來源：金融界網站
什麼導致了負油價？負油價又影響什麼？天風證券石油化工行業團隊發布研究報告指出，WTI05合約在4月20日跌至歷史性的負值，收盤於-37.63美金/桶。這是一次多頭平倉踩踏事故，但背後本質上也是由於交割地庫欣已經實質性漲庫，和邊際上高昂的儲運成本。
負油價當然給原油寶投資者帶來巨額損失，但也不宜純粹當作陰謀論看待。負油價給以WTI作為定價基準的生產商也帶來巨額損失。北美市場石油現貨定價模式一般按照「基準油價+品質升貼水+管輸升貼水」，而基準油價採用的就是近月合約的月度均價。按照美國+加拿大石油產量約1800萬桶/天簡單估算，一個交易日價格從20美金跌到極端的-37美金，就意味著5月份生產商要損失10億美金。
從疫情來襲，到沙特OSP巨幅貼水，到庫欣脹庫帶來的負油價，頁巖油承受了「致命三連擊」。
頁巖油致命三連具體體現在哪，天風證券做了如下總結：
第一擊來自當地煉廠降負荷。疫情衝擊下，頁巖油主產區Permian所處的PADD3區域當地的煉廠開工負荷也下降到了73.8％，加工量從高點下降幅度也達到1/5左右。
而Permian產量降幅卻不及預期，截至3月份仍在環比上升。4月份的產量數據，根據EIA的估計，環比略降2％。
Permian的頁巖油產量在本地煉廠消化難度加大之後，有兩個出路：一是去墨西哥灣出口，二是去庫欣交割。
第二擊來自沙特貼水和高昂船費阻礙出口。沙特給出亞太市場巨額貼水，搶佔亞太市場意圖明確。加之當前高昂的運費，對遠距離運輸的美油來講，出口受阻。
第三擊來自庫欣爆庫。截至4月17日數據，庫欣庫容使用率已經79％，距離歷史最高的89％還差兩周時間，也就是說5月初大概率會爆庫。
Permian的頁巖油生產商進入窘境，繼當地加工量大幅下滑、OPEC搶佔亞太出口市場之後，最後的目的地庫欣也已經逼近爆庫。後面有望看到更多頁巖油加深減產幅度，或者破產案例。