動力電池遇行業天花板 寧德時代為奪鋰電池大權動作頻繁

圖片來源：企業觀察報

作者 錢馨瑤

近日，寧德時代新能源科技股份有限公司（下稱「寧德時代」，300750.SZ）與三祥新材等多家企業合資成立新公司。

據天眼查App顯示，11月13日，寧德文達鎂鋁科技有限公司成立，法定代表人為夏鵬，註冊資本3億人民幣，經營範圍含有色金屬合金製造、有色金屬壓延加工、金屬製品研發等。股東信息顯示，該公司由三祥新材股份有限公司、寧德時代新能源科技股份有限公司、江蘇萬順機電集團有限公司等5家企業合資成立。其中，寧德時代新能源科技股份有限公司為第二大股東，持股25%。

此前不久，寧德時代布了2020年第三季度業績報告。財報數據顯示，寧德時代當季營收為126.93億元，同比微增0.8%；淨利潤為14.20億元，同比增長4.24%。

這是寧德時代今年來首次實現季度正增長。

不過，雖然三季度營收、淨利潤均實現同比增長，但受到上半年業績拖累，前三季度累計財務指標與同年同期相比依舊為負增長，其中前三季度營業收入315.22億元，同比下降4.06%；實現淨利潤33.57億元，同比下降3.10%。

寧德時代認為，業績下降的原因主要系宏觀經濟受新冠病毒肺炎疫情衝擊、市場需求嚴重下滑，導致新能源汽車產銷量同比大幅下降，公司動力電池銷售收入減少。

根據中國汽車工業協會數據，上半年我國新能源汽車產銷分別完成39.7萬輛和39.3萬輛，同比分別下滑36.5%和37.4%。新能源汽車銷量的下降直接影響動力電池企業的業績情況。

實際上，在疫情暴發前，寧德時代營收增長下滑的情形就已經出現了。早在2017年，寧德時代營收下滑就已經下跌至34.3%。雖然2018年後有所提升，但已經遠不及其巔峰時期。

市值超過6000億元的「電池一哥」寧德時代最近動作頻繁，寧德時代的後顧之憂在哪？

「一哥」難抵市場需求 動力電池遇行業天花板

2017年寧德時代動力鋰電池出貨量達11.84GWh（吉瓦時），成為國內率先進入國際頂尖車企供應鏈的鋰離子動力電池製造商。

《企業觀察報》了解到，2016年寧德時代營業收入突破100億元（148.79億元），2017-2019年，公司營業收入分別為199.96億元、296.1億元、455.46億元，分別增長87.26%、48.1%和53.81%。

據動力電池研究機構SNEResearch的數據顯示，2017-2019年寧德時代動力電池裝機量連續三年位居世界第一。

但在2020年上半年，全球動力電池座次出現變化。根據SNE Research統計，2020年1-8月，LG化學的電池裝機量為15.9GWh，要略高寧德時代15.5GWh的裝機量。加上特斯拉上海工廠下線車型牽手韓國LG化學，促使韓國LG化學一度超越寧德時代，位居全球第一。直到8月，寧德時代又以2.8GWh的裝機量反超LG化學重回全球首位，市場份額達25.9%。

東吳證券研報認為，寧德時代採取謹慎式會計原則，三季度收入利潤穩健，大額減值計提拖累增速，影響表觀利潤；第三季度寧德時代市場份額略微下滑，主要受特斯拉(LG配套)增長及比亞迪銷量恢復影響，預計第四季度寧德時代配套的鐵鋰版本特斯拉放量後，份額有望回升。

11月14日，在央視《第一發布》首期節目中，長安汽車宣布將攜手華為和寧德時代聯合打造一個全新高端智能汽車品牌，長安汽車稱，三方合作內容包括智能電動汽車平臺和產品。

招銀國際研究部白毅陽表示，從新能源汽車發展來說，從2020年下半年開始，新能源汽車將重回高增長趨勢，動力電池作為三電中價值最高的部件，自然獲得主機廠的重點關注。目前，各大動力電池廠商與主機廠都在加強合作。從動力電池廠來說，希望通過綁定下遊客戶，以獲取穩定的訂單。從主機廠來說，希望通過合作，甚至合資建廠等方式來獲得穩定的電池供應，未來實現成本控制。

白毅陽表示，寧德時代已經在此前與各大廠商成立合資公司，例如時代上汽、東風時代、時代廣汽、時代吉利等。

資深汽車分析師任萬付表示，對寧德時代等動力電池生產商來說，通過與車企的深度合作，可保證銷售端穩定，提高裝機量。

同樣，比亞迪近期通過刀片電池進一步綁定戴姆勒、豐田等知名廠商。相信未來頭部動力電池企業將通過加強與主機廠合作，進一步擴張市場份額。

多位業內人士向《企業觀察報》表示，寧德時代今年難超LG化學。

上遊材料漲價 盈利能力下降

近兩年來，國內電池市場發生了巨大的變化，先是上遊材料漲價，後是補貼政策退坡、海外企業入場，也讓國內電池企業的處境更加艱難。

首先，國內電池行業從2018年5月開始實行新補貼政策，和往期相比這次政策調整，降低了補貼力度，使得電池企業運營成本提升，進而壓縮了電池企業的盈利能力。而受新補貼政策影響的寧德時代，盈利能力也在持續下滑，毛利率從2016年的44.84%的跌至28.45%，下滑明顯。

其次，金屬鈷、鋰等上遊原材料的漲價，進一步提升了電池企業的運營成本。根據近日公布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》明確未來新能源汽車發展方向，由此帶動了新能源汽車產業鏈最上遊原材料鈷鋰資源的崛起。

鈷鋰需求在新能源汽車鋰電池的拉動下顯著增長，價格出現上漲，行業景氣度也有明顯的提升。中泰證券指出，以鋰電原材料為例，新能源車企年底前或將保持「搶裝」。

根據中汽協的統計，2020年10月，中國動力電池裝車量5.9GWh，同比上升44.0%，繼續保持增長趨勢。其中，三元鋰電池共計裝車3.4GWh，同比上升15.7%，環比下降19.1%；磷酸鐵鋰電池共計裝車2.4GWh，同比上升127.5%，環比上升3.5%。

全國乘用車聯合會現任秘書長崔東樹對《企業觀察報》表示，磷酸鐵鋰電池多普及在低端電動車銷售領域，目前只是裝機量增大並不能佔（新能源動力電池）主流地位。

銀河證券認為，有色金屬行業已進入生命周期中的成熟期。隨著國內經濟結構轉型的趨勢愈發明顯，消費將逐漸代替投資成為拉動經濟最為重要的環節。有色金屬企業出海收購國外優質礦山資產，以及發展鈷鋰等新能源汽車產業鏈上的新興金屬將成為行業擴張的新出路。

據獵雲網數據，由於市場短缺，金屬鈷原料在2015年至2018年，價格漲幅已經超過了230%。這意味著電池企業想要提升產能，就必須付出更高的成本。

「磷酸鐵鋰電池佔有率很有可能再次超過三元鋰電池。」資深汽車行業分析師梅松林說，目前磷酸鐵鋰電池的安全性和低成本，以及行業和市場對電動車高續航更理性的認識，都推動了磷酸鐵鋰電池新一波的市場滲透。尤其在降低電動車成本方面，磷酸鐵鋰電池發揮了重要作用。磷酸鐵鋰電池一般要比三元鋰電池便宜20%左右。

崔東樹表示，特斯拉Model 3國產車型裝載寧德時代新型磷酸鐵鋰電池其主要目的也是為了降低成本，這是暫時的。寧德時代肯定需要堅持走高端市場路線。

2020年9月初，電池、汽車產業界流出的一則關於寧德時代將放棄「811」電池，將內部重心轉向「523」作為主要開發方向的傳言。受此影響，寧德時代股價出現劇烈波動，9月7日到9月8日兩天，市值合計損失超過400億元。

針對該傳言，寧德時代相關業務負責人很快出來闢謠，稱811仍將是寧德時代的主攻戰略，多條線路並行一直是公司發展電芯業務的核心思想，並表示「這是動力電池爭取主導權和話語權的必選之路，如果放棄了811，那就是放棄了高端市場。」

據了解，寧德時代力的NCM 811型三元鋰電池技術採用鎳鈷錳8:1:1的配比，由於鎳含量更高，提升了能量密度，能夠為電動車帶來更長的續航，同時伴隨著正極材料配比的變化，成本較高的鈷含量進一步降低，做到了成本低、電量高，因此成為電動乘用車最主流的電池技術之一。

業內專家指出，作為電動車核心部件的電池現在佔到電動車成本的很大一部分。控制電池成本對於車企降低電動車整車價格而言意義重大。「減鈷化電池是目前新能源汽車產業鏈發展趨勢。」崔東樹這樣說，「發展減鈷化電池目的是為了利用現有資源，而資源少的原材料應該減少利用。」

目前，包括寧德時代、LG化學、松下在內的主流電池供應商，都在主推這類高鎳化、低鈷化電池。

國內電池行業進入淘汰賽階段 寧德時代如何整合產業鏈

在日前召開的第十二屆中國汽車藍皮書論壇上，寧德時代董事長曾毓群表示，新能源汽車到了2025年初購車成本將與燃油車相差很小。想要降低新能源汽車的成本，其中佔總成本超三成的動力電池如何降本成了關鍵。

當下，同等級別車輛的新能源汽車售價普遍高於燃油車，這主要因為電池成本過高。根據行業專家透露，一臺新能源汽車成本構成中動力電池成本約佔據30%-40%。隨著中國新能源汽車補貼下降，降本壓力也會隨即傳導給動力電池企業。2015-2019年，中國動力電池頭部企業的淨利潤率逐漸下滑，退補影響可見一斑。

8月11日晚間，寧德時代發布公告，擬以證券投資方式對境內外產業鏈上下遊優質上市企業進行投資，投資總額不超過2019年末經審計淨資產的50%，即不超過190.67億元(不含本數)人民幣或等值幣種。其中境外投資總額不超過25億美元。

國內方面，在2019年年報上，寧德時代公布了四項電池廠的擴建計劃，分別是：投資100億元人民幣建設寧德車裡灣鋰離子電池生產基地項目，產能規劃45GWh；湖西鋰離子電池擴建項目將新增鋰離子電池，年產能約16GWh；江蘇動力及儲能鋰離子電池研發與生產項目將新增鋰離子電池，年產能約24GWh；四川時代動力電池項目一期將新增鋰離子電池，年產能約12GWh。

出海方面，寧德時代已有動作。2019年10月，寧德時代首座位於德國圖林根州的工廠開工建設，計劃2021年投產，屆時將向歐洲的整車企業供應電池。不久之前，寧德時代也與印尼達成了在該國建設鋰電池工廠的協議，同時，寧德時代發行15億美元境外債券，試圖打開海外的融資渠道，為其在海外建設基地及業務拓展做準備。

億歐汽車商業分析師樸正浩表示，在產能上，寧德時代電池產能全部位於國內，其位於德國的圖林根項目計劃2021年投產，2022年產能才能達到14GWh。根據其2020-2023年產能規劃來看，其海外產能擴張也極為有限。

不過在眾多業內人士看來，這190億元的投資背後，將不只是為了降本，更多是在如今產能快速擴張的情況下，增加投資以穩定上下遊，同時加速布局海外，也是其目的之一。

今年以來，寧德時代就以證券投資的方式，對北京鋰時代新能源科技有限公司、東莞市潤源新能源科技有限公司等多家企業進行投資，同時還和三祥新材、贏合科技等產業鏈夥伴深入合作，進一步優化產業鏈結構。

根據公開信息，寧德時代的供應鏈還包括廈門鎢業、容百科技、華友鈷業、杉杉股份、璞泰來、恩捷股份、星源材質、天賜材料、江蘇國泰、新宙邦等上市公司。

據了解，寧德時代長期以來較為關注隔膜材料領域。在整體布局上，寧德時代此前已投資了上遊供應鏈的部分企業，包括材料產業鏈的正負極材料和電解液生產企業，而在關鍵隔膜材料上寧德時代一直沒有相關投資動作。

據有關資料顯示，寧德時代的隔膜供應商主要有長園中鋰、上海恩捷、河南義騰、星源材質、璞泰來等。其中，「上海恩捷」一直在溼法隔膜市場佔據著較為主要的位置。尤其在收購蘇州捷力後，恩捷集團的市佔率達到一半以上。對於寧德時代來說，這種情況並非好事，當上遊產業出現一家獨大的情況，寧德時代的議價權自然會得到削弱。

據《企業觀察報》了解，多位行業專家認為，動力電池材料或將成為寧德時代的重點投資方向，因為這直接和電池廠商的利潤掛鈎。

如何在後補貼時代更快降低成本，誰便能在全球鋰電池市場競爭中掌握更多話語權。

（編輯：王星）

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