《雲創財經》 文 / 張彥
徐州浩通新材料科技股份有限公司（以下簡稱「浩通科技」）主營貴金屬回收及相關產品的研發、生產、銷售和服務，具體分為貴金屬回收、貴金屬為主的新材料、貿易三個業務板塊。
浩通科技作為闖關IPO的老面孔，二度衝擊IPO的浩通科技仍然問題多多。《雲創財經》IPO課題組翻閱招股書發現，報告期內的2018年，浩通科技的存貨較2017年同比大增186.6%，這對於受經濟形勢、匯率波動、疫情事件等因素影響較大的貴金屬來說，突然上升的存貨金額大大增加了公司的業績風險。此外，浩通科技表示自身一貫重視技術開發和技術創新，但諷刺的是，報告期內公司的研發費用率甚至不及創業板註冊制企業的平均水平。
存貨飆升
招股書披露，2017年至2019年，浩通科技的存貨帳面價值分別為7055.26萬元、20220.67萬元和22646.73萬元，佔流動資產的比例分別為36.42%、65.84%和60.24%，其中，2018年公司的存貨帳面價值較2017年同比大增186.6%。
而浩通科技2018年存貨大漲的原因，則與公司的囤貨有很大關係，2018年，浩通科技儲備了一批鉑、錸酸銨產品，不過，這批存貨未能及時銷售致庫存積壓達1年以上，這批存貨佔當期庫存商品的三成左右。
浩通科技主營貴金屬的回收，存貨大多由貴金屬為主，由於貴金屬價格受經濟形勢、匯率波動、政治局勢、疫情事件等因素影響較大，短期內價格出現大起大落的情形較為常見，因此，以貴金屬為主要存貨的浩通科技受價格波動對業績影響較大。
2018年浩通科技存貨的大幅增長對企業的業績帶來了潛在的風險，若未來貴金屬價格大幅下滑，會導致公司的存貨存在較大的減值風險，由此產生資產減值損失，招股書顯示，2018年浩通科技的存貨跌價損失就較2017年大幅增長近500餘萬元。
此外，浩通科技的存貨周轉率報告期內也呈現出了快速下降的趨勢，2017年至2019年，浩通科技存貨周轉率分別為5.37次/年、3.49次/年和2.6次/年，而同期可比公司均值分別為5.7次/年、5.79次/年和5.71次/年，2018年浩通科技的存貨周轉率表現出了異於同行變化趨勢的大幅下降的現象，而造成這種情況的原因正是因為浩通科技在2018年大量的採購與囤貨所致。
研發能力低於平均線
招股書顯示，浩通科技注重科技創新，堅持以技術進步帶動業務發展，每年投入大量的人力、物力、財力進行技術升級和改造，把產品研發及技術創新作為提升核心競爭力的重要保證。
但諷刺的是，浩通科技報告期內的研發投入水平遠低於創業板企業的平均水平。2017年至2020年上半年，浩通科技的研發費用率分別為1.88%、1.4%、2.46%、1.96%。而截至2021年1月6日，東方財富顯示，創業板註冊制企業2019年研發費用率中位數為3.92%，平均研發費用率為4.16%，不論是創業板註冊制企業的研發中位數還是平均數，浩通科技的研發投入與上述指標均存在很大的差距，這與公司聲稱的注重科技創新，每年投入大量的人力、物力、財力提升核心競爭力形成了鮮明的對比。
值得一提的，浩通科技在報告期外還曾出現研發人員斷崖式下跌的情形，2015年與2016年，浩通科技的研發人員數量分別為26人和12人，公司2016年研發人員人數較2015年大幅下降了53.85%，但因為這一情況正好發生在報告期外，所以這一情形也被湮沒在了時間長河之中。