來源：投基家
引言
從經濟轉型、金融創新環境、股市機構化、財富管理的巨大需求和養老體系的改革等方面看，我國當前的金融市場與十多年前的美國很大程度上具有相似性，隨著美國共同基金行業的發展，從中湧現出了一批優秀的基金公司。這些公司具有哪些共同的特徵？又是如何憑藉各自的優勢在競爭激烈的資產管理行業大顯身手？基於此的研究，對我國基金行業的發展具有較強的借鑑意義，同時對FOF組合投資亦能提供輔助作用。本文從規模居前角度篩選基金公司作為優秀基金公司的樣本，基於上述樣本對美國優秀基金公司進行特徵分析。
主要結論
美國優秀基金公司的特徵總結
大而全和小而美同樣都能取得成功，在美國市場基金公司的發展路徑差異較大，憑藉被動權益、ETF、主動權益、資產配置、固定收益、貨幣市場、境外市場中的某一兩個領域而崛起的基金公司數量眾多。
風險提示
中美金融市場存在差異，基於美國市場得出的規律在我國金融市場不一定適用
（一）基金公司各類型基金管理規模、投資績效
共同基金管理規模在1000億美元以上的基金公司共計33家。Vanguard 、Fidelity、Capital Research &； Management、BlackRock Fund位居前四位，資產規模均在12000億美元以上，合計規模佔全行業的42％。ETF管理規模前三位的是BlackRock、Vanguard、SSgA，合計規模佔全部ETF的91％。
從股票型共同基金投資績效來看，大型基金公司整體投資業績優異，各區間業績表現均顯著高於市場平均，其中Pacific、BlackRock Fund、Franklin、T Rowe Price、Vanguard、Principal近10年回報更是高居行業前20位。
（二）基金公司股票基金各策略規模、投資績效
股票型共同基金管理規模在1000億美元以上的有10家基金公司，分別為Vanguard、Capital Research &； Management、Fidelity、T Rowe Price、Dimensional Fund Advisors、JP Morgan、Massachusetts Financial Services、Dodge &； Cox、Invesco Advisers。
從策略分類看：
價值型策略Capital、Dimensional、Dodge &； Cox資產管理規模位列前三； 混合型策略中Vanguard、Fidelity、Capital資產管理規模位列前三； 成長型策略中，Capital、T Rowe、Vanguard資產管理規模位列前三； 行業主題策略（細分）中，Wellington、T Rowe、Vanguard資產管理規模位列前三； 境外投資策略中，Capital、Vanguard、Dimensional資產管理規模位列前三。 從投資績效看，大型基金公司整體業績表現更好，成長型策略中大型基金公司更容易與市場基準拉開差距，從而獲得更高的超額收益表現。
價值型策略中，Vanguard、Capital Research &； Management、Massachusetts Financial Services、Principal Management、Charles Schwab、Hartford Funds近10年回報在5.5％以上； 混合型策略中Pacific、T Rowe Price、BlackRock Fund、Capital、Wellington、Hartford Funds近10年回報在6％以上； 成長型策略中，Franklin、Teachers、Wells Fargo、Goldman Sach、Legg Mason、Lord Abbett、John Hancock、Charles Schwab、Fidelity、Vanguard近10年回報在7.5％以上。
（三）基金公司產品線布局及整體投資風格
風格覆蓋全面的基金公司有Vanguard、Fidelity、Capital、T Rowe Price、JP Morgan。
Vanguard為最大的被動投資基金公司，ETF和指數投資為主，風格以混合型策略為主； Fidelity為最大的主動投資基金公司，風格覆蓋全面，以混合型和成長型策略為主，成長型策略業績優異； Capital為最大的境外投資基金公司，價值和成長型策略業績優異； T Rowe Price略偏成長型策略，混合型策略業績優異。 專業的大型ETF投資基金公司有BlackRock Fund和SSgA； Dodge &； Cox、Lord Abbett以價值型策略為主； Dimensional Fund、Charles Schwab、BlackRock Advisors、Wellington以混合型策略為主； OFI以成長型策略為主； Franklin、Pacific擅長做資產配置和固定收益； Goldman Sachs以固定收益和貨幣市場投資為主； 並且近一半的基金公司涉及股票套利策略，部分設計商品策略，Pacific和John Hancock覆蓋了衍生品投資基金。
（四）具體基金公司全面分析
先鋒基金（Vanguard）
Vanguard（先鋒基金） 1974年由John Bogle創立，前身威靈頓基金於1929年成立，是世界第二大基金管理公司。該公司擁有獨特的公司結構，公司本身被旗下管理基金持有，先鋒集團反過來為基金持有人提供投資管理服務。因此，先鋒集團所創造的利潤為基金股東所共享，從而降低了基金投資者的支付成本。先鋒基金是美國最大基金公司，截至目前旗下管理資產總計3.66萬億美元，其中共同基金2.94萬億美元，ETF基金7220億美元，亦是最大的共同基金公司及第二大的ETF供應商。
投資理念：（1）持有者所有，只考慮投資者的利益，保持超低低費率。（2）倡導指數化投資，並且擅長熊市投資，先鋒基金客戶的基金保留率在熊市提高40％。（ 3）注重成本控制，才有規模經濟，改進技術，僱員獎勵機制，保持客戶忠誠度等方法。
產品線布局：綜合布局，以股票型基金及固定收益基金為主。股票型基金中又以指數投資及ETF為主，產品數量多、單只規模大。
投資風格：偏謹慎，注重長期收益，最大的被動投資基金公司，風格以混合型策略為主。
富達基金管理公司（Fidelity）
富達基金管理公司創立於1946年，創始人為Edward C. Johnson II。 截至目前富達基金旗下管理資產1.58萬億美元。富達基金為美國第二大基金公司，富達基金在股票基金、固定收益基金和貨幣基金市場等多個市場上均佔據重要位置。
投資理念：注重自上而下的投資策略，善於發掘股價被低估或者股價落後於市場漲幅，且具有長期投資潛力的公司的公平，十分依賴於投資經理的作用。富達基金一直將明星基金經理作為公司的核心競爭力，例如蔡志勇和彼得林奇均在富達基金大放光彩。
產品線布局：產品線布局齊全，綜合發展，在多個資產管理領域均有較大市場份額。產品數量多、單只規模大。
投資風格：風格覆蓋全面，以混合型和成長型策略為主，成長型策略業績突出。
Capital Group
Capital Group成立於1931年，截至目前管理共同基金資產規模1.41萬億美元。Capital Group是美國第三大基金公司，第二大主動投資基金公司，最大的境外投資基金公司。Capital Group的共同基金產品絕大部分為主動投資模式，並且不布局ETF市場，其產品數量少，但每隻產品都力求精益求精，產品規模大。
投資理念：價值投資典範，注重長期投資、價值投資和獨立投資，遵循以低於真正的長期投資價值的價格買入股票的價值投資原則。
產品線布局：絕大部分為主動投資模式，以股票和配置型基金為主，產品數量少、單只規模大。
投資風格：覆蓋各類型投資風格，價值和成長型策略業績優異，並且Capital Group善於捕捉全球範圍內的投資機會。
其他基金公司
T Rowe Price:普信集團， 創立於1937年，專注於退休規劃機構，個人或機構投資者。針對股票投資，倡導自上而下，基本面分析等選股方法。
Blackrock：於1985年由彼得·彼得森（Peter G. Peterson）和史蒂芬·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）（曾就職於雷曼兄弟公司）共同創建。黑石集團是世界上最大的獨立資產集團管理機構之一，旗下包括企業私募股權基金，房地產基金，可銷售另類資產管理，金融諮詢業務等。黑石人均創造利潤295萬美元。
（1）Blackrock fund，專注於指數投資，最大的ETF提供商；
（2）Blackrock advisor LLP，風格偏混合型策略，投資理念：1. 十分擅長槓桿收購、不進行惡意收購、喜歡與世界500強公司進行項目聯合投資、善於投資傳統行業、對每一個投資標的，進行十分嚴格的盡職調查，並積極參與管理；
（3）Blackrock advisor closed end。
PIMCO（太平洋投資管理公司）:1971年有債券之王 Bill Gross創建。 是全球最大債券經紀公司。旗下管理超過1.51萬億美元資產，專注於債券投資。
SSgA Funds Management（美國道富）：前三位ETF提供商之一，提供種類豐富，各有特色的ETF產品，產品數量多，單只規模較小，在ETF管理上，該公司擅長對於交易行為的分析，優化交易流程，來建立創新的資產組合策略。
Dimensional fund advisors LP:創立於1981，專注於共同基金，該公司擅長挖掘市場數據，並根據對市場數據的詳細分析，建立系統的，非主觀的投資組合和策略。
Legg Mason（美盛集團）：創立於1899年，該公司擅長各類領域的資金管理，並在其旗下擁有許多知名的投資管理公司，並且鼓勵投資經理遵循各自的投資程序，並且制定自己的投資決策，從而發揮他們在各自領域的專精。
Charles Schwab：成立於1971年，是一家創新的金融服務公司，專注於網際網路在線交易和網上投資理念。
（五）美國優秀基金及基金公司特徵總結
我們對上文進行簡單總結，歸納出美國優秀基金公司的特徵。
績優基金多來自於大型基金公司，投研團隊、綜合實力對基金業績有很強的影響作用。 單只基金規模較大的基金所屬基金公司多為產品線綜合布局的基金公司，投資風格上以覆蓋各投資風格及偏混合型策略的基金公司為主； ETF市場集中度非常高，ETF基金受先發優勢、低費率影響較大，ETF產品布局的兩種模式，大規模的寬基指數（先發、費率、跟蹤誤差為最重要的因素），產品門類齊全，產品豐富（市值風格、行業主題、策略指數等），規模通常較小； 大而全和小而美同樣都能取得成功，在美國市場基金公司的發展路徑差異較大，憑藉被動權益、ETF、主動權益、資產配置、固定收益、貨幣市場、境外市場中的某一兩個領域而崛起的基金公司數量眾多。 基金產品繚亂複雜，如何挑選好基金？關注投基家後，投基君帶你撥開雲霧，研究分析合適你的基金，篩選出有道德的專業管理人，為你的基金投資組合保駕護航。