中歐投資協定談判完成；英國脫歐協議籤署。大類資產配置順序：大宗>股票>債券>貨幣。
摘要
宏觀要聞回顧
經濟數據：12月製造業PMI為51.9，非製造業PMI為55.7。
要聞：中央農村工作會議召開；中歐領導人共同宣布如期完成中歐投資協定談判；央行貨幣政策委員會四季度例會召開；經最終核實，2019年實際GDP同比增長6.0%；英國脫歐協議籤署。
資產表現回顧
人民幣資產整體上行當中存在分化。本周滬深300指數上漲3.36%，滬深300股指期貨上漲4.5%；焦煤期貨本周上漲0.37%，鐵礦石主力合約本周下跌-5.33%；股份制銀行理財預期收益率上漲1BP至3.8%，餘額寶7天年化收益率上漲6BP至2.34%；十年國債收益率下行-9BP至3.14%，活躍十年國債期貨本周上漲0.38%。
資產配置建議
資產配置排序：大宗>股票>債券>貨幣。2020年在新冠疫情的影響下，全球只有中國成為實現正增長的主要經濟體，由於近期新冠疫苗在全球主要國家和地區都開展了接種進程，因此市場普遍預期2021年全球將迎來顯著經濟增長。目前全球樂觀預期主要集中在以下幾個方面，一是全球經濟增速快速反彈，二是以美聯儲為首的主要央行將維持寬鬆的貨幣政策力度，三是財政刺激將加碼，四是新冠疫情在全球範圍內得到有效控制，五是拜登上臺將明顯改善美國對內對外政策導向。在向好的預期下，美元指數走弱，投資者風險偏好維持在較高水平。
風險提示：全球秋冬季疫情反覆；歐美財政救助和貨幣寬鬆力度不及預期。
目錄
一周概覽
2020年股債齊漲
要聞回顧和數據解讀
大類資產表現
A股：龍頭與成長齊上漲
債券：跨年結束
大宗商品：農產品價格堅挺
貨幣類：貨幣基金跨年營銷結束
外匯：人民幣匯率有望加大波動
港股：冬季全球疫情回升
下周大類資產配置建議
一周概覽
2020年股債齊漲
人民幣資產整體上行當中存在分化。本周滬深300指數上漲3.36%，滬深300股指期貨上漲4.5%；焦煤期貨本周上漲0.37%，鐵礦石主力合約本周下跌-5.33%；股份制銀行理財預期收益率上漲1BP至3.8%，餘額寶7天年化收益率上漲6BP至2.34%；十年國債收益率下行-9BP至3.14%，活躍十年國債期貨本周上漲0.38%。
12月製造業復甦繼續。本周A股普漲，大盤股和小盤股估值上行的幅度相當。央行在公開市場淨投放資金900億元，相較前兩周央行淨投放資金的力度有所下降，但由於跨年需求下降，資金利率整體下降，R007利率收於2.59%，GC007利率收於3.12%。本周十年國債收益率下行9BP，收於3.14%。12月製造業PMI維持在較高水平，並且顯著高於過去三年歷史平均水平，表明我國製造業復甦趨勢繼續向好，非製造業PMI依然強勢。
弱美元或仍將繼續。股市方面，本周A股指數普漲，領漲的指數是創業板指（4.42%），漲幅靠後的指數是中小板指（2.16%）；港股方面恒生指數上漲3.2%，恒生國企指數上漲2.95%，AH溢價指數下行-3收於139.76；美股方面，標普500指數本周上漲1.43%，納斯達克上漲0.65%。債市方面，本周國內債市普漲，中債總財富指數本周上漲0.2%，中債國債指數上漲0.38%，金融債指數上漲0.28%，信用債指數上漲0.14%，分級債A下跌0%；十年美債利率下行-1 BP，周五收於0.93%。萬得貨幣基金指數本周上漲0.04%，餘額寶7天年化收益率上行6 BP，周五收於2.34%。期貨市場方面，NYMEX原油期貨上漲0.39%，收於48.42美元/桶；COMEX黃金上漲0.98%，收於1901.6美元/盎司；SHFE螺紋鋼上漲2.67%， LME銅下跌-0.44%， LME鋁下跌-2.44%；CBOT大豆上漲3.6%。美元指數下跌-0.41%收於89.96。VIX指數上行至22.75。本周美元指數繼續走弱，全年下跌6.73%，另外走弱的還有原油。
要聞回顧和數據解讀（新聞來源：萬得）
2020年12月官方製造業PMI、非製造業PMI和綜合PMI分別為51.9、55.7和55.1，雖低於11月0.2、0.7和0.6個百分點，但均繼續位於年內較高運行水平，連續10個月保持在榮枯線以上。製造業方面，12月大、中型企業PMI均為52.7，繼續運行在52及以上景氣區間；小型企業PMI為48.8，降至榮枯線以下。
國家領導人在中央農村工作會議上強調，要牢牢把住糧食安全主動權，繼續抓好生豬生產恢復，促進產業穩定發展。支持企業走出去，堅持不懈制止餐飲浪費。深化農村改革，加快推進農村重點領域和關鍵環節改革，激發農村資源要素活力。實施鄉村建設行動，繼續把公共基礎設施建設的重點放在農村，在推進城鄉基本公共服務均等化上持續發力，注重加強普惠性、兜底性、基礎性民生建設。
中歐領導人共同宣布如期完成中歐投資協定談判。國家領導人指出，中歐投資協定將有力拉動後疫情時期世界經濟復甦，增強國際社會對經濟全球化和自由貿易的信心，為構建開放型世界經濟作出中歐兩大市場的重要貢獻。商務部表示，中歐投資協定對標國際高水平經貿規則，雙方都拿出高水平和互惠的市場準入承諾，所有規則都是雙向適用。協定涉及領域遠遠超越傳統雙邊投資協定，談判成果涵蓋市場準入承諾、公平競爭規則、可持續發展和爭端解決四方面內容。
人社部調整年金基金投資範圍，新增優先股、資產支持證券、同業存單、永續債、國債期貨等金融產品和工具，提高權益類資產投資比例上限，明確年金基金財產投資權益類資產比例，合計不得高於投資組合委託投資資產淨值40%，投資比例上限提高10個百分點。按現有年金市場規模測算，本次權益比例上限提高理論上將為資本市場帶來3000億的增量資金。
中央全面深化改革委員會第十七次會議審議通過《關於加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見》、《關於設立北京金融法院的方案》等。會議要求，把推進改革同防範化解重大風險結合起來，深入研判改革形勢和任務，科學謀劃推動落實改革的時機、方式、節奏，推動改革行穩致遠。
國務院常務會議通過《行政事業性國有資產管理條例（草案）》，加強和完善國有資產監管。草案明確對行政事業性國有資產實行政府分級監管，接受同級人大、財政和審計等監督；要求配置資產優先通過調劑方式，提高資產使用效率，實施預算和績效管理，並明確違法行為法律責任。
央行貨幣政策委員會四季度例會要求，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣政策連續性、穩定性、可持續性，把握好政策時度效，保持對經濟恢復必要支持力度。綜合運用並創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定。著力打通貨幣傳導的多種堵點，繼續釋放改革促進降低貸款利率潛力，鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有降。深化利率匯率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導機制，引導企業和金融機構堅持「風險中性」理念，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
國家統計局：經最終核實，2019年GDP現價總量為986515億元，比初步核算數減少4350億元；按不變價格計算，比上年增長6.0%，比初步核算數下降0.1個百分點。
《內貿流通「十四五」發展規劃》正在編制。商務部市場體系建設司司長周強表示，「十四五」時期將堅定實施擴大內需戰略，推動內貿流通數位化、智能化與跨界融合，疏通堵點、補齊短板，完善現代商貿流通體系，全面促進消費，形成強大國內市場，暢通國內大循環。
深圳市通過《深圳經濟特區城市更新條例》，為我國首部城市更新立法，擬於2021年3月1日起實施。《條例》明確，已登記的商品性質住宅物業（即紅本住宅）採用原地產權置換的，按照套內面積不少於1:1比例進行補償。
生態環境部印發《2019-2020年全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方案（發電行業）》稱，省級生態環境主管部門核定各重點排放單位配額數量，將核定後本行政區域內各重點排放單位配額數量進行加總，形成省級行政區域配額總量。將各省級行政區域配額總量加總，最終確定全國配額總量。
中國國有企業混合所有制改革基金在上海落地，基金總規模2000億元，將聚焦核心領域、核心技術兩大投資方向，助力積極穩妥深化混合所有制改革。這是繼中國國有資本風險投資基金、中國國有企業結構調整基金之後，國資委主導、委託國有資本運營公司設立的第三隻國家級基金。
國務院印發《關於實施動產和權利擔保統一登記的決定》，將生產設備、原材料、半成品、產品抵押以及應收帳款質押等七大類動產和權利擔保納入統一登記範圍，由當事人通過央行徵信中心動產融資統一登記公示系統自主辦理登記。
銀保監會發文促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效，在做實資產風險分類、真實反映資產質量，實現將逾期60天以上貸款全部納入不良以及資本充足率不低於最低監管要求前提下，消費金融公司、汽車金融公司可向屬地銀保監局申請將撥備覆蓋率監管要求降至不低於130%，汽車金融公司可以申請將貸款撥備率監管要求降至不低於1.5%。
《鼓勵外商投資產業目錄（2020年版）》發布，自2021年1月27日起施行；總條目1235條，與2019年版相比增加127條、修改88條。本次修訂進一步擴大鼓勵外商投資範圍，鼓勵外資投向先進位造業，增強重要產業鏈供應鏈韌性。同時進一步鼓勵外資投向現代服務業，提升服務業發展質量，並投向中西部地區優勢產業，促進區域協調發展。
央行、發改委、證監會發布《公司信用類債券信息披露管理辦法》，推動公司信用類債券信息披露規則統一，完善公司信用類債券信息披露制度。《辦法》明確22項可能影響企業償債能力或投資者權益重大事項，保障投資者知情權；同時設立「投資者保護機制」專章，要求披露與投資者權益密切相關內容。辦法將自2021年5月1日施行。
資本市場建立三十周年座談會12月28日召開，證監會主席易會滿全面總結實踐經驗，提出「十四五」時期七大改革重點工作，其中包括：著力提高直接融資比重；以註冊制和退市制度改革為重要抓手，加強基礎制度建設，穩步在全市場推行註冊制；持續推動提高上市公司質量，持續優化再融資、併購重組、股權激勵等制度安排；堅持底線思維，健全市場風險預防、預警、處置機制，穩步推進重點領域風險有序化解，牢牢守住不發生系統性風險的底線。
央行：近期包商銀行被接管、債券市場違約事件頻發等事件表明市場資金存在違規使用和信用下沉問題；銀行宏觀審慎監管政策是複雜的評估體系，不同國家銀行監管情況存在差異，應講究不同政策工具間配合、及時完善評估體系，對不同重要性銀行建立更加靈活動態的差異化監管，積極探索建立適合我國金融體系的有效風險監管框架，守住不發生系統性風險底線。
房地產貸款市場迎來重磅新規！央行、銀保監會發布《關於建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知》，明確對7家中資大型銀行、17家中資中型銀行、中資小型銀行和非縣域農合機構、縣域農合機構、村鎮銀行，共5檔機構分類分檔設置房地產貸款佔比上限、個人住房貸款佔比上限。其中，第一檔為工農中建交、國開行和郵儲，房地產貸款佔比上限為40%，個人住房貸款佔比上限為32.5%。
新一輪全市場退市制度正式出臺，即日起實施。相較徵求意見稿，退市新規調整三方面內容：一是從嚴設置重大財務造假退市量化指標，將造假年限由3年減少為2年；將造假比例由100%降至50%；造假金額合計數由10億元降為5億元；同時新增營業收入指標。二是調整優化組合類財務指標。三是完善重大違法類退市的限制減持情形。此外，新規取消暫停上市和恢復上市環節，明確上市公司連續兩年觸及財務類指標即終止上市。科創板同步完善退市指標和程序，深交所統一主板和中小企業板公司交易類退市標準。
國務院批准發布2020年版海南自由貿易港外資準入負面清單，共27條，支持海南自由貿易港率先開放。主要措施包括：推進增值電信、教育等重點領域開放；放寬製造業、採礦業準入，支持汽車產業率先開放。全國人大常委會正在制定《海南自由貿易港法》，將為海南自由貿易港負面清單落實提供更加有力的法律保障。
人民日報發表評論員文章稱，保障糧食安全，就要保障重要農產品有效供給和促進農民持續增收。牢牢把住糧食安全主動權，不能把糧食當作一般商品，光算經濟帳、不算政治帳，光算眼前帳、不算長遠帳，主產區、主銷區、產銷平衡區都有責任保面積、保產量，飯碗要一起端，責任要一起扛。
大類資產表現
A股：龍頭與成長齊上漲
投資者更偏好確定性，包括龍頭地位的確定性以及公司或行業前景的確定性。本周市場指數普漲，領漲的指數包括創業板指（4.42%）、上證50（3.65%）、中證100（3.65%），下跌的指數僅有上證紅利（-0.8%）。行業方面漲多跌少，領漲的行業有食品飲料（6.83%）、計算機（6.22%）、國防軍工（5.53%），領跌的行業有煤炭（-2.42%）、電力及公用事業（-1.2%）、鋼鐵（-1.17%）。2020年收官，A股普漲，其中中小創上漲幅度最大。
A股一周要聞（新聞來源：萬得）
順周期 | 2020年還剩最後4個交易日，機構紛紛看好2021春季躁動行情，板塊配置上堅守順周期主線。
可降解塑料 | 隨著年底臨近，被譽為「最嚴限塑令」的落地實施也進入倒計時階段。多家機構表示，在此背景下，可降解塑料行業或將迎來快速發展機遇。
大數據 | 12月28日，國家發展改革委發布了《關於加快構建全國一體化大數據中心協同創新體系的指導意見》。
文化旅遊 | 近日，文化和旅遊部2020年第四季度例行新聞發布會在京召開。下一步，將在做好常態化疫情防控工作的基礎上，有序推進企業擴大復工復產復業。還將結合「十四五」規劃研究編制，做好文化產業和旅遊產業發展規劃部署，謀劃一批重大舉措和工程項目，推動「十四五」時期文化產業和旅遊產業高質量發展。
鄉村振興 | 中央農村工作會議12月28日至29日在北京舉行。國家領導人強調，堅持把解決好「三農」問題作為全黨工作重中之重，舉全黨全社會之力推動鄉村振興，促進農業高質高效、鄉村宜居宜業、農民富裕富足。
5G產業 | 據工信部消息，12月28日至29日全國工業和信息化工作會議在京召開。會議指出2021年將突出抓好八個方面的重點工作任務，明確將編制實施網絡強國建設行動計劃，做大做強數字經濟，有序推進5G網絡建設及應用，推動網絡優化升級；同時加快發展先進位造業，提高新能源汽車產業集中度。
自動駕駛 | 據交通運輸部12月30日消息，交通運輸部發布關於促進道路交通自動駕駛技術發展和應用的指導意見。
磷酸鐵鋰 | 30日磷酸鐵鋰廠家集體漲價，每噸上漲1000元，幅度近3%。市場供不應求，貨源緊張。
債券：跨年結束
受益於跨年央行加大流動性投放，債市收益率此前持續下行。十年期國債收益率周五收於3.14%，本周下行-9BP，十年國開債收益率周五收於3.53%，較上周五下行-10BP。本周期限利差上行9BP至0.67，信用利差上行3BP至0.67。
結束跨年。本周央行在公開市場淨投放資金900億元，下周到期資金5200億元，雖然跨年已經結束，但考慮到一季度社融基數較高，預計央行仍將維持較寬鬆的貨幣環境，周五R007利率收於2.59%，交易所資金GC007利率收於3.12%。2020年一季度社融新增7.25萬億，社融存量同比增速升至11.5%，考慮到政策不急轉彎的導向，預計2021年貨幣政策將在維持經濟復甦所需流動性的前提下，保證融資增速平穩回落，1月當中預計公開市場操作仍將維持淨投放。
債券一周要聞（新聞來源：萬得）
9月末我國銀行業對外金融資產13354億美元，對外負債14152億美元，對外淨負債798億美元。在銀行業對外負債中，分工具看，存貸款負債8211億美元，債券負債2646億美元，股權等其他負債3295億美元，分別佔比58%、19%和23%。
2020年債券通累計成交58518筆，合計4.81萬億元，同比增長82.8%。截至2020年末，通過債券通入市境外投資者（含產品）共計2352家，較2019年末增長46.9%。
大宗商品：農產品價格堅挺
關注國際農產品價格。本周商品期貨指數下跌-2.23%。從各類商品期貨指數來看，上漲的有穀物（2.37%）、貴金屬（1.57%）、油脂油料（0.63%），下跌的有化工（-1.37%）、有色金屬（-2.46%）、能源（-3.18%）、煤焦鋼礦（-3.32%）、非金屬建材（-5.16%）。各期貨品種中，本周漲幅較大的大宗商品有豆粕（5.21%）、菜粕（5.17%）、纖板（3.62%），跌幅靠前的則有粳稻（-8.8%）、矽鐵（-7.84%）、鐵礦（-6.29%）。本周周期品價格下跌較明顯，但農產品價格強勁。
大宗商品一周要聞（新聞來源：萬得）
中央農辦主任、農業農村部部長唐仁健表示，「十四五」時期糧食產量要實現穩中有增，確保年產量穩定在1.3萬億斤以上。
中國煤炭運銷協會：近期動力煤市場持續出現劇烈異常波動，本著對市場負責態度，經研究，自12月30日起暫停發布CCTD環渤海動力煤現貨參考價，恢復時間另行通知。
針對部分地區電力供應緊張情況，發改委、國家能源局及時組織各地有關部門和電力企業切實做好電力供應保障，特別是做好低溫雨雪冰凍等極端天氣下的應急保供方案，確保電力安全穩定供應。
工信部、生態環境部：推動全國水泥錯峰生產地域和時間常態化，所有水泥熟料生產線都應進行錯峰生產；全行業要適應水泥錯峰生產常態化要求，合理縮短水泥熟料裝置運轉時間，有效壓減過剩產能，避免水泥熟料生產排放與取暖汙染排放疊加。
發改委指出，近日國際國內LNG價格已出現下跌勢頭，預計後期將總體呈現震蕩回落態勢；將全力保障生產生活用煤需求，確保人民群眾溫暖過冬；根據供需形勢適當增加煤炭進口，優先用於發電供暖用煤需要，充分發揮好進口煤補充調節作用。
我國第一大油氣田—中國石油長慶油田，生產指揮中心數位化顯示屏上油氣產量達到6000.08萬噸，約佔國內產量的1/6。至此，中國石油工業新的裡程碑誕生，標誌著我國建成年產油氣當量6000萬噸級特大型油氣田。
阿根廷農業部表示，將暫停玉米出口直到2月28日，這是阿根廷政府為確保國內糧食供應而採取的行動之一。阿根廷為全球第三大玉米供應國。政府此舉凸顯出新冠疫情期間全球糧食供應收緊跡象。
貨幣類：貨幣基金跨年營銷結束
貨幣基金收益率預計要重新回落至2.5%附近。本周餘額寶7天年化收益率上行8BP，周五收於2.34%；人民幣3個月理財產品預期年化收益率上行1BP收於3.8%。本周萬得貨幣基金指數上漲0.04%，貨幣基金7天年化收益率中位數周五收於2.84%。跨年前後貨幣基金收益率強勁上行，但由於央行加大公開市場投放，NCD和資金拆借利率均明顯下行，因此預計跨年結束後貨幣基金收益率將回落至利率走廊附近。
外匯：人民幣匯率有望加大波動
人民幣兌美元中間價本周下行-112BP，至6.5249。本周人民幣對蘭特(0.44%）、美元(0.17%）升值，對日元(-0.23%）、林吉特(-0.51%）、瑞郎(-0.57%）、加元(-0.6%）、英鎊(-0.72%）、歐元(-0.75%）、盧布(-0.76%）、澳元(-1.34%）、韓元(-1.45%）貶值。12月之後人民幣匯率進入走平趨勢當中，隨著全球新冠疫苗接種開展，人民幣難持續強勢，預計波動將會加大。
外匯市場一周要聞（新聞來源：萬得）
中國外匯交易中心調整CFETS人民幣匯率指數的貨幣籃子權重，新版指數自2021年1月1日起生效。美元的CFETS指數權重由之前的0.2159降至0.1879，歐元權重則由之前0.1740升至0.1815。
港股：冬季全球疫情回升
關注歐美聖誕假期後新冠數據變化。本周恒生指數上漲3.2%，恒生國企指數上漲2.95%，AH溢價指數下行-3收於139.76。行業方面本周領漲的有原材料業（4.56%）、非必需性消費業（4.46%）、工業（4.13%），跌幅靠前的有電訊業（-0.73%）、能源業（-0.37%）。本周南下資金總量245.55億元，同時北上資金總量135.82億元。2021年國際資本市場的基本面依然有賴於新冠疫苗接種速度和新冠病毒傳播速度的比拼。
港股及海外一周要聞（新聞來源：萬得）
歐洲理事會主席米歇爾、歐盟委員會主席馮德萊恩和英國首相詹森都相繼籤署了《英歐貿易和合作協議》。籤署後該協議將在2021年1月1日開始臨時實施。
德國聯邦反壟斷局年度反壟斷報告顯示，該機構今年內針對反壟斷案件總共開出約3.58億歐元罰金。該局局長安德烈亞斯•蒙特表示，數字經濟是該機構2020年工作重點，其目前正對美國數字經濟巨頭臉書和亞馬遜展開調查。
由於稅收激勵和疫情驅動的大房子需求繼續提振需求，英國12月房價上漲速度超過預期，創六年來最大年度漲幅。數據顯示，英國12月Nationwide房價指數環比升0.8%，預期升0.4%，前值升0.9%；同比升7.3%，預期升6.7%，前值升6.5%。
韓國國民銀行一項調查結果顯示，12月韓國全國房價環比上漲1.36%，同比上漲8.35%，為2006年以來最大漲幅。其中，首都首爾房價漲幅超過10%。
美國10月S&P/CS20座大城市房價指數同比升7.95%，預期升6.9%，前值升6.57%；季調後房價指數環比增1.61%，預期升1%，前值修正為升1.4%。
美參院多數黨領袖麥康奈爾周二表示，反對將刺激支票金額從600美元提高到2000美元。此前美國眾議院在周一晚間通過了該提案，支持美國總統川普關於直接向美國人發放2000美元支票的要求。
英國和土耳其定於12月29日籤署自由貿易協議，這是英國首相鮑裡斯•詹森與歐盟達成新貿易協議之後首個自貿協定。根據英國國際貿易部數據，去年兩國間雙邊貿易額接近190億英鎊。
日本全面限制外國人新入境，不包含中國大陸以及韓國，越南，新加坡等疫情控制較好的國家和地區。由於日本政府從10月起陸續與中國等國家和地區恢復商務人員往來，所以這次政策變化並不會影響與這些國家和地區商務人員往來。
印度民航部長哈迪普•辛格•普裡表示，印度將有條件地開放印度往返英國航班。從1月8日到23日，印度往返英國航班每周限制在15個班次，只限印度新德裡、孟買、班加羅爾和海德拉巴等城市與英國通航。
法國政府決定延長15個省份宵禁時段，以遏制新冠病毒傳播。與此同時，官方著手對法國西北部布列塔尼一場至少2500人參加的跨年夜狂歡活動展開調查。
葡萄牙正式接任歐盟輪值主席國，為期六個月。葡萄牙外交部長表示，將優先推動實施歐盟大規模及免費疫苗接種戰略，尋求確保歐盟7500億歐元復甦基金轉變為生產性投資，以及確保歐盟1.8萬億歐元7年支出計劃中其他項目順利進行。
韓國央行行長李柱烈：將維持寬鬆立場直至預計經濟穩定復甦，2021年將更加關注金融穩定。
美國貿易代表辦公室宣布，將對產自法國和德國飛機部件、部分無氣泡酒、白蘭地等加徵關稅。美方稱，歐盟近期按照世界貿易組織授權落實對不超過39.9億美元美國輸歐商品加徵關稅時，參照的是受新冠疫情影響貿易量大幅下滑時期貿易數據，導致歐方加徵關稅涵蓋更多美國商品。
下周大類資產配置建議
12月PMI繼續高於歷史水平。2020年12月官方製造業PMI、非製造業PMI和綜合PMI分別為51.9、55.7和55.1，雖低於11月0.2、0.7和0.6個百分點，但均繼續位於年內較高運行水平，連續10個月保持在榮枯線以上。製造業方面，12月大、中型企業PMI均為52.7，繼續運行在52及以上景氣區間；小型企業PMI為48.8，降至榮枯線以下。12月PMI維持在較高水平，並且顯著高於過去三年歷史平均水平，表明我國經濟復甦的趨勢依然向好。其中最明顯的是價格指數持續上行，預計PPI上行趨勢不變。12月生產指數環比11月有所下行，預計12月工業增加值環比增速可能回落。另外需要關注中小型製造業企業在春節期間的變化，從PMI指數來看，中型製造業企業的表現依然較好，特別是新訂單環比上行但出口新訂單下行，存在人民幣升值背景下生產向國內傾斜的情況，但小型製造業企業PMI環比11月下行趨勢比較明顯，仍需要財政政策給予支持。
全球房價上漲。為應對新冠疫情衝擊，全球主要國家和地區央行採取了寬鬆的貨幣政策，受到寬信用和居家辦公的雙重影響，房地產價格出現全球性上漲。美國10月S&P/CS20座大城市房價指數同比升7.95%，預期升6.9%，前值升6.57%；12月韓國全國房價環比上漲1.36%，同比上漲8.35%，為2006年以來最大漲幅，其中首都首爾房價漲幅超過10%；英國12月Nationwide房價指數環比升0.8%，預期升0.4%，前值升0.9%，同比升7.3%，預期升6.7%，前值升6.5%，創六年來最大年度漲幅。房地產行業的上行與經濟下行形成鮮明對比，從房地產行業發展的外溢性影響看，房價上行有助於拉動房地產投資增速上行，對上遊大宗商品價格有推動作用，對房地產下遊消費品如建築裝飾、家具家電等都有一定拉動作用，但房價上行也可能導致房租上漲，推升通脹的同時可能對居民消費能力造成擠出。從當前的情況看，全球房價超預期上行可能導致2021年上半年相關大宗商品價格表現超預期。
被寄予諸多樂觀預期的2021年。2020年在新冠疫情的影響下，全球只有中國成為實現正增長的主要經濟體，由於近期新冠疫苗在全球主要國家和地區都開展了接種進程，因此市場普遍預期2021年全球將迎來顯著經濟增長。目前全球樂觀預期主要集中在以下幾個方面，一是全球經濟增速快速反彈，二是以美聯儲為首的主要央行將維持寬鬆的貨幣政策力度，三是財政刺激將加碼，四是新冠疫情在全球範圍內得到有效控制，五是拜登上臺將明顯改善美國對內對外政策導向。在向好的預期下，美元指數走弱，投資者風險偏好維持在較高水平。大類資產配置順序：大宗>股票>債券>貨幣。
風險提示：全球秋冬季疫情反覆；歐美財政救助和貨幣寬鬆力度不及預期。
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