來源：新浪財經
作者：五礦經易期貨 劉德填
鐵合金供給側改革，《內蒙古自治區關於確保完成「十四五」能耗雙控目標任務若干保障措施（徵求意見稿）》點評
內蒙自治區，是鐵合金的主產區之一，也是北方錳矽的核心定價中心產區，2020年錳矽年產能817.8萬噸，佔全國錳矽年產能的25.13%，矽鐵年產能275.88萬噸，佔全國矽鐵年產能的28.73%，而作為中國的合金之都的烏蘭察布，鐵合金生產能力超過500萬噸，佔全區總產能的50%以上，位居全區第一位，佔全國總產能的10%以上，系全國最大的鐵合金生產集中地級市。
數據來源：五礦經易期貨
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在經過2020年上半年的低位震蕩盤整，2020年下半年在全球經濟復甦，工業生產逐步恢復，需求帶動支撐下，疊加環保因素驅動，矽錳、矽鐵迎來一波快速反彈，矽錳指數從階段低點5978上漲至7072；矽鐵指數從階段低點5518上漲至7332。而在這過程中，內蒙古自治區2020年12月底出臺的《關於確保完成「十四五」能框雙控目標任務若干保障措施（徵求意見稿）》尤為引起市場關注。
錳矽指數
矽鐵指數
「十三五」內蒙古「全區單位GDP大幅上升，但能耗增量嚴重超控，根據國家統計局、國家發展和改革委員會、國家能源局在2019年分省（區、市）萬元地區生產總值能耗降低率等指標，萬元地區生產總值能耗降低率為+4.49%，萬元地區生產總值電耗降低率為+3.9%，兩項指標位列全國倒數第一和第二；而能源消費總量增長9.9%，是2019年全國能源消費總量增長率的3.3倍，位列全國第一。
2019年分省（區、市）萬元地區生產總值能耗降低率指標
數據來源：國家統計局 國家發展和改革委員會 國家能源局
附註：
1．指標解釋
萬元地區生產總值能耗是指一個地區生產每萬元地區生產總值所消費的能源總量。
能源消費總量是指一定地域內國民經濟各行業和居民家庭在一定時間消費的各種能源的總和。
萬元地區生產總值電耗是指一個地區生產每萬元地區生產總值所消費的電力。
2．計算方法
其中，地區生產總值按照2015年價格計算。
3．初步核算，2019年全國萬元國內生產總值能耗比上年下降2.6%，能源消費總量增長3.3%。
4．西藏自治區數據暫缺。
5．公報不含香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣省。
2020年，內蒙古新增能耗總量約為8000萬噸，超過國家下達指標約4000萬噸。主要超標的地區集中在鄂爾多斯、烏蘭察布兩市，佔比大約3000萬噸左右。兩市是內蒙地區鐵合金核心產區。
「十四五」期間，內蒙古自治區提出單位GDP能耗下降目標約為14%-15%，年均下降3%左右，增量在3000萬噸標煤以內。但從各盟市 「十四五」上報的項目推算新增能耗預計為1.8億噸標煤，相當於目標增量標煤的6倍，內蒙古各地高耗能項目建設動能依然強烈。
在此背景下，內蒙古自治區出臺了《關於確保完成「十四五」能框雙控目標任務若干保障措施（徵求意見稿）》。涉及鐵合金、鋼鐵、煤炭等項目。
意見稿明確指出：提前下達2021年全區單位GDP能耗強度下降3%，新增能耗控制在500萬噸左右。
其中，涉及鐵合金方面的政策主要有：
第一，加大落後產能淘汰力度。提高部分行業淘汰產能標準， 2500千安及以下礦熱電爐、30000千安以下礦熱爐，原則上2021年全部退出（2020年底前生產低碳矽錳合金、低鈦鉻鐵合金、矽鈣合金、稀土矽鐵合金和矽鈣領鋁合金等特種合金礦熱電爐除外），具體淘汰目錄由相關行業主管部門動態調整發布。
第二，控制部分高耗能行業產能規模。從2021年1月1日起，不再審批鐵合金、電石、電石法聚氯乙烯（PVC）。對於2020年底前已批覆但尚未開工的項目一律停建或緩建。
第三，落實綠色電價政策。自2021年1月1日起，取消蒙西電網高耗能行業優待電價，對自備電廠開徵政策性交叉補貼，調整高耗能行業倒階梯電價和基本電費折算電價政策，完善差別電價和階梯電價政策。完善電力交易方案，調整交易模式。電價政策調整範圍和價格由有關部門另行發布。
我們認為，內蒙古自治區在「能源雙控」壓力下，「十四五」用能缺口仍然巨大。政府主要將通過遏制、置換、緩建來平衡能源上升壓力，從嚴控制高耗能產業準入。同時利用市場化機制引導和優化能源交易機制，進一步推動節能降耗。
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對於鐵合金的影響主要體現在：
第一，實施差異化階梯電價，取消高耗能行業優化電價，對自備電廠鐵合金企業實施補貼，有利於增強頭部企業的競爭力，但對於取消高耗能優化電價具有普遍性，可能最終會推高錳矽、矽鐵的電耗成本，我們後續需關注相關政策出臺情況，可能會抬高內蒙產區錳矽、矽鐵的價格中樞，作為北方產區鐵合金產業定價的風向標，此舉會吸引市場資金對鐵合金價格波動的關注。
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第二，停止審批鐵合金新增產能，對於2020年底已經批覆但尚未開工的項目實施停建或緩建。據我們不完全統計，2020年全國新增產能中，內蒙地區錳矽、矽鐵新增仍未投產產能或申請改造但尚未開工的佔比不大，初步預計影響較少。
數據來源：五礦經易期貨整理
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第三，加大落後產能淘汰力度，25000千伏安及以下礦熱電爐、30000千伏安以下礦熱爐，原則上2021年全部退出。目前市場普遍聚焦意見稿關於25000千伏安及以下礦熱電爐、30000千伏安以下礦熱爐，的產能後續退出政策執行細則。據我們不完全統計，目前內蒙地區在產的矽鐵產能25000千伏安以下礦熱電爐佔比70%左右。特別是產量頭部企業25000以下爐型的產量佔比巨大。因此筆者認為21年全部退出的可能性偏小，採取以小換大 ，裝備升級，逐步提高產能集中度，向優勢企業聚攏的途徑可能性偏大。但無論如何，中國今年明確提出要在2030年碳達峰，2060年實現碳中和。「十四五」能源規劃，特別是能源消耗強度的省市、自治區，作為合金生產核心產區的北內蒙、南廣西，能源政策特別是涉及鐵合金的政策調整，都應該引起我們的重視。
綜合來說，隨著經濟復甦需求恢復，粗鋼產量提升，鐵合金的需求得到有效提振，而鐵合金在鋼鐵中成本佔比低，價格彈性大，一旦「十四五」能源節能減排嚴格執行，鐵合金行業供給側改革推開擴大，那鐵合金行業將會引起市場的關注，錳矽、矽鐵有可能成為「十四五」期間黑色產業的一個波動的亮點，錳矽、矽鐵期貨或許會展開一段波瀾壯闊的行程，相關政策的調整值得我們重點研究並持續跟蹤關注。