富達低價股基金::全景基金頻道

來源：

上海證券報

發布時間：

2012年07月30日 08:14

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	⊙銀華基金  　　 　　「一隻股票從5美元漲到10美元要比它從50美元漲到100美元要容易得多」，儘管眾所周知，低價股必然有其低的原因，而提高低價股也並不容易，但是喬艾爾·C·迪林哈斯特堅信，總有一些華爾街和機構投資者忽視的，「開始好轉的公司」，比如，克萊斯勒在20世紀80年代早期的時候每股是3美元，花旗集團在20世紀90年代早期每股只有9美元。 　　喬艾爾對數字有著天然的敏感，他8歲就開始閱讀《價值路線》雜誌的報告，從中學到了一些最基本的股票市場的市場常識，從父母的股票交易中了解投資的基本過程，10歲的時候，喬艾爾開始了他人生的第一筆投資。1983年，喬艾爾畢業後的第一份工作就是在《價值路線》做股票分析員，1986年，他通過了彼得·林奇的面試，加入富達基金。 　　喬艾爾在富達從分析員起步，在一次公司向徵求員工新基金建議時，喬艾爾拋出了低價格基金的想法，尋找能低於15美元的股票，喬艾爾的觀點是「這種股票要麼就是沒有被華爾街透徹研究過的小公司，要麼就是出於困境或開始好轉的大公司」，這些為機構投資人忽視的領域裡，在喬艾爾的眼裡一樣也是淘金之地。 　　富達對喬艾爾的想法頗為認可，同時出于謹慎考慮，喬艾爾獲得了一次真槍實彈測試的機會――一個5萬美元的獨立帳戶，他按照自己想法去投資，6個月以後，他獲得了超越基準的表現，1989年，公司正式啟動富達低股價基金。 　　從華爾街的視野之外尋找投資標的多少還是有些風險，而富達龐大的投資平臺極大地支持了喬艾爾的工作，四個全職的分析員緊緊跟隨喬艾爾，以及數百計的各行業研究員為喬艾爾提供各類公司信息，甚至幫助喬艾爾和被列入投資組合或者預期要被列入投資者中的公司的管理層保持密切的聯繫；喬艾爾以羅素2000為基準指標，剔除其中不盈利和從來沒盈利過的公司，這個方法讓喬艾爾錯了很多賺錢的公司，當然也避開了很多失敗的公司；其次，喬艾爾刪掉那些「管理層對本公司的商業運作模式抱著錯誤理念」的公司；然後是估值過高的公司，當然根據基金契約，再剔除每股15美元的公司――這個標準在幾年後調高到35美元。 　　喬艾爾和他的富達低股價基金獲得了成功，基金規模逐漸增加到260億美元，並且成為同行中稅率最低、波動最小的基金――富達低股價基金的資產周轉率只有23%，平均持有股票期限大約是4年，而他的同行管理的平均資產規模只有5億美元，「我願意挑選質地優良的股票，並一直持有它們！」喬艾爾把堅守這種得到驗證的投資原則視為自己的投資信仰。 　　堅守信仰常常是件不容易的事，2000年，在科技股的滿地狼藉中，喬艾爾和富達低股價基金以19%的投資回報率（超越基準28%）再次證明了價值投資的魅力。