸、累計產糖量為
264.68萬噸。重點製糖企業（集團）累計銷
售食糖
127.32萬噸，累計銷糖率
48.1%（上製糖期同期為
64.49%）；成品白糖
累計平均銷售價格
5,126.28元/噸（上製糖期同期為
5,767.25元/噸），其中：甜
菜糖累計平均銷售價格
5,362.36元/噸（上製糖期同期為
5,925.87元/噸），甘蔗
糖累計平均銷售價格
5,099.57元/噸（上製糖期同期為
5,748.96元/噸）。截至
2015
年
5月底，本製糖期全國共生產食糖
1,052.19萬噸，比上一製糖期少產糖
279.61
萬噸，其中，產甘蔗糖
978.42萬噸；產甜菜糖
73.78萬噸。全國累計銷售食糖
617.49萬噸，銷糖率
58.69%，其中，銷售甘蔗糖
575.64萬噸，銷糖率
58.83%，
銷售甜菜糖
41.85萬噸，銷糖率
56.72%。
2015/16年製糖期，截至
2016年
1月末，重點製糖企業（集團）累計加工糖
料
3252萬噸，累計產糖量為
360.22萬噸（上製糖期同期為
431.93萬噸）。重點
製糖企業（集團）累計銷售食糖
164.96萬噸，累計銷糖率
45.79%；成品白糖累
計平均銷售價格
5399.38元/噸，其中：甜菜糖累計平均銷售價格
5461.67元/噸，
甘蔗糖累計平均銷售價格
5392.23元/噸。重點製糖企業（集團）
2016年
1月份
銷售食糖
74.66萬噸；成品白糖平均銷售價格
5394.87元/噸，其中：甜菜糖平均
銷售價格
5462.52元/噸，甘蔗糖平均銷售價格
5390.19元/噸。
2016/17年製糖期，截至
2017年
4月底（除雲南還有少數糖廠生產外，其他
省（區）糖廠均已停榨），截至
2017年
4月底，本製糖期全國已累計產糖
915.18
萬噸（上製糖期同期產糖
854.97萬噸），比上製糖期同期多產糖
60.21萬噸，其
中，產甘蔗糖
810.47萬噸（上製糖期同期產甘蔗糖
770.99萬噸）；產甜菜糖
104.71
萬噸（上製糖期同期產甜菜糖
83.98萬噸）。截至
2017年
4月底，本製糖期全
國累計銷售食糖
453.95萬噸（上製糖期同期銷售食糖
403.15萬噸），累計銷糖
率
49.6%（上製糖期同期
47.15%），其中，銷售甘蔗糖
395.24萬噸（上製糖期
同期
351.41萬噸），銷糖率
48.77%（上製糖期同期為
45.58%）；銷售甜菜糖
61
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58.71萬噸（上製糖期同期
51.74萬噸），銷糖率
56.07%（上製糖期同期為
61.61%）。
表
3-152016-2017年製糖期截止
2017年
4月底全國食糖產銷進度
單位：萬噸、
%
省區
截至
2017年
4月底累計
備註
產糖量銷糖量銷糖率
全國合計
915.18
453.95
49.60
甘蔗糖小計
810.47
395.24
48.77
廣東
77.18
46.87
60.73已全部收榨
其中：湛江
64.79
38.95
60.12已全部收榨
廣西
529.50
272.00
51.37已全部收榨
雲南
174.15
62.35
35.80已有
24家收榨
海南
16.46
5.96
36.21已全部收榨
其他
13.18
8.06
61.15已全部收榨
甜菜糖小計
104.71
58.71
56.07
黑龍江
2.54
1.00
39.37已全部收榨
新疆
48.74
23.33
47.87已全部收榨
內蒙古
46,33
30.00
64.75已全部收榨
其他
7.10
4.38
61.69已全部收榨
資料來源：中糖協產銷簡報
我國白糖價格呈現周期性波動，從開始上漲到下跌結束，大約經歷
5-6年時
間。
2006年-2008年我國白糖價格處於周期的下跌階段；從
2009年開始我國白
糖價格走出谷底，處於周期的上漲階段。我國白糖價格從
2009年初每噸
2,800
元大幅度上漲到
2011年
8月上旬接近每噸
8,000元，上漲的主要原因中有食品
工業復甦、國內白糖減產等因素，但是根本原因是國際和國內擴張性貨幣政策，
以及國內收儲糖及進口糖政策。
2012年國內糖市略有下行，但是降幅有限。糖
價處於
6,000-7,500元/噸區間震蕩。
2013年國內食糖現貨價格保持相對平穩狀態，
價格重心略有下移，但總體仍保持於
5,000元/噸以上水平。食糖現貨價格保持於
5,640-5,000元/噸區間運行，價格在
2013年第四季度開始明顯回落，主要是因為
新榨季增產預期以及國際糖價跌勢導致進口成本再度降低。受國際糖價，天氣炒
作，供需環境及臨儲政策等多重因素影響，
2014年國內食糖期貨價格經歷了下
跌-反彈
-探底
-震蕩
4個階段。現貨方面，
2014年主產區現貨價格比期貨價格波
動較小，由於國內食品行業對原料糖的需求呈現增速降趨勢，
2014年主產區現
貨價格依然呈疲軟態勢。國內食糖現貨價格
2014年上半年呈震蕩下跌後橫盤運
62
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行狀態，
7月以前保持在
4,500-4,700元/噸，在
2014年下半年特別是
8月中旬之
後開始出現明顯下跌，從
4,700元/噸跌至
9月的
3,970元/噸左右，後逐漸小幅回
升至年末的
4,250元/噸左右。
2015年由於國內糖產量銳減，食糖價格逐步上升，
使得
2015年年公司食糖平均售價達到
5,261.24元/噸。
國內糖料生產和壓榨成本大幅度高於國外，國家對白糖進口徵收關稅和採取
配額限制，國內白糖價格大幅度高於國際白糖價格，即使加上運輸、加工、損耗、
進口環節稅等成本因素，進口白糖仍具有較強的成本優勢。
2014年，我國食糖
與進口糖的價差開始逐漸縮小，受此影響，我國進口食糖數量也逐漸下降且下降
幅度比較明顯，
2014年全國累計進口食糖
348.58萬噸，比
2013年的
454.59萬
噸減少
23.32%。可見，進口糖利潤的高低對進口量變化有著十分明顯的影響。
2015年國內糖產量銳減，由此因素影響，
2015年全國累計進口食糖
485萬噸，
同比
2014年度增加
136.42萬噸，增長
39.14%。
根據海關統計，
2016年
1～12月份，全國累計進口食糖
306.19萬噸，其中，
一般貿易
219.43萬噸，來料加工
1.21萬噸，進料加工
13.67萬噸，保稅監管場
所進出境貨物
61.91萬噸，特殊監管區域物流貨物
9.96萬噸，其他
0.01萬噸；
全國累計出口食糖
14.91萬噸，其中，一般貿易
1.17萬噸，來料加工
1.12萬噸，
進料加工
2.12萬噸，保稅監管場所進出境貨物
0.16萬噸，特殊監管區域物流貨
物
10.34萬噸。
（2）行業政策及市場前景
我國白糖主要產區分布在廣西、雲南、廣東、海南等南方熱帶地區，主要是
甘蔗糖，其中廣西白糖產量佔全國白糖產量
60%。北方新疆、黑龍江、內蒙古等
地區也生產一定數量白糖，主要是甜菜糖。
2008年以來，由於自然災害我國白
糖產量連年下降，根據中國糖業協會的統計，
2008/2009年榨季（2008年
10月-2009
年
9月），全國共生產白糖
1,242.89萬噸，同比減產
240.9萬噸；
2009/2010榨
季全國共生產白糖
1,073.83萬噸，同比減產
169.3萬噸。
2010/2011榨季（
2010
年
10月-2011年
9月）全國共生產食糖
1,045.42萬噸，同比減產
28.41萬噸。為
增加白糖供給量，抑制糖價快速上漲，
2010年
10月以來國家發展改革委多次投
放國家儲備糖。
63
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2013-2014年，國內進入增產周期，產量不斷提高，供應增多，而需求增長
相對緩慢，庫存水平逐漸上升；另一方面，大量進口糖湧入也令庫存水平持續積
累。因此，
2014年國內食糖庫存水平已創出近年來的新高，從分項庫存來看，
連續收儲令國儲庫存持續走高，近
600萬噸，這是糖市主要的庫存壓力。商業庫
存方面，由於糖價從最高點
7,000元/噸持續下降，價格下降至
4,000元至
5,000
元/噸一線時，商家認為價格較低，因此低位採購意願增強，商業庫存偏高。工
業庫存方面，
2013-2014年兩年的食糖生產量均超過需求量，工業庫存進入累積
期。進入
2015年，由於前期庫存較大，食糖價格下降，導致糖農種植意願下降，
糖廠生產意願不足，食糖產量銳減，而食糖消費量略有增加，因此使得國內食糖
價格逐步回升，並且食糖進口量大增。
2016年全球性的食糖減產，其中尤以巴
西、印度、泰國三大生產國為先。
2016年
10月至
12月，國際糖價持續下行，
但國內糖價持續上漲，原因有二，其一，由於當時正處於榨季交替窗口，總體供
給小於需求。其二，在貿易政策預期下，市場預計中國食糖進口量將會持續下降，
支撐國內糖價。
5、白酒行業
（1）行業概況
我國白酒傳承千年文化，具有較強的品牌文化屬性，長期看，驅動白酒行業
增長的因素仍然存在。白酒行業是我國輕工業中食品工業的重要分支。白酒是我
國特有的酒種，與白蘭地、威士忌、伏特加、郎姆酒、杜松子酒、龍舌蘭酒等並
列為世界七大蒸餾酒。白酒在我國歷史悠久，是中國傳統文化的重要組成部分，
是社會生活不可缺少的飲品。
隨著我國人均消費水平及購買能力的提高，白酒行業實現逐年增長態勢，但
自
2013年起，白酒的消費環境發生巨大變化。隨著限制「三公消費」、酒駕入
刑等政策的出臺，白酒告別了黃金十年，進入了行業低谷期。白酒公司的產量、
收入、利潤和產品價格方面都有大幅下降。
2015年開始，商務消費和個人消費
開始佔據主導，轉向理性消費，行業開始復甦。從消費結構變化情況看，在限制
「三公消費」、「八項規定」等政策出臺前，國內高端白酒消費中政務消費佔比
46%，大眾消費佔比僅
19%，經過此輪政策調整，到
2016年政務消費在白酒消
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費中佔比大幅下降至
5%左右，同時在消費升級帶動下，大眾在白酒消費佔比提
高至
45%左右，大眾消費完成對政務消費的有效替代，國內白酒行業消費結構得
到顯著改善。
從行業產銷情況看，自
2015年白酒行業回暖以來，
2016年和
2017年行業
產銷規模保持增長態勢，特別是
2017年以來行業產銷增速較
2016年有較大提升。
國家統計局數據顯示，
2017年
1-10月，國內規模以上白酒企業完成釀酒總產量
1,048.60萬噸，同比增長
5.6%，增速比
2016年末提高
2.4%；1-9月，規模以上
企業實現白酒（折
65度）銷量
979.10萬噸，同比增長
4.3%，增速比
2016年末
提高
2.2%；白酒（折
65度）產銷率達
99.10%，同比提升
1.7%。
圖
3-8我國白酒產量及其增速情況（單位：萬千升）
圖
3-9白酒行業銷量、增速及產銷率變化
數據來源：
Wind
從價格情況看，本輪白酒提價經歷從高端品牌到次高端品牌，從一線白酒企
業到二線白酒企業自上而下的過程，主要是受益於需求復甦和消費升級的影響，
65
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其中高端白酒（飛天茅臺、普五、老窖
1573）價格上升明顯。
2015年下半年起，
茅臺批價上移帶動白酒價格中樞上移，不同品牌白酒價格均有所提價。五糧液、
老窖、洋河均有不同程度先後提價；古井貢酒、口子窖等地方名酒在
2017年上
半年紛紛提高了部分產品的出廠價和終端價。茅臺也通過非標產品帶動噸價上
移，預期明年年中出廠價有望提升，白酒行業整體提價趨勢有望繼續。具體來看，
53度飛天茅臺雖然
6年以來出廠價格一直維持
819元/瓶，但批發和零售價
16
年以來快速上漲，
2017年
12月京東零售價為
1,299元/瓶；
52度五糧液水晶瓶（普
五）
15年以來出廠價和批發零售價多次提價，目前出廠價和零售價分別漲到
739
元/瓶和
969元/瓶；
52度國窖
1573出廠價和零售價也漲到
740元/瓶和
969元/
瓶。除高端白酒外，親朋聚會和商務婚宴等大眾消費需求增加也帶動了各價格段
白酒的提價，
2016年以來，水井坊、劍南春、洋河、汾酒、郎酒、沱牌捨得、
西鳳、老白乾等酒企的主打白酒也紛紛進行了提價。
臨近
2017年末，白酒行業又開始了新一輪的漲價潮，五糧液、洋河、酒鬼
和沱牌等企業均對自己的核心產品進行提價。其中五糧液提高普五計劃外價格至
839元，零售建議價提高至
1099元，這是
2012年後五糧液終端零售價建議價首
次重回
1,000元以上；高端龍頭茅臺普飛雖然限價
1,299元，但終端成交價已超
1,600元，且一瓶難求。在普飛價格持續高起的情況下，次高端產品漲價空間進
一步打開。從行業效益看，
2016年規模以上白酒企業
1,578家，累計完成銷售收
入
6,125.74億元，同比增長
10.07%；累計實現利潤總額
797.15億元，同期增長
9.24%。2017年前三季度，
19家樣本企業合計實現銷售收入
1,259.94億元，同比
增長
29.47%；實現利潤總額
553.79億元，同比增長
41.77%。增速分別比上年末
提高
15.67%和
30.23%，經營效益實現大幅回升。
66
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圖
3-10
2015年以來我國主要白酒價格情況（單位：元）
表
3-162017年前三季度各線白酒企業財務數據
單位：億元
企業名稱
營業總收
入
同比增長
率
淨利潤
同比增長
率
貴州茅臺酒股份有限公司
444.87
61.58%
213.61
60.25%
宜賓五糧液股份有限公司
219.78
24.17%
72.65
37.16%
江蘇洋河集團有限公司
168.78
15.08%
55.73
15.56%
安徽金種子集團有限公司
8.31
-19.98%
0.06
-44.85%
安徽迎駕貢酒股份有限公
司
21.84
2.11%
4.28
-9.75%
新疆伊力特實業股份有限
公司
12.86
8.33%
2.57
10.93%
數據來源：
Wind
從行業成本構成看，
2017年以來，原輔料成本支出變化相對較小。廣告等
營銷支出有所增加，受消費稅率調整影響，白酒行業稅金支出壓力加重，稅費支
出呈上升趨勢。總體看，高端品牌白酒企業成本消化能力強於中低端品牌白酒企
業。
（2）行業政策及市場前景
1）經濟持續發展，消費能力增強。我國
「十三五
」期間
GDP有望繼續增長，
為白酒行業的發展提供了良好的經濟環境。中國經濟的持續增長有利於增強白酒
消費能力，同時消費升級將為中高檔白酒提供更大的發展空間。
2）政府出臺的相關政策有利於白酒生產企業發展壯大。國家產業、稅收、
土地、市場準入、流通管理等方面的政策、法律很大限度上抑制了小型白酒生產
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企業增長空間，名優白酒生產企業憑藉其綜合競爭優勢將進一步發展壯大。
3）白酒是傳統飲品，具備傳統文化影響力。白酒在中國具有悠久的歷史地
位和獨特的文化底蘊，是我國消費者喜聞樂嘗的含酒精飲料。隨著中國經濟地位
提升、中外交往增多，作為中國特產之一，白酒被越來越多的外國人接觸、了解
和接受，未來有機會成為世界級的中國特色消費品。
4）白酒產業適度發展有利於社會主義新農村建設事業發展。白酒企業大部
分位於或靠近農村，主要原料均來自我國農業提供的雜糧、飼料糧（如高粱、玉
米、大麥等）。白酒企業收購上述糧食並進行深加工，可解決大量農民就業問題。
白酒行業的發展還可帶動農村地區大批相關產業的發展，如包裝、玻璃、機械、
運輸等產業。因此，白酒產業適度發展有助於我國社會主義新農村建設事業發展。
預計白酒行業未來仍然會保持平穩的發展態勢。主要表現在白酒的國際化趨
勢、品牌化經營趨勢明顯，名酒的市場佔有率在未來幾年將會進一步提高；產品
和消費群體細分程度將進一步提高；地域中低檔白酒逐步崛起，強勢地產酒群落
與名酒群落的競爭加劇；濃香型白酒為主導的市場格局繼續穩定，醬香、清香和
鳳香型白酒市場會有所增長。
6、醫藥流通行業
（1）行業概況
中國藥品流通領域有三個環節：藥品批發環節、藥品零售企業和醫院門診藥
房。其中，醫院門診藥房作為特殊的、具有壟斷地位的零售環節，佔據了
80%
以上的藥品零售市場份額。目前，真正意義上的醫藥流通企業主要承擔的是藥品
配送和墊資的功能，其主要的利潤來源是進銷利差和工業企業的返利。
68
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圖
3-11我國醫藥行業生產流程
數據來源：南方所
醫藥行業涉及國民健康、社會穩定和經濟發展，是國民經濟的重要組成部分。
2014年，全年醫藥工業實現主營業務收入
24,553億元，同比增長
13.24%，實現
利潤總額
2,461億元，同比增長
12.02%，行業處於低速增長區間；
2015年全年，
醫藥工業主營業務收入同比增長
9.02%，利潤總額同比增長
12.47%；2016年，
醫藥工業規模以上企業實現主營業務收入
29,635.86億元，同比增長
9.92%，增
速較上年同期提高
0.90個百分點，增速高於全國工業整體增速
5.02個百分點。
各子行業中，增長最快的是醫療儀器設備及器械製造，化學原料藥、中成藥、制
藥設備的增速低於行業平均水平，總體來看醫藥行業在度過醫改紅利時代後已逐
步回歸穩定增長。未來隨著我國人民生活水平的不斷提升和老齡化進程的發展，
我國醫藥行業市場前景長期向好。
2010年，國務院頒布了《關於進一步鼓勵和
引導社會資本舉辦醫療機構的意見》、《建立和規範政府辦基層醫療衛生機構基
本藥物採購機制的指導意見》、《關於建立健全基層醫療衛生機構補償機制的意
見》三個文件，加快醫改的進程。在國家基本醫療保險制度改革、藥品價格政策
性下調等因素的影響下，醫藥產業兼併重組、強強聯合的趨勢正逐步趨於強化，
行業集中度將不斷提高，專業化、細分化趨勢也將愈發明顯。
（2）行業未來發展趨勢
從國內的情況來看，我國經濟的持續快速增長、龐大的人口基數及老齡化趨
勢、人民生活水平的提高、健康意識的增強及我國政府的積極支持，均對醫藥流
通行業構成長期利好，行業發展將迎來歷史性機遇。
1）政策導向推動行業集中
除上述提到的政策外，藥品集中招標也推動行業向省級市場集中。政府為降
低藥品的採購成本，尤其是流通環節成本，保證質量，從
1993年開始試點藥品
集中採購。至今最為重要的三個文件分別為
2001年的
308號文件，
2004年的
320
號文件和
2009年的
7號文件。從內容上可看到的趨勢有：
a、招標主體不斷上移，
目前形成了以省為單位的招標採購模式；
b、兩票制要求藥品生產企業只能委託
一家醫藥商業公司直接配送到終端；
c、對回款的要求越來越具體。未來，行業
69
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企業將按照政策方向減少中間環節，降低配送費用，通過集中達到資源整合和規
模優勢。
2）企業自身探索盈利新模式
我國醫藥流通行業
2003年-2009年期間，行業集中度提升的同時行業利潤率
也在提高，與美國集中度提升階段趨勢不符，原因主要為：我國行業從
80年代
開始由計劃經濟轉制為市場經濟，由於政策因素，上萬家醫藥流通公司進行無序
競爭，數量遠多於美國，使利潤率遠低於美國同階段。所以，
2003年以來的行
業利潤率提高是由過低的基期逐步回歸至同階段的合理水平，回歸至競爭加劇等
因素導致的利潤率下滑的規律上，企業利潤增長來源於以量補價的盈利博弈階
段。
加之，我國人口紅利逐步消失，伴隨勞動力成本將不斷提高，尤其在金融危
機之後銀根緊縮的經濟環境下，財務成本提高，均對醫藥流通行業費用成本控制
產生抵抗。
醫藥流通企業對抗毛利率下降方法：規模的擴張，提高議價能力；調整產品
結構，如醫療器械類和中藥飲片類產品毛利率遠高於藥品毛利率經營；控制費用
率；加大高毛利率的新型業務的探索。新型業務模式包括為上下遊客戶提供個性
化增值服務，比如為醫院和零售藥房提供醫藥信息，藥學服務等；自身探索增值
業務，包括第三方物流，貼牌生產，藥房託管，信息服務等等。目前，這種新型
的業務在國內剛剛開始萌芽，佔公司盈利比例非常小，但可以對抗毛利率的下降，
未來是一種趨勢。
表
3-17國內醫藥流通企業業務模式探索
新型業務模式內容盈利能力
第三方物流
原屬於藥物生產企業處理的物流活動，以合同方式
委託給專業物流公司，同時通過信息系統和物流企
業保持密切聯繫，以達到對物流全程管理控制的一
種物流運作和管理方式。
微利
信息服務
為醫院提供藥物信息管理，為生產企業提供藥品流
向、庫存信息和市場信息等。
毛利率較高、佔比很
小
貼牌生產品牌企業委託其生產加工。毛利率較高
70
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藥房託管
將醫院藥劑部門負責的藥品採購、供應及儲備管理
等工作，通過籤訂契約的形式，委託具有專業化管
理水平的醫藥經營企業和機構，實行集中採購、統
一配送、藥房經營收益實行比例分配。
盈利情況由談判情況
決定，毛利率一般都
將高於傳統分銷模式
7、電力供應
（1）行業概況
電力作為一種能源商品，最終要遵守市場規律，歐美等大多數發達國家電價
已由市場決定，但我國電價主要由政府定價，近幾年，我國電價調整主要實行煤
電聯動，但聯動時常不到位，不能及時反映煤價變化和輸配電成本，導致發電企
業盈利不佳，發電積極性下降，從而加劇缺電，因此，電價體制弊端已成為制約
我國電力行業乃至經濟發展的關鍵問題。當前，電價改革成為首要的戰略任務。
總結來看，
2008年，在電力嚴重緊缺的情況下，國家發改委兩次上調電價，總
幅度為
11.6%，2009年小幅上調
1%，2010年沒有上調電價，
2011年空前的三
次上調電價，總幅度達
12.9%。2012年國家發改委決定於
7月
1日在全國範圍內
實施
「階梯電價
」。居民階梯電價分為三檔，第一檔為基礎電量，要求覆蓋
80%居
民家庭用電，保障這些家庭用電價格不上漲；第二檔用電量要求覆蓋
95%的家庭，
每度電價上漲
5分錢，第三檔則是剩下的
5%用電量最高的家庭，每度電價上調
3毛錢。
（2）行業政策及市場前景
早在
2002年，國務院就下發了《電力體制改革方案》，明確了
「廠網分開，
競價上網，打破壟斷，引入競爭
」市場化改革方向，但時隔
9年，體制改革僅完
成了第一步
「廠網分開
」，後續的
「主輔分離
」、「輸配改革
」、「競價上網
」一直沒有
取得突破性進展。儘管電網和發電企業已實現分離，但電網一直是電價改革中的
主要障礙。與全球其它主要電力市場相比，中國採取的仍是非常嚴格，由國家發
改委單方面定價的方式，而批發電價（發電企業的收入）要低於其它主要電力市
場。換言之，多年來，發電企業一直在對工業增長進行補貼，即使與其它能源（例
如成品油）相比，國內電力市場也是有待改革的最後一個領域。
2012年
1月
12日，國務院以
「國發
[2012]2號」文件下發了《國務院關於進一
步促進貴州經濟社會又好又快發展的若干意見》，明確提出：
「在貴州率先開展
71
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全國電力價格改革試點，探索發電企業與電力用戶直接交易的方式方法。理順煤
電等產品價格關係，適時調整西電東送電價
」。選擇貴州作為試點，因為貴州省
水資源和煤資源都相當豐富，但經濟發展卻受到
「缺電
」的困擾，矛盾較為突出，
改革涉及問題全面。貴州電價改革試點，表明了政府全國電價改革的決心。
2013年
3月
10日，國務院披露機構改革和職能轉變方案，國務院將能源局、
電監會的職能進行整合，重新組建國家能源局，不再保留電監局。
2013年
5月
18日，國務院批轉發改委《關於
2013年深化經濟體制改革重
點工作的意見》，其中明確提出
「推進大用戶直購電和售電側電力體制改革試點
」，
7月
29日國家能源局發布的《關於當前開展電力用戶與發電企業直接交易有關
事項的通知》指出，今後國家有關部門對於電力直接交易試點將不再進行行政審
批。各地必須加快推進電網輸配電價測算核准工作。
10月
21日，國家能源局和
工信部發布《規範電力用戶與發電企業直接交易》的通知，明確提出支持各地開
展規範的電力用戶與發電企業直接交易，並要求糾正各種變相的讓利優惠行為，
加強監督管理。
2013年
8月底，發展改革委發出通知，決定在保持現有銷售電價總水平不
變的情況下，主要利用電煤價格下降騰出的電價空間，適當提高可再生能源電價
附加、脫硝電價標準，新增除塵電價，以支持可再生能源發展，鼓勵燃煤發電企
業進行脫硝、除塵改造，改善大氣質量。
表
3-18世界其它國家的電力定價機制
單位：（美分
/千瓦時）
國家批發電價定價機制
中國
8.6價格由國家發展和改革委員會確定
香港
12.0根據管制計劃，對管制資產的投資回報率進行規定
美國
11.2自由且成熟的市場
法國
19.4自由化進程中，由政府制定價格
德國
36.5自由且成熟的市場
俄羅斯
9.6在政府制定的價格限制範圍內自由競爭
英國
22.0自由且成熟的市場
印度
6.1
印度中央電力監管委員會負責頒發執照、制定價格並促進
效率改善和競爭
72
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日本
21.0
自由化競爭中，幾個大型通用電力集團仍控制著發電、輸
電和配電等主要市場，而其他公司可在批發和零售市場進
行競爭。
韓國
20.0
大部分電力必須經過韓國電力交易所的強制電力調度池進
行分配，發電企業獲得的電價師基於估算的發電企業邊際
成本，併兼顧考慮邊際成本與邊際價格之間的對差
資料來源：中國國家發改委、港燈集團、國際能源署、維基百科、印度中央電力監管委
員會、臥龍崗大學、韓國電力交易所
（3）市場前景
2011年以來，上調電價的條件也已得到滿足，如電力供應緊缺、煤價達到
2008年以來的最高水平、電煤產量超過需求、預期通脹壓力有所緩解等。
2011
年的三次提價對發電企業的盈利將產生重大影響，
2012年平均售電價格將上升
4.5-6.5%。電價方面的利好還不僅僅是
2011年三次提價的遞延效應。在
2011年
12月召開的年度經濟工作會議上，中央政府已將進一步電價改革和更廣泛意義
上的能源價格改革列為首要任務。電價改革將為電力行業帶來巨大的重估機會，
因為在一個競爭的市場中，發電企業的電價水平可能大幅提高，同時也能夠根據
燃料價格進行適時調整。
2012年，受用電需求增長放緩、電煤保障較好等因素影響，全國電力供需
總體平衡，電量略有富裕，供需形勢比上年同期明顯好轉，東北、西北區域電力
供應富餘能力均超過
1,000萬千瓦，南方電網區域在一季度存在一定缺口，最大
錯峰負荷
653萬千瓦。同時，
「階梯電價
」的出臺，使得電價改革更傾向民生民計。
2013年，國家解除對電煤的臨時價格幹預措施，電煤由供需雙方自主協商
定價。由於價格並軌後，煤炭企業和電力企業對於中長期電煤合同價格的分歧比
較明顯，目前在一些地方已經出現電企和煤炭集團圍繞煤炭價格的
「角力
」，受觀
望情緒的影響較重。
2014年全國全社會用電量
5.52萬億千瓦時、同比增長
3.8%，增速同比回落
3.8個百分點。主要原因，一是全年平均氣溫特別是夏季較
2013年同期偏低，貢
獻全年全社會用電增速下降超過
1個百分點；二是經濟增速穩中趨緩對電力消費
需求增速回落影響也很大。同時，下半年分月電力消費平穩增長的態勢也反映出
當前經濟增速是平穩趨緩而不是急速下降、仍處於合理增長區間。
73
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2015年，經濟發展仍然困難重重。在此條件下，各項扶持政策及改革紅利
將繼續釋放
,有利於穩定電力消費增長；
2014年對用電量增長產生抑制作用的氣
溫因素，對
2015年用電量尤其是居民用電量增長有一定拉升作用；受經濟轉型
驅動，信息消費等第三產業仍將保持快速增長勢頭；部分地區為大氣汙染防治和
節能減排而推行的電能替代，以及以高鐵和
IDC機房為代表的新耗能產業的發
展，客觀上有利於促進電力消費增長；部分地方逐步推進的電力用戶直接交易試
點，降低了用戶電價，企業生產成本下降，一定程度上促進電力消費。
2016年全社會用電量
59198億千瓦時，同比增長
5.0%。這不僅大幅超過
2015
年全社會用電量僅
0.5%的同比增速，也超出了中國電力企業聯合會（下稱中電
聯）去年年內對
2016年全社會用電量增速的數次預測。但從歷史上看，
5%的增
速並不算高。經濟新常態下，電力消費也呈現減速換擋。
2015年，受宏觀經濟
尤其是工業生產下行、產業結構調整、工業轉型升級以及氣溫等因素影響，全社
會用電量同比增長
0.5%、增速同比回落
3.3個百分點。其中，第二產業用電量同
比下降
1.4%、40年來首次出現負增長。
2016年，由於實體經濟運行中顯現出穩
中趨好跡象，加上
2015年同期基數偏低和高溫天氣影響，電力消費增速明顯提
高。
8、建築行業
近年來新疆地區固定資產投資力度較大，整體建築施工行業發展前景較好，
但大型施工企業的進入也將加大本地企業的競爭壓力。
在特定的區域政治經濟背景下，中共中央召開第一次新疆工作座談會決定實
行一攬子政策強力推動新疆地區發展，主要通過中央直接投資、
19省援疆及對
新疆進行財稅支持等方式實現。在財稅支持方面，國家決定在西部大開發的優惠
稅收基礎上，出臺支持新疆發展的特殊稅收優惠政策，如能源稅收優惠政策和喀
什、霍爾果斯企業所得稅
「五免
」政策。
2014年
4月中央召開第二次新疆工作座
談會，再次表明了今後中央支持新疆發展的總體思路，中央投資額繼續向新疆自
治區和兵團傾斜，有力地促進了社會資本在新疆地區的投資。
在上述因素的推動下，新疆地區的固定資產投資規模進入快速增長階段，近
五年年均增長達
29%，遠高於全國平均水平。
2014年受全國經濟增長放緩，投
74
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資增速回落的影響，新疆地區全社會固定資產投資為
9,744.68億元，同比增長
25.2%，增速較上年回落
5.4個百分點，但增速仍處於全國第二位。其中，地方
項目投資
7,726.72億元，同比增長
28.0%；中央項目投資
2,017.97億元，同比增
長
15.5%。在中央投資的帶動下，民間資本參與力度較大，
2014年民間投資
4,066.93億元，同比增長
26.7%，對全區投資增長的貢獻率為
43.9%。2015年全
年完成固定資產投資（不含農戶）
10,729.32億元，比上年增長
10.1%，扣除價格
因素，實際增長
12.0%。其中，第一產業投資
366.33億元，增長
21.8%；第二產
業投資
5,179.17億元，增長
6.7%；第三產業投資
5,183.82億元，增長
13.0%。在
第二產業投資中，工業投資
5,060.53億元，增長
6.3%。2015年的固定資產投資
（不含農戶）中，國有及國有控股投資
6,289.39億元，增長
13.3%，佔固定資產
投資（不含農戶）的比重為
58.6%；民間投資
4,358.89億元，增長
7.2%，佔固定
資產投資（不含農戶）的比重為
40.6%；基礎設施投資
4,396.72億元，增長
25.4%，
佔固定資產投資（不含農戶）的比重為
41.0%。2016年新疆固定資產投資結構不
斷優化，全年完成固定資產投資
(不含農戶
)9,983.86億元，同比下降
5.1%。2016
年固定資產投資完成額下滑主要因為四季度大幅下滑。從月度固定資產投資完成
額來看，主要由於第四季度基建力度較小，前三季度新疆固定資產投資完成額同
比增加
7.4%，10/11/12月同比分別下降
16.5%/28.5%/58.6%，根據
11-15年數據，
第四季度新疆固定資產投資完成額佔全年約
40%，2016年四季度的大幅下滑合
計為全年同比數據貢獻
-13%。同時，被中央定位為「絲綢之路經濟帶核心區」的
新疆將建設「三通道」（北、中、南三條通道）、「三基地」（國家大型油氣生
產加工基地、大型煤炭煤電煤化工基地、大型風電基地）、「五大中心」（交通
樞紐中心、商貿物流中心、金融中心、文化科教中心、醫療服務中心）、「十大
進出口產業集聚區」，新疆戰略地位和基礎建設需求將遠超其他西部省份，新疆
政策轉向為基礎建設與經濟發展，將具有更廣闊的前景。
2017年前三季度新疆社會固定投資增速位居全國第一，新疆經濟呈現穩中
向好的發展態勢。新疆地區建築施工行業整體發展前景較好，但大型施工企業的
進入也將加大本地企業的競爭壓力。
2017年前三季度，新疆地區全社會固定資
產投資為
10,376.54億元，同比增長
31.00%，增速位居全國第一。其中，受益於
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投資結構的調整和優化，第三產業投資
7,035.64億元，增長
58.5%，增速同比提
高
31.30個百分點，佔固定資產投資的比重達
67.80%。此外，同期工業增加值保
持增長，同期規模以上工業增加值增長
6.20%。長期來看，新疆作為我國絲綢之
路經濟帶核心區，隨著「五大中心」、「十大進出口產業集聚區」建設專項規劃
的落實推進，以及新疆自治區
440項重點項目的開工建設，預計未來新疆地區固
定資產投資將繼續有所增長，當地建築行業也仍將具有一定的發展空間，但是中
央直接投資和援疆活動也將使更多實力雄厚的施工企業進入新疆地區參與地區
競爭，而區域內施工企業在資金實力、施工資質、技術實力、施工裝備和人才儲
備等方面仍有較大差距，在大型項目上的競爭處於劣勢，未來面臨的輸入性競爭
壓力將加大。
圖
3-12近年來新疆地區全社會固定資產投資情況
資料來源：新疆國民經濟與社會發展統計公報
（二）發行人的競爭優勢
1、政策優勢
2010年
3月
29日至
30日，全國對口支援新疆工作會議在北京召開，會議
指出要按照中央的決策部署，建立起人才、技術、管理、資金等全方位對口支援
新疆的有效機制，把保障和改善民生放在支援的優先位置，著力幫助各族群眾解
決就業、教育、住房等基本民生問題，著力支持新疆特色優勢產業發展。力爭經
過
5年努力，在重點任務上取得明顯成效；經過
10年努力，確保新疆實現全面
建設小康社會目標。
全國有
19個省市在更深層次、更廣領域開展對口支援新疆工作，援疆各省
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將帶著資金、技術、項目、人才、先進管理理念，實施全方位的對口支援工作，
支援新疆工作將複製地震災區災後重建的模式。根據會議精神，
19個援疆省區
市將建立起人才、技術、管理、資金等全方位對口援疆有效機制，把保障和改善
民生置於優先位置，著力幫助各族群眾解決就業、教育、住房等基本民生問題，
支持新疆特色優勢產業發展，新疆的優勢產業主要是
「一黑一白
」，「黑」指煤炭、
石油等，
「白」指棉花，此次政策支持，勢必會在未來對新疆的資源產業和特色農
業產生深遠影響。下一步，新疆將作為中國西部大開發新十年的重點區域，憑藉
地緣優勢和能源儲備戰略基地的定位，成為未來中國經濟的增長點。
中央決策層啟動的對口援疆政策，是多年來支援地域最廣、所涉人口最多、
資金投入最大、援助領域最全面的一次對口支援。同時，通過轉移支付、專項資
金等渠道，中央投入資金規模最終將遠超對口援疆資金規模。支援範圍包括新疆
14個地州、
82個縣市和兵團
13個師。尤其強調加大對新疆生產建設兵團的援助
力度。
2014年
4月
27日至
30日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席
習近平來到新疆考察，對做好新疆維護社會穩定、推進跨越式發展、保障和改善
民生、促進民族團結、加強黨的建設等工作進行調研指導。再次肯定了新疆生產
建設兵團對於國家的重要地位和作用，並表明了今後在中央支持新疆發展的政策
中對兵團建設予以支持的總體思路。習近平強調，
「屯墾興則西域興，屯墾廢則
西域亂
」，新疆生產建設兵團在屯墾戍邊、促進新疆繁榮發展和長治久安方面發
揮了不可替代的重要作用，兵團廣大幹部職工紮根新疆沙漠周邊和邊境沿線，發
揮了建設大軍、中流砥柱、銅牆鐵壁的戰略作用。兵團的存在和發展絕非權宜之
舉，而是長遠大計。新形勢下兵團工作只能加強，不能削弱。
目前，新疆生產建設兵團面臨著產業結構單一、公共保障能力不足、歷史包
袱沉重等問題。加大對兵團的援助力度，有助於兵團更好地發揮推動改革發展、
促進社會進步的建設大軍作用，確保其穩定社會經濟的中流砥柱作用。
在新一輪的對口支援新疆建設工作中，江蘇省對口支援新疆生產建設兵團第
四師，江蘇是全國的經濟大省，在援助過程中將重點發揮資金、技術、人才優勢，
幫助新疆生產建設兵團第四師實現投資增長和產業結構調整，促進新疆生產建設
兵團第四師各方面的發展。
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2、區位優勢
新疆生產建設兵團第四師師部所在地在新疆伊犁哈薩克自治州首府伊寧市，
該師地處天山西部北坡山區，西與哈薩克斯坦接壤，境內有霍爾果斯、都拉塔和
木扎爾特三個國家一級口岸。新疆生產建設兵團第四師有著豐富的水、土、光、
熱和礦藏等資源優勢及獨特的地緣優勢，享有國家支持中西部地區發展、自治區
全面發展、兵團計劃單列和中央進一步加強兵團工作指示的政策優勢。新疆生產
建設兵團第四師在兵師
14個師中經濟實力較雄厚，國民生產總值排名第五位，
優勢明顯。
3、農業規模化優勢
兵團作為從軍隊整體轉業而建立的黨、政、軍、企合一的特殊社會組織，其
管理體制帶有濃厚的計劃性、集中性和組織性，這種管理體制使其在社會經濟生
產中具有強有力的組織協調能力和集中力量辦大事的能力。多年來，依靠屯墾戍
邊長期實踐凝鍊出的兵團精神，兵團農業已經成為全國農業生產規模化、集約化
的典範。發行人農業板塊的各項產品包括皮棉、白砂糖、種子等原材料均由新疆
生產建設兵團第四師所轄團場統一組織種植，農業種植集約化優勢明顯。
4、大宗商品生產銷售優勢
公司大宗農業產品的生產經營由師部和團場統一組織，實現從下達種植計
劃、種植、採購加工、銷售的一系列流程的統一安排，公司的棉花、甜菜、種子
的種植均由師部統一下達任務，由團場將任務分解到各個連隊，農作物由農工種
植，團場、連隊向農工提供技術指導，農工將收穫的農產品按合同約定價格全部
上交給連隊、團場，由發行人下屬公司代表師部統一收購、加工、銷售，這種模
式下農作物從春耕到秋收整個過程，包括農資供應（包括化肥、種子等）、技術
支持、機耕作業、產品收購、產品銷售等方面均能得到有效保障，從而使得農產
品在質量、價格上具有絕對競爭優勢。
5、產品質量優勢
發行人皮棉產品質量具有優勢，新疆地區是我國最重要的高產棉區，區域棉
花種植面積、總產量、調查量連續
14年居全國首位，發行人所處伊犁河谷自然
條件優越，生產的棉花質量具有優勢。
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發行人生產白砂糖採用的增稠過濾、及分割煮糖工藝在同行業中領先，自主
研發設計製造甜菜窖上自動除土卸菜機，
2011年獲國家知識產權局頒發的專利
證書，獲得國家
QS質量認證、國家白砂糖綠色食品認證、
「霍爾果斯
」牌白砂糖
獲得中國行業馳名品牌、新疆名牌產品及新疆著名商標。
6、管理、人才等方面的競爭優勢
公司擔任整合管理四師國有企業的職能，兵團系統的行政執行能力較強，對
下屬子公司的控制能力較強，師部主導有國資公司擔任國有企業監管職能後，賦
予國資公司考核考評下屬公司負責人經營績效的權利，保障了管理的有效性。公
司擁有一批包括高級農藝師、高級會計師、高級經濟師、高級政工師在內的中高
級管理人員；擁有高素質經營管理人才組成的員工隊伍。公司相關管理人員風險
管理經驗豐富，市場反映靈敏，具有良好的決策能力，公司完善的風險控制制度，
也有利於公司決策的科學性、穩定性和可行性。
（三）經營方針及發展戰略
1、公司未來發展規劃
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司總體工作目標是：積極整合現有資
源，依據公司職能定位和發展需要，在四師黨委的堅強領導下，切實充分發揮好
招商引資、投融資、貸款、擔保的
「四個平臺
」作用，全面精細化落實對權屬企業
負責人經營業績目標考核工作，堅持
「歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順
暢」的現代產權要求，進一步加強對權屬企業資產的規範管理，強化產權意識、
理順產權關係、加強產權管理；進一步規範和完善公司管理範疇內國有資產監督
管理體系，不斷加強對權屬企業的監督和管理；進一步深化國有企業公司制股份
制改革，健全現代企業制度，優化權屬企業經濟布局和結構，增強國有經濟活力、
控制力、影響力，促進新疆生產建設兵團第四師國有經濟健康快速發展，公司十
項重點工作如下：
（1）依法依規加強國有資產監管。繼續貫徹執行國有資產監管的各項法律
法規，尤其要進一步加大力度貫徹執行《公司法》、《企業國有資產法》和《國
有企業領導人員廉潔從業若干規定》等有關法律法規和政策規章，使各項工作更
加合法合規。
79
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
（2）以優化結構為重點，在國有企業改革重組方面取得新進展。進一步加
大招商引資力度，積極引進戰略投資者，加快推進強強聯合、上下遊整合等多種
形式的聯合重組，優先考慮為醫藥公司、伊犁大酒店、亞馨商貿公司四家權屬企
業引入戰略投資夥伴，促進發展。
（3）以
「服務
」為抓手，把監管寓於服務之中。推動權屬企業管理創新和技
術進步，特別是管理上要進一步加強內部控制機制建設，強化重大事項和關鍵環
節的管控。
（4）以資本運作為手段，在國有資本運營能力方面實現新突破。積極為各
權屬企業提供擔保，促進其千方百計拓展融資渠道，增強融資能力。
（5）繼續加強產權管理工作。探索混合產權監管的有效模式，加強國有股
份管理。出臺重大事項報告備案制度相關實施細則，增強可操作性。加強產權交
易的決策、資產評估、清產核資及進場交易的監管。充分發揮產權登記的統計分
析功能，保證國有產權變動各環節相互制約、即時反映。
（6）進一步加強財務監管。完善財務快報和統計工作體系，挖掘財務監管
各項工作的內在聯繫，增強專項分析、經營預警和決策參考的功能，為各項工作
提供可靠的基礎數據與可行的政策建議，努力使預算與決算、財務與審計、統計
與評價等工作相互銜接、措施配套、形成合力，加強企業財務動態監測和分析。
（7）進一步完善企業法人治理結構。建立和完善董事會、監事會工作制度，
規範董事、監事工作程序，完善董事、監事行使職權的各項規章制度和監督約束
機制，加強董事、監事的制度化、規範化管理，並具備較強操作性，使各項監督
工作落到實處。
（8）進一步完善考核評價機制。探索業績考核動態監控和經濟運行監測的
聯繫機制，逐步實現精準考核，最終使我們的業績考核更具科學性、更有針對性、
更顯實用性。
（9）督促且引導企業加強成本管理，嚴控材料消耗，努力實現節支降耗。
找差距，定措施，要對照同行業先進水平，認真分析成本構成因素，採取切實有
效的措施，嚴格執行原材料招標採購制度，規範採購程序，降低採購成本，提高
資源利用率，增進效益。
80
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
（10）進一步加強企業黨建和紀檢監察工作。定期召開所屬企業黨（總）支
部書記座談會，探索適應現代企業制度的黨建工作機制。探索企業領導人員選任
新機制，為推行市場化選聘創造條件。深入貫徹《國有企業領導人員廉潔從業若
幹規定》，落實中紀委
「七個不準
」，規範企業領導人員職務消費和薪酬管理，抓
好企業業務公開，圍繞產權轉讓、工程建設、財務管理、營銷採購等關鍵環節，
開展效能監察。
2、公司未來發展目標
目前，伊犁農四師國有資產投資有限責任公司合併報表範圍內的子公司共
22家，已經形成了農業、白酒、建築施工、醫藥銷售、電力供應、賓館餐飲服
務六大板塊的經營格局。
農業方面，新疆生產建設兵團第四師地處天山西部北坡山區，農作物種植所
具備的水土光熱地緣優勢明顯，農業為新疆生產建設兵團第四師及國資公司重點
發展及優勢產業。公司農業板塊經營業務主要包括農資、棉麻產品銷售，農用種
子、白砂糖和香料產品的生產和銷售，其中金天元種業、伊帕爾汗精油、霍爾果
斯牌白砂糖在全疆乃至全國均有較高的知名度。未來公司將繼續立足於服務新疆
生產建設兵團第四師農業產業化、新型工業化和新興團場建設，大力推進農資和
棉麻產品等連鎖經營，積極做好棉花購銷，拓展棉花進出口貿易；進一步加大種
子培育、白砂糖及香料生產研發投入，提升產品質量及附加值，完善銷售網絡建
設，在保持現有疆內外市場份額的基礎上，挖掘潛力，強化管理，提高銷售收入，
提升市場競爭力。
白酒行業保持平穩的發展態勢，品牌優勢進一步增強，內地市場佔有率逐步
提高，產品和消費群體細分程度進一步提高。把握改革時機，順應市場變化，從
觀念創新、戰略創新、市場創新、組織創新到管理創新，通過成功的戰略實施和
流程再造，建立供需雙方互贏互利的生產鏈，使公司進一步發展壯大，市場地位
和社會形象進一步提升。
醫藥銷售、電力供應及建築施工等各項業務均立足於更好地服務於當地經濟
及社會發展，目前經營情況穩定，經營規模及當地市場業務需求基本匹配，但經
營管理模式陳舊、業務模式創新不足等制約公司拓展經營範圍做大做強的遠期發
81
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
展目標的實現，未來，公司將借鑑疆內外同類企業發展壯大的成功經驗，豐富並
創新業務模式，拓展上下遊產業鏈，將業務做廣做深，培育各項業務核心優勢，
更好服務於當地民生、基礎設施建設。
（四）發行人主要業務經營情況
1、公司主營業務範圍
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司在農四師國資委授權範圍內進行國
有資產經營，管理與託管，包括國有產（股）權管理，融資與投資，產（股）權
收購兼併與轉讓資產委託管理，商品的批發及零售，生產性廢舊物資收購，五金
交電、礦產品的銷售。（依法須經批准的項目，經相關部門批准後方可展開經營
活動）
2、公司營業收入、成本情況
根據兵團第四師及第四師國資委要求，發行人進行了資產整合，整合完成後，
發行人已形成了農業、白酒、建築施工、醫藥銷售、電力供應、酒店服務六大板
塊的經營格局。
表
3-19公司營業收入及佔比情況
單位：萬元、
%
項目
2017年
1-9月
2016年度
2015年度
2014年度
收入佔比收入佔比收入佔比收入佔比
房屋建築
197,413.05
28.88
299,293.93
31.24
304,406.32
33.78297,771.29
34.27
電力供應
92,299.55
13.50
90,994.55
9.50
67,032.88
7.44
74,654.54
8.59
農作物及副產品
162,625.58
23.79
287,082.30
29.96
271,999.56
30.18232,902.47
26.8
醫藥流通
41,981.92
6.14
38,186.38
3.99
38,837.07
4.31
35,934.56
4.14
食品製造、白酒釀造
128,597.43
18.81
167,406.30
17.47
161,464.76
17.92181,709.39
20.91
其他
60,575.39
8.86
75,115.76
7.84
57,436.04
6.37
46,005.34
5.29
營業收入合計
683,492.92
100.00
958,079.22
100.00
901,176.63
100.00868,977.59
100
表
3-20公司營業成本及佔比情況
單位：萬元、
%
項目
2017年
1-9月
2016年度
2015年度
2014年度
成本佔比成本佔比成本佔比成本佔比
房屋建築
189,780.77
32.59
278,424.79
34.87272,640.78
36.87
275,683.12
38.03
電力供應
84,911.89
14.58
76,801.74
9.62
60,868.81
8.23
71,417.33
9.85
農作物及副產品
154,317.87
26.50
266,780.44
33.41248,826.42
33.65
219,412.32
30.26
82
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
醫藥流通
38,361.78
6.59
34,103.23
4.27
35,173.74
4.76
32,597.02
4.50
食品製造、白酒釀造
68,580.32
11.78
84,034.99
10.52
79,201.61
10.71
96,146.37
13.26
其他
46,320.45
7.96
58,353.64
7.31%
42,798.26
5.79
29,722.80
4.10
營業成本合計
582,273.08
100.00
798,498.83
100.00739,509.62
100.00
724,978.96100.00
表
3-21公司營業毛利潤及佔比情況
單位：萬元、
%
項目
2017年
1-9月
2016年度
2015年度
2014年度
毛利佔比毛利佔比毛利佔比毛利佔比
房屋建築
7,632.28
7.54
20,869.14
13.08
31,765.54
19.65
22,088.17
15.34
電力供應
7,387.66
7.30
14,192.81
8.89
6,164.07
3.81
3,237.21
2.25
農作物及副產品
8,307.71
8.21
20,301.86
12.72
23,173.14
14.33
13,490.15
9.37
醫藥流通
3,620.14
3.58
4,083.15
2.56
3,663.33
2.27
3,337.54
2.32
食品製造、白酒釀造
60,017.11
59.29
83,371.31
52.24
82,263.15
50.88
85,563.02
59.42
其他
14,254.94
14.08
16,762.12
10.50
14,637.78
9.05
16,282.54
11.31
營業毛利潤合計
101,219.84
100.00
159,580.39
100.00
161,667.01
100.00
143,998.63
100.00
表
3-22公司營業毛利率情況
項目
2017年
1-9月
2016年度
2015年度
2014年度
房屋建築
3.87%
6.97%
10.44%
7.42%
電力供應
8.00%
15.60%
9.20%
4.34%
農作物及副產品
5.11%
7.07%
8.52%
5.79%
醫藥流通
8.62%
10.69%
9.43%
9.29%
食品製造、白酒釀造
46.67%
49.80%
50.95%
47.09%
其他
23.53%
22.32%
25.49%
35.39%
合計
14.81%
16.66%
17.94%
16.57%
3、公司主營業務模式
（1）房屋建築板塊
發行人房屋建築施工業務由下屬子公司新疆可克達拉建設經營有限公司旗
下控股子公司伊犁宏遠建設集團有限公司經營，宏遠建設主營房屋建築施工、道
路橋梁施工、水利水電及市政公用工程施工，是自治區建設廳核准的工民建、公
路、水利水電和裝飾裝璜工程全二級的綜合型施工企業；該公司下設
45個核算
單位，其中分公司
11個、工程部
17個、附營單位
7個、專業公司
6個，管理服
務性單位
4個。該公司擁有各類施工機械
1,580臺（套），年施工能力超過
10
億元，佔據伊犁地區
20%的市場份額。
宏遠建設公司
2014年-2016年及
2017年第三季度中標項目合同金額分別為
83
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
43.7億元、
50.32億元、
58.38億元和
36.33億元，
2017年以來，宏遠建設承接工
程量有所減少，但因可克達拉市、金港工業園電廠及各團場保障房等項目的持續
建設，宏遠建設仍保持較大的業務規模。
2017年
1-9月年宏遠建設中標項目合同
金額為
36.33億元，同比下降
9.15%，合同金額雖然有所下滑但仍能夠保證公司
全年收入規模。在立足本地的基礎上，宏遠建設積極將業務範圍擴展至疆外，目
前已在四川建立分公司。且隨著可克達拉市建設的深入，宏遠建設業務區域內的
基建投資規模仍將持續增大。
2017年前三季度，宏遠建設主營業務收入為
19.74億元，同比基本持平。宏
遠建設系由
20世紀
70年代的老國企轉制而來，一直承擔著自辦社區等社會職能，
企業政策性負擔沉重。另外公司承接的第四師項目較多，受投標限價影響，公司
中標工程多以超低價中標，盈利能力偏弱，同期毛利率為
3.98%，總體盈利能力
有待提高。
表
3-23截至
2017年
9月末主要擬建
/在建施工項目表
單位：億元
工程名稱中標價
第四師
75團團部
-76團-軍馬場公路工程
3.29
第四師可克達拉市
—霍爾果斯經濟開發區兵團分區公路施工
2.41
第四師
S213線-68團-可克達拉市
-67團公路（施工招標）
2.12
第四師
-可克達拉市
-惠遠鄉公路
-伊犁河公路工程施工招標
1.24
可克達拉市園林綠化一期（五湖四海）項目朱雀綠地工程
1.16
新疆宏遠建設集團有限公司檢測服務中心建設項目（
A、B兩棟）
0.78
第四師
G30連霍高速
-霍爾果斯經濟開發區兵團分區公路
0.73
第四師
67團都拉塔分場
-伊犁河南岸灌區管理處公路
0.64
可克達拉市財富商業廣場（一期）
0.57
第四師
73團-拜什墩農場
-G218公路（施工）
0.53
第四師
G219線-76團-77團-G577公路一標段
0.49
第四師
74團團部
-G220線公路二標段
0.49
第四師
74團團部
-G219線公路一標段
0.47
可克達拉市財富佳苑（二期）
0.44
第四師
G219線-76團-77團-G577公路二標段
0.43
可克達拉市第一初級中學項目一標段
0.40
第四師
64團-榆三線公路（第二合同段）
0.40
第四師
73團創新投融資模式推進高標準農田建設項目一標段
0.36
第四師
71團
2016年高標準農田建設項目一標段
0.13
第四師
69團—伊犁河一橋公路工程
0.32
第四師
G219—75團公路工程
0.39
84
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
第四師
66團宏福眾安小區配套基礎設施建設項目
0.32
兵團第四師
61團保障性安居工程蟠桃園
D區、蘋果二期配套基礎
設施建設項目
0.13
伊犁伊力特印務有限責任公司可克達拉市建設項目（成品庫房、原
材料庫房及生產輔助庫房）
0.33
伊犁伊力特印務有限責任公司可克達拉市建設項目（彩印車間、絲
印和紙箱車間）
0.24
第四師可克達拉市黨委黨校綜合建設項目（二期）
0.34
可克達拉市第一初級中學項目一標段
0.40
其他項目
21.48
合計
41.03
從項目來源方面來看，承建新疆生產建設兵團第四師內部的施工項目佔比
75%，其餘
25%為承接當地非兵團地區項目。宏遠建設承接項目籤訂施工合同後，
安排人員和設備入場開工，監理方、業主、發行人施工方三方每月確認工程施工
進度，業主按照施工合同約定向發行人支付工程進度款，質保金待責任缺陷期滿
後返還。各項目質保期根據合同約定
1-3年不等。從項目類型來看，宏遠建設公
司房建工程在中標項目總價值中佔比約
50%，公路工程在中標項目總價值中佔比
約
20%，水利工程在中標項目總價值中佔比約
15%，臨時性工程在中標項目總
價值中佔比約
15%。
宏遠建設承攬工程是採用公開招投標的形式進行，投標新疆生產建設兵團第
四師內部的項目有投標限價，由於承擔新疆生產建設兵團第四師轄區內的各項民
生保障項目的建設任務，因此在投標時宏遠建設會將預算降至保證盈利即可，為
師部降低建設成本，帶有一定的行政影響同時也比其他投標公司報價低，確保新
疆生產建設兵團第四師內部項目中標機率；在外部項目投標時，宏遠建設採用市
場化原則進行預算，項目管理按照市場化原則進行。
工程款支付方式方面，一般是合同籤訂後，建設單位首先向宏遠建設支付合
同造價
20%-30%的備料預付款；工程施工期間，建設方按監理實際審核的工程
量支付工程進度款（期間分批扣回預付款）；工程竣工時支付合同總價款的
85%-90%；剩餘工程款、工程變更增加量及人工和材料調差部份，常規上待工程
項目決算審定後逐步支付。
（2）電力板塊
發行人電力板塊業務主要是通過下屬子公司新疆可克達拉建設經營有限公
85
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
司旗下控股子公司新疆生產建設兵團第四師電力公司經營。
新疆生產建設兵團第四師電力公司主營水電開發、電力供應，負責
18個農
牧團場及
4個地方鄉場的工業、農業、居民、商業供電任務
,逐步形成了霍爾果
斯墾區、昭蘇墾區、寨口墾區
3個供電電網及南崗和阿拉爾
2個供電小區。兵團
系統的供電網絡未與國家電網相連，故各師均設有電力供應公司進行電網建設和
電力供應，新疆生產建設兵團第四師電力公司主要向國家電網、伊犁河流域建設
管理局採購電力，銷售電力至轄區內的工業、商業、民用用戶，同時公司自建有
小型水電站進行供電。目前，電力公司自有電源包括小水電站
23座，發電機組
42臺，總裝機容量
45,700KW。近年來因
63團、
73團矽廠用電需求的上升，電
力公司供電量逐年增加，
2017年前三季度完成供電量
19.80億千瓦時，上年同期
完成供電量
17.18億千瓦時。
此外，為解決第四師
73團金崗循環經濟產業園內多晶矽生產企業電力不足
問題，經兵團發改委批准，該公司於
2013年投資設立伊犁新崗熱電能源有限責
任公司（簡稱「新崗熱電」），投資
2*135MW自備電廠項目，截至
2017年
9
月末，新崗熱電項目總投資
12.98億元，已累計投入資金
9.86億元，項目主體部
分已經完工並投入運營。
2017年前三季度實現電力收入
1.51億元，毛利
0.33億
元。另外，考慮到南崗化工新建
PVC和燒鹼生產線電耗量增大，為保證企業電
力正常供應，公司還通過南崗投資下屬子公司南崗建材投資建設
2*135MW自備
電廠項目（簡稱「南崗熱電」），以提高電力供應。南崗建材總發電量為
13億
度,其中約
40%用於自用，富餘電量還可供給國家電網或第四師電網、霍爾果斯
工業園
B區等。項目總投資
15.00億元，截至
2017年
9月末已累計投資
12.54
億元，目前項目主體部分已完工。
2017年前三季度，南崗建材實現電力收入
1.49
億元，實現毛利
0.10億元。
2017年前三季度，由於南崗熱電項目和新崗熱電項目投入運營並開始供電，
當期該公司電力板塊實現營業收入
9.23億元，同比大幅增長
136.80%；毛利率為
8.00%，同比上升
1.63個百分點。
新疆生產建設兵團第四師電力公司電網建設情況：公司目前建有
110KV變
電站
8座，
110KV線路
239.2公裡；
35KV變電站
36座，
35KV線路
433.1公裡；
10KV線路
830.1公裡；
400V線路
538.75公裡；
220V線路
444.1公裡；
10KV/400V
線路
105.4公裡；
10KV/220V線路
22公裡。形成了三片兩小區的電網布局，包
86
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括霍爾果斯電區、寨口電區、昭蘇墾區電區、闊拜小區電網、阿拉爾小區電網。
新疆生產建設兵團第四師電力公司自有電源包括小水電站
23座，發電機組
42
臺，總裝機容量
23,620KW；小火電廠
1座，火電機組
1臺，裝機容量
1,500KW，
擁有用電戶數
5萬餘戶。
公司電力來源於向國家電網、伊犁河流域建設管理局下屬水電站、伊犁鋼鐵
有限責任公司下屬火電站外購及自有水電站發電，各自在外購總電量和自有發電
量合計中的佔比約為
15%、40%、35%和
10%。2011年，新疆生產建設兵團第四
師電力公司向國家電網伊犁電力有限公司採購電力協議單價為
0.26元/KW，2012
年至今升至
0.37元/KW；向伊犁河流域建設管理局下屬水電站採購電力協議單
價為
0.25元/KW，2013年採購單價較
2012年無變化；向伊犁鋼鐵有限責任公司
下屬火電站採購電力協議單價為
0.38元/KW，2013年採購單價較
2012年無變化；
2012年自有水電站發電供電成本為
0.22元/KW，2014年自有電源供電成本較
2013年無變化。電力採購成本按照權責發生制原則月底計入對方帳，當月未結
清的，年底一次結清。
報告期內，公司的售電客戶中工業用電客戶佔比為
83%，公司工業用電客戶
中的主要售電客戶均為兵團農四師下屬單位及公司，在銷售電價方面，大工業客
戶售電單價為
0.38元/KW，普通工業客戶售電單價為
0.55元/KW，均通過協商
確定；售電客戶中農業客戶佔比為
4%，售電單價為
0.33元/KW，電力公司農業
售電按照自治區發改委新計價能（
2003）2085號文確定價格，採取平價定價策
略，並根據師部為保障農業生產的正常開展進行讓利，在總售電量中佔比較小對
電力公司的利潤影響較小；其餘
13%為商業用電和居民照明用電，其中商業用電
銷售協議價為
0.70元/KW，居民用電為
0.57元/KW。由於新疆生產建設兵團第
四師區域內沒有國家電網的競爭，新疆生產建設兵團第四師電力公司的主要任務
為完善區域內的電網統一建設，具有區域壟斷地位，隨著新疆生產建設兵團第四
師轄區內的工業園區建設、滴灌農業的推廣、工業企業的擴建用電量將呈上升趨
勢。
（3）農業板塊
農業是公司的主導產業之一。公司農業板塊主要由新疆生產建設兵團第四師
供銷合作聯合社、伊犁金天元種業科技有限責任公司、新疆綠華糖業有限責任公
司、新疆伊犁伊帕爾汗香料發展有限責任公司負責經營。
87
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1）農資銷售
發行人的農資產品銷售是通過下屬公司新疆生產建設兵團第四師供銷社農
資公司經營，農資公司的主要經營範圍：化肥、農藥、農膜，農用機械，機電產
品，農副產品，倉儲租賃，儲運，目前實際主營化肥、農藥的批發零售，經營的
主要品牌包括石化尿素、貴州甕福磷酸銨、寧夏金牛複合肥等化肥產品，伊犁邦
農公司生產的各種規格農膜以及拜爾公司和烏魯木齊市霍夫農農藥公司生產的
各類農藥等百餘種產品，是新疆生產建設兵團第四師區域農資產品流通的主渠
道，擔負保障新疆生產建設兵團第四師區域內農業生產正常進行的重要任務，截
至
2017年
9月末，農資公司已建立自營及加盟農資銷售網點
250個、農資超市
15個，基本實現銷售範圍覆蓋農四師全部轄區。
農資採購方面，農資公司下設業務部，負責農資採購工作。業務部按照下屬
分公司及公司市場部的貨物採購單，參照市場行情進行詢價、議價，確定供應商。
採購合同的原則是以銷定購，保質保量，既要保證存貨不缺貨，又要保證存貨不
滯銷。新疆生產建設兵團第四師供銷社農資公司主要採用預付款的形式向化肥生
產企業採購，一般提前
5-10天預付
90%貨款，對方發貨後剩餘貨款付清。
2017年前三季度，農資公司主營業務收入同比下滑
5.25%至
4.33億元。其
中化肥收入同比下滑
61.80%至
1.73億元，主要是因為市場需求低迷所致；農藥、
地膜等業務規模仍較小；當期農資公司新增銅和鋅錠等金屬材料貿易業務，實現
收入
1.40億元，農資公司從上海、貴州等地的企業批發金屬商品，銷售給新疆
的金屬材料製造企業，由於金屬價格較易波動，未來農資公司將視市場行情而拓
展或縮減該業務規模。從盈利情況來看，受益於化肥的採購成本下降，
2017年
前三季度農資公司毛利率同比增長
2.64個百分點至
5.70%。為了支持團場農戶的
發展，農資公司在銷售產品時制定了較為優惠的價格，可能對其經營效益產生一
定的影響，此外農資價格的波動也易對盈利水平產生影響。
表
3-24公司農資產品銷售量和銷售價格情況表
單位：萬噸、元
/噸
產品
2014年
2015年
2016年
2017年
1-9月
銷售量
化肥
45.11
31.11
32.12
8.66
農藥
0.09
0.06
0.06
0.07
農膜
0.34
0.15
0.09
0.07
88
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產品
2014年
2015年
2016年
2017年
1-9月
金屬材料
---1.30
銷售價格
化肥
1,932.00
2,344.00
2,420.00
1,992.00
農藥
40,760.00
43,395.00
39,997.00
32,366.00
農膜
13,176.00
12,455.00
11,609.00
10,480.00
金屬材料
---10,789.00
表
3-25農資公司
2016年及
2017年
1-9月前五大供應商
單位：萬元
供應商名稱
2016年
金額佔比
甕福集團農資有限公司
20,446
40%
新疆金牛糧橋農資有限公司
14,608
28%
中國石油烏市石化分公司
4,797
9%
中化化肥有限公司
3,716
7%
雲南磷化海口磷業有限公司
817
2%
合計
44,384
86%
供應商名稱
2017年
1-9月
金額佔比
新疆金牛糧橋農資有限公司
8,543
23%
甕福集團農資有限公司
6,105
16%
中化化肥有限公司
3,674
9.7%
奎屯錦疆化工有限公司
3,569
9.4%
新疆心連心能源化工有限公司
1,388
3.7%
合計
23,279
61.8%
農資銷售方面，農資公司在新疆生產建設兵團第四師區域內除
76、77團外
均設有分公司，在團場設有分公司的區域，公司農資產品銷售至各團場的分公司，
再由分公司銷售至團場農戶，該部分銷售比例佔到總銷量的
80%-90%，其餘由
農資公司直接銷售給師部各團場物資站、地方經銷商或零售網點。農資公司為新
疆生產建設兵團第四師指定的轄區內農業生產資料流通企業，具有一定的區域壟
斷性，銷量穩定。
農資公司銷售產品的價格分為調撥價格、批發價格和零售價格，向下屬分公
司銷售的價格為調撥價；向團場物資站和地方經銷商銷售的價格為批發價，向零
銷網點銷售的價格為零售價。銷售價格在進貨價格、運輸成本和裝卸成本之上加
上一定目標利潤來確定。
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農資公司向分公司和團場銷售的農資產品銷售款，根據農戶作物種植季節，
一般在七、八月份和年終由農資公司收回；銷售給地方經銷商和農戶的產品，賒
銷期在
3個月內，超過
3個月的需提供第三方擔保，約定還款條件；對零銷農戶
實行現款現貨。
農資銷售終端客戶均為新疆生產建設兵團第四師區域內各團場農戶，如下為
公司按照團場口徑統計的前五大銷售客戶。
表
3-26農資公司
2016年和
2017年
1-9月前五大銷售方
單位：萬元
客戶名稱
2016年
金額佔比
伊犁茂農農資有限公司
12,200
30%
第四師
64團
2,693
7%
第四師
68團
2,531
6%
第四師
67團
1,824
5%
第四師
77團
1,761
4%
合計
21,009
52%
客戶名稱
2015年
金額佔比
伊犁茂農農資有限公司
10,607
31%
第四師
64團
1,502
4%
第四師
68團
1,418
4%
第四師
67團
908
3%
第四師
61團
618
2%
合計
15,053
44%
2）棉花銷售
發行人的棉花銷售是通過下屬子公司新疆生產建設兵團第四師供銷社下屬
棉麻公司經營，新疆生產建設兵團第四師供銷社棉麻公司主要是收購棉農籽棉，
通過
3個植棉團場軋花廠和
5個下屬軋花廠進行棉花加工，向市場提供棉麻產品。
棉花生產是兵團各師的重要經濟支柱產業，新疆生產建設兵團第四師供銷社棉麻
公司是新疆生產建設兵團第四師唯一具有棉花收購權的大型收儲加工企業，承擔
新疆生產建設兵團第四師各個團場棉花的收購、檢驗、加工、銷售任務。公司在
杭州等地設有銷售分公司，並以會員的身份加入天津渤海商品交易所進行現貨交
易。截至
2017年
9月末，農四師下屬各種植團場總計共有
18.24萬畝棉田，較
2016年末增加
0.02萬畝。同時，棉麻公司下屬第四師轄區外的棉花軋花廠均位
90
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於南疆棉花主產區，可按照當地市場價格向周邊地區棉農收購籽棉，原料供應較
有保障。
2017年前三季度，棉麻公司收購籽棉
2.60萬噸，同比有所增長，主要
是當年氣候適宜，棉花收穫時期早於
2016年所致。
籽棉採購由棉農向軋花廠自行交售，採購價格由公司成立的新疆生產建設兵
團第四師棉花管理小組統一管理。新疆生產建設兵團第四師棉麻公司下屬軋花廠
及外部軋花廠向棉農採購棉花後，統一加工後由棉麻公司統一銷售，終端供應上
均為棉農，按照現貨現款的形式向農戶採購棉花。
棉麻銷售方面，棉麻公司以批發形式進行銷售。棉麻公司客戶主要分布在河
南、江蘇、浙江、四川及山東等地，客戶平均年產紗量
15萬錠左右，客戶關係
較為穩固。為加強銷售渠道建設，棉麻公司杭州銷售分公司
2007年加入天津渤
海商品交易所，取得現貨交易商會員資格，通過交易所電子交易系統籤訂現貨買
賣合同進行棉麻商品交易。公司網上簽訂的所有買賣合同都會執行，非投機性質。
交易所交易量在分公司總銷量中佔比較低。為穩定棉花生產、經營者和用棉企業
的市場預期，保護棉農利益，保證市場供應，國家於
2011年度開始實行棉花臨
時收儲制度，公司也憑藉自身優勢獲得了棉花國儲交儲資格。
2011年公司銷售
皮棉
36,626.00噸，其中向國儲銷售
25,529.00噸，佔總銷量的
69.70%；2012年
公司銷售皮棉
34,926.00噸，其中向國儲銷售
24,298.00噸，佔比
69.57%，2013
年公司銷售皮棉
62,573.00噸，其中向國儲銷售
13,331.69噸，佔總銷售的
21.31%。
2014年，國家臨時性棉花收儲政策正式退出，對棉花產業的保護由最低價
保護轉變為目標補貼，創錦棉業銷售模式也從主要依靠國儲收購向自身拓展市場
轉變。為應對棉花收儲政策的變化，創錦棉業積極拓展疆外市場，產品主要銷往
內地一些省份。目前創錦棉業與濟南、河南、湖北、杭州、江蘇等幾家大型紡織
廠籤訂了長期供貨合同，如濟南銀海、河南新野、湖北銀豐、杭州天河、江蘇東
臺等大客商和紡織廠籤長期購銷合同，年訂購量都在
3.3萬噸以上。未來，公司
在維護現有客戶的基礎上，計劃在內地重要省份進一步拓展銷售渠道，開發新的
客戶，以優質的產品和暢通穩定的銷售渠道保持產品銷售的穩步增長。
表
3-27公司棉麻產品銷售情況表
產品項目
2014年
2015年
2016年
2017年
1-9月
皮棉
銷量（萬噸）
5.33
9.31
8.67
2.35
銷售額（億元）
9.03
12.02
7.70
2.65
91
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表
3-28棉麻公司
2016年和
2017年
1-9月主要供應方
單位：萬元
供應商名稱
2016年
金額佔比
沙灣縣康華工貿有限公司
4,005.28
32.65%
新疆貝正國合棉業公司
2,714.05
22.12%
天順祥棉花加工有限公司
2,556.45
20.84%
第四師
67團
452.47
3.68%
合計
9,728.25
79.29%
供應商名稱
2017年
1-9月
金額佔比
中國供銷集團新疆有限公司
2,119.00
16.26%
張家港保稅區絲路達國際貿易有
限公司
1,986.00
15.33%
青島賽林寶進出口有限公司
1,503.00
11.60%
中國儲備棉管理總公司
7,346.00
56.70%
合計
12,954.00
100.00%
表
3-29棉麻公司
2016年及
2017年
1-9月主要銷售客戶
單位：萬元
客戶名稱
2016年
金額佔比
昶和棉業公司
41,100.61
34.22%
上海瑞茂通供應鏈公司
22,952.44
19.11%
江蘇富騰紡織有限公司
16,610.79
13.83%
南通博爾登紡織有限公司
13,151.71
10.95%
兵團棉麻公司
22,33.99
1.86%
合計
96,049.54
66.14%
客戶名稱
2017年
1-9月
金額佔比
科爾集團有限公司
5,512.00
34.62%
中棉集團南通棉花公司
2,134.00
13.40%
湖北華中棉紡交易中心有限公
司
6,636.00
41.68%
湖北白銀棉業公司
1,638.00
10.29%
合計
15,920.00
100.00%
註：發行人棉麻產品的銷售客戶較為集中
2016年，發行人棉花銷售客戶中，新疆兵團棉麻公司（或簡稱
「兵團棉麻公
司」）系農四師下屬單位，銷售額為
2,233.99萬元，佔當年棉花銷售額的比重分
別為
1.86%。發行人的棉花銷售價格均為統一市場定價，兵團農四師下屬單位及
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公司不享受價格優惠。
3）種子銷售
發行人種子銷售是通過下屬子公司伊犁金天元種業科技有限責任公司經營，
金天元種業主要生產經營玉米、棉花、甜菜、瓜菜、花卉和林木種子種苗。該公
司依靠墾區得天獨厚的自然資源，集約化的生產能力，建成初具規模的種子生產
基地，按照國際通行規則，建有烘乾、脫粒、精選、包衣、包裝一體化的現代化
種子加工流水線
2條，雜交玉米種子年生產能力達到
6,000多萬公斤，位居全國
種子生產企業第八位。
金天元種業的生產模式屬於訂單農業，其親本材料由客戶提供，質量由客戶
保證。金天元種業與客戶籤訂合同，確定畝產，並按照合同安排生產基地（主要
是新疆生產建設兵團第四師團場）種植，按時交貨。種子生產期間，各制種公司
派來技術人員提供技術服務，客戶公司按預約生產面積預付種子款，作為定金。
同時公司也預付生產基地種植和收購款。由於採購合同按畝籤，同時金天元種業
安排相應畝產面積的種植，產銷量基本平衡，不會產生產品積壓。種子收穫後，
發貨採取先打款後發貨，批款批貨，客戶預付款及欠款在最後一次提貨時抵扣。
銷售方面，金天元種業的銷售網絡遍及全國
10個省、市、自治區，與國內
三十多家知名種業公司建立了長期生產銷售的合作夥伴關係。銷售價格方面，先
由金天元種業出臺指導性銷售價格，隨後由生產基地根據當地的自然條件、生產
水平、客戶品種的產量水平及潛在能力確定初步價格，然後金天元種業在生產基
地確定的價格基礎上加上公司的經銷差價格作為最終價格，近
3年來制種玉米的
銷售價格每年均保持增長態勢。
表
3-30公司種子產品銷售情況表
產品
銷量（萬噸）價格（元
/噸）
2014年
2015年
2016年
2017年
1-9月
2014年
2015年
2016年
2017年
1-9月
玉米
7.2
8
9.54
3.2
5,100
5,702
5,700
5539
小麥
0.06
0.2
0.04
0.019
3,722
3,636
3,563
3825
表
3-31公司
2016年及
2017年第
1-9月主要銷售客戶
單位：萬元
客戶名稱2016年
93
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金額佔比
新疆農潤公司
4,700
8.3%
北大荒墾豐公司
4,124
7.29%
四平市豐爍公司
3,820
6.75%
吉林省金慶公司
2,444
4.32%
吉林宏澤農業現代農業公司
2,398
4.24%
合計
17,486
30.9%
客戶名稱
2017年
1-9月
金額佔比
新疆維多利公司
1,238
6.98%
遼寧遼丹種業公司
2,144
12.09%
山西強盛種業公司
531
2.99%
吉林宏澤農業現代農業公司
803
4.53%
新疆先鋒偉業種子公司
696
3.92%
合計
5,412
30.51%
公司種子銷售業務毛利率一直較低，主要原因是受制於新疆的運輸條件，金
天元種業距離內地市場遠，運輸成本較高，削弱了金天元種業的盈利能力。另外，
金天元種業只是簡單的訂單農業模式，沒有自主智慧財產權和品牌，大部分利潤留
給了生產基地和客戶，盈利能力較低。
報告期內，發行人種子銷售主要面向兵團農四師以外的單位，對兵團農四師
下屬單位及公司（主要是一些團場）的銷售額每年約為
1,000萬元左右，佔各報
告期末的種子銷售總額的比重較低，在銷售價格方面，採取統一市場定價，兵團
農四師下屬單位及公司不享受價格優惠。
4）糖業銷售
發行人糖業銷售是通過下屬子公司新疆綠華糖業有限責任公司經營，綠華糖
業主營白砂糖、甜菜顆粒粕加工。採購方面，綠華糖業以兵團新疆生產建設兵團
第四師
61團至
70團
10個團場為主要原料種植基地，並在霍城縣、伊寧縣、察
布查爾縣發展了約
4萬餘畝的原料種植面積。綠華糖業從各團場的甜菜採購量一
般佔到甜菜採購總量的
2/3以上，剩餘約
1/3的甜菜收購量為當地農民種植量。
公司原材料採購結算採取採購
-驗收
-申請
-審批
-付款的模式。受甜菜種植面積減
少、農民勞動力成本不斷上升等因素影響，近年來全國甜菜價格明顯上升，直接
推高綠華糖業採購價格。未來由於區域內甜菜加工能力大於種植總量可能引起甜
菜價格上漲，加之甜菜含糖量呈下降趨勢導致採購量增加，綠華糖業將面臨較大
94
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的成本壓力。
生產方面，綠華糖業生產經營模式為根據生產經營計劃安排團場及地方農戶
種植甜菜，收購甜菜後生產加工出白砂糖等糖業產品銷售至客戶。綠華糖業主要
產品包括機制白砂糖和顆粒粕牛羊飼料，目前可年加工甜菜
50萬噸，產白砂糖
5.5萬噸，產蜜
2.5萬噸，產顆粒粕
1.5萬噸。未來
3到
5年，綠華糖業將通過技
術改造逐步提升加工量，使其達到日處理
5,000噸甜菜的大型製糖加工企業標準。
2013年綠華糖業白砂糖和顆粒粕產量分別為
5.43萬噸和
2.55萬噸。
2014年白砂
糖和顆粒粕產量分別為
3.7萬噸和
1.3萬噸。
2015年綠華糖業白砂糖和顆粒粕產
量分別為
3.4萬噸和
1.4萬噸。
2016年綠華糖業白砂糖和顆粒粕產量分別為
3.3
萬噸和
1.2萬噸。
銷售方面，白砂糖佔綠華糖業營業收入的主要部分，
2014年
3.7萬噸，
2015
年
3.4萬噸，
2016年
3.3萬噸。顆粒粕為粗纖維，主要提供給牛羊畜牧養殖，是
優良的添加飼料，其市場需求較大。
報告期內，綠華糖業公司產品主要銷往疆內及我國北方各省，對兵團農四師
下屬單位及公司的銷售額佔比十分低，且不享受價格優惠，主要銷售客戶：蒙牛
乳業集團公司、伊利乳業集團公司、旺旺食品公司、伊犁及烏魯木齊冰糖廠、光
明乳業集團公司、安琪酵母（伊犁）公司、馬利酵母（伊犁）公司。公司銷售結
算採取籤訂銷售合同
-收取貨款
-發貨的模式。
表
3-32發行人糖業產品產銷情況表
產品
產能
(萬噸
)產量（萬噸）
2017年
2017年
2014年
2015年
2016年
2014年
2015年
2016年
1-9月
1-9月
白砂糖
5
5
5
5
3.7
3.4
3.3
1.4
顆粒粕
1.5
1.5
1.5
1.5
1.3
1.4
1.2
0.7
銷量
(萬噸
)銷售額（萬元）
產品2017年
2017年
2014年
2015年
2016年
2014年
2015年
2016年
1-9月
1-9月
白砂糖
3.7
3.1
3.8
2.9
16,623
12,627
17,983
18,270
顆粒粕
1.03
1.3
1.1
0.95
2,156
1,906
1,534
1,273
表
3-33公司
2016年及
2017年
1-9月前五大銷售客戶
單位：萬元
95
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
客戶名稱
2016年
金額佔比
呼和浩特市立遠糖業有限責任
公司
2,685
12.57%
伊犁宏潤食品有限責任公司
2,341
10.96%
新疆馬利食品有限公司
1,473
6.89%
中糧屯河股份有限公司
1,166
5.46%
新疆祥順輕工有限公司
1,114
5.21%
合計
8,779
41.09%
客戶名稱
2017年
1-9月
金額佔比
新疆馬利食品有限公司
1,634
7.79%
蒙牛乳業
2,331
11.11%
伊犁宏潤食品有限責任公司
2,668
12.72%
新疆祥順輕工有限公司
1,438
6.85%
胡導亮
859
4.09%
合計
8,930
42.56%
5）香料銷售
發行人香料銷售是通過下屬子公司新疆伊帕爾汗香料股份有限公司經營，伊
帕爾汗香料公司主營薰衣草香精油香料產品，產品涉及美容、保健、香薰、理療、
家居飾品、飲品、禮品等諸多領域，該公司開發出
6大類
150多種薰衣草系列產
品，
「伊帕爾汗
」薰衣草精油為新疆知名品牌。
伊帕爾汗薰衣草香料具有區位優勢，薰衣草生產基地地處伊犁河谷，因其與
薰衣草原產地法國普羅旺斯有著相似的氣候和地理條件，齊名為世界級的薰衣草
產地，成為中國乃至世界聞名的薰衣草種植區域，至今已有
40多年種植歷史，
種植面積達到
2萬多畝，產量佔全國的
95%以上。伊犁地區薰衣草花年產量佔全
國的
95%以上，且大部分的種植地是在新疆生產建設兵團第四師下屬團場內。香
料公司擁有新疆生產建設兵團第四師下屬團場薰衣草花的獨家收購加工權，每年
可從團場收穫
60-70噸薰衣草花，可基本滿足生產需要，原料供應較有保障。該
公司原材料採購基本上採用先發貨後付款的結算模式。
伊帕爾汗香料公司產品包括精油、純露、乾花、香枕及香包等，主要是精油。
96
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
公司在全國各大、中城市設立了
300多家專賣店。伊帕爾汗香料公司作為生產商
不進行出口貿易，但近幾年伊帕爾汗薰衣草精油經由下遊經銷商遠銷歐、美、俄
羅斯、哈薩克斯坦等國，具有較高的品牌知名度。
同時，香料公司也對工業客戶銷售薰衣草精油。報告期內，發行人對兵團農
四師內的香料銷售客戶主要是一些個體專賣店，不存在對兵團農四師下屬單位及
公司銷售香料情況。在銷售價格方面零售小包裝的薰衣草精油價格大約在
1,500
元/公斤左右，對工業客戶的銷售價格大約為
650元/公斤左右，銷售結算採用現
貨現款的方式結算。
表
3-34公司
2016年及
2017年
1-9月年前五大銷售客戶
單位：萬元
客戶名稱
2016年
金額佔比
劉婷婷
90.51
20.34%
伊寧市專賣店孫儷文
22.61
5.08%
黃振莉
19.58
4.40%
伊寧市專賣店杜秀娟
18.04
4.05%
卞立軍
13.73
3.09%
合計
164.47
36.96%
客戶名稱
2017年
1-9月
金額佔比
烏魯木齊市名妝匯商貿有限公司
345.81
16.76%
杭州陌花阡開電子商務有限公司
110.90
5.38%
李國秀
85.05
4.12%
杜秀娟
83.40
4.04%
玄秀娟
79.16
3.84%
合計
704.32
34.13%
（4）賓館餐飲服務
發行人賓館餐飲服務由下屬
3家酒店經營，分別為新疆伊犁大酒店（有限責
任公司）、烏魯木齊亞馨商貿有限責任公司、新疆伊犁花城賓館有限責任公司。
新疆伊犁大酒店（有限責任公司）位於烏魯木齊市長江路，地處烏市商貿物
流中心，是一家四星級涉外旅遊飯店，經營面積
16,000.00平方米，共有各類客
房
214間，餐位
500餘個。
2016年接待旅客
8.09萬人次，客房入住率達到
71.2%；
烏魯木齊亞馨商貿有限責任公司設立賓館，位於烏魯木齊市經濟技術開發區，是
97
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
一家旅遊三星級賓館，經營面積
14,800平方米，現共有各類房間
172間，餐位
300個，
2016年全年接待旅客
5.2萬人次，客房入住率達到
61%。
新疆伊犁花城賓館有限責任公司位於新疆伊寧市軍墾路新疆生產建設兵團
第四師師部旁，是新疆生產建設兵團第四師各項接待及工作會議的指定酒店，經
營面積
12,000平方米，共有各類客房
208間，
2016年全年接待旅客
55,009人次，
客房入住率達到
48%。
（5）醫藥、藥材銷售板塊
發行人醫藥銷售是通過下屬子公司新疆利生醫藥藥材有限公司經營，公司主
要從事藥品批發、藥品零售。截至
2017年9月末，醫藥公司有符合國家藥品存儲
標準的藥品儲備庫、陰涼庫、冷庫、常溫庫
9,248.82平方米，並與伊犁州、博州
8
縣3市（伊寧、奎屯、博樂）
870多家醫療機構和藥店建立了配送供應關係。由於
當期公司解除了與伊犁州下屬縣城的鄉鎮衛生院託管的小型診所和藥店的配送
供應關係，因此期末與公司建立配送關係的醫療機構和藥店數較
2016年末減少了
約500家。隨著現代醫藥物流配送中心及連鎖店的投入使用，近年來醫藥公司業
務保持穩定發展態勢。
2017年前三季度公司醫藥銷售板塊實現收入
4.20億元，同
比增長
30.37%，主要是醫藥公司的合併範圍擴大所致；毛利率為
8.62%，同比增
長0.77個百分點。未來隨著第四師轄區以及伊犁州城鎮化進程的加快，醫藥公司
業務仍具有一定的成長性。
醫藥公司核心業務主要為藥品批發、藥品零售及醫藥物流配送，其中面向醫
療機構的批發業務約佔到
60%，面向個人銷售的藥店零售業務佔到
20%。醫藥公
司的供應商主要有安徽華源藥業有限公司、新疆新特藥業等，均建立了長期穩定
的合作關係，醫藥公司與伊犁州、博州
8縣3市（伊寧、奎屯、博樂）
1,400多家
醫療機構和藥店建立了配送供應關係，其中三甲醫院
1家、三乙醫院
1家、二甲醫
院5家、縣級醫院
19家、農牧團場醫院
21家和一家專業的精神病醫院以及幾十家
鄉鎮衛生院，同時醫藥公司還建立了
21家「好又多健康藥房
」直銷店進行零售業
務。目前，公司在伊犁地區市場份額約
40%。
藥材採購方面，藥材公司與安徽華源藥業有限公司、新疆新特藥業等醫藥企
業均建立了長期穩定的合作關係。採購款結算方面，名優特產品採取預付帳款的
方式，常用品種原則上採用貨到付款和銷完付款。
98
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
報告期內，發行人藥材銷售的主要客戶均為兵團農四師及伊犁州範圍內的醫
院等機構，銷售給農四師及伊犁州以外單位的銷售額佔比不足
5%。銷售價格方
面，發行人藥材銷售均採用統一的市場定價原則，對兵團農四師及伊犁州範圍內
的醫院等機構的銷售價格與對農四師及伊犁州以外單位的銷售價格並無差異。銷
售結算方面，藥材公司對於伊寧市內各大醫院及團場、縣鄉鎮衛生院採取較為優
惠的賒銷方式銷售，當年貨款年底付清，各連鎖藥店及診所採用按月付款方式。
總體來看，藥材公司已經與新疆生產建設兵團第四師以及伊犁州內大多數醫
療機構建立了穩定的合作關係，市場地位重要。隨著未來新疆生產建設兵團第四
師轄區以及伊犁州城鎮化進程的加快，藥材公司業務具有較好的成長性。未來藥
材公司計劃引入南京醫藥作為戰略合作夥伴，以加強業務管理和渠道建設。
表
3-35公司醫藥商品
2016年及
2017年
1-9月前五大供應商
單位：萬元
供應商名稱
2016年
金額佔比
國藥集團新疆新特藥業有限公司
4,060
11.16%
安徽阜陽醫藥採供站有限責任公司
3,140
8.63%
新疆億利藥業有限公司
2,427
6.67%
江西濟生醫藥有限公司
2,266
6.23%
安徽華源醫藥股份有限公司
2,105
5.78%
合計
13,998
38.47%
供應商名稱
2017年
1-9月
金額佔比
國藥集團新疆新特藥業有限公司
5,733
16.82%
安徽阜陽醫藥採供站有限責任公司
ZH
3,382
9.92%
新疆伊犁九州通藥業有限公司
2,460
7.22%
伊犁新宇藥業有限責任公司
2,029
5.95%
國藥控股新疆新特西部藥業有限公
司
1,264
3.71%
合計
14,868
43.62%
表
3-36公司醫藥銷售
2016年及
2017年
1-9月前五大客戶
單位：萬元
客戶名稱
2016年
金額佔比
新疆生產建設兵團第四師醫院
5,904
11.5%
伊犁州友誼醫院
5,237
10.2%
99
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
伊犁州婦幼保健院
1,207
2.3%
昭蘇縣人民醫院
1,140
2.2%
伊犁州中醫醫院
857
1.6%
合計
14,345
27.8%
客戶名稱
2017年
1-9月
金額佔比
新疆生產建設兵團第四師醫院
6,443
19.18%
伊犁州友誼醫院
3,774
11.24%
昭蘇縣人民醫院
1,190
3.54%
新疆康之源藥業有限公司
1,173
3.49%
伊寧市人民醫院
1,132
3.37%
合計
13,712
40.82%
（6）白酒板塊
新疆伊力特實業股份有限公司（簡稱「伊力特股份」）是該公司白酒業務的
主要運營主體。伊力特股份主要從事「伊力」牌系列白酒生產和銷售業務，是新
疆區域龍頭白酒企業。「伊力」牌系列白酒被譽為「新疆第一酒」，「伊力」商
標為「中國馳名商標」，在新疆地區及國內市場具有一定的品牌知名度。
從產品結構及產品定位來看，
2017年前三季度伊力特股份中高端（王酒類、
老窖類）、中端（老陳類、特曲類）、低端（大曲類）的產品銷售收入比重分別
約為
54%、40%和
6%；產品銷售量的比重約為
27%、57%和
16%。其中「伊力
老窖」和傳統「伊力大曲」是公司主要產品，定位中低端市場。
截至
2017年
9月末，伊力特股份共有
4個釀酒廠，擁有
14條白酒生產線，
具有年產
4萬噸白酒的生產能力。
2017年，伊力特股份在控制產量的同時，積
極消化往年庫存，庫存量有所下降，
2017年前三季度白酒產量、銷量和庫存量
同比分別下降
17.12%、17.08%和
15.60%，當期銷量雖有所下滑，但由於產品價
格的提升（漲價
10%~20%），營業收入實現增長，同期伊力特股份實現主營業
務收入
12.85億元，同比增長
8.26%，實現毛利率為
46.67%，保持在較高水平。
1）當前產能及技術
2016年公司擁有
14條白酒生產線，白酒產能
4萬噸
/年。
表
3-37公司
2014-2016年產銷情況
2014年
2015年
2016年
2017年
1-9月
生產線（條）
14
14
14
14
100
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
產能（萬噸）
4
4
4
4
產量（噸）
31,916
31,410.42
30,049.73
20,016.00
銷量（噸）
34,649
32,310.63
30,761.50
20,100.00
產銷率（
%）
108.56
102.86
102.37
100.42
伊力特以優質小麥、高粱為原料，輔以適當比例的大米、糯米、玉米、採用
富含啞鈴狀芽孢桿菌的啞鈴芽孢桿菌泥窖，以九醞酒法工藝釀的原酒，之後進入
地下酒庫經陶壇窖藏五年以上，使其自然老熟。
1
窖藏工藝流程
伊力特酒的釀製是採用獨特傳統生產工藝
「架池式發酵法
」等操作方法。具體
工藝特點要求要做到
「三高一低
」，即入池水份高、入池酸度高、入池澱粉高和入
池溫度低。由於醅體系中持續存在大量的香味物質的前驅物質，確保了母糟獨特
的品質，經傳統生產工藝、現代微生物技術和所處的特殊地理環境，醞釀出基酒，
再經分層出池、層層出平和特殊的甑桶蒸餾，採取小火餾酒，量質摘酒，分級放
入陶壇貯藏，再經反覆地勾調、品評、調味、定型後，存放
3個月以上定量灌裝
出廠。
②原酒窖藏勾兌技藝
伊力特酒採用陶壇陳釀新酒，長期窖存，賦予了伊力特酒幽香淡雅的獨特風
格。勾兌時按照酸、甜、苦、辣、色、鹹、鮮等酒體味道來實現
「壇酒與壇酒的
相互勾兌
」技藝，最終形成了伊力特酒色清，香純，甘美醇和，回味經久不息的
酒體特徵。
③公司產品研發情況以及取得的專利發明
公司在產品研發方面注重產品的升級換代，近年來企業研發年份原漿系列、
陳釀系列等高端系列產品；在技術研發方面，公司在大曲微生物生命規律及對產
品質量影響的研究、成品、半成品酒酸酯平衡的研究、白酒存儲研究、白酒勾兌
技術、液相色譜在酒類分析中的運用及酒類新品種的研究方面均有一定的技術優
勢，這些技術優勢是公司核心能力的一個重要組成部分。公司建立了以省級企業
技術中心為主體，涵蓋基礎技術研究、產品設計、工藝製造、測試評價在內的多
層次技術中心為主體，涵蓋基礎技術研究、產品設計、工藝製造、測試評價在內
多層次技術創新工作的近、中、長期工作戰略規劃。
101
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
公司自經營以來，已經取得相關專利多項，具體情況見下表：
表
3-38公司獲得主要專利情況
序號專利名稱專利類型授權號
1酒包裝盒
(伊力老窖
46%)外觀設計
200530166833.7
2酒包裝盒
(伊力老窖長盒
)外觀設計
200530166832.2
3酒包裝盒
(伊力老陳酒小
)外觀設計
200530166834.1
4酒包裝盒
(伊力老陳酒大
)外觀設計
200530166835.6
5酒包裝盒
(伊力特曲
)外觀設計
200530168256.5
6包裝盒
(伊力老窖
)外觀設計
200930174644.2
7包裝盒
(老陳酒
)外觀設計
200530142854.5
8酒瓶
(老陳酒
)外觀設計
200530142855.X
④生產經營季節性特點
白酒的生產和銷售具有一定的季節性。在夏季，酒醅入池較高，容易遭到有
害菌的感染、破壞，因此，一般每年
6月份起，在所有酒醅均入池後，白酒生產
企業不再連續生產基酒，即所謂
「壓窖
」，到當年九月份氣溫降低時白酒生產企業
重新開始加料生產。同時，我國消費者長期以來形成的生活習慣導致夏季一般是
白酒的消費的淡季，市場對於成品酒出貨的需求有所降低，但通常情況下，成品
酒生產環節在夏季並不停止連續生產。白酒行業的節日效應較為明顯。由於節假
日期間的居民消費集中釋放，白酒消費隨之出現高峰，因此白酒生產企業在節前
出貨量增加，形成銷售在節日前升溫、節後回落的節日效應。
（2）銷售模式、銷售渠道及產品銷量區域分布
表
3-39公司
2016年及
2017年
1-9月前五大白酒銷售客戶
單位：萬元
排名
2016年
2017年
1-9月
金額佔比（白酒）金額佔比（白酒）
伊犁糖菸酒有限責任公司
65,297.70
41%
46,378.00
39%
烏市宗泰糖酒副食品有限責任公
司
27,028.17
17%
16,892.57
14%
浙江久加久食品飲料連鎖公司
23,517.00
15%
9,519.09
8%
烏市久廣源商貿有限公司
16,155.36
10%
10,382.38
9%
102
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
上海卓君酒類貿易中心
10,221.12
6%
10,419.87
9%
合計
142,219.35
89%
93,591.91
78%
發行人白酒產品以
「伊力王酒
」為高端產品，
「伊力老窖
」、「伊力中度特
」系列
為核心產品，並與傳統
「伊力老壇酒
」、「伊力大曲
」系列、
「伊力特圓緣
」系列等互
補，構成全價位產品體系。其中
「伊力老窖
」和傳統
「伊力大曲
」系列產品是發行人
最主要的白酒產品，
2014年至
2015年二者的營業收入合計在整個發行人版塊總
收入中的佔比呈逐年穩步上升的趨勢，且始終保持在總收入的
50%以上。
2014年，發行人受
「國八條
」、「三公消費
」等政策影響，白酒收入增幅放緩。
為減少國八條及廉政工作會議等政策對白酒銷售是影響，發行人將積極轉變銷售
思路，加大對伊力中度特曲、伊力老壇酒、伊力大曲等大眾型白酒單品的營銷力
度，繼續拓寬大眾消費市場，將目標消費群體定位在大眾消費者，實現產品上量，
降低政策對發行人銷售收入的影響。
目前伊力特產品銷售區域分布為：新疆、北京、上海、湖南、山東、陝西、
浙江、江蘇、廣東、甘肅等地區，其中新疆佔銷售額的
70%以上。公司的銷售模
式主要有兩種：直分銷模式和代理模式，公司現採用傳統的代理經銷模式，伊力
特股份在目標市場選擇若干家經銷商，委託經銷商負責某類產品在該市場的全部
銷售事宜，公司派駐點經理協助營銷策劃、方案執行及過程監督，經銷商接受伊
力特股份的業務指導、管理，向伊力特股份直接匯款。
（3）原輔材料採購情況
發行人酒類產品的原輔助材料主要為包裝材料和糧食作物，
2014年-2016年
白酒產品成本構成及佔比如下：
表
3-40公司
2014-2016年白酒成本構成表
單位：萬元
項目
2014年
2015年
2016年
金額佔比金額佔比金額佔比
原材料
43,265.87
44.55%
59,409.13
75.01%
43,668.00
49.84%
人工工資
8,653.17
8.91%
13,488.03
17.03%
8,501.69
9.70%
能源
961.46
0.99%
1,346.43
1.70%
842.24
0.96%
其他費用
44,227.33
45.54%
4,958.02
6.26%
34,612.07
39.50%
合計
97,107.83
100%
79,201.61
100%
87,624.00
100%
103
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
①包裝材料採購
伊力特股份在包裝材料採購上實行專業化、集中化管理的目標，公司成立了
全資子公司伊犁晶瑩玻璃製品有限公司、伊犁伊力特玻璃製品有限公司和山西華
窯瓷業有限公司等為玻璃瓶主要供應商，伊犁伊力特印務有限責任公司、伊犁彩
豐印務有限責任公司等為盒、箱等材料主要供應商，公司瓶蓋主要為外購。
2016
年和
2017年
1-9月包裝材料採購情況見下表：
表
3-41公司
2016年及
2017年
1-9月白酒包裝物主要供應商
單位：萬元
2016年
2017年
1-9月
供應商金額供應商金額
上海卓君酒類貿易中心
5,907.07上海卓君酒類貿易中心
4,699.52
伊犁伊力特玻璃製品有限公司
5,898.15伊犁伊力特玻璃製品有限公司
3,185.10
伊犁彩豐印務有限責任公司
4,447.99伊犁彩豐印務有限責任公司
2,778.08
七十二團供銷科
4,286.63新疆軍鵬制蓋有限公司
2,163.99
新疆軍鵬制蓋有限公司
2,983.26伊犁伊力特印務有限責任公司
2,058.12
合計
23,523.10合計
14,884.80
②糧食採購
伊力特股份糧食採購以高粱、小麥為主，主要採購區域為兵團第四師及周邊
地區。其中高粱採購方面以第四師六十一團、第四師七十一團、第四師七十二團
為主要供應商，伊力特股份採用訂單農業方式，保證高粱採購質量與供應的穩定
性；小麥採購方面，因伊犁地區土地肥沃、氣候適宜，所產小麥質量優良，系小
麥主產區，公司作為糧食收儲企業，可以根據需要按國家標準直接向第四師各團
場收購小麥，其中主要供應商為第四師各團場和中儲糧新疆分公司新疆直屬庫。
大米採購主要以新疆疆糧米業有限責任公司、察布查爾縣佳麗精米加工廠供應，
上述企業均通過了
QS質量體系認證。
七、發行人組織結構、治理情況及內控制度
（一）組織結構
公司根據《公司法》、公司章程和公司經營的需要設置相關職能部門，並明
確了各部門和崗位的職責和權限，各部門在業務開展中能夠做到既保持應有的獨
立性，同時也能保持協作順暢，機構設置能滿足現階段經營管理需要。公司組織
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機構如下圖所示：
圖
3-13公司組織結構圖
主要部門職責介紹
1、辦公室職責
負責行使公司黨委工作部、總經理辦公室職能，協助公司領導處理日常工作；
負責組織召集公司各類會議，組織起草以公司名義上報或下發的重要文件、年度
工作總結、會議材料、通知等；負責文件收發、登記、分送、傳閱、催辦、督辦
等；了解掌握公司內部各單位、各部門的經營、工作情況，及時向領導反饋；負
責對外宣傳，協調公共關係，接待處理有關電話、來信、來訪，維護企業形象；
負責公司公章的使用、保存和管理；負責公司本部後勤保障和安全保衛工作。
2、綜合規劃部職責
負責制定公司的綜合經營規劃，配合國資委制定對權屬國有企業的綜合經營
規劃；負責操作管理公司對外投資、融資、擔保、資本重組及資產轉讓等資本運
作的審批和監督；負責了解權屬企業的經營管理情況，提出建設性方案，促進企
業提高經營管理水平和經濟效益；負責配合國資委進行招商引資工作。
3、業績考核部職責
負責配合國資委制定權屬企業的經營業績考核制度，參與權屬企業的績效考
評；對權屬企業的負責人、財務負責人等高管進行考評，形成年度經營業績考核
105
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和獎懲意見；對權屬企業的經營業績考核目標完成情況進行總結分析，報送國資
委審核；負責公司投資管理，制定投資決策與管理的有關基本制度，嚴格投資程
序，在確保投資的安全和效益的前提下，提高投資決策的效率；負責編制公司年
度投資計劃，以及根據公司發展戰略要求制定公司中長期投資計劃；負責擬投資
項目的可行性報告的提出或審核、分析、評估項目的風險，為公司投資決策提供
技術信息；負責制定項目的投資方案，具體實施投資操作；參與參股及控股企業
投資項目的審核，提出可行性意見並對投資風險進行評估；根據公司作出的資產
置換、股權置換、股權轉讓決策，提出可行性方案，並負責資產轉讓的操作過程；
投資項目初步完成後，負責對投資企業實行短期過度管理；協同財務部、綜合規
劃部對所參股及控股的企業經營業績進行評估。
4、財務部職責
負責進行財務計劃管理、資金管理、財務風險分析、權屬企業財務監督、公
司日常財務會計核算和國有資產的運營監督管理；制定公司的財務管理制度、財
務預算決算方案、利潤分配方案、彌補虧損方案；負責組織相關部門或中介機構
對權屬企業的清算、資產評估工作；配合國資委考核權屬國有企業財務負責人；
負責公司財務報表的編制、合併及審計。
5、人力資源部（人事資源部）職責
負責制定適合公司發展要求的人力資源計劃，有效開發與合理配置人力資
源。為公司引進、儲備人才；對員工及其崗位設置進行宏觀管理與調控；制定並
完善員工考核制度；負責員工人事檔案、工資臺帳、勞動合同和社會保險的管理
工作；檢查、管理員工的勞動紀律。
6、審計部職責
審計部主要負責對公司內部及公司權屬企業和託管企業資本的安全性和收
益性，業務的合規合法性，內部控制的完整性及遵循情況進行檢查，通過對業務
經營活動的事前、事中、事後的監督檢查，提出有效的評價和建議。
（二）治理機構
1、董事會
公司不設股東會，由董事會代理行使股東會職權。設董事會，董事會是公司
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的決策機構。新疆生產建設兵團第四師國資公司董事會由
5人組成，其中
4名董
事由新疆生產建設兵團第四師任派，
1名董事由公司職工代表大會選舉產生，每
屆任期
3年，任期屆滿，可以連任。設董事長
1人，由出資者從董事會成員中指
定，董事長為新疆生產建設兵團農四師國資公司的法定代表人。董事會行使下列
職權：執行出資者決定，定期向出資者報告工作；制訂、修改、補充新疆生產建
設兵團農四師國資公司章程；制訂新疆生產建設兵團農四師國資公司的發展規
劃；制訂新疆生產建設兵團農四師國資公司的基本管理制度；行使投融資和授權
資產的管理及運作等重大事項決策權；資產受益權和支配權；經營管理者選擇權；
出資者授予的其他職權。
2、監事會
新疆生產建設兵團農四師國資公司依照《公司法》設置監事會。監事會為新
疆生產建設兵團農四師國資公司的監督機構，由出資者委派並對出資者負責；對
董事會及其成員和總經理等高級經營管理人員行使監督職責。新疆生產建設兵團
農四師國資公司董事、總經理、副總經理及財務負責人不得兼任監事。監事會行
使下列職權：檢查新疆生產建設兵團農四師國資公司的經營和財務情況；對董事、
總經理行使新疆生產建設兵團農四師國資公司職權時違反法律、法規或者本公司
章程的行為進行監督；當董事、總經理、財務負責人的行為損害新疆生產建設兵
團農四師國資公司的利益時，要求當事人予以糾正；提議召開董事會臨時會議；
出資者授予的其他職權。
3、總經理
新疆生產建設兵團農四師國資公司設總經理，由董事長提名，董事會聘任或
者解聘。總經理對董事會負責並行使下列職權：主持新疆生產建設兵團農四師國
資公司的經營管理工作，組織實施董事會決議；擬訂並組織實施新疆生產建設兵
團農四師國資公司年度經營計劃和投融資方案；擬訂新疆生產建設兵團農四師國
資公司年度財務預算方案、決算方案；擬訂新疆生產建設兵團農四師國資公司內
部管理機構設置、人員配置方案；擬訂新疆生產建設兵團農四師國資公司權屬企
業的產（股）權代表、財務總監的配置方案及管理辦法；擬訂新疆生產建設兵團
農四師國資公司員工的工資水平和分配方案；擬訂新疆生產建設兵團農四師國資
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公司的基本管理制度；制定新疆生產建設兵團農四師國資公司的具體規章；提出
投資、融資或者轉讓的具體方案；提請董事會聘任或者解聘新疆生產建設兵團農
四師國資公司副總經理、財務負責人及其他高級管理人員；聘任或者解聘除應當
由董事會聘任或者解聘以外的高級管理人員；決定新疆生產建設兵團農四師國資
公司副總經理（不含）以下員工的獎勵；經董事會授權，對外代表新疆生產建設
兵團農四師國資公司籤訂合同等文件；列席董事會會議；董事會授予的其他職權。
（三）內部控制制度
公司制定了《新疆生產建設兵團第四師國資委監管企業經營業績考核辦法》、
《財務管理制度》、《資金結算管理制度》、《新疆生產建設兵團農四師國有資
產投資公司對權屬及託管企業的財務管理辦法》、《國資公司對外融資制度》、
《內部審計制度》、《投資決策與管理基本制度》、《關聯交易管理辦法》、《子
公司管理辦法》、《安全生產管理制度》等內部控制管理制度。
1、國有資產監督管理辦法
根據新疆生產建設兵團第四師國資委授權，依照《中華人民共和國公司法》、
國務院《企業國有資產監督管理暫行條例》等法律和行政法規，對所出資企業履
行新疆生產建設兵團第四師國有資產出資人職責，維護所有者權益，指導推進國
有及國有控股企業改革和重組；對所監管企業國有資產的保值增值進行監督，加
強國有資產的管理，對國有企業的對外投資、融資、擔保、資產處置等進行監管；
推動國有經濟布局的調整。代表新疆生產建設兵團第四師向所監管的部分企業派
出監事會，負責企業監事會和財務總監的日常管理。通過法定程序對所監管的企
業負責人考核並根據其經營業績進行獎懲。建立符合社會主義市場經濟體制和現
代企業制度要求的選人、用人機制，完善經營者激勵和約束制度。通過統計、稽
核對所監管企業國有資產的保值增值情況進行監管；建立和完善國有資產保值增
值指標體系，維護國有資產出資人的權益。
2、新疆生產建設兵團第四師國資委監管企業經營業績考核辦法
為落實國有資產保值增值責任，建立有效的激勵和約束機制，公司制定了對
下屬企業經營業績的考核辦法，主要對新疆生產建設兵團第四師國資委監管企業
負責人進行業績考核，考核人員的範圍包括國有獨資企業和國有控股企業的董事
108
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長、總經理、財務負責人。對企業負責人實行年度考核和任期考核相結合、結果
考核與過程評價相統一、考核結果與獎懲掛鈎的考核制度。與被考核單位負責人
籤署經營業績責任書，考核指標主要包括利潤總額、經濟增加值、單位生產總值、
主營業務收入、應收帳款周轉率等指標，根據考評結果將企業負責人等級分為優
秀、良好、中等、較低、較差，績效薪酬根據考評等級核算。
3、財務管理制度
為規範公司財務管理，實現出資人權益最大化，公司制定財務管理制度。公
司財務管理實行一級管理一級預算，公司法人為財務管理的總負責人；國資公司
設立財務部，負責公司全面財務預算，財務預算主要包括投資預算、期間費用預
算、營運資金預算、資本預算、損益分配預算和現金流量預算等；公司財務管理
制度中分別對資金籌措、資金審批、流動資產管理、固定資產管理、無形資產和
長期待攤費用管理、長期投資管理、資產損失核算管理、費用管理、利潤及利潤
分配管理、財務報告和財務評級、企業終止與清算等方面分章節進行管理。
4、會計核算管理辦法
為規範公司會計核算，統一會計科目及其核算的標準和內容，提高會計信息
質量，公司制定會計核算管理制度。公司會計核算依據國家相關法律、法規，以
實際發生的經濟業務為依據，根據權責發生制記帳；會計核算程序為根據發生的
經濟業務取得原始憑證、編制記帳憑證、每月根據記帳憑證編制科目匯總報表、
定期編制會計報表；設專人負責會計檔案的管理，負責會計檔案的設立、保管、
節約、移交、銷毀等事項。
5、對外融資及擔保管理辦法
為規範公司對外融資及對外擔保事項，把控資金籌措風險，公司制定了對外
融資及擔保管理辦法。辦法規定公司對外資金籌措方式包括資本金籌集和負債籌
集，公司為國有獨資企業，資本金籌集以權屬企業的國有資本權益為資本金來源，
包括資產劃撥和追加撥款；公司負債籌資包括從金融機構或非金融機構取得貸款
等融資，需要按照董事會批准的年度經營計劃確定年度融資總規模和長短期融資
比例；公司原則上只對下屬全資及控股企業進行擔保，不對參股企業進行擔保；
要求被擔保公司經營正常、信譽良好、資產負債率等財務指標良好，若為參股企
109
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業擔保要求合資方提供反擔保措施。
6、審計制度
為了加強公司內部審計監督，使審計工作制度化、法制化，公司根據發展規
劃，逐步形成多層次、多功能的審計監督體系。審計的對象：公司各職能部門、
公司全資子公司、分公司、控股公司、總經理認為需要檢查的其他事項和人員。
審計範圍：與財務收支有關的經濟活動、財務計劃的執行和決算、公司資產的使
用、管理及保值增值情況、基建工程預、決算的真實合法性、國家財經法律、法
規執行情況、管理活動、行政活動、其他認定事項。審計行使的職權：參與重大
經濟決策的可行性論證或可行性報告事前審計、要求被審單位及時提供計劃、預
算、決算、合同協議、會計憑證、帳簿等文件資料、檢查被查計單位的憑證、帳
簿、報表、資產、對有關事項調查，有權要求有關單位和個人提供證明材料、提
出改進管理、提高效益的建議、對違反財經法規行為提出糾正意見、對嚴重違反
財經法規、造成嚴重損失浪費的人員，提出追究責任的建議、對審計工作中發現
的重大問題及時向總經理、董事會、監事會報告、對阻撓破壞審計工作及拒絕提
供資料的，有權向總經理提出建議，採取必要措施，追究有關人員責任、參與制
定、修訂有關規章制度。
7、投資決策與管理基本制度
為實施發行人及下屬子公司的長期發展戰略，規範企業投資行為，防範投資
風險，保證出資人利益，確保國資資產保值增值，特制定發行人投資決策與管理
基本制度。制度內容包括投資原則、投資管理機構與投資主體、投資決策程序與
審批權限、項目實施與管理、附則。
8、關聯交易管理辦法
為加強關聯交易管理、規範關聯交易行為，統一關聯交易行為，確保關聯交
易合法合規，特制定發行人本部及下屬子公司之間的關聯交易管理辦法，對資金
拆借、商標許可使用、資產轉讓、提供勞務而產生的往來交易進行約束。關聯企
業之間的交易行為必須符合國家、地方的各項法規、政策和上級公司的有關規定，
所有交易應按照公平成交價格和營業常規進行。
9、子公司管理辦法
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為了理順國資公司與子公司管理關係、規範管理行為、保證國資公司對外投
資的安全、完整，確保企業集團合併財務報表的真實可靠，根據《中華民共和國
公司法》、公司內部控制相關制度及公司章程，制定子公司管理辦法。本辦法適
用於國資公司本部、全資子公司及控股子公司，內容包括對子公司的組織機構及
人員控制、對子公司業務層面的控制、財務審計及核查、績效考核和激勵約束制
度及其它。各子公司應按照現代企業制度要求，完善自身法人治理結構，建立健
全各項管理制度，明確企業內部管理和經營部門職責，根據公司和國家有關法律
法規規定健全和完善內部管理工作，制定系統全面的企業內部管理制度，並報母
公司備案後實施。母公司各職能部門根據公司內部控制的各項管理制度和辦法，
對子公司的經營、財務、投資、人力資源、戰略、法律事務、行政事務等方面進
行指導、管理和監督。子公司應及時提交母公司需要的材料，不得弄虛作假。未
盡事宜，按照國家有關法律法規和公司有關制度執行。
10、安全生產管理制度
新疆生產建設兵團第四師設立專門的安全生產委員會，負責師部所有企事業
單位安全生產運營。為強化安全管理，杜絕違規操作，有效遏制重、特大事故的
發生，維護師屬各企業正常的生產、工作，減少事故損失，順利完成各項生產任
務，新疆生產建設兵團第四師安全生產委員會建立了自上而下的安全生產責任網
絡，層層籤署安全生產責任書，責任落實到人。安全生產委員會每年年初與師屬
所有企業行政第一人
(安全生產責任第一人
)籤訂安全生產責任書，行政第一人與
企業內部各條線負責人、企業內部各條線負責人與員工籤署安全生產責任書，層
層籤訂、層層落實。安全生產責任書的內容包括責任對象、責任目標、獎懲辦法、
有關事項等。作為新疆生產建設兵團第四師重要權屬企業，公司安全生產方面嚴
格服從新疆生產建設兵團第四師安全生產委員會的管理。
此外，為加強和規範公司安全生產管理，及時掌握公司安全生產信息，控制
和消除各類安全隱患，有效預防和調查處理各類事故及故障，公司根據《中華人
民共和國安全生產法》和國家、行業有關規定，制定了安全生產管理制度，公司
的分公司、控股子公司的安全生產進行了嚴格要求，制定相關生產的標準化操作
管理流程，並建立了事故處理應急預案和安全風險排查機制。
111
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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11、信息披露制度
為規範公司信息披露行為，加強信息披露事務管理，公司制定了專門的信息
披露制度，規定了公司信息披露的內容和披露準則，具體信息披露事務管理方面，
制度明確規定了信息披露責任人及其職責、子公司的信息披露事務管理、信息披
露的程序、與第三方信息溝通制度、財務管理和會計核算的內部控制和監督機制、
已披露信息文件的存檔和管理等。公司信息採取該制度還明確規定了信息披露責
任的追究和處罰，對於重大虛假記載、重大誤導性陳述、重大遺漏和錯誤，對相
關責任人進行處罰，並依據法律、法規追究法律責任。同時，對於公司未公開的
信息將採取嚴格保密措施。
八、關聯交易情況
（一）關聯方
1、公司控股股東情況
表
3-422017年
9月末公司控股股東情況表
單位：
%
股東名稱關聯關係持股比例表決權比例最終控制人
新疆生產建設兵團第四師
國有資產監督管理委員會
唯一股東
100.00
100.00
新疆生產建設兵團第
四師
2、存在控制關係的關聯方
表
3-432017年
9月末公司納入合併報表範圍企業情況表
序號子公司名稱註冊地址與本公司關係
1霍爾果斯天源水電開發有限公司霍城縣合併企業
2伊犁新崗熱電能源有限責任公司鞏留縣合併企業
3新疆生產建設兵團第四師供銷合作社聯合社伊寧市合併企業
4新疆伊犁花城賓館有限責任公司伊寧市合併企業
5新疆伊犁大酒店（有限責任公司）烏魯木齊合併企業
6伊犁戍強項目管理有限責任公司伊寧市合併企業
7烏魯木齊亞馨商貿有限責任公司烏魯木齊合併企業
8新疆利生醫藥藥材有限公司伊寧市合併企業
9新疆綠華糖業有限責任公司霍城縣合併企業
10新疆伊犁恆信國際貿易物流有限責任公司伊寧市合併企業
11新疆伊帕爾汗香料股份有限公司伊寧市合併企業
12伊犁農墾汽車大修廠伊寧市合併企業
13新疆生產建設兵團第四師霍爾果斯河流域灌溉管理處霍城縣合併企業
112
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序號子公司名稱註冊地址與本公司關係
14新疆南崗投資有限責任公司伊寧市合併企業
15新疆伊力特集團有限公司伊寧市合併企業
16伊犁金天元種業科技有限責任公司伊寧市合併企業
17伊犁花城勘測設計研究有限責任公司伊寧市合併企業
18伊犁南崗化工有限責任公司伊寧縣合併企業
19新疆振興天原煤業有限責任公司伊寧市合併企業
20新疆可克達拉建設投資經營有限公司伊犁州合併企業
21新疆鑫誠銀通融資擔保有限公司伊寧市合併企業
22可克達拉市國投交通建設投資有限公司可克達拉合併企業
3、不受發行人控制的關聯方
表
3-44截至
2017年
9月末公司主要合營、聯營企業情況表
單位：萬元
被投資單位名稱投資成本
新疆伊力特煤化工有限責任公司
8,242.57
新疆天南能源化工有限責任公司
9,401.35
伊犁龍宇南崗煤電有限責任公司
1,200.00
伊犁恆豐物流有限責任公司
423.12
伊犁金濤耐火材料有限責任公司
66.24
伊犁綠洲房地產開發有限責任公司
115.24
伊犁雪峰環疆民用爆炸物品經營有限公司
451.48
伊犁邦農塑料製品有限責任公司
44.07
伊犁金邊塑業有限責任公司
154.05
霍城縣暢行駕校有限公司
104.15
新疆金牛糧橋農資有限公司
1,771.05
伊犁創錦匯禾貿易有限公司
80.22
伊犁三橋塑料製品有限公司
357.80
（二）關聯交易
發行人與關聯交易方確定一方向另一方提供的產品和服務質量和內容不得
低於一方向第三方提供的同類產品和服務的標準，另一方也要按照規定支付費
用。定價過程中，如果產品和服務有國際標準定價則執行國際標準價格；沒有標
準價格則按照市場價格或者投標價格執行，並根據市場價格的變化公平合理地調
整。
1、關聯方應收應付款項餘額
113
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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表
3-45截至
2017年
9月末發行人主要關聯方應收應付款項餘額情況
單位：萬元
企業名稱科目
2017年
9月
30日
伊犁恆豐物流有限責任公司應收帳款
-
新疆伊力特煤化工有限責任公
司
其他應收款
1,200.00
伊犁青松南崗建材有限責任公
司
其他應收款
-
新疆伊力特煤化工有限責任公
司
長期應收款
36,678.45
新疆祥盈農資有限公司預付帳款
-
新疆伊力特煤化工有限責任公
司
預付帳款
-
伊犁邦農塑料製品有限責任公
司
應付帳款
4.94
新源縣恆信建築有限公司應付帳款
0.35
新疆伊力特煤化工有限責任公
司
應付帳款
-
伊犁伊力特乳業有限責任公司應付帳款
-
新源縣恆信建築有限公司其他應付款
19.19
新疆生產建設兵團第四師機電
設備安裝公司
其他應付款
3.08
新疆伊犁釀酒總廠貿易公司其他應付款
7.71
伊犁晶瑩玻璃製品有限公司其他應付款
-
伊犁天南能源化工有限責任公
司
其他應付款
-
金濤耐火材料公司其他應付款
-
伊犁伊力特乳業有限責任公司其他應付款
-
114
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
企業名稱科目
2017年
9月
30日
伊犁恆豐物流有限公司其他應付款
-
合計
37,913.72
2、關聯方擔保情況
表
3-462017年
9月末發行人與外部關聯方擔保情況
單位：萬元
被擔保方擔保原因關聯關係擔保金額擔保方式擔保期限
霍爾果斯經濟開發區兵團分區正
興投資開發有限公司
貸款有
1.54保證
2019年
12
月
18日
合計
--1.54
--
115
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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第四節財務會計信息
一、總體財務情況
本募集說明書摘要中的財務數據來源於經過追溯審計的由天職國際會計師
事務所（特殊普通合夥）出具的文號為天職業字（
2015）9630-1號《伊犁農四師
國有資產投資有限責任公司
2012年-2014年度審計報告》、經追溯審計的由中審
眾環會計師事務所（特殊普通合夥）出具的文號為眾環審字（
2016）120037號
《伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2015年度審計報告》、經追溯審計的
由中審眾環會計師事務所（特殊普通合夥）出具的文號為眾環審字（2017）120069
號《伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年度審計報告》及未經審計的
2017年
3季度財務報表。
發行人下屬子公司劃入集中於
2013年，參照《上市公司重大資產重組管理
辦法》，以發行人
2012年末重組前總資產、淨資產和
2012年度收入為標準，各
劃入公司劃入當年末總資產和淨資產數據、
2012年度收入為標準，對發行人報
告期內重大資產重組測算如下：
表
4-1發行人報告期內重大資產重組測算
單位：萬元
項目資產總額淨資產總額收入總額備註
發行人
429,306.73
107,238.13
419,057.03
-
新疆伊力特集團有限公司
252,976.30
83,727.03
177,326.23
同一控制下企業合
並，已追溯調整
2012年期末數及
2013年期初數
新疆生產建設兵團第四師
霍爾果斯河流域灌溉管理
處
41,684.35
33,541.69
1,354.50
同一控制下企業合
並，已追溯調整
2012年期末數及
2013年期初數
伊犁農墾汽車大修廠
13,983.25
12,350.76
1,479.85
同一控制下企業合
並，已追溯調整
2012年期末數及
2013年期初數
新疆南崗投資有限責任公
司
138,434.30
17,123.11
-
同一控制下企業合
並，該公司於
2013
116
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目資產總額淨資產總額收入總額備註
年成立，無需追溯
調整
伊犁南崗化工有限責任公
司
146,345.28
34,135.89
-
非同一控制下企業
合併，未追溯調整
劃入公司各項合計
593,423.48
180,878.48
180,160.58
-
劃入公司各項佔比
138.23%
168.67%
42.99%
-
2013年度，劃入公司資產總額、淨資產總額及收入總額佔發行人比重分別
為
138.23%、168.67%和
42.99%。
根據《企業會計準則》，天職國際會計師事務所（特殊普通合夥）出具的報
告文號為天職業字（
2015）9630-1號的
2012-2014年度三年連審審計報告，對上
述公司劃入已於期初進行了模擬調整。
（一）執行會計政策情況
1、會計報表編制基礎
發行人根據實際發生的交易事項，按照財政部最新頒布的《企業會計準則》
及其應用指南的有關規定，編制
2014年-2016年財務報告及
2017年
1-9月財務
報表。
2、發行人會計政策、會計估計變更說明
2014年
1月至
7月，財政部制定了《企業會計準則第
39號—公允價值計量》、
《企業會計準則第
40號—合營安排》、《企業會計準則第
41號—在其他主體中
權益的披露》；修訂了《企業會計準則第
30號—財務報表列報》、《企業會計
準則第
9號—職工薪酬》、《企業會計準則第
33號—合併財務報表》、《企業
會計準則第
2號—長期股權投資》、《企業會計準則第
37號—金融工具列報》
以及《企業會計準則
—基本準則》。上述
9項會計準則除修訂後的《企業會計準
則第
37號—金融工具列報》以及《企業會計準則
—基本準則》以外均自
2014
年
7月
1日起施行，修訂後的《企業會計準則
—基本準則》自
2014年
7月
23
日起施行，修訂後的《企業會計準則第
37號—金融工具列報》自
2014年度及以
後期間財務報告中執行。發行人在編制
2014年度財務報表時，執行了上述
9項
會計準則，並按照相關的銜接規定，結合本公司的自身特點和具體情況，對
2012
年度、
2013年度數據進行了追溯調整。主要影響情況如下：
117
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
表
4-2發行人會計政策調整主要影響一覽表
單位：萬元
項目
對
2014年
12月
31日
財務報表的影響
對
2013年
12月
31日
財務報表的影響
對
2012年
12月
31日
財務報表的影響
資產總額
---
長期股權投資
-22,700.00
-19,750.37
-32,821.07
可供出售金融資產
22,700.00
19,750.37
32,821.07
負債總額
---
應付職工薪酬
-177.43
-235.37
-184.32
長期應付職工薪酬
177.43
235.37
184.32
遞延收益
4,509.03
4,534.30
3,856.40
其他非流動負債
-4,509.03
-4,534.30
-3,856.40
公司申報期無會計估計變更事項。
本公司申報期無重大會計差錯變更事項。
（二）註冊會計師對發行人財務報告的審計意見
2012-2014年發行人本部報表及合併報表由天職國際會計師事務所（特殊普
通合夥）審計，出具了報告文號為天職業字（
2015）9630-1號的審計報告，並出
具了標準無保留的審計意見。天職國際會計師事務所（特殊普通合夥）認為公司
財務報表在所有重大方面按照企業會計準則的規定編制，公允反映了公司
2014
年
12月
31日的財務狀況及合併財務狀況，
2014年度的經營成果和現金流量及
合併經營成果和合併現金流量。
2015年度，經辦發行人本期債券發行業務的會計師事務所發生變更，由天
職國際會計師事務所（特殊普通合夥）變更為中審眾環會計師事務所（特殊普通
合夥）。
2015年發行人本部報表及合併報表由中審眾環會計師事務所（特殊普
通合夥）審計，出具了報告文號為眾環審字（
2016）120037號的審計報告，並
出具了標準無保留的審計意見。中審眾環會計師事務所（特殊普通合夥）認為公
司財務報表在所有重大方面按照企業會計準則的規定編制，公允反映了公司
2015年
12月
31日的財務狀況及合併財務狀況，
2015年度的經營成果和現金流
量及合併經營成果和合併現金流量。
2016年發行人本部報表及合併報表由中審眾環會計師事務所（特殊普通合
118
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
夥）審計，出具了報告文號為眾環審字（
2017）120069號的審計報告，並出具
了標準無保留的審計意見。中審眾環會計師事務所（特殊普通合夥）認為公司財
務報表在所有重大方面按照企業會計準則的規定編制，公允反映了公司
2016年
12月
31日的財務狀況及合併財務狀況，
2016年度的經營成果和現金流量及合併
經營成果和合併現金流量。
二、合併財務報表範圍變化
1、截至
2017年
9月末，公司納入合併範圍的子公司情況見表
3-1。
2、2017年
1-9月公司新納入合併範圍的子公司共有一家，明細如下：
表
4-3發行人
2017年
1-9月納入財務報表合併範圍的子公司明細
單位：萬元，
%
企業名稱
註冊
資本
持股
比例
表決權
比例
本期納入合併範圍的原因
可克達拉市國投交通建設
投資有限公司
10000
100
100劃撥
3、2016年度公司新納入合併範圍的子公司共有一家，明細如下：
表
4-4發行人
2016年度納入財務報表合併範圍的子公司明細
單位：萬元，
%
企業名稱
註冊
資本
持股
比例
表決權
比例
本期納入合併範圍的原因
新疆鑫誠銀通融資擔保有
限公司
10000
100
100投資設立
4、2015年度公司新納入合併範圍的子公司共有一家，明細如下：
表
4-5發行人
2015年度納入財務報表合併範圍的子公司明細
單位：萬元，
%
企業名稱
註冊
資本
持股
比例
表決權
比例
本期納入合併範圍的原因
新疆可克達拉建設投資經
營有限公司
27702
100
100詳見注
1
注
1：根據師國資發
[2015]42號文件《關於將新疆可克達拉建設投資經營有限公司的股權行政劃撥給伊犁
農四師國有資產投資有限責任公司的決定》，第四師國資委將持有的新疆可克達拉建設投資經營有限公司
的股權行政劃轉至發行人持有。
5、2014年度公司新納入合併範圍的子公司共有一家，明細如下：
119
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
表
4-6發行人
2014年度納入財務報表合併範圍的子公司明細
單位：萬元，
%
企業名稱
註冊
資本
持股
比例
表決權
比例
本期納入合併範圍的原因
伊犁花城勘測設計研究有
限責任公司
300
34
51
通過收購其他股東股權，並與其他股
東籤訂一致行動人協議，實施控制。
三、最近三年及一期財務報表
（一）合併財務報表
表
4-7發行人
2014-2016年末以及
2017年
9月末合併資產表
單位：萬元
資產
2017年
9月
30
日
2016年
12月
31
日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31
日
流動資產：
----
貨幣資金
482,595.85
290,017.40
303,254.58
208,944.15
交易性金融資產
----
應收票據
27,167.16
35,678.77
40,130.20
24,206.17
應收帳款
102,960.29
86,817.26
54,474.64
23,141.05
預付款項
201,503.09
149,933.04
114,571.68
106,836.24
應收股利
-123.71
123.71
123.71
應收利息
2,519.77
6,997.66
2,291.05
16.58
其他應收款
172,264.29
152,538.33
112,177.53
50,019.22
存貨
176,560.14
229,316.01
148,040.30
159,372.50
其中：原材料
-22,235.93
18,042.38
21,473.53
庫存商品（產成品）
-129,976.74
62,109.27
76,806.57
一年內到期的非流動資產
851.67
---
其他流動資產
27,298.28
39,725.48
32,369.98
27,703.31
流動資產合計
1,193,720.53
991,147.66
807,433.67
600,362.93
非流動資產：
----
發放貸款及墊款
-3,720.00
1,722.60
-
可供出售金融資產
20,961.10
20,811.10
20,279.91
22,700.00
持有至到期投資
----
長期應收款
2,143.77
2,143.77
10,372.42
14,722.15
長期股權投資
42,663.23
14,168.76
14,706.69
14,308.09
投資性房地產
266.67
341.67
441.67
541.67
固定資產原價
706,176.28
699,843.07
488,192.37
344,905.98
減：累計折舊
189,295.82
164,712.57
135,844.01
115,442.59
固定資產淨值
516,880.46
535,130.49
352,348.36
229,463.39
減：固定資產減值準備
52.10
52.10
52.10
53.63
120
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
資產
2017年
9月
30
日
2016年
12月
31
日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31
日
固定資產淨額
516,828.37
535,078.40
352,296.27
229,409.76
固定資產清理
4.68
317.22
--
在建工程
619,993.59
436,130.62
493,046.97
355,043.13
工程物資
4,441.49
3,634.45
3,756.86
1,266.79
無形資產
318,827.44
318,385.82
318,716.06
127,690.63
開發支出
----
商譽
6,093.05
6,093.05
6,093.05
6,093.05
長期待攤費用（遞延資產）
2,435.42
2,737.76
2,668.30
1,327.29
遞延所得稅資產
4,156.68
5,242.41
3,411.86
1,492.74
其他非流動資產
2,000.00
2,000.00
--
非流動資產合計
1,540,815.49
1,350,805.03
1,227,512.65
774,595.30
資產總計
2,734,536.02
2,341,952.69
2,034,946.32
1,374,958.23
表
4-8發行人
2014-2016年末及
2017年
9月末合併負債及所有者權益表
單位：萬元
負債
2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12
月
31日
2014年
12月
31日
流動負債：
---
短期借款
367,922.40
290,466.07
189,250.00
213,243.00
△交易性金融負債
----
應付票據
400.00
-15,375.00
29,584.00
應付帳款
205,088.41
184,258.33
160,693.34
87,221.70
預收款項
59,383.80
70,987.42
23,220.30
50,770.76
應付職工薪酬
36,198.22
43,396.47
36,447.06
20,651.17
其中：應付工資
--36,286.27
18,474.23
應付福利費
----
應交稅費
10,142.86
16,985.91
17,247.62
12,009.27
其中：應交稅金
--16,416.50
11,377.65
應付利息
-7,557.95
7,235.81
3,056.27
應付股利（應付利潤）
1,729.38
2,455.75
1,794.01
2,485.91
其他應付款
121,372.19
165,752.72
176,150.88
144,126.36
一年內到期的非流動負債
----
其他流動負債
103,878.92
100,039.10
100,000.00
40,000.00
流動負債合計
906,116.18
881,899.73
727,414.01
603,148.44
非流動負債：
----
長期借款
221,141.50
180,312.00
150,563.00
68,500.00
應付債券
230,000.00
230,000.00
170,000.00
40,000.00
長期應付款
10,114.89
9,900.00
21,000.00
12,737.56
121
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
負債
2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12
月
31日
2014年
12月
31日
長期應付職工薪酬
-114.89
124.04
177.43
專項應付款
86,497.16
81,498.51
63,088.97
10,347.00
預計負債
----
遞延收益
-5,672.98
6,285.81
4,509.07
△遞延所得稅負債
----
其他非流動負債
2,206.28
---
非流動負債合計
549,959.82
507,498.37
411,061.82
136,271.07
負債合計
1,456,076.00
1,389,398.10
1,138,475.83
739,419.50
所有者權益（或股東權益）：
----
實收資本（股本）
112,626.00
112,626.00
112,626.00
64,326.00
國家資本
112,626.00
112,626.00
112,626.00
64,326.00
集體資本
----
法人資本
----
資本公積
691,544.57
563,973.30
565,358.83
391,082.82
△減：庫存股
----
其他綜合收益
-28.03
28.03
-
專項儲備
48.74
38.54
3.05
18.02
盈餘公積
1,055.93
1,055.93
827.84
590.87
其他權益工具
200,100.00
---
未分配利潤
80,679.81
67,427.47
63,304.74
56,821.99
歸屬於母公司所有者權益
合計
1,086,055.04
745,149.27
742,148.48
512,839.71
*少數股東權益
192,404.98
207,405.32
154,322.01
122,699.02
所有者權益合計
1,278,460.02
952,554.59
896,470.49
635,538.73
負債和所有者權益總計
2,734,536.02
2,341,952.69
2,034,946.32
1,374,958.23
表
4-9發行人
2014-2016年及
2017年
1-9月合併利潤表
單位：萬元
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
一、營業總收入
683,492.92
958,079.22
901,176.63
868,977.59
其中：營業收入
683,492.92
958,079.22
901,176.63
868,977.59
二、營業總成本
648,286.47
905,420.99
848,732.76
819,993.98
其中：營業成本
582,273.08
798,498.83
739,509.62
724,978.96
稅金及附加
19,324.19
28,608.75
36,973.27
33,453.30
銷售費用
15,086.31
14,399.52
18,225.35
18,013.82
管理費用
19,685.58
31,000.31
31,754.34
28,039.96
其中：研究與開發費
----
財務費用
12,219.42
13,161.78
7,291.89
5,549.38
122
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
其中：利息支出
---18,019.50
利息收入
---12,903.92
匯兌淨損失（匯兌淨收益
以「－」號填列）
---6.00
△資產減值損失
-302.11
19,586.03
14,978.29
9,958.57
其他
----△加：公允價值變動收益
（損失以
「－」號填列）
----
投資收益（損失以
「－」
號填列）
1,513.32
3,308.83
5,037.09
3,988.98
其中：對聯營企業和合營
企業的投資收益
-1,154.49
59.57
-64.97
三、營業利潤（虧損以
「－」號填列）
36,719.77
56,132.82
57,480.97
52,972.60
加：營業外收入
2,947.20
3,022.92
4,527.67
4,478.21
其中：非流動資產處置利
得
-13.25
76.51
921.82
政府補助
---3,077.59
減：營業外支出
921.58
1,104.84
456.12
904.51
其中：非流動資產處置損
失
-58.55
57.32
95.36
非貨幣性資產交換損失
（非貨幣性交易損失）
----
債務重組損失
----
四、利潤總額（虧損總額
以「－」號填列）
38,745.39
58,050.90
61,552.51
56,546.30
減：所得稅費用
10,525.61
15,259.76
14,490.06
15,002.76
五、淨利潤（淨虧損以
「－」號填列）
28,219.78
42,791.14
47,062.45
41,543.54
減：
*少數股東損益
-22,364.17
24,296.19
14,882.73
六、歸屬於母公司所有者
的淨利潤
-20,426.97
22,766.26
26,660.81
表
4-10發行人
2014-2016年及
2017年
1-9月合併現金流量表
單位：萬元
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
一、經營活動產生的現金流量：
---
銷售商品、提供勞務收到的現金
636,954.49
993,472.92
886,648.79
921,976.20
收到的稅費返還
905.24
84.75
445.41
565.79
123
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
收到的其他與經營活動有關的
現金
150,513.32
33,938.00
82,587.69
107,222.28
經營流動現金流入小計
788,373.05
1,027,495.66
969,681.88
1,029,764.27
購買商品、接受勞務支付的現金
526,390.20
732,945.41
559,705.09
784,006.10
支付給職工以及為職工支付的
現金
39,907.81
134,725.72
133,375.46
47,274.21
支付的各項稅費
50,581.11
85,206.21
77,204.39
74,192.86
支付的其他與經營活動有關的
現金
139,476.33
63,296.99
110,115.36
85,389.61
經營活動產生的現金流出小計
756,355.44
1,016,174.33
880,400.31
990,862.78
經營活動產生的現金流量淨額
32,017.61
11,321.33
89,281.58
38,901.49
二、投資活動產生的現金流量：
----
收回投資所收到的現金
140.60
4,858.27
1,318.04
1,261.86
取得投資收益所收到的現金
562.95
1,503.06
1,214.19
4,058.61
處置固定資產、無形資產和其他
長期資產所收回的現金淨額
0.70
17,394.53
271.29
5,016.64
處置子公司及其他經營單位收
回的現金淨額
---25,500.00
收到的其他與投資活動有關的
現金
----
投資活動現金流入小計
704.25
23,755.86
2,803.52
35,837.11
購建固定資產、無形資產和其他
長期資產所支付的現金
101,709.01
170,524.26
180,545.12
151,047.61
投資所支付的現金
28,620.00
29,749.56
23,356.21
57.00
取得子公司及其他營業單位支
付的現金淨額
50.35
---
支付的其他與投資活動有關的
現金
3,194.86
-47.36
63.08
投資活動現金流出小計
133,574.22
200,273.82
203,948.69
151,167.69
投資活動產生的現金流量淨額
-132,869.97
-176,517.96
-201,145.17
-115,330.58
三、籌資活動產生的現金流量：
-
吸收投資所收到的現金
2,003.48
-14,956.22
19,549.00
其中：子公司吸收少數股東投資
收到的現金
--14,956.22
49.00
取得借款所收到的現金
460,120.09
547,266.07
425,450.00
195,903.00
發行債券收到的現金
----
收到的其他與籌資活動有關的
現金
214,306.67
22,339.27
57,538.41
56,572.25
籌資活動現金流入小計
676,430.24
569,605.34
497,944.63
272,024.25
124
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
償還債務所支付的現金
324,077.57
367,410.15
240,000.00
105,360.00
分配股利、利潤或償付利息所支
付的現金
39,400.79
47,405.41
68,777.92
32,597.51
其中：子公司支付給少數股東的
股利、利潤
-2,090.01
9,151.52
5,361.58
支付的其他與籌資活動有關的
現金
19,521.07
70.00
16.55
14,953.00
籌資活動現金流出小計
382,999.43
414,885.56
308,794.47
152,910.51
籌資活動產生的現金流量淨額
293,430.81
154,719.78
189,150.16
119,113.74
四、匯率變動對現金及現金等價
的影響
--0.03
-
五、現金及現金等價物淨增加額
192,578.45
-10,476.85
77,286.61
42,684.65
加：期初現金及現金等價物餘額
290,017.40
297,742.26
220,455.66
166,230.45
六：期末現金及現金等價物餘額
482,595.85
287,265.41
297,742.26
208,915.10
（二）母公司財務報表
表
4-11發行人母公司
2014-2016年末及
2017年
9月末資產表
單位：萬元
資產
2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
流動資產：
---
貨幣資金
68,305.19
2,084.99
12,850.84
15,615.00
△交易性金融資產
----
應收票據
4,525.02
3,109.50
80.00
450.00
應收帳款
----
預付款項
638.41
5.41
0.51
30.01
應收股利
-325.66
165.65
-
應收利息
7,136.13
10,934.14
9,681.71
-
其他應收款
423,922.26
455,803.74
385,580.92
187,806.88
存貨
----
其中：原材料
----
庫存商品（產成
品）
----
一年內到期的非
流動資產
----
其他流動資產
----
流動資產合計
504,527.01
472,263.44
408,359.62
203,901.89
非流動資產：
----
可供出售金融資
15,171.72
15,021.72
15,061.72
16,060.10
125
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
資產
2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
產
長期股權投資
142,662.01
117,662.01
107,524.90
114,864.09
△投資性房地產
----
固定資產原價
302.18
337.62
-161.38
減：累計折舊
37.63
91.23
-108.70
固定資產淨值
264.54
246.39
-52.68
減：固定資產減值
準備
----
固定資產淨額
264.54
246.39
30.13
52.68
在建工程
9.29
---
工程物資
----
固定資產清理
----△生產性生物資產
----
長期待攤費用
1,401.39
1,401.39
1,702.44
455.84
無形資產
23,811.05
23,566.05
23,566.05
23,566.05
非流動資產合計
183,320.01
157,897.56
147,885.24
154,998.76
資產總計
687,847.01
630,161.00
556,224.86
358,900.65
表
4-12發行人母公司
2014-2016年末及
2017年
9月末負債及所有者權益表
單位：萬元
負債
2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
流動負債：
---
短期借款
144,532.40
82,566.07
60,000.00
83,000.00
△交易性金融負債
----
應付票據
--13,375.00
29,584.00
應付帳款
----
預收款項
----
應付職工薪酬
57.18
69.88
42.78
89.62
其中：應付工資
---81.42
應付福利費
----
應交稅費
10.92
6.33
36.00
25.52
其中：應交稅金
---24.58
應付利息
-7,557.95
7,009.54
2,830.00
應付股利（應付利
潤）
----
其他應付款
12,649.24
10,350.34
4,253.77
7,025.30
一年內到期的非流
----
126
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
負債
2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
動負債
其他流動負債
100,000.00
100,000.00
100,000.00
40,000.00
流動負債合計
257,249.75
200,550.57
184,717.08
162,554.44
非流動負債：
----
長期借款
50,000.00
50,000.00
50,000.00
-
應付債券
230,000.00
230,000.00
170,000.00
40,000.00
長期應付款
----
專項應付款
----
預計負債
----△遞延所得稅負債
----
其他非流動負債
----
其中：特準儲備基
金
----
非流動負債合計
280,000.00
280,000.00
220,000.00
40,000.00
負債合計
537,249.75
480,550.57
404,717.08
202,554.44
所有者權益（或股
東權益）：
----
實收資本（股本）
112,626.00
112,626.00
112,626.00
64,326.00
國家資本
112,626.00
112,626.00
112,626.00
64,326.00
集體資本
----
法人資本
----
其中：國有法人資
本
----
集體法人資本
----
個人資本
----
外商資本
----
資本公積
34,029.38
34,001.35
35,176.35
90,004.04
△減：庫存股
----
其他綜合收益
-28.03
28.03
28.03
盈餘公積
1,055.93
1,055.93
827.84
590.87
△一般風險準備
----
未確認的投資損失
（以
「-」號填列）
----
未分配利潤
2,885.96
1,899.13
2,869.56
1,397.28
歸屬於母公司所有
者權益合計
150,597.26
149,610.43
151,527.78
156,346.21
少數股東權益
----
所有者權益合計
150,597.26
149,610.43
151,527.78
156,346.21
127
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
負債
2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
負債和所有者權益
總計
687,847.01
630,161.00
556,244.86
358,900.65
表
4-13發行人母公司
2014-2016年及
2017年
1-9月利潤及利潤分配表
單位：萬元
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
一、營業總收入
16.48
2.86
4.90
13.49
其中：營業收入
16.48
2.86
4.90
13.49
其他業務收入
----
二、營業總成本
75.37
--62.55
其中：營業成本
---0.10
其他業務成本
---
稅金及附加
30.66
13.93
8.42
59.44
銷售費用
----
管理費用
179.62
281.08
245.27
182.22
其中：研究與開發費
----
財務費用
-134.91
-322.89
-112.45
-179.56
其中：利息支出
---7,452.92
利息收入
---7,962.16
匯兌淨損失（匯兌淨收
益以
「－」號填列）
----△資產減值損失
-175.86
1,286.11
0.35
其他
----△加：公允價值變動收益
（損失以
「－」號填列）
----
投資收益（損失以
「－」
號填列）
998.07
2,217.13
3,152.32
1,678.90
其中：對聯營企業和合
營企業的投資收益
-24.35
7.28
115.80
三、營業利潤（虧損以
「－」號填列）
939.18
2,072.02
1,729.87
1,629.84
加：營業外收入
47.65
111.04
-175.52
其中：非流動資產處置
利得
----
非貨幣性資產交換利得
（非貨幣性交易收益）
----
政府補助（補貼收入）
---175.52
債務重組利得
----
128
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
減：營業外支出
-5.06
20.62
3.04
其中：非流動資產處置
損失
----
非貨幣性資產交換損失
（非貨幣性交易損失）
----
債務重組損失
----
四、利潤總額（虧損總
額以
「－」號填列）
986.83
2,177.99
1,709.25
1,802.32
減：所得稅費用
----
五、淨利潤（淨虧損以
「－」號填列）
986.83
2,177.99
1,709.25
1,802.32
減：少數股東損益
----
六、歸屬於母公司所有
者的淨利潤
986.83
2,177.99
1,790.25
1,802.32
表
4-14發行人母公司
2014-2016年及
2017年
1-9月現金流量表
單位：萬元
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
一、經營活動產生的現
金流量：
銷售商品、提供勞務收
到的現金
16.35
7.52
4.90
13.49
收到的稅費返還
----
收到的其他與經營活動
有關的現金
61,733.10
21,511.06
22,877.90
7,803.49
經營流動現金流入小計
61,749.45
21,518.59
22,882.80
7,816.98
購買商品、接受勞務支
付的現金
-4.90
0.32
27.71
支付給職工以及為職工
支付的現金
149.93
212.77
148.90
85.15
支付的各項稅費
28.80
30.97
83.36
53.56
支付的其他與經營活動
有關的現金
13,331.13
79,531.98
238,712.17
129,890.22
經營活動產生的現金流
出小計
13,509.86
79,780.63
238,944.76
130,056.64
經營活動產生的現金流
量淨額
48,239.59
-58,262.04
-216,061.96
-122,239.66
二、投資活動產生的現
金流量：
-
收回投資所收到的現金
----
129
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
取得投資收益所收到的
現金
39.19
2,320.02
3,152.32
1,563.10
收到其他與投資活動有
關的現金
----
投資活動現金流入小計
39.19
2,320.02
3,152.32
1,563.10
購建固定資產、無形資
產和其他長期資產所支
付的現金
349.70
231.29
6.51
3.75
投資所支付的現金
25,000.00
10,000.00
-57.00
支付的其他與投資活動
有關的現金
----
投資活動現金流出小計
25,349.70
10,231.29
6.51
60.75
投資活動產生的現金流
量淨額
-25,310.51
-7,911.27
3,145.82
1,502.35
三、籌資活動產生的現
金流量：
----
吸收投資所收到的現金
----
取得借款所收到的現金
162,232.40
222,566.07
400,000.00
128,000.00
收到的其他與籌資活動
有關的現金
10,000.00
-3,472.31
22,760.36
籌資活動現金流入小計
172,232.40
222,566.07
403,472.31
150,760.36
償還債務所支付的現金
100,266.07
140,000.00
193,000.00
53,000.00
分配股利、利潤或償付
利息所支付的現金
18,675.21
23,226.14
5,802.80
6,600.50
支付的其他與籌資活動
有關的現金
10,000.00
---
籌資活動現金流出小計
128,941.28
163,226.14
198,802.80
59,600.50
籌資活動產生的現金流
量淨額
43,291.12
59,339.93
204,669.51
91,159.86
四、匯率變動對現金及
現金等價的影響
----
五、現金及現金等價物
淨增加額
66,220.20
-6,833.38
-8,246.63
-29,577.45
加：期初現金及現金等
價物餘額
2,084.99
7,368.37
15,615.00
45,192.46
六：期末現金及現金等
價物餘額
68,305.19
534.99
7,368.37
15,615.00
四、發行人主要財務指標分析
130
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
表
4-15報告期內發行人主要財務指標表
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
（一）償債能力
流動比率
1.32
1.12
1.11
1.00
速動比率
1.12
0.86
0.91
0.73
資產負債率（
%）
53.25
59.33
55.95
53.78
EBITDA（萬元）
-117,818.68
121,178.40
96,589.47
EBITDA利息保障倍數
-3.47
3.10
4.93（二）盈利能力
營業毛利率（
%）
14.81
16.66
17.94
16.57
總資產報酬率（
%）
-3.94
5.68
5.74
淨資產收益率（
%）
2.53
4.63
6.14
7.15（三）運營效率
存貨周轉率
2.87
4.23
4.81
4.62
應收帳款周轉率
7.20
13.56
23.22
31.08
總資產周轉率
0.27
0.44
0.53
0.67
註：上述財務指標計算方法如下：
流動比率
=流動資產
/流動負債
速動比率
=（流動資產－存貨淨額）
/流動負債
資產負債率
=負債總額
/資產總額
EBITDA＝利潤總額＋計入財務費用的利息支出
+折舊＋攤銷
EBITDA利息倍數
=（利潤總額
+計入財務費用的利息支出
+折舊
+攤銷）
/（計入財務費
用的利息支出
+資本化的利息支出）
營業毛利率
=（營業收入
-營業成本）
/營業收入
總資產報酬率
=息稅前利潤
/[（期初總資產＋期末總資產）
/2]
淨資產收益率
=淨利潤
/[（期初所有者權益＋期末所有者權益）
/2]
存貨周轉率
=營業成本
/[（期初存貨淨額＋期末存貨淨額）
/2]
應收帳款周轉率
=營業收入
/[（期初應收帳款淨額＋期末應收帳款淨額）
/2]
總資產周轉率
=營業收入
/[（期初總資產＋期末總資產）
/2]
如無特別說明，本節中出現的指標均依據上述口徑計算。
五、管理層討論與分析
（一）資產結構分析
表
4-16報告期內發行人資產結構表
單位：萬元，
%
資產
2017年
9月
31日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
金額佔比金額佔比金額佔比金額佔比
131
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
資產
2017年
9月
31日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
金額佔比金額佔比金額佔比金額佔比
流動資產：
--------
貨幣資金
482,595.85
17.65
290,017.40
12.38
303,254.58
14.90
208,944.15
15.20
交易性金融資
產
--------
應收票據
27,167.16
0.99
35,678.77
1.52
40,130.20
1.97
24,206.17
1.76
應收帳款
102,960.29
3.77
86,817.26
3.71
54,474.64
2.68
23,141.05
1.68
預付款項
201,503.09
7.37
149,933.04
6.40
114,571.68
5.63
106,836.24
7.77
應收股利
--123.71
0.01
123.71
0.01
123.71
0.01
應收利息
2,519.77
0.09
6,997.66
0.30
2,291.05
0.11
16.58
0.00
其他應收款
172,264.29
6.30
152,538.33
6.51
112,177.53
5.51
50,019.22
3.64
存貨
176,560.14
6.46
229,316.01
9.79
148,040.30
7.27
159,372.50
11.59
一年內到期的
非流動資產
851.67
0.03
其他流動資產
27,298.28
1.00
39,725.48
1.70
32,369.98
1.59
27,703.31
2.01
流動資產合計
1,193,720.53
43.65
991,147.66
42.32
807,433.67
39.68
600,362.93
43.66
非流動資產：
--------
發放貸款及墊
款
--3,720.00
0.16
1,722.60
0.08
--
可供出售金融
資產
20,961.10
0.77
20,811.10
0.89
20,279.91
1.00
22,700.00
1.65
長期應收款
2,143.77
0.08
2,143.77
0.09
10,372.42
0.51
14,722.15
1.07
長期股權投資
42,663.23
1.56
14,168.76
0.60
14,706.69
0.72
14,308.09
1.04
投資性房地產
266.67
0.01
341.67
0.01
441.67
0.02
541.67
0.04
固定資產淨額
516,828.37
18.90
535,078.40
22.83
352,296.27
17.31
229,409.76
16.68
在建工程
619,993.59
22.67
436,130.62
18.62
493,046.97
24.23
355,043.13
25.82
工程物資
4,441.49
0.16
3,634.45
0.16
3,756.86
0.18
1,266.79
0.09
固定資產清理
4.68
-317.22
0.01
無形資產
318,827.44
11.66
318,385.82
13.59
318,716.06
15.66
127,690.63
9.29
商譽
6,093.05
0.22
6,093.05
0.26
6,093.05
0.30
6,093.05
0.44
長期待攤費用
（遞延資產）
2,435.42
0.09
2,737.76
0.12
2,668.30
0.13
1,327.29
0.10
遞延所得稅資
產
4,156.68
0.15
5,242.41
0.22
3,411.86
0.17
1,492.74
0.11
其他非流動資
產
2,000.00
0.07
2,000.00
0.09
----
非流動資產合
計
1,540,815.49
56.35
1,350,805.03
57.68
1,227,512.65
60.32
774,595.30
56.34
資產總計
2,734,536.02
100.00
2,341,952.69
100.00
2,034,946.32
100.00
1,374,958.23
100.00
132
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
公司近幾年的資產規模持續增長，截至
2017年第三季度末公司總資產為
2,734,536.02萬元。
2016年末公司總資產為
2,341,952.69萬元，較
2015年底增加
15.09%。2015年末公司總資產達到
2,034,946.32萬元，較上年增加
48.00%，發
行人下屬子公司規模持續擴大，相應資產規模持續增加。從公司資產構成情況看，
流動資產和非流動資產持續增加，主要為非流動資產，佔比分別為
56.34%、
60.32%、57.68%和
56.35%。公司非流動資產主要由在建工程、固定資產和無形
資產構成，分別佔
2016年末非流動資產的
32.29%、39.61%和
23.57%。其中
2016
年末固定資產餘額為
53.51億元，較上年末增長
51.88%，主要是
PVC項目、南
崗建材
2*135熱電項目轉固所致；在建工程餘額為
43.61億元，較上年末下降
11.54%，主要是南部核心區市政道路工程、伊犁河北岸工程、伊犁河土地開發治
理等項目；無形資產年末餘額為
31.84億元，較上年末基本持平，主要為土地使
用權。
1、流動資產
從公司的流動資產結構來看，貨幣資金、應收票據、應收帳款、預付帳款、
其他應收款、存貨六項構成了流動資產的絕大部分，
2015年末上述六項金額合
計
772,648.93萬元，佔到流動資產的
95.69%；2016年末為
944,300.81萬元，佔
比為
95.27%；截至
2017年第三季度末，上述六項合計金額為
1,163,050.82萬元，
佔流動資產的比重為
97.43%。
（1）貨幣資金
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，公司貨幣資金規模分別為
208,944.15
萬元、
303,254.58萬元、
290,017.40萬元和
482,595.85萬元，佔總資產的比分別
為
15.20%、14.90%、12.38%和
17.65%。
2015年末，公司貨幣資金餘額
303,254.58萬元，較上年末增長
45.14%，主
要是公司正常經營業務回款情況良好，
2015年度，公司經營活動產生的現金流
量淨額為
89,281.58萬元。
2016年末，公司貨幣資餘額
290,017.40萬元，較上年末減少
4.37%，變化不
大。
截至
2017年第
3季度末，公司貨幣資金餘額
482,595.85萬元，較
2016年末
133
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
增長
66.40%，主要系子公司新疆可克達拉建設投資經營有限公司收到待付建設
撥款資金、四師國投公司
10月用於歸還他行的流動資金貸款。
（2）應收票據
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，公司應收票據分別為
24,206.17萬元、
40,130.20萬元、
35,678.77萬元和
27,167.16萬元，佔總資產的比分別為
1.76%、
1.97%、1.52%和
0.99%。公司應收票據餘額主要由銷售時下遊客戶對票據結算的
需求所決定，應收票據均為銀行承兌匯票。總體來看，公司應收票據雖有波動但
總體穩定，是公司流動資金主要組成部分之一。
（3）應收帳款
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，公司應收帳款分別為
23,141.05萬元、
54,474.64萬元、
86,817.26萬元和
102,960.29萬元，佔總資產的比分別為
1.68%、
2.68%、3.71%和
3.77%。
2015年末，公司應收帳款為
54,474.64萬元，較
2014年末增加
135.40%，主
要系新疆可克達拉建設投資經營有限公司下屬宏遠公司應收工程施工款、新疆利
生醫藥藥材有限公司應收藥品結算款未及時結清所致。
2016年末應收帳款金額較
2015年增加
59.37%，主要系公司因業務發展而產
生的應收未結算款項所致。
2017年第
3季度末，公司應收帳款為
102,960.29萬元，較年初增加了
16,143.03萬元，增長比例為
18.59%。主要系四師供銷社
5-10月為農資、棉麻產
品的銷售旺季，產生一定的帳期所致。
表
4-17發行人
2016年
12月末應收帳款前五位情況
單位：萬元，
%
債務人名稱金額佔比款項關係
新興際華特克斯農牧科技發展有限公司
4,640.00
4.86工程款非關聯方
洋浦光華公司
3,619.00
3.79貨款非關聯方
新疆生產建設兵團七十八團
2,500.00
2.62工程款非關聯方
新疆伊犁州友誼醫院
1,678.44
1.76藥款非關聯方
新疆尊茂銀都酒店有限責任公司酒店管理策劃分公司
1,627.35
1.70貨款非關聯方
合計
14,064.79
14.73
--
表
4-18發行人
2017年
9月末應收帳款前五位情況
單位：萬元，
%
134
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
債務人名稱金額佔比款項關係
新興際華特克斯農牧科技發展有限公司
4,640.00
4.16工程款非關聯
洋浦光華公司
3,619.00
3.24
-非關聯
新疆伊犁鋼鐵廠
3,172.00
2.84電費非關聯
伊犁州友誼醫院
2,681.00
2.40藥品費非關聯
第四師醫院
1,862.00
1.67藥品費非關聯
合計
15,974.00
14.31
--
公司應收帳款按照按攤餘成本進行後續計量，根據其帳面價值與預計未來現
金流量現值之間差額確認減值損失。
應收款項壞帳準備的確認標準、計提方法：
1）壞帳損失確認
對有確鑿證據表明確實無法收回的應收款項，如債務人已撤銷、破產、死亡、
資不抵債、現金流嚴重不足、發生嚴重自然災害等導致停產而在可預見的時間內
無法償付債務等；其他確鑿證據表明確實無法收回或收回的可能性不大的應收款
項。按規定程序批准後，作為壞帳損失處理，並衝銷原已計提的壞帳準備。
2）壞帳準備的計提方法
①單項金額重大並單項計提壞帳準備的應收款項
表
4-19單項金額重大並單項計提壞帳準備的應收款項
單項金額重大的判斷依據或金額標準以「金額
100.00萬元以上（含
100.00萬元）為標準。
單項金額重大並單項計提壞帳準備的
計提方法
單獨進行減值測試，根據其未來現金流量現值低於
其帳面價值的差額計提壞帳準備。
②按組合計提壞帳準備的應收款項
對於單項金額非重大的應收款項，與經單獨測試後未減值的應收款項一起按
信用風險特徵劃分為若干組合，根據以前年度與之相同或相類似的、具有類似信
用風險特徵的應收帳款組合的實際損失率，結合現時情況確定本期各項組合計提
壞帳準備的比例，據此計算本期應計提的壞帳準備。
表
4-20確定組合的依據及壞帳準備的計提方法
確定組合的依據
帳齡分析法組合以帳齡作為風險特徵組成類似信用風險特徵組合
135
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
餘額百分比法組合按應收款項餘額百分比計提壞帳
按組合計提壞帳準備的計提方法
帳齡分析法組合帳齡分析法
餘額百分比法組合餘額百分比法
表
4-21帳齡分析法
帳齡應收帳款計提比例
(%)其他應收款計提比例
(%)
1年以內（含
1年）
5.00/10.00
5.00/10.00
1-2年（含
2年）
20.00/15.00/10.00
20.00/15.00/10.00
2-3年（含
3年）
50.00/20.00
50.00/20.00
3年以上
100.00/50.00
100.00/50.00
表
4-22餘額百分比法
組合名稱應收帳款計提比例
(%)其他應收款計提比例
(%)
餘額百分比法組合
0.3/0.5
0.3/0.5
本公司將應收受同一最終控制公司款項作為特殊信用特徵組合進行考量，因
特殊信用組合款項發生壞帳損失的可能性很小，一般不計提壞帳準備，經期末單
獨減值測試，客觀證據證明確定存在壞帳風險的，根據可能發生的壞帳損失計提
減值準備。
③單項金額雖不重大但單項計提壞帳準備的應收款項
表
4-23單項金額雖不重大但單項計提壞帳準備的應收款項
單項計提壞帳準備的理由
涉訴款項、客戶信用狀況惡化的應收款項。或存在客觀證據表
明單項金額雖不重大，但因其發生了特殊減值的應收款項應進
行單項減值測試。
壞帳準備的計提方法根據其實際情況，分析確定計提比例。
3）公司應收帳款計提壞帳準備詳細情況如下
表
4-24公司應收帳款計提壞帳準備詳細情況
單位：萬元
種類
2015年
12月
31日餘額
2016年
12月
31日餘額
帳面餘額壞帳準備帳面餘額壞帳準備
136
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2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
金額
比例
(%)
金額
比例
(%)
金額
比例
(%)
金額
比例
(%)
單項金額重
大並單項計
提壞帳準備
的應收帳款
----267.21
0.28
162.10
60.66
按組合計提壞帳準備的應收帳款
組合
1：按帳
齡分析法計
提壞帳準備
的應收帳款
47,198.86
79.73
4,667.01
9.89
79,089.33
82.83
8,425.43
10.65
組合
2：按餘
額百分比法
計提壞帳準
備的應收帳
款
11,972.49
20.22
36.78
0.3
16,008.31
16.77
49.02
0.31
組合小計
59,171.35
-4,703.79
-95,097.64
-8,474.45
-單
項金額雖
不重大但單
項計提壞帳
準備的應收
帳款
26.84
0.05
19.77
73.64
115.13
0.12
26.18
22.74
合計
59,198.20
-4,723.55
-95,479.98
-8,662.72
-
公司應收帳款壞帳準備計提測試周期為
1年，
12月末統一計提，因此
2017
年
9月末公司應收帳款數據未計提壞帳準備。
①採用帳齡分析法計提壞帳準備的應收帳款具體情況
表
4-25發行人
2015-2016年採用帳齡分析法計提壞帳準備的應收帳款情況
單位：萬元，
%
帳齡
2016年末
2015年末
餘額佔比壞帳準備餘額佔比壞帳準備
1年以內（含
1年）
53,482.78
67.62%
2,923.17
27,650.85
58.58%
1,453.43
1-2年（含
2年）
13,079.35
16.54%
1,314.28
15,048.17
31.88%
1,512.63
2-3年（含
3年）
10,753.98
13.60%
3,225.83
2,995.28
6.35%
898.81
3年以上
1,773.21
2.24%
962.15
1,504.57
3.19%
802.15
合計
79,089.33
100.00%
8,425.43
47,198.86
100%
4,667.01
②發行人按餘額百分比法計提應收帳款壞帳準備具體情況
表
4-262015年度按餘額百分比計提壞帳準備的子公司及計提比例
單位：元
137
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
單位帳面餘額計提比例
(%)壞帳準備
新疆生產建設兵團第四師供銷合作社聯合
社
27,005,586.37
0.30
81,016.75
新疆伊犁大酒店（有限責任公司）
93,385.51
0.30
280.16
伊犁戍強項目管理有限責任公司
340,330.00
0.50
1,701.65
新疆利生醫藥藥材有限公司
68,154,553.99
0.30
204,463.66
新疆綠華糖業有限責任公司
17,001,193.19
0.30
51,003.58
伊犁金天元種業科技有限責任公司
17,252.60
0.30
51.76
伊犁農墾汽車大修廠
563,107.50
0.30
1,689.32
新疆振興天原煤業有限責任公司
1,193,626.59
0.30
3,580.88
新疆生產建設兵團第四師霍爾果斯河流域
管理處
1,362,929.24
0.30
4,088.79
伊犁花城勘測設計研究有限責任公司
3,992,943.80
0.50
19,947.63
合計
119,724,908.79
-367,824.18
表
4-272016年度按餘額百分比計提壞帳準備的子公司及計提比例
單位：元
單位帳面餘額計提比例
(%)壞帳準備
農四師供銷合作社聯合社
66,959,654.75
0.30
201,731.39
新疆伊犁大酒店（有限責任公司）
83,305.31
0.30
249.92
伊犁戍強項目管理有限責任公司
509,209.94
0.50
2,546.05
新疆利生醫藥藥材有限公司
76,185,146.78
0.30
228,555.44
新疆伊犁恆信國際貿易物流有限責任
公司
4,444,615.11
0.30
13,333.85
伊犁金天元種業科技有限責任公司
2,625.00
0.30
7.88
伊犁農墾汽車大修廠
5,976,486.30
0.30
17,929.46
農四師振興天原煤業有限責任公司
931,418.13
0.30
2,794.25
新疆生產建設兵團第四師霍爾果斯河
流域灌溉管理處
949,928.06
0.30
2,849.78
伊犁花城勘測設計研究有限責任公司
4,040,733.00
0.50
20,203.67
合計
160,083,122.38
-490,201.68
報告期內，發行人部分主要子公司考慮其主要客戶均為本地單位，且多為團
場國有企、事業及行政單位，或發行人處於主導地位，應收帳款無法收回的風險
很低（上述按餘額百分比法計提壞帳準備的子公司未發生壞帳）。故上述企業，
根據以前年度與之相同或類似的、具有類似信用風險特徵的應收帳款實際損失
率，結合現時情況確定按餘額計提壞帳準備的比例（
0.30%、0.50%、3.00%），
據此計算本期應計提的壞帳準備，是客觀及真實的，能準確反映應收帳款的公允
價值，客觀公正地反映公司經營成果。
138
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
（4）預付帳款
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，公司預付帳款分別為
106,836.24萬元、
114,571.68萬元、
149,933.04萬元和
201,503.09萬元，佔總資產的比例分別為
7.77%、5.63%、6.40%和
7.37%。
2015年
12月末預付帳款為
114,571.68萬元，比
2014年末增加
7.24%，2016
年末預付款項金額較
2015年增加
30.86%，主要系公司業務量增加所致。
2017
年
9月末預付帳款為
201,503.09萬元，比
2016年末增長
34.40%，主要系子公司
可克達拉建投公司預付的工程備料款增加所致。
表
4-28發行人預付款帳齡情況表
單位：萬元
帳齡
2016年
12月
31日餘額
2015年
12月
31日餘額
金額
比例
(%)
壞帳準備金額
比例
(%)
壞帳準備
1年以內（含
1年）
85,865.91
57.27
-107,371.14
93.72
-
1至
2年（含
2年）
59,611.29
39.76
-4,113.64
3.59
-
2至
3年（含
3年）
2,622.40
1.75
-2,065.42
1.80
-
3年以上
1,833.44
1.22
-1,021.47
0.89
合計
149,933.04
--
114,571.68
--
表
4-29：發行人截至
2017年
9月末預付款前五位情況表
單位：萬元
債務人名稱金額佔比性質
新疆生產建設兵團農四師七十七團
54,500.00
27.05%種子款
新疆金牛糧橋農資有限公司
7,718.91
3.83%農資款
新疆生產建設兵團農四師六十四團
6,409.08
3.18%工程款
甕福（集團）有限責任公司
5,591.36
2.77%農資款
中國石油烏市石化分公司
5,005.66
2.48%貸款
合計
79,225.01
39.32%
-
（5）其他應收款
2014-2016年末及
2017年第三季度末，公司其他應收款分別為
50,019.22萬
元、
112,177.53萬元、
152,538.33萬元和
172,264.29萬元，佔總資產的比例分別
為
3.64%、5.51%、6.51%和
6.30%。
139
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
2015年末其他應收款帳面價值為
112,177.53萬元，較
2014年末上升了
124.27%，主要原因是伊犁永豐能源科技有限責任公司及新疆生產建設兵團第四
師財務局其他應收款增加。
2016年末其他應收款帳面價值為
152,538.33萬元，較
2015年末增加
35.98%，
主要系新增對新疆生產建設兵團第四師六十六團第二房管所其他應收款所致。
2017年
9月末其他應收款帳面價值為
172,264.29萬元，較
2016年末增加
12.93%，增量主要為第四師各團場的借款。
表
4-30發行人其他應收款帳齡情況表
單位：萬元
項目
2016年
12月
31日餘額
2015年
12月
31日餘額
帳面餘額壞帳準備帳面餘額壞帳準備
單項金額重大並單項計提壞帳準備的其
他應收款
23,911.45
1,309.76
11,783.00
1,309.76
按組合計提壞帳準備的其他應收款
組合
1：按帳齡分析法計提壞帳準備的
其他應收款
76,218.98
7,333.06
63,908.80
5,427.51
組合
2：按餘額百分比法計提壞帳準備
的其他應收款
61,206.09
186.56
43,301.44
132.64
組合小計
137,425.06
7,519.62
107,210.24
5,560.15
單項金額雖不重大但單項計提壞帳準備
的其他應收款
49.99
18.79
55.19
0.98
合計
161,386.51
8,848.18
119,048.42
6,870.89
表
4-31按帳齡分析法計提壞帳準備的其他應收款情況表
單位：萬元
帳齡
2016年
12月
31日餘額
2015年
12月
31日餘額
帳面餘額壞帳準帳面餘額壞帳準
備金額比例
(%)備金額比例
(%)
1年以內（含
1年）
55,614.21
72.97
2,811.06
46,231.20
72.34
2,408.70
1至
2年（含
2年）
5,205.06
6.83
528.90
15,250.16
23.86
2,227.29
2至
3年（含
3年）
13,149.60
17.25
2,692.35
1,745.37
2.73
362.94
3至
4年（含
4年）
2,250.11
2.95
1,300.74
682.07
1.07
428.58
合計
76,218.98
-7,333.06
63,908.80
-5,427.51
表
4-32公司
2014年末其他應收款前五大明細
140
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
單位：萬元，
%
是否
形成可回
類型債務人名稱金額佔比利率期限回款安排關聯
原因收性
方
伊犁青松南崗建材有限
公司
8,000.00
15.99借款
基準
利率
1年內
2015年已
部分回款
可回
收
關聯
方
新疆生產建設兵團第四
師財務局
2,173.64
4.35借款
基準
利率
1-2年已回款
可回
收
非關
聯方
非經營
性
銀都酒店管理公司
1,627.10
3.25借款
基準
利率
1年內已回款
可回
收
非關
聯方
新天國際經濟技術合作
（集團）有限公司
1,580.68
3.16借款
基準
利率
1年內已回款
可回
收
非關
聯方
伊力特煤化工有限責任
公司
1,200.00
2.40借款
基準
利率
1年內已回款
可回
收
關聯
方
合計
14,581.42
29.15
表
4-33公司
2015年末其他應收款前五大明細
單位：萬元，
%
是否
形成可回
類型債務人名稱金額佔比利率期限回款安排關聯
原因收性
方
伊犁永豐能源科技有限
責任公司
18,965.02
15.93借款
基準
利率
1年內
2016年底
回款
可回
收
關聯
方
伊犁青松南崗建材有限
責任公司
13,000.00
10.92借款
基準
利率
1年內
2016年底
回款
可回
收
關聯
方
非經
營性
新疆生產建設兵團第四
師財務局
11,283.73
9.48借款
基準
利率
1年內
2016年底
回款
可回
收
非關
聯方
洋浦光華創業投資管理
有限公司
5,095.00
4.28
往來
款
基準
利率
1-2年
2016年底
回款
可回
收
非關
聯方
洋浦萬方投資管理有限
公司
5,000.00
4.20
往來
款
基準
利率
1-2年
2016年底
回款
可回
收
非關
聯方
合計
53,343.75
44.81
表
4-34公司
2016年末其他應收款前五大明細
單位：萬元，
%
形成可回是否關
類型債務人名稱金額佔比利率期限回款安排
原因收性聯方
非經
新疆生產建設兵團第四師
財務局
22,269.69
13.8借款基準利率
1-4
年
2017-2020
年回款
可回
收
非關聯
營性
伊犁永豐能源科技公司
19,850.04
12.3借款
4.75%
1-4
年
2018年
12
月
可回
收
非關聯
141
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
新疆生產建設兵團第四師
六十四團
11,987.89
7.43借款
1.8%
14年
2019-2031
年
可回
收
非關聯
新疆生產建設兵團第四師
六十六團第二房管所
6,424.15
3.98借款無利率
無年
限
陸續收回
可回
收
非關聯
新疆生產建設兵團第四師
六十二團
6,300.00
3.9借款
1.8%
12年
2019-2028
年回款
可回
收
非關聯
合計
66,831.77
41.41
------
表
4-35公司
2017年
9月末其他應收款前五大明細
單位：萬元，
%
是否
形成可回收
類型債務人名稱金額佔比利率期限回款安排關聯
原因性
方
兵團第四師財務局
22,269.69
12.93%借款
基準
利率
1-4年
2017-2020
年回款
可回收
非關
聯
伊犁永豐能源科技公司
19,850.04
11.52%借款
4.75%
3年
2018年底
回款
可回收
非關
聯
非經
營性
新疆生產建設兵團第四
師六十二團
6,300.00
3.66%借款
1.8%
12年
2019-2028
年回款
可回收
非關
聯
新疆生產建設兵團第四
師六十四團
5,800.00
3.37%借款
1.8%
14年
2019-2031
年回款
可回收
非關
聯
新疆生產建設兵團第四
師七十團
5,200.00
3.02%借款
1.8%
19年
2019-2036
年回款
可回收
非關
聯
合計
59,419.73
34.49%
------
各報告期末，發行人其他應收款前五名均為非經營性往來款，金額分別為
14,581.42萬元、
53,343.75萬元、
66,831.77萬元和
59,419.73萬元，佔發行人報
告期各期末其他應收款的比重分別為
29.15%、47.55%、43.81%和
34.49%，佔總
資產的比重分別為
1.06%、2.62%、2.85%和
2.17%。各報告期末，發行人前五名
之外的其他應收款合計數分別為
35,437.80萬元、
58,833.78萬元、
85,706.56萬元
和
112,844.56萬元，佔發行人報告期各期末其他應收款的比重分別為
70.85%、
52.45%、56.19%和
65.51%，佔總資產的比重分別為
2.58%、2.89%、3.66%和
4.13%。
發行人前五名之外的其他應收款主要以拆藉資金、項目保證金等非經營性往來款
為主，且均履行了必要的決策程序，由於單筆金額較少，筆數較多，未逐一披露
明細情況。
截至
2017年
9月
30日，發行人其他應收款前五名合計
59,419.73萬元，佔
發行人
2017年
9月
30日其他應收款餘額的比重為
34.49%。具體情況如下：
142
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
發行人對非關聯方新疆生產建設兵團第四師財務局的其他應收款
22,269.69
萬元，佔發行人
2017年
9月末其他應收款餘額的比重為
12.93%，新疆生產建設
兵團第四師財務局按基準利率向發行人借入的款項，發行人根據《董事會議事規
則》、《公司章程》召開董事會並對上述借款作出了有效決議，履行了必要的決
策程序，預計將在
2017-2020年回款。
發行人對非關聯方伊犁永豐能源科技公司的其他應收款
19,850.04萬元，佔
發行人
2017年
9月末其他應收款餘額的比重為
11.52%。伊犁永豐能源科技有限
責任公司按基準利率向發行人借入的款項，發行人根據《董事會議事規則》、《公
司章程》召開董事會並對上述借款作出了有效決議，履行了必要的決策程序，預
計將在
2018年底回款。
發行人對非關聯方新疆生產建設兵團第四師六十二團的其他應收款
6,300.00萬元，佔發行人
2017年
9月末其他應收款餘額的比重為
3.66%，系新疆
生產建設兵團第四師六十二團按基準利率向發行人借入的款項，發行人根據《董
事會議事規則》、《公司章程》召開董事會並對上述借款作出了有效決議，履行
了必要的決策程序，該筆款項新疆生產建設兵團第四師六十二團將陸續於
2019-2028年償付。
發行人對非關聯方新疆生產建設兵團第四師六十四團的其他應收款
5,800.00萬元，佔發行人
2017年
9月末其他應收款餘額的比重為
3.37%，系新疆
生產建設兵團第四師六十四團按基準利率向發行人借入的款項，發行人根據《董
事會議事規則》、《公司章程》召開董事會並對上述借款作出了有效決議，履行
了必要的決策程序，該筆款項新疆生產建設兵團第四師六十四團將陸續於
2019-2031年償付。
發行人對非關聯方新疆生產建設兵團第四師七十團的其他應收款
5,200.00
萬元，佔發行人
2017年
9月末其他應收款餘額的比重為
3.02%，系新疆生產建
設兵團第四師七十團按基準利率向發行人借入的款項，發行人根據《董事會議事
規則》、《公司章程》召開董事會並對上述借款作出了有效決議，履行了必要的
決策程序，該筆款項新疆生產建設兵團第四師七十團將陸續於
2019-2036年償付。
2014年-2016年及
2017年
9月末，發行人其他應收款前五大債務人回款情
143
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
況良好，大部分已完成回款，部分新增其他應收款對應借款或墊款期限均為
1-2
年以內，可回收性強，公司對前五大債務人未計提壞帳準備。
發行人承諾本期債券募集資金不用於轉借他人且不用於償還其他新疆生產
建設兵團第四師下屬單位及公司的借款。
債券存續期內，對其他應收款，尤其是非經營性其他應收款，發行人的工作
重點是確保存量部分能夠按時收回，嚴格控制其他應收款的規模。發行人承諾本
期債券存續期內不新增其他應收款規模。
（6）存貨
2014-2016年末及
2017年第三季度末，公司存貨帳面價值分別為
159,372.50
萬元、
148,040.30萬元、
229,316.01萬元和
176,560.14萬元，佔總資產的比例分
別為
11.59%、7.27%、9.79%和
6.46%。
2015年末，公司存貨帳面價值
148,040.30萬元，較
2014年末下降了
7.11%，
下屬企業中存貨餘額較高的是新疆可克達拉建設投資經營有限公司、新疆生產建
設兵團第四師供銷合作社聯合社和新疆綠華糖業有限責任公司。
2016年末，公司存貨帳面價值
229,316.01萬元，較
2015年末增加
54.90%，
主要系公司庫存商品和工程施工（未完工程）增加所致。
截至
2017年
9月末，公司存貨帳面價值為
176,560.14萬元，存貨金額較上
年末下降
23.01%，主要是棉花等庫存商品集中在前三季度銷售所致。
公司存貨主要是待銷售庫存商品，包括白酒、皮棉、籽棉、化肥、藥材等。
2014年、
2015年及
2016年，化肥、藥材價格基本穩定，變化不大，白酒、皮棉、
籽棉價格有一定波動，公司一直以來密切關注市場動態，市場操作能力較強，面
對的市場需求剛性，採購價格變化後公司可以及時調整銷售價格，不存在長期價
格倒掛以致虧損的情況，因此公司計提跌價準備較小。
表
4-36發行人
2015年末、
2016年末主要存貨項目情況
單位：萬元
項目
2016年
2015年
帳面價值跌價準備帳面價值跌價準備
原材料
22,235.93
47.42
18,042.38
61.36
在產品
43,426.40
-38,487.53
-
庫存商品
129,976.74
26.75
62,109.27
29.87
周轉材料
2,113.52
83.53
1,501.06
83.53
144
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2016年
2015年
帳面價值跌價準備帳面價值跌價準備
消耗性生物資產
7,042.95
-6,407.27
-
工程施工（未完工程）
24,458.83
-9,048.72
-
其他存貨
61.65
-12,444.07
-
合計
229,316.01
157.70
148,040.30
174.77
表
4-37截至
2017年
9月末發行人存貨明細
單位：萬元
項目
2017年
9月末帳面價值
原材料
17,120.39
在產品
33,435.83
庫存商品
100,074.61
周轉材料
1,627.29
消耗性生物資產
5,422.62
工程施工（未完工程）
18,831.89
其他
47.51
合計
176,560.14
2、非流動資產
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，從公司的非流動資產結構中可以看出，
可供出售金融資產、長期應收款、長期股權投資、固定資產、在建工程和無形資
產構成了非流動資產的絕大部分。
2014年末上述
6項金額合計
763,873.76萬元，
佔非流動資產的
98.62%；2015年末，上述
6項合計
1,209,418.31萬元，佔非流
動資產的
98.53%；2016年末，上述
6項合計
1,326,718.48萬元，佔非流動資產
的
98.22%；截至
2017年第
3季度末上述六項合計為
1,521,417.50萬元，佔非流
動資產的
98.74%。以下分別對其進行分析：
（1）發放貸款及墊款
2015年公司發放貸款及墊款
1,722.60萬元，
2016年公司發放貸款及墊款
3,720.00萬元，較
2015年增加
115.95%，主要系公司發放個人及單位貸款增加所
致。
（2）可供出售金融資產
145
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
可供出售金融資產科目是公司根據企業會計準則要求，從原長期股權投資中
的資產調入。截至
2014年末，可供出售金融資產主要是可供出售權益工具，帳
面價值為
22,700.00萬元；截至
2015年末，可供出售金融資產帳面價值為
20,279.91萬元，較
2014年底有所下降；截至
2016年末，可供出售金融資產帳
面價值為
20,811.10萬元；截至
2017年第三季度末，可供出售金融資產帳面價值
為
20,961.10萬元，較
2016年末增長了
150.00萬元，增長比例為
0.72%，變化幅
度較小。
表
4-382015-2016年可供出售金融資產明細
單位：萬元
可供出售金融資產明細
2016年末數
2015年末數
新疆金諾典當行有限公司
50.00
-
新疆祥盈農資有限公司
123.61
123.61
甘肅甕福貿易有限公司
150.00
150.00
可克達拉市巴口香創錦牧業有
限公司
2,550.00
-
金石期貨有限公司
2,927.08
-
新疆伊力特大酒店
5,079.00
5,079.00
伊犁伊力特乳業有限公司
451.16
451.16
新疆伊犁釀酒總廠貿易公司
182.50
182.50
伊犁青松南崗建材有限責任公
司
4,354.62
4,354.62
伊力特資產管理有限公司
103.69
103.69
新疆天北勘測設計研究有限公
司
333.33
333.33
伊犁雙信招投標代理有限公司
159.00
159.00
伊犁天正圖紙審查有限公司
100.00
100.00
新疆伊犁大酒店（有限責任公
司）
6.28
6.28
新疆花城國際旅行社有限公司
15.00
15.00
146
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
可供出售金融資產明細
2016年末數
2015年末數
新疆好又多醫藥連鎖有限公司
122.11
119.68
中華財產保險公司
3,000.00
3,000.00
湘財證券公司
552.10
552.10
伊犁國民村鎮銀行
300.00
300.00
伊犁金邊塑業公司
-40.00
昭蘇夏塔水電開發有限公司
4,079.00
4,079.00
尼勒克蒙克特水電開發股份有
限責任公司
3,496.00
3,496.00
伊寧市舒安物業服務有限責任
公司
10.00
10.00
伊犁弘潤豐建材有限責任公司
-10.00
伊犁宏遠建安消防工程有限公
司
-490.00
伊犁宏安園林綠化工程有限公
司
30.00
30.00
伊犁南崗混凝土製品公司
285.30
285.30
合計
28,459.78
23,470.27
（3）長期應收款
2014-2016年末及
2017年
9月末，公司長期應收款分別為
14,722.15萬元、
10,372.42萬元、
2,143.77萬元和
2,143.77萬元，
2015年末較
2014年末有較大幅
度的下降。
2014年末及
2015年末長期應收款主要來自其他應收款部分金額的調
整。具體如下：
伊力特煤化工有限責任公司
2013年度以前，為新疆伊力特實業股份有限公
司的控股子公司，原持股比例
92.2%，2013年新疆伊力特實業股份有限公司將其
持有的伊力特煤化工有限責任公司的
51%的股權轉讓給新疆生產建設兵團第四
師七十一團，因此，自
2013年度開始，伊力特煤化工有限責任公司變為發行人
的變為參股公司，上述借款主要為
2013年度以前借貸的基本建設款項，根據約
147
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
定，借款合同一年一籤。
2013年度以後，停止借款，但因伊力特煤化工有限責
任公司仍在繼續建設後續配套項目，又處於連續大額虧損的時期，短期無法償還，
2015年
1月
1日雙方籤訂了借款展期協議書，約定借款從實現盈利的年份開始
償還，屆時雙方再商定具體還款事宜，借款利率及利息按銀行一年期借款基準利
率計算，每年的
12月
31日為計算當年利息的截止日，利息每年結算一次，由雙
方確認，並自動轉為下一年度的借款本金。
上述借款及應付利息，已由《資產抵押合同書》中所標明的被抵押資產作
為抵押，抵押的資產主要包括土地使用權和機器設備，採用的評估方法為重置成
本法，評估值為
58,736.84萬元，是借款本金的
1.76倍。但目前伊力特煤化工有
限責任公司面臨的經營虧損風險，雖然用於抵押的資產估值高於借款本金，但採
用的評估方法並非是清算價格或收益現值法，在目前的情況下，存在高估抵押資
產價值的風險，故採用模似調整後伊力特煤化工有限責任公司淨資產涵蓋投入資
產（借款）的比例，作為確認借款的可收回金額，依據可收回金額與帳面價值的
差額計提減值損失。
截至
2014年
12月
31日，發行人應收煤化工公司的往來借款及資金佔用費
共
334,651,512.56元。公司按該款項未來現金流量現值低於其帳面價值的差額計
提壞帳準備
187,430,023.32元，其中以前年度對煤化工公司的借款按未來現金流
量現值低於其帳面價值的差額計提壞帳準備
78,928,134.17元，
2014年度依據籤
訂的借款展期協議分類至長期應收款；另外
2014年度計提壞帳準備金額為
108,501,889.15元。截至
2015年
12月
31日，發行人應收新疆伊力特煤化工有限
責任公司往來借款及資金佔用費共
35,149.71萬元，較
2014年增加
1,684.56萬元，
增加比例為
5.03%，發行人為該筆款項計提壞帳準備
24,777.29萬元，該筆款項
未來期間能否收回存在很大的不確定性。截至
2016年
12月
31日，發行人應收
新疆伊力特煤化工有限責任公司往來借款及資金佔用費共
36,678.45萬元，較
2015年增加
1,528.74萬元，增加比例為
4.35%，發行人為該筆款項計提壞帳準備
34,534.68萬元，該筆款項未來期間能否收回存在很大的不確定性。
2014年至
2016年，發行人子公司新疆伊力特實業股份有限公司對伊力特煤
化工有限責任公司的借款及資金佔用費的帳面餘額及壞帳準備變化如下表：
表
4-39：報告期內伊力特實業對伊力特煤化工的相關佔款的壞帳準備情況
148
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
單位：萬元
截止日科目帳面餘額壞帳準備餘額
2013年
12月
31日其他應收款
31,571.25
7,892.81
2014年
12月
31日長期應收款
33,465.15
18,743.00
2015年
12月
31日長期應收款
35,149.71
24,777.29
2016年
12月
31日長期應收款
36,678.45
34,534.68
2014年
12月
31日、
2015年
12月
31日及
2016年
12月
31日，發行人應
收煤化工公司的往來借款及資金佔用費分別為
33,465.15萬元、
35,149.71萬元及
36,678.45萬元。公司按該款項未來現金流量現值低於其帳面價值的差額分別計
提的壞帳準備餘額為
18,743.00萬元、
24,777.29萬元及
34,534.68萬元，
2014年
度依據籤訂的借款展期協議分類至長期應收款。
考慮上述實際情況，新疆伊力特煤化工有限責任公司以後期間，如無法解
決上述經營虧損風險，經營狀況持續惡化，長期應收款剩餘帳面價值
2,143.77
萬元，後期回收性存在一定風險。
表
4-40：2016年
12月
31日新疆伊力特煤化工有限責任公司股權結構表
單位：萬元
序號股東名稱投資額持股比例
1新疆生產建設兵團第四師七十一團
25,500.00
51.00%
2新疆伊力特實業股份有限公司
20,600.00
41.20%
3新疆金正源投資有限公司
2,900,00
5.80%
4五洋建設集團股份有限公司
1,000.00
2.00%
合計
50,000.00
100.00%
此外，新疆伊力特煤化工有限責任公司的股東，除新疆伊力特實業股份有限
公司以外，其他股東與發行人不存在關聯關係。新疆伊力特煤化工有限責任公司
股權結構明細表如上表所示。
（4）長期股權投資
2014-2016年末及
2017年
9月末，公司長期股權投資分別為
14,308.09萬元、
14,706.69萬元、
14,168.76萬元和
42,663.23萬元，佔總資產的比例分別為
1.04%、
0.72%、0.60%和
1.56%。
截至
2014年
12月
31日，發行人長期股權投資減值準備帳面餘額
104,619,771.97元，其中：對金石期貨有限公司的長期股權投資計提減值準備
149
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
22,194,031.61元，對新疆伊力特煤化工有限責任公司的長期股權投資計提減值準
備
82,425,740.36元，均為發行人下屬孫公司新疆伊力特實業股份有限公司計提。
對金石期貨有限公司的長期股權投資減值
22,194,031.61元，是
2008年新疆
伊力特實業股份有限公司通過股權置換及增資方式，取得該公司股權後，根據企
業會計準則的相關規定，期末對該項投資進行減值測試，對其可收回金額低於帳
面價值部分計提長期投資減值準備計
22,194,031.61元。
如下表
4-41，2015年末，公司長期股權投資
14,706.69萬元，較
2014年末
增加
398.59萬元，主要原因系發行人採用權益法核算長期股權投資導致帳面餘
額增加以及對伊犁三橋塑料製品有限公司的追加投資所致，具體變動明細情況參
見表
4-41。其中長期股權投資帳面餘額
25,168.66萬元，長期股權投資減值準備
10,461.98萬元。
表
4-41：2015末發行人長期股權股權具體明細
單位：萬元
被投資單位
2015年12月31日
帳面餘額減值準備帳面價值
伊犁恆豐物流有限責任公司
458.72
-458.72
金石期貨有限公司
4,805.61
2,219.40
2,586.21
新疆伊力特煤化工有限責任
公司
8,242.57
8,242.57
-
伊犁天南能源化工有限責任
公司
9,440.47
-9,440.47
伊犁龍宇煤電有限公司
1,200.00
-1,200.00
伊犁綠洲房地產公司
115.24
-115.24
伊犁金濤耐火材廠
83.18
-83.18
伊犁雪峰環疆民用爆炸物品
公司
421.03
-421.03
伊犁邦農塑料製品有限責任
公司
44.04
-44.04
伊犁三橋塑料製品有限公司
357.80
-357.80
合計
25,168.66
10,461.98
14,706.69
公司認為對上述被投資單位的長期股權投資可回收金額低於其帳面價值，故
將差額確認為減值損失，報告期各期末已充分計提減值準備。
表
4-42：2016末發行人長期股權股權具體明細
單位：萬元
150
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
被投資單位
2016年
12月
31日
帳面餘額減值準備帳面價值
伊犁恆豐物流有限責任公司
423.12
-423.12
金石期貨有限公司
---
新疆伊力特煤化工有限責任
公司
8,242.57
8,242.57
-
伊犁天南能源化工有限責任
公司
9,401.34
-9,401.34
伊犁龍宇煤電有限公司
1,200.00
-1,200.00
伊犁綠洲房地產公司
115.24
-115.24
伊犁金濤耐火材廠
66.24
-66.24
伊犁雪峰環疆民用爆炸物品
公司
451.48
-451.48
伊犁邦農塑料製品有限責任
公司
44.07
-44.07
伊犁三橋塑料製品有限公司
357.80
-357.80
霍城縣暢行駕校有限公司
104.15
-104.15
新疆金牛糧橋農資有限公司
1,771.05
-1,771.05
伊犁創錦匯禾貿易有限公司
80.22
-80.22
伊犁金邊塑業公司
154.05
-154.05
合計
22,411.34
8,242.57
14,168.76
公司認為對上述被投資單位的長期股權投資可回收金額低於其帳面價值，故
將差額確認為減值損失，報告期各期末已充分計提減值準備。
截至
2016年末，上述發生減值的長期股權投資主要來自發行人對下屬子公
司新疆伊力特煤化工有限責任公司的股權投資，目前，上述企業經營狀況具體如
下：
新疆伊力特煤化工有限責任公司成立於
2008年
6月
23日，註冊資本
50,000
萬元。截至
2016年末，公司總資產
79,794.51萬元，總負債
82,249.65萬元，淨
資產
-2,455.14萬元。
2016年度實現營業收入
173.87萬元，淨利潤
-452.82萬元。
截至
2016年末，公司長期股權投資
14,168.76萬元，較
2015年末減少
537.93
萬元，主要原因系金石期貨有限公司於
2016年
7月
31日增資
12,000.00萬元，
公司放棄優先購買權，持股比例由
20.42%降至
10.21%，公司喪失了對金石期貨
有限公司的重大影響，按照企業會計準則規定，公司按照公允價值將對金石期貨
有限公司的投資重分類至可供出售金融資產。
截至
2017年
9月末發行人長期股權投資帳面價值為
42,663.23萬元，較
2016
151
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
年末增長
201.11%。增長幅度較大，主要系投資基金公司（
2.00億元）和新疆中
新建交通投資控股有限公司（
0.80億元）所致。
（5）固定資產
2014-2016年末及
2017年第三季度末，公司的固定資產分別為
229,409.76
萬元、
352,296.27萬元、
535,078.40和
516,828.37萬元，佔總資產的比例分別為
16.68%、17.31%、22.85%和
18.90%。固定資產是公司非流動資產佔比第二大的
資產。
2015年末，公司固定資產
352,296.27萬元，與
2014年末相比有大幅度的增
長，差異主要系固定資產中土地資產和房屋及建築物、機器設備的本期購置及在
建工程轉入所致。
2016年末，公司固定資產
535,078.40萬元，與
2015年末相比有大幅度的增
長，差異主要系固定資產中土地資產和房屋及建築物、機器設備的本期購置及在
建工程轉入所致。
截至
2017年
9月末，公司固定資產
516,828.37萬元，較上年末小幅下降
3.41%，變化不大。
表
4-43發行人
2014年末固定資產情況
單位：萬元
類別原值累計折舊減值準備淨值
土地資產
319.00
--319.00
房屋及建築物
129,606.60
42,108.97
-87,497.62
機器設備
193,159.46
65,290.04
15.55
127,853.87
運輸工具
11,154.86
4,095.90
-7,058.96
電子設備及辦公設備
3,859.41
1,596.23
-2,263.17
酒店家具業
114.19
91.38
-22.81
其他
6,692.47
2,260.06
38.08
4,394.33
合計
344,905.98
115,442.59
53.63
229,409.76
表
4-44發行人
2015年末固定資產情況
單位：萬元
類別原值累計折舊減值準備淨值
土地資產、房屋及建築
物
184,091.14
48,831.68
-135,259.46
機器設備
280,622.13
77,964.87
15.55
202,641.72
運輸工具
12,534.19
5,048.04
-7,486.15
152
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
電子設備及辦公設備
4,061.02
1,524.92
36.55
2,499.55
其他
6,883.89
2,474.50
-4,409.39
合計
488,192.37
135,844.01
52.10
352,296.27
表
4-45發行人
2016年末固定資產情況
單位：萬元
類別原值累計折舊減值準備淨值
土地資產、房屋及建築
物
259,476.83
57,108.80
-202,368.03
機器設備
416,189.31
97,731.80
15.55
318,441.96
運輸工具
12,621.51
5,482.10
-7,139.40
電子設備及辦公設備
4,293.68
1,754.87
36.55
2,502.27
其他
7,261.74
2,635.00
-4,626.74
合計
699,843.07
164,712.57
52.10
535,078.40
（6）在建工程
2014-2016年末及
2017年第三季度末，公司在建工程餘額分別為
355,043.13
萬元、
493,046.97萬元、
436,130.62萬元和
619,993.59萬元，佔總資產的比例分
別為
25.82%、24.23%、18.62%和
22.67%。
截至
2015年
12月末，發行人主要在建工程
493,046.97萬元；重要擬建工程
主要包括新疆生產建設兵團第四師電力公司海努克
110MV至洪海溝輸電工程、
新疆生產建設兵團第四師電力公司
73團
221千伏輸變電工程、新疆生產建設兵
團第四師電力公司
71團
220千伏輸變電工程、喀贊其煤礦
45萬噸
/年礦井改擴
建工程。
截至
2016年
12月末，發行人主要在建工程
436,130.62萬元，較上年末下降
11.54%，主要系南部核心區市政道路工程、伊犁河北岸工程、伊犁河土地開發治
理等項目所致。
截至
2017年第
3季度末，發行人主要在建工程已投資
619,993.59萬元，在
建工程主要為公司存續項目，較上年末增長
42.16%，主要系喀贊
45萬噸改擴建
項目、伊犁河土地開發治理及伊犁河南岸灌區灌區工程項目持續建設所致。
表
4-46截至
2017年
9月末發行人主要在建項目明細
單位：億元
序
號
項目計劃總投資
截至
2017年
9
月末投資金額
資金來
源
項目狀態
153
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
序
號
項目計劃總投資
截至
2017年
9
月末投資金額
資金來
源
項目狀態
1
PVC項目
15.00
14.27自籌已部分投產
2
南崗建材
2*135自備電
廠項目
15.00
12.54自籌已部分投產
3
新崗熱電
2*135MW自
備電廠（火電）項目
12.98
9.86自籌已部分投產
4伊犁河北岸工程
15.00
3.52撥款在建
5中哈分水
—霍管處
5.00
2.10撥款在建
6伊犁河土地開發治理
4.70
4.28撥款在建
7喀贊
45萬噸改擴建項目
1.80
1.76自籌在建
8
伊犁河及其支流防洪護
岸工程
1.50
1.43撥款在建
9
伊犁河南岸灌區揚水灌
區工程
1.00
0.96撥款在建
合計
71.98
50.72
—
—
鑑於發行人及其下屬子公司目前經營狀況較好，盈利能力較強，同時在資本
市場籌資渠道較為通暢，在本期債券存續期內，發行人面臨一定的資金壓力，但
總體在發行人承受範圍內，上述項目投資計劃對本期債券償付能力影響在可控範
圍內。
（7）固定資產清理
2016年公司固定資產清理為
317.22萬元，
2016年固定資產清理較
2015年
增加
317.22萬元，主要系公司房屋建築物等資產清理費增加所致。
（8）無形資產
2014-2016年末及
2017年第三季度末，公司的無形資產餘額分別為
127,690.63萬元、
318,716.06萬元、
318,385.82萬元和
318,827.44萬元，佔總資
產的比例分別為
9.29%、15.66%、13.59%和
11.66%。
表
4-47發行人
2016年末無形資產情況
單位：萬元
項目原值合計累計攤銷帳面價值
154
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
土地使用權
317,828.33
1,509.07
316,319.26
採礦權
2,687.75
706.33
1,981.42
軟體
368.86
290.86
78.01
其他
14.51
7.37
7.14
合計
320,899.44
2,513.62
318,385.82
上述土地的土地性質均為劃撥用地，系發行人及下屬子公司相關廠房用地，
非儲備用地，未來不存在被收回的法律風險。
2015年末無形資產較年初有較大
增長，主要原因是
2015年第四師國資委將持有的新疆可克達拉建設投資經營有
限公司的股權行政劃撥給發行人，新疆可克達拉建設投資經營有限公司的無形資
產相應納入發行人的合併報表。
2016年無形資產較
2015年變動不大。截至
2017
年
9月末無形資產餘額為
31.89億元，較上年末基本持平，主要為土地使用權。
表
4-48發行人截至
2017年
9末原劃撥土地入帳情況
單位：平方米、萬元
所屬公司座落面積用途土地使用證
使用權類
型
入帳價值
伊寧市公園街
1
巷
40號
10,875.00辦公用
伊土國用
G4-26-155
劃撥
1,132.74
醫藥公司伊犁市飛機場路
37號
15,511.90倉儲用地
伊土國用
2013第
BG00239
劃撥
1,312.69
合計
26,386.90
---2,445.43
大修廠
（鴻途運
輸）
伊寧市公園街
4
巷
7號
140,180.00辦公用
伊土國用
2G-123
劃撥
11,862.73
花城賓館
伊寧市阿合買提
街
17,370.00商業用地
伊土國用
26-76
劃撥
2,520.79
宏遠建設
伊寧市前進街
152
號
144,460.00農副業
伊土國用
26-259
劃撥
10,150.92
伊寧市前進街
225
號
583.00木工廠
伊土國用
26-106
劃撥
41.17
155
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
伊寧市前進街
226伊土國用
1,368.56住宅用地劃撥
96.65
號
26-104
伊寧市前進街
232伊土國用
804.79住宅用地劃撥
56.84
號
26-105
伊寧市前進街
242伊土國用
1,449.00住宅用地劃撥
102.34
號
26-107
伊寧市新華西路
9伊土國用
45,040.00生產建設用地劃撥
3,811.51
巷
26-122
伊寧市新華西路
9伊土國用
57,560.00生產建設用地劃撥
4,871.02
巷
124號
26-122
伊寧市公園街
1伊土國用
108,000.00生產建設用地劃撥
11,249.28
巷
119號
26-101
伊寧市飛機場街
伊土國用
27,639.00生產建設用地劃撥
2,338.9549號
26-398
伊寧市解放路
1伊土國用
7,757.60住宅用地劃撥
808.03
巷
26-273
伊寧市解放路
1伊土國用
626.83住宅用地劃撥
65.29
巷
26-274
伊寧市解放路
1伊土國用
735.80住宅用地劃撥
76.64
巷
58號
26-93
伊寧市解放路
4伊土國用
1,510.00住宅用地劃撥
157.28
巷
17號
26-297
伊寧市解放路
4伊土國用
299.06住宅用地劃撥
31.15
巷
41號
26-95
伊寧市解放路
5伊土國用
759.38住宅用地劃撥
79.10
巷
26-89
伊寧市解放路
292
341.87住宅用地伊國土用第劃撥
36.98
156
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
號
277號
伊國土用
伊寧市解放路
286532.31辦公用3-37-10-12劃撥
57.72
號
號
伊寧市公園街
26伊土國用
1,206.67住宅用地劃撥
125.69
號
26-100
伊寧市公園街
2伊土國用
875.96住宅用地劃撥
91.24
巷
6號
26-168
伊寧市公園街
2伊土國用
1,459.00住宅用地劃撥
151.97
巷
13號
26-349
伊寧市公園街
2伊土國用
1,700.16住宅用地劃撥
177.09
巷
16號
26-78
伊寧市公園街
2伊土國用
4,423.87辦公用劃撥
460.79
巷
18號
26-81
伊寧市公園街
2伊土國用
568.43住宅用地劃撥
59.21
巷
22號
26-170
伊寧市公園街
2伊土國用
995.61住宅用地劃撥
103.70
巷
24號
26-107
伊寧市公園街
3伊土國用
6,749.87住宅用地劃撥
703.07
巷
1號
26-169
伊寧市公園街
3伊土國用
3,995.00住宅用地劃撥
416.12
巷
6號
26-79
農四師國用
伊寧市公園街
31,678.54住宅用地2009第
劃撥
174.84
巷
8號
SZ001號
伊寧市公園街
3伊土國用
2,574.00住宅用地劃撥
268.11
巷
8、10號
26-90
157
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
伊寧市公園街
3伊土國用
1,420.88住宅用地劃撥
148.00
巷
16號
26-94
伊寧市公園街
3農四師國土
807.75辦公用劃撥
84.14
巷
8號
用
94-5-7號
伊寧市公園街
4農四師國土
945.00住宅用地劃撥
79.97
巷
8號
用
94-5-6號
伊寧市天山街
68伊土國用
385.35住宅用地劃撥
29.14
號
26-92
伊寧市天山街
6伊土國用
532.20住宅用地劃撥
45.06
巷
26-102
伊寧市工人街
5伊土國用
882.00住宅用地劃撥
65.82
巷
26-91
伊寧市阿合買提伊土國用
7,450.90住宅用地劃撥
1,065.93
街
6巷
04-7-29
伊寧市阿合買提伊土國用
1,840.00住宅用地劃撥
191.65
街
35號
1-12-105
原巴彥岱紅旗公伊土國用
20,000.00住宅用地劃撥
370.00
社四大隊
26-87
阿合買提江街
5伊土國用
948.20住宅用地劃撥
170.68
巷
44號
26-89
伊寧市解放路
254伊土國用
459.00住宅用地劃撥
82.62
號
26-257
伊寧市達達木圖伊土國用
37,352.00住宅用地劃撥
470.64
烏拉斯臺村
26-324
伊寧市飛機場街
伊土國用
9,270.00住宅用地劃撥
784.38(師黨校旁
)
26-361
達達木圖腦蓋依
200,100.00住宅用地伊土國用劃撥
2,961.48
158
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
圖
26-314
伊寧市巴顏岱鐵伊土國用
333,000.00住宅用地劃撥
4,861.80
廠溝
26-174
伊寧市巴顏岱鐵伊土國用
20,336.83住宅用地劃撥
296.92
農科所
26-149
合計
1,061,424.42
---48,470.89
農四師國用
霍爾果斯口岸開
66,612.19倉儲用地2010第
劃撥
2,811.03
發區
恆信商貿62009號
（本部）農四師國
霍爾果斯口岸開
73,823.00倉儲用地用
2010第
出讓
682.20
發區
62009號
恆信商貿伊土國用
伊寧市解放路
132（花城商5,340.00商業用地G4-26-147劃撥
1,024.75
號
貿）號
合計
145,775.19
---4,517.98
伊寧市公園街
4伊土國用
58,630.00工業用地劃撥
4,766.21
巷
13號
26-118
伊寧市公園街
4伊土國用
128,865.00工業用地劃撥
18,300.25
巷
17號
26-194
伊寧市公園街
6伊土國用
國資公司341.00工業用地劃撥
48.43
巷
9號
26-25（本部）
伊寧市公園街
3伊土國用
829.90工業用地劃撥
117.85
巷
47號
26-115
伊寧市公園街
19伊土國用
3,200.00工業用地劃撥
333.31
號
26-44
合計
191,865.90
---23,566.05
159
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
農四師國用
綠華糖業第四師
64團
777,052.35工業用地劃撥
9,285.781999第
10號
鞏土國用
鞏留縣龍口
5,300.00電力設施用地2006第
劃撥
54.0620000558號
鞏土國用
鞏留縣依託汗村
3,321.33電力設施用地2010第
052劃撥
33.88
號
農四師國用
四師電力第四師
64團
17,568.00公共設施用地2009第
劃撥
293.17
公司640040號
農四師國用
第四師
62團七連
8,608.94公共設施用地2011第
劃撥
143.6762003號
農四師國用
第四師
62團
13,671.94公共設施用地2011第
劃撥
228.1662002號
合計
48,470.21
---752.94
農四師工礦聯合
29,274.20倉儲用地
GKC002劃撥
1,053.87
總廠四區
兵土字
伊寧市巴彥岱
14,958.00倉儲用地劃撥
538.4999072號
第四師供
伊寧市巴彥岱
3,949.15工業用地
043YGS-3劃撥
142.17
銷社
伊寧市解放路
2212,855.00辦公用
2005第
48號劃撥
513.90
號
奎屯開幹齊村
10奎國用
200623,250.00工業用地劃撥
1,383.38
號
第
00406號
160
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
兵土字
第四師
65團
2,293.50工業用地劃撥
65.8235721號
霍國土用
清水開發區上海
48,801.30工業用地650267151劃撥
2,313.18
路東測
號
烏蘇國用
烏蘇車排子鎮葦
39,876.61工業用地2007第
劃撥
1,634.94
湖村
00000185號
莎車縣烏達力克莎國用
2013110,572.70倉儲用地劃撥
4,367.62
鄉
第
163號
合計
275,830.46
---12,013.37
第四師國用
第四師
66團
265,679.95公共設施用地（2014）第
劃撥
2,391.1266004號
第四師國用
第四師
66團
4,988,371.05商服用地（2014）第
劃撥
139,674.3966004號
第四師國用
可克達拉第四師
66團
1,191,144.00住宅用地（2014）第
劃撥
23,048.64
城投公司66004號
第四師國用
第四師
66團
94,404.70商服用地（2014）第
劃撥
2,643.3366003號
第四師國用
第四師
66團
2,601,154.80工業用地（2014）第
劃撥
23,410.3966003號
合計
9,140,754.50
---191,167.87
161
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
伊犁新崗
熱電能源
公司
73團金崗循環經
濟產業園
133,333.33工業用地
第四師國用
（2015）第
7301號
出讓
25.45
第四師六十二團
六連火車站南側
84,978.44倉儲用地
第四師國用
2013第
62017號
出讓
1,208.41
新疆南崗
投資有限
責任公司
伊寧縣城西工業
園區
B區
100,967.92工業用地
伊土國用
2014第
BG00025號
出讓
874.79
昭蘇縣南崗建材
有限責任公司
79,728.00工業用地
昭國用
2008
第
48號
出讓
20.48
伊寧縣城西工業
園區
320,000.00工業用地
伊土國用
2009第
CS00060
出讓
3,354.90
伊寧縣城西工業
園區
60,756.50工業用地
伊土國用
2005第
CS00293號
出讓
283.81
合計
646,430.86
5,742.39
伊帕爾
汗
農四師七十團
三連
13,360.00工業用地
農四師國
用（
2009）
第
70003號
出讓
102.68
總計
-12,618,234.12
---312,474.35
（9）遞延所得稅資產
2015年公司遞延所得稅資產為
3,411.86萬元，
2016年公司遞延所得稅資產
5,242.41萬元，較
2015年增加
53.65%，主要系公司計提資產減值準備增加所致。
（二）負債結構分析
表
4-49發行人負債結構分析
單位：萬元，
%
162
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
負債
2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
金額比例金額比例金額比例金額比例
流動負債：
--------
短期借款
367,922.40
25.27
290,466.07
20.91
189,250.00
16.62
213,243.00
28.84
應付票據
400.00
0.03
--15,375.00
1.35
29,584.00
4.00
應付帳款
205,088.41
14.09
184,258.33
13.26
160,693.34
14.11
87,221.70
11.8
預收款項
59,383.80
4.08
70,987.42
5.11
23,220.30
2.04
50,770.76
6.87
應付職工薪酬
36,198.22
2.49
43,396.47
3.12
36,447.06
3.20
20,651.17
2.79
其中：應付工資
----36,286.27
3.19
18,474.23
2.50
應交稅費
10,142.86
0.70
16,985.91
1.22
17,247.62
1.51
12,009.27
1.62
其中：應交稅金
----16,416.50
1.44
11,377.65
1.54
應付利息
--7,557.95
0.54
7,235.81
0.64
3,056.27
0.41
應付股利
1,729.38
0.12
2,455.75
0.18
1,794.01
0.16
2,485.91
0.34
其他應付款
121,372.19
8.34
165,752.72
11.93
176,150.88
15.47
144,126.36
19.49
一年內到期的非
流動負債
--------
其他流動負債
103,878.92
7.13
100,039.10
7.20
100,000.00
8.78
40,000.00
5.41
流動負債合計
906,116.18
62.23
881,899.73
63.47
727,414.01
63.89
603,148.44
81.57
非流動負債：
--------
長期借款
221,141.50
15.19
180,312.00
12.98
150,563.00
13.22
68,500.00
9.26
應付債券
230,000.00
15.80
230,000.00
16.55
170,000.00
14.93
40,000.00
5.41
長期應付款
10,114.89
0.69
9,900.00
0.71
21,000.00
1.84
12,737.56
1.72
長期應付職工薪
酬
--114.89
0.01
124.04
0.01
177.43
0.02
專項應付款
86,497.16
5.94
81,498.51
5.87
63,088.97
5.54
10,347.00
1.40
遞延收益
--5,672.98
0.41
6,285.81
0.55
4,509.07
0.61
其他非流動負債
2,206.28
0.15
------
非流動負債合計
549,959.82
37.77
507,498.37
36.53
411,061.82
36.11
136,271.07
18.43
負債合計
1,456,076.00
100.00
1,389,398.10
100.00
1,138,475.83
100.00
739,419.50
100.00
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，公司負債合計金額分別為
739,419.50
萬元、
1,138,475.83萬元
1,389,398.10萬元和
1,456,076.00萬元。從負債規模來看，
公司負債總額從
2014年到
2016年總體上呈持續增加趨勢，從負債結構來看，流
動負債是公司主要的債務形式。
2014年-2016年及
2017年第
3季度末，公司流
動負債佔總負債的比例分別為
81.57%、63.89%、63.47%和
62.23%。流動負債佔
比較大的主要原因是公司短期借款數額較大，其中下屬子公司第四師供銷社採購
農資及棉花的流動資金貸款佔比較高。
1、流動負債
163
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
從流動負債結構可以看出，短期借款、應付帳款、預收款項、其他應付款、
其他流動負債構成了流動負債的主要部分。
2014年末上述
5項金額合計
535,361.82萬元，佔流動負債的
88.76%；2015年末上述
5項合計
649,314.52萬
元，佔流動負債比例為
89.26%；2016年末上述
5項合計
811,503.64萬元，佔流
動負債比例為
92.02%；截至
2017年第
3季度末上述五項合計
857,645.71萬元，
佔流動負債比例為
94.65%。
（1）短期借款
2014-2016年末及
2017年第三季度末，公司短期借款分別為
213,243.00萬元、
189,250.00萬元、
290,466.07萬元和
367,922.40萬元，佔總負債比重分別為
28.84%、16.62%、20.91%和
25.27%，是公司流動負債的主要組成部分。
2014年-2016年，公司短期借款增幅分別為
32.37%、-11.25%和
53.48%，2014
年末公司信用借款較
2013年末增加了
44,700.00萬元，
2015年年末，公司短期
借款較之
2014年末下降了
11.25%，主要是公司償還了部分銀行借款所致。
2016
年末短期借款較
2015年增加了
101,216.07萬元，增長幅度為
53.48%，主要原因
是發行人保證借款增多。
2017年
9月末短期借款較年初增加了
77,456.33萬元，
增幅為
26.67%，主要原因系下屬子公司可克達拉建投公司借款增加所致。
（2）應付票據
2015年末公司應付票據為
15,375.00萬元。
2016年末應付票據較
2015年減
少
15,375.00萬元，主要系公司兌付到期的相關票據所致。
（3）應付帳款
2014-2016年末及
2017年第三季度末，公司應付帳款分別為
87,211.70萬元、
160,693.34萬元、
184,258.33萬元和
205,088.41萬元，佔總負債比重分別為
11.80%、14.11%、13.26%和
14.09%。
2014年末，應付帳款中帳齡在
1年以內的
63,162.20萬元，佔比
72.42%，應
付帳款中單項金額較大的是新疆生產建設兵團第四師
63團的貨款
4,038.50萬元
和
64團的貨款
1,820.03萬元。
2015年末，公司應付帳款較
2014年底增加
73,471.64
萬元，較上年末增幅
84.24%，主要為企業的應付貨款增加所致。
2016年末，公
司應付帳款較
2015年底增加
23,564.99萬元，較上年末增幅
14.66%，主要系可
克達拉建投公司及利生醫藥公司應付帳款增加所致。截至
2017年
9月末應付帳
款金額為
205,088.41萬元，較上年末增長
11.30%，主要是應付貨款增加所致。
164
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
表
4-50發行人應付帳款帳齡
單位：萬元，
%
帳齡
2016年末
2015年末
金額比例金額比例
1年以內
165,058.72
89.58%
134,485.29
83.69
1-2年
9,859.07
5.35%
18,744.27
11.66
2-3年
3,498.75
1.90%
3,131.64
1.95
3年以上
5,841.79
3.17%
4,332.14
2.70
合計
184,258.33
100.00%
160,693.34
100
表
4-51發行人
2014年、
2015年及
2016年末應付帳款主要債權人
單位：萬元
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
單位名稱金額款項性質單位名稱金額款項性質單位名稱金額款項性質
中國電力
工和顧問
集團中南
電力設計
院
9,629.16設備款
中國電力
工和顧問
集團中南
電力設計
院
9,822.86設備款
安徽國電
電纜集團
有限公司
1,154.11材料款
四川川潤
動力設備
公司
3,900.00設備款
四川川潤
動力設備
公司
4,208.00設備款
新疆生產
建設兵團
第四師
64團
1,820.03貨款
江蘇振光
電力設備
製造有限
公司
1,213.10工程款
藍星（北
京）化工
機械有限
公司
1,749.64設備款
新疆生產
建設兵團
第四師
63團
4,038.50貨款
洛陽市天
譽環保工
程公司
1,179.47材料款
伊犁振達
建築公司
1,379.93材料款
藍星（北
京）化工
機械有限
公司
1,770.00設備款
伊犁振達
建築公司
879.93材料款
福建富林
建設工程
公司
1,265.00材料款
新疆錦塔
鋼構安裝
有限公司
伊犁公司
168.3安裝費
合計
16,801.66合計
18,425.43
-合計
8,950.94
-
註：新疆生產建設兵團第四師
63、64團為第四師下屬團場，其為獨立運營特殊法人，根據《新疆生產
建設兵團團場章程》，「團場是兵團黨政軍企合一特殊組織的基本單位，團場黨的委員會是團場的領導核心，
對團場工作實行全面領導
」。團場日常運營工作由團黨委集體領導、會議決定，不受第四師及第四師國資委
領導，第四師團場與發行人間無關聯關係。
165
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
（4）預收帳款
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，公司預收帳款分別為
50,770.76萬元、
23,220.30萬元、
70,987.42萬元和
59,383.80萬元，佔總負債比重分別為
6.87%、
2.04%、5.11%和
4.08%。
2015年末預收帳款餘額較
2014年有所減少，主要系白酒行業受到限制三公
消費等因素影響導致公司業務預收帳款大幅減少。
2016年預收帳款為
70,987.42
萬元，較
2015年增加
205.71%，主要系公司提前預收的材料款及工程款有所增
加所致。
2017年第
3季度末預收帳款為
59,383.80萬元，較期初減少比例為
16.35%，主要與發行人經營銷售產品的季節性因素有關。
表
4-52發行人
2015年及
2016年末預收帳款帳齡情況
單位：萬元，
%
帳齡
2015年
12月
31日
2016年
12月
31日
金額比例金額比例
1年以內（含
1年）
21,896.44
94.30
67,474.71
95.05
1年以上
1,323.85
5.70
3,512.71
4.95
合計
23,220.30
100
70,987.42
100.00
（5）應付股利（應付利潤）
2014年-2016年末，公司應付股利（應付利潤）分別為
2,485.91萬元、
1,794.01
萬元、
2,455.75萬元，佔總負債比重分別為
0.34%、0.16%和
0.18%。
截至
2016年
12月
31日，發行人應付股利
2,455.75萬元，較
2015年增加
36.89%，主要系公司應付普通股股利增加所致。
（6）其他應付款
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，公司其他應付款分別為
144,126.36萬
元、
176,150.88萬元、
165,752.72萬元和
121,372.19萬元，佔總負債比重分別為
19.49%、15.47%、11.93%和
8.34%。
2015年末，公司其他應付款餘額為
176,150.88萬元，較
2014年末變化不大，
其中帳齡在一年以內的佔比
49.34%，1至
2年的額佔比
39.54%，公司其他應付
款主要是向新疆生產建設兵團第四師下屬單位及公司的借款，其中公司向兵團第
四師財務局的借款主要用於公司農網改造等項目建設和臨時性經營周轉。
2016
年末，公司其他應付款餘額為
165,752.72萬元，較上年變化不大。
2017年
9月
166
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
末，發行人其他應付款餘額為
121,372.19萬元，較
2016年末下降
26.78%。
表
4-53發行人其他應付款帳齡
單位：萬元，
%
帳齡
2016年
2015年
2014年
金額佔比金額佔比金額佔比
一年以內
69,078.08
41.68
86,912.84
49.34
57,541.00
39.92
一至二年
53,560.52
32.31
69,650.06
39.54
58,895.48
40.86
二至三年
10,270.93
6.2
12,700.48
7.21
10,819.35
7.51
三年以上
32,843.18
19.81
6,887.50
3.91
16,870.53
11.71
合計
165,752.72
100
176,150.88
100
144,126.36
100
表
4-54截至
2017年
9月末發行人其他應付款前五名情況
單位：萬元
單位名稱金額佔比形成原因利率期限是否關聯方
新疆生產建設
兵團第四師財
務局
20,518.10
16.91%借款
基準利
率
1-4年非關聯方
新疆天南能源
化工有限公司
3,781.08
3.12%借款
0
3年非關聯方
陳建
3,320.24
2.74%借款
0
3年非關聯方
貴陽安然實業
公司
1,640.08
1.35%借款
0
5年非關聯方
福建衛東環保
有限公司
333.00
0.27%材料款
0非關聯方
合計
29,592.50
24.38%
----
發行人對非關聯方新疆生產建設兵團第四師財務局的其他應付款
20,518.10
萬元，佔發行人
2017年
9月末其他應付款的比重為
16.91%；發行人對關聯方新
疆天南能源化工有限責任公司的其他應付款
3,781.08萬元，佔發行人
2017年
9
月末其他應付款的比重為
3.12%。上述兩筆款項系發行人因業務發展需要陸續向
新疆生產建設兵團第四師財務局、新疆生產建設兵團農四師
64團及天南公司借
入的款項，發行人預計於
2019年底之前陸續償付上述款項。
（7）其他流動負債
2015年末及
2016年末，發行人其他流動負債分別為
100,000.00萬元和
100,039.10萬元。
2015年末其他流動性負債主要是
15農四師
CP001和
15農四
師
SCP002；2016年末其他流動性負債主要是
15農四師
CP001和
15農四師
167
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
SCP002以及新增的擔保賠償準備金、未到期責任準備金。截至
2017年
9月
30
日，發行人其他流動負債為
103,878.92萬元。
2、非流動負債
公司非流動負債逐年增加，
2014-2016年末及
2017年
9月末分別為
136,271.07
萬元、
411,061.82萬元、
507,498.37萬元和
549,959.82萬元，分別佔總負債的
18.43%、36.11%、36.53%和
37.77%。公司非流動負債主要由長期借款、長期應
付款、應付債券和專項應付款構成。
（1）長期借款
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，公司長期借款分別為
68,500.00萬元、
150,563.00萬元、
180,312.00萬元和
221,141.50萬元，佔總負債比重分別為
9.26%、
13.22%、12.98%和
15.19%。
2014年末，公司保證借款為
60,000萬元，均為對發行人下屬子公司伊犁南
崗化工有限責任公司的貸款。
2015年末，公司長期借款餘額為
150,563.00萬元，與
2014年末相比有較大
增長，主要是發行人本年度農行理財性產品融資
5億元，用於下屬企業補充生產
性流動資金，新疆生產建設兵團第四師電力公司項目貸款
2億元，用於電網改造
等原因導致。
2016年末，公司長期借款餘額為
180,312.00萬元，與
2015年末相比增加
19.76%，主要系信用借款和保證借款增加所致。
截至
2017年
9月末，公司長期借款餘額為
221,141.50萬元，較上年末增長
22.64%，利率區間為
4.75%~6.89%。
（2）應付債券
2014年-2016年末，公司應付債券分別為
40,000.00萬元、
170,000.00萬元和
230,000.00萬元。
截至
2014年末，公司應付債券為
40,000.00萬元，為公司
2013年
7月
2日
發行的
4億元期限
5年的中期票據。
截至
2015年末，公司應付債券為
170,000.00萬元，較
2014年末增加
325.00%
增長幅度較大，主要原因是：隨著經營規模的擴大，公司相應的擴大了融資規模，
公司
2015年
2月
15日發行
5年期定向債務融資工具（PPN）20,000.00萬元，
2015
168
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
年
5月
14日發行了金額
6億元期限
5年的中期票據以及
2015年
11月
26日發行
的
5年期定向債務融資工具（
PPN）50,000.00萬元，目前仍在存續期。
截至
2016年末，公司應付債券為
230,000.00萬元，新增部分為公司
2016
年發行公司債
60,000.00萬元。
截至
2017年第
3季度末，公司應付債券仍為
230,000.00萬元，主要為公司
於
2013年發行的
5年期
4.00億元「
13農四師
MTN001」，於
2015年發行的均
為
5年期的
6.00億元「
15農四師
MTN001」、
2.00億元「
15農四師
PPN001」
和
5.00億元「
15農四師
PPN002」，於
2016年發行的
7年期
6.00億元的「
16
農四
01」。
（3）長期應付款
2015年公司長期應付款為
21,000.00萬元。
2016年公司長期應付款為
9.900.00萬元，
2016年長期應付款較
2015年減少
52.86%，主要系公司借款在
2016
年部分償還所致。
（4）專項應付款
2014-2016年末及
2017年第
3季度末發行人專項應付款分別為
10,347.00萬
元、
63,088.97萬元、
81,498.51萬元和
86,497.16萬元。發行人專項應付款主要是
針對一些重點項目所要支付的款項。
2012年以來公司發展迅速，各類重點項目
投入增加較快，使得專項應付款餘額明顯增加。
表
4-55公司
2015年、
2016年末專項應付款明細
單位：萬元
項目
2016年末
2015年末
保障性安居工程款
9,053.54
1,622.00
10萬噸聚乙烯醇聯合化工項目
47.00
47.00
喀贊其煤礦撥款
600.00
600.00
南崗
2*135MW熱電聯產項目
150.00
150.00
鐵廠溝煤礦安全改造撥款
800.00
800.00
鐵廠溝煤礦產業升級改造
347.00
347.00
鐵廠溝採煤方法改造撥款
500.00
500.00
煤礦棚戶區資金撥款
1,603.00
1,458.00
保障性住房
-3,750.00
保障性房款
-192.00
鐵廠溝煤礦資源節約升級改造撥款
100.00
100.00
節能改造資金及租賃補貼
11,740.70
19,740.70
169
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2016年末
2015年末
供水供熱
13,712.00
13,712.00
市政道路撥款
6,350.00
6,350.00
汙水處理廠、給水廠及管網
9,833.00
9,833.00
檔案室及幼兒園建設資金
2,887.27
2,887.27
道路工程款
3,522.00
1,000.00
中心城區二期熱力管網
5,820.00
-
汙水處理廠及管網
5,000.00
-
給水廠
4,833.00
-
兵團霍爾果斯口岸工業園區
B區
4,600.00
-
合計
81,498.51
63,088.97
（三）所有者權益結構分析
表
4-56發行人所有者權益結構表
單位：萬元，
%
所有者權益（或2017年
9月
30日
2016年
12月
31日
2015年
12月
31日
2014年
12月
31日
股東權益）：
金額佔比金額佔比金額佔比金額佔比
實收資本（股本）
112,626.00
8.81
112,626.00
11.82
112,626.00
12.56
64,326.00
10.12
國家資本
112,626.00
8.81
112,626.00
11.82
112,626.00
12.56
64,326.00
10.12
資本公積
691,544.57
54.09
563,973.30
59.21
565,358.83
63.06
391,082.82
61.54
其他綜合收益
--28.03
0.00
28.03
---
專項儲備
48.74
-38.54
0.00
3.05
0.00
18.02
0.00
盈餘公積
1,055.93
0.08
1,055.93
0.11
827.84
0.09
590.87
0.09
其他權益工具
200,100.00
15.65
------
未分配利潤
80,679.81
6.31
67,427.47
7.08
63,304.74
7.06
56,821.99
8.94
歸屬於母公司所
有者權益合計
1,086,055.04
84.95
745,149.27
78.23
742,148.48
82.79
512,839.71
80.69
*少數股東權益
192,404.98
15.05
207,405.32
21.77
154,322.01
17.21
122,699.02
19.31
所有者權益合計
1,278,460.02
100.00
952,554.59
100.00
896,470.49
100.00
635,538.73
100.00
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，發行人所有者權益分別為
635,538.73
萬元、
896,470.49萬元、
952,554.59萬元和
1,278,460.02萬元，保持持續增長態
勢，主要是由於資本公積增加所致。
1、實收資本
截至
2017年第
3季度末，發行人實收資本為
112,626.00萬元。出資人為新
疆生產建設兵團第四師國有資產監督管理委員會（發行人
2015年
7月份增資後，
註冊資本調整為
112,626.00萬元，出資人及持股比例未變化）。
2、資本公積
170
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，發行人資本公積分別為
391,082.82
萬元、
565,358.83萬元、
563,973.30萬元和
691,544.57萬元。
2015年末發行人資本公積較
2014年增加了
164,304.03萬元，增幅為
40.97%，
增長幅度較大，主要原因有三點：第一，發行人下屬子公司增資溢價
128.96萬
元；第二，劃撥資產增加資本公積
212,005.90萬元，其中基建撥款增加
9,737.44
萬元，劃撥土地使用權增加
191,920.81萬元，劃撥其他資產增加
10,347.65萬元；
第三，根據新疆生產建設兵團第四師國有資產監督委員會文件規定，本公司增加
實收資本減少資本公積
48,300.00萬元。
2016年末發行人資本公積較
2015年減少了
1,385.53萬元，本期資本公積增
減變動主要包括：
1，劃撥資產增加資本公積
3,590.62萬元，其中基建撥款增加
1,373.37萬元，劃撥其他資產增加
2,217.25萬元；
2，本公司下屬子公司債務豁
免增加資本公積
375.39萬元；
3，本公司下屬子公司收購少數股東股權持股比例
變動減少資本公積
4,490.59萬元；喪失部分股權，持股比例降低影響減少資本公
積
42.95萬元；
4，根據新疆生產建設兵團第四師國有資產監督委員會文件規定，
資產劃撥轉出減少資本公積
836.51元；
5，其他增加
18.52元。
2017年第三季度末發行人資本公積為
691,544.57萬元，較上年末增長
22.62%，主要是第四師交通局劃撥給公司新增子公司可克達拉交通公司的各兵團
團場的公路資產
12.22億元。
3、未分配利潤
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，發行人未分配利潤分別為
56,821.99
萬元、
63,304.74萬元、
67,427.47萬元和
80,679.81萬元，佔同期所有者權益比例
分別為
8.94%、7.06%、7.08%和
6.31%。發行人近年來淨利潤連年增加且未完全
分配，未分配利潤逐年增長。
4、少數股東權益
2014-2016年末及
2017年第
3季度末，發行人少數股東權益分別為
122,699.02
萬元、
154,322.01萬元、
207,405.32萬元和
192,404.98萬元，佔同期所有者權益
比例分別為
19.31%、17.21%、21.77%和
15.05%。發行人少數股東權益主要是通
過控股伊力特集團後，間接控股伊力特股份
50.51%股權後形成的。
（四）盈利能力分析
1、盈利情況分析
171
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
表
4-57發行人盈利能力指標表
單位：萬元
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
營業收入
683,492.92
958,079.22
901,176.63
868,977.59
投資收益
1,513.32
3,308.83
5,037.09
3,988.98
營業外收入
2,947.20
3,022.92
4,527.67
4,478.21
營業毛利率（
%）
14.81
16.66
17.94
16.57
總資產報酬率（
%）
-3.94
5.68
5.74
淨資產收益率（
%）
2.53
4.63
6.14
7.15
利潤總額
38,745.39
58,050.90
61,552.51
56,546.30
歸屬於母公司的淨利
潤
-20,426.97
22,766.26
26,660.81
（1）營業收入
2014-2016年及其
2017年前三季度，公司營業總收入分別為
868,977.59萬元、
901,176.63萬元、
958,079.22萬元和
683,492.92萬元。
2015年公司營業總收入
901,176.63萬元，較
2014年有所增加，主要為建築、農業以及化工產品的收入
增加所致。
2016年公司營業收入
958,079.22萬元，較
2015年有所增加，主要為
電力、白酒、交通、化工產品的收入增加所致。
（2）投資收益
2014-2016年，公司投資收益分別為
3,988.98萬元、
5,037.09萬元和
3,308.83
萬元。
2015年全年公司實現投資收益
5,037.09萬元，較
2014年增長了
1,048.11
萬元，增長比例為
26.28%，主要系
2015年可供出售金融資產在持有期間取得的
投資收益所致。
2016年公司投資收益比上年同期減少
34.31%，主要是公司處置
以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產取得的投資收益和喪失控制
權後，剩餘股權按公允價值重新計量產生的利得減少所致。
2017年前三季度公
司實現投資收益
1,513.32萬元。
（3）營業外收入
2014-2016年，公司營業外收入分別為
4,478.21萬元、
4,527.67萬元和
3,022.92
萬元，主要為固定資產處置利得、政府補助利得收入、罰款收入。
2014年處置
固定資產利得為
921.82萬元，政府補助為
3,077.59萬元。
2015年公司實現營業
外收入
4,527.67萬元，其中主要為政府補助。
2016年公司營業外收入比
2015年
減少
33.23%，主要系公司政府補助減少所致。
2017年前三季度公司實現營業外
172
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
收入
2,947.20萬元。
表
4-582014年-2016年，發行人政府補助金額明細如下
單位：萬元
項目
2016年
2015年
2014年度
政府補助
2,683.99
3,891.75
3,077.59
2014年-2016年，發行人營業外收入中政府補貼主要分為兩類，一類為國家
或自治區針對農業、鐵路、電網改造等產業給予的優惠政策，為可持續類；一類
為針對具體固定資產投資項目的優惠政策，為非可持續類，待項目竣工或達到使
用條件後結束。根據發行人最近三年的營業外收入中主要的政府補貼明細，發行
人政府補貼中可持續部分佔比達
90.16%、85.75%和
58.35%。政府補貼可持續性
列表如下。
表
4-592014年-2016年末主要項目政府補貼持續情況表
單位：萬元
項目
2016年度
2015年度
2014年度相關支持文件
是否
持續
持續年份
鐵路運費補
貼
--23.41
-是
-
民貿民品貸
款貼息
-9.04
30.82
-是
-
外經貿進出
口增長獎勵
資金
173.76
236.55
83.37
-是
-
農村電網維
護費
457.00
493.52
463.09
-是
-
免徵稅金
-254.22
473.09
《關於免徵從村電網維護費
增值稅問題的通知》（財稅
自[1998]47號）
是
-
彩豐公司增
值稅返還
51.04
174.28
438.34
伊市市稅務局依據伊市國稅
發[2007]69號文件返還增值
稅
是
-
新建玻璃瓶
生產項目資
金
50.00
75.76
75.76
關於下達
2009年保持外貿
穩定增長有關資金的通知
（師財發
[2009]286號）
是
-
包裝行業高
新技術研發
25.24
10.00
11.11
關於下達
2012年包裝行業
高新技術研發資金的通知
是
-
173
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
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是否
項目
2016年度
2015年度
2014年度相關支持文件持續年份
持續
資金（新財企
[2012]218號）
中小企業發
展專項資金
30.00
30.00
30.00
關於下達
2010年中小企業
發展專項資金的通知（師財
發[2010]214號）
是
-
關於下達
2011年農四師中
小企業技術改造項目投資計
劃（第一批）的通知（師發
果汁生產線
擴建資金
27.19
27.19
27.19
財[2011]379號）、關於撥付
伊犁州本級
2011年財政支
農（農業產業化龍頭企業貸
否
2012年度
-2015年
款財政貼息項目
)專項資金
的通知（伊州財農
[2011]187
號）
產業聯動物
流項目建設
資金
25.00
43.00
11.67
關於下達
2009年第三批擴
大內需中央預算內產業建設
項目撥付資金的通知（師發
改發
[2009]170號）
否
2012年度
-2015年
關於下達
2012年中小企業
中小企業市
13.50
4.00
49.08國際市場開拓資金的通知是
-
場開拓資金
（師財發［
2013］4號）
失業保險穩
崗補貼
187.49
---是
-
瓶裝格瓦斯關於下達
2009年第三批擴
及發酵飲料
綜合加工項
5.65
404.76
23.65
大內需中央預算內投資計劃
的通知（新財企
[2009]224
否
2013年度
-2016年
目資金
號）
中小企業國關於下達
2013年中小企業
際市場開拓8.29
126.80
199.52國際市場開拓資金的通知是
-
資金
（師財企
[2014]8號）
知名品牌獎
勵資金
30.00
8.00
19.80
-是
-
關於下達
2010年重點產業
兵團農業產振興和技術改造項目中央預
業化專項扶65.69
43.33
17.37算內基建支出預算（撥款）是
-
持項目資金
的通知（師財發
[2010]428
號）
師撥雙五千
資金
-0.00
800.00
師撥雙五千招錄人員補助資
金
是
-
174
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2016年度
2015年度
2014年度相關支持文件
是否
持續
持續年份
其他零星政
府補助
8.15
5.02
--否
政府補助利
得
419.19
1,140.89
300.28
師財綜
[2014]4號、師財社
[2014]2號
否
-
2014兵團旅
遊發展專項
資金
56.78
140.39
--是
師撥糖業儲
備款
50.21
665.00
--是
新疆生產建
設兵團第四
師財務局外
貿發展專項
資金
242.92
---是
-
霍爾果斯
2*50MW熱
電聯產項目
400.00
---否
-
保障性住房
款
192.00
---是
-
釀酒行業食
品安全檢測
能力建設項
目遞延收益
攤銷
18.00
---否
-
800噸果酒及
果醋飲料綜
合加工項目
8.89
---否
-
陳貯、勾兌、
品評信息管
理系統開發
與應用項目
30.00
---否
-
兵團工程技
術研究中心
創建項目
30.00
---是
-
生產技術改
造產業升級
建設項目
18.00
---是
-
財政（財務）
系統業務能
20.00
---否
-
175
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2016年度
2015年度
2014年度相關支持文件
是否
持續
持續年份
力建設
西部大開發
重點項目前
期工作補助
40.00
---是
-
合計
2,683.99
3,891.75
3,077.60
---
持續性政府
補貼合計
1,721.92
2,270.89
2,639.01
---
持續性政府
補貼佔比
64.16%
58.35%
85.75%
---
（4）營業毛利率
2014-2016年及
2017年前三季度，公司營業毛利率分別為
16.57%、17.94%、
16.66%和
14.81%，總體來看各報告期，公司營業毛利率保持穩定。
（5）總資產報酬率、淨資產收益率
2014年-2016年，公司總資產報酬率分別為
5.74%、5,68%和
3.94%。總資產
報酬率下降的主要原因是公司資產規模的不斷擴大。公司淨資產收益率分別為
7.15%、6.14%和
4.63%。淨資產收益率下降主要原因是公司淨資產規模的不斷擴
大。
（6）利潤總額、歸屬於母公司的淨利潤
2014-2016年公司利潤總額分別為
56,546.30萬元、
61,552.51萬元、
58,050.90
萬元和
38,745.39萬元；公司歸屬於母公司的淨利潤分別為
26,660.81萬元、
22,766.26萬元、
20,426.97萬元。由於公司經營規模的擴大，盈利能力增強，使
得利潤總額逐年增加。
2、期間費用分析
表
4-60發行人期間費用情況表
單位：萬元
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
金額
銷售費用
15,086.31
14,399.52
18,225.35
18,013.82
管理費用
19,685.58
31,000.31
31,754.34
28,039.96
財務費用
12,219.42
13,161.78
7,291.89
5,549.38
合計
46,991.31
58,561.62
57,271.57
51,603.16
在營業
收入中
銷售費用
2.21%
1.50%
2.02%
2.07%
管理費用
2.88%
3.24%
3.52%
3.23%
176
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
佔比財務費用
1.79%
1.37%
0.81%
0.64%
合計
6.88%
6.11%
6.36%
5.94%
期間費用方面，
2014-2016年及
2017年前三季度公司的三項費用合計分別為
51,603.16萬元、
57,271.57萬元、
58,561.62萬元和
46,991.31萬元，三費收入佔
比分別為
5.94%、6.36%、6.11%和
6.88%，在行業內處於中等水平。整體來看，
發行人三項費用規模總體保持穩定，沒有隨著營業規模的擴大而上升，體現了良
好的費用控制能力。
（1）銷售費用
2014-2016年及
2017年前三季度，發行人銷售費用分別達到
18,013.82萬元、
18,225.35萬元、
14,399.52萬元和
15,086.31萬元，佔營業收入比例分別為
2.07%、
2.02%、1.50%和
2.21%。2014-2016年呈總體下降趨勢。發行人銷售費用中，佔
比較高的是職工薪酬和運輸費。
（2）管理費用
2014-2016年及
2017年前三季度，發行人管理費用分別達到
28,039.96萬元、
31,754.34萬元、
31,000.31萬元和
19,685.58萬元，
2014年-2016年呈上升趨勢，
佔營業收入比例分別為
3.30%、3.52%、3.24%和
2.88%，存在小範圍下降，變化
不大。發行人管理費用中，佔比較高的是職工薪酬和固定資產折舊費。
（3）財務費用
2014-2016年及
2017年前三季度，發行人財務費用分別達到
5,549.38萬元、
7,291.89萬元、
13,161.78萬元和
12,219.42萬元，佔營業收入比例分別為
0.64%、
0.81%、1.37%和
1.79%。2015年發行人財務費用
7,291.89萬元，較
2014年增加
1,756.47萬元，本期財務費用佔營業收入比例為
0.81%，其中利息支出
35,373.18
萬元，利息收入
28,127.37萬元。利息收入來自於公司貨幣資金中銀行存款、理
財產品、存於銀行形成的利息收入。公司
2015年利息收入增長一方面來自貨幣
資金存量的增長，一方面來自理財產品和定期存款較高利率收益的增加。公司
2016年財務費用比
2015年增加
80.50%，主要系公司財務費用科目中利息收入減
少所致。
（五）償債能力分析
表
4-61發行人償債能力指標表
項目2017年1-9月2016年2015年2014年
177
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
流動比率
1.32
1.12
1.11
1.00
速動比率
1.12
0.86
0.91
0.73
資產負債率（
%）
53.25
59.33
55.95
53.78
EBITDA（萬元）
-117,818.68
121,178.40
96,589.47
EBITDA利息
保障倍數
-3.47
3.10
4.93
1、資產負債率
2014-2016年末及
2017年第三季度末，負債總額分別為
739,419.50萬元、
1,138,475.83萬元、
1,389,398.10萬元和
1,456,076.00萬元，資產負債率分別為
53.78%、55.95%、59.33%和
53.25%。2014年以來低於企業績效評價標準值資產
管理公司的良好值（
60%）。發行人資產負債率保持穩定，未來隨著公司資產規
模的擴大，資產負債率會有所降低，但公司未來投資支出較大，負債規模也可能
較快增長，使得資產負債率進一步上升，存在一定的償債壓力。
2、流動比率、速動比率
2014-2016年末及
2017年第三季度末，公司流動比率分別為
1.00、1.11、1.12
和
1.32，速動比率分別為
0.73、0.91、0.86和
1.12。公司的流動比率處於較好水
平、速動比率相對較低。報告期內，發行人加大銷售力度，有效降低存貨數量，
速動比率有所上升。
3、息稅折舊攤銷前利潤（
EBITDA）
2014年-2016年，公司息稅折舊攤銷前利潤（
EBITDA）為
96,589.47萬元、
121,178.40萬元和
117,818.68萬元。
2014年較
2013年
EBITDA大幅增加的原因
是公司近年利潤總額穩定增長。
2015年較
2014年
EBITDA大幅增加的原因是利
潤總額的穩定增加以及本期折舊金額的增大。
2016年較
2015年
EBITDA有所減
少的原因是利潤總額有所減少。
4、EBITDA利息保障倍數
2014年-2016年，公司
EBITDA利息保障係數分別為
4.93、3.10和
3.47，公
司的利息保障係數
2015年開始呈現下降的趨勢，主要是因為公司負債規模的持
續增大。
（六）營運能力分析
表
4-62發行人營運能力指標表
178
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
存貨周轉率
2.87
4.23
4.81
4.62
應收帳款周轉率
7.20
13.56
23.22
31.08
總資產周轉率
0.27
0.44
0.53
0.67
2014-2016年公司應收帳款年周轉率分別為
31.08次、
23.22次和
13.56次。
公司對應收款管理較好，與總銷售額相比賒銷金額佔比較小。
2014-2016年公司存貨年周轉率分別為
4.62次、
4.81次和
4.23次，公司存貨
周轉速度較快。
2014-2016年公司的總資產年周轉率分別為
0.67次、
0.44次和
0.44次，公司
總資產周轉率小幅波動。
2017年前三季度，應收帳款周轉率為
7.20次，存貨周轉率為
2.87次，總資
產周轉率為
0.27次。
（七）現金流量分析
表
4-63發行人現金淨流量情況表
單位：萬元
項目
2017年
1-9月
2016年
2015年
2014年
經營活動產生的現金流量：
----
經營流動現金流入小計
788,373.05
1,027,495.66
969,681.88
1,029,764.27
經營活動產生的現金流出小計
756,355.44
1,016,174.33
880,400.31
990,862.78
經營活動產生的現金流量淨額
32,017.61
11,321.33
89,281.58
38,901.49
投資活動產生的現金流量：
----
投資活動現金流入小計
704.25
23,755.86
2,803.52
35,837.11
投資活動現金流出小計
133,574.22
200,273.82
203,948.69
151,167.69
投資活動產生的現金流量淨額
-132,869.97
-176,517.96
-201,145.17
-115,330.58
籌資活動產生的現金流量
----
籌資活動現金流入小計
676,430.24
569,605.34
497,944.63
272,024.25
籌資活動現金流出小計
382,999.43
414,885.56
308,794.47
152,910.51
籌資活動產生的現金流量淨額
293,430.81
154,719.78
189,150.16
119,113.74
1、經營活動現金流量
2014-2016年度及
2017年前三季度，公司經營活動現金淨流量分別為
38,901.49萬元、
89,281.58萬元、
11,321.33萬元和
32,017.61萬元，
2014-2016年
經營性現金淨流量均為正值，總體處於較好水平。
2014年-2016年，公司經營現
金流入中銷售商品、提供勞務收到的現金流入分別為
921,976.20萬元、
886,648.79
萬元和
993,472.92萬元，與其經營規模不斷擴大的情況相符。
179
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
2015年發行人經營性現金流量淨額較
2014年增加了
42,480.62萬元，主要
由於企業銷售商品、提供勞務收到的現金較
2014年減少了
35,327.41萬元，而
2015年現金活動流出較
2014年減少了
114,752.84萬元，遠大於銷售商品、提供
勞務收到的現金降幅。
2016年公司經營活動產生的現金流量淨額為
11,321.33萬元，較
2015年減
少
77,960.25萬元，減幅為
87.32%，主要原因是公司購買商品、接受勞務支付的
現金增加所致。
2、投資活動現金流量
2014-2016年度及
2017年前三季度，公司的投資活動現金淨流量分別為
-115,330.58萬元、
-201,145.17萬元、
-176,517.96萬元和
-132,869.97萬元。
2014-2016年公司投資活動的現金淨流出不斷增大，原因是公司對外投資規模的
逐步擴大。
3、籌資活動現金流量
2014-2016年度及
2017年前三季度，公司的籌資活動現金淨流量分別為
119,113.74萬元、
189,150.16萬元、
154,719.78萬元和
293,430.81萬元。由於公
司農業板塊業務對流動資金需求較多，且經營規模不斷擴大，使得公司對短期借
款有較大需求。同時電網整合工程的資金需求將進一步擴大中長期債務規模。
2014年和
2015年籌資活動現金淨流量進一步增加的主要原因是發行人經營規模
的不斷擴大導致的較大的資金需求，隨著各板塊經營規模的進一步擴大，公司的
籌資規模繼續上升，籌資活動淨現金流繼續呈淨流入狀態。
2016年籌資活動現
金流量相比
2015年下降
34,430.38萬元，原因是國投公司本部籌資活動現金流量
減少。
六、有息債務情況
（一）債務結構
表
4-64發行人
2016年末及
2017年
9月末有息債務結構表
單位：萬元
期限2017年
9月末
2016年末
結構
項目
金額佔比金額佔比
短期短期借款
367,922.40
39.85%
290,466.07
36.27%
180
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
債務應付票據
400.00
0.04%
-0.00%
其他流動負債
103,878.92
11.25%
100,039.10
12.49%
長期長期借款
221,141.50
23.95%
180,312.00
22.52%
債務應付債券
230,000.00
24.91%
230,000.00
28.72%
合計
923,342.82
100.00%
800,817.17
100.00%
表
4-65截至
2017年
9月
30日發行人銀行借款明細
單位：萬元
序號商業銀行名稱借款規模借款期限借款方式借款利率
1.國投公司本部
1農行
50,000.00
3年項目貸款
4.75%
2農行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
3農商銀行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
4中信銀行
3,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
5招商銀行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.13%
6廣發銀行
15,000.00
1年流動資金貸款
4.13%
7中國銀行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
8中國銀行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
9光大銀行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.57%
10農行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
11交通銀行
6,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
12農商銀行
15,600.00
1年流動資金貸款
4.35%
13興業銀行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
14廣發銀行
39,932.40
1年流動資金貸款
4.80%
15建設銀行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.40%
小計
194,532.40
2.城投公司
1農行兵支行
5,600.00
1年流動資金貸款
4.35%
2農行兵支行
5,600.00
1年流動資金貸款
4.35%
3伊犁農商銀行
3,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
4伊犁農商銀行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
5中國銀行州分行
3,000.00
3年項目貸款
4.75%
6中國銀行
4,000.00
3年項目貸款
4.75%
7建行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
8建行霍爾果斯支行
7,700.00
8年項目貸款
6.89%
9建行霍爾果斯支行
2,747.50
8年項目貸款
6.89%
10交行霍爾果斯支行
10,000.00
6年項目貸款
5.39%
11交行霍爾果斯支行
5,000.00
8年項目貸款
5.39%
12交行霍爾果斯支行
4,100.00
8年項目貸款
6.22%
13交通銀行
13,000.00
10年項目貸款
4.90%
181
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
14中行霍爾果斯支行
3,544.00
8年項目貸款
5.71%
15中行霍爾果斯支行
5,000.00
8年項目貸款
5.19%
16農行
1,800.00
1年流動資金貸款
4.35%
17農行
700.00
1年流動資金貸款
5.22%
18伊犁農商銀行
4,000.00
3年項目貸款
4.75%
19伊犁農商銀行
4,500.00
3年項目貸款
5.23%
20伊犁農商銀行
10,000.00
5年項目貸款
5.15%
21農行
7,800.00
5年項目貸款
4.75%
22農行兵支行
8,100.00
5年項目貸款
4.75%
23農行
19,500.00
3年項目貸款
4.75%
24建行
9,800.00
2年項目貸款
4.75%
25伊犁農商銀行
3,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
26興業銀行伊行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
27農行
12,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
28浦發
3,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
29招行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
30農行
3,400.00
1年流動資金貸款
4.35%
小計
189,891.50
3.供銷社
1伊犁農商銀行
2,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
2烏魯木齊銀行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
3伊犁農商銀行
6,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
4興業
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
5工商
7,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
6農業銀行
1,800.00
1年流動資金貸款
4.35%
7農業銀行
3,100.00
1年流動資金貸款
4.35%
8農業銀行
1,800.00
1年流動資金貸款
4.35%
9建行州分行
4,500.00
1年流動資金貸款
4.35%
10建行州分行
3,500.00
1年流動資金貸款
4.35%
11伊犁農商銀行
3,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
12農發行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
13烏魯木齊銀行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
14伊犁農商銀行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
15農業銀行
1,800.00
1年流動資金貸款
4.35%
16農業銀行
3,600.00
1年流動資金貸款
4.35%
17農業銀行
1,800.00
1年流動資金貸款
4.35%
18農業銀行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
19農業銀行
6,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
20中國銀行
5,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
21伊犁農商銀行
8,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
22工行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
182
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
23農發行
13,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
小計
126,900.00
4.綠華糖業
1工行
4,000.00
1年流動資金貸款
4.35%
2交行州分行
1,800.00
1年流動資金貸款
4.35%
3農行伊兵行
1,400.00
1年流動資金貸款
4.35%
4農行伊兵行
1,800.00
1年流動資金貸款
4.35%
5農行伊兵行
1,800.00
1年流動資金貸款
4.35%
小計
10,800.00
5.南崗投資
1
華夏銀行烏魯木齊
新民西街支行
30,000.00
10年半項目貸款
5.39%
2
伊寧市農村商業銀
行
6,000.00
1年流動資金貸款
5.66%
3伊犁國民村鎮銀行
490.00
1年流動資金貸款
9.00%
4招商銀行
10,000.00
1年流動資金貸款
4.30%
5光大銀行
4,950.00
3年項目貸款
4.75%
小計
51,440.00
6.伊力特
1農行伊兵行
4,500.00
1年流動資金貸款
4.35%
7.霍天源水電
1霍爾果斯農信社
3,000.00
5年項目貸款
4.96%
8.交投公司
1伊犁農商銀行
8,000.00
3年項目貸款
4.75%
銀行借款合計
589,063.90
表
4-66截至
2017年
9月
30日發行人其他流動負債明細
單位：萬元
品種貸款行起始時間還款時間利率金額期限
短融農行
2016年
6月
30日
2017年
6月
30日
3.25%
50,000.00
1年
超短融交行
2016年
10月
18日
2017年
6月
17日
3.00%
50,000.00
270天
責任準備金
-2016年
12月
31日
2017年
12月
30日
-249.81
1年
環保撥款綠華糖業
2016年
12月遞延收益
-64.62
-
統計局撥款綠華糖業
2016年
5月遞延收益
-0.31
-
工業發展專
項資金熱電
聯產基建項
目補貼款
2012年
9月
-無
1,996.41
中央預算內
基建支出撥
款
財務局
2011年
12月
29日
--1,567.77
-
183
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
品種貸款行起始時間還款時間利率金額期限
合計
----103,878.92
-
表
4-67截至
2017年
9月
30日發行人應付債券明細
單位：萬元
品種貸款行起始時間還款時間利率金額期限
中票興業銀行
2013年
7月
3日
2018年
7月
2日
5.45%
40,000.00
5年
中票興業銀行
2015年
5月
15日
2020年
5月
14日
4.88%
60,000.00
5年
私募華夏銀行
2015年
2月
5日
2020年
2月
4日
6.30%
20,000.00
5年
私募華夏銀行
2015年
11月
27日
2020年
11月
26日
5.20%
50,000.00
5年
公司債興業銀行
2016年
6月
14日
2021年
6月
13日
4.00%
60,000.00
5+2年
合計
----230,000.00
-
表
4-68截至
2017年
9月
30日發行人應付票據明細
單位：萬元
類型起始時間兌付時間金額期限
承兌匯票
2017.07.21
2017.10.21
100.00
3個月
承兌匯票
2017.07.21
2017.10.21
100.00
3個月
承兌匯票
2017.07.21
2017.10.21
100.00
3個月
承兌匯票
2017.07.21
2017.10.21
50.00
3個月
承兌匯票
2017.07.21
2017.10.21
50.00
3個月
合計
--
400.00
-
截至
2017年第
3度末，發行人有息負債總額
923,342.82萬元，其中主要為
短期借款
367,922.40萬元，佔比
39.85%；應付票據
400.00萬元，佔比
0.04%；
其他流動負債
103,878.92萬元，佔比
11.25%；長期借款
221,141.50萬元，佔比
23.95%；應付債券
230,000.00萬元，佔比
24.91%。
（二）直接債務融資情況
1、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2012年度第一期短期融資債券，
發行金額
4億元，起息日
2012年
7月
31日，期限
365天，無擔保。
2、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2013年度第一期中期票據，發行
金額
4億元，起息日
2013年
7月
2日，期限
5年，無擔保。
3、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2014年度第一期短期融資券，發
行金額
4億元，起息日
2014年
4月
14日，期限
365天，無擔保，目前已到期兌
付本息。
184
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
4、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2015年度第一期定向債務融資工
具，發行金額
2億元，起息日
2015年
2月
5日，期限
5年，無擔保。
5、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2015年度第一期短期融資券，發
行金額
5億元，起息日
2015年
3月
17日，期限
365天，無擔保。
6、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2015年度第一期中期票據，發行
金額
6億元，起息日
2015年
5月
14日，期限
5年，無擔保。
7、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2015年度第一期超短期融資券，
發行金額
5億元，起息日
2015年
6月
4日，期限
180天，目前已到期兌付本息。
8、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2015年度第二期超短期融資券，
發行金額
5億元，起息日
2015年
9月
21日，期限
270天，無擔保。
9、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2015年度第二期定向債務融資工
具，發行金額
5億元，起息日
2015年
11月
27日，期限
5年，無擔保。
10、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年度第一期超短期融資券，
發行金額
2億元，起息日
2016年
1月
28日，期限
270天，無擔保。
11、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年度第二期超短期融資券，
發行金額
3億元，起息日
2016年
3月
9日，期限
270天，無擔保。
12、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年面向合格投資者公開發
行公司債券（第一期），發行金額
6億元，起息日
2016年
6月
7日，期限
3年，
無擔保。
13、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年度短期融資券，發行金
額
5億元，起息日
2016年
6月
28日，期限
365天，無擔保。
14、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016年度短期融資券，發行金
額
5億元，起息日
2016年
10月
17日，期限
270天，無擔保。
15、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2017年度超短期融資券，發行
金額
5億元，起息日
2017年
7月
11日，期限
90天，無擔保。
16、伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2017年度短期融資券，發行金
額
5億元，起息日
2017年
8月
15日，期限
365天，無擔保。
表
4-69截至
2017年
9月
30日發行人直接債務融資情況表
單位：萬元
185
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
序期主體評債項
債券名稱類型金額發行時間利率募集資金用途
號限級評級
1
12農四師
CP001
短期融資
債券
365
天
40,000
2012年
7月
31日
4.37
AA
A-1補充發行人下屬企業營運資金。
2
13農四師
MTN001
中期票據
5年
40,000
2013年
7月
2
日
5.45
AA
AA
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
3
14農四師
CP001
短期融資
債券
365
天
40,000
2014年
4月
14日
5.80
AA
A-1
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
4
15農四師
PPN001
PPN
5年
20,000
2015年
2月
5
日
6.30
AA+
--
5
15農四師
CP001
短期融資
債券
365
天
50,000
2015年
3月
17日
5.10
AA+
A-1
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
6
15農四師
MTN001
中期票據
5年
60,000
2015年
5月
14日
4.88
AA+
AA+
償還銀行貸款
,補充發行人下屬
企業營運資金。
7
15農四師
SCP001
超短期融
資券
180
天
50,000
2015年
6月
4
日
4.00
AA+
AA+
償還銀行貸款
,補充發行人下屬
企業營運資金。
8
15農四師
SCP002
超短期融
資券
270
天
50,000
2015年
9月
21日
3.75
AA+
-公
司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
9
15農四師
PPN002
PPN
5年
50,000
2015年
11月
26日
5.20
AA+
--
10
16農四師
SCP001
超短期融
資債券
270
天
20,000
2016年
1月
27日
3.40
AA+
-
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
11
16農四師
SCP002
超短期融
資債券
270
天
30,000
2016年
3月
8
日
3.00
AA+
-
補充子公司經營周轉所需的流
動資金
.
12
16農四
01公司債
7年
60,000
2016年
6月
7
日
4.00
AA+
AA+
公司及下屬子公司償還銀行借
款、補充流動資金
13
16農四師
CP001
短期融資
券
365
天
50,000
2016年
6月
28日
3.25
AA+
A-1
公司及下屬子公司償還銀行借
款、補充流動資金
14
16農四師
SCP003
短期融資
券
270
天
50,000
2016年
10月
17日
3.00
AA+
-
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
15
17農四師
SCP001
超短期融
資債券
90
天
50,000
2017年
7月
11日
4.64
AA+
-
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
16
17農四師
CP001
短期融資
券
365
天
50,000
2017年
8月
15日
4.69
AA+
A-1
公司及下屬子公司補充流動資
金、償還銀行貸款。
（三）發行本期公司債券後發行人資產負債結構的變化
本期債券發行後將引起發行人資產負債結構的變化。假設發行人的資產負債
結構在以下假設的基礎上產生變動：
1、財務數據的基準日為
2017年
9月
30日；
2、假設本期債券的募集資金淨額為
6億元，即不考慮融資過程中所產生的
186
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
相關費用且全部發行；
3、假設本期債券募集資金淨額
6億元計入
2017年
9月
30日的合併資產負
債表；
4、假設本期債券募集資金
6億元全部用於補充流動資金；
5、模擬數為假設
6億元的本期債券在
2017年
9月
30日完成發行並且清算
結束。
基於上述假設，本期債券發行對公司合併資產負債結構的影響如下表。
表
4-70發行本期債券後資產負債的變化
單位：萬元、
%
項目
2017年
9月
30日
實際數模擬數模擬變動額
流動資產合計
1,193,720.53
1,253,720.53
60,000.00
非流動資產合計
1,540,815.49
1,540,815.49
-
資產總計
2,734,536.02
2,794,536.02
60,000.00
流動負債合計
906,116.18
906,116.18
-
非流動負債合計
549,959.82
609,959.82
60,000.00
負債合計
1,456,076.00
1,516,076.00
60,000.00
所有者權益合計
1,278,460.02
1,278,460.02
-
資產負債率（
%）
53.25
54.25
1.00
流動比率
1.32
1.38
-
非流動負債佔總負債的比重
（%）
37.77
40.23
-
七、或有事項
（一）預計負債
截至本募集說明書摘要籤署日，發行人無預計負債。
（二）對外擔保情況
表
4-71截至
2017年
9月末對外擔保情況
單位：億元
被擔保方擔保原因關聯關係擔保金額擔保方式擔保期限
霍爾果斯經濟開發區兵團分區正
興投資開發有限公司
貸款有
1.54保證
2019年
12
月
18日
合計
--1.54
--
（三）未決訴訟、仲裁和糾紛
截至
2017年
9月末，發行人子公司伊犁南崗化工有限責任公司、新疆南崗
187
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
投資有限責任公司存在以下未決訴訟事項：
（1）中石化第十建設有限公司因工程款結算和經濟損失向山東淄博中級人
民法院提起訴訟，要求發行人子公司伊犁南崗化工有限責任公司支付工程款並賠
償損失
3,598.33萬元。因該案涉及訴訟對方虛假證據鑑定及工程造價評估等司法
鑑定事項，此案目前尚未審結。
（2）2017年
01月
18日，伊寧縣人民法院根據喀贊其煤礦股東
20餘人申
請，以（
2017）新
4021執
156號執行通知對發行人子公司新疆南崗投資有限責
任公司予以執行立案，要求其履行
183萬元掘進機貨款償付義務。截至本募集說
明書摘要出具日，新疆南崗投資有限責任公司已支付
90萬元整，餘款待分期支
付。
上述未決訴訟事項系發行人及其子公司正常生產經營活動過程中所發生，對
發行人的有效存續、正常業務經營及資產不構成重大不利影響。
八、資產抵押、質押、其他被限制處置事項
截至
2017年
9月末，發行人抵質押情況如下：
表
4-722016年末和
2017年第三季度末資產受限情況表
單位：萬元
項目
2016年末
2017年9月30日
銀行承兌匯票保證金
1,086.92
120.00
信用證保證金
--
履約保證金
--
用於擔保的定期存款或通知存款
1,630.00
305.00
礦山地質環境治理恢復保證金
35.07
37.68
合計
2,751.99
462.68
截至
2017年
9月末，發行人受限制的資產共計
462.68萬元，為發行人及其
下屬公司開立銀行承兌匯票保證金、用於擔保的定期存款或通知存款及礦山地質
環境治理恢復保證金。
188
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
第五節募集資金運用
一、本期募集資金數額
根據《公司債券發行與交易管理辦法》的相關規定，結合公司財務狀況及未
來資金需求，經公司
2015年
5月
12日召開的董事會會議審議通過，並經四師國
資委《關於伊犁農四師國有資產投資有限責任公司發行公司債券的批覆》（師國
資發
[2015]14號）文件批准，公司擬公開發行不超過
120,000萬元（含
120,000
萬元）的公司債券，發行人已於
2016年
6月
8日首期發行
60,000萬元；本期債
券發行規模
60,000萬元。
二、本期募集資金的運用計劃
本期債券募集資金
6億元，扣除發行費用後擬全部用於補充流動資金。通過
上述安排，將有利於滿足公司業務快速發展對流動資金的需求，進一步提高公司
持續盈利能力。
三、本期債券募集資金運用對公司財務狀況的影響
（一）有利於優化公司債務結構
本期債券募集資金
6億元，扣除發行費用後擬全部用於補充流動資金，發行
人
2017年
9月
30日的資產負債率水平由本期債券發行前的
53.25%上升至
54.25%，但本公司流動負債佔負債總額的比例則由本期債券發行前的
62.23%下
降至
59.77%，在有效增加本公司流動資金總規模的前提下，改善了本公司的負
債結構，這將有利於本公司中長期資金的統籌安排，有利於本公司戰略目標的穩
步實施。
（二）提升公司短期償債能力
以
2017年
9月
30日公司財務數據為基準，本期債券發行完成且根據上述募
集資金運用計劃予以執行後，公司合併財務報表的流動比率將由發行前的
1.32
增加至發行後的
1.38。公司流動資產對於流動負債的覆蓋能力得到提升，短期償
債能力增強。
189
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
（三）有利於提高公司經營的穩定性
本期發行固定利率的公司債券，有利於發行人鎖定公司的財務成本，避免由
於貸款利率上升帶來的財務風險。同時，將使公司獲得長期穩定的經營資金，減
輕短期償債壓力，使公司獲得持續穩定的發展。
四、專項帳戶管理安排
債券持有人認購本期債券視作同意本期債券的債券持有人的受託管理人與
發行人及相關各方籤署《帳戶及資金監管協議》等相關文件。
發行人在興業銀行股份有限公司伊犁分行（以下簡稱
「監管銀行
」）開立募集
資金專項帳戶（以下簡稱
「募集專戶
」），用於管理募集資金。
1、募集專戶僅用於發行人本期債券募集資金的存放和使用（包括支付本期
債券的發行費用），不得用於其他用途。
2、發行人應根據募集說明書、《伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2016
年公司債券承銷協議》和《帳戶及資金監管協議》的約定及時將募集資金存入募
集專戶。
3、發行人使用募集專戶內的資金時，應向監管銀行發出加蓋帳戶預留印鑑
的劃款憑證，劃款憑證需記載付款金額、付款日期、付款人名稱、付款帳號、收
款人名稱、收款帳號、收款人開戶行和付款人附言等內容。監管銀行對劃款憑證
進行形式審核。
4、募集專戶內的資金專項用於募集說明書約定償還銀行貸款和補充應營運
資金或經依法變更後的項目，即本期債券募集資金扣除發行費用後用於補充流動
資金，改善公司資金狀況。發行人調用募集專戶資金時，應向債券受託管理人提
供由總經理作出的最近一期調用募集資金的計劃，且該次調用符合募集說明書中
規定之用途。
5、發行人應在使用募集資金（支付相關發行費用除外）的
30個工作日後，
分別向監管銀行出具載明資金用途、交易對手、交易金額等基礎信息，並提供《交
易協議》或其他形式的基礎合同等必要、合理的單據、資料。監管銀行對前述單
據、資料進行形式審核。
190
伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
6、發行人一個月內從募集專戶中支取的金額累計超過募集資金總額
90%時，
應向債券受託管理人、監管銀行提供募集專戶的支出清單。
7、發行人、債券受託管理人、擔保人（如有，下同）有權要求監管銀行按
季度提供專項對帳單，且監管銀行並保證其提供單據的內容真實、準確、完整。
同時，監管銀行應於本期債券每年還本付息日後
20個工作日內，向發行人和債
券受託管理人出具上一年度的《專戶監管報告》，報告內容應包括募集專戶資金
使用支取情況和餘額情況。
8、本期債券的債券受託管理人，應當依據有關規定或約定指定專門工作人
員對發行人募集資金使用情況進行監督，並有權採取現場調查、書面問詢等方式
行使其監督權。發行人應當配合債券受託管理人的調查與查詢。
9、發行人同意，債券受託管理人指定的專門工作人員可以隨時到監管銀行
查詢、複印專戶的資料。監管銀行應及時、準確、完整地向其提供所需的有關專
戶的資料。債券受託管理人、擔保人指定的專門工作人員查詢專戶時，應出具本
人的合法身份證明及債券受託管理人、擔保人提供的有效授權書或介紹信。
10、監管銀行連續三次或存在其他嚴重不配合債券受託管理人調查專戶情形
的，在經債券持有人會議批准並經發行人同意後方有權終止《帳戶及資金監管協
議》並註銷專戶。
五、前次募集資金使用情況
2016年
6月
8日，發行人公開發行
6億元公司債券並於
2016年
7月
4日在
深圳證券交易所上市，期限
7年，債券票面年利率
4.00%，債券簡稱「
16農四
01」，證券代碼「
112403」。募集資金
12億元，首期發行
6億元全部用於補充
公司流動資金。
16農四
01共募集資金人民幣
60,000萬元，全部用於補充公司流動資金。截
至
2017年
9月
30日，發行人募集資金已使用完畢。
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伊犁農四師國有資產投資有限責任公司
2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）募集說明書摘要
第六節備查文件
本次債券供投資者查閱的有關備查文件如下：
（一）發行人最近三年的財務報告和審計報告，最近一期財務報告或會計報
表；
（二）主承銷商出具的核查意見；
（三）法律意見書；
（四）資信評級報告；
（五）債券持有人會議規則；
（六）債券受託管理協議；
（七）中國證監會關於本次債券發行的核准文件。
在本次債券發行期內，投資者可至本公司及主承銷商處查閱本次債券募集說
明書及上述備查文件，或訪問深圳證券交易所網站（
http://www.szse.cn/）及巨潮
資訊網查閱本次債券募集說明書。
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中財網