醫美市場戰事升級 愛美客憑玻尿酸能「一意孤行」多久?

原標題：醫美市場戰事升級，愛美客憑玻尿酸能「一意孤行」多久？

　　「玻尿酸」乍一聽很拗口，實際人體對它很「熟悉」，一個玻尿酸分子可以鎖住1000個水分子，人體鎖住水分的關鍵就在此處。但18歲之後，人體合成玻尿酸的能力將開始走下坡路。

　　俗話說「缺啥補啥」，小到日常保養的化妝水、乳液、面膜，大到微整形用的注射、填充、塑性，無一不需要玻尿酸。因此，玻尿酸被稱為美容整形的「萬金油」，甚至是「上帝的黏土」，既是醫美界第一大美顏法寶，也是商家必爭之地。

　　愛美客是首家取得注射用玻尿酸醫械產品註冊證的國內企業，其相繼推出了五款自有品牌玻尿酸，均為細分產品類別下的「首發產品」。憑借先發優勢，愛美客獲得了豐厚的盈利空間，近三年其綜合毛利率從86%飆升至93%，甚至已高過茅臺，其產品技術究竟有何過人之處？。

　　玻尿酸市場競爭日趨激烈，不僅有華熙生物(688363)、昊海生科(688366)與愛美客並稱國內玻尿酸「三巨頭」，更有外商雄踞超七成市場，作為「三巨頭」中唯一押注單一玻尿酸業務的企業，愛美客能在競爭中「美麗」多久？

　　群雄逐鹿千億醫美市場

　　中國人繼「富起來」、「強起來」之後，終於要「美起來」了。

　　Frost & Sullivan調查顯示，2017年中國醫美療程消費數量為1,629萬次，僅次於美國，且增速達26%，遠超美國的4%。該機構預測，受監管的中國醫美市場規模到2023年將超過3,600億元。

　　黃金所到之處，便是商家必爭之地。根據新氧大數據，2018年中國正規醫美機構高達4,000餘家，非正規醫美機構數量則更加龐大。

　　在下遊消費者需求側，相較在臉上直接「動刀」的手術類整形，以「注射」療法為代表的非手術類微創醫療美容，即「微整形」，更受愛美人士青睞。後者不僅恢復時間快，而且治療風險和價格都更低。

　　在注射類微整形中，玻尿酸穩坐頭把交椅。根據新氧大數據，每100個人做注射醫美，有67人打的是玻尿酸。諸如「水光針」，便是用玻尿酸補充肌膚水分。

　　在填充類微整形中，玻尿酸可以墊下巴、隆鼻、填平法令紋。2018年，超10萬名用戶在新氧APP下單墊，去面部細紋類玻尿酸下單量增長超過兩倍。

　　玻尿酸受到熱捧，需求自然也反饋到了產業鏈上遊——玻尿酸生產行業，這裡競爭同樣激烈。

　　玻尿酸市場上，共有17家玻尿酸廠商參與角逐，僅2019年就有3家外國企業入局，共計14家外企佔據了超七成市場空間。

　　愛美客自研了「逸美」、「寶尼達」、「愛芙萊」、「愛美飛」、「逸美一加一」五大品牌玻尿酸，產品在配方組成、適用部位、修復效果大相逕庭，能夠匹配不同部位、不同層次的消費需求。

　　例如，「逸美」專門修復面部、頸部褶皺皮膚，是國內首款複合注射玻尿酸；「寶尼達」是國內首款含PVA微球的注射玻尿酸，PVA微球既能保證填充性，又不會引起血管栓塞等副作用。

　　值得一提的是，其他三款產品也都是細分領域下的「首款」，「首款產品」帶來的先發優勢使得愛美客毛利率成為了「三巨頭」之首。

　　但是，詳細對比三家招股書會發現，華熙生物(688363)不僅生產玻尿酸，還向上遊拓展了原材料業務，並向下遊拓展了功能性護膚品。昊海生科(688366)則橫向拓展了眼科、骨科、防粘連三大板塊業務。而愛美客近三年的九成以上營收都來自於玻尿酸類產品。

　　根據當前市場競爭狀況，Frost & Sullivan預測，2021年中國玻尿酸本土品牌佔比有望達30%，愛美客當前市場份額近9%。若其只做玻尿酸，將不僅面臨國內同行的競爭，還有國外企業的圍追堵截。

　　愛美客在招股書中披露了四款玻尿酸的擴產項目，計劃籌資近2億元，是否要一意孤行到底？

　　減肥除皺迸發藍海商機

　　事實上，「愛美」不只「填充」和「補水」，醫美消費者的「減肥」、「除皺」需求正在催生藍海市場。

　　根據2016年《柳葉刀》醫學雜誌《全球成年人體重調查報告》，中國肥胖人口已達8,960萬，位居世界首位。最新數據顯示，2019年該數量已超過2.5億，肥胖引起的健康問題逐漸成為社會關注焦點。

　　艾媒諮詢《2020中國健康瘦身行業發展檢測及分析報告》顯示，2,138名受訪網民中僅三成無瘦身意願，超九成瘦身網民願為瘦身付費。

　　愛美客在研的一款「基因重組蛋白藥物」恰恰能幫助消費者纖體瘦身，重組蛋白屬於「蛋白藥物」。蛋白藥物能治療人類因功能性蛋白缺陷引發的疾病，價格昂貴且只能注射給藥，但由於接近人體蛋白質結構、生物功能明確、毒副作用小，在臨床中不可替代。

　　根據新思界《2018-2021年中國重組蛋白藥物市場發展前景及可行性研究報告》，2017年中國重組蛋白藥物市場規模約為399億元，預計2021年該市場規模可達561億元。

　　基於中國重組蛋白藥物種類還有待豐富，國內玩家較少，「減肥」等細分領域產品對國外企業存在較強依賴性。愛美客的「基因重組蛋白藥物」，與同行產品相比具有成本優勢，有望承接「減肥」細分領域崛起的國產替代需求。

　　此外，愛美客還有一款在研產品正迎來藍海商機——「A型肉毒毒素」。

　　肉毒毒素與玻尿酸並為醫美界兩顆「璀璨明珠」，其去除動態皺紋效果顯著。所謂「動態皺紋」，即表情管理肌肉活動造成的皺紋，例如抬頭紋、眉間川字紋等。美劇《欲望都市》中有句臺詞：「比起愛情，我更相信肉毒素，因為它每次必有效。」說法稍顯誇張，但對比市面上所有除皺產品，肉毒毒素的確是最有效的。

　　不過，注射用A型肉毒毒素屬於毒藥，產品上市標準極其嚴苛。全球範圍內僅有7個肉毒毒素品牌，目前國內僅有兩款肉毒毒素被批准上市，即蘭州生物製品研究所的「衡力」和美國艾爾建的「保妥適(Botox)」。兩者佔據巨大部分市場份額，但難以滿足龐大的市場需求，市場急需新進入者。

　　公開數據顯示，2018年中國正規渠道肉毒毒素市場規模約39.2億元，2019年上半年則達到了24.3億元，同比增長24%。同時，根據2018年IQVIA(艾昆緯)樣本醫院數據，「保妥適(Botox)」和「衡力」在樣本醫院的銷售收入僅1.5億元和1.3億元。

　　可見，愛美客在研的「基因重組蛋白藥物」和「A型肉毒毒素」，完美迎合了「減肥」、「除皺」兩大醫美需求。不過，醫美產品研發周期長、難度大、環節多且投入大，兩款產品能否及時上市依舊是個問號，愛美客將如何推動技術產品落地？

　　加速研發衝破單一結構

　　在「基因重組蛋白藥物」方面，愛美客早在2016年便成立了控股子公司——諾博特生物，子公司專門研發基因重組蛋白藥物。

　　諾博特生物的核心研發人員Qinheng Huang(黃欽恆)，不僅曾在塔夫茨大學從事糖尿病研究、教學工作，還曾是輝瑞製藥公司的首席研究員、糖尿病併發症研究中心資深顧問，堪稱業內頂尖人才。其他核心技術人員也都具備豐富的研發經驗。

　　在他們的努力下，諾博特生物目前已完成原研藥質量研究及樣品小試，正在進行臨床前樣品中試、動物安全性評價，預計將於2020年臨床申報。

　　為此，愛美客計劃籌資1.6億元用於「基因重組蛋白研發生產基地建設項目」。預計項目實施第一年就能產出40餘萬支注射藥物，帶來營收近1.7億元，完全達產後可達134萬支/年的產能，營收規模將增至5.5億，五年內可以完全達產。

　　在「A型肉毒毒素」方面，愛美客進軍該領域源自與韓國Huons公司的合作。雙方在2018年約定，Huons授權愛美客在中國進口、註冊和經銷其A型肉毒毒素產品，愛美客需負責該產品在中國的臨床試驗及註冊申請。

　　「過程中，Huons將提供其擁有的一切必要技術信息，雙方將為獲取中國藥監局的產品註冊證通力合作，完成一切必要的任務與職責」。

　　Huons公司是韓國知名製藥及醫療器械企業，於2006年在韓國證券交易所上市(KOSDAQ:084110)，其研發的A型肉毒毒素產品「Hutox」已於2019年4月在韓國取得產品註冊證書。

　　此番Huons與愛美客合作，無非是想借後者獲取上市證書，從而打開中國市場。恰好也給愛美客提供了雙重保障：技術支持和及時消化後續產能。愛美客計劃用「注射用A型肉毒毒素研發項目」推動雙方合作落地，籌集資金將達1.2億元。

　　愛美客看似一意孤行，其實早已暗中蓄力，一款「基因重組蛋白」直擊減肥人群，一針「A型肉毒毒素」趕走煩人皺紋，不同於玻尿酸市場僅剩30%份額的擁擠賽道，愛美客新選擇的是兩片廣闊藍海。當然，兩款在研產品落地才是成功關鍵，頂尖研發人才加持，更有知名韓國企業技術指導，愛美客將成為更全能的「巨頭」。

（文章來源：億歐）

(責任編輯：DF134)